بيتكوين突破11万美元再创新高：هل الاستثمار القيمي الآن التوافق مع الفكرة متأخر؟
أمس، تجاوز سعر البيتكوين حاجز 110,000 دولار، مما أشعل حماس السوق. بالنسبة لأولئك المستثمرين الذين فاتتهم فرصة التوافق مع الفكرة، لا بد أن تتولد لديهم أسئلة ذاتية: هل فاتني الأمر مرة أخرى؟ هل يجب أن أشتري بشكل حاسم أثناء التصحيح؟ هل ستتاح فرصة أخرى في المستقبل؟
هذا يثير سؤالاً مركزياً: هل توجد حقاً وجهة نظر "الاستثمار القيمي" في الأصول المتقلبة مثل بيتكوين؟ هل يمكن لهذه الاستراتيجية التي تبدو متعارضة مع خصائصها "عالية المخاطر، وعالية التقلب" أن تلتقط فرص "غير متناظرة" في هذه اللعبة المضطربة؟
في عالم الاستثمار، تشير اللامتناسقة إلى الحالة التي تتجاوز فيها العوائد المحتملة الخسائر المحتملة بشكل كبير، أو العكس. للوهلة الأولى، يبدو أن هذه ليست سمة من سمات بيتكوين. ومع ذلك، خلال الانخفاضات الحادة الدورية في بيتكوين، قد تخلق طرق الاستثمار القيم هيكل عائدات مغرية للغاية.
عند مراجعة تاريخ بيتكوين، انخفضت قيمته عدة مرات من قممه بنسبة 80%، وحتى 90%. في هذه اللحظات، كان السوق مغطى بالخوف واليأس، حيث أدى البيع الاستسلامي إلى جعل الأسعار تبدو وكأنها عادت إلى نقطة البداية. ولكن بالنسبة للمستثمرين الذين يفهمون بعمق منطق بيتكوين على المدى الطويل، فإن هذا هو بالضبط الفرصة "غير المتماثلة" الكلاسيكية - المخاطرة بخسائر محدودة مقابل الحصول على عوائد ضخمة محتملة.
مثل هذه الفرص ليست شائعة. إنها تختبر مستوى إدراك المستثمرين، وقدرتهم على التحكم في المشاعر، وإيمانهم بالاحتفاظ على المدى الطويل. وهذا يثير سؤالاً أكثر أساسية: هل لدينا سبب للاعتقاد بأن بيتكوين تمتلك "قيمة جوهرية" حقيقية؟ إذا كان الأمر كذلك، كيف يمكننا قياسها وفهمها، ووضع استراتيجيات استثمار بناءً عليها؟
لماذا تحتوي بيتكوين على العديد من الفرص غير المتكافئة؟
لم تكن مسيرة نمو بيتكوين أبداً خطاً تصاعدياً مستقيمًا، بل إن سيناريو تاريخها متشابك بين الذعر الشديد والهوس غير العقلاني. وراء كل هبوط حاد، تختبئ "فرص غير متماثلة" جذابة للغاية - حيث تكون خسائرك القصوى محدودة، بينما قد تكون العوائد مضاعفة.
دعونا نراجع بعض اللحظات الرئيسية:
2011: -94%، من 33 دولار إلى 2 دولار
كانت هذه هي اللحظة الأولى التي أصبحت فيها بيتكوين "معروفة على نطاق واسع"، حيث ارتفع سعرها خلال ستة أشهر من بضعة دولارات إلى 33 دولارًا. لكن سرعان ما جاء الانهيار. انخفض سعر بيتكوين إلى 2 دولار، بانخفاض قدره 94%.
تخيل اليأس في ذلك الوقت: كانت المنتديات الرئيسية للمهووسين قاحلة، وترك المطورون، حتى أن المساهمين الرئيسيين في بيتكوين أعربوا في المنتديات عن شكوكهم بشأن آفاق المشروع.
لكن إذا كنت قد "راهنّت" في ذلك الوقت واستثمرت 1000 دولار، عندما يتجاوز سعر البيتكوين 10000 دولار بعد سنوات، ستصبح قيمة حيازتك 5000000 دولار.
2013-2015: -86%، انهيار منصة تداول كبيرة
في نهاية عام 2013، تجاوز سعر بيتكوين 1000 دولار لأول مرة، مما جذب انتباه العالم. لكن لم يدم هذا الوضع طويلاً. في أوائل عام 2014، أعلنت أكبر منصة تداول بيتكوين في العالم إفلاسها، واختفى 850000 بيتكوين من سلسلة الكتل.
بين عشية وضحاها، اتفقت وسائل الإعلام على شيء واحد: "بيتكوين انتهت." جميع وسائل الإعلام الرئيسية قامت بتغطية هذه الفضيحة في الصفحات الأولى. انخفض سعر البيتكوين من 1160 دولار إلى 150 دولار، بانخفاض يتجاوز 86%.
