داخل السلسلة الإقراض: الخطوة التالية من المضاربة إلى التطبيق العملي

تعتبر اتفاقيات الاقتراض داخل السلسلة حجر الزاوية في التمويل الرقمي، حيث رؤيتها هي توفير قنوات وصول عادلة لرأس المال للأفراد والشركات في جميع أنحاء العالم. تساعد هذه النموذج في بناء سوق رأس المال أكثر عدلاً وكفاءة، مما يعزز النمو الاقتصادي.

على الرغم من أن داخل السلسلة للإقراض لديه إمكانيات هائلة، إلا أن المستخدمين الرئيسيين في الوقت الحالي لا يزالون مقصورين على مجتمع التشفير الأصلي، كما أن استخداماتهم تتركز بشكل أكبر على التداول المضاربي. هذا يحد بشكل كبير من إجمالي السوق القابل للتغطية. ستستكشف هذه المقالة كيفية توسيع قاعدة المستخدمين تدريجياً، والانتقال إلى سيناريوهات إقراض أكثر إنتاجية، بينما تتعامل مع التحديات المحتملة التي قد تواجهها.

حالة الإقراض داخل السلسلة

في غضون بضع سنوات فقط، تطور سوق الإقراض داخل السلسلة من مرحلة المفهوم إلى عدة بروتوكولات تم اختبارها في السوق، ومرت بعدة تقلبات حادة في السوق، ولم تنتج عنها أي قروض متعثرة. حتى الآن، جذبت هذه البروتوكولات ما مجموعه 43.7 مليار دولار من الودائع، وصدرت 18.6 مليار دولار من القروض غير المسددة.

حاليًا، تشمل المصادر الرئيسية للطلب على بروتوكولات الاقتراض داخل السلسلة:

• تجارة المضاربة: يستفيد مستثمرو العملات المشفرة من الرافعة المالية لشراء المزيد من الأصول المشفرة
• الحصول على السيولة: يحصل المستثمرون على سيولة الأصول المشفرة من خلال الاقتراض دون الحاجة إلى بيع الأصول
• قرض闪电套利: قرض قصير الأجل للغاية، يستخدمه المتداولون في套利 للاستفادة من اختلال الأسعار القصير الأمد في السوق وإجراء تصحيح الأسعار.

هذه التطبيقات تخدم بشكل رئيسي المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة، وتركز على المضاربة بشكل أساسي. ومع ذلك، فإن رؤية الإقراض داخل السلسلة تتجاوز ذلك بكثير.

بالمقارنة مع إجمالي الدين العالمي غير المدفوع البالغ 320 تريليون دولار، أو إجمالي قروض الأسر والشركات غير المالية البالغ 120 تريليون دولار، فإن القروض غير المدفوعة البالغة 18.6 مليار دولار في بروتوكولات الإقراض داخل السلسلة تشكل جزءًا ضئيلًا من ذلك.

مع تحول الاقتراض داخل السلسلة تدريجياً إلى استخدامات رأس المال الأكثر إنتاجية ( مثل تمويل الشركات الصغيرة، وقروض شراء السيارات للأفراد أو قروض شراء المنازل )، من المتوقع أن تحقق سوقها نمواً بمقاييس عدة.

مستقبل الاقتراض داخل السلسلة

لتحسين فائدة الاقتراض داخل السلسلة، هناك حاجة إلى إجراء تحسينين رئيسيين:

1. توسيع نطاق الأصول المرهونة

حاليًا، هناك عدد قليل فقط من الأصول المشفرة المتاحة كضمان، مما يحد بشكل كبير من عدد المقترضين المحتملين. بالإضافة إلى ذلك، لتعويض التقلبات العالية للأصول المشفرة، تتطلب عمليات الإقراض الحالية داخل السلسلة عادةً معدل ضمان يبلغ ضعف أو أكثر، مما يعيق بشكل أكبر الطلب على الإقراض.

توسيع نطاق الأصول المرهونة المقبولة، لا يمكن أن يجذب المزيد من المستثمرين لاستخدام محافظهم للإقراض فحسب، بل يمكن أن يزيد أيضًا من قدرة الإقراض لبروتوكولات الإقراض داخل السلسلة.

2. دفع الإقراض بضمان منخفض للغاية

حالياً، تعتمد معظم بروتوكولات الإقراض داخل السلسلة على نموذج الضمان الزائد (، حيث يجب أن تكون قيمة الأصول المقدمة كضمان أعلى من مبلغ القرض ). يؤدي هذا النموذج إلى انخفاض كفاءة استخدام رأس المال، مما يجعل العديد من السيناريوهات التطبيقية ( مثل تمويل الشركات الصغيرة ) صعبة التحقيق.

من خلال اعتماد الإقراض بالهامش المنخفض للغاية، يمكن أن يغطي الإقراض داخل السلسلة مجموعة أوسع من المقترضين، مما يعزز المزيد من فائدته.

تختلف صعوبة تنفيذ التدابير التحسينية المذكورة، حيث أن بعضها سهل التنفيذ نسبيًا، بينما سيواجه البعض الآخر تحديات جديدة. ومع ذلك، يمكن أن تتم عملية التحسين من السهل إلى الصعب، مع التقدم تدريجيًا.

بالإضافة إلى ذلك، يُعتبر الاقتراض بمعدل فائدة ثابت سمة مهمة في تطوير الاقتراض داخل السلسلة، ومع ذلك يمكن معالجة هذه المشكلة من خلال تحمل طرف ثالث لمخاطر أسعار الفائدة للمقترض (، مثل استخدام مقايضات أسعار الفائدة أو اتفاقيات مخصصة بين طرفي الاقتراض ).

