تحليل الأسهم العالمية للتشفير: السيولة الجديدة خارج عالم العملات الرقمية
سوق العملات الرقمية يتجه تدريجياً من دائرة ضيقة إلى النظام المالي السائد. مع تزايد وضوح بيئة التنظيم، أشار ترامب بعد انتخابه رئيساً إلى أنه سيتبنى سياسة أكثر ودية تجاه التشفير، مما عزز ثقة السوق. مؤخراً، شهدت الأسواق المالية انتقالاً شائعاً، حيث ارتفعت عدة أسهم مرتبطة بمفاهيم البلوكشين.
تدرك المزيد والمزيد من الشركات المدرجة في البورصة الإمكانيات الهائلة لتكنولوجيا البلوك تشين، وتدمجها في استراتيجياتها. تشهد العديد من شركات الأسهم المرتبطة بالبلوك تشين زخمًا قويًا، وتحظى باهتمام واستثمار كبيرين في السوق. من خلال إدخال تكنولوجيا البلوك تشين، تدفع هذه الشركات التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة، وتصبح تدريجياً لاعبين مهمين في الصناعة.
في السنوات الأخيرة، وخاصة بعد أن قدمت الولايات المتحدة مزايا تنظيمية مرتبطة بصناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة، كان ذلك علامة على الدمج العميق بين العملات المشفرة والأسواق المالية التقليدية. لقد بلغت قيمة أصول صندوق بيتكوين المتداول بالبورصة التابع لأسود بلاك 172.43 مليار دولار، وكانت في حالة تدفق صافي تقريباً منذ بداية العام. بينما تبلغ قيمة أصول صندوق بيتكوين المتداول بالبورصة التابع لجرayscale 136.59 مليار دولار، مما يظهر اهتمام وثقة المستثمرين في هذه الفئة الجديدة من الأصول.
تبلغ القيمة السوقية الإجمالية الحالية لسوق العملات الرقمية حوالي 3.2 تريليون دولار، ويمكن تقسيمها إلى ثلاثة أجزاء رئيسية حسب فئة الأصول:
بيتكوين ( BTC ): كأصل أساسي في سوق التشفير، تبلغ قيمته السوقية حالياً حوالي 1.9 تريليون دولار، مما يمثل أكثر من 50% من إجمالي القيمة السوقية. إنه أداة معترف بها لتخزين القيمة من قبل كل من المالية التقليدية وعالم العملات الرقمية الأصلي، وأيضاً بسبب خصائصه المقاومة للتضخم والإمدادات المحدودة أصبح الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسات، ويُلقب بـ "الذهب الرقمي". تلعب بيتكوين دوراً محورياً في سوق التشفير، حيث تستقر السوق بينما توفر جسرًا للترابط بين الأصول التقليدية والأصول على السلسلة الأصلية.
الأصول الأصلية على السلسلة: تشمل رموز السلسلة العامة ( مثل إيثريوم ETH)، ورموز التشفير المتعلقة بالتمويل اللامركزي ( DeFi)، بالإضافة إلى رموز الوظائف في التطبيقات على السلسلة وغيرها. هذا المجال متنوع للغاية، ويتميز بتقلبات عالية، حيث تتأثر أداؤه في السوق بالتحديثات التقنية واحتياجات المستخدمين. القيمة السوقية الحالية حوالي 1.4 تريليون دولار، وهي بعيدة عن توقعات السوق للنمو العالي.
دمج الأصول التقليدية مع التشفير: يشمل هذا المجال توكنيزات الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA)، والأصول المرقمنة القائمة على blockchain، وغيرها من المشاريع الناشئة. القيمة السوقية الحالية لا تتجاوز بضع مئات من المليارات، ولكن مع انتشار تقنية blockchain واندماجها العميق مع المالية التقليدية، يتطور هذا المجال بسرعة. من خلال توكنيز الأصول التقليدية، وزيادة السيولة، فإنها تمثل واحدة من الدوافع الرئيسية لنمو السوق المشفرة في المستقبل. ستدفع هذه الجزء المالية التقليدية نحو التحول إلى اتجاهات رقمية أكثر كفاءة وشفافية، وإطلاق إمكانيات سوقية هائلة.
لماذا نحن متفائلون للغاية بشأن مساحة نمو الأصول التقليدية؟
على مدار الأشهر الستة الماضية، شهدت خصائص أصول البيتكوين تحولاً جديداً، كما أكملت القوى المسيطرة في سوق رأس المال انتقالها من القوى القديمة إلى الأرصدة المالية الجديدة.
