عملة مستقرة كعنصر أساسي يربط بين المالية التقليدية ونظام الأصول المشفرة، فإن موقعها الاستراتيجي في ارتفاع مستمر. من نماذج الحفظ المركزية في المراحل الأولى، إلى العملات المستقرة التي تصدرها البروتوكولات نفسها اليوم، المدفوعة بالتركيب على السلسلة وآليات الخوارزمية، قد حدث تغيير جذري في هيكل السوق.
في الوقت نفسه، يتوسع الطلب على العملات المستقرة من قبل DeFi، RWA، LSD وحتى شبكات L2 بسرعة، مما يعزز تشكيل نمط جديد من التعايش والتنافس والتعاون بين نماذج متعددة.
لم يعد هذا مجرد مشكلة تقسيم سوق بسيطة، بل هو سباق عميق حول "شكل العملات الرقمية المستقبلية" و"معايير التسوية على السلسلة". يركز هذا التقرير على الاتجاهات الرئيسية والخصائص الهيكلية لسوق العملات المستقرة الحالية، ويقوم بشكل منهجي بمراجعة آليات التشغيل والأداء السوقي والنشاط على السلسلة والبيئة السياسية للمشاريع الرئيسية، مما يساعد على فهم فعال لتوجهات تطور العملات المستقرة وتركيبة المنافسة المستقبلية.
اتجاهات سوق العملات المستقرة
إجمالي قيمة سوق العملة المستقرة والنمو
حتى 26 مايو 2025، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة العالمية حوالي 2463.82 مليار دولار، بزيادة تقدر بحوالي 4927.64% مقارنة بـ 50 مليار دولار في عام 2019، مما يظهر نمواً متفجراً. لا تعكس هذه الاتجاهات فقط التوسع السريع للعملات المستقرة في نظام العملات المشفرة، ولكنها أيضًا تسلط الضوء على مكانتها المتزايدة التي لا يمكن الاستغناء عنها في مجالات المدفوعات، والتجارة، والتمويل اللامركزي (DeFi).
في عام 2025، لا يزال سوق العملات المستقرة يحتفظ بنمو سريع، حيث ارتفع بنسبة 78.02% مقارنةً بقيمة سوق 138.4 مليار دولار في عام 2023، ويحتل حالياً 7.04% من إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة، مما يعزز مكانته الأساسية في السوق.
عوامل الدفع للنمو الأخيرة
البيئة المالية الكلية:
في ظل الضغوط التضخمية العالمية وتزايد الاضطرابات في الأسواق المالية، زادت بشكل كبير طلب المستثمرين على "النقد على السلسلة". وقد عرفت وزارة الخزانة الأمريكية العملة المستقرة بأنها "نقد على السلسلة"، مما يوفر دعمًا منطقيًا سياسيًا لاستقطاب رأس المال التقليدي. في الوقت نفسه، تعتبر العملة المستقرة ملاذًا آمنًا في ظل التقلبات الحادة للأصول المشفرة.
التقدم التكنولوجي وميزة التكلفة:
تعمل بعض سلاسل الكتل العامة ذات الكفاءة العالية، مثل Tron، على خفض تكاليف المعاملات بشكل كبير، حيث تكون رسوم التحويل على شبكة Tron لـ USDT تقريبًا صفر، مما يجذب عددًا كبيرًا من مستخدمي التداول. كما أن سلاسل الكتل ذات السعة العالية مثل Solana تعزز من استخدام العملات المستقرة بسبب سرعتها وانخفاض تكاليفها.
الهيئات تعتمد على التعزيز:
في عام 2024، ستصدر إحدى شركات إدارة الأصول صندوقًا رمزيًا يتم تسويته باستخدام عملة USDC، لاستكشاف الأصول مثل السندات والعقارات على السلسلة، مما يبرز أهمية العملة المستقرة في التسويات على مستوى المؤسسات. وفقًا لتقديرات إحدى المؤسسات البحثية: في ظل انتشار الإطار التنظيمي العالمي بشكل تدريجي، وتبني المؤسسات والأفراد بشكل واسع، من المتوقع أن يصل حجم عرض سوق العملات المستقرة العالمي إلى 3 تريليون دولار بحلول عام 2030، مع حجم تداول شهري على السلسلة يبلغ 9 تريليون دولار، وقد يتجاوز إجمالي حجم التداول السنوي 100 تريليون دولار. هذا يعني أن العملات المستقرة ستقارن ليس فقط مع أنظمة الدفع الإلكترونية التقليدية، بل ستحتل أيضًا مكانة هيكلية أساسية في الشبكة العالمية للتسويات. من حيث حجم القيمة السوقية، ستصبح العملات المستقرة "الفئة الرابعة من أصول النقد الأساسية" بعد السندات الحكومية، والنقد، والودائع المصرفية، لتصبح وسيلة مهمة للدفع الرقمي وتداول الأصول.
