تداول ديون FTX يشهد حماساً، والمستثمرون يتسابقون للشراء

تتفاوض العديد من شركات الاستثمار المعروفة على شراء ديون FTX، بما في ذلك بعض شركات إدارة الأصول الكبيرة. في الوقت نفسه، بدأت بعض المؤسسات الاستثمارية الأصغر في شراء الديون من صناديق التحوط التي تأمل في الخروج السريع. قد تتم هذه الصفقات بسعر يقل عن المبلغ النهائي المخصص في إجراءات الإفلاس.

كواحدة من عمالقة تداول العملات المشفرة سابقًا، تقدمت FTX بطلب الحماية من الإفلاس الشهر الماضي، مما ترك حوالي مليون دائن، مع إجمالي ديون يصل إلى عدة مليارات من الدولارات. وفقًا لوثائق المحكمة، فإن FTX مديونة فقط لأعلى 50 دائنًا بمبلغ يصل إلى 3.1 مليار دولار. بينما اختار العديد من الدائنين الانتظار حتى انتهاء إجراءات الإفلاس، والتي قد تستغرق سنوات، بدأ بعض الدائنين أيضًا في السعي للخروج بسرعة من خلال وسطاء الديون والمشترين.

حالياً، يعني بيع الديون تحمل خسائر كبيرة، لأن سعر بيع الديون لا يتجاوز نسبة مئوية من القيمة الاسمية. بينما يحتاج مشتري الديون إلى صبر كافٍ، في انتظار تقدم إجراءات الإفلاس، على أمل استرداد المزيد من الأموال في النهاية.

قال مستثمر يركز على تداول الأصول المشفرة المعقدة: "السوق مهتم بشدة بهذه الديون، لكن الكثير من الناس ليس لديهم فهم كافٍ للمخاطر الموجودة فيها. بعض الناس حتى لا يفهمون المفاهيم الأساسية للعملات المشفرة."

هذا المستثمر لديه خبرة واسعة في التعامل مع الأصول المشفرة المعقدة، وقد استحوذ على ديون العديد من شركات الأصول الرقمية المنهارة. وأكد أن شراء مثل هذه الديون يتطلب قدراً كبيراً من الصبر، لأن بعض القضايا القانونية قد تستغرق سنوات عديدة حتى يتم حلها بالكامل.

عملاء صندوق التحوط يواجهون صعوبات

جذبت FTX العديد من المستثمرين المؤسسيين، بما في ذلك صناديق التحوط المشفرة، من خلال سيولتها العميقة. وقد كشفت بعض شركات إدارة الأصول علنًا أنها لديها أموال كبيرة محتجزة على منصة FTX. على سبيل المثال، ذكر مسؤول في شركة لإدارة الأصول المشفرة على وسائل التواصل الاجتماعي أن "الغالبية العظمى" من أصول الشركة محجوزة في FTX.

قالت مصادر في الصناعة إن معظم شركات الصناديق تأمل في الخروج سريعًا، ولا ترغب في مواجهة إجراءات قانونية طويلة. حتى أن بعض عملاء FTX أعربوا عن أملهم في إتمام بيع الديون قبل نهاية العام، بحيث يمكنهم تخفيض الخسائر عند تقديم الضرائب.

حالياً، أسعار تداول ديون FTX في السوق منخفضة بشكل عام. وقد ذكر بعض المستثمرين أنهم قاموا بشراء عدة دفعات من ديون FTX بأسعار تتراوح بين 5-6% من القيمة الاسمية، والتي تساوي على التوالي 2 مليون دولار، و3 مليون دولار، و8 مليون دولار. في الوقت نفسه، هو أيضًا في مفاوضات بشأن دين يبلغ حوالي 100 مليون دولار، وتواصل مع صندوق خارجي يتعامل مع دين بقيمة 23 مليون دولار. وغالباً ما تكون الأسعار التي تطلبها هذه الصناديق قريبة من 10% من القيمة الاسمية.

تقييم الديون: الفن أكثر من العلم

تقييم القيمة المستقبلية للديون في حالة الإفلاس يشبه إلى حد كبير فنًا، وليس علمًا دقيقًا. على الرغم من أنه يمكن الحصول على فكرة عامة عن الأصول والخصوم المتاحة من خلال حسابات تقريبية، إلا أن العوائد الضخمة تعتمد غالبًا على الحجج القضائية والاستراتيجيات القانونية.

بعض الاستراتيجيات القانونية التي يراهن عليها المستثمرون هي: ستعترف المحكمة بموجب قانون الأمانة بأن أصول العملاء تحتفظ بها في شكل أمانة. وهذا يعني أن الأصول المحتفظ بها في الأمانة ستتمتع بحقوق الأولوية، ومن المتوقع أن يحصل العملاء المعنيون على سداد أولوية.

ومع ذلك، فإن ليس كل الديون مرتبطة بأصول العملاء. هناك أيضًا بعض عقود العمل المعقدة المتداولة في السوق، والتي تحتوي على بعض البنود التي قد تكون صعبة التنفيذ. على سبيل المثال، عقد عمل يُزعم أنه صادر من FTX يعد بضمان راتب لمدة تصل إلى 9 سنوات، لكن الخبراء القانونيين يعتقدون أن المحاكم الأمريكية من غير المحتمل أن تنفذ مثل هذه البنود، مما يجعل الديون ذات الصلة عديمة القيمة تقريبًا في مطالبات الإفلاس.

مع تقدم قضية إفلاس FTX، لا تزال ديناميكيات سوق تداول الديون تتغير باستمرار. يحتاج المستثمرون إلى تقييم المخاطر بحذر وفهم خصوصيات صناعة العملات المشفرة بشكل عميق للعثور على الفرص في هذا السوق المعقد.