آلية الأسعار والمخاطر في تداول العقود الآجلة الدائمة
في مارس 2025، أثار عقد JELLYJELLY حالة من الاضطراب في السوق على منصة تداول لامركزية معينة. خلال ساعات قليلة فقط، ارتفع سعر العقد بنسبة 429%، مما كان قريبًا من تحفيز تصفية جماعية. إذا حدثت التصفية، ستُضرب مراكز البيع على المكشوف في حوض السيولة على السلسلة، مما يؤدي إلى خسائر كبيرة. في الوقت نفسه، أطلقت إحدى البورصات المركزية بشكل نادر "في الليل" تجارة العقود الآجلة الدائمة لـ JELLYJELLY.
في لحظة انفجار الأزمة، تدخل مصدقو هذه المنصة اللامركزية للتصويت العاجل، مما أدى إلى فرض سحب الأسهم، وإغلاق المراكز، وتجميد التداول، مما أثار تساؤلات المجتمع حول "الأسواق اللامركزية".
لم تصبح هذه الحادثة فقط محور حديث ساخن في مجتمع التشفير، بل كشفت أيضًا عن مشكلة جوهرية: ما الذي يحدد الأسعار في منصات التداول اللامركزية؟ من يجب أن يتحمل المخاطر؟ هل الخوارزميات محايدة حقًا؟
ستتناول هذه المقالة هذا الحدث كمدخل، وتحلل بشكل عميق الفروق في خوارزميات ثلاث منصات تداول رئيسية في الآلية الأساسية للعقود الآجلة الدائمة - آلية الأسعار، السعر المحدد، ومعدل التمويل، وتفكك المفاهيم المالية وآليات انتقال المخاطر في الخلفية. سنرى كيف تشكل الخوارزميات المختلفة أنماط التداول، وكيف تخدم أنواعًا مختلفة من المتداولين، وكيف تحدد ما إذا كان بإمكان المتداولين البقاء في عاصفة السوق.
هذا ليس فقط تحليل تقني لآلية العقود، بل هو أيضًا صراع فلسفي حول تصميم نظام السوق.
تداول العقود الآجلة الدائمة
تداول العقود الآجلة الدائمة يتكون من ثلاثة عناصر رئيسية:
السعر المرجعي: يتتبع تغيرات سعر السوق الفوري، وهو معيار نظري.
سعر العلامة: يستخدم لحساب الأرباح والخسائر غير المحققة، وأحداث حاسمة مثل تصفية المراكز.
معدل التمويل: آلية اقتصادية تربط سوق العقود مع سوق الأسهم، توجه أسعار العقود نحو العودة إلى السوق الفورية.
تستخدم ثلاث منصات خوارزميات مختلفة في هذه الآليات الأساسية:
تعتمد خوارزمية السعر المميز لمنصة التداول المركزية A على الوسيط لثلاثة أنواع من الأسعار، وتستخدم معالجة EMA لتنعيم الأسعار، مما يجعل تغيرات الأسعار مستقرة ومقاومة للتقلبات. يتم دمج معدل التمويل مع عمق دفتر الطلبات ومعدل الاقتراض الثابت، مما يوفر للمستثمرين المؤسسات تكلفة تمويل يمكن التنبؤ بها.
تستخدم إحدى بورصات العملات المركزية B طريقة أكثر عدوانية، حيث تستخدم فقط سعر المتوسط بين أعلى عرض وأدنى طلب كعلامة سعر، مما يجعل الأسعار حساسة للغاية للتداولات الصغيرة، مما يؤدي إلى تقلبات شديدة. وخوارزمية معدل التمويل الخاصة بها بسيطة نسبيًا، مما يجعلها مناسبة للتداولات القصيرة عالية التردد.
تتم حساب الأسعار المرجعية للمنصة اللامركزية C من قبل عدة عقد تحقق، حيث يتم دمج مصادر أسعار متعددة من داخل المنصة وخارجها. أدخلت خوارزمية معدل التمويل الخاصة بها مؤشر السعر الزائد على أساس النموذج التقليدي، وتستخدم آليات التسوية عالية التردد والحد الأقصى المتطرف لتسريع عودة الأسعار.
الخوارزمية تحدد المصير: استراتيجيات التداول والفلسفة المالية المتوافقة مع منصات مختلفة
تعكس هذه الخوارزميات الثلاثة مفاهيم سوقية مختلفة تمامًا:
تسعى بورصة مركزية A إلى "التأسيس المؤسسي والتخفيف"، وتتمثل فلسفتها التصميمية في "جعل السوق قابلاً للتنبؤ". يتماشى هذا بشكل كبير مع مدرسة التمويل الكمي ونظرية السوق الفعالة، حيث تفترض أن السوق بشكل عام يمكن نمذجته بعقلانية. لقد جذبت تصميماتها الآلية المستثمرين المؤسساتيين والمتداولين على المدى المتوسط والطويل الذين يسعون إلى عوائد مستقرة ومخاطر يمكن التحكم فيها.
