تتسارع نظرة متعمقة على مسار (RWA) الأصول في العالم الحقيقي ، وهو السرد الأساسي الذي يدمج التمويل التقليدي و blockchain ، من فترة التحقق إلى فترة التوسع. اعتبارا من أغسطس 2025 ، تجاوز حجم أصول RWA على السلسلة (باستثناء العملات المستقرة) 25 مليار دولار ، ووصلت القيمة السوقية للعملات المستقرة إلى 256.8 مليار دولار. هذا النمو ليس عرضيا ، ولكنه نتيجة لمحركات متعددة لأسعار الفائدة الكلية المرتفعة والوضوح التنظيمي والنضج التكنولوجي وتقارب DeFi. نقوم بفرز الدوافع الرئيسية ومسارات التنفيذ وأنماط السوق والمشاريع التمثيلية بشكل منهجي للرجوع إليها للمستثمرين والممارسين. (ملخص: يمكن لكريستيز شراء منزل بعملة مشفرة ، وهو معلم جديد في مسار RWA) (ملحق الخلفية: IPO أو RWA؟) منذ عام 2024 ، عادت أصول العالم الحقيقي (RWA) إلى الظهور كواحدة من الروايات الأساسية لسوق العملات المشفرة. من العملات المستقرة إلى السندات الأمريكية ، إلى الأسهم والأصول غير القياسية في المياه ، تنتقل عملية الأصول الواقعية على السلسلة من فترة التحقق إلى فترة مجموعة التوسع ، والتي لا يقودها فقط نضج التكنولوجيا ، ولكن أيضا من خلال البيئة التنظيمية العالمية الواضحة والتبني النشط للبنية التحتية لblockchain من قبل التمويل التقليدي. جنون RWA هذا ليس من قبيل الصدفة. إنه نتيجة تقارب متغيرات متعددة: خلفية النظرة الكلية: أسعار الفائدة العالمية لا تزال مرتفعة ، ورأس المال المؤسسي يعيد تقييم أدوات الدخل على السلسلة. تطور السياسة: أنشأت الهيئات التنظيمية الرئيسية مثل الولايات المتحدة وأوروبا تدريجيا إطار عمل "الأصول الرمزية المنظمة" ، ووسعت مساحة الامتثال لأطراف المشروع تطور التكنولوجيا: أصبحت البنية التحتية مثل التسوية على السلسلة ، ووحدة اعرف عميلك ، والمحفظة المؤسسية ، وإدارة السلطة ناضجة بشكل متزايد. تقارب DeFi: لم تعد RWA "حزمة" من الأصول خارج السلسلة ، ولكنها جزء لا يتجزأ من النظام المالي على السلسلة ، مع السيولة والتكوين وقابلية البرمجة. وفقا للبيانات ، اعتبارا من أغسطس 2025 ، بلغ الحجم الإجمالي للأصول على سلسلة RWA العالمية (باستثناء العملات المستقرة) 25 مليار + ، ووصل حجم العملات المستقرة إلى 250 مليار + القيمة السوقية. ينظر إلى RWA على أنه الواجهة الأساسية لتعزيز تكامل تمويل Web3 و Web2 ، وهو أيضا مسار رئيسي للتمويل على السلسلة للتبني السائد. 1. ترميز الأصول الحقيقية: الدوافع ومسارات التنفيذ 1.1 لماذا RWA؟ لماذا يجب أن تكون الأصول الحقيقية "على السلسلة"؟ النظام المالي التقليدي مع السجلات المركزية والوسطاء متعددي الطبقات كركائز أساسية ، يعاني هذا الهيكل بطبيعة الحال من عدم الكفاءة الهيكلية ، والذي أصبح عنق الزجاجة الذي يحد من تداول الأصول والشمول المالي: سيولة محدودة: تواجه الأصول العقارية والأسهم الخاصة والسندات طويلة الأجل والأصول الحقيقية الأخرى بشكل عام مشاكل مثل عتبات المعاملات المرتفعة (مثل الاستثمار على مستوى المليون) ، وفترة الاحتفاظ الطويلة (سنوات أو حتى عقود) ، وقنوات التداول المحدودة ، وما إلى ذلك ، وكمية كبيرة من رأس المال "مقفلة" ، مما يجعل من الصعب تحقيق التخصيص الفعال. عمليات التسوية والحفظ المرهقة: يعتمد إصدار الأصول وتداولها ومقاصتها على وسطاء متعددين مثل الوسطاء وغرف المقاصة وبنوك الحفظ ، وهي معقدة وتستغرق وقتا طويلا (مثل 3-5 أيام لتسوية السندات عبر الحدود) ، مما لا يزيد من تكلفة التعامل مع الرسوم فحسب ، بل يزيد أيضا من المخاطر التشغيلية والتأخير. عدم كفاية شفافية البيانات: يعتمد تقييم الأصول على بيانات مجزأة غير متصلة بالإنترنت (مثل تقارير التقييم العقاري والتقارير المالية للشركات) ، وتنتشر سجلات المعاملات في أنظمة مؤسسية مختلفة ، مما يجعل من الصعب المزامنة والتحقق المتبادل في الوقت الفعلي ، مما يؤدي إلى تأخر الأسعار وعدم كفاءة إدارة المحافظ. عتبة المشاركة مرتفعة للغاية: الأصول عالية الجودة (مثل الأسهم الخاصة والأعمال الفنية الراقية) مفتوحة في الغالب للمؤسسات أو الأفراد ذوي الملاءة المالية العالية ، ويتم استبعاد المستثمرين العاديين بسبب قيود مثل مقدار الأموال ومؤهلات الامتثال ، مما يؤدي إلى تفاقم عدم المساواة في السوق المالية. كنظام دفتر الأستاذ الموزع اللامركزي ، يعيد blockchain بناء سجلات الأصول ومنطق المعاملات من خلال "عدم الوساطة" ، ويحل نقاط الألم في التمويل التقليدي من القاع التقني. تنعكس مزاياها الأساسية وقيمة ترميز الأصول الحقيقية على النحو التالي: الدعم الأساسي لتقنية blockchain المرونة اللامركزية: يتم الاحتفاظ بسجلات ملكية الأصول بشكل مشترك من قبل عقد الشبكة بأكملها ، دون الاعتماد على مؤسسة مركزية واحدة ، مما يقلل من مخاطر نقطة واحدة مثل التلاعب بالبيانات وفشل النظام ، وتحسين مقاومة الفشل للنظام بأكمله. الثبات والتتبع: بمجرد التأكيد ، يتم تسجيل المعاملات على السلسلة بشكل دائم ويمكن تتبعها من خلال الطوابع الزمنية ، مما يوفر "شهادة رقمية" غير قابلة للتغيير لنقل ملكية الأصول ، مما يقلل من الاحتيال والنزاعات. قيمة ملموسة من الترميز ابتكار السيولة: تقسيم الأصول عالية القيمة إلى رموز صغيرة (مثل العقارات بقيمة 10 ملايين دولار إلى 1,000 10,000 دولار من الرموز المميزة) من خلال "الملكية الجزئية" ، جنبا إلى جنب مع الأسواق اللامركزية مع التنفيذ 24/7 وصناع السوق الآلي (AMMs) ، مما يقلل بشكل كبير من عتبة الاستثمار ويحسن مرونة التداول. أتمتة العمليات وعدم الوساطة: تنفذ العقود الذكية تلقائيا عمليات مثل إصدار الأصول وتوزيع الأرباح والدفع عند الاستحقاق ، لتحل محل العمليات اليدوية للوسطاء التقليديين. تصل Oracles إلى البيانات غير المتصلة بالإنترنت (مثل التقييم العقاري وإيرادات الشركات) لدعم التشغيل التلقائي للسيناريوهات المعقدة مثل مطالبات التأمين ، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل. ترقيات الامتثال والتدقيق: تم تضمين قواعد اعرف عميلك / مكافحة