مؤخراً، كانت المناقشات حول موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على إدراج ETF فوري لبيتكوين تتركز في الغالب على تأثيرها قصير المدى على سعر بيتكوين. ومع ذلك، فإن هذا مجرد مظهر. التأثير العميق لـ ETF على تنظيم بيتكوين يكمن في أنه يجعل من الصعب جداً على الولايات المتحدة حظر الأصول الرقمية، مما يسمح لبيتكوين بتحفيز تغييرات طويلة الأمد في طريقة عمل العملات.
الدوافع السياسية لتدهور العملة
قبل 15 عامًا، عندما تم إصدار ورقة البيتكوين البيضاء، أعادت التأكيد على القلق الذي يشعر به الناس منذ فترة طويلة بشأن الاقتصاد السياسي للعملة: لدى الحكومة دافع قوي لتقليل قيمة العملة الرسمية لتحقيق هدف الإنفاق أكثر من الدخل.
زيادة الإنفاق الحكومي تحظى بشعبية سياسية، بينما زيادة الضرائب لا تحظى بشعبية. لذلك، غالباً ما تقوم الحكومة بزيادة الإنفاق من خلال الاقتراض، وعندما لا يصبح الاقتراض ممكناً، ستقوم بخلق المزيد من النقود من العدم.
هذه السياسة قابلة للتطبيق سياسيًا على المدى القصير، لأن السياسيين يمكنهم الفوز بإعادة الانتخاب من خلال زيادة الإنفاق على مؤيديهم. ولكن على المدى الطويل، فإن زيادة كمية النقود ستؤدي إلى انخفاض القوة الشرائية للوحدة النقدية، أي التضخم.
حاول مؤسس البيتكوين وأتباعه حل هذه المشكلة من خلال تحديد عرض البيتكوين عند 21 مليون عملة. على عكس العملات القانونية، فإن إجمالي كمية البيتكوين المتداولة لن تتغير بسبب العوامل السياسية. نظريًا، هذا يجعل البيتكوين وسيلة أكثر موثوقية لتخزين القيمة على المدى الطويل مقارنة بالعملات القانونية الحديثة.
هل يمكن للحكومة الأمريكية حظر بيتكوين؟
إذا أصبحت بيتكوين حقًا وسيلة أفضل لتخزين القيمة من الدولار، يشعر البعض بالقلق من أن الحكومة الأمريكية ستمنع هذه العملة المشفرة. قال مؤسس صندوق معروف في عام 2021: "هناك احتمال كبير لحظر بيتكوين." وأشار إلى أن الحكومة كانت قلقة في الثلاثينيات خلال فترة الحرب من تدفق الأموال من الدولار إلى الذهب، لذلك "حظروا ( حيازة ) الذهب... كما أرسوا نظام مراقبة الصرف الأجنبي، لأنهم لم يرغبوا في تدفق الأموال إلى أماكن أخرى."
من الناحية التقنية، لا يستطيع الحكومة الأمريكية حظر بيتكوين، مثلما لا يمكن حظر الإنترنت. تعمل بيتكوين على شبكة كمبيوتر موزعة، وهذه الشبكة تتجاوز نطاق ولاية الولايات المتحدة. في الواقع، على الرغم من أن الصين حظرت تعدين بيتكوين في عام 2021، يُقدّر أن حوالي خُمس استهلاك الطاقة لتعدين بيتكوين لا يزال يحدث في الصين في أوائل عام 2022. عادةً ما يستخدم متداولو العملات المشفرة في الصين أدوات مثل VPN لتجنب تنفيذ القانون.
لكن هذا لا يعني أن الحكومة الأمريكية عاجزة. نظريًا، يمكن للولايات المتحدة أن تحظر تبادل البيتكوين بالدولار في البورصات، وتحظر البنوك الرئيسية من التعاون مع شركات البيتكوين، وتمنع الشركات المدرجة من امتلاك البيتكوين، وكذلك وضع عقبات تمنع الشركات الصغيرة من قبول مدفوعات البيتكوين.
بعبارة أخرى، على الرغم من أن الولايات المتحدة لا تستطيع منع تشغيل شبكة البيتكوين، إلا أنه من الناحية النظرية، يمكنها جعل من الصعب جدًا على الأمريكيين العاديين استخدام وشراء البيتكوين، على غرار ما فعله روزفلت في عام 1933 عندما منع حيازة الذهب الخاص.