تتبنى بورصة مركزية معينة استراتيجية "سريعة، حادة، دقيقة"، وتعتقد أن "السوق هو انعكاس للطبيعة البشرية". هذا قريب من منطق المالية السلوكية، حيث يتم قبول عدم عقلانية السوق، والبحث عن مساحة للمنافسة في التقلبات الشديدة. يجذب هذا النظام بشكل طبيعي المتداولين عاليي التردد والمضاربين قصيري الأجل.
تحاول منصة مركزية معينة C إنشاء نموذج مالي جديد: الحوكمة اللامركزية + آلية الأسعار القابلة للبرمجة. مبدأها هو "الخوارزمية ليست للتنبؤ بالسوق، بل لتحديد النظام". من خلال آلية تسعير توافقية من قبل المدققين، والتسوية على السلسلة، تمارس فلسفة مالية هيكلية مؤسسية، مما يجذب المتداولين الذين يسعون لإعادة بناء الثقة من خلال الشيفرة.
الخاتمة: نهاية الخوارزمية هي قلب الإنسان
سواء كانت هناك وسيلة لتخفيف النظام، أو سلوك السوق هو الأهم، أو توافق على السلسلة، فإنها في جوهرها تحاول الإجابة على نفس السؤال: كيف يمكننا الثقة في سوق غير مرئي؟
ومع ذلك، عندما يكون السوق في حالة قصوى، غالبًا ما تحتاج الخوارزميات إلى الخروج، وستظل العوامل البشرية تلعب دورًا. في النهاية، السعر ليس "محددًا بالخوارزمية"، بل هو ما نختار أن نصدق من يحدد.
ربما لا يمكننا تصميم نظام مثالي، ولكن يمكننا تصميم نظام يمكنه الاستمرار في التصحيح الذاتي في عالم غير مثالي. في عالم المال المستقبلي، ستستمر الخوارزميات في توسيع نطاقها. ولكن يجب أن ندرك أن كل منطق مكتوب في الكود يلقي بظلال حكم قيمة.
دعونا نحتفظ دائمًا بقلب مليء بالاحترام تجاه السوق.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
آلية تداول العقود الآجلة الدائمة: الخوارزمية، المخاطر وفلسفة السوق
آلية الأسعار والمخاطر في تداول العقود الآجلة الدائمة
في مارس 2025، أثار عقد JELLYJELLY حالة من الاضطراب في السوق على منصة تداول لامركزية معينة. خلال ساعات قليلة فقط، ارتفع سعر العقد بنسبة 429%، مما كان قريبًا من تحفيز تصفية جماعية. إذا حدثت التصفية، ستُضرب مراكز البيع على المكشوف في حوض السيولة على السلسلة، مما يؤدي إلى خسائر كبيرة. في الوقت نفسه، أطلقت إحدى البورصات المركزية بشكل نادر "في الليل" تجارة العقود الآجلة الدائمة لـ JELLYJELLY.
في لحظة انفجار الأزمة، تدخل مصدقو هذه المنصة اللامركزية للتصويت العاجل، مما أدى إلى فرض سحب الأسهم، وإغلاق المراكز، وتجميد التداول، مما أثار تساؤلات المجتمع حول "الأسواق اللامركزية".
لم تصبح هذه الحادثة فقط محور حديث ساخن في مجتمع التشفير، بل كشفت أيضًا عن مشكلة جوهرية: ما الذي يحدد الأسعار في منصات التداول اللامركزية؟ من يجب أن يتحمل المخاطر؟ هل الخوارزميات محايدة حقًا؟
ستتناول هذه المقالة هذا الحدث كمدخل، وتحلل بشكل عميق الفروق في خوارزميات ثلاث منصات تداول رئيسية في الآلية الأساسية للعقود الآجلة الدائمة - آلية الأسعار، السعر المحدد، ومعدل التمويل، وتفكك المفاهيم المالية وآليات انتقال المخاطر في الخلفية. سنرى كيف تشكل الخوارزميات المختلفة أنماط التداول، وكيف تخدم أنواعًا مختلفة من المتداولين، وكيف تحدد ما إذا كان بإمكان المتداولين البقاء في عاصفة السوق.
هذا ليس فقط تحليل تقني لآلية العقود، بل هو أيضًا صراع فلسفي حول تصميم نظام السوق.
