تقرير التحليل العميق لسوق مشتقات التشفير في النصف الأول من عام 2025
في النصف الأول من عام 2025، استمر الوضع الاقتصادي العالمي في عدم الاستقرار. حيث قامت الاحتياطي الفيدرالي بتعليق خفض الفائدة عدة مرات، مما يعكس دخول سياسته النقدية في مرحلة "ترقب وسحب"، بينما أدت زيادة التعريفات الجمركية من قبل إدارة ترامب وتصاعد النزاعات الجيوسياسية إلى تمزيق هيكل تفضيل المخاطر العالمي بشكل أكبر. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات التشفير في الحفاظ على الزخم القوي الذي بدأ في نهاية عام 2024، حيث بلغ الحجم الإجمالي مستويات قياسية جديدة. بعد أن تخطت BTC في بداية العام أعلى مستوى تاريخي لها عند $111K ودخلت مرحلة تصحيح، شهدت عقود BTC المعلقة غير المنجزة (OI) على مستوى العالم زيادة كبيرة، حيث قفز الحجم الإجمالي غير المنجز من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار في أعلى مستوى له من يناير إلى يونيو. حتى يونيو، على الرغم من أن سعر BTC ظل مستقراً نسبياً بالقرب من $100K، إلا أن سوق المشتقات شهدت عدة جولات من تصفية الشراء والبيع، وتم تحرير بعض مخاطر الرافعة المالية، مما جعل هيكل السوق صحياً نسبياً.
نتطلع إلى الربع الثالث والرابع، من المتوقع أن يستمر سوق المشتقات في التوسع بفضل البيئة الكلية (مثل تغييرات سياسة الفائدة) ودفع الأموال المؤسسية، وقد تظل التقلبات متقاربة، في حين يجب مراقبة مؤشرات المخاطر باستمرار، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع سعر BTC.
١. نظرة عامة على السوق
نظرة عامة على السوق
في النصف الأول من عام 2025 ، شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة. في بداية العام ، بلغ سعر BTC ذروته في يناير عند 110 ألف دولار ، ثم تراجع في أبريل إلى حوالي 75 ألف دولار ، بانخفاض حوالي 30٪. ومع ذلك ، مع تحسن مشاعر السوق والاهتمام المستمر من المستثمرين المؤسسيين ، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو ، ليصل إلى ذروة 112 ألف دولار. اعتبارًا من يونيو ، استقر السعر حول 107 آلاف دولار. في الوقت نفسه ، استمر حصة BTC في السوق في تعزيز نفسها في النصف الأول من عام 2025 ، وفقًا لبيانات منصة البيانات ، وصلت حصة BTC في السوق إلى 60٪ في نهاية الربع الأول ، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2021 ، واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني ، حيث تجاوزت حصة السوق 65٪ ، مما يدل على تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يستمر اهتمام المستثمرين المؤسساتيين بـ BTC في النمو، حيث يظهر ETF السلع الأساسية لـ BTC اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي أصوله المدارة 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية الكلية العالمية، مثل انخفاض مؤشر الدولار وانعدام الثقة في النظام المالي التقليدي، تعزز أيضًا جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت الأداء العام لـ ETH مخيبا للآمال. على الرغم من أن سعر ETH بدأ العام بارتفاع قصير إلى حوالي $3,700، إلا أنه تراجع بشكل كبير بعد ذلك. بحلول أبريل، انخفض سعر ETH إلى أقل من $1,400، مع انخفاض تجاوز 60%. كانت قوة انتعاش الأسعار في مايو محدودة، حتى مع ظهور أخبار إيجابية تقنية (مثل ترقية Pectra)، حيث ارتفع ETH فقط إلى حوالي $2,700، ولم يتمكن من استعادة النقطة العالية في بداية العام. اعتبارًا من 1 يونيو، استقر سعر ETH حول $2,500، بانخفاض يقارب 30% مقارنة بأعلى نقطة في بداية العام، ولم يظهر علامات قوية على انتعاش مستمر.
