مؤخراً، كان الموضوع الأكثر متابعة في عالم العملات الرقمية هو قانون "GENIUS" الذي تم توقيعه حديثاً ليصبح قانوناً. يُنظر إلى هذا القانون من قبل العديد على أنه معلم هام نحو الامتثال في مجال العملات الرقمية وخاصة العملات المستقرة، ويبدو أنه يرمز إلى انفجار سوق بقيمة تريليون دولار قادم. يعتقد المؤيدون أن هذا القانون سيعزز الهيمنة العالمية للدولار، بينما يوفر حماية غير مسبوقة للمستهلكين.
ومع ذلك، كشخص اعتاد على التفكير الجدلي، لا أستطيع أن أتحمل عدم السؤال: هل هذه الوثيقة حقًا "عبقرية" كما تبدو؟ أم أنه تحت تلك الشروط اللامعة، تكمن مخاطر لم ندركها بعد؟
بصفتي مشاركاً نشطاً في عالم التشفير، أرحب شخصياً بإصدار "قانون GENIUS". إنه يدفع تقنية البلوك تشين والتشفير نحو الحياة اليومية للجماهير، ويخطو خطوة حاسمة نحو "الاعتماد على نطاق واسع"، كما يضيف طبقة من الأمان للعملية العالمية المضطربة. لذلك، يمكن اعتبار العيوب المذكورة في هذه المقالة "كلمات تحذيرية في زمن الرخاء"، أو يمكن اعتبارها تمريناً فكرياً. قد يُسمح للقارئ بأن يستمع ويتقبل ذلك بابتسامة.
فخ الدولار: هل ستحطم عملة مستقرة حلم عودة التصنيع؟
دعونا نبدأ بالتحليل من منظور اقتصادي. أحد الأهداف الرئيسية لهذا القانون هو جعل عملة الدولار المستقرة "عملة صعبة" في الاقتصاد الرقمي العالمي، وذلك للحفاظ على الهيمنة العالمية للدولار. المنطق بسيط: يتطلب القانون من جميع مُصدري العملات المستقرة المتوافقة أن يقوموا بتأمين احتياطيات مضمونة بنسبة 1:1 باستخدام أصول سائلة عالية الجودة (، والتي تتكون بشكل رئيسي من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ).
تخيل، عندما يستخدم العالم جميعًا عملة مستقرة بالدولار، ما مدى ضخامة سندات الخزينة الأمريكية المطلوبة كاحتياطي؟ سيخلق هذا طلبًا ضخمًا ومستمرًا على سندات الخزينة الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة لشراء سندات الخزينة، مما سيجعل الدولار بالطبع أكثر قوة - وهو ما نسميه عادةً "دولار قوي".
يبدو أن هذا مفيد للولايات المتحدة، لكن هناك تناقض كبير مخفي في ذلك، خاصة بالنسبة لأولئك الذين يتطلعون إلى "عودة التصنيع"، فهذا يكاد يكون بمثابة سحب البساط من تحتهم.
من الجدير التفكير فيه: لماذا أصبحت الصناعة الأمريكية "مجوّفة"؟ أحد الأسباب الرئيسية هو العجز التجاري المستمر. الواردات الأمريكية تفوق الصادرات بشكل كبير، مما يؤدي إلى تدفق كميات كبيرة من الدولارات إلى العالم. ماذا يمكن للدول الأخرى أن تشتري بهذه الدولارات؟ نظرًا لأن الصناعة الأمريكية أصبحت مجوّفة منذ فترة طويلة، فلا يوجد الكثير من السلع "صنع في أمريكا" للاختيار من بينها، باستثناء عدد قليل من المنتجات عالية التقنية. لذلك، تعود معظم هذه الأموال مرة أخرى لشراء سندات الخزانة الأمريكية ومنتجات وول ستريت المالية.
هذا يشكل حلقة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → الدولار القوي يجعل "الصنع في أمريكا" باهظ الثمن في الخارج → تصدير أكثر صعوبة، بينما تبدو السلع المستوردة أرخص → اتساع العجز التجاري بشكل أكبر → استمرار ضعف القدرة التنافسية للصناعة المحلية.
إن إصدار "قانون GENIUS" يعادل تثبيت ضاغط فائق على هذه الحلقة المفرغة. إن الانتشار العالمي للعملة المستقرة يعني أن الولايات المتحدة تصدر "دولار رقمي" للعالم، مما سيؤدي إلى طلب غير مسبوق على الدولار والسندات الأمريكية. ما هي النتيجة؟ ستدفع قيمة الدولار إلى مستويات غير مسبوقة.