لكن ماذا حدث بعد ذلك؟ بحلول نهاية عام 2017، وصل سعر البيتكوين نفسه إلى 20000 دولار.
2017-2018: -83%، انفجار فقاعة ICO
كان عام 2017 هو "عام المضاربة الشاملة"، حيث دخل بيتكوين إلى دائرة الضوء العامة. ظهرت العديد من مشاريع ICO، وامتلأت الأوراق البيضاء بمصطلحات مثل "التحول"، و"إعادة البناء"، و"مستقبل لامركزي"، ووقع السوق بأكمله في جنون.
لكن عندما انحسرت المد، انخفضت بيتكوين من ذروتها التاريخية التي تقارب 20,000 دولار إلى 3,200 دولار، بانخفاض يتجاوز 83%. في ذلك العام، سخر محللو وول ستريت قائلين: "البلوك تشين نكتة"؛ ورفعت الجهات التنظيمية العديد من الدعاوى القضائية؛ وتم تصفية المستثمرين الأفراد، وكانت المنتديات صامتة.
2021-2022: -77%، انفجارات متتالية من "البجعة السوداء" في الصناعة
في عام 2021، كتبت بيتكوين أسطورة جديدة: تجاوز سعر كل عملة 69000 دولار، وتدافع المؤسسات والصناديق والدول والمستثمرين الأفراد للدخول.
لكن بعد عام واحد فقط، انخفضت البيتكوين إلى 15500 دولار. انهيار عملة مستقرة، تصفية صندوق تحوط، انفجار بورصة معينة... كانت الأحداث "البجعة السوداء" المتتالية تدمر ثقة السوق الكريبتو بأكملها مثل قطع الدومينو. انخفض مؤشر الخوف والجشع إلى 6 (منطقة الخوف الشديد)، وتجمد النشاط على السلسلة تقريبًا.
ومع ذلك، بحلول نهاية عام 2023، ارتفع سعر بيتكوين بهدوء إلى 40,000 دولار؛ وبعد الموافقة على ETF في عام 2024، ارتفع السعر بشكل متزايد إلى 90,000 دولار اليوم.
! [بيتكوين تكسر 110,000 دولار وتصل إلى مستوى جديد: هل استثمار القيمة متأخر جدا للدخول الآن؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-507759e9bd1dc0e6d122a3711f755e00.webp019283746574839201
مصادر الفرص غير المتماثلة لبيتكوين
يبدو أن بيتكوين قد حقق عدة انتعاشات مذهلة في لحظات تاريخية كارثية. إذن، السؤال هو - لماذا؟ لماذا يمكن أن تكون هذه الأصول عالية المخاطر، التي غالبًا ما تُسخر منها على أنها "لعبة تمرير الطبول"، قادرة على الظهور مرة أخرى بعد الانهيار؟ والأهم من ذلك، لماذا يمكن أن توفر هذه الأصول فرص استثمار غير متكافئة قوية للمستثمرين الصبورين وذوي المعرفة الواسعة؟
الجواب يكمن في ثلاثة آليات أساسية:
آلية 1: دورة عميقة + مشاعر متطرفة تؤدي إلى انحراف الأسعار
بيتكوين هو السوق الحر الوحيد في العالم الذي يفتح على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. لا يوجد آلية توقف، ولا يوجد حماية من صانعي السوق، ولا يوجد بنك مركزي لضمان ذلك. وهذا يعني أنه يمكنه تضخيم تقلبات المشاعر الإنسانية أكثر من أي أصول أخرى.
في سوق الثور، يهيمن FOMO (الخوف من الفوات) على السوق، حيث يتبع المستثمرون الأفراد الأسعار بشغف، وتزداد السرديات بشكل كبير، والتقييمات تتجاوز الحد؛ في سوق الدب، يملأ FUD (الخوف، وعدم اليقين، والشك) الشبكة، وتُسمع أصوات "قطع اللحم" بشكل متكرر، وتتدنى الأسعار إلى التراب.
تؤدي دورة تضخيم هذه المشاعر إلى دخول بيتكوين في كثير من الأحيان في "حالة انحراف السعر بشكل كبير عن القيمة الحقيقية". وهذا هو بالضبط أرض خصبة للمستثمرين القيمين للبحث عن الفرص غير المتكافئة.
ملخص في جملة: في المدى القصير، السوق هو آلة تصويت؛ في المدى الطويل، هو آلة وزن. تظهر الفرص غير المتكافئة لبيتكوين في اللحظة التي تسبق تشغيل آلة الوزن.