غسل الأموال في السلسلة ، والتي يمكنها التحقق تلقائيا من مؤهلات المستثمرين. يتم تحميل جميع بيانات المعاملات إلى السلسلة في الوقت الفعلي ، وهو أمر مناسب للمنظمين والمدققين للتحقق بكفاءة ، ويقدر أنه يمكن تقليل تكاليف الامتثال بنسبة 30٪ -50٪. التسوية الذرية والقضاء على المخاطر: يتم تحقيق التسوية الذرية ل "التسليم المتزامن للأصول والأموال" من خلال العقود الذكية ، مما يلغي تماما مخاطر الطرف المقابل المتمثلة في "الأموال والسلع غير المتزامنة" في المعاملات التقليدية ، وتقصير وقت التسوية من T + 3 إلى ثوان. التداول العالمي وتآزر DeFi: تخترق الأصول المرمزة القيود الجغرافية ويمكن أن تتدفق بسلاسة في شبكة blockchain العالمية. في الوقت نفسه ، يتم استخدامه كضمان للوصول إلى بروتوكولات DeFi مثل الإقراض وتعدين السيولة ، وتحقيق "أصل واحد ، وإعادة استخدام متعددة" وإطلاق كفاءة رأس مال أعلى. بشكل عام ، يعد RWA تحسينا من باريتو في الصناعة المالية التقليدية ، استنادا إلى الابتكارات التكنولوجية ، مما يحسن كفاءة التمويل التقليدي. التحقق من المسار الناجح: تجربة العملات المستقرة باعتبارها "نقطة انطلاق" لإدراج الأصول الحقيقية على السلسلة ، تحققت العملات المستقرة تماما من جدوى تقنية blockchain في القيمة خارج السلسلة والبيئة على السلسلة: نموذج أولي: يقوم USDT و USDC والعملات المستقرة الأخرى بتثبيت احتياطيات الدولار خارج السلسلة من خلال 1: 1 ، مما يحقق الانعكاس الموحد لأصول العملة القانونية على رموز blockchain لأول مرة ، لتصبح الممارسة الأولية ل "الأصول الحقيقية على السلسلة". التحقق من صحة السوق: اعتبارا من أغسطس 2025 ، تجاوزت القيمة السوقية للعملات المستقرة 256.8 مليار دولار ، لتحتل مكانة مهيمنة مطلقة في سوق RWA ، مما يثبت إمكانات الحجم للأصول خارج السلسلة. قيمة الوحي: يتحقق التنفيذ الناجح للعملات المستقرة من أمان وشفافية وكفاءة "الأصول خارج السلسلة - الرموز المميزة على السلسلة" ، مما يوفر المعايير الفنية وقوالب الامتثال لترميز RWA الأكثر تعقيدا (على سبيل المثال ، العقارات والسندات). من خلال تقنية blockchain ، يمكن للأصول الحقيقية التخلص من قيود التمويل التقليدي ، وتحقيق إضفاء الطابع الرسمي والترقية من "الحيازة الثابتة" إلى "التداول الديناميكي" ، من "حصري لعدد قليل من الأشخاص" إلى "في متناول الجميع". 1.2 كيف RWA؟ مسار التنفيذ وهيكل تشغيل RWA يتمثل جوهر RWA في تحويل الأصول القيمة في العالم الحقيقي إلى شهادات رقمية قابلة للبرمجة على السلسلة من خلال تقنية blockchain ، وتحقيق حلقة مغلقة من "القيمة خارج السلسلة - التدفق على السلسلة". يمكن تقسيم مسار التشغيل الأساسي إلى أربعة روابط رئيسية: - تحديد الأصول خارج السلسلة والتحقيق فيها: تحتاج مؤسسات الطرف الثالث (مكاتب المحاماة وشركات المحاسبة ووكالات التقييم) إلى التحقق من شرعية الأصول ...