زيادة الطلب على DeFi:
أشارت إحدى البنوك إلى أن عملة مستقرة هي "البوابة الرئيسية" لـ DeFi، حيث تجعل خصائصها ذات التقلب المنخفض منها الخيار المفضل لتخزين القيمة والتداول. تقرير من إحدى شركات تحليل البلوكشين أظهر أن عملة مستقرة تشكل أكثر من ثلثي حجم التداول على السلسلة، وتستخدم بشكل واسع في مشاهد الإقراض، وتوفير السيولة في DEX، والتعدين. في عام 2024، زاد TVL (قيمة القفل) لأهم بروتوكولات DeFi مثل DEX معين وبروتوكول إقراض معين بنحو 30٪، حيث كانت USDC و DAI هما الأزواج الرئيسية للتداول. بعد الانتخابات الأمريكية في عام 2024، زادت القيمة السوقية لعملة مستقرة بمقدار 25 مليار دولار، مما يؤكد مرة أخرى على دورها الأساسي في مشاهد DeFi.
هيكل سوق العملات المستقرة وتنافسها
تركيز السوق والتوزيع الكلي
في الوقت الحالي، يعاني سوق العملات المستقرة من تركيز عالٍ، حيث تبلغ القيمة السوقية لعملة مستقرة معينة 1503.35 مليار دولار، مما يمثل 61.27%؛ بينما تبلغ القيمة السوقية لعملة مستقرة أخرى 608.22 مليار دولار، مما يمثل 24.79%. وبذلك تصل الحصة السوقية الإجمالية لهما إلى 86.06%، مما يشكل نمط احتكار ثنائي.
على الرغم من ذلك، فإن العملات المستقرة الناشئة بدأت في الظهور تدريجياً، متحديةً الهيمنة السائدة. على سبيل المثال، شهدت عملة مستقرة ناشئة زيادة من 146 مليون دولار في بداية عام 2024 إلى 4.889 مليار دولار، بزيادة تتجاوز 334 مرة، لتصبح العملة المستقرة الأسرع نمواً. بالإضافة إلى ذلك، تظهر USD1 (2.133 مليار دولار) وUSD0 (641 مليون دولار) أيضاً اتجاهات جيدة للتوسع في السوق، ولكنها لا تزال غير كافية في المدى القصير لتقويض هيمنة العملات المستقرة الرئيسية.
تحليل هيكل المنافسة
تتنافس السوق بشكل رئيسي بين ثلاثة أنواع من عملات مستقرة:
عملة مستقرة مدعومة بالعملات القانونية: مدعومة باحتياطي الدولار، وتتمتع بميزة الشفافية والامتثال (مثل التدقيق الشهري) في البورصات المركزية والمالية التقليدية. على سبيل المثال، أضافت عملة مستقرة معينة 30 مليار دولار أمريكي إلى قيمتها السوقية في عام 2024، مما يدل على مستوى ثقة السوق.
العملة المستقرة اللامركزية: من خلال آلية الدولار الصناعي ونموذج العائد الأصلي، ستصبح في عام 2024 زوج تداول شائع في بعض DEX، حيث زادت كمية القفل بنسبة 50%، وبرزت بسرعة في نظام DeFi الإيكولوجي؛ بينما تعتمد عملة مستقرة لامركزية أخرى على الحوكمة اللامركزية، مما يجذب مستخدمي DeFi، لكنها صغيرة الحجم، حيث تبلغ قيمتها 36.31 مليار دولار.
عملة مستقرة الناشئة: توسعت بسرعة إلى 21.33 مليار دولار من خلال تأييد المؤسسات (مثل استثمار أحد البورصات)؛ بينما اجتذبت عملة مستقرة جديدة أخرى المستخدمين من خلال آلية تحفيز DeFi، وبلغت قيمتها السوقية 6.41 مليار دولار.
أخرى: أدى انهيار عملة مستقرة معينة في عام 2022 إلى أزمة ثقة في العملات المستقرة الخوارزمية، مما دفع السوق نحو العملات المستقرة المدعومة بالعملة القانونية الأكثر شفافية، وبالتالي زادت حصة سوق عملة مستقرة معينة بنحو 10٪ خلال الفترة من 2023 إلى 2024.