آلية 2: تقلبات أسعار متطرفة، ولكن احتمالية الموت منخفضة للغاية
إذا كانت بيتكوين حقًا هي الأصل الذي غالبًا ما يثير الإعلام "قد ينعدم في أي لحظة"، فإنها بالفعل لا تملك قيمة استثمارية. لكن في الحقيقة، لقد صمدت أمام كل أزمة - وازدادت قوة.
في عام 2011، بعد أن انخفض إلى 2 دولار، استمر تشغيل شبكة بيتكوين كالمعتاد.
في عام 2014، بعد انهيار منصة تداول معينة، ملأت منصة تداول جديدة الفراغ بسرعة، واستمر عدد المستخدمين في الزيادة.
في عام 2022، بعد إفلاس إحدى البورصات، استمر بلوكتشين البيتكوين في إنشاء كتلة جديدة كل 10 دقائق دون انقطاع.
تقريبًا لا توجد تاريخ تعطل للبنية التحتية الأساسية لبيتكوين. إن مرونة نظامه تتجاوز بكثير فهم معظم الناس.
بعبارة أخرى، حتى لو تم قطع السعر إلى النصف مرة أخرى، طالما أن الأساس التقني وفعالية الشبكة للبيتكوين لا تزال قائمة، فلا يوجد خطر حقيقي من الوصول إلى الصفر. لدينا هيكل جذاب للغاية: خطر الانخفاض على المدى القصير محدود، ومساحة الارتفاع على المدى الطويل مفتوحة.
هذا هو عدم التماثل.
الآلية الثالثة: وجود قيمة داخلية ولكن تم تجاهلها، مما أدى إلى حالة "مبالغة في البيع"
يعتقد الكثير من الناس أن بيتكوين ليس له قيمة جوهرية، وبالتالي يمكن أن ينخفض سعره بلا حدود. تتجاهل هذه الرؤية عدة حقائق رئيسية:
البيتكوين لديها ندرة خوارزمية (21 مليون غطاء صلب ، تفرضها آلية النصف) ؛
إنه محمي بواسطة أقوى شبكة إثبات العمل (PoW) في العالم ، وتكلفة الإنتاج قابلة للقياس؛
إنها تستفيد من تأثير الشبكة القوي: أكثر من 50 مليون عنوان بها رصيد غير صفري، وحجم المعاملات وقوة الحوسبة تصل إلى مستويات قياسية جديدة؛
لقد حصلت على اعتراف من المؤسسات الرئيسية وحتى الدول ذات السيادة، ك"أصول احتياطية" (ETF، وضع العملة القانونية، ميزانية الشركات).
وهذا يثير السؤال الأكثر جدلاً ولكنه حيوي: هل لدى البيتكوين قيمة داخلية؟ إذا كان الأمر كذلك، كيف نحددها وننموذها ونقيسها؟
! [بيتكوين تكسر 110,000 دولار وتصل إلى مستوى جديد: هل استثمار القيمة متأخر جدا للدخول الآن؟] ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8a40bc9a40380b0f7ed5e114afdc20ae.webp(
هل ستتجه بيتكوين إلى الصفر؟
من الممكن - لكن الاحتمالية منخفضة للغاية. سجل موقع ما 430 مرة تم فيها إعلان بيتكوين "ميت" من قبل وسائل الإعلام.
ومع ذلك، تحت هذا العد التنازلي لإعلان الموت، هناك ملاحظة صغيرة: إذا كنت قد اشتريت 100 دولار من بيتكوين في كل مرة تم فيها إعلان البيتكوين عن موته، فإن قيمة حيازتك اليوم ستتجاوز 9680 مليون دولار.
يجب أن تفهم: أن نظام بيتكوين الأساسي قد عمل بشكل مستقر لأكثر من عشر سنوات تقريبًا دون أي انقطاع. سواء كانت هناك انهيار في أحد البورصات أو فشل في عملة مستقرة أو فضيحة في إحدى البورصات، فإن بلوكتشينها لا يزال يولد كتلة جديدة كل 10 دقائق. توفر هذه المرونة التكنولوجية خط بقاء قوي.
الآن، يجب أن تتمكن من رؤية أن بيتكوين ليست "مضاربة بلا أساس". على العكس من ذلك، فإن سبب بروز إمكاناتها غير المتماثلة هو أن هناك منطق قيمة طويل الأجل موجود - لكنه غالبًا ما يتم التقليل من قيمته بشدة بسبب مشاعر السوق.