تبدو حركة الانحراف بين ETH و BTC واضحة بشكل خاص. في ظل انتعاش BTC واستمرار ارتفاع هيمنته في السوق، لم تتمكن ETH من الارتفاع بالتزامن، بل أظهرت ضعفًا واضحًا. تتجلى هذه الظاهرة في الانخفاض الملحوظ في نسبة ETH/BTC، حيث انخفضت من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، بانخفاض يتجاوز 50%، وهذا الانحراف يكشف عن انخفاض ملحوظ في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع الموافقة على آلية رهن ETF الفوري لـ ETH، قد ترتفع شهية المخاطرة في السوق، ومن المتوقع أن يتحسن المزاج العام.
سوق العملات البديلة يُظهر أداءً ضعيفًا بشكل أكثر وضوحًا، حيث تُظهر بيانات المنصات أن بعض العملات البديلة الرئيسية، مثل سولانا، على الرغم من ارتفاعها القصير في بداية العام، إلا أنها شهدت بعد ذلك تصحيحًا مستمرًا، حيث انخفض سعر SOL من حوالي $295 إلى أدنى مستوى في أبريل بحوالي $113، بانخفاض يزيد عن 60%، كما شهدت معظم العملات البديلة الأخرى (مثل أفالانش، بولكادوت، ADA) انخفاضات مشابهة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة بأكثر من 90% من ذروتها، وهذه الظاهرة تُظهر زيادة في مشاعر تجنب المخاطر تجاه الأصول العالية المخاطر.
في ظل البيئة السوقية الحالية، تم تعزيز مكانة BTC كأصل لتجنب المخاطر بشكل واضح، حيث تحولت خاصيته من "سلعة مضاربة" إلى "أصل تخصيص مؤسسي/أصل ماكروي"، بينما لا تزال ETH والعملات البديلة تعتمد بشكل رئيسي على "رأس المال الأصلي للتشفير، والمضاربة من قبل الأفراد، وأنشطة DeFi"، مما يجعل تصنيف الأصول أقرب إلى أسهم التكنولوجيا. من ناحية أخرى، فإن سوق ETH والعملات البديلة يعاني من ضعف مستمر بسبب انخفاض تفضيلات الأموال، وزيادة ضغوط المنافسة، وتأثير البيئة الماكرو والتنظيمية. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل العامة (مثل Solana) التي تستمر في توسيع نظامها البيئي، يفتقر السوق العام للعملات البديلة إلى ابتكار تقني واضح أو سيناريوهات تطبيق جديدة واسعة النطاق لتحفيزها، مما يجعل من الصعب جذب اهتمام المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، وبسبب القيود المفروضة على السيولة على المستوى الماكروي، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد في النظام البيئي أو التكنولوجيا، سيكون من الصعب بشكل كبير عكس الاتجاه الضعيف في سوق ETH والعملات البديلة، ولا يزال شعور المستثمرين تجاه الاستثمار في العملات البديلة يميل إلى الحذر والمحافظة.
مقتنيات مشتقات BTC / ETH واتجاهات الرافعة المالية
بلغ إجمالي العقود المفتوحة لـ BTC رقماً قياسياً جديداً في النصف الأول من عام 2025، مدفوعاً بتدفق الأموال الضخمة إلى ETF الفورية وارتفاع الطلب على المشتقات، حيث ارتفع OI لآجلة BTC بشكل أكبر، متجاوزاً 70 مليار دولار في مايو من هذا العام.
من الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية الخاضعة للتنظيم مثل CME تزداد بسرعة، حتى 1 يونيو، أظهرت بيانات المنصة أن العقود الآجلة لبتكوين CME بلغت 158300 بيتكوين (حوالي 165 مليار دولار)، مما جعلها تتصدر جميع البورصات، متجاوزة منصة تداول معينة التي كانت لديها 118700 بيتكوين (حوالي 123 مليار دولار) في نفس الفترة. وهذا يعكس دخول المؤسسات من خلال قنوات منظمة، حيث أصبحت CME و ETF من المساهمات المهمة. لا تزال منصة تداول معينة هي الأكبر من حيث حجم العقود المفتوحة في بورصات التشفير، ولكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بـ ETH، مثل BTC، سجل إجمالي حجم العقود غير المغلقة رقماً قياسياً جديداً في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوز 30 مليار دولار في مايو من هذا العام. اعتباراً من 1 يونيو، تُظهر بيانات منصة البيانات أن العقود الآجلة غير المغلقة لـ ETH في منصة تداول معينة بلغت 2.354 مليون قطعة ETH (حوالي 60 مليار دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع المنصات.