ETF يجعل من الصعب للغاية حظر بيتكوين
هذه هي أهمية ETF بيتكوين الجديدة. مع موافقة SEC، شهدنا بعض أكبر وأبرز الشركات في القطاع المالي تحمل عشرات المليارات من بيتكوين. يتيح ETF لمجموعة كبيرة من المستثمرين الذين لم يتداولوا أبداً في بورصات العملات المشفرة أو يمتلكوا بيتكوين بشكل خاص الوصول الفوري إلى بيتكوين.
هذه النقطة مهمة جدًا، لأنها توسع بشكل كبير من دعم الحفاظ على وتعزيز مكانة بيتكوين في السوق المالية الأمريكية من قبل مجموعات المصالح الخاصة. إذا كان هناك أعضاء في الكونغرس أو منظّمون يرغبون في وضع سياسات تقييدية، فإنهم لن يواجهوا فقط معارضة من حاملي بيتكوين، بل أيضًا من معارضة اللاعبين الماليين الرئيسيين الذين لديهم تأثير كبير في واشنطن.
فقط بناءً على هذه النقطة، سيكون من الصعب على صانعي السياسات فرض قيود على استخدام البيتكوين. كشخص يتعامل كثيرًا مع واشنطن، يمكنني أن أؤكد أن جماعات الضغط تلعب دورًا بالغ الأهمية في عملية صنع السياسات. يعتبر اللوبيون بارعين بشكل خاص في معارضة السياسات الجديدة التي قد تؤثر سلبًا على مصالح عملائهم.
حالياً، تجاوزت بيتكوين المحتفظ بها في ETF 25 مليار دولار، حيث تم توليد حوالي مليار دولار منها خلال الأسبوعين التاليين لإضاءة SEC للـ ETF الجديد. حتى بالنسبة للمؤسسات المالية الكبرى، فإن هذا يعتبر مبلغاً كبيراً.
توازن SEC
تدرك لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) كل هذا، ولهذا السبب كانت المعركة للحصول على موافقة ETF للبيتكوين شرسة للغاية. وفقًا للقوانين ذات الصلة، فإن مسؤولية لجنة الأوراق المالية والبورصات ليست تحديد ما إذا كان البيتكوين استثمارًا جيدًا، بل هي مسؤولية المستثمرين والسوق. ومع ذلك، على مدى السنوات العشر الماضية، كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات تقاوم بشدة السماح للمستثمرين بالوصول إلى البيتكوين من خلال أدوات رئيسية منظمة. وذلك لأن لجنة الأوراق المالية والبورصات تدرك أن اعترافها سيزيد بشكل كبير من اهتمام المستثمرين بالأصول الرقمية.
لقد وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات فقط على ETF عملة البيتكوين الفوري تحت ضغط المحكمة، حيث اعتبرت المحكمة أن مقاومة هيئة الأوراق المالية والبورصات لETF عملة البيتكوين كانت "متعنتة واعتباطية"، لأن الهيئة قد وافقت بالفعل على عقود البيتكوين الآجلة ومنتجات سلع أخرى تقريبًا.
قال رئيس SEC عدة مرات إن آراء المحكمة أجبرته على اتخاذ إجراءات. بناءً على هذه الظروف، كتب في بيان: "أعتقد أن الطريق الأكثر استدامة للمضي قدمًا هو الموافقة على الإدراج"، على الرغم من أنه انتقد بيتكوين "باعتبارها أصلًا مضاربيًا وغير مستقر، يُستخدم أيضًا في الأنشطة غير القانونية". بينما صوت عضوان آخران من الديمقراطيين المعينين في اللجنة ضد إدراج ETF في يناير.
حالة في أوقات الأزمات
لقد شرحت لماذا يجعل اعتماد ETF للبيتكوين من الصعب على الحكومة حظر سوق البيتكوين في الولايات المتحدة في المستقبل المنظور. ولكن، إذا ارتفع البيتكوين إلى درجة تكفي للتنافس مع الدولار كوسيلة لتخزين القيمة، هل ستتدخل الولايات المتحدة وتكبح البيتكوين؟
يمكن المحاولة. لكن في ذلك الوقت، سيكون الأوان قد فات. على سبيل المثال، الأرجنتين. على الرغم من أن الحكومة تمنع المواطنين من تحويل أكثر من 200 دولار من البيزو إلى الدولار سنويًا، تقدر البنك المركزي الأرجنتيني أن الدولارات التي يمتلكها الأرجنتينيون تشكل 10% من إجمالي الدولارات المتداولة: أكثر من 200 مليار دولار نقدًا.