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تقرير البحث》إعادة اكتشاف RWA: ولادة جديدة للأصول التقليدية داخل السلسلة
تتسارع نظرة متعمقة على مسار (RWA) الأصول في العالم الحقيقي ، وهو السرد الأساسي الذي يدمج التمويل التقليدي و blockchain ، من فترة التحقق إلى فترة التوسع. اعتبارا من أغسطس 2025 ، تجاوز حجم أصول RWA على السلسلة (باستثناء العملات المستقرة) 25 مليار دولار ، ووصلت القيمة السوقية للعملات المستقرة إلى 256.8 مليار دولار. هذا النمو ليس عرضيا ، ولكنه نتيجة لمحركات متعددة لأسعار الفائدة الكلية المرتفعة والوضوح التنظيمي والنضج التكنولوجي وتقارب DeFi. نقوم بفرز الدوافع الرئيسية ومسارات التنفيذ وأنماط السوق والمشاريع التمثيلية بشكل منهجي للرجوع إليها للمستثمرين والممارسين. (ملخص: يمكن لكريستيز شراء منزل بعملة مشفرة ، وهو معلم جديد في مسار RWA) (ملحق الخلفية: IPO أو RWA؟) منذ عام 2024 ، عادت أصول العالم الحقيقي (RWA) إلى الظهور كواحدة من الروايات الأساسية لسوق العملات المشفرة. من العملات المستقرة إلى السندات الأمريكية ، إلى الأسهم والأصول غير القياسية في المياه ، تنتقل عملية الأصول الواقعية على السلسلة من فترة التحقق إلى فترة مجموعة التوسع ، والتي لا يقودها فقط نضج التكنولوجيا ، ولكن أيضا من خلال البيئة التنظيمية العالمية الواضحة والتبني النشط للبنية التحتية لblockchain من قبل التمويل التقليدي. جنون RWA هذا ليس من قبيل الصدفة. إنه نتيجة تقارب متغيرات متعددة: خلفية النظرة الكلية: أسعار الفائدة العالمية لا تزال مرتفعة ، ورأس المال المؤسسي يعيد تقييم أدوات الدخل على السلسلة. تطور السياسة: أنشأت الهيئات التنظيمية الرئيسية مثل الولايات المتحدة وأوروبا تدريجيا إطار عمل "الأصول الرمزية المنظمة" ، ووسعت مساحة الامتثال لأطراف المشروع تطور التكنولوجيا: أصبحت البنية التحتية مثل التسوية على السلسلة ، ووحدة اعرف عميلك ، والمحفظة المؤسسية ، وإدارة السلطة ناضجة بشكل متزايد. تقارب DeFi: لم تعد RWA "حزمة" من الأصول خارج السلسلة ، ولكنها جزء لا يتجزأ من النظام المالي على السلسلة ، مع السيولة والتكوين وقابلية البرمجة. وفقا للبيانات ، اعتبارا من أغسطس 2025 ، بلغ الحجم الإجمالي للأصول على سلسلة RWA العالمية (باستثناء العملات المستقرة) 25 مليار + ، ووصل حجم العملات المستقرة إلى 250 مليار + القيمة السوقية. ينظر إلى RWA على أنه الواجهة الأساسية لتعزيز تكامل تمويل Web3 و Web2 ، وهو أيضا مسار رئيسي للتمويل على السلسلة للتبني السائد. 1. ترميز الأصول الحقيقية: الدوافع ومسارات التنفيذ 1.1 لماذا RWA؟ لماذا يجب أن تكون الأصول الحقيقية "على السلسلة"؟ النظام المالي التقليدي مع السجلات المركزية والوسطاء متعددي الطبقات كركائز أساسية ، يعاني هذا الهيكل بطبيعة الحال من عدم الكفاءة الهيكلية ، والذي أصبح عنق الزجاجة الذي يحد من تداول الأصول والشمول المالي: سيولة محدودة: تواجه الأصول العقارية والأسهم الخاصة والسندات طويلة الأجل والأصول الحقيقية الأخرى بشكل عام مشاكل مثل عتبات المعاملات المرتفعة (مثل الاستثمار على مستوى المليون) ، وفترة الاحتفاظ الطويلة (سنوات أو حتى عقود) ، وقنوات التداول المحدودة ، وما إلى ذلك ، وكمية كبيرة من رأس المال "مقفلة" ، مما يجعل من الصعب تحقيق التخصيص الفعال. عمليات التسوية والحفظ المرهقة: يعتمد إصدار الأصول وتداولها ومقاصتها على وسطاء متعددين مثل الوسطاء وغرف المقاصة وبنوك الحفظ ، وهي معقدة وتستغرق وقتا طويلا (مثل 3-5 أيام لتسوية السندات عبر الحدود) ، مما لا يزيد من تكلفة التعامل مع الرسوم فحسب ، بل يزيد أيضا من المخاطر التشغيلية والتأخير. عدم كفاية شفافية البيانات: يعتمد تقييم الأصول على بيانات مجزأة غير متصلة بالإنترنت (مثل تقارير التقييم العقاري والتقارير المالية للشركات) ، وتنتشر سجلات المعاملات في أنظمة مؤسسية مختلفة ، مما يجعل من الصعب المزامنة والتحقق المتبادل في الوقت الفعلي ، مما يؤدي إلى تأخر الأسعار وعدم كفاءة إدارة المحافظ. عتبة المشاركة مرتفعة للغاية: الأصول عالية الجودة (مثل الأسهم الخاصة والأعمال الفنية الراقية) مفتوحة في الغالب للمؤسسات أو الأفراد ذوي الملاءة المالية العالية ، ويتم استبعاد المستثمرين العاديين بسبب قيود مثل مقدار الأموال ومؤهلات الامتثال ، مما يؤدي إلى تفاقم عدم المساواة في السوق المالية. كنظام دفتر الأستاذ الموزع اللامركزي ، يعيد blockchain بناء سجلات الأصول ومنطق المعاملات من خلال "عدم الوساطة" ، ويحل نقاط الألم في التمويل التقليدي من القاع التقني. تنعكس مزاياها الأساسية وقيمة ترميز الأصول الحقيقية على النحو التالي: الدعم الأساسي لتقنية blockchain المرونة اللامركزية: يتم الاحتفاظ بسجلات ملكية الأصول بشكل مشترك من قبل عقد الشبكة بأكملها ، دون الاعتماد على مؤسسة مركزية واحدة ، مما يقلل من مخاطر نقطة واحدة مثل التلاعب بالبيانات وفشل النظام ، وتحسين مقاومة الفشل للنظام بأكمله. الثبات والتتبع: بمجرد التأكيد ، يتم تسجيل المعاملات على السلسلة بشكل دائم ويمكن تتبعها من خلال الطوابع الزمنية ، مما يوفر "شهادة رقمية" غير قابلة للتغيير لنقل ملكية الأصول ، مما يقلل من الاحتيال والنزاعات. قيمة ملموسة من الترميز ابتكار السيولة: تقسيم الأصول عالية القيمة إلى رموز صغيرة (مثل العقارات بقيمة 10 ملايين دولار إلى 1,000 10,000 دولار من الرموز المميزة) من خلال "الملكية الجزئية" ، جنبا إلى جنب مع الأسواق اللامركزية مع التنفيذ 24/7 وصناع السوق الآلي (AMMs) ، مما يقلل بشكل كبير من عتبة الاستثمار ويحسن مرونة التداول. أتمتة العمليات وعدم الوساطة: تنفذ العقود الذكية تلقائيا عمليات مثل إصدار الأصول وتوزيع الأرباح والدفع عند الاستحقاق ، لتحل محل العمليات اليدوية للوسطاء التقليديين. تصل Oracles إلى البيانات غير المتصلة بالإنترنت (مثل التقييم العقاري وإيرادات الشركات) لدعم التشغيل التلقائي للسيناريوهات المعقدة مثل مطالبات التأمين ، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل. ترقيات