كيف تختار جهة إصدار العملة لمشاريع RWA في الخارج؟

مع استمرار تحسين وتطوير إطار تنظيم الأصول الحقيقية (RWA)، بدأت المزيد من مشاريع RWA في الانتشار في الخارج. جوهر مشاريع RWA هو تحويل الأصول من العالم الحقيقي إلى رموز. نظرًا لأن الأمر يتعلق بإصدار الرموز، فإن القوانين في مختلف البلدان تتطلب مستوى عالٍ من الامتثال، لذلك يجب على الأطراف المعنية في المشروع "تقديم الامتثال أولاً". اختيار الجهة المصدرة للعملة هو نقطة أساسية وحاسمة في مسألة الامتثال لإصدار الرموز.

في السنوات الأخيرة، أصبحت سنغافورة "جنة العملات المشفرة" التي يسعى إليها رواد الأعمال والمستثمرون في صناعة العملات المشفرة، وذلك بفضل موقفها التنظيمي المفتوح وإطارها المؤسسي المتكامل. يبدو أن اختيار مؤسسة سنغافورة كجهة إصدار للعملة لمشروع RWA أصبح أمرًا بديهيًا.

أولاً، مفهوم المؤسسة وخصائصها

على الرغم من أن الدول المختلفة لديها تعريفات وهياكل خاصة بها لـ "المؤسسة"، إلا أن معظم المؤسسات تمتلك على الأقل الخصائص التالية:

• غير ربحية وذات منفعة عامة: تم إنشاؤها لأغراض خيرية، ويستخدم الدخل الناتج فقط لإعادة الاستثمار، ولا يتم توزيع المنافع على الأعضاء. على عكس الشركات، لا تملك المؤسسة مساهمين، بل لديها أعضاء فقط.

• الكيان القانوني المستقل: ككيان قانوني مستقل، يمتلك أصوله الخاصة وهيكله الإداري الداخلي. بعض المؤسسات لديها مجلس إداري ومجلس إشرافي مسؤول عن الإدارة اليومية.

تختلف المؤسسات عن "الصناديق" التقليدية من حيث الجوهر. تنتمي الصناديق التقليدية إلى أدوات الاستثمار أو تجمعات صناديق التمويل، بينما تعتبر "شركات الصناديق" نوعًا من مديري الصناديق. تقوم شركات الصناديق بجمع الأموال عن طريق إصدار المنتجات لتشكيل تجمعات التمويل، وإدارة العوائد، وإتمام "جمع، استثمار، إدارة، استرداد"، وتحصل على رسوم الإدارة.

٢. أسباب اختيار المؤسسات المالية في صناعة العملات الرقمية

1. تتوافق الخصائص غير الربحية والإنسانية للمؤسسة مع الخصائص اللامركزية للعملة المشفرة. كما أن خاصية عدم توزيع المنافع على الأعضاء تتماشى مع مفهوم الحكم الذاتي لمجتمعات Web3. هذا يُسهل تغليف المشروع وإعلانه، مما يسهل الحصول على ثقة المستثمرين والمجتمع.

2. تأثرت من قبل مؤسسة إيثيريوم. باعتبارها ثاني أكبر عملة مشفرة في العالم، اختارت إيثيريوم المؤسسة ككيان تشغيلي، مما أثر على العديد من رواد الأعمال في Web3 للاقتداء بها.

3. مزايا ضريبية. يمكن أن تستفيد المؤسسة من الإعفاءات أو التسهيلات الضريبية في العديد من البلدان، مما يقلل من تكاليف تشغيل المشروع.

يجب الانتباه إلى أنه من الناحية القانونية، فإن إتمام إصدار العملة لا يتم فقط من خلال المؤسسة. يمكن لمشاريع RWA أيضًا اختيار شركات خاصة تقليدية، أو شركات مساهمة وغيرها من الكيانات الربحية كأطراف لإصدار العملة. اختيار المؤسسة يعتمد أكثر على الاعتبارات التجارية.