بشكل عام، كانت استخدامات الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول من العام أكثر عقلانية. على الرغم من أن إجمالي قيمة العقود غير المنجزة في السوق قد ارتفعت، إلا أن التقلبات العنيفة المتعددة قد قضت على المراكز المفرطة الرافعة، ولم يخرج متوسط نسبة الرافعة المالية لمستخدمي البورصة عن السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة كافية نسبيًا، ورغم ظهور بعض النقاط العالية في مؤشرات الرافعة المالية في السوق بالكامل، إلا أنها لم تظهر اتجاهًا مستمرًا نحو الارتفاع.
CoinGlass مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index) ، المشار إليه فيما بعد بـ "CGDI" ، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق مشتقات التشفير العالمية. حاليًا في سوق التشفير ، يأتي أكثر من 80% من حجم التداول من عقود المشتقات ، بينما لا يمكن لمؤشرات السوق الفورية الرئيسية أن تعكس آلية التسعير الأساسية للسوق بشكل فعال. يقوم CGDI بتتبع ديناميكي لقيمة السوق لعقود المشتقات الدائمة لأعلى 100 عملة مشفرة من حيث حجم العقود المفتوحة (Open Interest) ، ويجمع بين عدد عقودها المفتوحة (Open Interest) لتكوين مؤشر تمثيلي للغاية لاتجاهات سوق المشتقات.
أظهر CGDI في النصف الأول اتجاهًا متباينًا مع سعر BTC. في بداية العام، ارتفع سعر BTC بقوة بدعم من شراء المؤسسات، وظل السعر قريبًا من أعلى مستوياته التاريخية، ولكن CGDI بدأ في الانخفاض منذ فبراير ------ السبب وراء هذا الانخفاض هو ضعف أسعار الأصول التعاقدية الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه بوزن OI للأصول التعاقدية الرئيسية، في وقت تألق BTC، لم تتمكن عقود ETH والعملات البديلة من الارتفاع بشكل متزامن، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، في النصف الأول، تركزت الأموال بشكل واضح على BTC، حيث استمر BTC في القوة بدعم من زيادة شراء المؤسسات على المدى الطويل وتأثير ETF الفوري، في حين ارتفعت حصة BTC في السوق، مما أدى إلى تباطؤ حماس المضاربة في قطاع العملات البديلة وخروج الأموال، مما أدى إلى انخفاض CGDI في حين حافظ سعر BTC على ارتفاعه. تعكس هذه الفجوة التغيير في ميل المخاطرة لدى المستثمرين: أدت الأخبار الجيدة حول ETF وطلب التحوط إلى تدفق الأموال إلى أصول عالية القيمة السوقية مثل BTC، بينما أدت عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى الضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass ( CDRI ) تحليل
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index) ، المشار إليه فيما بعد بـ "CDRI" ، هو مقياس لقياس شدة مخاطر سوق المشتقات المشفرة ، يُستخدم لت quantifying عكس درجة استخدام الرافعة المالية الحالية ، حرارة مشاعر التداول ومخاطر التصفية النظامية. يركز CDRI على التحذير من المخاطر المستقبلية ، حيث يصدر إنذارًا مبكرًا عندما تتدهور هيكل السوق ، حتى لو كانت الأسعار لا تزال ترتفع ، إلا أنه سيظهر حالة خطر مرتفع. يتم بناء هذا المؤشر في الوقت الحقيقي من خلال تحليل وزني لمجموعة من الأبعاد مثل العقود المفتوحة ، سعر التمويل ، نسبة الرافعة المالية ، نسبة الشراء والبيع ، تقلبات العقود وحجم التصفية ، مما يشكل صورة عن مخاطر سوق المشتقات المشفرة. CDRI هو نموذج تقييم مخاطر موحد يتراوح من 0 إلى 100 ، حيث تشير القيم الأعلى إلى أن السوق يقترب من حالة حرارة مفرطة أو ضعف ، مما يجعله عرضة لظهور أحداث تصفية نظامية.