في عام 2024، عززت العملة المشفرة مكانتها في المجال المالي التقليدي. أطلقت العديد من الشركات المالية الكبرى منتجات متداولة في البورصة لعملة البيتكوين والإيثيريوم، مما يوفر للمستثمرين المؤسسات والأفراد قنوات استثمار أكثر ملاءمة في الأصول الرقمية، مما يعزز العلاقة مع الأوراق المالية التقليدية.
تسارعت اتجاهات توكنزة الأصول الواقعية ( RWA ) في العالم الحقيقي، مما زاد من سيولة السوق المالية ونطاقها. على سبيل المثال، أصدرت بنك التنمية الحكومي الألماني KfW في عام 2024 سندين رقميين من خلال تقنية blockchain، بمجموع 150 مليون يورو. تم تسوية هذه السندات من خلال تقنية دفتر الأستاذ الموزع ( DLT )، وأصدرت شركة Metavisio الفرنسية المصنعة لمعدات الكمبيوتر سندات شركات، مستفيدة من التوكنزة لتوفير دعم رأس المال لمرافقها الجديدة في الهند، مما يظهر أيضًا أن المؤسسات المالية التقليدية تستخدم تقنية blockchain لتحسين كفاءة العمليات، وقد أدخلت العديد من المؤسسات المالية تقنيات التشفير في نماذج أعمالها.
اليوم، نموذج دورة الأموال الذي يتمحور حول البيتكوين كأصل رئيسي، ويستخدم صناديق الاستثمار المتداولة وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويعتمد على الشركات المدرجة في البورصة الأمريكية كمنصة حاملة، يستمر في جذب السيولة بالدولار وينتشر بشكل كامل.
سوف يجمع بين المالية التقليدية و التشفير ، مما سيولد المزيد من فرص الاستثمار مقارنة بأصول السلسلة الأصلية. تعكس هذه الاتجاهات أهمية السوق للاستقرار والسيناريوهات العملية. تمتلك الأسواق المالية التقليدية بنية تحتية قوية وآليات سوق ناضجة ، وعند دمجها مع تقنية البلوكشين ستطلق إمكانيات أكبر.
تقدم هذه الدراسة تقريرًا موجزًا عن نماذج نمو الأسهم المفاهيمية المتعلقة بالتشفير، خاصةً فيما يتعلق بكيفية دمجها مع الأصول على السلسلة، لاكتشاف المزيد من فرص الاستثمار المبتكرة. على سبيل المثال، تُظهر نماذج إصدار الأسهم لشركة معينة مسارًا نموذجيًا لاستبدال الأصول على السلسلة بأصول بالدولار من خلال إصدار السندات القابلة للتحويل والأسهم. مؤخرًا، ارتفع سعر سهم تلك الشركة بسرعة مع ارتفاع سعر البيتكوين، وسجلت عائدات سندات القابلة للتحويل المستحقة في عام 2027 أعلى مستوى لها في ثلاث سنوات، مما جعل أداء سهمها يتفوق بشكل كبير على الأسهم التكنولوجية التقليدية.
من خلال هذه الزوايا، يمكن اكتشاف أن تطوير سوق التشفير في المستقبل لا يقتصر فقط على زيادة العملات الرقمية نفسها، بل يتعلق أيضًا بالإمكانات الضخمة لدمجها مع المالية التقليدية. بدءًا من فوائد التنظيم إلى تغييرات هيكل السوق، فإن أسهم مفاهيم البلوكشين تتواجد في نقطة حاسمة من هذا الاتجاه الكبير، مما يجعلها محور اهتمام المستثمرين العالميين.
يمكن تقسيم الأسهم المرتبطة بتقنية البلوكشين إلى الفئات التالية:
١. مفهوم الأصول المدفوعة:
حول مفهوم تخصيص الأصول في الأسهم القائمة على blockchain، فإن استراتيجية الشركة هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل إحدى الشركات في عام 2020 وسرعان ما جذبت انتباه السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة MetaPlanet اليابانية والشركة المدرجة في هونغ كونغ بويا تفاعلات، مما أدى إلى زيادة مستمرة في كمية الاستحواذ على البيتكوين. أعلنت MetaPlanet عن إدخال "عائد البيتكوين"، وهو مؤشر الأداء الرئيسي الذي وضعته إحدى الشركات، (BTC Yield)، حيث كان عائد البيتكوين للربع الثالث 41.7%، وبلغ في الربع الرابع ( حتى 25 أكتوبر ) 116.4%.
