خيارات هي حق يختار، هو عقد حقوق يتفق فيه طرفا البيع والشراء على شروط التسليم، وفئات التسليم. ظهور العقود الذكية جعل العقود قادرة على التنفيذ تلقائيًا في بيئة على السلسلة بدون تدخل، حيث أن شروط وإجراءات تنفيذ العقد واضحة وشفافة، مما يوفر بيئة جيدة لتشغيل الخيارات. منذ بداية صيف DeFi في 2020، بدأت فرق ومشاريع لا حصر لها في التوجه نحو خيارات اللامركزية. على مدى ثلاث سنوات، أظهر تطور الصناعة زخمًا متنوعًا، سواء من حيث بنية الحساب، أو أنواع الخيارات، أو خوارزميات السوق، فقد حققوا تقدمًا كبيرًا.
مع دخول السوق في مرحلة هبوطية، تزداد تكلفة حوافز الرموز بشكل متزايد، وتبدأ الأنشطة المفرطة للخيارات اللامركزية في الانخفاض. باستثناء عدد قليل من المشاريع، تتركز الابتكارات بشكل رئيسي في الابتكارات الدقيقة للمنتجات المالية. يفضل السوق الابتكارات الرائدة التي تتناسب مع بنية blockchain والبيئة اللامركزية، مثل المشاريع التي تقف على أكتاف العمالقة مثل Lyra التي شكلت مصفوفة DeFi، وأقامت نظامًا خوارزميًا فريدًا في تسعير الخيارات. على الرغم من انكماش حجم السوق، لا تزال Aevo و Lyra تحتلان الحصة السوقية الرائدة بشكل مطلق.
بالمقارنة مع حجم التداولات خارج السلسلة التي تصل إلى مئات المليارات من الدولارات، فإن حجم خيارات السلسلة الحالية لا يساوي حتى جزءًا بسيطًا. وفي السوق التقليدية، يكون حجم التداول الاسمي للخيارات في نفس مستوى العقود الآجلة بشكل أساسي. وهذا يدل على أن سوق خيارات السلسلة لا يزال في مرحلة مبكرة. في النصف الثاني من عام 2023، مع نضوج تقنيات الشبكات من الطبقة الثانية، ستدفع تقنيات البنية التحتية لبناء سوق خيارات دفتر الحسابات بتكلفة منخفضة سوق خيارات السلسلة نحو جولة جديدة من النمو.
لقد مررنا بصيف DeFi حيث كانت "اللامركزية جيدة"، والآن ستواجه جميع المشاريع اللامركزية تساؤلات: لماذا يجب أن تكون اللامركزية؟
لفهم خيارات اللامركزية، يجب معالجة مسألتين: ما هي الخيارات، ولماذا يجب أن تكون اللامركزية؟
خيارات هي نوع من حقوق الاختيار، حيث يحدد الطرفان موعد التنفيذ وسعره. يحق لحامل الخيار الحصول على سلطة تنفيذ العقد وفقًا للاتفاق.
خيارات هي نوع خاص من العقود المالية، وهي أداة مالية مرتبطة بتقلبات الأسعار. من حيث الطبيعة، تعكس الخيارات ليس فقط تغيرات أسعار الأصول الأساسية، ولكن أيضًا معدل تغير الأسعار، واختلافات وقت التنفيذ، وغيرها من العوامل.
خيارات هي أداة مالية مرتبطة بتسعير المخاطر. يمكن أن تعكس تغيرات أسعار الخيارات الخصائص السعرية التي لا يمكن أن تعبر عنها العقود الفورية والعقود الآجلة، مما يوفر للمستثمرين المزيد من الأبعاد والأدوات للتحوط من المخاطر وتصميم محفظة الأصول.
بالإضافة إلى ذلك، فإن خيارات لها استخدامات واسعة. يساعد فهم استخدامات خيارات في اكتشاف مجموعة المستخدمين الدقيقة الخاصة بها. في المجالات التقليدية، فإن خيارات لا تُستخدم كأداة رافعة فحسب، بل لها العديد من الاستخدامات الأخرى:
1، أدوات إدارة المخاطر
خيارات هي أداة لإدارة المخاطر، يمكن النظر إليها من بُعدين: الأعمال والامتثال. تواجه الشركات أو المشاريع دائمًا تقلبات في أسعار المواد الخام والمنتجات. بالإضافة إلى استخدام العقود الآجلة لتأمين التكاليف والإيرادات مسبقًا، يمكن أيضًا شراء الخيارات للحصول على الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد خلال فترة معينة. وهذا يعادل تأمين الحد الأدنى من الأرباح من خلال تأمين النفقات والإيرادات. بالنسبة للمؤسسات المالية، فإن المشتقات هي شيء ناشئ، حيث تتجاوز الأنواع والتعقيد الأسهم والسندات. في ما يتعلق بتجنب التنظيم، يمكن أن تلعب الخيارات في كثير من الأحيان دورًا غير متوقع. في التداول، يحتفظ بعض المتداولين بكميات كبيرة من الرقائق، وعند التعامل مع تصفية مخاطر، قد يواجهون خسائر كبيرة في السيولة. لذلك، فإن الاحتفاظ ببعض الخيارات المقابلة في أوقات انخفاض التقلبات يمكن أن يحول مخاطر خسارة السيولة إلى نفقات ثابتة.