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CDRI) حافظ على مستوى محايد قليلاً مرتفعاً خلال النصف الأول من السنة. حتى 1 يونيو، كان CDRI 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق لا يعاني من حرارة زائدة أو ذعر واضح، والمخاطر قصيرة المدى قابلة للتحكم.
٢. تحليل بيانات مشتقات التشفير
تحليل معدل تمويل العقود الدائمة
تُظهر تغييرات معدل التمويل مباشرةً استخدام الرافعة المالية في السوق. عادةً ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، مما يشير إلى شعور السوق بالتفاؤل؛ بينما قد يدل معدل التمويل السلبي على زيادة الضغط من المراكز القصيرة، مما يجعل شعور السوق أكثر حذرًا. تشير تقلبات معدل التمويل إلى ضرورة انتباه المستثمرين إلى مخاطر الرافعة المالية، خاصةً عندما تتغير مشاعر السوق بسرعة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت سوق عقود التشفير المستدامة تظهر في الغالب حالة من القوة الشرائية، حيث كانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. استمرت معدلات التمويل للأصول التشفيرية الرئيسية في كونها إيجابية، وكانت أعلى من مستوى الأساس البالغ 0.01%، مما يشير إلى نظرة تفاؤلية عامة في السوق. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون متفائلين بشأن آفاق السوق، مما أدى إلى زيادة في المراكز الشراء، ومع تزايد الازدحام في الشراء وضغوط جني الأرباح، شهدت BTC ارتفاعًا ثم انخفاضًا في منتصف إلى أواخر يناير، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
مع دخول الربع الثاني، عادت مشاعر السوق إلى العقلانية، حيث حافظت معدلات التمويل من أبريل إلى يونيو على معظمها تحت 0.01% (حوالي 11% سنويًا)، وفي بعض الفترات تحولت حتى إلى قيم سالبة، مما يدل على تراجع حمى المضاربة وتوازن مراكز الشراء والبيع. وفقًا لبيانات منصة البيانات، كانت حالات تحول معدلات التمويل من إيجابية إلى سلبية محدودة للغاية، مما يدل على أن النقاط التي تتفجر فيها مشاعر السوق السلبية ليست كثيرة. في أوائل فبراير، عندما أثارت أخبار التعريفات الجمركية الخاصة بترامب انهيارًا، تحولت معدلات التمويل الدائمة لـ BTC لفترة إلى سلبية، مما يشير إلى وصول المشاعر السلبية إلى مستوى محلي أقصى؛ في منتصف أبريل، عندما انخفض BTC بسرعة إلى حوالي 75K دولار، تحولت معدلات التمويل مرة أخرى لفترة قصيرة إلى سلبية، مما يدل على تجمع المشاعر السلبية تحت ضغط الخوف؛ في منتصف يونيو، أدت الصدمات الجيوسياسية إلى دخول معدلات التمويل في المنطقة السلبية للمرة الثالثة. باستثناء هذه الحالات القاسية، حافظت معدلات التمويل على قيم إيجابية في معظم أوقات النصف الأول من السنة، مما يعكس النغمة الطويلة الأمد للسوق التي تميل إلى الاتجاه الإيجابي. استمرت النصف الأول من عام 2025 في الاتجاه الذي شهدته عام 2024: كان تحول معدلات التمويل إلى القيم السلبية حالة نادرة، وكل حالة منها تتوافق مع انعكاسات شديدة لمشاعر السوق.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 16
أعجبني
16
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
MemecoinResearcher
· 07-25 14:50
برا... بتكوين 100k هو حرفياً القاع الجديد n=420
شاهد النسخة الأصليةرد0
WealthCoffee
· 07-24 21:53
إذا لم يكسر البيتكوين 12 ألفًا، أشعر أنه قد انتهى.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MoonlightGamer
· 07-22 16:07
btc وصلت إلى 10w؟ يبدو أننا سنقوم بالجميع مشارك مرة أخرى
تحليل سوق مشتقات التشفير في النصف الأول من 2025: هيمنة BTC، ضعف ETH، المخاطر تحت السيطرة