هذا بلا شك يزيد من تعقيد الأمور بالنسبة للصناعة المحلية في الولايات المتحدة. كما أنه يمثل ضربة شديدة للشركات الأمريكية متعددة الجنسيات التي تعتمد بشكل كبير على الإيرادات الخارجية، وخاصة عمالقة التكنولوجيا والصناعة. عندما يتم تحويل الأرباح التي تحققها من العملات الأجنبية مثل اليورو والين إلى الدولار الأمريكي القوي، ستنخفض الأرقام بشكل ملحوظ في البيانات المالية. هذا لا يؤثر فقط على قدرة الشركات على تحقيق الأرباح، بل يضغط أيضًا على تقييمات الأسهم، وقد يؤثر حتى على الأداء العام لمؤشرات الأسهم الرئيسية مثل S&P 500.
ما يُعرف بـ "عودة التصنيع"، في ظل هذا الجبل الضخم من الدولار القوي، من المرجح أن يتحول فقط إلى حلم بعيد المنال. بينما يعزز مشروع قانون GENIUS الهيمنة المالية للدولار، فإنه قد يكون على حساب الاقتصاد الحقيقي المحلي.
تناقض هيمنة الدولار: كلما حاولت التمسك به، زادت سرعة "إزالة الدولار من المعادلة"?
الحجة الاقتصادية الأساسية لقانون "GENIUS" هي تعزيز الهيمنة العالمية للدولار. ومع ذلك، على المدى الطويل، قد يؤدي هذا النهج المفرط إلى تسريع الاتجاهات الانفصالية العالمية عن الدولار.
قبل ظهور العملات المستقرة، كانت الدولار أداة تستخدمها الولايات المتحدة لتنفيذ العقوبات الاقتصادية وإظهار القوة الجيوسياسية. تحاول "قانون GENIUS" المزيد من تركيز جوهر النظام البيئي للعملات الرقمية ضمن الدولار وحدود تنظيمه. ومع ذلك، فإن "زيادة القمر تعني نقصان" و"امتلاء الماء يعني الفائض"، إن القلق بشأن تسليح الولايات المتحدة للنظام المالي هو الذي أصبح الدافع الرئيسي لدفع دول العالم إلى "ابتكار طرق جديدة".
على سبيل المثال، يتم التعرف على الإمكانيات الكبيرة للعملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود بشكل عام، حتى أن البعض يتخيل أنها يمكن أن تحل محل SWIFT. لكن متى أصبح مصطلح "SWIFT" معروفًا على نطاق واسع بين الناس في بلادنا؟ كان ذلك خلال الصراع بين روسيا وأوكرانيا، حيث جعلت أحداث "استبعاد" روسيا من SWIFT العديد من الناس في بلادنا يبدأون في الحذر. إذا حلت العملات المستقرة في المستقبل محل SWIFT لتصبح الوسيلة السائدة للمدفوعات عبر الحدود، أليس ذلك بمثابة قطع ذراع الهيمنة للدولار؟
لذلك، فإن "مشروع قانون GENIUS" أرسل بالفعل إشارة واضحة إلى المنافسين الأمريكيين: في الوقت الذي يواجه فيه النظام القديم، الذي تمثله SWIFT، الانهيار، ولم يكتمل النظام الجديد الذي تمثله العملات المستقرة بعد، فقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن تتجذر النظام الرقمي الجديد للدولار.
على الرغم من أنه من المستحيل تقريبًا زعزعة هيمنة الدولار على المدى القصير، إلا أن "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية ممكن تمامًا. تتطور موجة "إزالة الدولار" التي تقودها روسيا والصين، وتستجيب لها دول الأسواق الناشئة مثل الهند وإيران، بسرعة غير مسبوقة. تشمل التدابير التي اتخذتها هذه الدول: التحول إلى تسوية التجارة الثنائية بالعملات المحلية، وزيادة الاحتفاظ بالذهب كبديل لأصول الدولار، وكذلك تطوير وتعزيز أنظمة الدفع الرقمية غير الدولار لتجاوز SWIFT.
