تطبيق بروتوكول معدل الفائدة الثابت في التمويل اللامركزي
مع تكامل الأسواق المالية العالمية، تتزايد الحاجة إلى نظام بيئي مالي مستقر يومًا بعد يوم. قبل أكثر من 20 عامًا، اعترف البرلمان الأوروبي في وثيقة عمل لأول مرة بضرورة تعزيز استقرار الأسعار:
"أدى دمج الأسواق المالية العالمية إلى زيادة الضغط على العوامل الخارجية في تحديد السياسة النقدية المحلية. على الرغم من وجود اختلافات في الأساليب المحددة التي تتبعها البنوك المركزية الرئيسية في تنفيذ السياسة النقدية، إلا أنه قد تم التوصل إلى توافق واسع في الآراء بشأن الأساسيات المتعلقة بالسعي لتحقيق استقرار الأسعار واستقرار الأسواق المالية."
الكلمة الرئيسية هنا هي التكامل. بالمقارنة مع صناعة العملات المشفرة، فقد تطورت هذه المجال إلى حد معين، حيث أصبح التمويل اللامركزي معيار الصناعة للبروتوكولات. غالباً ما يتم تشبيه تقنية البلوك تشين بليغو المالية، حيث يمكن للمطورين دمجها مع بروتوكولات أخرى لبناء منتجات مالية مبتكرة. ومع ذلك، لم يغير هذا من الطبيعة غير المستقرة للغاية لصناعة العملات المشفرة.
معدل الفائدة الثابت هو جانب مهم في النظام المالي. على الرغم من وجود العديد من بروتوكولات الإقراض ومجمعات العائد في صناعة العملات المشفرة التي تقدم معدلات فائدة، إلا أن المنتجات ذات المعدل الثابت نادرة نسبيًا.
مع انتشار الزراعة الربحية وزيادة الطلب على معدلات فائدة أكثر استقرارًا، حاولت بعض بروتوكولات التمويل اللامركزي حل هذه المشكلة لتصبح رمزًا للموثوقية. وقد أدى ذلك إلى ظهور فئة جديدة من البروتوكولات، تُعرف باسم بروتوكول المعدل الثابت (FIRP).
على عكس الودائع الثابتة التقليدية ( أو السندات )، يستخدم FIRP هيكله الرمزي لتقديم حوافز مختلفة للحفاظ على معدل الفائدة. يمكن تقسيم النظام البيئي لـ FIRP بشكل عام إلى فئتين: مجمعات عوائد الإقراض/الاقتراض.
حتى في هذه الفئة، يظهر FIRP تنوعًا. كل بروتوكول لديه طريقة "ثابتة" لمعدل الفائدة، مما يؤدي إلى حالات استخدام مختلفة. يقدم البعض "معدل فائدة ثابت" أو "عائد فائدة ثابت"، بينما يخلق البعض الآخر بيئة مناسبة للمعدل الفائدة الثابت.
سأقدم ثلاثة أمثلة أدناه:
1. نظرة عامة على بروتوكول معدل الفائدة الثابت
عائد
Yield هو نظام إقراض لامركزي، يستخدم رموز جديدة تُسمى "fyTokens" لتقديم إقراض بمعدل فائدة ثابت وسوق معدل الفائدة. النسخة الحالية تشمل fyTokens من عملة DAI المستقرة، المعروفة باسم "fyDai"، والتي تتيح إقراض DAI المضمون بالكامل بمعدل فائدة ثابت.
fyDai هو رمز ERC20 مبني على الإيثيريوم، يمكن استرداده DAI بعد تاريخ الاستحقاق المحدد. إنه مشابه للسندات غير المدفوعة أو السندات المخفضة.
يتطلب سك أو بيع fyDai تقديم ضمان ETH، اتباع نفس معدل الضمان البالغ 150% كما هو الحال مع MakerDao. يقوم المقرضون بشراء fyDai، وعادة ما تكون الأسعار أقل من DAI. تمثل الفجوة بين القيمة المخفضة وقيمة 1 DAI( عند الاستحقاق ) معدل الفائدة أو معدل الاقتراض.