حاليًا، الدين الفيدرالي الأمريكي يبلغ حوالي 34 تريليون دولار، مما يعني فعليًا أن هناك حوالي 34 تريليون دولار من السندات الحكومية المتداولة. سيبدأ تداول السيولة لبيتكوين - أي جاذبيتها للمؤسسات الكبرى كوسيلة لتخزين القيمة - في المنافسة مع السندات الحكومية الأمريكية عندما تصل إلى حوالي خمس قيمتها، أي حوالي 7 تريليون دولار، وهو ما يعادل تقريبًا 9 أضعاف القيمة السوقية الحالية لبيتكوين عندما يصل إلى (. مع زيادة الدين الفيدرالي، سترتفع أيضًا عتبة المنافسة في السيولة.
ولكن، إذا نظرنا من خلال منطق حجج الدائرة، فإن القيمة السوقية لبيتكوين لن تصل إلى 7 تريليون دولار إلا عندما يحصل على اعتراف أوسع كوسيلة لتخزين القيمة مقارنةً بالوضع الحالي. في ذلك الوقت، من المحتمل أن يكون الضغط الأمريكي على بيتكوين له تأثير عكسي، تمامًا كما هو الحال مع قيود رأس المال في الأرجنتين الآن، لأن الضغط سيبعث بإشارة إلى السوق العالمية أن الولايات المتحدة لم تعد تثق في الميزة الجوهرية للدولار.
دعم الإصلاح المالي
في الحالة المثالية، ينبغي على الولايات المتحدة معالجة مشكلاتها المالية - وخاصة الإنفاق المفرط على الرعاية الصحية - وجعل الديون الفيدرالية تسير على طريق التنمية المستدامة. قبل ذلك، يمكن للأمريكيين شراء بيتكوين كنوع من التأمين ضد انخفاض قيمة الدولار بسبب ارتفاع الديون الفيدرالية. وقد ضمنت SEC مؤخرًا الوجود طويل الأمد لهذا التأمين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
4
مشاركة
تعليق
0/400
AirdropNinja
· منذ 23 س
يحب الاستفادة من الأحداث الساخنة، ساخر وغريب، شخص قوي لكن لا يتحدث كثيراً
وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على Bitcoin ETF: معلم مؤسسي وحقبة جديدة من المنافسة مع الدولار
#批准 صندوق تداول بيتكوين الفوري وتأثيراته العميقة
مؤخراً، كانت المناقشات حول موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على إدراج ETF فوري لبيتكوين تتركز في الغالب على تأثيرها قصير المدى على سعر بيتكوين. ومع ذلك، فإن هذا مجرد مظهر. التأثير العميق لـ ETF على تنظيم بيتكوين يكمن في أنه يجعل من الصعب جداً على الولايات المتحدة حظر الأصول الرقمية، مما يسمح لبيتكوين بتحفيز تغييرات طويلة الأمد في طريقة عمل العملات.
الدوافع السياسية لتدهور العملة
قبل 15 عامًا، عندما تم إصدار ورقة البيتكوين البيضاء، أعادت التأكيد على القلق الذي يشعر به الناس منذ فترة طويلة بشأن الاقتصاد السياسي للعملة: لدى الحكومة دافع قوي لتقليل قيمة العملة الرسمية لتحقيق هدف الإنفاق أكثر من الدخل.
زيادة الإنفاق الحكومي تحظى بشعبية سياسية، بينما زيادة الضرائب لا تحظى بشعبية. لذلك، غالباً ما تقوم الحكومة بزيادة الإنفاق من خلال الاقتراض، وعندما لا يصبح الاقتراض ممكناً، ستقوم بخلق المزيد من النقود من العدم.
هذه السياسة قابلة للتطبيق سياسيًا على المدى القصير، لأن السياسيين يمكنهم الفوز بإعادة الانتخاب من خلال زيادة الإنفاق على مؤيديهم. ولكن على المدى الطويل، فإن زيادة كمية النقود ستؤدي إلى انخفاض القوة الشرائية للوحدة النقدية، أي التضخم.
حاول مؤسس البيتكوين وأتباعه حل هذه المشكلة من خلال تحديد عرض البيتكوين عند 21 مليون عملة. على عكس العملات القانونية، فإن إجمالي كمية البيتكوين المتداولة لن تتغير بسبب العوامل السياسية. نظريًا، هذا يجعل البيتكوين وسيلة أكثر موثوقية لتخزين القيمة على المدى الطويل مقارنة بالعملات القانونية الحديثة.