أولاً "حقيبة النقود" - فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
كما ذُكر سابقًا ، فإن عملة مستقرة قد خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. ماذا يعني هذا للحكومة الأمريكية؟ يعني أن الاقتراض أصبح أسهل من أي وقت مضى!
عادةً ما إذا كانت الحكومة تتجاوز الاقتراض، فإن السوق سيطلب فوائد أعلى كتعويض عن المخاطر بسبب القلق بشأن قدرتها على السداد، وهذه آلية "فرملة" طبيعية. ولكن الآن، وجود مجموعة "المشترين المخلصين" من مُصدري العملات المستقرة يعادل أن يصبح سكان العالم جميعهم مشترين للسندات الأمريكية، مما يقلل بشكل مصطنع من تكلفة الاقتراض. يمكن للحكومة أن تقترض المزيد من الأموال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشكل كبير قوة الانضباط المالي، ويجعل الاقتراض أكثر إدمانًا.
يمكن اعتبار هذا في علم الاقتصاد نوعًا من "تسييل الديون". على الرغم من أنه ليس البنك المركزي يطبع النقود مباشرة للحكومة، إلا أن التأثير مشابه جدًا: تصدر الشركات الخاصة "دولارات رقمية" ( عملة مستقرة )، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء سندات الخزينة، مما يعني أساسًا تمويل عجز الحكومة من خلال توسيع عرض النقود. النتيجة النهائية، من المحتمل أن تكون التضخم، هذا "الضريبة الخفية" تنقل الثروة من جيوبنا دون أن ندرك.
الأكثر خطورة هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيار سياسة دوري إلى خاصية هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، كانت عملية تحويل الديون على نطاق واسع أداة غير تقليدية ومؤقتة تستخدمها البنوك المركزية في مواجهة الأزمات الخطيرة ( مثل أزمة 2008 المالية أو جائحة كوفيد-19 ). ومع ذلك، أنشأ "قانون GENIUS" مصدرًا دائمًا لطلب الحكومة على الديون غير المرتبطة بالدورات الاقتصادية. وهذا يعني أن تحويل الديون لن يكون بعد الآن تدبيرًا لمواجهة الأزمات، بل سيكون "مدمجًا" في العمليات اليومية للنظام المالي. وهذا سيزرع ضغطًا تضخميًا محتملاً ومستمرًا في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة السيطرة على التضخم في المستقبل شاقة للغاية.
ثم "القفل الحديدي المترابط" - آلية جديدة لنقل عدم الاستقرار المالي
في هذه الجولة من حمى العملات المستقرة، تتسابق القوى المختلفة للدخول، وفي وقت واحد تجعل رموز العملات المستقرة المختلفة الناس في حيرة، حتى أن البعض يمزح قائلاً إن "USD" لن يكفيه 26 حرفاً من الأحرف كلاحقة.
لكن بعد "مشروع قانون GENIUS"، مهما كان ما يلي "USD"، إذا كنت ترغب في التشغيل بشكل متوافق في أكبر سوق رأس المال في العالم، يجب أن تكون سندات الخزينة الأمريكية هي الأصول الاحتياطية الأساسية. وهذا هو سبب عنوان هذه الفقرة "السلاسل الحديدية تربط القوارب": العملات المستقرة المختلفة هي "قوارب"، لكن يتم ربطها بإحكام بواسطة "سندات الخزينة الأمريكية" هذه السلسلة.
لذلك، أنشأ "مشروع قانون GENIUS" مسارًا جديدًا وغير مسبوق لنقل عدم الاستقرار المالي. إنه يربط مصير سوق العملات الرقمية بحالة سوق السندات الأمريكية بطريقة غير مسبوقة.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة ثقة في أحد العملات المستقرة الرئيسية، فقد تؤدي إلى موجة سحب ضخمة، مما يجبر المُصدرين على بيع كميات هائلة من سندات الخزانة الأمريكية في فترة زمنية قصيرة. هذا النوع من "البيع" كافٍ لزعزعة سوق سندات الخزانة الأمريكية التي تعد حجر الزاوية للنظام المالي العالمي، وقد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة وذعر مالي أوسع.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق الدين السيادي الأمريكي نفسه ( مثل، الجمود في سقف الدين أو تخفيض التصنيف الائتماني السيادي )، فسوف يهدد مباشرة سلامة احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، مما قد يؤدي إلى "سحب" نظامي في نظام الدولار الرقمي بأكمله.
