في عام 2023، رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية دعوى قضائية ضد Green United LLC، متهمة إياها بتنفيذ احتيال بقيمة 18 مليون دولار من خلال بيع آلات تعدين العملات المشفرة "Green Boxes". وقد خلص القاضي إلى أن المدعى عليه أنشأ وهم عائد الاستثمار من خلال بيانات كاذبة، وأيد طلب العقوبة. كانت جوهر هذه التضليل تتمثل في بناء فخ استثماري يبدو مثالياً: بعد أن يدفع المستثمرون 3000 دولار لشراء آلة التعدين، يتم وعدهم بعائد شهري قدره 100 دولار، مع عائد سنوي يتراوح بين 40%-100%. ومع ذلك، لم يتم استخدام آلات التعدين فعليًا للتعدين، بل تم التظاهر بالعائدات من خلال شراء رموز غير مستخرجة، والتي فقدت قيمتها في النهاية بسبب نقص السيولة.
نموذج الأعمال الخاصة بالشركة يتمتع بخداع قوي: تحت ستار بيع الأجهزة، يتم ربط المستثمرين بعمق من خلال اتفاقيات الاستضافة. في سبتمبر 2024، حكمت المحكمة بأن مبيعات أجهزة التعدين والاتفاقيات الاستضافة تشكل معاملات أوراق مالية، وفقًا لتعريف عقد الاستثمار في قضية Howey لعام 1946. هذا الحكم لم يقم فقط بإبطال دفاع المدعى عليه، بل أوضح أيضًا إدراج أجهزة التعدين في إطار تنظيم الأوراق المالية.
نقطة الخلاف: كيف تم اعتبار صفقة أجهزة التعدين أوراق مالية؟
صعوبة تطبيق اختبار هاوي
تشمل العناصر الأربعة لعقد الاستثمار الذي أقرته قضية Howey: استثمار الأموال، مشروع مشترك، توقع الأرباح، والأرباح تأتي من جهود الآخرين. تركز دفاع المدعى عليه على التأكيد على صفة "السلع المستخدمة من قبل المستخدم النهائي" لآلات التعدين، مدعيًا أن وعود الأرباح في اتفاقيات الاستضافة هي حوافز تجارية وليست إصدار أوراق مالية. ومع ذلك، من خلال الفحص المتعمق، قرر القاضي أن العلاقة بين السيطرة ومصدر الأرباح قد تجاوزت نطاق تجارة السلع، مما أدى إلى إدراج تجارة آلات التعدين ضمن مشروع مشترك.
تفسير متعدد من خبراء القانون
توجد انقسامات في المجتمع القانوني بشأن هذه القضية. يرى بعض وجهات النظر أن هذه اتهامات تستهدف سلوكًا احتياليًا محددًا، وليس نفيًا لبيع أجهزة التعدين نفسها. ويعتقد المؤيدون أن هذه القضية تجسد جوهر اختبار هاوي "الجوهر أهم من الشكل". بينما يحذر المعارضون من أن هذه المنطق قد يؤدي إلى اعتبار جميع مبيعات الأجهزة التي تحتوي على وعود بالعائدات كأوراق مالية، مما يؤدي إلى ضبابية في حدود تطبيق القانون.
حالات نوعية أخرى من أصول التشفير
في قضية Ripple، حكمت المحكمة بناءً على اختبار Howey بأن مبيعات XRP الموجهة للمستثمرين المؤسسيين تتوافق مع تعريف الأوراق المالية. في قضية Terraform، حكمت المحكمة بأن UST و LUNA تتوافق مع تعريف الأوراق المالية، والقاعدة الأساسية هي معيار "الأرباح تأتي من جهود الآخرين". توفر هذه الحالات مرجعًا لتصنيف الأصول المشفرة كأوراق مالية.
التوقعات المستقبلية لتصنيف الأصول المشفرة
قضية Green United حولت عائدات أجهزة التعدين إلى خصائص مالية من خلال اتفاقيات الوصاية، مما جعل المستثمرين يشاركون فعليًا في "مشروع مشترك" يعتمد على عمليات الجهة المُبادِرة. على المدى القصير، أثرت هذه القضية على سلوك المشاريع التشفير المعبأة احتياليًا؛ على المدى الطويل، تساعد في دفع إطار تنظيم الأوراق المالية نحو التطور.
مع ظهور الأصول التشفيرية والتقنيات الجديدة مثل العقود الذكية، تحدث تغييرات في المشهد المالي التقليدي. لم يعد من الممكن تلبية احتياجات التنظيم من خلال تطبيق اختبار هاوي ببساطة، بل يجب النظر ديناميكياً في الأشكال المحددة للمشاريع، مع تحقيق توازن بين الابتكار التكنولوجي والتنظيم وفقاً للقانون. يتطلب التطور الصحي للسوق التشفيري حوارًا عميقًا بين العقلانية القانونية والمنطق التكنولوجي، وتتصور الصورة المستقبلية لتأهيل الأصول التشفيرية تدريجياً من خلال حالات متعددة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 17
أعجبني
17
6
مشاركة
تعليق
0/400
HypotheticalLiquidator
· 07-31 08:01
تم اختراق عتبة إدارة المخاطر، والآن حتى جهاز التعدين يجب أن يتوافق مع الفكرة للتسوية.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SlowLearnerWang
· 07-29 13:13
هذا ليس إلا إيقاع للجلوس على جهاز التعدين لدينا
شاهد النسخة الأصليةرد0
Web3ExplorerLin
· 07-29 09:50
فرضية: قفزة SEC الكمية في تنظيم أجهزة التعدين تخلق مفارقة قانونية تقنية مثيرة للاهتمام...
