في الآونة الأخيرة، كان الموضوع الأكثر شعبية في عالم العملات الرقمية هو قانون "GENIUS" الذي أصبح قانونًا مؤخرًا. يعتقد الكثيرون أن هذا يفتح أبواب الامتثال للأصول الرقمية، خاصةً العملات المستقرة. ويزعم المؤيدون أن هذه الخطوة ستعزز الهيمنة العالمية للدولار، بينما توفر حماية غير مسبوقة للمستهلكين.
ومع ذلك، كشخص اعتاد على النظر إلى الأمور بعين ديالكتيكية، لا يسعني إلا أن أسأل: هل هذه القانون بالفعل "عبقري" كما يبدو للوهلة الأولى؟ هل تخفي تلك البنود اللامعة مخاطر لم نتنبأ بها بعد؟
اليوم، دعونا نتناول بلغة بسيطة وسهلة الفهم، التحليل العميق للتأثيرات السلبية التي قد يجلبها "قانون GENIUS".
من الضروري الإشارة إلى أنه كأحد المشاركين النشطين في مجال blockchain، فإنني شخصياً أرحب بإصدار "قانون GENIUS". فبعد كل شيء، فإنه يدفع blockchain و تقنيات التشفير إلى الحياة اليومية للجمهور، مما يخطو خطوة حاسمة نحو التبني على نطاق واسع، ويضيف طبقة من الأمان للعملية العالمية. لذلك، يمكن اعتبار العيوب المذكورة في هذه المقالة نوعًا من "الاستعداد للمستقبل". يمكن للقارئ أن يأخذها ببساطة كنوع من الفكاهة.
فخ الدولار: هل ستحطم عملات مستقرة حلم عودة التصنيع؟
نبدأ أولاً بتحليل من منظور اقتصادي. أحد الأهداف الرئيسية لمشروع القانون هو جعل الدولار المستقر عملة "صعبة" في الاقتصاد الرقمي العالمي، وذلك للحفاظ على الهيمنة العالمية للدولار. المنطق بسيط: يتطلب مشروع القانون من جميع مصدري العملات المستقرة المتوافقة، أن يضمنوا احتياطيًا مدعومًا بنسبة 1:1 بأصول سائلة عالية الجودة (، والتي تتمثل بشكل أساسي في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ).
تخيل، عندما يكون العالم كله يستخدم عملة مستقرة بالدولار، ما مدى ضخامة الدين الوطني الأمريكي المطلوب كاحتياطي؟ سيخلق ذلك طلبًا هائلًا ومستدامًا على الدين الوطني الأمريكي. ستتدفق الأموال العالمية مثل المد نحو الولايات المتحدة لشراء الدين الوطني، وسيتعزز الدولار بشكل طبيعي.
يبدو أن هذا خبر عظيم للولايات المتحدة، لكن هناك تناقض كبير مخفي في ذلك، وخاصة بالنسبة لعودة التصنيع، فهذا تقريباً بمثابة قطع الإمدادات.
دعونا نفكر في سؤال: لماذا أصبحت الصناعة الأمريكية "مفرغة"؟ أحد الأسباب الرئيسية هو العجز التجاري المستمر. إن ما تشتريه الولايات المتحدة ( الواردات ) يفوق بكثير ما تبيعه ( الصادرات )، مما يؤدي إلى تدفق كبير من الدولارات إلى جميع أنحاء العالم. إذن، ماذا يمكن أن تشتري هذه الدول الأخرى بهذه الدولارات؟ نظرًا لأن الصناعة الأمريكية قد أصبحت مفرغة منذ فترة طويلة، فبخلاف بعض المنتجات التكنولوجية العالية، لا يوجد الكثير من السلع "صنع في الولايات المتحدة" للاختيار من بينها. وبالتالي، فإن معظم هذه الأموال تعود مرة أخرى لشراء السندات الحكومية الأمريكية ومنتجات المالية في وول ستريت.
تشكل هذه حلقة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → الدولار القوي يجعل "الصناعة الأمريكية" باهظة الثمن في الخارج → تصبح الصادرات أكثر صعوبة، بينما تبدو السلع المستوردة أكثر رخصًا → يتسع العجز التجاري بشكل أكبر → تتواصل ضعف القدرة التنافسية للصناعة المحلية.