هذا يثير السؤال الجذري التالي: هل يمكن أن يصبح بيتكوين، الذي لا يحتوي على تدفقات نقدية، ولا مجلس إدارة، ولا مصانع، ولا توزيعات أرباح، حقًا هدفًا للاستثمار القيمي؟
هل يمكن استثمار القيمة في البيتكوين؟
تشتهر بيتكوين بتقلباتها الشديدة في الأسعار. يتأرجح الناس بين الجشع والخوف الشديدين. إذن، كيف تناسب مثل هذه الأصول "استثمار القيمة"؟
من جهة هناك مبادئ الاستثمار القيمي الكلاسيكية لبنجامين غراهام ووارن بافيت - "هامش الأمان" و"التدفق النقدي المخصوم". ومن جهة أخرى يوجد بيتكوين - سلعة رقمية بلا مجلس إدارة، بلا توزيعات أرباح، بلا عوائد، وحتى بلا كيان قانوني. تحت إطار الاستثمار القيمي التقليدي، يبدو أن بيتكوين ليس له مكان.
المشكلة الحقيقية هي: كيف تعرف القيمة؟
إذا تجاوزنا البيانات المالية التقليدية والأرباح، وعُدنا إلى جوهر الاستثمار القيمي - شراء بسعر أقل من القيمة الجوهرية، والاحتفاظ حتى تتجلى القيمة - فإن بيتكوين قد تكون مناسبة للاستثمار القيمي، بل قد تعكس مفهوم "القيمة" بشكل أكثر نقاءً من العديد من الأسهم.
بنجامين غراهام، والد الاستثمار القيمي، قال ذات مرة: "جوهر الاستثمار ليس في ما تشتريه، بل في ما إذا كنت قد اشتريته بسعر أقل من قيمته."
بعبارة أخرى، لا تقتصر استثمارات القيمة على الأسهم أو الشركات أو الأصول التقليدية. طالما أن شيئًا ما له قيمة جوهرية، وسعره السوقي مؤقتًا أقل من تلك القيمة، يمكن أن يصبح هدفًا فعالًا لاستثمار القيمة.
لكن هذا يثير سؤالًا أكثر أهمية: إذا لم نتمكن من استخدام مؤشرات تقليدية مثل نسبة السعر إلى الأرباح أو نسبة السعر إلى القيمة الدفترية لتقدير قيمة بيتكوين، فمن أين تأتي قيمته الجوهرية؟
على الرغم من أن بيتكوين لا يمتلك بيانات مالية مثل الشركات، إلا أنه بعيد عن كونه بلا قيمة. لديه نظام قيمة قابل للتحليل والنمذجة والقياس بالكامل. على الرغم من أن هذه "إشارات القيمة" ليست منظمة مثل التقارير الربعية للأسهم، إلا أنها حقيقية بنفس القدر - وربما أكثر اتساقًا.
سوف نستكشف القيمة الجوهرية لبيتكوين من بعدين رئيسيين هما العرض والطلب.
! [بيتكوين تكسر 110,000 دولار وتصل إلى مستوى جديد: هل استثمار القيمة متأخر جدا للدخول الآن؟] ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-11939ba714b806bf2d9932a76eb24634.webp(
جانب العرض: الندرة ونموذج الانكماش البرمجي (نسبة المخزون إلى التدفق)
الجوهر الرئيسي لقيمة بيتكوين هو ندرتها القابلة للتحقق.
إمداد ثابت: 21 مليون قطعة، مشفر بشكل ثابت ولا يمكن تغييره.
كل أربع سنوات يتم تقليل النصف: كل تقليل للنصف سيقلل من معدل الإصدار السنوي بنسبة 50%. من المتوقع أن يتم استخراج آخر عملة بيتكوين حوالي عام 2140.
بعد النصف في عام 2024، ستنخفض نسبة التضخم السنوي لبيتكوين إلى أقل من 1٪، مما يجعلها أكثر ندرة من الذهب.
نموذج نسبة المخزون إلى التدفق (Stock-to-Flow، S2F) الذي قدمه المحلل PlanB، لاقى اهتماماً واسعاً بسبب قدرته على توقع اتجاه أسعار بيتكوين خلال دورات النصف. يعتمد هذا النموذج على نسبة المخزون الحالي للأصل إلى إنتاجه السنوي.
إجمالي الأصول الموجودة: إجمالي الأصول التي تم وجودها بالفعل.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 18
أعجبني
18
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
0xLostKey
· 07-17 15:18
ادخل مركز了就别 الخروج من المراكز...谁 هبوط谁傻
شاهد النسخة الأصليةرد0
DefiSecurityGuard
· 07-15 03:43
mmm... موجة أخرى من fomo التجزئة قادمة. *يتحقق من تحليلات داخل السلسلة* تم الكشف عن تراكم كبير للحيتان. نمط سحب rugpull المعتاد بصراحة. DYOR ولكن وحدة تقييم المخاطر الخاصة بي تصرخ الآن
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenBeginner'sGuide
· 07-15 03:31
تذكير لطيف: الاستثمار ينطوي على مخاطر، 87% من المستثمرين يدخلون السوق تحت تأثير الخوف من ضياع الفرصة (FOMO) وينتهي بهم الأمر بالخسارة، يُنصح بتعلم كيفية السيطرة على المركز والمخاطر أولاً.