منطق صعود USDE
USDE هو عملة مستقرة من نوع الدولار الصناعي تستند إلى الإيثيريوم، تستخدم الإيثيريوم المرهون (stETH) كضمان، وتعتمد استراتيجية تحوط محايدة دلتا للحفاظ على ربطها بالدولار. يمكن أن يُعزى نموها السريع إلى العوامل التالية:
آلية العائد المبتكرة:
يوفر USDE من خلال وظيفة "سندات الإنترنت" (Internet Bond) عوائد مرتفعة لحامليه، والتي تأتي من عوائد الودائع stETH وفارق أسعار التمويل في سوق العقود الآجلة. يجذب هذا النموذج ذو العوائد المرتفعة عددًا كبيرًا من مستخدمي DeFi والمستثمرين المؤسسيين، خاصة في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة، حيث يصعب على المنتجات المالية التقليدية تقديم عوائد مماثلة.
الإندماج العميق في نظام DeFi الإيكولوجي:
يدعم USDE على نطاق واسع في منصات DeFi (مثل某DEX) مما يجعله واحدًا من العملات المستقرة المفضلة لمستخدمي DeFi. يمكن للمستخدمين إجراء المعاملات بسهولة، وتقديم السيولة، أو المشاركة في الإقراض دون القلق بشأن تقلبات الأسعار. تظهر البيانات أن كمية القفل لـ USDE على某DEX قد نمت بنسبة 50%، مما يعكس مكانته المهمة في بيئة DeFi.
الخصائص اللامركزية ومقاومة الرقابة:
كنموذج عملة مستقرة يعتمد بالكامل على الأصول المشفرة، لا يعتمد USDE على النظام المالي التقليدي، مما يجعله جذابًا بشكل ملحوظ للمستخدمين الذين يسعون إلى اللامركزية، خاصة في بعض المناطق حيث تكون الخدمات المالية التقليدية محدودة أو مقيدة.
زيادة الطلب في السوق:
مع توسع نظام DeFi و العملات المشفرة، يستمر الطلب على عملة مستقرة في الازدياد. USDE كعملة مستقرة مبتكرة و لامركزية بالكامل، تلبي احتياجات السوق من حلول عملات مستقرة جديدة.
الدعم والتعاون من المؤسسات:
إن التعاون بين الجهة المصدرة لعملة USDE والمؤسسات الاستثمارية المشفرة المعروفة والبورصات قد عزز من ثقة السوق والسيولة لعملة USDE.
التسويق المجتمعي والمشاركة:
نجح مُصدر USDE في جذب انتباه المستخدمين والمطورين بسرعة من خلال استراتيجيات التسويق الفعّالة وبرامج تحفيز المجتمع (مثل أنشطة توزيع رموز الحوكمة المجانية)، مما ساهم في تعزيز تبني USDE.
USD1: تم إصداره من قبل جهة معينة، ويبلغ قيمته السوقية 21.33 مليار دولار، ويحتل المرتبة السابعة، حيث ارتفعت قيمته السوقية من 128 مليون دولار إلى 21.33 مليار دولار في غضون أسبوع واحد فقط، مما يدل على زخم نمو كبير.
ترتبط هذه المؤسسة بعائلة سياسية معينة، وقد حصلت على استثمار بقيمة 200 مليون دولار من بورصة معينة ومؤسسة معينة، مما يعزز تأييد المؤسسة. وأفادت وسائل الإعلام أن USD1 تم اختياره كعملة تسوية للمعاملات الكبيرة، مثل مشاريع التعاون مع حكومة دولة معينة، مما يعزز من نفوذها في السوق.
USD1 تتوسع بسرعة من خلال اتفاقيات حصرية وتبني مؤسسات، لكن سياقها السياسي قد يثير مخاطر تنظيمية.
USD0: منصة معينة أصدرت، القيمة السوقية 641 مليون دولار، وتحتل المرتبة 12. تقدم المنصة وصفًا يوضح أنها تجذب المستخدمين من خلال آلية تحفيز الرموز، وتسمح للمالكين بالمشاركة في الحوكمة ومشاركة أرباح المنصة.
جذبت USD0 مستخدمي الابتكار اللامركزي من خلال دمج انخفاض تقلبات عملة مستقرة مع إمكانات العائد من DeFi.
تمنح المكانة الفريدة لـ USD0 في نظام DeFi البيئي إمكانيات نمو، ولكن يجب تعزيز الوعي في السوق والسيولة.
تتحدى العملات المستقرة الناشئة السوق من خلال استراتيجيات متميزة (مثل تأييد المؤسسات أو الحوافز المالية اللامركزية)، ولكن من الصعب في المدى القصير زعزعة هيمنة العملات المستقرة السائدة.