الآن، يعتبر صدور "مشروع قانون GENIUS" بمثابة تركيب شاحن توربيني فائق لهذه الحلقة المفرغة. إن الانتشار العالمي للعملات المستقرة يعني أن الولايات المتحدة تصدر نوعًا من "الدولار الرقمي" إلى العالم، مما سيؤدي إلى انفجار غير مسبوق في الطلب العالمي على الدولار وسندات الخزينة الأمريكية. ما هي النتيجة؟ سيتم دفع قيمة الدولار إلى مستوى غير مسبوق.
هذا بلا شك يزيد من صعوبة الأمور بالنسبة للصناعة المحلية في الولايات المتحدة. وفي الوقت نفسه، فإن شركات التكنولوجيا والصناعة الأمريكية الكبرى، التي تحقق إيرادات كبيرة من الخارج، تتعرض أيضًا لضربة قوية. عندما تتحول الأرباح باليورو والين وغيرها من العملات الأجنبية التي تكسبها خارج البلاد إلى الدولار القوي، ستظهر الأرقام في البيانات المالية بشكل ملحوظ أقل. هذا لا يؤثر فقط بشكل مباشر على قدرة الشركات الربحية ويقلل من تقييمات الأسهم، بل قد يؤثر أيضًا سلبًا على الأداء العام لمؤشرات الأسهم الرئيسية.
ما يسمى ب"عودة التصنيع"، أمام جبل الدولار القوي هذا، قد لا يصبح سوى حلم بعيد المنال. قد يؤدي قانون GENIUS، أثناء تعزيز الهيمنة المالية للدولار، إلى التضحية بالاقتصاد الحقيقي المحلي.
تناقض هيمنة الدولار: كلما زادت الرغبة في التمسك بها، كلما تسارعت "عملية التخلص من الدولار"؟
الحجة الاقتصادية الأساسية لمشروع قانون "GENIUS" هي تعزيز الهيمنة العالمية للدولار الأمريكي. ومع ذلك، على المدى الطويل، فإن هذه الخطوة المبالغ فيها قد تسارع في الواقع من الاتجاهات الانفصالية العالمية عن الدولار.
قبل ظهور العملات المستقرة، كانت الدولار بالفعل أداة تستخدمها الولايات المتحدة لتنفيذ العقوبات الاقتصادية وإسقاط القوى الجيوسياسية. تحاول "قانون GENIUS" تركيز جوهر النظام البيئي للعملات الرقمية بشكل أكبر ضمن الدولار وحدود تنظيمه. ومع ذلك، "عندما يكتمل القمر، سيبدأ في الانكماش، وعندما تمتلئ المياه، ستفيض"، فإن القلق من استخدام الولايات المتحدة للنظام المالي كسلاح هو ما أصبح الدافع الرئيسي لدفع دول العالم إلى "بدء من جديد".
على سبيل المثال، الجميع متفائلون بشأن الإمكانات الهائلة للعملة المستقرة في المدفوعات عبر الحدود، وحتى يتخيلون أنها يمكن أن تحل محل أنظمة الدفع الدولية الحالية. ولكن إذا حلت العملة المستقرة محل أنظمة الدفع التقليدية لتصبح الوسيلة الرئيسية للمدفوعات عبر الحدود في المستقبل، أليس هذا بمثابة قطع ذراع هيمنة الدولار؟
لذلك، فإن "قانون GENIUS" يُرسل في الواقع إشارة واضحة إلى المنافسين في الولايات المتحدة: بينما يتعرض النظام القديم، المتمثل في أنظمة الدفع التقليدية، للتفكك، ولم يكتمل بعد نضوج النظام الجديد، المتمثل في العملات المستقرة، فقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن تتجذر النظام الرقمي الجديد بشكل كامل.
على الرغم من أن زعامة الدولار من الصعب زعزعتها في فترة قصيرة، إلا أن تحقيق "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية ممكن تمامًا. تكتسب موجة "إزالة الدولار" التي تقودها روسيا والصين وتلقى استجابة من دول البريكس مثل الهند وإيران والأسواق الناشئة الأخرى، زخمًا غير مسبوق. تشمل الإجراءات التي تتخذها هذه الدول: التحول إلى تسوية المدفوعات بالعملات المحلية في التجارة الثنائية، وزيادة احتياطيات الذهب كبديل لأصول الدولار، فضلاً عن تطوير وتعزيز أنظمة الدفع بالعملات الرقمية غير الدولار لتجاوز النظام التقليدي.
أولاً هو "حقيبة النقود" - فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
لقد ذكرنا سابقًا أن عملة مستقرة قد خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. ماذا يعني ذلك بالنسبة للحكومة الأمريكية؟ يعني أن الاقتراض أصبح أسهل من أي وقت مضى!