شاهد النسخة الأصليةرد0
NftMetaversePainter
· 07-15 03:25
في الواقع، تشير الزخم الخوارزمي إلى أننا لا زلنا في بداية دورة القيمة الحسابية... لن ننجح إذا كنت لا تزال تفكر في مقاييس العائد التقليدية.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MysteriousZhang
· 07-15 03:24
الأسماك التي تعيش في المياه العميقة لا ترى مناظر الشاطئ.
بيتكوين突破 11万美元 قيمة الاستثمار وجهة نظر استكشاف الفرص غير المتماثلة
بيتكوين突破11万美元再创新高：هل الاستثمار القيمي الآن التوافق مع الفكرة متأخر؟
أمس، تجاوز سعر البيتكوين حاجز 110,000 دولار، مما أشعل حماس السوق. بالنسبة لأولئك المستثمرين الذين فاتتهم فرصة التوافق مع الفكرة، لا بد أن تتولد لديهم أسئلة ذاتية: هل فاتني الأمر مرة أخرى؟ هل يجب أن أشتري بشكل حاسم أثناء التصحيح؟ هل ستتاح فرصة أخرى في المستقبل؟
هذا يثير سؤالاً مركزياً: هل توجد حقاً وجهة نظر "الاستثمار القيمي" في الأصول المتقلبة مثل بيتكوين؟ هل يمكن لهذه الاستراتيجية التي تبدو متعارضة مع خصائصها "عالية المخاطر، وعالية التقلب" أن تلتقط فرص "غير متناظرة" في هذه اللعبة المضطربة؟
في عالم الاستثمار، تشير اللامتناسقة إلى الحالة التي تتجاوز فيها العوائد المحتملة الخسائر المحتملة بشكل كبير، أو العكس. للوهلة الأولى، يبدو أن هذه ليست سمة من سمات بيتكوين. ومع ذلك، خلال الانخفاضات الحادة الدورية في بيتكوين، قد تخلق طرق الاستثمار القيم هيكل عائدات مغرية للغاية.
عند مراجعة تاريخ بيتكوين، انخفضت قيمته عدة مرات من قممه بنسبة 80%، وحتى 90%. في هذه اللحظات، كان السوق مغطى بالخوف واليأس، حيث أدى البيع الاستسلامي إلى جعل الأسعار تبدو وكأنها عادت إلى نقطة البداية. ولكن بالنسبة للمستثمرين الذين يفهمون بعمق منطق بيتكوين على المدى الطويل، فإن هذا هو بالضبط الفرصة "غير المتماثلة" الكلاسيكية - المخاطرة بخسائر محدودة مقابل الحصول على عوائد ضخمة محتملة.
مثل هذه الفرص ليست شائعة. إنها تختبر مستوى إدراك المستثمرين، وقدرتهم على التحكم في المشاعر، وإيمانهم بالاحتفاظ على المدى الطويل. وهذا يثير سؤالاً أكثر أساسية: هل لدينا سبب للاعتقاد بأن بيتكوين تمتلك "قيمة جوهرية" حقيقية؟ إذا كان الأمر كذلك، كيف يمكننا قياسها وفهمها، ووضع استراتيجيات استثمار بناءً عليها؟
لماذا تحتوي بيتكوين على العديد من الفرص غير المتكافئة؟
لم تكن مسيرة نمو بيتكوين أبداً خطاً تصاعدياً مستقيمًا، بل إن سيناريو تاريخها متشابك بين الذعر الشديد والهوس غير العقلاني. وراء كل هبوط حاد، تختبئ "فرص غير متماثلة" جذابة للغاية - حيث تكون خسائرك القصوى محدودة، بينما قد تكون العوائد مضاعفة.
دعونا نراجع بعض اللحظات الرئيسية:
2011: -94%، من 33 دولار إلى 2 دولار
كانت هذه هي اللحظة الأولى التي أصبحت فيها بيتكوين "معروفة على نطاق واسع"، حيث ارتفع سعرها خلال ستة أشهر من بضعة دولارات إلى 33 دولارًا. لكن سرعان ما جاء الانهيار. انخفض سعر بيتكوين إلى 2 دولار، بانخفاض قدره 94%.
تخيل اليأس في ذلك الوقت: كانت المنتديات الرئيسية للمهووسين قاحلة، وترك المطورون، حتى أن المساهمين الرئيسيين في بيتكوين أعربوا في المنتديات عن شكوكهم بشأن آفاق المشروع.
لكن إذا كنت قد "راهنّت" في ذلك الوقت واستثمرت 1000 دولار، عندما يتجاوز سعر البيتكوين 10000 دولار بعد سنوات، ستصبح قيمة حيازتك 5000000 دولار.