أنشأ القانون بذلك قناة عدوى ثنائية الاتجاه يمكن أن تضخم المخاطر. ناهيك عن أن العملات المستقرة، كونها شيئًا جديدًا، لا يزال الوعي العام بها ضعيفًا، وأي حالة من الذعر تثيرها أدنى حركة قد تتضخم بشكل حاد في هذه السلسلة من نقل المخاطر.
أخيرًا هو "السمعة" - مخاطر السمعة التي لا يمكن تجاهلها
في عملية التصويت على مشروع قانون "GENIUS" هذه المرة، كانت هناك اختلافات كبيرة بين الحزبين. وكانت نقطة جدل كبيرة تتعلق بمسألة تضارب المصالح للرئيس. ينص مشروع القانون على بند يحظر على أعضاء الكونغرس وأفراد أسرهم الاستفادة من أعمال العملات المستقرة - وهذا جيد، لتجنب الشبهات. لكن الغريب هو أن هذا الحظر لم يمتد إلى الرئيس وأفراد عائلته.
لماذا تعتبر هذه النقطة حساسة للغاية؟ لأن هناك العديد من العائلات السياسية المعروفة التي تشارك بعمق في صناعة التشفير. بعض الشركات التي تملكها هذه العائلات أصدرت عملة مستقرة، وازدهرت بسرعة في فترة زمنية قصيرة. بعض الشخصيات السياسية حتى أفادت في الإفصاح المالي بأنها حصلت على عشرات الملايين من الدولارات من الشركات ذات الصلة.
رئيس دولة يدعم عملة رقمية، فهذا الطابع من "استخدام المرافق العامة لأغراض خاصة" يبدو أنه قوي للغاية. من جهة، يتم الدفع بقوة نحو شرعية العملات المستقرة، ومن جهة أخرى، فإن أعمال عملته المستقرة تجري بشكل جيد. وهذا لا يضع فقط قانون المشروع تحت ظلال "نقل المصلحة"، بل يضر أيضًا بسمعة整个 Web3 وصناعة التشفير، وكأنها أصبحت أداة لكسب المال للسياسيين الأقوياء.
الخطر الأعمق هو أن مشروع قانون يحمل بوضوح نبرة حزبية ومصالح شخصية، فإن استقراره سيكون بالتأكيد موضع تساؤل. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة حزب معين، إلا أن أصوات الانتقاد من حزب آخر لا تتوقف. من يضمن، أنه في يوم من الأيام بعد تغيير السلطة، لن يقوم الحكومة الجديدة "بتصفية الحسابات" مع الرئيس الحالي؟ في ذلك الوقت، هل سيختارون "إلقاء الماء مع الطفل" بسبب كراهيتهم للتشابك في المصالح وراء القانون، وإلغاء أو تقويض إطار العملة المستقرة بالكامل؟ هذه اللايقين السياسي هو بلا شك قنبلة موقوتة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
لعبة العروش: هل هي "جنة الابتكار" أم "حديقة خلفية للعمالقة"؟
تدعي الوثيقة أنها "تعزز الابتكار"، ولكن إذا نظرنا بعناية إلى قواعدها، فقد نصل إلى استنتاج معاكس تمامًا.
تحدد التشريعات مجموعة من المعايير التنظيمية الصارمة لمصدري العملات المستقرة تتناسب مع البنوك: مكافحة غسل الأموال (AML)، اعرف عميلك (KYC)، تدقيق متكرر، أنظمة أمان بمستوى البنوك... كل هذا يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. أظهرت الدراسات أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من أجل تلبية متطلبات الامتثال.
بالنسبة للشركات الناشئة، فإنها تقريبًا جدار لا يمكن تجاوزه. إذن، من يمكنه التعامل مع ذلك بسهولة؟ الجواب واضح: أولئك العمالقة في وول ستريت والشركات المالية الناضجة التي تمتلك ثروات كبيرة. لديهم فرق قانونية متكاملة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
NftCollectors
· منذ 23 س
استمرار تعزيز الهيمنة الأمريكية بيانات سعر الحد الأدنى تأثرت جميعها ثورة الدادائية في نسخة العملة المستقرة ستبدأ الآن
شاهد النسخة الأصليةرد0
GameFiCritic
· منذ 23 س
مرة أخرى، ذئب يرتدي جلد خروف. التنظيم، من يفهم، يفهم.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SignatureVerifier
· منذ 23 س
من الناحية الفنية... إطار تنظيمي آخر ضعيف التحقق منه smh
قانون GENIUS يثير الجدل، وقد تصبح العملة المستقرة أداة جديدة لهيمنة الدولار.
