صنع الكساد الكبير هيئة الأوراق المالية والبورصات، و أنهت الأصول الرقمية هيئة الأوراق المالية والبورصات.
كتبه: زو يي
أدت الكساد العظيم في عام 1929 إلى تأسيس قانون الأوراق المالية لعام 1934 وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، لكن للأسف أو لحسن الحظ، يعتمد ذلك على ما إذا كنت من مؤيدي التسريع e/acc أو من منظار الحرية تحت التنظيم، ومنذ ذلك الحين لم تمنع هيئة SEC أي ابتكار مالي أو أزمة.
في عام 1998، تعرضت LTCM (شركة إدارة رأس المال طويل الأجل) للفشل في السندات الروسية بأسلوب كمي، مما كاد أن يعيد ظهور أزمة 1929 الكبرى، ولم يمنع ذلك من دخول لائحة ATS (نظام التداول الإلكتروني) حيز التنفيذ في عام 1999، حيث احتضنت الكميات، والتحوط، والمراجحة تكنولوجيا المعلومات بشكل كامل.
بعد أزمة المالية العالمية في عام 2008، تم بدء تنظيم التداول في برك الظل، لكن برك الظل لا تزال موجودة. في عام 2025، بعد مغادرة غاري غنسلر، قررت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية احتضان الاتجاهات الجديدة في المستقبل - كل شيء يمكن أن يكون على السلسلة، وكل شيء يمكن أن يكون متوافقًا.
التحويل إلى السلسلة: RWA ليست سوى البداية، يجب أن تدور المعاملات وتوزيع الأصول وكسب الفائدة في المستقبل حول السلسلة، تمامًا كما نستخدم الكمبيوتر لاحتضان blockchain؛
الامتثال: الإيصالات، الرهان، IXO والمكافأة، إنشاء تطبيق سوبر أمريكي مميز (Reg Super-App)، إعادة جميع اللامركزية إلى الطابع الأمريكي.
أزمة بقاء هيئة الأوراق المالية والبورصات
أنتج الكساد الكبير هيئة الأوراق المالية والبورصات، وأنهت الأصول الرقمية هيئة الأوراق المالية والبورصات.
خط الزمن لتحول تنظيم SEC: استقالة غاري جينسلر —> فريق عمل العملات الرقمية –> مشروع العملات الرقمية
هناك دلائل واضحة، يمكن تقسيم تحولات الأنشطة التنظيمية من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى يناير عندما تم فصل غاري، وكذلك السياسة الجديدة المتعلقة بالتشفير بعد تولي الرئيس الحالي أتكينز منصبه في أبريل، والتي تتميز بتأسيس فرقة العمل الخاصة بالتشفير، وصولاً إلى نهاية يوليو مع مشروع التشفير، الذي أكمل "الاستسلام" الشامل للتشفير.
لفهم سبب ظهور مشروع التشفير ، يجب أن نجد الإجابة في ديناميات تنظيم SEC من أبريل إلى يوليو ، خلال هذه الفترة كانت هناك تحركات متكررة. من ناحية ، كانت هناك قضايا تتعلق بـ Ripple و Kraken التي كان يجب أن تنتهي بشكل لائق ، ومن ناحية أخرى ، كانت شركات مثل Coinbase و Grayscale تتزايد قوتها ، وطلبت بشكل متزايد من SEC تخفيف التنظيم.
خاصةً أن قضية Ripple أصبحت علامة على انتقال لجنة الأوراق المالية والبورصات من "تنظيم قائم على الإنفاذ" إلى "خدمات تنظيمية"، وأن استئناف Kraken لعملية الطرح العام الأولي أثبت أن مفهوم التشفير قد تم قبوله تمامًا من قبل الجهات التنظيمية الأمريكية، كما بدأت Robinhood أيضًا في دفع الأسهم المرمزة.
الموافقة على إقراض واسترداد ETF BTC/ETH هو تقدم كبير، ولكن لا يزال هناك مزيد من العملات، ومزيد من الأشكال في حالة المراجعة الفردية، مثل ETF مجموعة ترامب الخاصة بترامب التي لا تزال في الانتظار.
إذا تجرأت على عرقلة رحلة التشفير الشمسية الأمريكية، فهذه لم تعد هيئة SEC عادية، يجب أن تضرب بقبضة قوية!
!
توضيح الصورة: SEC 2025 التغيير في نموذج تنظيم التشفير، مصدر الصورة: @zuoyeweb3
لذلك اختار ترامب عدم اتباع الطرق التقليدية، ودعم لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) وبدء إجراءات تشريعية مثل قانون جينيوس (Genius Act)، حيث تسير CFTC بالفعل في طريق توسيع سلطاتها، وأعلنت تقرير البيت الأبيض حول الأصول الرقمية قبولها الجوهري لجميع ما يتعلق بالتمويل اللامركزي (DeFi) الحالي.