2013-2015: -86%، انهيار منصة تداول كبيرة
في نهاية عام 2013، تجاوز سعر بيتكوين 1000 دولار لأول مرة، مما جذب انتباه العالم. لكن لم يدم هذا الوضع طويلاً. في أوائل عام 2014، أعلنت أكبر منصة تداول بيتكوين في العالم إفلاسها، واختفى 850000 بيتكوين من سلسلة الكتل.
بين عشية وضحاها، اتفقت وسائل الإعلام على شيء واحد: "بيتكوين انتهت." جميع وسائل الإعلام الرئيسية قامت بتغطية هذه الفضيحة في الصفحات الأولى. انخفض سعر البيتكوين من 1160 دولار إلى 150 دولار، بانخفاض يتجاوز 86%.
لكن ماذا حدث بعد ذلك؟ بحلول نهاية عام 2017، وصل سعر البيتكوين نفسه إلى 20000 دولار.
2017-2018: -83%، انفجار فقاعة ICO
كان عام 2017 هو "عام المضاربة الشاملة"، حيث دخل بيتكوين إلى دائرة الضوء العامة. ظهرت العديد من مشاريع ICO، وامتلأت الأوراق البيضاء بمصطلحات مثل "التحول"، و"إعادة البناء"، و"مستقبل لامركزي"، ووقع السوق بأكمله في جنون.
لكن عندما انحسرت المد، انخفضت بيتكوين من ذروتها التاريخية التي تقارب 20,000 دولار إلى 3,200 دولار، بانخفاض يتجاوز 83%. في ذلك العام، سخر محللو وول ستريت قائلين: "البلوك تشين نكتة"؛ ورفعت الجهات التنظيمية العديد من الدعاوى القضائية؛ وتم تصفية المستثمرين الأفراد، وكانت المنتديات صامتة.
2021-2022: -77%، انفجارات متتالية من "البجعة السوداء" في الصناعة
في عام 2021، كتبت بيتكوين أسطورة جديدة: تجاوز سعر كل عملة 69000 دولار، وتدافع المؤسسات والصناديق والدول والمستثمرين الأفراد للدخول.
لكن بعد عام واحد فقط، انخفضت البيتكوين إلى 15500 دولار. انهيار عملة مستقرة، تصفية صندوق تحوط، انفجار بورصة معينة... كانت الأحداث "البجعة السوداء" المتتالية تدمر ثقة السوق الكريبتو بأكملها مثل قطع الدومينو. انخفض مؤشر الخوف والجشع إلى 6 (منطقة الخوف الشديد)، وتجمد النشاط على السلسلة تقريبًا.
ومع ذلك، بحلول نهاية عام 2023، ارتفع سعر بيتكوين بهدوء إلى 40,000 دولار؛ وبعد الموافقة على ETF في عام 2024، ارتفع السعر بشكل متزايد إلى 90,000 دولار اليوم.
! [بيتكوين تكسر 110,000 دولار وتصل إلى مستوى جديد: هل استثمار القيمة متأخر جدا للدخول الآن؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-507759e9bd1dc0e6d122a3711f755e00.webp019283746574839201
مصادر الفرص غير المتماثلة لبيتكوين
يبدو أن بيتكوين قد حقق عدة انتعاشات مذهلة في لحظات تاريخية كارثية. إذن، السؤال هو - لماذا؟ لماذا يمكن أن تكون هذه الأصول عالية المخاطر، التي غالبًا ما تُسخر منها على أنها "لعبة تمرير الطبول"، قادرة على الظهور مرة أخرى بعد الانهيار؟ والأهم من ذلك، لماذا يمكن أن توفر هذه الأصول فرص استثمار غير متكافئة قوية للمستثمرين الصبورين وذوي المعرفة الواسعة؟
الجواب يكمن في ثلاثة آليات أساسية:
آلية 1: دورة عميقة + مشاعر متطرفة تؤدي إلى انحراف الأسعار
بيتكوين هو السوق الحر الوحيد في العالم الذي يفتح على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. لا يوجد آلية توقف، ولا يوجد حماية من صانعي السوق، ولا يوجد بنك مركزي لضمان ذلك. وهذا يعني أنه يمكنه تضخيم تقلبات المشاعر الإنسانية أكثر من أي أصول أخرى.
في سوق الثور، يهيمن FOMO (الخوف من الفوات) على السوق، حيث يتبع المستثمرون الأفراد الأسعار بشغف، وتزداد السرديات بشكل كبير، والتقييمات تتجاوز الحد؛ في سوق الدب، يملأ FUD (الخوف، وعدم اليقين، والشك) الشبكة، وتُسمع أصوات "قطع اللحم" بشكل متكرر، وتتدنى الأسعار إلى التراب.