مؤخراً، كان الموضوع الأكثر متابعة في عالم العملات الرقمية هو قانون "GENIUS" الذي تم توقيعه حديثاً ليصبح قانوناً. يُنظر إلى هذا القانون من قبل العديد على أنه معلم هام نحو الامتثال في مجال العملات الرقمية وخاصة العملات المستقرة، ويبدو أنه يرمز إلى انفجار سوق بقيمة تريليون دولار قادم. يعتقد المؤيدون أن هذا القانون سيعزز الهيمنة العالمية للدولار، بينما يوفر حماية غير مسبوقة للمستهلكين.
ومع ذلك، كشخص اعتاد على التفكير الجدلي، لا أستطيع أن أتحمل عدم السؤال: هل هذه الوثيقة حقًا "عبقرية" كما تبدو؟ أم أنه تحت تلك الشروط اللامعة، تكمن مخاطر لم ندركها بعد؟
اليوم، دعونا نتناول بلغة بسيطة وسهلة الفهم، تحليلًا عميقًا للتأثيرات السلبية المحتملة لقانون GENIUS.
بصفتي مشاركاً نشطاً في عالم التشفير، أرحب شخصياً بإصدار "قانون GENIUS". إنه يدفع تقنية البلوك تشين والتشفير نحو الحياة اليومية للجماهير، ويخطو خطوة حاسمة نحو "الاعتماد على نطاق واسع"، كما يضيف طبقة من الأمان للعملية العالمية المضطربة. لذلك، يمكن اعتبار العيوب المذكورة في هذه المقالة "كلمات تحذيرية في زمن الرخاء"، أو يمكن اعتبارها تمريناً فكرياً. قد يُسمح للقارئ بأن يستمع ويتقبل ذلك بابتسامة.
فخ الدولار: هل ستحطم عملة مستقرة حلم عودة التصنيع؟
دعونا نبدأ بالتحليل من منظور اقتصادي. أحد الأهداف الرئيسية لهذا القانون هو جعل عملة الدولار المستقرة "عملة صعبة" في الاقتصاد الرقمي العالمي، وذلك للحفاظ على الهيمنة العالمية للدولار. المنطق بسيط: يتطلب القانون من جميع مُصدري العملات المستقرة المتوافقة أن يقوموا بتأمين احتياطيات مضمونة بنسبة 1:1 باستخدام أصول سائلة عالية الجودة (، والتي تتكون بشكل رئيسي من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ).
تخيل، عندما يستخدم العالم جميعًا عملة مستقرة بالدولار، ما مدى ضخامة سندات الخزينة الأمريكية المطلوبة كاحتياطي؟ سيخلق هذا طلبًا ضخمًا ومستمرًا على سندات الخزينة الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة لشراء سندات الخزينة، مما سيجعل الدولار بالطبع أكثر قوة - وهو ما نسميه عادةً "دولار قوي".
يبدو أن هذا مفيد للولايات المتحدة، لكن هناك تناقض كبير مخفي في ذلك، خاصة بالنسبة لأولئك الذين يتطلعون إلى "عودة التصنيع"، فهذا يكاد يكون بمثابة سحب البساط من تحتهم.
من الجدير التفكير فيه: لماذا أصبحت الصناعة الأمريكية "مجوّفة"؟ أحد الأسباب الرئيسية هو العجز التجاري المستمر. الواردات الأمريكية تفوق الصادرات بشكل كبير، مما يؤدي إلى تدفق كميات كبيرة من الدولارات إلى العالم. ماذا يمكن للدول الأخرى أن تشتري بهذه الدولارات؟ نظرًا لأن الصناعة الأمريكية أصبحت مجوّفة منذ فترة طويلة، فلا يوجد الكثير من السلع "صنع في أمريكا" للاختيار من بينها، باستثناء عدد قليل من المنتجات عالية التقنية. لذلك، تعود معظم هذه الأموال مرة أخرى لشراء سندات الخزانة الأمريكية ومنتجات وول ستريت المالية.
هذا يشكل حلقة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → الدولار القوي يجعل "الصنع في أمريكا" باهظ الثمن في الخارج → تصدير أكثر صعوبة، بينما تبدو السلع المستوردة أرخص → اتساع العجز التجاري بشكل أكبر → استمرار ضعف القدرة التنافسية للصناعة المحلية.