2، أدوات التمويل
في المجال المالي، تعتبر خيارات أيضًا أدوات تمويل مهمة. بالإضافة إلى أن السندات القابلة للتحويل يمكن اعتبارها خيارات + سندات، فقد قامت العديد من الشركات تاريخيًا بجمع الأموال عن طريق بيع الخيارات. في أكتوبر 2022، قامت تسلا ببيع 5 ملايين خيار شراء، وجمعت 2.2 مليار دولار. تسمح هذه الخيارات لحامليها بشراء أسهم تسلا بسعر 1100 دولار في يناير 2024.
3، أدوات التحفيز التنظيمي
تقوم العديد من المنظمات الكبيرة التقليدية بتحفيز المديرين المتوسطين والعاليين من خلال خيارات. هذه الممارسة ليست جديدة في المجالات التقليدية. وقد تم نشر العديد من الأوراق البحثية حول مزايا وعيوب تحفيز الخيارات.
4، أدوات الرفع والتكهن
يستخدم العديد من المستثمرين الخيارات للتكهن. يستخدمون رأس مال صغير لتحقيق عوائد كبيرة، وحتى المراهنة على فرص التداول في أبعاد تكلفة الوقت أو أبعاد التقلب. هذه ميزة غير موجودة في أدوات مالية أخرى.
في عام 2020، مع ظهور DeFi الفورية، تم نقل المشتقات اللامركزية من التمويل التقليدي. كان الناس يأملون في مشاركة أرباح خدمات خيارات المؤسسات المالية المركزية على المنصات اللامركزية. فكيف يمكن تعريف خيارات اللامركزية؟
في المالية التقليدية، توجد أسواق تداول مختلفة للخيارات، بالإضافة إلى التداول في البورصات، هناك أيضًا سوق خارج البورصة.
ما هي خيارات اللامركزية
خيارات اللامركزية هي عقود ذكية تصدر على البلوكشين ولها خصائص الخيارات. بالمقارنة مع سوق الخيارات التقليدية، لا تحتاج إلى تصريح، وهي شفافة علنياً، ولا يوجد بها مخاطر التخلف عن السداد، ولها قدرة أكبر على التوافق مع المنتجات اللامركزية الأخرى. مقارنةً بالخيارات في البورصات المركزية التقليدية أو خيارات السوق خارج البورصة، فإن تنفيذها مضمون بواسطة عقود البلوكشين الذكية، وتتم تلقائياً. هذه هي النقطة الوحيدة التي تميز خيارات اللامركزية عن الخيارات التقليدية.
مشاريع خيارات اللامركزية تستند إلى رسم الخرائط لسوق الخيارات المركزية. في الأسواق المالية التقليدية، يتجاوز حجم سوق المشتقات بكثير حجم السوق الفوري، حيث يتساوى حجم سوق الخيارات مع السوق الفوري. مع نجاح Uniswap وCurve وغيرها من منصات التداول الفوري اللامركزية، تم عرض إمكانيات العقود الذكية في قطاع المال. العديد من الفرق رأت مستقبل العقود الآجلة اللامركزية وحتى الخيارات. في ظل بريق صيف DeFi، تم إخفاء عيوب اللامركزية، وانخرطت العديد من الفرق في بناء خيارات لامركزية حماسية.
تتمثل مزايا خيارات اللامركزية مقارنة بخيارات المركزية بشكل رئيسي في: 1. القضاء على مخاطر التخلف عن السداد؛ 2. أكثر عدلاً؛ 3. تعاون رأسمالي أكثر عمقاً وقوة.
بالمقارنة مع خيارات المركزية، فإن خيارات اللامركزية لا تحتوي على مخاطر الطرف المقابل. تنبع المخاطر من عدم اليقين. بيئة التنفيذ، العمليات والشروط لخيار على السلسلة واضحة وشفافة، ولا توجد مخاطر عدم اليقين من وجهة نظر التسوية. كيفية تسوية العقد ونتائج التسوية واضحة. إذا لم يكن هناك عدم يقين في التسوية، فلا توجد مخاطر طرف مقابل.
