التقرير الأسبوعي الكلي: السوق تحت الضغط، متابعة تنفيذ الرسوم الجمركية المتكافئة

1. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. ملخص السوق

هذا الأسبوع، شهدت الأصول ذات المخاطر تقلبات، واستمر السوق في ترقب تطبيق التعريفات الجمركية المتبادلة. باستثناء الذهب، شهدت الأسهم الأمريكية، العملات المشفرة، وسوق السلع ضعفًا بشكل عام. بعد موقف ترامب الصارم بشأن تعريفات السيارات، تدهورت السوق بشكل ملحوظ في النصف الثاني من الأسبوع.

سوق العملات المشفرة هادئ بشكل عام لكن الزخم ضعيف. على الرغم من أن مجلس النواب الأمريكي قدم قانونًا جديدًا ينظم العملات المستقرة المدفوعة، إلا أن التيسير المالي لم يغير الوضع المتعثر في السوق على الفور. في ظل نقص السيولة واستمرار عدم اليقين الكلي، لا يزال السوق بحاجة إلى الانتظار حتى يتم تطبيق التعريفات المتكافئة لتقديم اتجاه جديد.

2. تحليل البيانات الاقتصادية

تنبأت نموذج GDPNow بأن يكون الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول -1.8%، وهو ما يتماشى مع الأسبوع الماضي. بعد تعديل النموذج لإدراج الواردات والصادرات من الذهب، تم خفض توقعات معدل نمو الاستثمار الإجمالي الخاص المحلي من 9.1% إلى 8.8%.

تشير العديد من البيانات إلى اتجاه واضح لانكماش الاقتصاد الأمريكي، ولكن لا توجد علامات واضحة على الركود بعد. سوق العمل يعاني من ضعف ملحوظ، حيث ارتفعت معدلات البطالة في 290 منطقة حضرية. عدد المتقدمين للحصول على إعانات البطالة في واشنطن العاصمة بلغ أعلى مستوى له منذ عام 2021.

بيانات PCE لشهر فبراير تجاوزت التوقعات، مدفوعة بشكل رئيسي بتكاليف الخدمات. في الوقت نفسه، كانت نسبة الإنفاق الشخصي الشهرية أقل من المتوقع، مما يعكس وجود حالة من الضعف الاقتصادي مع التضخم المرتفع.

3. السيولة وسعر الفائدة

تحسن طفيف في السيولة العامة للاحتياطي الفيدرالي، حيث حافظت على حوالي 6 تريليون. منحنى عوائد السندات الحكومية يظهر انحداراً حاداً، حيث تزيد سرعة ارتفاع السندات طويلة الأجل عن السندات قصيرة الأجل. لا يزال السوق يشعر بالقلق بشأن التضخم، وانخفض احتمال خفض سعر الفائدة في يونيو مقارنة بالأسبوع الماضي.

استمر الفارق الائتماني لسندات العائد المرتفع في التوسع، مما يدل على أن المستثمرين يشعرون بزيادة الضغط على البيئة الدقيقة للشركات. وهذا قد يضغط أكثر على تكلفة إعادة تمويل الشركات وأرباحها، وهو إشارة سلبية للمؤشرات الاقتصادية المستقبلية.

2. آفاق الاقتصاد الكلي للأسبوع المقبل

1. متابعة重点

• في 2 أبريل، أعلن ترامب عن تعرفة متساوية، وهو أكبر متغير في سوق المخاطر في الآونة الأخيرة
• معدلات البطالة في الولايات المتحدة وبيانات التوظيف غير الزراعي، لتقييم مخاطر الركود بشكل أعمق

2. نصائح الاستثمار

• الدفاع هو الأساس، تجنب الشراء في ذروة الأسعار والبيع في القاع
• يمكن تخصيص بعض الأموال لصناديق التحكيم الكمية، والذهب، وسندات الخزانة الأمريكية، وغيرها من الأصول الآمنة
• تقليل مراكز الأصول ذات المخاطر مثل الأسهم التكنولوجية ذات التقييمات المرتفعة والأصول المشفرة أو خفض جني الأرباح
• إذا كان تأثير الرسوم الجمركية أقل من المتوقع، فقد يعود الميل إلى المخاطرة في السوق، ولكن لا يزال يحتاج إلى دعم إيجابي ماكرو أكبر لعكس الاتجاه.

لا يزال السوق في وضعية "اقتصاد ضعيف + تضخم لزج + تقلبات في السياسات"، مما يضغط على الأصول ذات المخاطر بشكل مزدوج. يعتمد اتجاه السوق في المستقبل على تأثير فرض التعريفات المتبادلة وما إذا كانت بيانات التوظيف تؤكد مخاطر الركود. يجب أن نكون حذرين في المدى القصير وننتظر بصبر إشارات أوضح.