بالنظر إلى التفاصيل، فإن استراتيجية بعض الشركات تعتمد على إدخال "عائدات بيتكوين" كمؤشر أداء رئيسي، لتقديم منظور جديد للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة وقرارات الاستثمار. يتم احتساب هذا المؤشر على أساس عدد الأسهم المتداولة بعد التخفيف، ويحسب عدد بيتكوين المملوكة لكل سهم، دون النظر إلى تقلبات أسعار بيتكوين، بهدف مساعدة المستثمرين على فهم سلوك الشركة في شراء بيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل بشكل أفضل، مع التركيز على قياس التوازن بين نمو حيازة بيتكوين والتخفيف من حقوق الملكية. حتى الآن، وصل عائد استثمار بيتكوين لشركة معينة إلى 41.8%، مما يدل على أن الشركة تمكنت من زيادة الحيازة بنجاح مع تجنب التخفيف المفرط لمصالح المساهمين.
ومع ذلك، على الرغم من أن إحدى الشركات حققت إنجازات ملحوظة في استثمار البيتكوين، لا تزال هيكلية ديون الشركة تثير قلق السوق. ووفقًا للتقارير، فإن إجمالي الدين غير المسدد الحالي للشركة يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بتمويل عدة جولات من إصدار السندات القابلة للتحويل، حيث أن بعض السندات تتضمن أيضًا مدفوعات فائدة. ويخشى محللو السوق أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، فقد تحتاج الشركة إلى بيع جزء من البيتكوين لسداد الديون. ولكن هناك أيضًا وجهة نظر تقول إنه نظرًا لأن الشركة تعتمد على أعمالها التقليدية المستقرة في البرمجيات وبيئة الفائدة المنخفضة، فإن التدفق النقدي التشغيلي لديها يكفي لتغطية فوائد الديون، وبالتالي حتى لو انهار سعر البيتكوين، فمن غير المرجح أن يضطر الشركة إلى بيع أصول البيتكوين الخاصة بها. بالإضافة إلى ذلك، تبلغ القيمة السوقية لأسهم الشركة حاليًا 43 مليار دولار، وتظل نسبة الدين في هيكل رأس المال الخاص بها صغيرة، مما يقلل من مخاطر التصفية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين يشعرون بالتفاؤل تجاه استراتيجية الشركة الثابتة في الاستثمار في البيتكوين، ويعتقدون أن ذلك سيحقق عوائد كبيرة للمساهمين، إلا أن هناك بعض المستثمرين الذين يعبرون عن قلقهم بشأن نسبة الرافعة المالية العالية والمخاطر المحتملة في السوق. نظرًا لأن سوق العملات المشفرة يمتاز بتقلباته الكبيرة، فإن أي تغيرات سلبية في السوق قد تؤثر بشكل كبير على قيمة أصول مثل هذه الشركات، بالإضافة إلى وجود علاوة كبيرة في سعر أسهمها مقارنة بقيمة صافي أصولها، فإن استمرار هذه الحالة هو محور اهتمام السوق. إذا حدث تصحيح في سعر السهم، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، مما يؤثر بدوره على خطط شراء البيتكوين المستقبلية.
1، شركة برمجيات ذكاء الأعمال
تأسست الشركة في عام 1989، وركزت في البداية على مجال ذكاء الأعمال وحلول الشركات. ومع ذلك، منذ عام 2020، تحولت الشركة لتصبح أول شركة مدرجة في العالم تستخدم عملة البيتكوين (BTC) كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نموذج عملها ومكانتها في السوق بشكل جذري. لعب المؤسس دوراً حاسماً في دفع هذا التحول، حيث تحول من مشكك في البيتكوين في بداياته إلى داعم قوي للتشفير.
منذ عام 2020، قامت الشركة بشراء البيتكوين باستمرار من خلال أموالها الخاصة، وتمويل إصدار السندات، وما إلى ذلك. حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279,420 بيتكوين، وتبلغ قيمتها السوقية الحالية حوالي 23 مليار دولار، مما يمثل حوالي 1% من إجمالي عرض البيتكوين. وكان آخر شراء حدث في الفترة من 31 أكتوبر إلى 10 نوفمبر 2023، حيث تم شراء 27,200 بيتكوين بسعر متوسط قدره 74,463 دولار. وكان متوسط سعر الشراء لهذه البيتكوين هو 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، مما يجعل الأرباح العائمة على دفاتر الشركة تقارب 2.5 ضعف.