لقد نقلت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) سابقًا تنظيم العملات المستقرة إلى الهيئات التنظيمية المصرفية، وأصبحت المزيد من صلاحيات تنظيم الأصول الرقمية من اختصاص لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، وأصبح السؤال حول إلى أين تتجه هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قضية واقعية يجب أخذها بعين الاعتبار.
لم يصبح قانون الوضوح الأكثر أهمية بعد قانونًا رسميًا، وإذا لم تتخذ هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC إجراءات نشطة، فإنها ستفقد السيطرة تمامًا لصالح لجنة تداول العقود الآجلة للسلع CFTC، خاصة وأن إصدار العملات المستقرة قد لمس جوهر قانون الأوراق المالية فعليًا. يجب على SEC أن تبدأ من خلال الممارسات الإدارية لتحديد نطاق السيطرة التنظيمية قبل أن يصبح قانون الوضوح قانونًا نهائيًا، مما يؤدي إلى إنشاء حقائق ثابتة.
لكن في الإطار الحالي، فإن ما يمكن أن تفعله SEC محدود للغاية، مثل المواضيع التي تشمل الموافقة على المزيد من صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالستاكينغ (مثل SOL)، وإصدار صناديق الاستثمار المتداولة لأي عملة، والأسهم الرمزية، والأوراق المالية، وما إلى ذلك، بالإضافة إلى إدراج الشركات العاملة في الأصول الرقمية والموافقة على شركة DATCO، فإن موقف SEC هو الانتظار والتأجيل، حيث تم تأجيل وتعليق العديد من القضايا في أكثر من مناسبة.
في 17 يوليو، كانت هناك شائعات تفيد بأن هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC تخطط للاندماج مع لجنة تداول العقود الآجلة للسلع CFTC، وذلك بعد أن أصدرت SEC مشروعها Crypto، جاءت خطة Crypto Sprint من CFTC على الفور، التفاصيل ليست مهمة.
ستكون نهاية تقسيم السلطات بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) في عصر الأصول الرقمية، الخيار الذي يحقق أكبر فائدة لقسم SEC هو احتضان العصر الجديد والتخلي عن كل العقائد القديمة.
تحويل "العالم الحقيقي" إلى سلسلة
DeFi التوافق الكامل، انتهاء عصر التحكيم الخارجي.
كتبت سابقًا، أن قانون Genius Act وقانون Clarity Act لم يتطرقا إلى تنظيم DeFi بشكل خاص، حيث أن الأول يتعلق فقط بالعملات المستقرة، والثاني غير محدد للغاية. الآن، مشروع Crypto التابع لـ SEC يحدد بتفصيل من منظور إداري، ويغطي جوانب DeFi من حيث الأفراد والموارد واللوائح.
لا داعي للذهاب إلى الخارج، يعود الشخص إلى أمريكا.
باختصار، كل ما يمكن أن تفعله بورصات العملات الأجنبية والمؤسسات الخيرية الخارجية، يمكن القيام به الآن في الولايات المتحدة.
سواء كانت عملات مستقرة، IXO أو التوكنات (الأسهم، السندات)، على الرغم من اختلاف الأجزاء التي تتعلق بالتنظيم، إلا أن SEC لن تقاضي بشكل عشوائي بسبب إصدار أوراق مالية غير قانونية، طالما تم التواصل بشكل جيد.
ثانياً، كيف يمكن لمؤسس Tornado Cash أن يحكم بأن SEC ليس لها الحق في التدخل، ولكن يمكن لـ SEC ضمان سلامة المطورين، والتأكد من أن Builder يفضلون تطوير مشاريعهم في الولايات المتحدة، وتشجيع المنافسة الصحية والمنظمة.
دي في لديه قواعد، الأموال تعود إلى الولايات المتحدة.
ملخص في جملة واحدة، لا تقم بأي عمليات غير شرعية في الخارج، ولا داعي للقلق المفرط بشأن درجة اللامركزية.
تتعلق جميع إصدارات الرموز والأنشطة على السلسلة (الرهانات، الإقراض، التداول، الاستثمار) وتوزيع المكافآت في DeFi بالامتثال، وخاصة بعد أن ارتفعت التداولات الذاتية الحراسة إلى مستوى "القيم الليبرالية الأمريكية"، ستفتح جميع أنواع صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الرقمية.