الامتثال والتدقيق: تم تضمين قواعد اعرف عميلك / مكافحة غسل الأموال في السلسلة ، والتي يمكنها التحقق تلقائيا من مؤهلات المستثمرين. يتم تحميل جميع بيانات المعاملات إلى السلسلة في الوقت الفعلي ، وهو أمر مناسب للمنظمين والمدققين للتحقق بكفاءة ، ويقدر أنه يمكن تقليل تكاليف الامتثال بنسبة 30٪ -50٪. التسوية الذرية والقضاء على المخاطر: يتم تحقيق التسوية الذرية ل "التسليم المتزامن للأصول والأموال" من خلال العقود الذكية ، مما يلغي تماما مخاطر الطرف المقابل المتمثلة في "الأموال والسلع غير المتزامنة" في المعاملات التقليدية ، وتقصير وقت التسوية من T + 3 إلى ثوان. التداول العالمي وتآزر DeFi: تخترق الأصول المرمزة القيود الجغرافية ويمكن أن تتدفق بسلاسة في شبكة blockchain العالمية. في الوقت نفسه ، يتم استخدامه كضمان للوصول إلى بروتوكولات DeFi مثل الإقراض وتعدين السيولة ، وتحقيق "أصل واحد ، وإعادة استخدام متعددة" وإطلاق كفاءة رأس مال أعلى. بشكل عام ، يعد RWA تحسينا من باريتو في الصناعة المالية التقليدية ، استنادا إلى الابتكارات التكنولوجية ، مما يحسن كفاءة التمويل التقليدي. التحقق من المسار الناجح: تجربة العملات المستقرة باعتبارها "نقطة انطلاق" لإدراج الأصول الحقيقية على السلسلة ، تحققت العملات المستقرة تماما من جدوى تقنية blockchain في القيمة خارج السلسلة والبيئة على السلسلة: نموذج أولي: يقوم USDT و USDC والعملات المستقرة الأخرى بتثبيت احتياطيات الدولار خارج السلسلة من خلال 1: 1 ، مما يحقق الانعكاس الموحد لأصول العملة القانونية على رموز blockchain لأول مرة ، لتصبح الممارسة الأولية ل "الأصول الحقيقية على السلسلة". التحقق من صحة السوق: اعتبارا من أغسطس 2025 ، تجاوزت القيمة السوقية للعملات المستقرة 256.8 مليار دولار ، لتحتل مكانة مهيمنة مطلقة في سوق RWA ، مما يثبت إمكانات الحجم للأصول خارج السلسلة. قيمة الوحي: يتحقق التنفيذ الناجح للعملات المستقرة من أمان وشفافية وكفاءة "الأصول خارج السلسلة - الرموز المميزة على السلسلة" ، مما يوفر المعايير الفنية وقوالب الامتثال لترميز RWA الأكثر تعقيدا (على سبيل المثال ، العقارات والسندات). من خلال تقنية blockchain ، يمكن للأصول الحقيقية التخلص من قيود التمويل التقليدي ، وتحقيق إضفاء الطابع الرسمي والترقية من "الحيازة الثابتة" إلى "التداول الديناميكي" ، من "حصري لعدد قليل من الأشخاص" إلى "في متناول الجميع". 1.2 كيف RWA؟ مسار التنفيذ وهيكل تشغيل RWA يتمثل جوهر RWA في تحويل الأصول القيمة في العالم الحقيقي إلى شهادات رقمية قابلة للبرمجة على السلسلة من خلال تقنية blockchain ، وتحقيق حلقة مغلقة من "القيمة خارج السلسلة - التدفق على السلسلة". يمكن تقسيم مسار التشغيل الأساسي إلى أربعة روابط رئيسية: - تحديد الأصول خارج السلسلة والتحقيق فيها: تحتاج مؤسسات الطرف الثالث (مكاتب المحاماة وشركات المحاسبة ووكالات التقييم) إلى التحقق من شرعية الأصول ...