على الرغم من أن استثمارات الشركة في البيتكوين واجهت خسائر دفترية تبلغ حوالي مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، إلا أن الشركة لم تقم أبداً ببيع البيتكوين، بل اختارت بدلاً من ذلك زيادة حصتها. منذ عام 2023، أدت الزيادة القوية في البيتكوين إلى رفع ملحوظ في سعر سهم الشركة، حيث بلغت عائدات الاستثمار حتى الآن 26.4%، وبلغت العائدات التراكمية أكثر من 100%. يمكن اعتبار نموذج التشغيل الحالي للشركة "نموذج الرفع الدوري المعتمد على BTC"، من خلال إصدار السندات لجمع الأموال لشراء البيتكوين. على الرغم من أن هذا النموذج يجلب عوائد عالية، إلا أنه يحمل أيضاً مخاطر معينة، خاصةً عند تقلب أسعار البيتكوين بشكل حاد. وفقاً للتحليل، يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 15,000 دولار حتى تواجه الشركة خطر التصفية، وفي ظل اقتراب سعر البيتكوين حالياً من 90,000 دولار، فإن هذا الخطر ضئيل للغاية. بالإضافة إلى ذلك، فإن نسبة الرفع المالي للشركة منخفضة، وطلب سوق السندات قوي، مما يعزز من قوة الوضع المالي للشركة.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار الشركة أداة استثمارية ذات رافعة مالية في سوق البيتكوين. مع التوقعات بأن سعر البيتكوين سوف يرتفع بشكل متواصل، تمتلك أسهم الشركة إمكانيات كبيرة. ومع ذلك، يجب أن نكون حذرين من المخاطر المتوسطة إلى الطويلة الأجل التي قد تسببها توسعات الديون. على مدار العامين المقبلين، لا يزال من الجدير بالاهتمام قيمة استثمار الشركة، وخاصة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى آفاق سوق البيتكوين، فهي تعتبر من الأصول ذات المخاطر العالية والعائدات العالية.
2، شركة التكنولوجيا الطبية
تخصصت هذه الشركة في تكنولوجيا الرعاية الصحية، وأحد استراتيجياتها الابتكارية هو استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة أنها حصلت على 47 عملة بيتكوين، مما رفع إجمالي حيازتها إلى 1,058 عملة، وبلغ إجمالي استثماراتها حوالي 7,100,000 دولار أمريكي. جزء من أموال هذه المشتريات جاء من التدفقات النقدية التشغيلية، مما يشير إلى أن الشركة تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازتها للبيتكوين، لتصبح نموذجاً للابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، لا يزال التركيز الأساسي للشركة على جهاز QuantaFlo الخاص بها، الذي يستخدم بشكل رئيسي لتشخيص أمراض القلب والأوعية الدموية. ومع ذلك، فإن استراتيجية الشركة في مجال البيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة أرباحاً غير محققة قدرها 1.1 مليون دولار نتيجة لحيازتها من البيتكوين، على الرغم من انخفاض الإيرادات بنسبة 17% على أساس سنوي في ذلك الربع، إلا أنها لا تزال توفر للشركة تحوطاً مالياً في ظل التقلبات الاقتصادية.
على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية للشركة تبلغ 345 مليون دولار فقط، وهو ما يقل بكثير عن الشركات المماثلة الأخرى، إلا أن استراتيجيتها في استخدام البيتكوين كأصل احتياطي جعلتها تُعتبر من قبل المستثمرين "نسخة مصغرة" من شركات الاستثمار في التشفير.
# 3 ، بويا التفاعلية
تعتبر شركة بويا إنترأكتيف شركة مدرجة في البورصة، تركز على الألعاب، وهي واحدة من المطورين والمشغلين الرائدين في صناعة ألعاب الورق الصينية. بدأت الشركة في النصف الثاني من العام الماضي تجربة سوق التشفير، بهدف التحول الكامل إلى شركة مدرجة في Web3. قامت الشركة بشراء كميات كبيرة من أصول التشفير مثل البيتكوين والإيثيريوم، بالإضافة إلى استثمارها في عدة مشاريع بيئية لـ Web3، وقد وقعت اتفاقية شراء مع مؤسسة معينة للتعاون الاستراتيجي في مجالات تطوير ألعاب Web3 وبيئة البيتكوين. وقد صرحت الشركة سابقًا: "شراء والاحتفاظ بالعملات المشفرة هو خطوة مهمة لمجموعة لتطوير الأعمال التجارية في Web3 وتوزيعها، وهو أيضًا جزء من استراتيجية توزيع الأصول لمجموعتنا."