أخيرًا، لا تقم بالتحكيم التنظيمي الخارجي، يمكنك استثمار وتطوير وبدء المشاريع جميعها في الولايات المتحدة، لضمان حدوث التشفير في الولايات المتحدة.
RWA لديها قواعد، عملة على سلسلة أمريكية.
عبارة واحدة تلخص: أصبحت العمليات على السلسلة هي السمة الرئيسية.
بالمقارنة مع DeFi، فإن RWA لديها تنظيمات منفصلة، تُميز بين الأسهم والسندات والحقوق والأصول المادية وغيرها من الأنواع، وقد فُتِحَ نافذة توكنيزة الأسهم والسوق الخاص للتوكنيزة (Pre-IPO).
ستكون هذه المرة تحولا أعمق من الرقمنة، من الوثائق الورقية إلى المعاملات الإلكترونية، ثم إلى التحول الكامل إلى السلسلة، أي أصل يمكن تحويله إلى أصول رقمية سيجري توكينته، وستختفي الفجوة المعلوماتية بين القلة والكثرة بشكل كامل، بالطبع، قد يستغرق ذلك سنوات عديدة.
في النهاية، ستصبح DeFi شكلاً جديدًا من أشكال التمويل، وليس مجرد مكمل لـ TradFi، وستصبح ETH وسيلة جديدة للهيمنة المالية الأمريكية.
!
وصف الصورة: إطار مشروع SEC Crypto، مصدر الصورة: @zuoyeweb3
عنوان هذا القسم مستوحى من الشعار الذي طورته Subzero Labs لـ RWA L1 Rialo، هذه المرة لن تكون RWA أصولًا تركيبية أو إصدارًا مؤمنًا افتراضيًا، بل ستفتح إمكانية ربط أي أصل بسلسلة الكتل مباشرة، على سبيل المثال، لا يزال Figma الذي تم طرحه مؤخرًا يحتفظ بخيار إصدار الأسهم المرمزة.
الأسهم هي الأسهم المرمزة، والأصول هي الأصول المرمزة.
الخاتمة
محفز الفقاعة المالية، أم أنه الطريق الذي لا بد منه للابتكار في الأصول.
بعد اليوم، يمكن اعتبار Project Crypto لحظة قانون الأوراق المالية في DeFi، ولكن مدى تطبيق المبادئ من قبل الإدارة ومدى قبولها من قبل ترامب وتلة الكونغرس، فهذا يعتمد على القدر.
ومع ذلك، ستندمج CFTC و SEC تمامًا، حيث سيكون من الصعب التفريق بين السلع الرقمية والأوراق المالية الرقمية في المستقبل.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
قررت هيئة الأوراق المالية والبورصات إنقاذ نفسها، واحتضان حشائش برية تنمو بشكل جنوني
كتبه: زو يي
أدت الكساد العظيم في عام 1929 إلى تأسيس قانون الأوراق المالية لعام 1934 وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، لكن للأسف أو لحسن الحظ، يعتمد ذلك على ما إذا كنت من مؤيدي التسريع e/acc أو من منظار الحرية تحت التنظيم، ومنذ ذلك الحين لم تمنع هيئة SEC أي ابتكار مالي أو أزمة.
في عام 1998، تعرضت LTCM (شركة إدارة رأس المال طويل الأجل) للفشل في السندات الروسية بأسلوب كمي، مما كاد أن يعيد ظهور أزمة 1929 الكبرى، ولم يمنع ذلك من دخول لائحة ATS (نظام التداول الإلكتروني) حيز التنفيذ في عام 1999، حيث احتضنت الكميات، والتحوط، والمراجحة تكنولوجيا المعلومات بشكل كامل.
بعد أزمة المالية العالمية في عام 2008، تم بدء تنظيم التداول في برك الظل، لكن برك الظل لا تزال موجودة. في عام 2025، بعد مغادرة غاري غنسلر، قررت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية احتضان الاتجاهات الجديدة في المستقبل - كل شيء يمكن أن يكون على السلسلة، وكل شيء يمكن أن يكون متوافقًا.
أزمة بقاء هيئة الأوراق المالية والبورصات
أنتج الكساد الكبير هيئة الأوراق المالية والبورصات، وأنهت الأصول الرقمية هيئة الأوراق المالية والبورصات.
خط الزمن لتحول تنظيم SEC: استقالة غاري جينسلر —> فريق عمل العملات الرقمية –> مشروع العملات الرقمية
هناك دلائل واضحة، يمكن تقسيم تحولات الأنشطة التنظيمية من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى يناير عندما تم فصل غاري، وكذلك السياسة الجديدة المتعلقة بالتشفير بعد تولي الرئيس الحالي أتكينز منصبه في أبريل، والتي تتميز بتأسيس فرقة العمل الخاصة بالتشفير، وصولاً إلى نهاية يوليو مع مشروع التشفير، الذي أكمل "الاستسلام" الشامل للتشفير.
