حالة سوق RWA والتحديات: مقارنة عميقة بين RWA بالدولار الأمريكي و RWA الأخرى
مؤخراً، على الرغم من استمرار ضعف سوق العملات المشفرة، إلا أن RWA (الأصول من العالم الحقيقي) أصبحت موضوع نقاش ساخن في السوق. هناك وجهات نظر تشير إلى أن RWA هو سوق بمليارات الدولارات، وذلك لأن أول وأكبر RWA بالدولار - USDT و USDC - تقترب قيمتهما السوقية من 300 مليار دولار، بينما هناك الكثير من الأصول خارج السلسلة مثل العقارات والأسهم والسندات لديها القدرة على الانتقال إلى السلسلة.
ومع ذلك، فإن هذا القول يبسط بشكل مفرط تعقيد RWA. في الواقع، هناك اختلافات كبيرة بين الدولار RWA و RWA الأخرى، مما يجعل من الصعب مقارنتها. إذا كانت RWA الأخرى ترغب في تحقيق التنمية السريعة، فإنها تحتاج، بالإضافة إلى التعلم من تجربة الدولار RWA، إلى إيجاد نموذج تنموي يتناسب مع احتياجاتها الخاصة.
لفهم فرص الاستثمار في مجال RWA، يجب أولاً فهم الاختلافات الجوهرية بين الدولار RWA و RWA الأخرى. دعنا نحلل هذه الاختلافات من أربعة جوانب لفهم أفضل للوضع والتحديات المتعلقة بـ RWA غير النقدية، وبالتالي البحث عن فرص الاستثمار المحتملة في مسار RWA.
1. سيناريو الاستخدام: متطلبات واضحة مقابل متطلبات غامضة
تعتبر USDT و USDC امتدادًا رقميًا للدولار الأمريكي، وتخدم بشكل أساسي تسوية المعاملات في سوق العملات المشفرة، والمدفوعات عبر الحدود، واحتياجات التحوط. هذه السيناريوهات لا تظهر بشكل متكرر فحسب، بل تُعتبر أيضًا احتياجات صارمة. على سبيل المثال، في دول مثل الأرجنتين وتركيا التي تعاني من تضخم شديد، أصبحت العملات المستقرة المرتبطة بالدولار أداة مهمة لحماية الثروة، حيث الطلب من المستخدمين مرتفع للغاية.
بالمقارنة، الهدف الرئيسي من RWA الأخرى (مثل توكنات العقارات) هو تحقيق التمويل العالمي أو تحسين سيولة الأصول من خلال تقنية البلوكتشين. هذه النوعية من الطلبات أقل تكرارًا، كما أن قاعدة المستخدمين محدودة نسبيًا. يفضل المشاركون في سوق التشفير استثمار الأموال في الأصول الرقمية الأصلية مثل BTC وETH أو الرموز الشائعة. بالإضافة إلى ذلك، فإن الأصول التي تحقق عوائد جيدة خارج السلسلة غالبًا ما يكون لديها قنوات تمويل ناضجة، في حين أن الأصول التي تحقق عوائد أقل هي التي ستسعى بنشاط للانتقال إلى السلسلة، مما يحد أكثر من حجم السوق.
بشكل عام، يوفر الدولار RWA السيولة لسوق التشفير، ويلعب دور "المورد"، بينما تسعى RWA الأخرى إلى أن تكون "المستهلك" للسيولة. على الرغم من أن الأسماء متشابهة، إلا أن جوهرها مختلف تمامًا. من الجدير التفكير في ما إذا كان هناك RWA غير نقدية أخرى يمكن أن توفر السيولة لسوق التشفير؟
2. الامتثال والثقة: النضج مقابل النقص
التوافق التنظيمي
تُصدر USDC من قبل مؤسسات خاضعة للتنظيم، وتخضع احتياطياتها للتدقيق بشكل دوري، مما يتماشى مع القوانين النقدية الأمريكية. على الرغم من أن USDT كان موضع جدل في السابق، إلا أنه اكتسب ثقة السوق من خلال التعاون العميق مع البورصات. ومع ذلك، فإن المشكلات التنظيمية التي تواجه RWA الأخرى أكثر تعقيدًا بكثير. على سبيل المثال، تتعلق عملية توثيق الملكية القانونية وإجراءات القضاء عبر الحدود بمشكلات معقدة، ويفتقر الأمر حاليًا إلى معايير موحدة، مما يجعل من الصعب الترويج السريع.