عادةً، إذا كانت الحكومة تتجاوز حدود الاقتراض، فسوف يطالب السوق بفائدة أعلى كتعويض عن المخاطر بسبب القلق من قدرتها على السداد، وهذه آلية "فرملة" طبيعية. ولكن الآن، وجود مجموعة "المشترين المخلصين" من مُصدري العملات المستقرة يعادل أن يصبح سكان العالم جميعًا مشترين للسندات الأمريكية، مما يقلل بشكل مصطنع من تكاليف الاقتراض. يمكن للحكومة اقتراض المزيد من المال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشكل كبير فعالية الانضباط المالي، ويجعل الاقتراض أكثر إدمانًا.
يمكن اعتبار هذا من الناحية الاقتصادية نوعًا من "تحويل الديون إلى نقود". على الرغم من أنه ليس البنك المركزي يطبع النقود مباشرةً للحكومة، إلا أن التأثير مشابه للغاية: تصدر الشركات الخاصة "دولار رقمي" ( عملة مستقرة )، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء السندات الحكومية، مما يعني في جوهره تمويل العجز الحكومي من خلال توسيع عرض النقود. النتيجة النهائية، من المرجح أن تكون التضخم، حيث يتم تحويل هذه "الضريبة الخفية" دون أن ندرك ذلك، من جيوبنا.
الأكثر خطورة هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيار سياسي دوري إلى سمة هيكلية للنظام المالي. تقليديًا، فإن monetization الدين الكبير هو أداة غير تقليدية ومؤقتة تستخدمها البنوك المركزية فقط لمواجهة الأزمات الشديدة. ومع ذلك، فإن قانون GENIUS خلق مصدر دائم للطلب على ديون الحكومة غير مرتبط بالدورة الاقتصادية. وهذا يعني أن monetization الدين لن يكون بعد الآن إجراءً لمواجهة الأزمات، بل سيكون "مدمجًا" في العمليات اليومية للنظام المالي. سيزرع هذا ضغط تضخم محتمل ومستمر في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل للتحكم في التضخم صعبة للغاية.
ثانياً هو "سلسلة القفل الحديدي" - آلية جديدة لنقل عدم الاستقرار المالي
في جولة العملات المستقرة هذه، تدخلت قوى متعددة، وفي وقت واحد، جعلت رموز العملات المستقرة المختلفة الناس في حيرة من أمرهم، حتى أن الجميع كانوا يمزحون قائلين إن "USD" لا تكفيها 26 حرفًا من الحروف كلاحقة.
لكن بعد قانون "GENIUS"، بغض النظر عن أي لاحقة تتبع "USD"، إذا كنت تريد التشغيل بشكل متوافق في الولايات المتحدة، أكبر سوق رأس المال في العالم، يجب أن تعتبر السندات الأمريكية كأصل احتياطي أساسي. وهذا هو سبب عنوان هذا القسم "سلاسل حديدية تربط القوارب": العملات المستقرة المختلفة هي "قوارب"، لكن "السندات الأمريكية" هي السلسلة التي تربطها معًا بشكل وثيق.
لقد أنشأ مشروع قانون "GENIUS" مسارًا جديدًا وغير مسبوق لنقل عدم الاستقرار المالي. إنه يربط مصير سوق العملات الرقمية بحالة سوق السندات الأمريكية بطريقة غير مسبوقة.
من ناحية، إذا حدثت أزمة ثقة في إحدى العملات المستقرة الرئيسية، فقد يؤدي ذلك إلى موجة سحب جماعي، مما يجبر مُصدرها على بيع كميات ضخمة من سندات الخزينة الأمريكية في فترة زمنية قصيرة. من الممكن أن يسبب هذا "التخلص" اضطرابًا في سوق سندات الخزينة الأمريكية، التي تُعتبر حجر الزاوية في النظام المالي العالمي، مما قد يؤدي إلى ارتفاع معدلات الفائدة وفزع مالي أوسع.
من ناحية أخرى، إذا ظهرت أزمة في سوق السندات السيادية الأمريكية نفسها ( مثل، الجمود في سقف الديون أو تخفيض التصنيف الائتماني السيادي )، فإن ذلك سيهدد مباشرة أمان احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، وقد يؤدي إلى "سحب" نظامي في النظام البيئي للدولار الرقمي بأكمله.