لفهم سبب ظهور مشروع التشفير ، يجب أن نجد الإجابة في ديناميات تنظيم SEC من أبريل إلى يوليو ، خلال هذه الفترة كانت هناك تحركات متكررة. من ناحية ، كانت هناك قضايا تتعلق بـ Ripple و Kraken التي كان يجب أن تنتهي بشكل لائق ، ومن ناحية أخرى ، كانت شركات مثل Coinbase و Grayscale تتزايد قوتها ، وطلبت بشكل متزايد من SEC تخفيف التنظيم.
خاصةً أن قضية Ripple أصبحت علامة على انتقال لجنة الأوراق المالية والبورصات من "تنظيم قائم على الإنفاذ" إلى "خدمات تنظيمية"، وأن استئناف Kraken لعملية الطرح العام الأولي أثبت أن مفهوم التشفير قد تم قبوله تمامًا من قبل الجهات التنظيمية الأمريكية، كما بدأت Robinhood أيضًا في دفع الأسهم المرمزة.
الموافقة على إقراض واسترداد ETF BTC/ETH هو تقدم كبير، ولكن لا يزال هناك مزيد من العملات، ومزيد من الأشكال في حالة المراجعة الفردية، مثل ETF مجموعة ترامب الخاصة بترامب التي لا تزال في الانتظار.
إذا تجرأت على عرقلة رحلة التشفير الشمسية الأمريكية، فهذه لم تعد هيئة SEC عادية، يجب أن تضرب بقبضة قوية!
!
توضيح الصورة: SEC 2025 التغيير في نموذج تنظيم التشفير، مصدر الصورة: @zuoyeweb3
لذلك اختار ترامب عدم اتباع الطرق التقليدية، ودعم لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) وبدء إجراءات تشريعية مثل قانون جينيوس (Genius Act)، حيث تسير CFTC بالفعل في طريق توسيع سلطاتها، وأعلنت تقرير البيت الأبيض حول الأصول الرقمية قبولها الجوهري لجميع ما يتعلق بالتمويل اللامركزي (DeFi) الحالي.
لقد نقلت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) سابقًا تنظيم العملات المستقرة إلى الهيئات التنظيمية المصرفية، وأصبحت المزيد من صلاحيات تنظيم الأصول الرقمية من اختصاص لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، وأصبح السؤال حول إلى أين تتجه هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قضية واقعية يجب أخذها بعين الاعتبار.
لم يصبح قانون الوضوح الأكثر أهمية بعد قانونًا رسميًا، وإذا لم تتخذ هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC إجراءات نشطة، فإنها ستفقد السيطرة تمامًا لصالح لجنة تداول العقود الآجلة للسلع CFTC، خاصة وأن إصدار العملات المستقرة قد لمس جوهر قانون الأوراق المالية فعليًا. يجب على SEC أن تبدأ من خلال الممارسات الإدارية لتحديد نطاق السيطرة التنظيمية قبل أن يصبح قانون الوضوح قانونًا نهائيًا، مما يؤدي إلى إنشاء حقائق ثابتة.
لكن في الإطار الحالي، فإن ما يمكن أن تفعله SEC محدود للغاية، مثل المواضيع التي تشمل الموافقة على المزيد من صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالستاكينغ (مثل SOL)، وإصدار صناديق الاستثمار المتداولة لأي عملة، والأسهم الرمزية، والأوراق المالية، وما إلى ذلك، بالإضافة إلى إدراج الشركات العاملة في الأصول الرقمية والموافقة على شركة DATCO، فإن موقف SEC هو الانتظار والتأجيل، حيث تم تأجيل وتعليق العديد من القضايا في أكثر من مناسبة.
في 17 يوليو، كانت هناك شائعات تفيد بأن هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC تخطط للاندماج مع لجنة تداول العقود الآجلة للسلع CFTC، وذلك بعد أن أصدرت SEC مشروعها Crypto، جاءت خطة Crypto Sprint من CFTC على الفور، التفاصيل ليست مهمة.
ستكون نهاية تقسيم السلطات بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) في عصر الأصول الرقمية، الخيار الذي يحقق أكبر فائدة لقسم SEC هو احتضان العصر الجديد والتخلي عن كل العقائد القديمة.
تحويل "العالم الحقيقي" إلى سلسلة
DeFi التوافق الكامل، انتهاء عصر التحكيم الخارجي.