أساس الثقة
الجوهر في RWA هو توكنة الائتمان. RWA بالدولار مرتبط بالدولار، ويدعمه الائتمان الوطني الأمريكي، مما يجعل ثقة المستخدمين عالية جدًا. بالمقابل، تعتمد RWA الأخرى على ائتمان جهة إصدار الأصول خارج السلسلة. على سبيل المثال، تتطلب توكنة العقارات إثبات الملكية من هيئة موثوقة، وإلا فإن المستخدمين سيجدون صعوبة في تصديق أن توكنات السلسلة تعكس الأصول المادية الحقيقية.
إن قاعدة الثقة لعملات الدولار RWA هي شيء يصعب على RWA الأخرى الوصول إليه. لذلك، على المدى القصير، قد تكون فئات RWA التي لديها عتبات امتثال منخفضة وسهلة لبناء الثقة أكثر جديرة بالاهتمام.
3. التنفيذ الفني: بسيط نسبيًا مقابل معقد نسبيًا
المنطق التكنولوجي للعملات المستقرة بالدولار الأمريكي بسيط نسبيًا: يتعلق بشكل أساسي بالإصدار والاسترداد على السلسلة، مع عتبة منخفضة. الدولار وسندات الخزانة الأمريكية كأصول موحدة، فإن تكاليف تدقيقها وتتبعها صغيرة. أما الأصول الأخرى من RWA فتتضمن تقييم الأصول، توزيع الأرباح، والتسوية، وهي مراحل معقدة تتطلب أيضًا تحققًا في الوقت الحقيقي من البيانات خارج السلسلة عن طريق الأوراق المالية. تختلف عمليات إدخال الأصول المختلفة (مثل العقارات) إلى السلسلة بشكل كبير، كما أن معايير الامتثال وصعوبة التنفيذ التقنية عالية، مما يؤدي إلى تطور طبيعي بطيء.
يتطلب RWA غير القياسي وضع معايير خاصة لكل نوع من الأصول، مما يجعل من الصعب تحقيق تقدم في المدى القصير. بالمقارنة، قد يكون من الأسهل تحقيق RWA مثل الذهب والسندات التي يسهل قياسها نسبياً.
4. طرق الدفع: من الأسفل إلى الأعلى مقابل من الأعلى إلى الأسفل
نشأت USDT من احتياجات المستخدمين: نظرًا للقيود التنظيمية على شراء العملات المشفرة بالعملات الورقية، قدمت البورصات أزواج تداول USDT لحل هذه المشكلة. مع توسع نطاق الاستخدام، تطورت تدريجياً لتصبح الدولار الرقمي، واندماجها في نظام DeFi البيئي وقطاع المدفوعات عبر الحدود. هذه هي نتيجة دفع السوق من الأسفل إلى الأعلى.
بالمقارنة، يتم دفع الأصول الحقيقية مثل العقارات والأسهم بشكل رئيسي من قبل المؤسسات الكبيرة، وذلك بدافع من الحاجة إلى التمويل أو زيادة السيولة، مما يجعله نموذجًا من أعلى إلى أسفل. مستوى مشاركة المستخدمين العاديين ورواد الأعمال منخفض.
تتناسب أسلوب التنمية من الأسفل إلى الأعلى بشكل أفضل مع خصائص صناعة العملات المشفرة. لذلك، قد تكون المشاريع RWA التي تركز أكثر على تطوير المجتمع أكثر قبولا من قبل المستخدمين.
ملخص وآفاق
إن النجاح في الأصول الحقيقية المقومة بالدولار مثل USDT و USDC يعتمد على الطلب الواضح، والسيولة العالية، والأساس المتين من الثقة، وانخفاض العقبات التقنية، والدفع السوقي من الأسفل إلى الأعلى. بينما تواجه الأصول الحقيقية الأخرى تحديات تتعلق بتحديد الملكية، وعدم اليقين التنظيمي، وتعقيدات تقنية، ومقاومة من المصالح التقليدية، مما يجعل تطويرها صعباً.
في المستقبل، إذا كانت RWA الأخرى ترغب في تجاوز العقبات، فإنها تحتاج على الأقل إلى العمل في الاتجاهات التالية:
التعاون التنظيمي: تعزيز الاعتراف القانوني عبر الحدود بملكية الأصول على السلسلة.
إطار الامتثال: وضع معايير مفصلة حسب فئة الأصول لتسريع عملية الامتثال.
البنية التحتية: تحسين أجهزة الاستشعار RWA، ومنصة الإصدار، وبروتوكول السيولة عبر السلاسل.