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل الأسهم العالمية للبلوكتشين: الاتجاه الجديد لدمج TradFi مع الأصول المشفرة
تحليل الأسهم العالمية للتشفير: السيولة الجديدة خارج عالم العملات الرقمية
سوق العملات الرقمية يتجه تدريجياً من دائرة ضيقة إلى النظام المالي السائد. مع تزايد وضوح بيئة التنظيم، أشار ترامب بعد انتخابه رئيساً إلى أنه سيتبنى سياسة أكثر ودية تجاه التشفير، مما عزز ثقة السوق. مؤخراً، شهدت الأسواق المالية انتقالاً شائعاً، حيث ارتفعت عدة أسهم مرتبطة بمفاهيم البلوكشين.
تدرك المزيد والمزيد من الشركات المدرجة في البورصة الإمكانيات الهائلة لتكنولوجيا البلوك تشين، وتدمجها في استراتيجياتها. تشهد العديد من شركات الأسهم المرتبطة بالبلوك تشين زخمًا قويًا، وتحظى باهتمام واستثمار كبيرين في السوق. من خلال إدخال تكنولوجيا البلوك تشين، تدفع هذه الشركات التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة، وتصبح تدريجياً لاعبين مهمين في الصناعة.
في السنوات الأخيرة، وخاصة بعد أن قدمت الولايات المتحدة مزايا تنظيمية مرتبطة بصناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة، كان ذلك علامة على الدمج العميق بين العملات المشفرة والأسواق المالية التقليدية. لقد بلغت قيمة أصول صندوق بيتكوين المتداول بالبورصة التابع لأسود بلاك 172.43 مليار دولار، وكانت في حالة تدفق صافي تقريباً منذ بداية العام. بينما تبلغ قيمة أصول صندوق بيتكوين المتداول بالبورصة التابع لجرayscale 136.59 مليار دولار، مما يظهر اهتمام وثقة المستثمرين في هذه الفئة الجديدة من الأصول.
تبلغ القيمة السوقية الإجمالية الحالية لسوق العملات الرقمية حوالي 3.2 تريليون دولار، ويمكن تقسيمها إلى ثلاثة أجزاء رئيسية حسب فئة الأصول:
بيتكوين ( BTC ): كأصل أساسي في سوق التشفير، تبلغ قيمته السوقية حالياً حوالي 1.9 تريليون دولار، مما يمثل أكثر من 50% من إجمالي القيمة السوقية. إنه أداة معترف بها لتخزين القيمة من قبل كل من المالية التقليدية وعالم العملات الرقمية الأصلي، وأيضاً بسبب خصائصه المقاومة للتضخم والإمدادات المحدودة أصبح الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسات، ويُلقب بـ "الذهب الرقمي". تلعب بيتكوين دوراً محورياً في سوق التشفير، حيث تستقر السوق بينما توفر جسرًا للترابط بين الأصول التقليدية والأصول على السلسلة الأصلية.
الأصول الأصلية على السلسلة: تشمل رموز السلسلة العامة ( مثل إيثريوم ETH)، ورموز التشفير المتعلقة بالتمويل اللامركزي ( DeFi)، بالإضافة إلى رموز الوظائف في التطبيقات على السلسلة وغيرها. هذا المجال متنوع للغاية، ويتميز بتقلبات عالية، حيث تتأثر أداؤه في السوق بالتحديثات التقنية واحتياجات المستخدمين. القيمة السوقية الحالية حوالي 1.4 تريليون دولار، وهي بعيدة عن توقعات السوق للنمو العالي.
دمج الأصول التقليدية مع التشفير: يشمل هذا المجال توكنيزات الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA)، والأصول المرقمنة القائمة على blockchain، وغيرها من المشاريع الناشئة. القيمة السوقية الحالية لا تتجاوز بضع مئات من المليارات، ولكن مع انتشار تقنية blockchain واندماجها العميق مع المالية التقليدية، يتطور هذا المجال بسرعة. من خلال توكنيز الأصول التقليدية، وزيادة السيولة، فإنها تمثل واحدة من الدوافع الرئيسية لنمو السوق المشفرة في المستقبل. ستدفع هذه الجزء المالية التقليدية نحو التحول إلى اتجاهات رقمية أكثر كفاءة وشفافية، وإطلاق إمكانيات سوقية هائلة.
لماذا نحن متفائلون للغاية بشأن مساحة نمو الأصول التقليدية؟
على مدار الأشهر الستة الماضية، شهدت خصائص أصول البيتكوين تحولاً جديداً، كما أكملت القوى المسيطرة في سوق رأس المال انتقالها من القوى القديمة إلى الأرصدة المالية الجديدة.