تؤدي دورة تضخيم هذه المشاعر إلى دخول بيتكوين في كثير من الأحيان في "حالة انحراف السعر بشكل كبير عن القيمة الحقيقية". وهذا هو بالضبط أرض خصبة للمستثمرين القيمين للبحث عن الفرص غير المتكافئة.
ملخص في جملة: في المدى القصير، السوق هو آلة تصويت؛ في المدى الطويل، هو آلة وزن. تظهر الفرص غير المتكافئة لبيتكوين في اللحظة التي تسبق تشغيل آلة الوزن.
آلية 2: تقلبات أسعار متطرفة، ولكن احتمالية الموت منخفضة للغاية
إذا كانت بيتكوين حقًا هي الأصل الذي غالبًا ما يثير الإعلام "قد ينعدم في أي لحظة"، فإنها بالفعل لا تملك قيمة استثمارية. لكن في الحقيقة، لقد صمدت أمام كل أزمة - وازدادت قوة.
في عام 2011، بعد أن انخفض إلى 2 دولار، استمر تشغيل شبكة بيتكوين كالمعتاد.
في عام 2014، بعد انهيار منصة تداول معينة، ملأت منصة تداول جديدة الفراغ بسرعة، واستمر عدد المستخدمين في الزيادة.
في عام 2022، بعد إفلاس إحدى البورصات، استمر بلوكتشين البيتكوين في إنشاء كتلة جديدة كل 10 دقائق دون انقطاع.
تقريبًا لا توجد تاريخ تعطل للبنية التحتية الأساسية لبيتكوين. إن مرونة نظامه تتجاوز بكثير فهم معظم الناس.
بعبارة أخرى، حتى لو تم قطع السعر إلى النصف مرة أخرى، طالما أن الأساس التقني وفعالية الشبكة للبيتكوين لا تزال قائمة، فلا يوجد خطر حقيقي من الوصول إلى الصفر. لدينا هيكل جذاب للغاية: خطر الانخفاض على المدى القصير محدود، ومساحة الارتفاع على المدى الطويل مفتوحة.
هذا هو عدم التماثل.
الآلية الثالثة: وجود قيمة داخلية ولكن تم تجاهلها، مما أدى إلى حالة "مبالغة في البيع"
يعتقد الكثير من الناس أن بيتكوين ليس له قيمة جوهرية، وبالتالي يمكن أن ينخفض سعره بلا حدود. تتجاهل هذه الرؤية عدة حقائق رئيسية:
البيتكوين لديها ندرة خوارزمية (21 مليون غطاء صلب ، تفرضها آلية النصف) ؛
إنه محمي بواسطة أقوى شبكة إثبات العمل (PoW) في العالم ، وتكلفة الإنتاج قابلة للقياس؛
إنها تستفيد من تأثير الشبكة القوي: أكثر من 50 مليون عنوان بها رصيد غير صفري، وحجم المعاملات وقوة الحوسبة تصل إلى مستويات قياسية جديدة؛
لقد حصلت على اعتراف من المؤسسات الرئيسية وحتى الدول ذات السيادة، ك"أصول احتياطية" (ETF، وضع العملة القانونية، ميزانية الشركات).
وهذا يثير السؤال الأكثر جدلاً ولكنه حيوي: هل لدى البيتكوين قيمة داخلية؟ إذا كان الأمر كذلك، كيف نحددها وننموذها ونقيسها؟
! [بيتكوين تكسر 110,000 دولار وتصل إلى مستوى جديد: هل استثمار القيمة متأخر جدا للدخول الآن؟] ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8a40bc9a40380b0f7ed5e114afdc20ae.webp(
هل ستتجه بيتكوين إلى الصفر؟
من الممكن - لكن الاحتمالية منخفضة للغاية. سجل موقع ما 430 مرة تم فيها إعلان بيتكوين "ميت" من قبل وسائل الإعلام.
ومع ذلك، تحت هذا العد التنازلي لإعلان الموت، هناك ملاحظة صغيرة: إذا كنت قد اشتريت 100 دولار من بيتكوين في كل مرة تم فيها إعلان البيتكوين عن موته، فإن قيمة حيازتك اليوم ستتجاوز 9680 مليون دولار.
يجب أن تفهم: أن نظام بيتكوين الأساسي قد عمل بشكل مستقر لأكثر من عشر سنوات تقريبًا دون أي انقطاع. سواء كانت هناك انهيار في أحد البورصات أو فشل في عملة مستقرة أو فضيحة في إحدى البورصات، فإن بلوكتشينها لا يزال يولد كتلة جديدة كل 10 دقائق. توفر هذه المرونة التكنولوجية خط بقاء قوي.