لقد أنشأت هذه التشريعات قناة عدوى ثنائية الاتجاه قادرة على تضخيم المخاطر. علاوة على ذلك، فإن عملة مستقرة باعتبارها شيئًا جديدًا، فإن الوعي العام بها لا يزال ضعيفًا، وأي حالة من الذعر ناجمة عن أي تغييرات قد يتم تضخيمها بشكل حاد في هذه السلسلة من نقل المخاطر.
أخيرًا "السمعة" - خطر السمعة الذي لا يمكن تجاهله
كان هناك انقسام كبير بين الحزبين خلال عملية التصويت على مشروع قانون "GENIUS". وكانت نقطة جدل ضخمة تتعلق بمسألة تضارب المصالح بالنسبة للرئيس. ينص مشروع القانون على حظر أعضاء الكونغرس وأفراد أسرهم من تحقيق أرباح من أنشطة عملة مستقرة - وهذا جيد، لتجنب الشبهات. لكن المثير للدهشة هو أن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وأفراد أسرته.
لماذا هذه النقطة حساسة للغاية؟ لأنه من المعروف أن عائلة ترامب تشارك بعمق في عالم العملات الرقمية. شركة معينة تمتلك عائلته حصة فيها، أصدرت عملة مستقرة معروفة، وارتفعت بسرعة في فترة زمنية قصيرة. كما أبلغ ترامب نفسه في الإفصاح المالي لعام 2024، أنه حصل على عشرات الملايين من الدولارات من تلك الشركة.
رئيس دولة يدعم عملة رقمية، وهذه الرائحة القوية لـ"استغلال المصلحة العامة" لا يمكن تجاهلها. من ناحية، يدفع الرئيس بقوة نحو شرعية العملات المستقرة، ومن ناحية أخرى، يزدهر عمله الخاص في العملات المستقرة. هذا لا يضع فقط قانون الفاتورة تحت ظل "تحويل المصالح"، بل يضر أيضًا بسمعة صناعة Web3 والتشفير بأكملها، كما لو كانت أداة لاغتنام الأرباح من قبل النخب السياسية.
تتمثل المخاطر الأعمق في مشروع قانون يحمل بوضوح ألوانًا حزبية ومصالح شخصية، مما يجعل استقراره مقلقًا بلا شك. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة الحزب الجمهوري، إلا أن أصوات الانتقاد من الحزب الديمقراطي لا تتوقف. من يضمن أنه في يوم من الأيام، بعد تغيير السلطة، لن تقوم الحكومة الجديدة بالقيام بـ"تسوية" مع الرئيس الحالي؟ في ذلك الوقت، هل سيختارون "إلقاء الماء مع الطفل" بسبب كراهيتهم للصراعات المصلحية وراء مشروع القانون، وإلغاء أو إلغاء إطار العمل الخاص بالعملة المستقرة بالكامل؟ هذه الحالة من عدم اليقين السياسي تمثل بلا شك قنبلة موقوتة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
لعبة العروش: هل هي "جنة الابتكار" أم "حديقة خلفية للعملاق"؟
يدعي المشروع أنه "يعزز الابتكار"، ولكن إذا نظرنا بعناية إلى قواعده، فقد نتوصل إلى استنتاج معاكس تمامًا.
تحدد التشريعات مجموعة من المعايير التنظيمية الصارمة لشركات إصدار العملات المستقرة، توازي تلك المعمول بها في البنوك: مكافحة غسل الأموال (AML)، اعرف عميلك (KYC)، تدقيق متكرر، أنظمة أمان على مستوى البنوك...... كل ذلك يعني تكاليف امتثال باهظة للغاية. أظهرت الأبحاث أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من متطلبات الامتثال.
بالنسبة للشركات الناشئة، فإن هذا يعد جدارًا مرتفعًا يكاد يكون من المستحيل تجاوزه. إذن، من يمكنه التعامل مع ذلك بسهولة؟ الجواب واضح: أولئك الذين هم بالفعل عمالقة وول ستريت والشركات المالية المتمرسة. لديهم فرق قانونية متكاملة وموارد مالية كبيرة,
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 20
أعجبني
20
8
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
FlippedSignal
· منذ 21 س
كيف لا يزالون يحلمون بالدولار؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
CafeMinor
· 08-12 02:50
لا تكون مجرد واحدة أخرى من لين هوا بي
شاهد النسخة الأصليةرد0
BoredStaker
· 08-11 19:13
بصراحة، إنها مجرد غطاء جديد لهيمنة الدولار الأمريكي
شاهد النسخة الأصليةرد0
OnlyOnMainnet
· 08-10 14:21
أليس من المبالغة في الإدارة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketSurvivor
· 08-10 14:20
أسلوب بيروقراطي نموذجي
شاهد النسخة الأصليةرد0
WalletWhisperer
· 08-10 14:18
تشير الأنماط إلى احتمالية 97% أن هذا وعاء العسل تنظيمي... فقط راقب هجرات الحيتان
المخاوف من مشروع قانون GENIUS: فخ الدولار، مخاطر الديون، وعوائق الابتكار
في الآونة الأخيرة، كان الموضوع الأكثر شعبية في عالم العملات الرقمية هو قانون "GENIUS" الذي أصبح قانونًا مؤخرًا. يعتقد الكثيرون أن هذا يفتح أبواب الامتثال للأصول الرقمية، خاصةً العملات المستقرة. ويزعم المؤيدون أن هذه الخطوة ستعزز الهيمنة العالمية للدولار، بينما توفر حماية غير مسبوقة للمستهلكين.