تظهر قضية جهاز التعدين بالتشفير اتجاهات جديدة في تصنيف الأوراق المالية، وتستمر حدود التنظيم في التوسع.
التشفير تضليل案件引发证券定性争议
في عام 2023، رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية دعوى قضائية ضد Green United LLC، متهمة إياها بتنفيذ احتيال بقيمة 18 مليون دولار من خلال بيع آلات تعدين العملات المشفرة "Green Boxes". وقد خلص القاضي إلى أن المدعى عليه أنشأ وهم عائد الاستثمار من خلال بيانات كاذبة، وأيد طلب العقوبة. كانت جوهر هذه التضليل تتمثل في بناء فخ استثماري يبدو مثالياً: بعد أن يدفع المستثمرون 3000 دولار لشراء آلة التعدين، يتم وعدهم بعائد شهري قدره 100 دولار، مع عائد سنوي يتراوح بين 40%-100%. ومع ذلك، لم يتم استخدام آلات التعدين فعليًا للتعدين، بل تم التظاهر بالعائدات من خلال شراء رموز غير مستخرجة، والتي فقدت قيمتها في النهاية بسبب نقص السيولة.
نموذج الأعمال الخاصة بالشركة يتمتع بخداع قوي: تحت ستار بيع الأجهزة، يتم ربط المستثمرين بعمق من خلال اتفاقيات الاستضافة. في سبتمبر 2024، حكمت المحكمة بأن مبيعات أجهزة التعدين والاتفاقيات الاستضافة تشكل معاملات أوراق مالية، وفقًا لتعريف عقد الاستثمار في قضية Howey لعام 1946. هذا الحكم لم يقم فقط بإبطال دفاع المدعى عليه، بل أوضح أيضًا إدراج أجهزة التعدين في إطار تنظيم الأوراق المالية.
نقطة الخلاف: كيف تم اعتبار صفقة أجهزة التعدين أوراق مالية؟
صعوبة تطبيق اختبار هاوي
تشمل العناصر الأربعة لعقد الاستثمار الذي أقرته قضية Howey: استثمار الأموال، مشروع مشترك، توقع الأرباح، والأرباح تأتي من جهود الآخرين. تركز دفاع المدعى عليه على التأكيد على صفة "السلع المستخدمة من قبل المستخدم النهائي" لآلات التعدين، مدعيًا أن وعود الأرباح في اتفاقيات الاستضافة هي حوافز تجارية وليست إصدار أوراق مالية. ومع ذلك، من خلال الفحص المتعمق، قرر القاضي أن العلاقة بين السيطرة ومصدر الأرباح قد تجاوزت نطاق تجارة السلع، مما أدى إلى إدراج تجارة آلات التعدين ضمن مشروع مشترك.
تفسير متعدد من خبراء القانون
توجد انقسامات في المجتمع القانوني بشأن هذه القضية. يرى بعض وجهات النظر أن هذه اتهامات تستهدف سلوكًا احتياليًا محددًا، وليس نفيًا لبيع أجهزة التعدين نفسها. ويعتقد المؤيدون أن هذه القضية تجسد جوهر اختبار هاوي "الجوهر أهم من الشكل". بينما يحذر المعارضون من أن هذه المنطق قد يؤدي إلى اعتبار جميع مبيعات الأجهزة التي تحتوي على وعود بالعائدات كأوراق مالية، مما يؤدي إلى ضبابية في حدود تطبيق القانون.
حالات نوعية أخرى من أصول التشفير
في قضية Ripple، حكمت المحكمة بناءً على اختبار Howey بأن مبيعات XRP الموجهة للمستثمرين المؤسسيين تتوافق مع تعريف الأوراق المالية. في قضية Terraform، حكمت المحكمة بأن UST و LUNA تتوافق مع تعريف الأوراق المالية، والقاعدة الأساسية هي معيار "الأرباح تأتي من جهود الآخرين". توفر هذه الحالات مرجعًا لتصنيف الأصول المشفرة كأوراق مالية.
التوقعات المستقبلية لتصنيف الأصول المشفرة
قضية Green United حولت عائدات أجهزة التعدين إلى خصائص مالية من خلال اتفاقيات الوصاية، مما جعل المستثمرين يشاركون فعليًا في "مشروع مشترك" يعتمد على عمليات الجهة المُبادِرة. على المدى القصير، أثرت هذه القضية على سلوك المشاريع التشفير المعبأة احتياليًا؛ على المدى الطويل، تساعد في دفع إطار تنظيم الأوراق المالية نحو التطور.
مع ظهور الأصول التشفيرية والتقنيات الجديدة مثل العقود الذكية، تحدث تغييرات في المشهد المالي التقليدي. لم يعد من الممكن تلبية احتياجات التنظيم من خلال تطبيق اختبار هاوي ببساطة، بل يجب النظر ديناميكياً في الأشكال المحددة للمشاريع، مع تحقيق توازن بين الابتكار التكنولوجي والتنظيم وفقاً للقانون. يتطلب التطور الصحي للسوق التشفيري حوارًا عميقًا بين العقلانية القانونية والمنطق التكنولوجي، وتتصور الصورة المستقبلية لتأهيل الأصول التشفيرية تدريجياً من خلال حالات متعددة.