إن إصدار "قانون GENIUS" يعادل تثبيت ضاغط فائق على هذه الحلقة المفرغة. إن الانتشار العالمي للعملة المستقرة يعني أن الولايات المتحدة تصدر "دولار رقمي" للعالم، مما سيؤدي إلى طلب غير مسبوق على الدولار والسندات الأمريكية. ما هي النتيجة؟ ستدفع قيمة الدولار إلى مستويات غير مسبوقة.
هذا بلا شك يزيد من تعقيد الأمور بالنسبة للصناعة المحلية في الولايات المتحدة. كما أنه يمثل ضربة شديدة للشركات الأمريكية متعددة الجنسيات التي تعتمد بشكل كبير على الإيرادات الخارجية، وخاصة عمالقة التكنولوجيا والصناعة. عندما يتم تحويل الأرباح التي تحققها من العملات الأجنبية مثل اليورو والين إلى الدولار الأمريكي القوي، ستنخفض الأرقام بشكل ملحوظ في البيانات المالية. هذا لا يؤثر فقط على قدرة الشركات على تحقيق الأرباح، بل يضغط أيضًا على تقييمات الأسهم، وقد يؤثر حتى على الأداء العام لمؤشرات الأسهم الرئيسية مثل S&P 500.
ما يُعرف بـ "عودة التصنيع"، في ظل هذا الجبل الضخم من الدولار القوي، من المرجح أن يتحول فقط إلى حلم بعيد المنال. بينما يعزز مشروع قانون GENIUS الهيمنة المالية للدولار، فإنه قد يكون على حساب الاقتصاد الحقيقي المحلي.
تناقض هيمنة الدولار: كلما حاولت التمسك به، زادت سرعة "إزالة الدولار من المعادلة"?
الحجة الاقتصادية الأساسية لقانون "GENIUS" هي تعزيز الهيمنة العالمية للدولار. ومع ذلك، على المدى الطويل، قد يؤدي هذا النهج المفرط إلى تسريع الاتجاهات الانفصالية العالمية عن الدولار.
قبل ظهور العملات المستقرة، كانت الدولار أداة تستخدمها الولايات المتحدة لتنفيذ العقوبات الاقتصادية وإظهار القوة الجيوسياسية. تحاول "قانون GENIUS" المزيد من تركيز جوهر النظام البيئي للعملات الرقمية ضمن الدولار وحدود تنظيمه. ومع ذلك، فإن "زيادة القمر تعني نقصان" و"امتلاء الماء يعني الفائض"، إن القلق بشأن تسليح الولايات المتحدة للنظام المالي هو الذي أصبح الدافع الرئيسي لدفع دول العالم إلى "ابتكار طرق جديدة".
على سبيل المثال، يتم التعرف على الإمكانيات الكبيرة للعملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود بشكل عام، حتى أن البعض يتخيل أنها يمكن أن تحل محل SWIFT. لكن متى أصبح مصطلح "SWIFT" معروفًا على نطاق واسع بين الناس في بلادنا؟ كان ذلك خلال الصراع بين روسيا وأوكرانيا، حيث جعلت أحداث "استبعاد" روسيا من SWIFT العديد من الناس في بلادنا يبدأون في الحذر. إذا حلت العملات المستقرة في المستقبل محل SWIFT لتصبح الوسيلة السائدة للمدفوعات عبر الحدود، أليس ذلك بمثابة قطع ذراع الهيمنة للدولار؟
لذلك، فإن "مشروع قانون GENIUS" أرسل بالفعل إشارة واضحة إلى المنافسين الأمريكيين: في الوقت الذي يواجه فيه النظام القديم، الذي تمثله SWIFT، الانهيار، ولم يكتمل النظام الجديد الذي تمثله العملات المستقرة بعد، فقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن تتجذر النظام الرقمي الجديد للدولار.
على الرغم من أنه من المستحيل تقريبًا زعزعة هيمنة الدولار على المدى القصير، إلا أن "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية ممكن تمامًا. تتطور موجة "إزالة الدولار" التي تقودها روسيا والصين، وتستجيب لها دول الأسواق الناشئة مثل الهند وإيران، بسرعة غير مسبوقة. تشمل التدابير التي اتخذتها هذه الدول: التحول إلى تسوية التجارة الثنائية بالعملات المحلية، وزيادة الاحتفاظ بالذهب كبديل لأصول الدولار، وكذلك تطوير وتعزيز أنظمة الدفع الرقمية غير الدولار لتجاوز SWIFT.