في التمويل التقليدي، لمنع الأذى، وضعت الجهات التنظيمية شروط دخول متنوعة. من جهة، يضمن ذلك حقوق المستخدمين، ولكن من ناحية أخرى، يؤدي بشكل موضوعي إلى فقدان بعض الأشخاص لفرص المشاركة. في الوقت نفسه، سواء كان منشئو العقود الذكية أو المشاركون، يمكنهم فقط المشاركة في اللعبة ضمن إطار العقود الذكية، ولا يتمتع المنشئون والفريق بأي امتيازات. لذلك، فإن خيارات اللامركزية أكثر عدلاً.
خيارات اللامركزية هي جزء لا يتجزأ من التمويل اللامركزي. يتميز التمويل اللامركزي بالشمولية وسهولة الاستخدام، بل ويمكن أن يقلل من متطلبات التنظيم. من ناحية، هناك إمكانية لاستبدال خيارات المركزية. من ناحية أخرى، يحتاج العالم اللامركزي إلى خدمات الخيارات.
ازدهار سوق خيارات اللامركزية يتطلب نموًا قويًا في الطلب على خيارات اللامركزية. حاليًا، يُنظر إلى الخيارات على أنها أدوات قمار على السلسلة. ببساطة، يجب أن تصبح الخيارات أدوات رافعة أو أصولًا للتقلبات، أو يمكن أن تصبح أجزاءً من بعض استراتيجيات الاستثمار المعقدة، مما يشكل منتجات استثمار هيكلية.
02، سوق خيارات اللامركزية
توجد اختلافات بين الأشياء الجديدة والأشياء التقليدية على العديد من المستويات. تختلف خيارات اللامركزية عن الأسواق التقليدية من حيث الأصول والمستخدمين والقنوات، مما يتيح إمكانية المنافسة المتميزة.
المالية اللامركزية دائمًا هي عمليات بيانات على السلسلة البحتة. الهدف الأفضل بالطبع هو الأصول على السلسلة الأصلية. إذا كنت بحاجة إلى معالجة الأصول خارج السلسلة، فلا مفر من الاتصال بالسلطة المركزية والمنظمات. هذا ينتمي إلى أعمال RWA، ويخضع للامتثال، ولا يمكن تجنب عيوب المركزية.
بالإضافة إلى ذلك، فإن مستخدمي خيارات يختلفون أيضًا.
أولاً، مستخدمو خيارات التداول التقليدي واضحون للغاية، بينما الهدف من سوق الخيارات اللامركزية غير واضح. في الأعمال التقليدية، تعتبر رأس المال الصناعي مشاركاً رئيسياً. لديهم حتى بعض السلطة في تحديد أسعار الأصول الأساسية. السوق المالية هي سوق ثنائية لتداول المخاطر والعوائد، ورأس المال الصناعي مسؤول عن تقديم المخاطر ورأس المال المخاطر. أما في سوق الخيارات اللامركزية، فإن الأعمال المتعلقة بالأصول الأساسية بسيطة، وحجم الأعمال ليس كبيراً. الصناعة اللامركزية التي يمكن أن تشكل نشاطًا حقيقيًا، لا تتجاوز في الأساس البنية التحتية مثل السلاسل، وأوراكل، واسترجاع البيانات وبعض مشاريع DeFi. على سبيل المثال، بالنسبة لـ BTC، الذي هو الأكبر من حيث الحجم، فإن الإنتاج السنوي الحالي لا يتجاوز 400,000، والقيمة الأساسية التي تحتاج إلى التحوط ضد المخاطر هي أقل من عشرة مليارات دولار. بدون وجود قوي للعاملين على السلسلة، في الواقع، من الصعب جداً الحصول على طلب صناعي كافٍ. هذا أدى إلى أننا لم نشكل بعد سوق خيارات لامركزية ذات طلب صارم.
يجب أن يكون مستخدمو خيارات السلسلة أكثر ميلاً إلى البرمجيات بدلاً من العمل اليدوي. إن متطلبات استخدام خيارات السلسلة منخفضة بالنسبة للبرامج، بينما تكون أعلى بالنسبة للأشخاص. يجب أن يزيد تصميم منتجات الشراء والبيع لخيارات السلسلة من التفاعل بين العقود الذكية، وتقليل التفاعل بين الحسابات اليدوية والعقود الذكية.
ثانياً، توجد اختلافات في تفضيلات الامتثال. تتمتع خيارات المركزية بنظام كامل لإدارة المخاطر والامتثال، مما يمكنها من استيعاب مجموعة متنوعة من المستثمرين المؤهلين كما تحددها القوانين. بينما تكون أنظمة الامتثال وإدارة المخاطر في خيارات اللامركزية غير مكتملة، حيث تشارك في أنشطة لا تحظرها القوانين بشكل صريح، مما يجذب الأفراد الذين لديهم متطلبات امتثال منخفضة.