ومع ذلك، كشخص اعتاد على النظر إلى الأمور بعين ديالكتيكية، لا يسعني إلا أن أسأل: هل هذه القانون بالفعل "عبقري" كما يبدو للوهلة الأولى؟ هل تخفي تلك البنود اللامعة مخاطر لم نتنبأ بها بعد؟
اليوم، دعونا نتناول بلغة بسيطة وسهلة الفهم، التحليل العميق للتأثيرات السلبية التي قد يجلبها "قانون GENIUS".
من الضروري الإشارة إلى أنه كأحد المشاركين النشطين في مجال blockchain، فإنني شخصياً أرحب بإصدار "قانون GENIUS". فبعد كل شيء، فإنه يدفع blockchain و تقنيات التشفير إلى الحياة اليومية للجمهور، مما يخطو خطوة حاسمة نحو التبني على نطاق واسع، ويضيف طبقة من الأمان للعملية العالمية. لذلك، يمكن اعتبار العيوب المذكورة في هذه المقالة نوعًا من "الاستعداد للمستقبل". يمكن للقارئ أن يأخذها ببساطة كنوع من الفكاهة.
فخ الدولار: هل ستحطم عملات مستقرة حلم عودة التصنيع؟
نبدأ أولاً بتحليل من منظور اقتصادي. أحد الأهداف الرئيسية لمشروع القانون هو جعل الدولار المستقر عملة "صعبة" في الاقتصاد الرقمي العالمي، وذلك للحفاظ على الهيمنة العالمية للدولار. المنطق بسيط: يتطلب مشروع القانون من جميع مصدري العملات المستقرة المتوافقة، أن يضمنوا احتياطيًا مدعومًا بنسبة 1:1 بأصول سائلة عالية الجودة (، والتي تتمثل بشكل أساسي في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ).
تخيل، عندما يكون العالم كله يستخدم عملة مستقرة بالدولار، ما مدى ضخامة الدين الوطني الأمريكي المطلوب كاحتياطي؟ سيخلق ذلك طلبًا هائلًا ومستدامًا على الدين الوطني الأمريكي. ستتدفق الأموال العالمية مثل المد نحو الولايات المتحدة لشراء الدين الوطني، وسيتعزز الدولار بشكل طبيعي.
يبدو أن هذا خبر عظيم للولايات المتحدة، لكن هناك تناقض كبير مخفي في ذلك، وخاصة بالنسبة لعودة التصنيع، فهذا تقريباً بمثابة قطع الإمدادات.
دعونا نفكر في سؤال: لماذا أصبحت الصناعة الأمريكية "مفرغة"؟ أحد الأسباب الرئيسية هو العجز التجاري المستمر. إن ما تشتريه الولايات المتحدة ( الواردات ) يفوق بكثير ما تبيعه ( الصادرات )، مما يؤدي إلى تدفق كبير من الدولارات إلى جميع أنحاء العالم. إذن، ماذا يمكن أن تشتري هذه الدول الأخرى بهذه الدولارات؟ نظرًا لأن الصناعة الأمريكية قد أصبحت مفرغة منذ فترة طويلة، فبخلاف بعض المنتجات التكنولوجية العالية، لا يوجد الكثير من السلع "صنع في الولايات المتحدة" للاختيار من بينها. وبالتالي، فإن معظم هذه الأموال تعود مرة أخرى لشراء السندات الحكومية الأمريكية ومنتجات المالية في وول ستريت.
