شهدت سوق RWA في النصف الأول ارتفاعاً سريعاً، لكن التحديات لا تزال قائمة

في النصف الأول من عام 2025، شهدت مجال توكينغ الأصول الحقيقية (RWA) نمواً متفجراً. حتى 6 يونيو، بلغ إجمالي القيمة السوقية العالمية لسوق RWA 23.39 مليار دولار (باستثناء العملات المستقرة)، بزيادة قدرها 48.9% مقارنة ببداية العام. أصبحت القروض الخاصة وسندات الخزانة الأمريكية النواة المزدوجة للسوق، حيث تستحوذ على ما يقرب من 90% من الحصة.

ومع ذلك، وراء هذه الشهادة البارزة، لا تزال هناك مشكلات مثل التركيز العالي لفئات الأصول، وانخفاض السيولة، وعدم كفاية الشفافية، وانخفاض العلاقة مع النظام البيئي الأصلي للعملات المشفرة. لا يزال يتعين على RWA أن تصبح مسارًا سائدًا حقيقيًا.

الإقراض الخاص وسوق السندات الحكومية الأمريكية

أصبح الائتمان الخاص النوع الأكثر شعبية من الأصول في سوق RWA، حيث بلغ حجمه 13.5 مليار دولار، ويشكل 57.7%. بينما تتصدر منصة خدمات التكنولوجيا المالية القائمة بقيمة قروض نشطة تبلغ 10.19 مليار دولار، حيث تقدم بشكل رئيسي خدمات حدود الائتمان على حقوق ملكية المنازل (HELOC). تستخدم المنصة سلسلة الكتل العامة ذات إذن L1، ورغم أن هذا التصميم مفيد لإدارة الأصول، إلا أنه يحد من تداول الأصول على نطاق واسع في السوق.

سندات الخزانة الأمريكية هي ثاني أكبر فئة من أصول RWA. تم إصدار رمز رقمي من قبل شركة إدارة أصول كبيرة بإجمالي إصدار يقارب 2.9 مليار دولار، وهو يحتل مكانة مهيمنة. لقد توسع هذا الرمز ليشمل عدة شبكات بلوكتشين، لكن 93% من الأصول لا تزال على الإيثريوم. هذه الأنواع من RWA أكثر مرونة مقارنة بأساليب تداول سندات الخزانة التقليدية، حيث توفر سيولة على مدار الساعة، لكنها تتطلب حدًا أعلى من الاستثمار.

السلع هي ثالث أكبر فئة من الأصول الحقيقية ، الرئيسية هي الذهب المرمز ، بإجمالي قيمة سوقية تبلغ حوالي 15.1 مليار دولار.

ظهور تغييرات في هيكلية الشبكات العامة

لا يزال الإيثريوم هو الشبكة المفضلة للأصول RWA، حيث تمثل نسبة قيمته السوقية 55%. ومن المثير للدهشة أن ZKsync أصبحت ثاني أكبر شبكة عامة للأصول RWA بإصدار أصول تصل إلى 2.25 مليار دولار. ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى شركة إدارة أصول أدخلت تقنية web3، مما يسمح للمؤسسات ببدء فرص الاستثمار. ومع ذلك، فإن شفافية معلومات العقود الخاصة بهذه الشركة مشكوك فيها، حيث إن المبلغ الفعلي على السلسلة يحتاج إلى تحقق.

كان من المفاجئ أن تصبح Stellar ثالث أكبر شبكة RWA، بالاعتماد أساسًا على صندوق م monetization يعتمد على سندات الخزانة الأمريكية. بينما تحتل Solana المرتبة الرابعة، فإنها تنمو بسرعة، حيث ارتفع بنسبة 101% منذ بداية العام.

التحديات التي يواجهها سوق RWA

على الرغم من البيانات المشرقة، إلا أن سوق RWA لا يزال يواجه العديد من التحديات:

1. تركيز فئات الأصول: يتركز بشكل رئيسي في الائتمان الخاص وسندات الخزانة الأمريكية، وبعض الأصول تفتقر إلى الشفافية والسيولة.

2. المنافسة مع العملات المستقرة: تواجه منتجات RWA المدعومة بسندات الخزانة الأمريكية ضغط المنافسة من العملات المستقرة.

3. فئة الأصول الأحادية: لا تزال نسبة الأنواع الأخرى من الأصول مثل السلع والأسهم والصناديق منخفضة، ويقتصر التطوير على تحديات متعددة مثل التخزين المادي، والامتثال القانوني، والتكاليف.

4. حجم السوق محدود: إجمالي الحجم فقط 23.3 مليار دولار، وهو بعيد جداً عن سوق العملات المستقرة، ويفصله عن الحجم المتوقع الذي يبلغ تريليون.

5. عتبة المشاركة عالية: حالياً، هي مخصصة أساساً للمؤسسات واللاعبين الكبار، مما يجعل من الصعب على المستثمرين العاديين المشاركة.

بشكل عام، على الرغم من أن سوق RWA حقق ارتفاعاً ملحوظاً في النصف الأول من عام 2025، إلا أنه لا يزال بحاجة إلى تحقيق突破 في مجالات الشفافية والسيولة ودمج النظام البيئي ليصبح القوة الرئيسية في المجال المالي الجديد.