في عام 2024، عززت العملة المشفرة مكانتها في المجال المالي التقليدي. أطلقت العديد من الشركات المالية الكبرى منتجات متداولة في البورصة لعملة البيتكوين والإيثيريوم، مما يوفر للمستثمرين المؤسسات والأفراد قنوات استثمار أكثر ملاءمة في الأصول الرقمية، مما يعزز العلاقة مع الأوراق المالية التقليدية.
تسارعت اتجاهات توكنزة الأصول الواقعية ( RWA ) في العالم الحقيقي، مما زاد من سيولة السوق المالية ونطاقها. على سبيل المثال، أصدرت بنك التنمية الحكومي الألماني KfW في عام 2024 سندين رقميين من خلال تقنية blockchain، بمجموع 150 مليون يورو. تم تسوية هذه السندات من خلال تقنية دفتر الأستاذ الموزع ( DLT )، وأصدرت شركة Metavisio الفرنسية المصنعة لمعدات الكمبيوتر سندات شركات، مستفيدة من التوكنزة لتوفير دعم رأس المال لمرافقها الجديدة في الهند، مما يظهر أيضًا أن المؤسسات المالية التقليدية تستخدم تقنية blockchain لتحسين كفاءة العمليات، وقد أدخلت العديد من المؤسسات المالية تقنيات التشفير في نماذج أعمالها.
اليوم، نموذج دورة الأموال الذي يتمحور حول البيتكوين كأصل رئيسي، ويستخدم صناديق الاستثمار المتداولة وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويعتمد على الشركات المدرجة في البورصة الأمريكية كمنصة حاملة، يستمر في جذب السيولة بالدولار وينتشر بشكل كامل.
سوف يجمع بين المالية التقليدية و التشفير ، مما سيولد المزيد من فرص الاستثمار مقارنة بأصول السلسلة الأصلية. تعكس هذه الاتجاهات أهمية السوق للاستقرار والسيناريوهات العملية. تمتلك الأسواق المالية التقليدية بنية تحتية قوية وآليات سوق ناضجة ، وعند دمجها مع تقنية البلوكشين ستطلق إمكانيات أكبر.
تقدم هذه الدراسة تقريرًا موجزًا عن نماذج نمو الأسهم المفاهيمية المتعلقة بالتشفير، خاصةً فيما يتعلق بكيفية دمجها مع الأصول على السلسلة، لاكتشاف المزيد من فرص الاستثمار المبتكرة. على سبيل المثال، تُظهر نماذج إصدار الأسهم لشركة معينة مسارًا نموذجيًا لاستبدال الأصول على السلسلة بأصول بالدولار من خلال إصدار السندات القابلة للتحويل والأسهم. مؤخرًا، ارتفع سعر سهم تلك الشركة بسرعة مع ارتفاع سعر البيتكوين، وسجلت عائدات سندات القابلة للتحويل المستحقة في عام 2027 أعلى مستوى لها في ثلاث سنوات، مما جعل أداء سهمها يتفوق بشكل كبير على الأسهم التكنولوجية التقليدية.
من خلال هذه الزوايا، يمكن اكتشاف أن تطوير سوق التشفير في المستقبل لا يقتصر فقط على زيادة العملات الرقمية نفسها، بل يتعلق أيضًا بالإمكانات الضخمة لدمجها مع المالية التقليدية. بدءًا من فوائد التنظيم إلى تغييرات هيكل السوق، فإن أسهم مفاهيم البلوكشين تتواجد في نقطة حاسمة من هذا الاتجاه الكبير، مما يجعلها محور اهتمام المستثمرين العالميين.
يمكن تقسيم الأسهم المرتبطة بتقنية البلوكشين إلى الفئات التالية:
١. مفهوم الأصول المدفوعة:
حول مفهوم تخصيص الأصول في الأسهم القائمة على blockchain، فإن استراتيجية الشركة هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل إحدى الشركات في عام 2020 وسرعان ما جذبت انتباه السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة MetaPlanet اليابانية والشركة المدرجة في هونغ كونغ بويا تفاعلات، مما أدى إلى زيادة مستمرة في كمية الاستحواذ على البيتكوين. أعلنت MetaPlanet عن إدخال "عائد البيتكوين"، وهو مؤشر الأداء الرئيسي الذي وضعته إحدى الشركات، (BTC Yield)، حيث كان عائد البيتكوين للربع الثالث 41.7%، وبلغ في الربع الرابع ( حتى 25 أكتوبر ) 116.4%.