ثالثًا، اللامركزية خيارات تسمح بمزيد من خيارات الأصول. تؤدي تقلبات الأصول الرقمية المشفرة إلى ارتفاع تكاليف أسعار الخيارات. العديد من الأصول الرقمية المشفرة ليست خاضعة للتنظيم القانوني، مما يؤدي إلى تركيز عالي في الملكية، وصعوبة تقدير مخاطر التلاعب في الأسعار. لذلك، من الصعب على البورصات المركزية توسيع أعمال الأصول الرقمية المشفرة. باستثناء بعض العملات المستقرة وETH وBTC، من الصعب تطوير خيارات الأصول المناسبة. بينما صممت بعض البورصات اللامركزية مفهوم "المسبح الخاص"، مما يسمح لصانعي السوق بتحمل مخاطر تنفيذ خيارات معينة بشكل مستقل، مما يسمح لسوق الخيارات اللامركزية بالتنافس بشكل مختلف مع سوق الخيارات المركزية.
رابعًا، نظرًا لصعوبة استخدام المنتج وارتفاع عتبة الدخول والمخاطر التنظيمية الكبيرة، حتى لو اعتمدت العديد من المشاريع استراتيجيات تسويقية مثل توزيع الرموز ومكافآت التداول، لا تزال الأموال المشاركة و مستخدمو المنتج نادرين. تواجه المنتجات غير النشطة صعوبة في السيولة. من ناحية أخرى، تقلل البورصات اللامركزية من نطاق الخيارات المتاحة لسعر التنفيذ ووقت التنفيذ للخيارات. حتى أن Opyn أنشأت خيارات دائمة، مما يزيد من تركيز السيولة.
خامسًا، على الرغم من أن البورصات اللامركزية تحقق عدم وجود مخاطر تخلف عن السداد من خلال العقود الذكية، إلا أن هذا عدم التخلف عن السداد بموجب العقود الذكية يتطلب أن تكون قيمة الأصول التي تتحكم فيها العقود أعلى من مخاطر الخسارة التي تواجهها الخيارات. تظل الأموال في العقد في حالة زيادة الرهن. كفاءة استخدام الأموال عمومًا منخفضة.
سوق خيارات اللامركزية هو فئة أصول جديدة مثيرة، لكنه لا يزال في مرحلة التطور المبكر. لذلك، يجب معالجة العديد من العقبات قبل أن يتمكن من تحقيق إمكاناته الكاملة.
تكلفة عالية
واحد من أكبر الاختناقات هو التكلفة العالية لاستخدام سوق الخيارات اللامركزية. وهذا ناتج عن عدة عوامل، بما في ذلك تكاليف التشغيل، وتكاليف المخاطر، وتكاليف التعليم.
تكون رسوم التشغيل هي الرسوم التي يجب على المستخدم دفعها للعمال من أجل معالجة المعاملات على البلوكشين. على شبكات البلوكشين الشائعة مثل الإيثيريوم، قد تكون رسوم الغاز مرتفعة بشكل خاص، وقد تتطلب بعض المشاريع تسعيرًا من قبل الأوراق المالية. قد يجعل هذا سوق خيارات اللامركزية مكلفًا للغاية لبعض المستخدمين.
تكاليف المخاطر هي عامل آخر يؤدي إلى ارتفاع تكاليف استخدام سوق خيارات اللامركزية. سوق خيارات اللامركزية هو صناعة جديدة، وبالمقارنة مع سوق الخيارات التقليدي، يفتقر إلى الممارسات التاريخية الكافية، من حيث التقنية وإطار التصميم، لا يمكننا إثبات أن هذا النظام آمن بما فيه الكفاية بطريقة استقرائية. تكاليف المخاطر المحتملة هي الفجوة في الاعتماد الشامل.
أخيرًا، تعتبر تكاليف التعليم أيضًا من العوامل التي تؤدي إلى ارتفاع تكلفة استخدام سوق خيارات اللامركزية. سوق خيارات اللامركزية معقد وصعب الفهم. يحتاج المستخدمون إلى فهم كامل لكيفية عمله لاستخدامه بشكل فعال. قد تكون هذه عقبة أمام بعض المستخدمين للدخول.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
سوق خيارات اللامركزية: الفرص والتحديات متزامنة
سوق خيارات اللامركزية:万事俱备,只欠东风
المقدمة
خيارات هي حق يختار، هو عقد حقوق يتفق فيه طرفا البيع والشراء على شروط التسليم، وفئات التسليم. ظهور العقود الذكية جعل العقود قادرة على التنفيذ تلقائيًا في بيئة على السلسلة بدون تدخل، حيث أن شروط وإجراءات تنفيذ العقد واضحة وشفافة، مما يوفر بيئة جيدة لتشغيل الخيارات. منذ بداية صيف DeFi في 2020، بدأت فرق ومشاريع لا حصر لها في التوجه نحو خيارات اللامركزية. على مدى ثلاث سنوات، أظهر تطور الصناعة زخمًا متنوعًا، سواء من حيث بنية الحساب، أو أنواع الخيارات، أو خوارزميات السوق، فقد حققوا تقدمًا كبيرًا.