تحليل ومقارنة العملات المستقرة الرئيسية
تقوم هذه الفقرة بإجراء تحليل منهجي مقارن للعملات المستقرة الخمسة الرئيسية من حيث الهيكل الآلي، أنواع الأصول المدعومة، السيولة وسيناريوهات الاستخدام، ونقاط المخاطر.
السيولة وتوزيع أزواج التداول
تتمتع عملات مستقرة الرئيسية بسيولة وفيرة، حيث توجد أزواج تداول عميقة في الغالب في معظم البورصات الرئيسية ومنصات التداول اللامركزية. إنها تغطي تقريبًا جميع سلاسل الكتل الرئيسية: يمكن تداولها على إيثريوم، ترون، سولانا، BSC، بوليغون وغيرها من السلاسل؛ بينما العملات المستقرة الناشئة (مثل USD1) كانت قد أطلقت في البداية بشكل رئيسي على سلاسل محددة (مثل ترون، سولانا وغيرها) وعلى بعض البورصات المركزية. وقد أدخلت شبكة ترون مؤخرًا صفر رسوم على عملة مستقرة معينة، مما زاد من حجم التداول والسيولة لتلك العملة على تلك السلسلة. بشكل عام، فإن عملتين مستقرتين رئيسيتين هما الأكثر سيولة على مستوى العالم، بينما تتركز سيولة العملات المستقرة الأخرى في بيئات وبورصات معينة.
شفافية الاحتياطي
شفافية الاحتياطي هي عامل رئيسي في تقييم مصداقية العملة المستقرة. فيما يلي تحليل مفصل لشفافية احتياطي كل عملة مستقرة:
عملة مستقرة رئيسية:
حالة الاحتياطي: تدعي أنها مدعومة بالنقد، والودائع البنكية، وسندات الخزانة قصيرة الأجل، وأصول أخرى.
الشفافية: يتم إصدار تقارير الاحتياطي كل ربع سنة، ولكنها كانت موضع تساؤل لفترة طويلة، حيث تظهر بعض التقارير هيكل احتياطي معقد، وبعض الأصول يصعب التحقق منها. على سبيل المثال، تم الإشارة في عام 2023 إلى أن الاحتياطي يتضمن سندات تجارية، مما أثار قلق السوق.
المخاطر: تم التحقيق في العديد من المرات بسبب مشاكل شفافية الاحتياطي، مثل تحقيق إحدى الجهات التنظيمية في عام 2021.
عملة مستقرة أخرى رئيسية:
حالة الاحتياطي: مدعومة بالنقد وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وتخزن الأصول الاحتياطية في مؤسسات مالية خاضعة للتنظيم.
الشفافية: يتم إصدار تقارير احتياطي مدققة شهريًا، مما يزيد من الشفافية وثقة السوق. على سبيل المثال، تقرير مايو 2025 يظهر أن إجمالي الاحتياطي يتجاوز 60 مليار دولار، وكلها نقد وسندات حكومية.
المخاطر: الاعتماد على النظام المالي التقليدي، والتأثر بالاقتصاد الكلي والسياسات التنظيمية.
دولار أمريكي:
حالة الاحتياطي: الدولار الاصطناعي، يعتمد على stETH كضمان، ويحافظ على القيمة من خلال استراتيجية التحوط المحايدة دلتا عبر بروتوكولات DeFi.
الشفافية: تعتمد بالكامل على blockchain، والاحتياطي والآلية شفافة، يمكن للمستخدمين التحقق على منصات DeFi مثل بعض DEX. على سبيل المثال، في مايو 2025، كانت الأصول المرهونة لـ USDE معلنة على السلسلة، مما يُظهر أن نسبة الرهن لـ stETH تتجاوز 150%.
المخاطر: الاعتماد على استقرار نظام DeFi، يمكن أن تؤثر تقلبات السوق على قيمته.