بالنظر إلى التفاصيل، فإن استراتيجية بعض الشركات تعتمد على إدخال "عائدات بيتكوين" كمؤشر أداء رئيسي، لتقديم منظور جديد للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة وقرارات الاستثمار. يتم احتساب هذا المؤشر على أساس عدد الأسهم المتداولة بعد التخفيف، ويحسب عدد بيتكوين المملوكة لكل سهم، دون النظر إلى تقلبات أسعار بيتكوين، بهدف مساعدة المستثمرين على فهم سلوك الشركة في شراء بيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل بشكل أفضل، مع التركيز على قياس التوازن بين نمو حيازة بيتكوين والتخفيف من حقوق الملكية. حتى الآن، وصل عائد استثمار بيتكوين لشركة معينة إلى 41.8%، مما يدل على أن الشركة تمكنت من زيادة الحيازة بنجاح مع تجنب التخفيف المفرط لمصالح المساهمين.
ومع ذلك، على الرغم من أن إحدى الشركات حققت إنجازات ملحوظة في استثمار البيتكوين، لا تزال هيكلية ديون الشركة تثير قلق السوق. ووفقًا للتقارير، فإن إجمالي الدين غير المسدد الحالي للشركة يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بتمويل عدة جولات من إصدار السندات القابلة للتحويل، حيث أن بعض السندات تتضمن أيضًا مدفوعات فائدة. ويخشى محللو السوق أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، فقد تحتاج الشركة إلى بيع جزء من البيتكوين لسداد الديون. ولكن هناك أيضًا وجهة نظر تقول إنه نظرًا لأن الشركة تعتمد على أعمالها التقليدية المستقرة في البرمجيات وبيئة الفائدة المنخفضة، فإن التدفق النقدي التشغيلي لديها يكفي لتغطية فوائد الديون، وبالتالي حتى لو انهار سعر البيتكوين، فمن غير المرجح أن يضطر الشركة إلى بيع أصول البيتكوين الخاصة بها. بالإضافة إلى ذلك، تبلغ القيمة السوقية لأسهم الشركة حاليًا 43 مليار دولار، وتظل نسبة الدين في هيكل رأس المال الخاص بها صغيرة، مما يقلل من مخاطر التصفية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين يشعرون بالتفاؤل تجاه استراتيجية الشركة الثابتة في الاستثمار في البيتكوين، ويعتقدون أن ذلك سيحقق عوائد كبيرة للمساهمين، إلا أن هناك بعض المستثمرين الذين يعبرون عن قلقهم بشأن نسبة الرافعة المالية العالية والمخاطر المحتملة في السوق. نظرًا لأن سوق العملات المشفرة يمتاز بتقلباته الكبيرة، فإن أي تغيرات سلبية في السوق قد تؤثر بشكل كبير على قيمة أصول مثل هذه الشركات، بالإضافة إلى وجود علاوة كبيرة في سعر أسهمها مقارنة بقيمة صافي أصولها، فإن استمرار هذه الحالة هو محور اهتمام السوق. إذا حدث تصحيح في سعر السهم، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، مما يؤثر بدوره على خطط شراء البيتكوين المستقبلية.
1، شركة برمجيات ذكاء الأعمال
تأسست الشركة في عام 1989، وركزت في البداية على مجال ذكاء الأعمال وحلول الشركات. ومع ذلك، منذ عام 2020، تحولت الشركة لتصبح أول شركة مدرجة في العالم تستخدم عملة البيتكوين (BTC) كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نموذج عملها ومكانتها في السوق بشكل جذري. لعب المؤسس دوراً حاسماً في دفع هذا التحول، حيث تحول من مشكك في البيتكوين في بداياته إلى داعم قوي للتشفير.
منذ عام 2020، قامت الشركة بشراء البيتكوين باستمرار من خلال أموالها الخاصة، وتمويل إصدار السندات، وما إلى ذلك. حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279,420 بيتكوين، وتبلغ قيمتها السوقية الحالية حوالي 23 مليار دولار، مما يمثل حوالي 1% من إجمالي عرض البيتكوين. وكان آخر شراء حدث في الفترة من 31 أكتوبر إلى 10 نوفمبر 2023، حيث تم شراء 27,200 بيتكوين بسعر متوسط قدره 74,463 دولار. وكان متوسط سعر الشراء لهذه البيتكوين هو 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، مما يجعل الأرباح العائمة على دفاتر الشركة تقارب 2.5 ضعف.