مع دخول السوق في مرحلة هبوطية، تزداد تكلفة حوافز الرموز بشكل متزايد، وتبدأ الأنشطة المفرطة للخيارات اللامركزية في الانخفاض. باستثناء عدد قليل من المشاريع، تتركز الابتكارات بشكل رئيسي في الابتكارات الدقيقة للمنتجات المالية. يفضل السوق الابتكارات الرائدة التي تتناسب مع بنية blockchain والبيئة اللامركزية، مثل المشاريع التي تقف على أكتاف العمالقة مثل Lyra التي شكلت مصفوفة DeFi، وأقامت نظامًا خوارزميًا فريدًا في تسعير الخيارات. على الرغم من انكماش حجم السوق، لا تزال Aevo و Lyra تحتلان الحصة السوقية الرائدة بشكل مطلق.
بالمقارنة مع حجم التداولات خارج السلسلة التي تصل إلى مئات المليارات من الدولارات، فإن حجم خيارات السلسلة الحالية لا يساوي حتى جزءًا بسيطًا. وفي السوق التقليدية، يكون حجم التداول الاسمي للخيارات في نفس مستوى العقود الآجلة بشكل أساسي. وهذا يدل على أن سوق خيارات السلسلة لا يزال في مرحلة مبكرة. في النصف الثاني من عام 2023، مع نضوج تقنيات الشبكات من الطبقة الثانية، ستدفع تقنيات البنية التحتية لبناء سوق خيارات دفتر الحسابات بتكلفة منخفضة سوق خيارات السلسلة نحو جولة جديدة من النمو.
لقد مررنا بصيف DeFi حيث كانت "اللامركزية جيدة"، والآن ستواجه جميع المشاريع اللامركزية تساؤلات: لماذا يجب أن تكون اللامركزية؟
! كل شيء جاهز ، فقط الرياح الشرقية مستحقة: استكشاف الخيارات اللامركزية
01، خلفية خيارات اللامركزية
ما هي خيارات
لفهم خيارات اللامركزية، يجب معالجة مسألتين: ما هي الخيارات، ولماذا يجب أن تكون اللامركزية؟
خيارات هي نوع من حقوق الاختيار، حيث يحدد الطرفان موعد التنفيذ وسعره. يحق لحامل الخيار الحصول على سلطة تنفيذ العقد وفقًا للاتفاق.
خيارات هي نوع خاص من العقود المالية، وهي أداة مالية مرتبطة بتقلبات الأسعار. من حيث الطبيعة، تعكس الخيارات ليس فقط تغيرات أسعار الأصول الأساسية، ولكن أيضًا معدل تغير الأسعار، واختلافات وقت التنفيذ، وغيرها من العوامل.
خيارات هي أداة مالية مرتبطة بتسعير المخاطر. يمكن أن تعكس تغيرات أسعار الخيارات الخصائص السعرية التي لا يمكن أن تعبر عنها العقود الفورية والعقود الآجلة، مما يوفر للمستثمرين المزيد من الأبعاد والأدوات للتحوط من المخاطر وتصميم محفظة الأصول.
بالإضافة إلى ذلك، فإن خيارات لها استخدامات واسعة. يساعد فهم استخدامات خيارات في اكتشاف مجموعة المستخدمين الدقيقة الخاصة بها. في المجالات التقليدية، فإن خيارات لا تُستخدم كأداة رافعة فحسب، بل لها العديد من الاستخدامات الأخرى:
1، أدوات إدارة المخاطر
خيارات هي أداة لإدارة المخاطر، يمكن النظر إليها من بُعدين: الأعمال والامتثال. تواجه الشركات أو المشاريع دائمًا تقلبات في أسعار المواد الخام والمنتجات. بالإضافة إلى استخدام العقود الآجلة لتأمين التكاليف والإيرادات مسبقًا، يمكن أيضًا شراء الخيارات للحصول على الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد خلال فترة معينة. وهذا يعادل تأمين الحد الأدنى من الأرباح من خلال تأمين النفقات والإيرادات. بالنسبة للمؤسسات المالية، فإن المشتقات هي شيء ناشئ، حيث تتجاوز الأنواع والتعقيد الأسهم والسندات. في ما يتعلق بتجنب التنظيم، يمكن أن تلعب الخيارات في كثير من الأحيان دورًا غير متوقع. في التداول، يحتفظ بعض المتداولين بكميات كبيرة من الرقائق، وعند التعامل مع تصفية مخاطر، قد يواجهون خسائر كبيرة في السيولة. لذلك، فإن الاحتفاظ ببعض الخيارات المقابلة في أوقات انخفاض التقلبات يمكن أن يحول مخاطر خسارة السيولة إلى نفقات ثابتة.