هل يمكن للحكومة الأمريكية حظر بيتكوين؟
إذا أصبحت بيتكوين حقًا وسيلة أفضل لتخزين القيمة من الدولار، يشعر البعض بالقلق من أن الحكومة الأمريكية ستمنع هذه العملة المشفرة. قال مؤسس صندوق معروف في عام 2021: "هناك احتمال كبير لحظر بيتكوين." وأشار إلى أن الحكومة كانت قلقة في الثلاثينيات خلال فترة الحرب من تدفق الأموال من الدولار إلى الذهب، لذلك "حظروا ( حيازة ) الذهب... كما أرسوا نظام مراقبة الصرف الأجنبي، لأنهم لم يرغبوا في تدفق الأموال إلى أماكن أخرى."
من الناحية التقنية، لا يستطيع الحكومة الأمريكية حظر بيتكوين، مثلما لا يمكن حظر الإنترنت. تعمل بيتكوين على شبكة كمبيوتر موزعة، وهذه الشبكة تتجاوز نطاق ولاية الولايات المتحدة. في الواقع، على الرغم من أن الصين حظرت تعدين بيتكوين في عام 2021، يُقدّر أن حوالي خُمس استهلاك الطاقة لتعدين بيتكوين لا يزال يحدث في الصين في أوائل عام 2022. عادةً ما يستخدم متداولو العملات المشفرة في الصين أدوات مثل VPN لتجنب تنفيذ القانون.
لكن هذا لا يعني أن الحكومة الأمريكية عاجزة. نظريًا، يمكن للولايات المتحدة أن تحظر تبادل البيتكوين بالدولار في البورصات، وتحظر البنوك الرئيسية من التعاون مع شركات البيتكوين، وتمنع الشركات المدرجة من امتلاك البيتكوين، وكذلك وضع عقبات تمنع الشركات الصغيرة من قبول مدفوعات البيتكوين.
بعبارة أخرى، على الرغم من أن الولايات المتحدة لا تستطيع منع تشغيل شبكة البيتكوين، إلا أنه من الناحية النظرية، يمكنها جعل من الصعب جدًا على الأمريكيين العاديين استخدام وشراء البيتكوين، على غرار ما فعله روزفلت في عام 1933 عندما منع حيازة الذهب الخاص.
ETF يجعل من الصعب للغاية حظر بيتكوين
هذه هي أهمية ETF بيتكوين الجديدة. مع موافقة SEC، شهدنا بعض أكبر وأبرز الشركات في القطاع المالي تحمل عشرات المليارات من بيتكوين. يتيح ETF لمجموعة كبيرة من المستثمرين الذين لم يتداولوا أبداً في بورصات العملات المشفرة أو يمتلكوا بيتكوين بشكل خاص الوصول الفوري إلى بيتكوين.
هذه النقطة مهمة جدًا، لأنها توسع بشكل كبير من دعم الحفاظ على وتعزيز مكانة بيتكوين في السوق المالية الأمريكية من قبل مجموعات المصالح الخاصة. إذا كان هناك أعضاء في الكونغرس أو منظّمون يرغبون في وضع سياسات تقييدية، فإنهم لن يواجهوا فقط معارضة من حاملي بيتكوين، بل أيضًا من معارضة اللاعبين الماليين الرئيسيين الذين لديهم تأثير كبير في واشنطن.
فقط بناءً على هذه النقطة، سيكون من الصعب على صانعي السياسات فرض قيود على استخدام البيتكوين. كشخص يتعامل كثيرًا مع واشنطن، يمكنني أن أؤكد أن جماعات الضغط تلعب دورًا بالغ الأهمية في عملية صنع السياسات. يعتبر اللوبيون بارعين بشكل خاص في معارضة السياسات الجديدة التي قد تؤثر سلبًا على مصالح عملائهم.
حالياً، تجاوزت بيتكوين المحتفظ بها في ETF 25 مليار دولار، حيث تم توليد حوالي مليار دولار منها خلال الأسبوعين التاليين لإضاءة SEC للـ ETF الجديد. حتى بالنسبة للمؤسسات المالية الكبرى، فإن هذا يعتبر مبلغاً كبيراً.