تداول العقود الآجلة الدائمة
تداول العقود الآجلة الدائمة يتكون من ثلاثة عناصر رئيسية:
تستخدم ثلاث منصات خوارزميات مختلفة في هذه الآليات الأساسية:
تعتمد خوارزمية السعر المميز لمنصة التداول المركزية A على الوسيط لثلاثة أنواع من الأسعار، وتستخدم معالجة EMA لتنعيم الأسعار، مما يجعل تغيرات الأسعار مستقرة ومقاومة للتقلبات. يتم دمج معدل التمويل مع عمق دفتر الطلبات ومعدل الاقتراض الثابت، مما يوفر للمستثمرين المؤسسات تكلفة تمويل يمكن التنبؤ بها.
تستخدم إحدى بورصات العملات المركزية B طريقة أكثر عدوانية، حيث تستخدم فقط سعر المتوسط بين أعلى عرض وأدنى طلب كعلامة سعر، مما يجعل الأسعار حساسة للغاية للتداولات الصغيرة، مما يؤدي إلى تقلبات شديدة. وخوارزمية معدل التمويل الخاصة بها بسيطة نسبيًا، مما يجعلها مناسبة للتداولات القصيرة عالية التردد.
تتم حساب الأسعار المرجعية للمنصة اللامركزية C من قبل عدة عقد تحقق، حيث يتم دمج مصادر أسعار متعددة من داخل المنصة وخارجها. أدخلت خوارزمية معدل التمويل الخاصة بها مؤشر السعر الزائد على أساس النموذج التقليدي، وتستخدم آليات التسوية عالية التردد والحد الأقصى المتطرف لتسريع عودة الأسعار.
الخوارزمية تحدد المصير: استراتيجيات التداول والفلسفة المالية المتوافقة مع منصات مختلفة
تعكس هذه الخوارزميات الثلاثة مفاهيم سوقية مختلفة تمامًا:
تسعى بورصة مركزية A إلى "التأسيس المؤسسي والتخفيف"، وتتمثل فلسفتها التصميمية في "جعل السوق قابلاً للتنبؤ". يتماشى هذا بشكل كبير مع مدرسة التمويل الكمي ونظرية السوق الفعالة، حيث تفترض أن السوق بشكل عام يمكن نمذجته بعقلانية. لقد جذبت تصميماتها الآلية المستثمرين المؤسساتيين والمتداولين على المدى المتوسط والطويل الذين يسعون إلى عوائد مستقرة ومخاطر يمكن التحكم فيها.
تتبنى بورصة مركزية معينة استراتيجية "سريعة، حادة، دقيقة"، وتعتقد أن "السوق هو انعكاس للطبيعة البشرية". هذا قريب من منطق المالية السلوكية، حيث يتم قبول عدم عقلانية السوق، والبحث عن مساحة للمنافسة في التقلبات الشديدة. يجذب هذا النظام بشكل طبيعي المتداولين عاليي التردد والمضاربين قصيري الأجل.
تحاول منصة مركزية معينة C إنشاء نموذج مالي جديد: الحوكمة اللامركزية + آلية الأسعار القابلة للبرمجة. مبدأها هو "الخوارزمية ليست للتنبؤ بالسوق، بل لتحديد النظام". من خلال آلية تسعير توافقية من قبل المدققين، والتسوية على السلسلة، تمارس فلسفة مالية هيكلية مؤسسية، مما يجذب المتداولين الذين يسعون لإعادة بناء الثقة من خلال الشيفرة.
الخاتمة: نهاية الخوارزمية هي قلب الإنسان
سواء كانت هناك وسيلة لتخفيف النظام، أو سلوك السوق هو الأهم، أو توافق على السلسلة، فإنها في جوهرها تحاول الإجابة على نفس السؤال: كيف يمكننا الثقة في سوق غير مرئي؟
ومع ذلك، عندما يكون السوق في حالة قصوى، غالبًا ما تحتاج الخوارزميات إلى الخروج، وستظل العوامل البشرية تلعب دورًا. في النهاية، السعر ليس "محددًا بالخوارزمية"، بل هو ما نختار أن نصدق من يحدد.
ربما لا يمكننا تصميم نظام مثالي، ولكن يمكننا تصميم نظام يمكنه الاستمرار في التصحيح الذاتي في عالم غير مثالي. في عالم المال المستقبلي، ستستمر الخوارزميات في توسيع نطاقها. ولكن يجب أن ندرك أن كل منطق مكتوب في الكود يلقي بظلال حكم قيمة.
دعونا نحتفظ دائمًا بقلب مليء بالاحترام تجاه السوق.