توسيع نطاق ضمانات الرهن

بالمقارنة مع فئات الأصول الأخرى حول العالم، فإن القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات المشفرة لا تتجاوز 3 تريليونات دولار، مما يشكل جزءًا صغيرًا فقط من الأصول المالية العالمية. لذلك، فإن تقييد نطاق الضمانات على بعض الأصول المشفرة يحد بشكل كبير من نمو الإقراض داخل السلسلة.

دمج توكينج الأصول مع داخل السلسلة الإقراض، مما يمكّن المستثمرين من الاستفادة بشكل أكثر فعالية من محفظتهم الاستثمارية بالكامل للإقراض، وليس فقط من جزء صغير من الأصول المشفرة، مما يوسع نطاق المقترضين المحتملين.

الخطوة الأولى في توسيع نطاق أصول الضمان قد تبدأ من الأصول ذات السيولة العالية والتداول المتكرر ( مثل الأسهم، وصناديق السوق النقدي، والسندات، إلخ ). على المدى الطويل، فإن التوسع ليشمل الأصول المادية ذات السيولة المنخفضة ( مثل ملكية العقارات المرمزة ) سيوفر إمكانيات نمو هائلة.

في النهاية، قد تتطور الإقراض داخل السلسلة إلى حد استخدام العقارات كضمانات للقروض، أي أن إصدار القروض، وشراء العقارات، وإيداع العقارات في اتفاقيات الإقراض كضمان يمكن أن يكتمل بصفة ذرية داخل كتلة واحدة. بالمثل، يمكن للشركات أيضًا الحصول على تمويل من خلال اتفاقيات الإقراض، مثل شراء معدات المصانع وإيداعها كضمان في الاتفاق.

دفع الإقراض بضمان منخفض

في الوقت الحالي، تعتمد معظم بروتوكولات الإقراض داخل السلسلة على نموذج ضمان مفرط، ورغم أن هذا النموذج يضمن أمان المقرضين، إلا أنه يؤدي أيضًا إلى انخفاض كفاءة استخدام رأس المال، مما يجعل العديد من سيناريوهات التطبيق الفعلي صعبة التحقيق.

في صناعة التشفير، قد تأتي الطلبات الأولية على القروض ذات الهامش المنخفض من صانعي السوق وغيرها من المؤسسات الأصلية في عالم التشفير. مشروع جديد يستحق الانتباه يحاول إعادة تقديم القروض ذات الهامش المنخفض مع الحفاظ على المزيد من المكونات داخل السلسلة. هذا المشروع يعمل فقط كمحرك مطابقة بين المقترضين والمقرضين، حيث يقوم المقرضون بتقييم مخاطر ائتمان المقترضين بأنفسهم، بدلاً من الاعتماد على عمليات التحقق من الائتمان خارج السلسلة.

خارج صناعة التشفير، تم تطبيق الإقراض بالضمانات الصغيرة على نطاق واسع في القروض الشخصية والإقراض التجاري. تكمن أكبر فرصة للنمو في منتجات الإقراض داخل السلسلة في تلك الأسواق التي لا تستطيع البنوك التقليدية تغطيتها بفعالية، مثل:

1. سوق الإقراض الشخصي: في السنوات الأخيرة، استمر حصة المؤسسات الإقراضية غير التقليدية في سوق القروض الصغيرة المضمونة للأفراد في الزيادة، خاصة بين الفئات ذات الدخل المنخفض والمتوسط. يمكن أن يكون الإقراض داخل السلسلة بمثابة امتداد طبيعي لهذا الاتجاه، مما يوفر للمستهلكين معدلات قروض أكثر تنافسية.

2. تمويل الشركات الصغيرة: نظرًا لصغر مبلغ القرض، غالبًا ما لا ترغب البنوك الكبيرة في تقديم القروض للشركات الصغيرة، سواء كانت للتوسع في الأعمال أو لرأس المال العامل. يمكن أن تملأ القروض داخل السلسلة هذه الفجوة، وتوفر قنوات تمويل أكثر سهولة وكفاءة.

التحديات التي يجب حلها

على الرغم من أن التحسينين المذكورين أعلاه سيؤديان إلى توسيع قاعدة مستخدمي الاقتراض داخل السلسلة بشكل كبير، ودعم المزيد من التطبيقات المالية الفعالة، إلا أنهما قدما أيضًا سلسلة من التحديات الجديدة، بما في ذلك:

1. معالجة الديون المدعومة من الأصول غير السائلة
2. مشكلة تصفية الأصول المادية المرهونة
3. تحديد علاوة المخاطر
4. نموذج مخاطر الائتمان اللامركزي

تشمل التحديات الأخرى الخصوصية داخل السلسلة، وضبط معايير المخاطر مع توسع مجموعة الضمانات، والامتثال التنظيمي، بالإضافة إلى سهولة استخدام الأرباح المستعارة في الفائدة في العالم الواقعي.

الاستنتاج

على مدى السنوات القليلة الماضية، وضعت بروتوكولات الإقراض داخل السلسلة أساسًا قويًا، لكنها لم تحقق بعد إمكانياتها الكاملة.

المرحلة التالية من داخل السلسلة للإقراض ستكون أكثر إثارة: ستنتقل البروتوكولات تدريجياً من السيناريوهات التي تركز على الأصول المشفرة والمضاربة إلى تطبيقات مالية أكثر كفاءة وواقعية.

في النهاية، ستساعد借贷داخل السلسلة في القضاء على عدم المساواة المالية، مما يتيح لجميع الشركات والأفراد، بغض النظر عن مكانهم، الحصول على رأس المال بشكل متساوٍ. هدفنا هو بناء نظام مالي يتم فيه ضغط صافي الهامش إلى تكلفة رأس المال.

هذا سيكون هدفًا يستحق الكفاح!