الديون والسمعة: "الصندوق الأسود" و"الأمور المنزلية" للحكومة
أولاً "حقيبة النقود" - فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
كما ذُكر سابقًا ، فإن عملة مستقرة قد خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. ماذا يعني هذا للحكومة الأمريكية؟ يعني أن الاقتراض أصبح أسهل من أي وقت مضى!
عادةً ما إذا كانت الحكومة تتجاوز الاقتراض، فإن السوق سيطلب فوائد أعلى كتعويض عن المخاطر بسبب القلق بشأن قدرتها على السداد، وهذه آلية "فرملة" طبيعية. ولكن الآن، وجود مجموعة "المشترين المخلصين" من مُصدري العملات المستقرة يعادل أن يصبح سكان العالم جميعهم مشترين للسندات الأمريكية، مما يقلل بشكل مصطنع من تكلفة الاقتراض. يمكن للحكومة أن تقترض المزيد من الأموال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشكل كبير قوة الانضباط المالي، ويجعل الاقتراض أكثر إدمانًا.
يمكن اعتبار هذا في علم الاقتصاد نوعًا من "تسييل الديون". على الرغم من أنه ليس البنك المركزي يطبع النقود مباشرة للحكومة، إلا أن التأثير مشابه جدًا: تصدر الشركات الخاصة "دولارات رقمية" ( عملة مستقرة )، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء سندات الخزينة، مما يعني أساسًا تمويل عجز الحكومة من خلال توسيع عرض النقود. النتيجة النهائية، من المحتمل أن تكون التضخم، هذا "الضريبة الخفية" تنقل الثروة من جيوبنا دون أن ندرك.
الأكثر خطورة هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيار سياسة دوري إلى خاصية هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، كانت عملية تحويل الديون على نطاق واسع أداة غير تقليدية ومؤقتة تستخدمها البنوك المركزية في مواجهة الأزمات الخطيرة ( مثل أزمة 2008 المالية أو جائحة كوفيد-19 ). ومع ذلك، أنشأ "قانون GENIUS" مصدرًا دائمًا لطلب الحكومة على الديون غير المرتبطة بالدورات الاقتصادية. وهذا يعني أن تحويل الديون لن يكون بعد الآن تدبيرًا لمواجهة الأزمات، بل سيكون "مدمجًا" في العمليات اليومية للنظام المالي. وهذا سيزرع ضغطًا تضخميًا محتملاً ومستمرًا في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة السيطرة على التضخم في المستقبل شاقة للغاية.
ثم "القفل الحديدي المترابط" - آلية جديدة لنقل عدم الاستقرار المالي
في هذه الجولة من حمى العملات المستقرة، تتسابق القوى المختلفة للدخول، وفي وقت واحد تجعل رموز العملات المستقرة المختلفة الناس في حيرة، حتى أن البعض يمزح قائلاً إن "USD" لن يكفيه 26 حرفاً من الأحرف كلاحقة.
لكن بعد "مشروع قانون GENIUS"، مهما كان ما يلي "USD"، إذا كنت ترغب في التشغيل بشكل متوافق في أكبر سوق رأس المال في العالم، يجب أن تكون سندات الخزينة الأمريكية هي الأصول الاحتياطية الأساسية. وهذا هو سبب عنوان هذه الفقرة "السلاسل الحديدية تربط القوارب": العملات المستقرة المختلفة هي "قوارب"، لكن يتم ربطها بإحكام بواسطة "سندات الخزينة الأمريكية" هذه السلسلة.
لذلك، أنشأ "مشروع قانون GENIUS" مسارًا جديدًا وغير مسبوق لنقل عدم الاستقرار المالي. إنه يربط مصير سوق العملات الرقمية بحالة سوق السندات الأمريكية بطريقة غير مسبوقة.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة ثقة في أحد العملات المستقرة الرئيسية، فقد تؤدي إلى موجة سحب ضخمة، مما يجبر المُصدرين على بيع كميات هائلة من سندات الخزانة الأمريكية في فترة زمنية قصيرة. هذا النوع من "البيع" كافٍ لزعزعة سوق سندات الخزانة الأمريكية التي تعد حجر الزاوية للنظام المالي العالمي، وقد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة وذعر مالي أوسع.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق الدين السيادي الأمريكي نفسه ( مثل، الجمود في سقف الدين أو تخفيض التصنيف الائتماني السيادي )، فسوف يهدد مباشرة سلامة احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، مما قد يؤدي إلى "سحب" نظامي في نظام الدولار الرقمي بأكمله.