عملة مستقرة لامركزية معينة:
حالة الاحتياطي: مدعومة بعدة أصول تشفيرية كضمان، تدعم الحوكمة اللامركزية، عادة ما يتم الحفاظ على نسبة الضمان عند 150
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
3
مشاركة
تعليق
0/400
LiquidationWizard
· منذ 11 س
هل يبدو أن USDT سيذهب؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
MultiSigFailMaster
· منذ 11 س
اضغط على pause، سأعلمك كيفية تفسير عملة مستقرة الكبيرة
عملة مستقرة جديدة: USDE تبرز لتحدي احتكار القلة وطلبات التمويل اللامركزي تدفع السوق إلى تريليون دولار
عملة مستقرة الجديدة: السوق، التكنولوجيا وصراع السيادة
مقدمة
عملة مستقرة كعنصر أساسي يربط بين المالية التقليدية ونظام الأصول المشفرة، فإن موقعها الاستراتيجي في ارتفاع مستمر. من نماذج الحفظ المركزية في المراحل الأولى، إلى العملات المستقرة التي تصدرها البروتوكولات نفسها اليوم، المدفوعة بالتركيب على السلسلة وآليات الخوارزمية، قد حدث تغيير جذري في هيكل السوق.
في الوقت نفسه، يتوسع الطلب على العملات المستقرة من قبل DeFi، RWA، LSD وحتى شبكات L2 بسرعة، مما يعزز تشكيل نمط جديد من التعايش والتنافس والتعاون بين نماذج متعددة.
لم يعد هذا مجرد مشكلة تقسيم سوق بسيطة، بل هو سباق عميق حول "شكل العملات الرقمية المستقبلية" و"معايير التسوية على السلسلة". يركز هذا التقرير على الاتجاهات الرئيسية والخصائص الهيكلية لسوق العملات المستقرة الحالية، ويقوم بشكل منهجي بمراجعة آليات التشغيل والأداء السوقي والنشاط على السلسلة والبيئة السياسية للمشاريع الرئيسية، مما يساعد على فهم فعال لتوجهات تطور العملات المستقرة وتركيبة المنافسة المستقبلية.
اتجاهات سوق العملات المستقرة
إجمالي قيمة سوق العملة المستقرة والنمو
حتى 26 مايو 2025، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة العالمية حوالي 2463.82 مليار دولار، بزيادة تقدر بحوالي 4927.64% مقارنة بـ 50 مليار دولار في عام 2019، مما يظهر نمواً متفجراً. لا تعكس هذه الاتجاهات فقط التوسع السريع للعملات المستقرة في نظام العملات المشفرة، ولكنها أيضًا تسلط الضوء على مكانتها المتزايدة التي لا يمكن الاستغناء عنها في مجالات المدفوعات، والتجارة، والتمويل اللامركزي (DeFi).
في عام 2025، لا يزال سوق العملات المستقرة يحتفظ بنمو سريع، حيث ارتفع بنسبة 78.02% مقارنةً بقيمة سوق 138.4 مليار دولار في عام 2023، ويحتل حالياً 7.04% من إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة، مما يعزز مكانته الأساسية في السوق.
عوامل الدفع للنمو الأخيرة
البيئة المالية الكلية:
في ظل الضغوط التضخمية العالمية وتزايد الاضطرابات في الأسواق المالية، زادت بشكل كبير طلب المستثمرين على "النقد على السلسلة". وقد عرفت وزارة الخزانة الأمريكية العملة المستقرة بأنها "نقد على السلسلة"، مما يوفر دعمًا منطقيًا سياسيًا لاستقطاب رأس المال التقليدي. في الوقت نفسه، تعتبر العملة المستقرة ملاذًا آمنًا في ظل التقلبات الحادة للأصول المشفرة.
التقدم التكنولوجي وميزة التكلفة:
تعمل بعض سلاسل الكتل العامة ذات الكفاءة العالية، مثل Tron، على خفض تكاليف المعاملات بشكل كبير، حيث تكون رسوم التحويل على شبكة Tron لـ USDT تقريبًا صفر، مما يجذب عددًا كبيرًا من مستخدمي التداول. كما أن سلاسل الكتل ذات السعة العالية مثل Solana تعزز من استخدام العملات المستقرة بسبب سرعتها وانخفاض تكاليفها.
الهيئات تعتمد على التعزيز:
في عام 2024، ستصدر إحدى شركات إدارة الأصول صندوقًا رمزيًا يتم تسويته باستخدام عملة USDC، لاستكشاف الأصول مثل السندات والعقارات على السلسلة، مما يبرز أهمية العملة المستقرة في التسويات على مستوى المؤسسات. وفقًا لتقديرات إحدى المؤسسات البحثية: في ظل انتشار الإطار التنظيمي العالمي بشكل تدريجي، وتبني المؤسسات والأفراد بشكل واسع، من المتوقع أن يصل حجم عرض سوق العملات المستقرة العالمي إلى 3 تريليون دولار بحلول عام 2030، مع حجم تداول شهري على السلسلة يبلغ 9 تريليون دولار، وقد يتجاوز إجمالي حجم التداول السنوي 100 تريليون دولار. هذا يعني أن العملات المستقرة ستقارن ليس فقط مع أنظمة الدفع الإلكترونية التقليدية، بل ستحتل أيضًا مكانة هيكلية أساسية في الشبكة العالمية للتسويات. من حيث حجم القيمة السوقية، ستصبح العملات المستقرة "الفئة الرابعة من أصول النقد الأساسية" بعد السندات الحكومية، والنقد، والودائع المصرفية، لتصبح وسيلة مهمة للدفع الرقمي وتداول الأصول.