بصفتنا مستثمرين، يجب أن نكون واضحين بشأن الفرق بين RWA الدولار وRWA الأخرى، وأن نفهم بدقة الوضع الحالي لتطور مسار RWA. التركيز على تطور إطار الامتثال لـ RWA في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى أصول RWA التي يسهل قياسها وشفافتها (مثل الذهب، والسندات). في نفس الوقت، ينبغي أن نركز في المرحلة الحالية على مشاريع البنية التحتية في مسار RWA، مثل Oracle RWA، ومنصات إصدار RWA، وبروتوكولات سيولة RWA.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل عميق لسوق RWA: الاختلافات الجوهرية وآفاق التطوير بين RWA بالدولار الأمريكي وRWA غير بالدولار الأمريكي
حالة سوق RWA والتحديات: مقارنة عميقة بين RWA بالدولار الأمريكي و RWA الأخرى
مؤخراً، على الرغم من استمرار ضعف سوق العملات المشفرة، إلا أن RWA (الأصول من العالم الحقيقي) أصبحت موضوع نقاش ساخن في السوق. هناك وجهات نظر تشير إلى أن RWA هو سوق بمليارات الدولارات، وذلك لأن أول وأكبر RWA بالدولار - USDT و USDC - تقترب قيمتهما السوقية من 300 مليار دولار، بينما هناك الكثير من الأصول خارج السلسلة مثل العقارات والأسهم والسندات لديها القدرة على الانتقال إلى السلسلة.
ومع ذلك، فإن هذا القول يبسط بشكل مفرط تعقيد RWA. في الواقع، هناك اختلافات كبيرة بين الدولار RWA و RWA الأخرى، مما يجعل من الصعب مقارنتها. إذا كانت RWA الأخرى ترغب في تحقيق التنمية السريعة، فإنها تحتاج، بالإضافة إلى التعلم من تجربة الدولار RWA، إلى إيجاد نموذج تنموي يتناسب مع احتياجاتها الخاصة.
لفهم فرص الاستثمار في مجال RWA، يجب أولاً فهم الاختلافات الجوهرية بين الدولار RWA و RWA الأخرى. دعنا نحلل هذه الاختلافات من أربعة جوانب لفهم أفضل للوضع والتحديات المتعلقة بـ RWA غير النقدية، وبالتالي البحث عن فرص الاستثمار المحتملة في مسار RWA.
1. سيناريو الاستخدام: متطلبات واضحة مقابل متطلبات غامضة
تعتبر USDT و USDC امتدادًا رقميًا للدولار الأمريكي، وتخدم بشكل أساسي تسوية المعاملات في سوق العملات المشفرة، والمدفوعات عبر الحدود، واحتياجات التحوط. هذه السيناريوهات لا تظهر بشكل متكرر فحسب، بل تُعتبر أيضًا احتياجات صارمة. على سبيل المثال، في دول مثل الأرجنتين وتركيا التي تعاني من تضخم شديد، أصبحت العملات المستقرة المرتبطة بالدولار أداة مهمة لحماية الثروة، حيث الطلب من المستخدمين مرتفع للغاية.
بالمقارنة، الهدف الرئيسي من RWA الأخرى (مثل توكنات العقارات) هو تحقيق التمويل العالمي أو تحسين سيولة الأصول من خلال تقنية البلوكتشين. هذه النوعية من الطلبات أقل تكرارًا، كما أن قاعدة المستخدمين محدودة نسبيًا. يفضل المشاركون في سوق التشفير استثمار الأموال في الأصول الرقمية الأصلية مثل BTC وETH أو الرموز الشائعة. بالإضافة إلى ذلك، فإن الأصول التي تحقق عوائد جيدة خارج السلسلة غالبًا ما يكون لديها قنوات تمويل ناضجة، في حين أن الأصول التي تحقق عوائد أقل هي التي ستسعى بنشاط للانتقال إلى السلسلة، مما يحد أكثر من حجم السوق.
بشكل عام، يوفر الدولار RWA السيولة لسوق التشفير، ويلعب دور "المورد"، بينما تسعى RWA الأخرى إلى أن تكون "المستهلك" للسيولة. على الرغم من أن الأسماء متشابهة، إلا أن جوهرها مختلف تمامًا. من الجدير التفكير في ما إذا كان هناك RWA غير نقدية أخرى يمكن أن توفر السيولة لسوق التشفير؟
2. الامتثال والثقة: النضج مقابل النقص
التوافق التنظيمي
تُصدر USDC من قبل مؤسسات خاضعة للتنظيم، وتخضع احتياطياتها للتدقيق بشكل دوري، مما يتماشى مع القوانين النقدية الأمريكية. على الرغم من أن USDT كان موضع جدل في السابق، إلا أنه اكتسب ثقة السوق من خلال التعاون العميق مع البورصات. ومع ذلك، فإن المشكلات التنظيمية التي تواجه RWA الأخرى أكثر تعقيدًا بكثير. على سبيل المثال، تتعلق عملية توثيق الملكية القانونية وإجراءات القضاء عبر الحدود بمشكلات معقدة، ويفتقر الأمر حاليًا إلى معايير موحدة، مما يجعل من الصعب الترويج السريع.