2، أدوات التمويل
في المجال المالي، تعتبر خيارات أيضًا أدوات تمويل مهمة. بالإضافة إلى أن السندات القابلة للتحويل يمكن اعتبارها خيارات + سندات، فقد قامت العديد من الشركات تاريخيًا بجمع الأموال عن طريق بيع الخيارات. في أكتوبر 2022، قامت تسلا ببيع 5 ملايين خيار شراء، وجمعت 2.2 مليار دولار. تسمح هذه الخيارات لحامليها بشراء أسهم تسلا بسعر 1100 دولار في يناير 2024.
3، أدوات التحفيز التنظيمي
تقوم العديد من المنظمات الكبيرة التقليدية بتحفيز المديرين المتوسطين والعاليين من خلال خيارات. هذه الممارسة ليست جديدة في المجالات التقليدية. وقد تم نشر العديد من الأوراق البحثية حول مزايا وعيوب تحفيز الخيارات.
4، أدوات الرفع والتكهن
يستخدم العديد من المستثمرين الخيارات للتكهن. يستخدمون رأس مال صغير لتحقيق عوائد كبيرة، وحتى المراهنة على فرص التداول في أبعاد تكلفة الوقت أو أبعاد التقلب. هذه ميزة غير موجودة في أدوات مالية أخرى.
في عام 2020، مع ظهور DeFi الفورية، تم نقل المشتقات اللامركزية من التمويل التقليدي. كان الناس يأملون في مشاركة أرباح خدمات خيارات المؤسسات المالية المركزية على المنصات اللامركزية. فكيف يمكن تعريف خيارات اللامركزية؟
في المالية التقليدية، توجد أسواق تداول مختلفة للخيارات، بالإضافة إلى التداول في البورصات، هناك أيضًا سوق خارج البورصة.
ما هي خيارات اللامركزية
خيارات اللامركزية هي عقود ذكية تصدر على البلوكشين ولها خصائص الخيارات. بالمقارنة مع سوق الخيارات التقليدية، لا تحتاج إلى تصريح، وهي شفافة علنياً، ولا يوجد بها مخاطر التخلف عن السداد، ولها قدرة أكبر على التوافق مع المنتجات اللامركزية الأخرى. مقارنةً بالخيارات في البورصات المركزية التقليدية أو خيارات السوق خارج البورصة، فإن تنفيذها مضمون بواسطة عقود البلوكشين الذكية، وتتم تلقائياً. هذه هي النقطة الوحيدة التي تميز خيارات اللامركزية عن الخيارات التقليدية.
مشاريع خيارات اللامركزية تستند إلى رسم الخرائط لسوق الخيارات المركزية. في الأسواق المالية التقليدية، يتجاوز حجم سوق المشتقات بكثير حجم السوق الفوري، حيث يتساوى حجم سوق الخيارات مع السوق الفوري. مع نجاح Uniswap وCurve وغيرها من منصات التداول الفوري اللامركزية، تم عرض إمكانيات العقود الذكية في قطاع المال. العديد من الفرق رأت مستقبل العقود الآجلة اللامركزية وحتى الخيارات. في ظل بريق صيف DeFi، تم إخفاء عيوب اللامركزية، وانخرطت العديد من الفرق في بناء خيارات لامركزية حماسية.
! كل شيء جاهز ، فقط الرياح الشرقية مستحقة: استكشاف الخيارات اللامركزية
لماذا الخيارات اللامركزية مهمة
تتمثل مزايا خيارات اللامركزية مقارنة بخيارات المركزية بشكل رئيسي في: 1. القضاء على مخاطر التخلف عن السداد؛ 2. أكثر عدلاً؛ 3. تعاون رأسمالي أكثر عمقاً وقوة.
بالمقارنة مع خيارات المركزية، فإن خيارات اللامركزية لا تحتوي على مخاطر الطرف المقابل. تنبع المخاطر من عدم اليقين. بيئة التنفيذ، العمليات والشروط لخيار على السلسلة واضحة وشفافة، ولا توجد مخاطر عدم اليقين من وجهة نظر التسوية. كيفية تسوية العقد ونتائج التسوية واضحة. إذا لم يكن هناك عدم يقين في التسوية، فلا توجد مخاطر طرف مقابل.