زيادة الطلب على DeFi:
أشارت إحدى البنوك إلى أن عملة مستقرة هي "البوابة الرئيسية" لـ DeFi، حيث تجعل خصائصها ذات التقلب المنخفض منها الخيار المفضل لتخزين القيمة والتداول. تقرير من إحدى شركات تحليل البلوكشين أظهر أن عملة مستقرة تشكل أكثر من ثلثي حجم التداول على السلسلة، وتستخدم بشكل واسع في مشاهد الإقراض، وتوفير السيولة في DEX، والتعدين. في عام 2024، زاد TVL (قيمة القفل) لأهم بروتوكولات DeFi مثل DEX معين وبروتوكول إقراض معين بنحو 30٪، حيث كانت USDC و DAI هما الأزواج الرئيسية للتداول. بعد الانتخابات الأمريكية في عام 2024، زادت القيمة السوقية لعملة مستقرة بمقدار 25 مليار دولار، مما يؤكد مرة أخرى على دورها الأساسي في مشاهد DeFi.
هيكل سوق العملات المستقرة وتنافسها
تركيز السوق والتوزيع الكلي
في الوقت الحالي، يعاني سوق العملات المستقرة من تركيز عالٍ، حيث تبلغ القيمة السوقية لعملة مستقرة معينة 1503.35 مليار دولار، مما يمثل 61.27%؛ بينما تبلغ القيمة السوقية لعملة مستقرة أخرى 608.22 مليار دولار، مما يمثل 24.79%. وبذلك تصل الحصة السوقية الإجمالية لهما إلى 86.06%، مما يشكل نمط احتكار ثنائي.
على الرغم من ذلك، فإن العملات المستقرة الناشئة بدأت في الظهور تدريجياً، متحديةً الهيمنة السائدة. على سبيل المثال، شهدت عملة مستقرة ناشئة زيادة من 146 مليون دولار في بداية عام 2024 إلى 4.889 مليار دولار، بزيادة تتجاوز 334 مرة، لتصبح العملة المستقرة الأسرع نمواً. بالإضافة إلى ذلك، تظهر USD1 (2.133 مليار دولار) وUSD0 (641 مليون دولار) أيضاً اتجاهات جيدة للتوسع في السوق، ولكنها لا تزال غير كافية في المدى القصير لتقويض هيمنة العملات المستقرة الرئيسية.
تحليل هيكل المنافسة
تتنافس السوق بشكل رئيسي بين ثلاثة أنواع من عملات مستقرة:
عملة مستقرة مدعومة بالعملات القانونية: مدعومة باحتياطي الدولار، وتتمتع بميزة الشفافية والامتثال (مثل التدقيق الشهري) في البورصات المركزية والمالية التقليدية. على سبيل المثال، أضافت عملة مستقرة معينة 30 مليار دولار أمريكي إلى قيمتها السوقية في عام 2024، مما يدل على مستوى ثقة السوق.
العملة المستقرة اللامركزية: من خلال آلية الدولار الصناعي ونموذج العائد الأصلي، ستصبح في عام 2024 زوج تداول شائع في بعض DEX، حيث زادت كمية القفل بنسبة 50%، وبرزت بسرعة في نظام DeFi الإيكولوجي؛ بينما تعتمد عملة مستقرة لامركزية أخرى على الحوكمة اللامركزية، مما يجذب مستخدمي DeFi، لكنها صغيرة الحجم، حيث تبلغ قيمتها 36.31 مليار دولار.
عملة مستقرة الناشئة: توسعت بسرعة إلى 21.33 مليار دولار من خلال تأييد المؤسسات (مثل استثمار أحد البورصات)؛ بينما اجتذبت عملة مستقرة جديدة أخرى المستخدمين من خلال آلية تحفيز DeFi، وبلغت قيمتها السوقية 6.41 مليار دولار.
أخرى: أدى انهيار عملة مستقرة معينة في عام 2022 إلى أزمة ثقة في العملات المستقرة الخوارزمية، مما دفع السوق نحو العملات المستقرة المدعومة بالعملة القانونية الأكثر شفافية، وبالتالي زادت حصة سوق عملة مستقرة معينة بنحو 10٪ خلال الفترة من 2023 إلى 2024.