تشكل هذه حلقة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → الدولار القوي يجعل "الصناعة الأمريكية" باهظة الثمن في الخارج → تصبح الصادرات أكثر صعوبة، بينما تبدو السلع المستوردة أكثر رخصًا → يتسع العجز التجاري بشكل أكبر → تتواصل ضعف القدرة التنافسية للصناعة المحلية.
الآن، يعتبر صدور "مشروع قانون GENIUS" بمثابة تركيب شاحن توربيني فائق لهذه الحلقة المفرغة. إن الانتشار العالمي للعملات المستقرة يعني أن الولايات المتحدة تصدر نوعًا من "الدولار الرقمي" إلى العالم، مما سيؤدي إلى انفجار غير مسبوق في الطلب العالمي على الدولار وسندات الخزينة الأمريكية. ما هي النتيجة؟ سيتم دفع قيمة الدولار إلى مستوى غير مسبوق.
هذا بلا شك يزيد من صعوبة الأمور بالنسبة للصناعة المحلية في الولايات المتحدة. وفي الوقت نفسه، فإن شركات التكنولوجيا والصناعة الأمريكية الكبرى، التي تحقق إيرادات كبيرة من الخارج، تتعرض أيضًا لضربة قوية. عندما تتحول الأرباح باليورو والين وغيرها من العملات الأجنبية التي تكسبها خارج البلاد إلى الدولار القوي، ستظهر الأرقام في البيانات المالية بشكل ملحوظ أقل. هذا لا يؤثر فقط بشكل مباشر على قدرة الشركات الربحية ويقلل من تقييمات الأسهم، بل قد يؤثر أيضًا سلبًا على الأداء العام لمؤشرات الأسهم الرئيسية.
ما يسمى ب"عودة التصنيع"، أمام جبل الدولار القوي هذا، قد لا يصبح سوى حلم بعيد المنال. قد يؤدي قانون GENIUS، أثناء تعزيز الهيمنة المالية للدولار، إلى التضحية بالاقتصاد الحقيقي المحلي.
تناقض هيمنة الدولار: كلما زادت الرغبة في التمسك بها، كلما تسارعت "عملية التخلص من الدولار"؟
الحجة الاقتصادية الأساسية لمشروع قانون "GENIUS" هي تعزيز الهيمنة العالمية للدولار الأمريكي. ومع ذلك، على المدى الطويل، فإن هذه الخطوة المبالغ فيها قد تسارع في الواقع من الاتجاهات الانفصالية العالمية عن الدولار.
قبل ظهور العملات المستقرة، كانت الدولار بالفعل أداة تستخدمها الولايات المتحدة لتنفيذ العقوبات الاقتصادية وإسقاط القوى الجيوسياسية. تحاول "قانون GENIUS" تركيز جوهر النظام البيئي للعملات الرقمية بشكل أكبر ضمن الدولار وحدود تنظيمه. ومع ذلك، "عندما يكتمل القمر، سيبدأ في الانكماش، وعندما تمتلئ المياه، ستفيض"، فإن القلق من استخدام الولايات المتحدة للنظام المالي كسلاح هو ما أصبح الدافع الرئيسي لدفع دول العالم إلى "بدء من جديد".
على سبيل المثال، الجميع متفائلون بشأن الإمكانات الهائلة للعملة المستقرة في المدفوعات عبر الحدود، وحتى يتخيلون أنها يمكن أن تحل محل أنظمة الدفع الدولية الحالية. ولكن إذا حلت العملة المستقرة محل أنظمة الدفع التقليدية لتصبح الوسيلة الرئيسية للمدفوعات عبر الحدود في المستقبل، أليس هذا بمثابة قطع ذراع هيمنة الدولار؟
لذلك، فإن "قانون GENIUS" يُرسل في الواقع إشارة واضحة إلى المنافسين في الولايات المتحدة: بينما يتعرض النظام القديم، المتمثل في أنظمة الدفع التقليدية، للتفكك، ولم يكتمل بعد نضوج النظام الجديد، المتمثل في العملات المستقرة، فقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن تتجذر النظام الرقمي الجديد بشكل كامل.
على الرغم من أن زعامة الدولار من الصعب زعزعتها في فترة قصيرة، إلا أن تحقيق "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية ممكن تمامًا. تكتسب موجة "إزالة الدولار" التي تقودها روسيا والصين وتلقى استجابة من دول البريكس مثل الهند وإيران والأسواق الناشئة الأخرى، زخمًا غير مسبوق. تشمل الإجراءات التي تتخذها هذه الدول: التحول إلى تسوية المدفوعات بالعملات المحلية في التجارة الثنائية، وزيادة احتياطيات الذهب كبديل لأصول الدولار، فضلاً عن تطوير وتعزيز أنظمة الدفع بالعملات الرقمية غير الدولار لتجاوز النظام التقليدي.