في التمويل التقليدي، لمنع الأذى، وضعت الجهات التنظيمية شروط دخول متنوعة. من جهة، يضمن ذلك حقوق المستخدمين، ولكن من ناحية أخرى، يؤدي بشكل موضوعي إلى فقدان بعض الأشخاص لفرص المشاركة. في الوقت نفسه، سواء كان منشئو العقود الذكية أو المشاركون، يمكنهم فقط المشاركة في اللعبة ضمن إطار العقود الذكية، ولا يتمتع المنشئون والفريق بأي امتيازات. لذلك، فإن خيارات اللامركزية أكثر عدلاً.
خيارات اللامركزية هي جزء لا يتجزأ من التمويل اللامركزي. يتميز التمويل اللامركزي بالشمولية وسهولة الاستخدام، بل ويمكن أن يقلل من متطلبات التنظيم. من ناحية، هناك إمكانية لاستبدال خيارات المركزية. من ناحية أخرى، يحتاج العالم اللامركزي إلى خدمات الخيارات.
ازدهار سوق خيارات اللامركزية يتطلب نموًا قويًا في الطلب على خيارات اللامركزية. حاليًا، يُنظر إلى الخيارات على أنها أدوات قمار على السلسلة. ببساطة، يجب أن تصبح الخيارات أدوات رافعة أو أصولًا للتقلبات، أو يمكن أن تصبح أجزاءً من بعض استراتيجيات الاستثمار المعقدة، مما يشكل منتجات استثمار هيكلية.
02، سوق خيارات اللامركزية
توجد اختلافات بين الأشياء الجديدة والأشياء التقليدية على العديد من المستويات. تختلف خيارات اللامركزية عن الأسواق التقليدية من حيث الأصول والمستخدمين والقنوات، مما يتيح إمكانية المنافسة المتميزة.
المالية اللامركزية دائمًا هي عمليات بيانات على السلسلة البحتة. الهدف الأفضل بالطبع هو الأصول على السلسلة الأصلية. إذا كنت بحاجة إلى معالجة الأصول خارج السلسلة، فلا مفر من الاتصال بالسلطة المركزية والمنظمات. هذا ينتمي إلى أعمال RWA، ويخضع للامتثال، ولا يمكن تجنب عيوب المركزية.
بالإضافة إلى ذلك، فإن مستخدمي خيارات يختلفون أيضًا.
أولاً، مستخدمو خيارات التداول التقليدي واضحون للغاية، بينما الهدف من سوق الخيارات اللامركزية غير واضح. في الأعمال التقليدية، تعتبر رأس المال الصناعي مشاركاً رئيسياً. لديهم حتى بعض السلطة في تحديد أسعار الأصول الأساسية. السوق المالية هي سوق ثنائية لتداول المخاطر والعوائد، ورأس المال الصناعي مسؤول عن تقديم المخاطر ورأس المال المخاطر. أما في سوق الخيارات اللامركزية، فإن الأعمال المتعلقة بالأصول الأساسية بسيطة، وحجم الأعمال ليس كبيراً. الصناعة اللامركزية التي يمكن أن تشكل نشاطًا حقيقيًا، لا تتجاوز في الأساس البنية التحتية مثل السلاسل، وأوراكل، واسترجاع البيانات وبعض مشاريع DeFi. على سبيل المثال، بالنسبة لـ BTC، الذي هو الأكبر من حيث الحجم، فإن الإنتاج السنوي الحالي لا يتجاوز 400,000، والقيمة الأساسية التي تحتاج إلى التحوط ضد المخاطر هي أقل من عشرة مليارات دولار. بدون وجود قوي للعاملين على السلسلة، في الواقع، من الصعب جداً الحصول على طلب صناعي كافٍ. هذا أدى إلى أننا لم نشكل بعد سوق خيارات لامركزية ذات طلب صارم.
يجب أن يكون مستخدمو خيارات السلسلة أكثر ميلاً إلى البرمجيات بدلاً من العمل اليدوي. إن متطلبات استخدام خيارات السلسلة منخفضة بالنسبة للبرامج، بينما تكون أعلى بالنسبة للأشخاص. يجب أن يزيد تصميم منتجات الشراء والبيع لخيارات السلسلة من التفاعل بين العقود الذكية، وتقليل التفاعل بين الحسابات اليدوية والعقود الذكية.