أساس الثقة
الجوهر في RWA هو توكنة الائتمان. RWA بالدولار مرتبط بالدولار، ويدعمه الائتمان الوطني الأمريكي، مما يجعل ثقة المستخدمين عالية جدًا. بالمقابل، تعتمد RWA الأخرى على ائتمان جهة إصدار الأصول خارج السلسلة. على سبيل المثال، تتطلب توكنة العقارات إثبات الملكية من هيئة موثوقة، وإلا فإن المستخدمين سيجدون صعوبة في تصديق أن توكنات السلسلة تعكس الأصول المادية الحقيقية.
إن قاعدة الثقة لعملات الدولار RWA هي شيء يصعب على RWA الأخرى الوصول إليه. لذلك، على المدى القصير، قد تكون فئات RWA التي لديها عتبات امتثال منخفضة وسهلة لبناء الثقة أكثر جديرة بالاهتمام.
3. التنفيذ الفني: بسيط نسبيًا مقابل معقد نسبيًا
المنطق التكنولوجي للعملات المستقرة بالدولار الأمريكي بسيط نسبيًا: يتعلق بشكل أساسي بالإصدار والاسترداد على السلسلة، مع عتبة منخفضة. الدولار وسندات الخزانة الأمريكية كأصول موحدة، فإن تكاليف تدقيقها وتتبعها صغيرة. أما الأصول الأخرى من RWA فتتضمن تقييم الأصول، توزيع الأرباح، والتسوية، وهي مراحل معقدة تتطلب أيضًا تحققًا في الوقت الحقيقي من البيانات خارج السلسلة عن طريق الأوراق المالية. تختلف عمليات إدخال الأصول المختلفة (مثل العقارات) إلى السلسلة بشكل كبير، كما أن معايير الامتثال وصعوبة التنفيذ التقنية عالية، مما يؤدي إلى تطور طبيعي بطيء.
يتطلب RWA غير القياسي وضع معايير خاصة لكل نوع من الأصول، مما يجعل من الصعب تحقيق تقدم في المدى القصير. بالمقارنة، قد يكون من الأسهل تحقيق RWA مثل الذهب والسندات التي يسهل قياسها نسبياً.
4. طرق الدفع: من الأسفل إلى الأعلى مقابل من الأعلى إلى الأسفل
نشأت USDT من احتياجات المستخدمين: نظرًا للقيود التنظيمية على شراء العملات المشفرة بالعملات الورقية، قدمت البورصات أزواج تداول USDT لحل هذه المشكلة. مع توسع نطاق الاستخدام، تطورت تدريجياً لتصبح الدولار الرقمي، واندماجها في نظام DeFi البيئي وقطاع المدفوعات عبر الحدود. هذه هي نتيجة دفع السوق من الأسفل إلى الأعلى.
بالمقارنة، يتم دفع الأصول الحقيقية مثل العقارات والأسهم بشكل رئيسي من قبل المؤسسات الكبيرة، وذلك بدافع من الحاجة إلى التمويل أو زيادة السيولة، مما يجعله نموذجًا من أعلى إلى أسفل. مستوى مشاركة المستخدمين العاديين ورواد الأعمال منخفض.
تتناسب أسلوب التنمية من الأسفل إلى الأعلى بشكل أفضل مع خصائص صناعة العملات المشفرة. لذلك، قد تكون المشاريع RWA التي تركز أكثر على تطوير المجتمع أكثر قبولا من قبل المستخدمين.
ملخص وآفاق
إن النجاح في الأصول الحقيقية المقومة بالدولار مثل USDT و USDC يعتمد على الطلب الواضح، والسيولة العالية، والأساس المتين من الثقة، وانخفاض العقبات التقنية، والدفع السوقي من الأسفل إلى الأعلى. بينما تواجه الأصول الحقيقية الأخرى تحديات تتعلق بتحديد الملكية، وعدم اليقين التنظيمي، وتعقيدات تقنية، ومقاومة من المصالح التقليدية، مما يجعل تطويرها صعباً.
في المستقبل، إذا كانت RWA الأخرى ترغب في تجاوز العقبات، فإنها تحتاج على الأقل إلى العمل في الاتجاهات التالية:
بصفتنا مستثمرين، يجب أن نكون واضحين بشأن الفرق بين RWA الدولار وRWA الأخرى، وأن نفهم بدقة الوضع الحالي لتطور مسار RWA. التركيز على تطور إطار الامتثال لـ RWA في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى أصول RWA التي يسهل قياسها وشفافتها (مثل الذهب، والسندات). في نفس الوقت، ينبغي أن نركز في المرحلة الحالية على مشاريع البنية التحتية في مسار RWA، مثل Oracle RWA، ومنصات إصدار RWA، وبروتوكولات سيولة RWA.