أنشأ القانون بذلك قناة عدوى ثنائية الاتجاه يمكن أن تضخم المخاطر. ناهيك عن أن العملات المستقرة، كونها شيئًا جديدًا، لا يزال الوعي العام بها ضعيفًا، وأي حالة من الذعر تثيرها أدنى حركة قد تتضخم بشكل حاد في هذه السلسلة من نقل المخاطر.
أخيرًا هو "السمعة" - مخاطر السمعة التي لا يمكن تجاهلها
في عملية التصويت على مشروع قانون "GENIUS" هذه المرة، كانت هناك اختلافات كبيرة بين الحزبين. وكانت نقطة جدل كبيرة تتعلق بمسألة تضارب المصالح للرئيس. ينص مشروع القانون على بند يحظر على أعضاء الكونغرس وأفراد أسرهم الاستفادة من أعمال العملات المستقرة - وهذا جيد، لتجنب الشبهات. لكن الغريب هو أن هذا الحظر لم يمتد إلى الرئيس وأفراد عائلته.
لماذا تعتبر هذه النقطة حساسة للغاية؟ لأن هناك العديد من العائلات السياسية المعروفة التي تشارك بعمق في صناعة التشفير. بعض الشركات التي تملكها هذه العائلات أصدرت عملة مستقرة، وازدهرت بسرعة في فترة زمنية قصيرة. بعض الشخصيات السياسية حتى أفادت في الإفصاح المالي بأنها حصلت على عشرات الملايين من الدولارات من الشركات ذات الصلة.
رئيس دولة يدعم عملة رقمية، فهذا الطابع من "استخدام المرافق العامة لأغراض خاصة" يبدو أنه قوي للغاية. من جهة، يتم الدفع بقوة نحو شرعية العملات المستقرة، ومن جهة أخرى، فإن أعمال عملته المستقرة تجري بشكل جيد. وهذا لا يضع فقط قانون المشروع تحت ظلال "نقل المصلحة"، بل يضر أيضًا بسمعة整个 Web3 وصناعة التشفير، وكأنها أصبحت أداة لكسب المال للسياسيين الأقوياء.
الخطر الأعمق هو أن مشروع قانون يحمل بوضوح نبرة حزبية ومصالح شخصية، فإن استقراره سيكون بالتأكيد موضع تساؤل. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة حزب معين، إلا أن أصوات الانتقاد من حزب آخر لا تتوقف. من يضمن، أنه في يوم من الأيام بعد تغيير السلطة، لن يقوم الحكومة الجديدة "بتصفية الحسابات" مع الرئيس الحالي؟ في ذلك الوقت، هل سيختارون "إلقاء الماء مع الطفل" بسبب كراهيتهم للتشابك في المصالح وراء القانون، وإلغاء أو تقويض إطار العملة المستقرة بالكامل؟ هذه اللايقين السياسي هو بلا شك قنبلة موقوتة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
لعبة العروش: هل هي "جنة الابتكار" أم "حديقة خلفية للعمالقة"؟
تدعي الوثيقة أنها "تعزز الابتكار"، ولكن إذا نظرنا بعناية إلى قواعدها، فقد نصل إلى استنتاج معاكس تمامًا.
تحدد التشريعات مجموعة من المعايير التنظيمية الصارمة لمصدري العملات المستقرة تتناسب مع البنوك: مكافحة غسل الأموال (AML)، اعرف عميلك (KYC)، تدقيق متكرر، أنظمة أمان بمستوى البنوك... كل هذا يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. أظهرت الدراسات أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من أجل تلبية متطلبات الامتثال.
بالنسبة للشركات الناشئة، فإنها تقريبًا جدار لا يمكن تجاوزه. إذن، من يمكنه التعامل مع ذلك بسهولة؟ الجواب واضح: أولئك العمالقة في وول ستريت والشركات المالية الناضجة التي تمتلك ثروات كبيرة. لديهم فرق قانونية متكاملة.