٣، مفهوم مؤسسة سنغافورة وأسباب الاختيار

بصورة دقيقة، "مؤسسة سنغافورة" هو مصطلح شائع في الصناعة. لا يوجد مفهوم المؤسسة التقليدية في القانون السنغافوري، وعادة ما يشير إلى الكيانات القانونية المعترف بها كـ "منظمات غير ربحية"، مثل الشركات المحدودة بضمان عام أو الجمعيات أو الثقات الخيرية. عادة ما تختار مشاريع RWA الشركات المحدودة.

السبب الرئيسي لاختيار مؤسسة سنغافورة كموضوع لإصدار العملة هو:

1. سنغافورة تتبنى موقفًا منفتحًا تجاه صناعة العملات المشفرة، والموافقة عليها أكثر مرونة.

2. تدعم حكومة سنغافورة تطوير البلوكشين والعملات المشفرة، وتوفر إطارًا قانونيًا وتنظيميًا رائدًا عالميًا.

3. البنية التحتية القانونية المالية في سنغافورة متطورة، وسمعتها الدولية عالية، مما يعزز مصداقية المشروع. تتشارك نفس المنطقة الزمنية مع الصين، وهي ودية للاعبين الصينيين.

ومع ذلك، فقد تغيرت الأوضاع في عام 2025. على الرغم من أن القانون لا يمنع صراحة، إلا أن السلطات في سنغافورة قد ضيقت بشكل كبير من الموافقة على المؤسسات المرتبطة بالتشفير. وعندما يتم اكتشاف أي علاقة مع العملة المشفرة، نادرًا ما يتم الموافقة على طلبات التسجيل.

أربعة، خيارات الكيانات الأخرى لإصدار العملة لمشاريع RWA

1. مؤسسة أمريكية

اختيار المنطق مشابه لمؤسسة سنغافورة. الجهات التنظيمية الأمريكية مفتوحة نسبيًا لإصدار العملات، والرئيس الجديد يدعم صناعة التشفير. دورة تسجيل المؤسسة الأمريكية قصيرة، والحد الأدنى من المتطلبات منخفض، مثل ولاية كولورادو حيث يمكن الانتهاء من ذلك في غضون أسبوع واحد.

2. مؤسسة الإمارات أو منظمة DAO

هيكل صندوق الإمارات العربية المتحدة مشابه لهيكل سنغافورة، لكن النظام القانوني مختلف. وقد وضعت الإمارات العربية المتحدة قواعد وإطار تنظيمي كامل للمنظمات المستندة إلى DAO، مما يمنحها شخصية قانونية مستقلة وطبيعة غير ربحية. وقد توصلت الإمارات إلى استثمار كبير مع Binance، مما يجعل آفاق التنمية على المدى الطويل تستحق التوقع. لكن التكاليف مرتفعة، مما يجعلها أكثر ملاءمة للمشاريع الكبيرة.

خمسة، المخاطر التي يجب مراعاتها عند اختيار مؤسسة أمريكية

1. يجب الحصول على الترخيص المناسب، مثل ترخيص MSB من FinCEN.

2. التوتر في العلاقات الصينية الأمريكية يؤدي إلى عدم استقرار في موقف التنظيم، مما يزيد من عدم اليقين في التشغيل المتوافق على المدى الطويل.

3. القوانين المتعلقة بالشركات المالية الأمريكية معقدة، ويجب فهم القوانين الفيدرالية وقوانين الولايات، وصعوبة الامتثال مرتفعة.

4. تدقيق الضرائب في الولايات المتحدة صارم، ويحتاج إلى فريق متخصص لمعالجة مسائل الضرائب، لتجنب مخاطر الولاية القضائية الطويلة.

ستة، ملخص

إن آفاق تنظيم العملات المشفرة على مستوى العالم غير واضحة، ويجب على المشاريع الصينية التي تنفذ مشاريع RWA أن تلتزم بمبدأ "الامتثال أولاً". يجب على المشاريع التعاون عن كثب مع فرق المحامين المتخصصين في صناعة العملات المشفرة لدفع تنفيذ المشاريع.