منطق صعود USDE
USDE هو عملة مستقرة من نوع الدولار الصناعي تستند إلى الإيثيريوم، تستخدم الإيثيريوم المرهون (stETH) كضمان، وتعتمد استراتيجية تحوط محايدة دلتا للحفاظ على ربطها بالدولار. يمكن أن يُعزى نموها السريع إلى العوامل التالية:
آلية العائد المبتكرة:
يوفر USDE من خلال وظيفة "سندات الإنترنت" (Internet Bond) عوائد مرتفعة لحامليه، والتي تأتي من عوائد الودائع stETH وفارق أسعار التمويل في سوق العقود الآجلة. يجذب هذا النموذج ذو العوائد المرتفعة عددًا كبيرًا من مستخدمي DeFi والمستثمرين المؤسسيين، خاصة في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة، حيث يصعب على المنتجات المالية التقليدية تقديم عوائد مماثلة.
الإندماج العميق في نظام DeFi الإيكولوجي:
يدعم USDE على نطاق واسع في منصات DeFi (مثل某DEX) مما يجعله واحدًا من العملات المستقرة المفضلة لمستخدمي DeFi. يمكن للمستخدمين إجراء المعاملات بسهولة، وتقديم السيولة، أو المشاركة في الإقراض دون القلق بشأن تقلبات الأسعار. تظهر البيانات أن كمية القفل لـ USDE على某DEX قد نمت بنسبة 50%، مما يعكس مكانته المهمة في بيئة DeFi.
الخصائص اللامركزية ومقاومة الرقابة:
كنموذج عملة مستقرة يعتمد بالكامل على الأصول المشفرة، لا يعتمد USDE على النظام المالي التقليدي، مما يجعله جذابًا بشكل ملحوظ للمستخدمين الذين يسعون إلى اللامركزية، خاصة في بعض المناطق حيث تكون الخدمات المالية التقليدية محدودة أو مقيدة.
زيادة الطلب في السوق:
مع توسع نظام DeFi و العملات المشفرة، يستمر الطلب على عملة مستقرة في الازدياد. USDE كعملة مستقرة مبتكرة و لامركزية بالكامل، تلبي احتياجات السوق من حلول عملات مستقرة جديدة.
الدعم والتعاون من المؤسسات:
إن التعاون بين الجهة المصدرة لعملة USDE والمؤسسات الاستثمارية المشفرة المعروفة والبورصات قد عزز من ثقة السوق والسيولة لعملة USDE.
التسويق المجتمعي والمشاركة:
نجح مُصدر USDE في جذب انتباه المستخدمين والمطورين بسرعة من خلال استراتيجيات التسويق الفعّالة وبرامج تحفيز المجتمع (مثل أنشطة توزيع رموز الحوكمة المجانية)، مما ساهم في تعزيز تبني USDE.
! النظام الجديد للعملات المستقرة: السوق والتكنولوجيا والسيادة
تحديات العملات المستقرة الناشئة
USD1: تم إصداره من قبل جهة معينة، ويبلغ قيمته السوقية 21.33 مليار دولار، ويحتل المرتبة السابعة، حيث ارتفعت قيمته السوقية من 128 مليون دولار إلى 21.33 مليار دولار في غضون أسبوع واحد فقط، مما يدل على زخم نمو كبير.
ترتبط هذه المؤسسة بعائلة سياسية معينة، وقد حصلت على استثمار بقيمة 200 مليون دولار من بورصة معينة ومؤسسة معينة، مما يعزز تأييد المؤسسة. وأفادت وسائل الإعلام أن USD1 تم اختياره كعملة تسوية للمعاملات الكبيرة، مثل مشاريع التعاون مع حكومة دولة معينة، مما يعزز من نفوذها في السوق.
USD1 تتوسع بسرعة من خلال اتفاقيات حصرية وتبني مؤسسات، لكن سياقها السياسي قد يثير مخاطر تنظيمية.
USD0: منصة معينة أصدرت، القيمة السوقية 641 مليون دولار، وتحتل المرتبة 12. تقدم المنصة وصفًا يوضح أنها تجذب المستخدمين من خلال آلية تحفيز الرموز، وتسمح للمالكين بالمشاركة في الحوكمة ومشاركة أرباح المنصة.
جذبت USD0 مستخدمي الابتكار اللامركزي من خلال دمج انخفاض تقلبات عملة مستقرة مع إمكانات العائد من DeFi.