الآن، يجب أن تتمكن من رؤية أن بيتكوين ليست "مضاربة بلا أساس". على العكس من ذلك، فإن سبب بروز إمكاناتها غير المتماثلة هو أن هناك منطق قيمة طويل الأجل موجود - لكنه غالبًا ما يتم التقليل من قيمته بشدة بسبب مشاعر السوق.
هذا يثير السؤال الجذري التالي: هل يمكن أن يصبح بيتكوين، الذي لا يحتوي على تدفقات نقدية، ولا مجلس إدارة، ولا مصانع، ولا توزيعات أرباح، حقًا هدفًا للاستثمار القيمي؟
هل يمكن استثمار القيمة في البيتكوين؟
تشتهر بيتكوين بتقلباتها الشديدة في الأسعار. يتأرجح الناس بين الجشع والخوف الشديدين. إذن، كيف تناسب مثل هذه الأصول "استثمار القيمة"؟
من جهة هناك مبادئ الاستثمار القيمي الكلاسيكية لبنجامين غراهام ووارن بافيت - "هامش الأمان" و"التدفق النقدي المخصوم". ومن جهة أخرى يوجد بيتكوين - سلعة رقمية بلا مجلس إدارة، بلا توزيعات أرباح، بلا عوائد، وحتى بلا كيان قانوني. تحت إطار الاستثمار القيمي التقليدي، يبدو أن بيتكوين ليس له مكان.
المشكلة الحقيقية هي: كيف تعرف القيمة؟
إذا تجاوزنا البيانات المالية التقليدية والأرباح، وعُدنا إلى جوهر الاستثمار القيمي - شراء بسعر أقل من القيمة الجوهرية، والاحتفاظ حتى تتجلى القيمة - فإن بيتكوين قد تكون مناسبة للاستثمار القيمي، بل قد تعكس مفهوم "القيمة" بشكل أكثر نقاءً من العديد من الأسهم.
بنجامين غراهام، والد الاستثمار القيمي، قال ذات مرة: "جوهر الاستثمار ليس في ما تشتريه، بل في ما إذا كنت قد اشتريته بسعر أقل من قيمته."
بعبارة أخرى، لا تقتصر استثمارات القيمة على الأسهم أو الشركات أو الأصول التقليدية. طالما أن شيئًا ما له قيمة جوهرية، وسعره السوقي مؤقتًا أقل من تلك القيمة، يمكن أن يصبح هدفًا فعالًا لاستثمار القيمة.
لكن هذا يثير سؤالًا أكثر أهمية: إذا لم نتمكن من استخدام مؤشرات تقليدية مثل نسبة السعر إلى الأرباح أو نسبة السعر إلى القيمة الدفترية لتقدير قيمة بيتكوين، فمن أين تأتي قيمته الجوهرية؟
على الرغم من أن بيتكوين لا يمتلك بيانات مالية مثل الشركات، إلا أنه بعيد عن كونه بلا قيمة. لديه نظام قيمة قابل للتحليل والنمذجة والقياس بالكامل. على الرغم من أن هذه "إشارات القيمة" ليست منظمة مثل التقارير الربعية للأسهم، إلا أنها حقيقية بنفس القدر - وربما أكثر اتساقًا.
سوف نستكشف القيمة الجوهرية لبيتكوين من بعدين رئيسيين هما العرض والطلب.
! [بيتكوين تكسر 110,000 دولار وتصل إلى مستوى جديد: هل استثمار القيمة متأخر جدا للدخول الآن؟] ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-11939ba714b806bf2d9932a76eb24634.webp(
جانب العرض: الندرة ونموذج الانكماش البرمجي (نسبة المخزون إلى التدفق)
الجوهر الرئيسي لقيمة بيتكوين هو ندرتها القابلة للتحقق.
إمداد ثابت: 21 مليون قطعة، مشفر بشكل ثابت ولا يمكن تغييره.
كل أربع سنوات يتم تقليل النصف: كل تقليل للنصف سيقلل من معدل الإصدار السنوي بنسبة 50%. من المتوقع أن يتم استخراج آخر عملة بيتكوين حوالي عام 2140.
بعد النصف في عام 2024، ستنخفض نسبة التضخم السنوي لبيتكوين إلى أقل من 1٪، مما يجعلها أكثر ندرة من الذهب.
نموذج نسبة المخزون إلى التدفق (Stock-to-Flow، S2F) الذي قدمه المحلل PlanB، لاقى اهتماماً واسعاً بسبب قدرته على توقع اتجاه أسعار بيتكوين خلال دورات النصف. يعتمد هذا النموذج على نسبة المخزون الحالي للأصل إلى إنتاجه السنوي.
إجمالي الأصول الموجودة: إجمالي الأصول التي تم وجودها بالفعل.
الكمية: الكمية المنتجة سنويًا.
S2F = المخزون /