تقرير التحليل العميق لسوق مشتقات التشفير في النصف الأول من عام 2025
في النصف الأول من عام 2025، استمر الوضع الاقتصادي العالمي في عدم الاستقرار. حيث قامت الاحتياطي الفيدرالي بتعليق خفض الفائدة عدة مرات، مما يعكس دخول سياسته النقدية في مرحلة "ترقب وسحب"، بينما أدت زيادة التعريفات الجمركية من قبل إدارة ترامب وتصاعد النزاعات الجيوسياسية إلى تمزيق هيكل تفضيل المخاطر العالمي بشكل أكبر. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات التشفير في الحفاظ على الزخم القوي الذي بدأ في نهاية عام 2024، حيث بلغ الحجم الإجمالي مستويات قياسية جديدة. بعد أن تخطت BTC في بداية العام أعلى مستوى تاريخي لها عند $111K ودخلت مرحلة تصحيح، شهدت عقود BTC المعلقة غير المنجزة (OI) على مستوى العالم زيادة كبيرة، حيث قفز الحجم الإجمالي غير المنجز من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار في أعلى مستوى له من يناير إلى يونيو. حتى يونيو، على الرغم من أن سعر BTC ظل مستقراً نسبياً بالقرب من $100K، إلا أن سوق المشتقات شهدت عدة جولات من تصفية الشراء والبيع، وتم تحرير بعض مخاطر الرافعة المالية، مما جعل هيكل السوق صحياً نسبياً.
نتطلع إلى الربع الثالث والرابع، من المتوقع أن يستمر سوق المشتقات في التوسع بفضل البيئة الكلية (مثل تغييرات سياسة الفائدة) ودفع الأموال المؤسسية، وقد تظل التقلبات متقاربة، في حين يجب مراقبة مؤشرات المخاطر باستمرار، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع سعر BTC.
١. نظرة عامة على السوق
نظرة عامة على السوق
في النصف الأول من عام 2025 ، شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة. في بداية العام ، بلغ سعر BTC ذروته في يناير عند 110 ألف دولار ، ثم تراجع في أبريل إلى حوالي 75 ألف دولار ، بانخفاض حوالي 30٪. ومع ذلك ، مع تحسن مشاعر السوق والاهتمام المستمر من المستثمرين المؤسسيين ، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو ، ليصل إلى ذروة 112 ألف دولار. اعتبارًا من يونيو ، استقر السعر حول 107 آلاف دولار. في الوقت نفسه ، استمر حصة BTC في السوق في تعزيز نفسها في النصف الأول من عام 2025 ، وفقًا لبيانات منصة البيانات ، وصلت حصة BTC في السوق إلى 60٪ في نهاية الربع الأول ، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2021 ، واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني ، حيث تجاوزت حصة السوق 65٪ ، مما يدل على تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يستمر اهتمام المستثمرين المؤسساتيين بـ BTC في النمو، حيث يظهر ETF السلع الأساسية لـ BTC اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي أصوله المدارة 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية الكلية العالمية، مثل انخفاض مؤشر الدولار وانعدام الثقة في النظام المالي التقليدي، تعزز أيضًا جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت الأداء العام لـ ETH مخيبا للآمال. على الرغم من أن سعر ETH بدأ العام بارتفاع قصير إلى حوالي $3,700، إلا أنه تراجع بشكل كبير بعد ذلك. بحلول أبريل، انخفض سعر ETH إلى أقل من $1,400، مع انخفاض تجاوز 60%. كانت قوة انتعاش الأسعار في مايو محدودة، حتى مع ظهور أخبار إيجابية تقنية (مثل ترقية Pectra)، حيث ارتفع ETH فقط إلى حوالي $2,700، ولم يتمكن من استعادة النقطة العالية في بداية العام. اعتبارًا من 1 يونيو، استقر سعر ETH حول $2,500، بانخفاض يقارب 30% مقارنة بأعلى نقطة في بداية العام، ولم يظهر علامات قوية على انتعاش مستمر.