الديون والسمعة: "الصندوق الصغير" و"الأمور المنزلية" للحكومة
أولاً هو "حقيبة النقود" - فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
لقد ذكرنا سابقًا أن عملة مستقرة قد خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. ماذا يعني ذلك بالنسبة للحكومة الأمريكية؟ يعني أن الاقتراض أصبح أسهل من أي وقت مضى!
عادةً، إذا كانت الحكومة تتجاوز حدود الاقتراض، فسوف يطالب السوق بفائدة أعلى كتعويض عن المخاطر بسبب القلق من قدرتها على السداد، وهذه آلية "فرملة" طبيعية. ولكن الآن، وجود مجموعة "المشترين المخلصين" من مُصدري العملات المستقرة يعادل أن يصبح سكان العالم جميعًا مشترين للسندات الأمريكية، مما يقلل بشكل مصطنع من تكاليف الاقتراض. يمكن للحكومة اقتراض المزيد من المال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشكل كبير فعالية الانضباط المالي، ويجعل الاقتراض أكثر إدمانًا.
يمكن اعتبار هذا من الناحية الاقتصادية نوعًا من "تحويل الديون إلى نقود". على الرغم من أنه ليس البنك المركزي يطبع النقود مباشرةً للحكومة، إلا أن التأثير مشابه للغاية: تصدر الشركات الخاصة "دولار رقمي" ( عملة مستقرة )، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء السندات الحكومية، مما يعني في جوهره تمويل العجز الحكومي من خلال توسيع عرض النقود. النتيجة النهائية، من المرجح أن تكون التضخم، حيث يتم تحويل هذه "الضريبة الخفية" دون أن ندرك ذلك، من جيوبنا.
الأكثر خطورة هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيار سياسي دوري إلى سمة هيكلية للنظام المالي. تقليديًا، فإن monetization الدين الكبير هو أداة غير تقليدية ومؤقتة تستخدمها البنوك المركزية فقط لمواجهة الأزمات الشديدة. ومع ذلك، فإن قانون GENIUS خلق مصدر دائم للطلب على ديون الحكومة غير مرتبط بالدورة الاقتصادية. وهذا يعني أن monetization الدين لن يكون بعد الآن إجراءً لمواجهة الأزمات، بل سيكون "مدمجًا" في العمليات اليومية للنظام المالي. سيزرع هذا ضغط تضخم محتمل ومستمر في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل للتحكم في التضخم صعبة للغاية.
ثانياً هو "سلسلة القفل الحديدي" - آلية جديدة لنقل عدم الاستقرار المالي
في جولة العملات المستقرة هذه، تدخلت قوى متعددة، وفي وقت واحد، جعلت رموز العملات المستقرة المختلفة الناس في حيرة من أمرهم، حتى أن الجميع كانوا يمزحون قائلين إن "USD" لا تكفيها 26 حرفًا من الحروف كلاحقة.
لكن بعد قانون "GENIUS"، بغض النظر عن أي لاحقة تتبع "USD"، إذا كنت تريد التشغيل بشكل متوافق في الولايات المتحدة، أكبر سوق رأس المال في العالم، يجب أن تعتبر السندات الأمريكية كأصل احتياطي أساسي. وهذا هو سبب عنوان هذا القسم "سلاسل حديدية تربط القوارب": العملات المستقرة المختلفة هي "قوارب"، لكن "السندات الأمريكية" هي السلسلة التي تربطها معًا بشكل وثيق.
لقد أنشأ مشروع قانون "GENIUS" مسارًا جديدًا وغير مسبوق لنقل عدم الاستقرار المالي. إنه يربط مصير سوق العملات الرقمية بحالة سوق السندات الأمريكية بطريقة غير مسبوقة.
من ناحية، إذا حدثت أزمة ثقة في إحدى العملات المستقرة الرئيسية، فقد يؤدي ذلك إلى موجة سحب جماعي، مما يجبر مُصدرها على بيع كميات ضخمة من سندات الخزينة الأمريكية في فترة زمنية قصيرة. من الممكن أن يسبب هذا "التخلص" اضطرابًا في سوق سندات الخزينة الأمريكية، التي تُعتبر حجر الزاوية في النظام المالي العالمي، مما قد يؤدي إلى ارتفاع معدلات الفائدة وفزع مالي أوسع.