توازن SEC
تدرك لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) كل هذا، ولهذا السبب كانت المعركة للحصول على موافقة ETF للبيتكوين شرسة للغاية. وفقًا للقوانين ذات الصلة، فإن مسؤولية لجنة الأوراق المالية والبورصات ليست تحديد ما إذا كان البيتكوين استثمارًا جيدًا، بل هي مسؤولية المستثمرين والسوق. ومع ذلك، على مدى السنوات العشر الماضية، كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات تقاوم بشدة السماح للمستثمرين بالوصول إلى البيتكوين من خلال أدوات رئيسية منظمة. وذلك لأن لجنة الأوراق المالية والبورصات تدرك أن اعترافها سيزيد بشكل كبير من اهتمام المستثمرين بالأصول الرقمية.
لقد وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات فقط على ETF عملة البيتكوين الفوري تحت ضغط المحكمة، حيث اعتبرت المحكمة أن مقاومة هيئة الأوراق المالية والبورصات لETF عملة البيتكوين كانت "متعنتة واعتباطية"، لأن الهيئة قد وافقت بالفعل على عقود البيتكوين الآجلة ومنتجات سلع أخرى تقريبًا.
قال رئيس SEC عدة مرات إن آراء المحكمة أجبرته على اتخاذ إجراءات. بناءً على هذه الظروف، كتب في بيان: "أعتقد أن الطريق الأكثر استدامة للمضي قدمًا هو الموافقة على الإدراج"، على الرغم من أنه انتقد بيتكوين "باعتبارها أصلًا مضاربيًا وغير مستقر، يُستخدم أيضًا في الأنشطة غير القانونية". بينما صوت عضوان آخران من الديمقراطيين المعينين في اللجنة ضد إدراج ETF في يناير.
حالة في أوقات الأزمات
لقد شرحت لماذا يجعل اعتماد ETF للبيتكوين من الصعب على الحكومة حظر سوق البيتكوين في الولايات المتحدة في المستقبل المنظور. ولكن، إذا ارتفع البيتكوين إلى درجة تكفي للتنافس مع الدولار كوسيلة لتخزين القيمة، هل ستتدخل الولايات المتحدة وتكبح البيتكوين؟
يمكن المحاولة. لكن في ذلك الوقت، سيكون الأوان قد فات. على سبيل المثال، الأرجنتين. على الرغم من أن الحكومة تمنع المواطنين من تحويل أكثر من 200 دولار من البيزو إلى الدولار سنويًا، تقدر البنك المركزي الأرجنتيني أن الدولارات التي يمتلكها الأرجنتينيون تشكل 10% من إجمالي الدولارات المتداولة: أكثر من 200 مليار دولار نقدًا.
حاليًا، الدين الفيدرالي الأمريكي يبلغ حوالي 34 تريليون دولار، مما يعني فعليًا أن هناك حوالي 34 تريليون دولار من السندات الحكومية المتداولة. سيبدأ تداول السيولة لبيتكوين - أي جاذبيتها للمؤسسات الكبرى كوسيلة لتخزين القيمة - في المنافسة مع السندات الحكومية الأمريكية عندما تصل إلى حوالي خمس قيمتها، أي حوالي 7 تريليون دولار، وهو ما يعادل تقريبًا 9 أضعاف القيمة السوقية الحالية لبيتكوين عندما يصل إلى (. مع زيادة الدين الفيدرالي، سترتفع أيضًا عتبة المنافسة في السيولة.
ولكن، إذا نظرنا من خلال منطق حجج الدائرة، فإن القيمة السوقية لبيتكوين لن تصل إلى 7 تريليون دولار إلا عندما يحصل على اعتراف أوسع كوسيلة لتخزين القيمة مقارنةً بالوضع الحالي. في ذلك الوقت، من المحتمل أن يكون الضغط الأمريكي على بيتكوين له تأثير عكسي، تمامًا كما هو الحال مع قيود رأس المال في الأرجنتين الآن، لأن الضغط سيبعث بإشارة إلى السوق العالمية أن الولايات المتحدة لم تعد تثق في الميزة الجوهرية للدولار.
دعم الإصلاح المالي
في الحالة المثالية، ينبغي على الولايات المتحدة معالجة مشكلاتها المالية - وخاصة الإنفاق المفرط على الرعاية الصحية - وجعل الديون الفيدرالية تسير على طريق التنمية المستدامة. قبل ذلك، يمكن للأمريكيين شراء بيتكوين كنوع من التأمين ضد انخفاض قيمة الدولار بسبب ارتفاع الديون الفيدرالية. وقد ضمنت SEC مؤخرًا الوجود طويل الأمد لهذا التأمين.