تبدو حركة الانحراف بين ETH و BTC واضحة بشكل خاص. في ظل انتعاش BTC واستمرار ارتفاع هيمنته في السوق، لم تتمكن ETH من الارتفاع بالتزامن، بل أظهرت ضعفًا واضحًا. تتجلى هذه الظاهرة في الانخفاض الملحوظ في نسبة ETH/BTC، حيث انخفضت من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، بانخفاض يتجاوز 50%، وهذا الانحراف يكشف عن انخفاض ملحوظ في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع الموافقة على آلية رهن ETF الفوري لـ ETH، قد ترتفع شهية المخاطرة في السوق، ومن المتوقع أن يتحسن المزاج العام.
سوق العملات البديلة يُظهر أداءً ضعيفًا بشكل أكثر وضوحًا، حيث تُظهر بيانات المنصات أن بعض العملات البديلة الرئيسية، مثل سولانا، على الرغم من ارتفاعها القصير في بداية العام، إلا أنها شهدت بعد ذلك تصحيحًا مستمرًا، حيث انخفض سعر SOL من حوالي $295 إلى أدنى مستوى في أبريل بحوالي $113، بانخفاض يزيد عن 60%، كما شهدت معظم العملات البديلة الأخرى (مثل أفالانش، بولكادوت، ADA) انخفاضات مشابهة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة بأكثر من 90% من ذروتها، وهذه الظاهرة تُظهر زيادة في مشاعر تجنب المخاطر تجاه الأصول العالية المخاطر.
في ظل البيئة السوقية الحالية، تم تعزيز مكانة BTC كأصل لتجنب المخاطر بشكل واضح، حيث تحولت خاصيته من "سلعة مضاربة" إلى "أصل تخصيص مؤسسي/أصل ماكروي"، بينما لا تزال ETH والعملات البديلة تعتمد بشكل رئيسي على "رأس المال الأصلي للتشفير، والمضاربة من قبل الأفراد، وأنشطة DeFi"، مما يجعل تصنيف الأصول أقرب إلى أسهم التكنولوجيا. من ناحية أخرى، فإن سوق ETH والعملات البديلة يعاني من ضعف مستمر بسبب انخفاض تفضيلات الأموال، وزيادة ضغوط المنافسة، وتأثير البيئة الماكرو والتنظيمية. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل العامة (مثل Solana) التي تستمر في توسيع نظامها البيئي، يفتقر السوق العام للعملات البديلة إلى ابتكار تقني واضح أو سيناريوهات تطبيق جديدة واسعة النطاق لتحفيزها، مما يجعل من الصعب جذب اهتمام المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، وبسبب القيود المفروضة على السيولة على المستوى الماكروي، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد في النظام البيئي أو التكنولوجيا، سيكون من الصعب بشكل كبير عكس الاتجاه الضعيف في سوق ETH والعملات البديلة، ولا يزال شعور المستثمرين تجاه الاستثمار في العملات البديلة يميل إلى الحذر والمحافظة.
مقتنيات مشتقات BTC / ETH واتجاهات الرافعة المالية
بلغ إجمالي العقود المفتوحة لـ BTC رقماً قياسياً جديداً في النصف الأول من عام 2025، مدفوعاً بتدفق الأموال الضخمة إلى ETF الفورية وارتفاع الطلب على المشتقات، حيث ارتفع OI لآجلة BTC بشكل أكبر، متجاوزاً 70 مليار دولار في مايو من هذا العام.
من الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية الخاضعة للتنظيم مثل CME تزداد بسرعة، حتى 1 يونيو، أظهرت بيانات المنصة أن العقود الآجلة لبتكوين CME بلغت 158300 بيتكوين (حوالي 165 مليار دولار)، مما جعلها تتصدر جميع البورصات، متجاوزة منصة تداول معينة التي كانت لديها 118700 بيتكوين (حوالي 123 مليار دولار) في نفس الفترة. وهذا يعكس دخول المؤسسات من خلال قنوات منظمة، حيث أصبحت CME و ETF من المساهمات المهمة. لا تزال منصة تداول معينة هي الأكبر من حيث حجم العقود المفتوحة في بورصات التشفير، ولكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بـ ETH، مثل BTC، سجل إجمالي حجم العقود غير المغلقة رقماً قياسياً جديداً في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوز 30 مليار دولار في مايو من هذا العام. اعتباراً من 1 يونيو، تُظهر بيانات منصة البيانات أن العقود الآجلة غير المغلقة لـ ETH في منصة تداول معينة بلغت 2.354 مليون قطعة ETH (حوالي 60 مليار دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع المنصات.
بشكل عام، كانت استخدامات الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول من العام أكثر عقلانية. على الرغم من أن إجمالي قيمة العقود غير المنجزة في السوق قد ارتفعت، إلا أن التقلبات العنيفة المتعددة قد قضت على المراكز المفرطة الرافعة، ولم يخرج متوسط نسبة الرافعة المالية لمستخدمي البورصة عن السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة كافية نسبيًا، ورغم ظهور بعض النقاط العالية في مؤشرات الرافعة المالية في السوق بالكامل، إلا أنها لم تظهر اتجاهًا مستمرًا نحو الارتفاع.
CoinGlass مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index) ، المشار إليه فيما بعد بـ "CGDI" ، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق مشتقات التشفير العالمية. حاليًا في سوق التشفير ، يأتي أكثر من 80% من حجم التداول من عقود المشتقات ، بينما لا يمكن لمؤشرات السوق الفورية الرئيسية أن تعكس آلية التسعير الأساسية للسوق بشكل فعال. يقوم CGDI بتتبع ديناميكي لقيمة السوق لعقود المشتقات الدائمة لأعلى 100 عملة مشفرة من حيث حجم العقود المفتوحة (Open Interest) ، ويجمع بين عدد عقودها المفتوحة (Open Interest) لتكوين مؤشر تمثيلي للغاية لاتجاهات سوق المشتقات.
أظهر CGDI في النصف الأول اتجاهًا متباينًا مع سعر BTC. في بداية العام، ارتفع سعر BTC بقوة بدعم من شراء المؤسسات، وظل السعر قريبًا من أعلى مستوياته التاريخية، ولكن CGDI بدأ في الانخفاض منذ فبراير ------ السبب وراء هذا الانخفاض هو ضعف أسعار الأصول التعاقدية الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه بوزن OI للأصول التعاقدية الرئيسية، في وقت تألق BTC، لم تتمكن عقود ETH والعملات البديلة من الارتفاع بشكل متزامن، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، في النصف الأول، تركزت الأموال بشكل واضح على BTC، حيث استمر BTC في القوة بدعم من زيادة شراء المؤسسات على المدى الطويل وتأثير ETF الفوري، في حين ارتفعت حصة BTC في السوق، مما أدى إلى تباطؤ حماس المضاربة في قطاع العملات البديلة وخروج الأموال، مما أدى إلى انخفاض CGDI في حين حافظ سعر BTC على ارتفاعه. تعكس هذه الفجوة التغيير في ميل المخاطرة لدى المستثمرين: أدت الأخبار الجيدة حول ETF وطلب التحوط إلى تدفق الأموال إلى أصول عالية القيمة السوقية مثل BTC، بينما أدت عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى الضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass ( CDRI ) تحليل
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index) ، المشار إليه فيما بعد بـ "CDRI" ، هو مقياس لقياس شدة مخاطر سوق المشتقات المشفرة ، يُستخدم لت quantifying عكس درجة استخدام الرافعة المالية الحالية ، حرارة مشاعر التداول ومخاطر التصفية النظامية. يركز CDRI على التحذير من المخاطر المستقبلية ، حيث يصدر إنذارًا مبكرًا عندما تتدهور هيكل السوق ، حتى لو كانت الأسعار لا تزال ترتفع ، إلا أنه سيظهر حالة خطر مرتفع. يتم بناء هذا المؤشر في الوقت الحقيقي من خلال تحليل وزني لمجموعة من الأبعاد مثل العقود المفتوحة ، سعر التمويل ، نسبة الرافعة المالية ، نسبة الشراء والبيع ، تقلبات العقود وحجم التصفية ، مما يشكل صورة عن مخاطر سوق المشتقات المشفرة. CDRI هو نموذج تقييم مخاطر موحد يتراوح من 0 إلى 100 ، حيث تشير القيم الأعلى إلى أن السوق يقترب من حالة حرارة مفرطة أو ضعف ، مما يجعله عرضة لظهور أحداث تصفية نظامية.