من ناحية أخرى، إذا ظهرت أزمة في سوق السندات السيادية الأمريكية نفسها ( مثل، الجمود في سقف الديون أو تخفيض التصنيف الائتماني السيادي )، فإن ذلك سيهدد مباشرة أمان احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، وقد يؤدي إلى "سحب" نظامي في النظام البيئي للدولار الرقمي بأكمله.
لقد أنشأت هذه التشريعات قناة عدوى ثنائية الاتجاه قادرة على تضخيم المخاطر. علاوة على ذلك، فإن عملة مستقرة باعتبارها شيئًا جديدًا، فإن الوعي العام بها لا يزال ضعيفًا، وأي حالة من الذعر ناجمة عن أي تغييرات قد يتم تضخيمها بشكل حاد في هذه السلسلة من نقل المخاطر.
أخيرًا "السمعة" - خطر السمعة الذي لا يمكن تجاهله
كان هناك انقسام كبير بين الحزبين خلال عملية التصويت على مشروع قانون "GENIUS". وكانت نقطة جدل ضخمة تتعلق بمسألة تضارب المصالح بالنسبة للرئيس. ينص مشروع القانون على حظر أعضاء الكونغرس وأفراد أسرهم من تحقيق أرباح من أنشطة عملة مستقرة - وهذا جيد، لتجنب الشبهات. لكن المثير للدهشة هو أن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وأفراد أسرته.
لماذا هذه النقطة حساسة للغاية؟ لأنه من المعروف أن عائلة ترامب تشارك بعمق في عالم العملات الرقمية. شركة معينة تمتلك عائلته حصة فيها، أصدرت عملة مستقرة معروفة، وارتفعت بسرعة في فترة زمنية قصيرة. كما أبلغ ترامب نفسه في الإفصاح المالي لعام 2024، أنه حصل على عشرات الملايين من الدولارات من تلك الشركة.
رئيس دولة يدعم عملة رقمية، وهذه الرائحة القوية لـ"استغلال المصلحة العامة" لا يمكن تجاهلها. من ناحية، يدفع الرئيس بقوة نحو شرعية العملات المستقرة، ومن ناحية أخرى، يزدهر عمله الخاص في العملات المستقرة. هذا لا يضع فقط قانون الفاتورة تحت ظل "تحويل المصالح"، بل يضر أيضًا بسمعة صناعة Web3 والتشفير بأكملها، كما لو كانت أداة لاغتنام الأرباح من قبل النخب السياسية.
تتمثل المخاطر الأعمق في مشروع قانون يحمل بوضوح ألوانًا حزبية ومصالح شخصية، مما يجعل استقراره مقلقًا بلا شك. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة الحزب الجمهوري، إلا أن أصوات الانتقاد من الحزب الديمقراطي لا تتوقف. من يضمن أنه في يوم من الأيام، بعد تغيير السلطة، لن تقوم الحكومة الجديدة بالقيام بـ"تسوية" مع الرئيس الحالي؟ في ذلك الوقت، هل سيختارون "إلقاء الماء مع الطفل" بسبب كراهيتهم للصراعات المصلحية وراء مشروع القانون، وإلغاء أو إلغاء إطار العمل الخاص بالعملة المستقرة بالكامل؟ هذه الحالة من عدم اليقين السياسي تمثل بلا شك قنبلة موقوتة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
لعبة العروش: هل هي "جنة الابتكار" أم "حديقة خلفية للعملاق"؟
يدعي المشروع أنه "يعزز الابتكار"، ولكن إذا نظرنا بعناية إلى قواعده، فقد نتوصل إلى استنتاج معاكس تمامًا.
تحدد التشريعات مجموعة من المعايير التنظيمية الصارمة لشركات إصدار العملات المستقرة، توازي تلك المعمول بها في البنوك: مكافحة غسل الأموال (AML)، اعرف عميلك (KYC)، تدقيق متكرر، أنظمة أمان على مستوى البنوك...... كل ذلك يعني تكاليف امتثال باهظة للغاية. أظهرت الأبحاث أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من متطلبات الامتثال.
بالنسبة للشركات الناشئة، فإن هذا يعد جدارًا مرتفعًا يكاد يكون من المستحيل تجاوزه. إذن، من يمكنه التعامل مع ذلك بسهولة؟ الجواب واضح: أولئك الذين هم بالفعل عمالقة وول ستريت والشركات المالية المتمرسة. لديهم فرق قانونية متكاملة وموارد مالية كبيرة,