على الرغم من أن استثمارات الشركة في البيتكوين واجهت خسائر دفترية تبلغ حوالي مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، إلا أن الشركة لم تقم أبداً ببيع البيتكوين، بل اختارت بدلاً من ذلك زيادة حصتها. منذ عام 2023، أدت الزيادة القوية في البيتكوين إلى رفع ملحوظ في سعر سهم الشركة، حيث بلغت عائدات الاستثمار حتى الآن 26.4%، وبلغت العائدات التراكمية أكثر من 100%. يمكن اعتبار نموذج التشغيل الحالي للشركة "نموذج الرفع الدوري المعتمد على BTC"، من خلال إصدار السندات لجمع الأموال لشراء البيتكوين. على الرغم من أن هذا النموذج يجلب عوائد عالية، إلا أنه يحمل أيضاً مخاطر معينة، خاصةً عند تقلب أسعار البيتكوين بشكل حاد. وفقاً للتحليل، يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 15,000 دولار حتى تواجه الشركة خطر التصفية، وفي ظل اقتراب سعر البيتكوين حالياً من 90,000 دولار، فإن هذا الخطر ضئيل للغاية. بالإضافة إلى ذلك، فإن نسبة الرفع المالي للشركة منخفضة، وطلب سوق السندات قوي، مما يعزز من قوة الوضع المالي للشركة.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار الشركة أداة استثمارية ذات رافعة مالية في سوق البيتكوين. مع التوقعات بأن سعر البيتكوين سوف يرتفع بشكل متواصل، تمتلك أسهم الشركة إمكانيات كبيرة. ومع ذلك، يجب أن نكون حذرين من المخاطر المتوسطة إلى الطويلة الأجل التي قد تسببها توسعات الديون. على مدار العامين المقبلين، لا يزال من الجدير بالاهتمام قيمة استثمار الشركة، وخاصة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى آفاق سوق البيتكوين، فهي تعتبر من الأصول ذات المخاطر العالية والعائدات العالية.
2، شركة التكنولوجيا الطبية
تخصصت هذه الشركة في تكنولوجيا الرعاية الصحية، وأحد استراتيجياتها الابتكارية هو استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة أنها حصلت على 47 عملة بيتكوين، مما رفع إجمالي حيازتها إلى 1,058 عملة، وبلغ إجمالي استثماراتها حوالي 7,100,000 دولار أمريكي. جزء من أموال هذه المشتريات جاء من التدفقات النقدية التشغيلية، مما يشير إلى أن الشركة تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازتها للبيتكوين، لتصبح نموذجاً للابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، لا يزال التركيز الأساسي للشركة على جهاز QuantaFlo الخاص بها، الذي يستخدم بشكل رئيسي لتشخيص أمراض القلب والأوعية الدموية. ومع ذلك، فإن استراتيجية الشركة في مجال البيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة أرباحاً غير محققة قدرها 1.1 مليون دولار نتيجة لحيازتها من البيتكوين، على الرغم من انخفاض الإيرادات بنسبة 17% على أساس سنوي في ذلك الربع، إلا أنها لا تزال توفر للشركة تحوطاً مالياً في ظل التقلبات الاقتصادية.
على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية للشركة تبلغ 345 مليون دولار فقط، وهو ما يقل بكثير عن الشركات المماثلة الأخرى، إلا أن استراتيجيتها في استخدام البيتكوين كأصل احتياطي جعلتها تُعتبر من قبل المستثمرين "نسخة مصغرة" من شركات الاستثمار في التشفير.
# 3 ، بويا التفاعلية
تعتبر شركة بويا إنترأكتيف شركة مدرجة في البورصة، تركز على الألعاب، وهي واحدة من المطورين والمشغلين الرائدين في صناعة ألعاب الورق الصينية. بدأت الشركة في النصف الثاني من العام الماضي تجربة سوق التشفير، بهدف التحول الكامل إلى شركة مدرجة في Web3. قامت الشركة بشراء كميات كبيرة من أصول التشفير مثل البيتكوين والإيثيريوم، بالإضافة إلى استثمارها في عدة مشاريع بيئية لـ Web3، وقد وقعت اتفاقية شراء مع مؤسسة معينة للتعاون الاستراتيجي في مجالات تطوير ألعاب Web3 وبيئة البيتكوين. وقد صرحت الشركة سابقًا: "شراء والاحتفاظ بالعملات المشفرة هو خطوة مهمة لمجموعة لتطوير الأعمال التجارية في Web3 وتوزيعها، وهو أيضًا جزء من استراتيجية توزيع الأصول لمجموعتنا."