تمنح المكانة الفريدة لـ USD0 في نظام DeFi البيئي إمكانيات نمو، ولكن يجب تعزيز الوعي في السوق والسيولة.
تتحدى العملات المستقرة الناشئة السوق من خلال استراتيجيات متميزة (مثل تأييد المؤسسات أو الحوافز المالية اللامركزية)، ولكن من الصعب في المدى القصير زعزعة هيمنة العملات المستقرة السائدة.
تحليل ومقارنة العملات المستقرة الرئيسية
تقوم هذه الفقرة بإجراء تحليل منهجي مقارن للعملات المستقرة الخمسة الرئيسية من حيث الهيكل الآلي، أنواع الأصول المدعومة، السيولة وسيناريوهات الاستخدام، ونقاط المخاطر.
السيولة وتوزيع أزواج التداول
تتمتع عملات مستقرة الرئيسية بسيولة وفيرة، حيث توجد أزواج تداول عميقة في الغالب في معظم البورصات الرئيسية ومنصات التداول اللامركزية. إنها تغطي تقريبًا جميع سلاسل الكتل الرئيسية: يمكن تداولها على إيثريوم، ترون، سولانا، BSC، بوليغون وغيرها من السلاسل؛ بينما العملات المستقرة الناشئة (مثل USD1) كانت قد أطلقت في البداية بشكل رئيسي على سلاسل محددة (مثل ترون، سولانا وغيرها) وعلى بعض البورصات المركزية. وقد أدخلت شبكة ترون مؤخرًا صفر رسوم على عملة مستقرة معينة، مما زاد من حجم التداول والسيولة لتلك العملة على تلك السلسلة. بشكل عام، فإن عملتين مستقرتين رئيسيتين هما الأكثر سيولة على مستوى العالم، بينما تتركز سيولة العملات المستقرة الأخرى في بيئات وبورصات معينة.
شفافية الاحتياطي
شفافية الاحتياطي هي عامل رئيسي في تقييم مصداقية العملة المستقرة. فيما يلي تحليل مفصل لشفافية احتياطي كل عملة مستقرة:
عملة مستقرة رئيسية:
حالة الاحتياطي: تدعي أنها مدعومة بالنقد، والودائع البنكية، وسندات الخزانة قصيرة الأجل، وأصول أخرى.
الشفافية: يتم إصدار تقارير الاحتياطي كل ربع سنة، ولكنها كانت موضع تساؤل لفترة طويلة، حيث تظهر بعض التقارير هيكل احتياطي معقد، وبعض الأصول يصعب التحقق منها. على سبيل المثال، تم الإشارة في عام 2023 إلى أن الاحتياطي يتضمن سندات تجارية، مما أثار قلق السوق.
المخاطر: تم التحقيق في العديد من المرات بسبب مشاكل شفافية الاحتياطي، مثل تحقيق إحدى الجهات التنظيمية في عام 2021.
عملة مستقرة أخرى رئيسية:
حالة الاحتياطي: مدعومة بالنقد وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وتخزن الأصول الاحتياطية في مؤسسات مالية خاضعة للتنظيم.
الشفافية: يتم إصدار تقارير احتياطي مدققة شهريًا، مما يزيد من الشفافية وثقة السوق. على سبيل المثال، تقرير مايو 2025 يظهر أن إجمالي الاحتياطي يتجاوز 60 مليار دولار، وكلها نقد وسندات حكومية.
المخاطر: الاعتماد على النظام المالي التقليدي، والتأثر بالاقتصاد الكلي والسياسات التنظيمية.
دولار أمريكي:
حالة الاحتياطي: الدولار الاصطناعي، يعتمد على stETH كضمان، ويحافظ على القيمة من خلال استراتيجية التحوط المحايدة دلتا عبر بروتوكولات DeFi.
الشفافية: تعتمد بالكامل على blockchain، والاحتياطي والآلية شفافة، يمكن للمستخدمين التحقق على منصات DeFi مثل بعض DEX. على سبيل المثال، في مايو 2025، كانت الأصول المرهونة لـ USDE معلنة على السلسلة، مما يُظهر أن نسبة الرهن لـ stETH تتجاوز 150%.
المخاطر: الاعتماد على استقرار نظام DeFi، يمكن أن تؤثر تقلبات السوق على قيمته.
عملة مستقرة لامركزية معينة:
حالة الاحتياطي: مدعومة بعدة أصول تشفيرية كضمان، تدعم الحوكمة اللامركزية، عادة ما يتم الحفاظ على نسبة الضمان عند 150