ثانياً، توجد اختلافات في تفضيلات الامتثال. تتمتع خيارات المركزية بنظام كامل لإدارة المخاطر والامتثال، مما يمكنها من استيعاب مجموعة متنوعة من المستثمرين المؤهلين كما تحددها القوانين. بينما تكون أنظمة الامتثال وإدارة المخاطر في خيارات اللامركزية غير مكتملة، حيث تشارك في أنشطة لا تحظرها القوانين بشكل صريح، مما يجذب الأفراد الذين لديهم متطلبات امتثال منخفضة.
ثالثًا، اللامركزية خيارات تسمح بمزيد من خيارات الأصول. تؤدي تقلبات الأصول الرقمية المشفرة إلى ارتفاع تكاليف أسعار الخيارات. العديد من الأصول الرقمية المشفرة ليست خاضعة للتنظيم القانوني، مما يؤدي إلى تركيز عالي في الملكية، وصعوبة تقدير مخاطر التلاعب في الأسعار. لذلك، من الصعب على البورصات المركزية توسيع أعمال الأصول الرقمية المشفرة. باستثناء بعض العملات المستقرة وETH وBTC، من الصعب تطوير خيارات الأصول المناسبة. بينما صممت بعض البورصات اللامركزية مفهوم "المسبح الخاص"، مما يسمح لصانعي السوق بتحمل مخاطر تنفيذ خيارات معينة بشكل مستقل، مما يسمح لسوق الخيارات اللامركزية بالتنافس بشكل مختلف مع سوق الخيارات المركزية.
رابعًا، نظرًا لصعوبة استخدام المنتج وارتفاع عتبة الدخول والمخاطر التنظيمية الكبيرة، حتى لو اعتمدت العديد من المشاريع استراتيجيات تسويقية مثل توزيع الرموز ومكافآت التداول، لا تزال الأموال المشاركة و مستخدمو المنتج نادرين. تواجه المنتجات غير النشطة صعوبة في السيولة. من ناحية أخرى، تقلل البورصات اللامركزية من نطاق الخيارات المتاحة لسعر التنفيذ ووقت التنفيذ للخيارات. حتى أن Opyn أنشأت خيارات دائمة، مما يزيد من تركيز السيولة.
خامسًا، على الرغم من أن البورصات اللامركزية تحقق عدم وجود مخاطر تخلف عن السداد من خلال العقود الذكية، إلا أن هذا عدم التخلف عن السداد بموجب العقود الذكية يتطلب أن تكون قيمة الأصول التي تتحكم فيها العقود أعلى من مخاطر الخسارة التي تواجهها الخيارات. تظل الأموال في العقد في حالة زيادة الرهن. كفاءة استخدام الأموال عمومًا منخفضة.
! كل شيء جاهز ، فقط الرياح الشرقية مستحقة: استكشاف الخيارات اللامركزية
03،瓶颈 تطور سوق خيارات اللامركزية
سوق خيارات اللامركزية هو فئة أصول جديدة مثيرة، لكنه لا يزال في مرحلة التطور المبكر. لذلك، يجب معالجة العديد من العقبات قبل أن يتمكن من تحقيق إمكاناته الكاملة.
تكلفة عالية
واحد من أكبر الاختناقات هو التكلفة العالية لاستخدام سوق الخيارات اللامركزية. وهذا ناتج عن عدة عوامل، بما في ذلك تكاليف التشغيل، وتكاليف المخاطر، وتكاليف التعليم.
تكون رسوم التشغيل هي الرسوم التي يجب على المستخدم دفعها للعمال من أجل معالجة المعاملات على البلوكشين. على شبكات البلوكشين الشائعة مثل الإيثيريوم، قد تكون رسوم الغاز مرتفعة بشكل خاص، وقد تتطلب بعض المشاريع تسعيرًا من قبل الأوراق المالية. قد يجعل هذا سوق خيارات اللامركزية مكلفًا للغاية لبعض المستخدمين.
تكاليف المخاطر هي عامل آخر يؤدي إلى ارتفاع تكاليف استخدام سوق خيارات اللامركزية. سوق خيارات اللامركزية هو صناعة جديدة، وبالمقارنة مع سوق الخيارات التقليدي، يفتقر إلى الممارسات التاريخية الكافية، من حيث التقنية وإطار التصميم، لا يمكننا إثبات أن هذا النظام آمن بما فيه الكفاية بطريقة استقرائية. تكاليف المخاطر المحتملة هي الفجوة في الاعتماد الشامل.
أخيرًا، تعتبر تكاليف التعليم أيضًا من العوامل التي تؤدي إلى ارتفاع تكلفة استخدام سوق خيارات اللامركزية. سوق خيارات اللامركزية معقد وصعب الفهم. يحتاج المستخدمون إلى فهم كامل لكيفية عمله لاستخدامه بشكل فعال. قد تكون هذه عقبة أمام بعض المستخدمين للدخول.
السوق غير ناضجة
أخرى