كتبت سابقًا، أن قانون Genius Act وقانون Clarity Act لم يتطرقا إلى تنظيم DeFi بشكل خاص، حيث أن الأول يتعلق فقط بالعملات المستقرة، والثاني غير محدد للغاية. الآن، مشروع Crypto التابع لـ SEC يحدد بتفصيل من منظور إداري، ويغطي جوانب DeFi من حيث الأفراد والموارد واللوائح.
لا داعي للذهاب إلى الخارج، يعود الشخص إلى أمريكا.
باختصار، كل ما يمكن أن تفعله بورصات العملات الأجنبية والمؤسسات الخيرية الخارجية، يمكن القيام به الآن في الولايات المتحدة.
سواء كانت عملات مستقرة، IXO أو التوكنات (الأسهم، السندات)، على الرغم من اختلاف الأجزاء التي تتعلق بالتنظيم، إلا أن SEC لن تقاضي بشكل عشوائي بسبب إصدار أوراق مالية غير قانونية، طالما تم التواصل بشكل جيد.
ثانياً، كيف يمكن لمؤسس Tornado Cash أن يحكم بأن SEC ليس لها الحق في التدخل، ولكن يمكن لـ SEC ضمان سلامة المطورين، والتأكد من أن Builder يفضلون تطوير مشاريعهم في الولايات المتحدة، وتشجيع المنافسة الصحية والمنظمة.
دي في لديه قواعد، الأموال تعود إلى الولايات المتحدة.
ملخص في جملة واحدة، لا تقم بأي عمليات غير شرعية في الخارج، ولا داعي للقلق المفرط بشأن درجة اللامركزية.
تتعلق جميع إصدارات الرموز والأنشطة على السلسلة (الرهانات، الإقراض، التداول، الاستثمار) وتوزيع المكافآت في DeFi بالامتثال، وخاصة بعد أن ارتفعت التداولات الذاتية الحراسة إلى مستوى "القيم الليبرالية الأمريكية"، ستفتح جميع أنواع صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الرقمية.
أخيرًا، لا تقم بالتحكيم التنظيمي الخارجي، يمكنك استثمار وتطوير وبدء المشاريع جميعها في الولايات المتحدة، لضمان حدوث التشفير في الولايات المتحدة.
RWA لديها قواعد، عملة على سلسلة أمريكية.
عبارة واحدة تلخص: أصبحت العمليات على السلسلة هي السمة الرئيسية.
بالمقارنة مع DeFi، فإن RWA لديها تنظيمات منفصلة، تُميز بين الأسهم والسندات والحقوق والأصول المادية وغيرها من الأنواع، وقد فُتِحَ نافذة توكنيزة الأسهم والسوق الخاص للتوكنيزة (Pre-IPO).
ستكون هذه المرة تحولا أعمق من الرقمنة، من الوثائق الورقية إلى المعاملات الإلكترونية، ثم إلى التحول الكامل إلى السلسلة، أي أصل يمكن تحويله إلى أصول رقمية سيجري توكينته، وستختفي الفجوة المعلوماتية بين القلة والكثرة بشكل كامل، بالطبع، قد يستغرق ذلك سنوات عديدة.
في النهاية، ستصبح DeFi شكلاً جديدًا من أشكال التمويل، وليس مجرد مكمل لـ TradFi، وستصبح ETH وسيلة جديدة للهيمنة المالية الأمريكية.
!
وصف الصورة: إطار مشروع SEC Crypto، مصدر الصورة: @zuoyeweb3
عنوان هذا القسم مستوحى من الشعار الذي طورته Subzero Labs لـ RWA L1 Rialo، هذه المرة لن تكون RWA أصولًا تركيبية أو إصدارًا مؤمنًا افتراضيًا، بل ستفتح إمكانية ربط أي أصل بسلسلة الكتل مباشرة، على سبيل المثال، لا يزال Figma الذي تم طرحه مؤخرًا يحتفظ بخيار إصدار الأسهم المرمزة.
الأسهم هي الأسهم المرمزة، والأصول هي الأصول المرمزة.
الخاتمة
محفز الفقاعة المالية، أم أنه الطريق الذي لا بد منه للابتكار في الأصول.
بعد اليوم، يمكن اعتبار Project Crypto لحظة قانون الأوراق المالية في DeFi، ولكن مدى تطبيق المبادئ من قبل الإدارة ومدى قبولها من قبل ترامب وتلة الكونغرس، فهذا يعتمد على القدر.
ومع ذلك، ستندمج CFTC و SEC تمامًا، حيث سيكون من الصعب التفريق بين السلع الرقمية والأوراق المالية الرقمية في المستقبل.