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CDRI) حافظ على مستوى محايد قليلاً مرتفعاً خلال النصف الأول من السنة. حتى 1 يونيو، كان CDRI 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق لا يعاني من حرارة زائدة أو ذعر واضح، والمخاطر قصيرة المدى قابلة للتحكم.
٢. تحليل بيانات مشتقات التشفير
تحليل معدل تمويل العقود الدائمة
تُظهر تغييرات معدل التمويل مباشرةً استخدام الرافعة المالية في السوق. عادةً ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، مما يشير إلى شعور السوق بالتفاؤل؛ بينما قد يدل معدل التمويل السلبي على زيادة الضغط من المراكز القصيرة، مما يجعل شعور السوق أكثر حذرًا. تشير تقلبات معدل التمويل إلى ضرورة انتباه المستثمرين إلى مخاطر الرافعة المالية، خاصةً عندما تتغير مشاعر السوق بسرعة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت سوق عقود التشفير المستدامة تظهر في الغالب حالة من القوة الشرائية، حيث كانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. استمرت معدلات التمويل للأصول التشفيرية الرئيسية في كونها إيجابية، وكانت أعلى من مستوى الأساس البالغ 0.01%، مما يشير إلى نظرة تفاؤلية عامة في السوق. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون متفائلين بشأن آفاق السوق، مما أدى إلى زيادة في المراكز الشراء، ومع تزايد الازدحام في الشراء وضغوط جني الأرباح، شهدت BTC ارتفاعًا ثم انخفاضًا في منتصف إلى أواخر يناير، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
مع دخول الربع الثاني، عادت مشاعر السوق إلى العقلانية، حيث حافظت معدلات التمويل من أبريل إلى يونيو على معظمها تحت 0.01% (حوالي 11% سنويًا)، وفي بعض الفترات تحولت حتى إلى قيم سالبة، مما يدل على تراجع حمى المضاربة وتوازن مراكز الشراء والبيع. وفقًا لبيانات منصة البيانات، كانت حالات تحول معدلات التمويل من إيجابية إلى سلبية محدودة للغاية، مما يدل على أن النقاط التي تتفجر فيها مشاعر السوق السلبية ليست كثيرة. في أوائل فبراير، عندما أثارت أخبار التعريفات الجمركية الخاصة بترامب انهيارًا، تحولت معدلات التمويل الدائمة لـ BTC لفترة إلى سلبية، مما يشير إلى وصول المشاعر السلبية إلى مستوى محلي أقصى؛ في منتصف أبريل، عندما انخفض BTC بسرعة إلى حوالي 75K دولار، تحولت معدلات التمويل مرة أخرى لفترة قصيرة إلى سلبية، مما يدل على تجمع المشاعر السلبية تحت ضغط الخوف؛ في منتصف يونيو، أدت الصدمات الجيوسياسية إلى دخول معدلات التمويل في المنطقة السلبية للمرة الثالثة. باستثناء هذه الحالات القاسية، حافظت معدلات التمويل على قيم إيجابية في معظم أوقات النصف الأول من السنة، مما يعكس النغمة الطويلة الأمد للسوق التي تميل إلى الاتجاه الإيجابي. استمرت النصف الأول من عام 2025 في الاتجاه الذي شهدته عام 2024: كان تحول معدلات التمويل إلى القيم السلبية حالة نادرة، وكل حالة منها تتوافق مع انعكاسات شديدة لمشاعر السوق.