فجوة سوق عملة السندات الحكومية RWA والحلول الناشئة

تواجه منتجات عملة السندات الحكومية في السوق الحالية بعض المشكلات. على الرغم من أن بروتوكولًا معروفًا يقدم فوائد عالية، إلا أن استراتيجيات الاستثمار معقدة. ومن ناحية أخرى، فإن منتج السندات الحكومية البحتة بسيط ولكنه يتطلب إجراءات KYC مرتفعة ومع ذلك يفتقر إلى السيولة. لذا، لا يزال السوق يفتقر إلى منتج عملة سندات حكومية نقي وموجه نحو المستخدمين العاديين.

لحل هذه المشكلة، تم إنشاء إصدار V2 يسمى Tprotocol. يبدو أن هذا المنتج هو منصة إقراض، تسمح لمشروع RWA معين باستخدام عملة السندات الحكومية STBT التي أصدرتها كضمان لاقتراض USDC. يمكن لمستخدمي ودائع USDC الحصول على rUSDP، وهي عملة ذات عائد مماثلة لعملة الإقراض aUSDC.

تعتبر إحدى المميزات البارزة لبروتوكول Tprotocol أن نسبة القرض إلى القيمة (LTV) لاقتراض STBT تصل إلى 100.5%، مما يعني نظرياً إمكانية تحقيق نسبة استخدام تصل إلى 99.5%، حيث سيتم إعادة 99.5% من عائدات السندات الحكومية إلى حاملي rUSDP. لمواجهة الحالات المحتملة للانسحاب الكبير، اعتمدت المنصة نموذج التداول خارج البورصة مع المقترضين، مما يوفر وقتاً معيناً لبيع السندات الحكومية لسداد القرض. أما السحوبات الصغيرة فيمكن تنفيذها من خلال السحب العادي أو من خلال بيع USDP في البورصات اللامركزية.

نظرًا للاعتبارات التنظيمية، فإن معظم رموز السندات الحكومية المتاحة في السوق حاليًا مفتوحة فقط للمستثمرين المؤهلين، وغالبًا ما تتطلب إجراءات KYC وفترة طويلة من الصك. تكمن ابتكارات Tprotocol في تحقيق أقصى استفادة من عوائد رموز السندات الحكومية لمستخدمي ودائع USDC من خلال نموذج الإقراض والاقتراض المضمون من المؤسسات، مما يتيح للمستخدمين العاديين أيضًا الاستفادة من عوائد السندات الحكومية.

بخلاف القروض الائتمانية المؤسسية التي كانت تواجه مشاكل متكررة سابقًا، يركز Tprotocol على المنتجات المخصصة للاستخدام المحدد. على سبيل المثال، يحدد STBT بوضوح أن الأهداف الاستثمارية هي السندات الحكومية قصيرة الأجل وعمليات إعادة شراء السندات الحكومية، ويقوم بنشر تقارير الأصول بشكل دوري، بالإضافة إلى التعاون مع منصة توقعات معينة لتقديم إثبات الاحتياطي. ومع ذلك، لا يزال من الضروري الحفاظ على مستوى معين من الثقة تجاه مؤسسات الحفظ التي تدير الأصول الأساسية للسندات الحكومية. لهذا، يخطط Tprotocol لإطلاق خزانات مستقلة للأصول RWA المختلفة لعزل المخاطر.

في جوانب أخرى، اعتمد Tprotocol تصميمًا أكثر جرأة. تصميم رمز الحوكمة TPS/esTPS مشابه لمنصة تداول مشتقات معروفة، كلما طالت مدة التخزين زادت توزيعات الأرباح. بالإضافة إلى ذلك، تم تصميم هيكل مزدوج iUSDP/USDP، مشابه لبنية رموز التخزين المعروفة، حيث أن iUSDP هو نسخة تراكمية تلقائية من rUSDP، بينما يُستخدم USDP لتوفير السيولة في أماكن مثل البورصات اللامركزية.

تسمح هذه النموذج لـ Tprotocol بزيادة كفاءة رأس المال وزيادة عائد iUSDP من خلال تحفيز بروتوكولات أخرى، مع أمل تحقيق عائد أعلى من السندات الحكومية العامة.

حالياً، المنافسة في مجال RWA شديدة، وقد استحوذ بروتوكول عملة مستقرة مشهور على ميزة مطلقة. ومع ذلك، كعملة مستقرة مفرطة الضمان، فإن النسبة المئوية للأصول المستخدمة لشراء السندات الحكومية محدودة. إذا كان هناك عدد كبير جداً من المستخدمين الذين يخزنون هذه العملة المستقرة للحصول على الفوائد، قد تكون الفوائد حتى أقل من معدل السندات الحكومية.

بشكل عام، يقوم Tprotocol من خلال نموذج الإقراض المضمون للأصول RWA بإيصال عوائد عملة السندات الحكومية النقية إلى المستخدمين العاديين الذين لا يحتاجون إلى KYC. في الوقت نفسه، من خلال الاستفادة من تصميم عملة الرهن المعروفة، من المتوقع تحقيق عائدات تتجاوز عائدات السندات الحكومية الأساسية.