تعكس قيمة fyDai معدل الفائدة على القروض، ويمكن أيضًا استخدامها كأداة لسندات قابلة للتداول بشكل منفصل. هذا ممكن، لأن هناك "سلاسل" متعددة من fyDai، كل سلسلة لها تاريخ استحقاق مختلف.
يتكامل هذا النظام بشكل وثيق مع Maker. يمكن لمستخدمي Maker "نقل" خزينة DAI إلى خزينة fyDai، وقفل معدل الفائدة الثابت لفترة معينة، ثم العودة إلى خزينة Maker عند انتهاء المدة.
معدل الفائدة يعتمد على تقييم السوق لـ fyDai. بالنسبة للمقرضين، كلما ارتفع تقييم fyDai، كان معدل الفائدة المكتسب عند الاستحقاق أقل. بالنسبة للمقترضين، كلما ارتفع تقييم fyDai، كان معدل اقتراض الفائدة أقل. يمكن للطرفين في عملية الإقراض تحديد معدل الفائدة بناءً على وقت شراء fyDai.
Saffron Finance هو بروتوكول تجميع العوائد اللامركزي، وهو واحد من أوائل البروتوكولات التي تستخدم نظام الفئات. يتكون هذا النظام من أجزاء تم إنشاؤها بواسطة تجمعات السيولة، مصنفة حسب المخاطر، وأوقات الاستحقاق، وغيرها من الخصائص، لتناسب المستثمرين المختلفين.
يمكن للمستخدمين اختيار محافظ استثمارية مختلفة بناءً على تفضيلات المخاطر. أنشأت Saffron Finance نظام تأمين داخلي، حيث يوفر المستثمرون في الأجزاء عالية المخاطر التأمين للأجزاء منخفضة المخاطر.
الرمز الأصلي لـ Saffron Finance SFI يُستخدم أساسًا للوصول إلى عوائد عالية من الفئة A. يمكن استخدام SFI أيضًا لكسب مكافآت تجمعات السيولة والتصويت على بروتوكول الحوكمة.
نظام الفئات يسمح بتقسيم العائدات، لإنشاء معدلات عائد مختلفة لبرك التمويل المختلفة. في Saffron Finance، عائد الفئة A هو 10 أضعاف عائد الفئة AA. تُستخدم الفئة S لموازنة معدلات الفئة A و AA، مع الحفاظ على فرق ثابت في معدل الفائدة يبلغ 10 أضعاف بين الفئتين.
Horizon يسمح للمستخدمين بإنشاء أسواقهم الخاصة بناءً على مبادئ نظرية الألعاب. يمكن للمستخدمين تقديم ضمانات إلى تجمع السيولة، ثم إقراضها لبروتوكولات الإقراض مثل Compound.
لتوفير معدل فائدة ثابت، تدعو Horizon المستخدمين لتقديم عطاءات مختومة على معدل الفائدة الثابت ### كحد أقصى للعائد ( أو معدل فائدة متغير في كل جولة. سيتم الكشف عن العروض بعد كل جولة، لتشكيل دفتر عطاءات. سيتم ترتيب العروض من أدنى إلى أعلى معدل فائدة، وسيتم تخصيص العائدات المتغيرة من بروتوكول الإقراض من الأدنى إلى الأعلى، وستتدفق الإيرادات الزائدة إلى الحوض المتغير.
ستظهر جميع العطاءات علنًا على موقع Horizon، مما يسمح للمستخدمين بالتنافس بنشاط وتحديد معدل الفائدة الأكثر شيوعًا. يمكن للمستخدمين تعديل العروض بحرية، بما في ذلك التحويل إلى معدل فائدة متغير. تعتبر Horizon في الأساس بروتوكولًا لتوقع معدل الفائدة.
لا يمكن تصنيف FIRP ببساطة. هناك فرق كبير بين بروتوكول الإقراض وبروتوكول تجميع العوائد.
قبل دراسة مؤشرات مثل معدل الفائدة التنافسي، يجب أولاً النظر في قدرة FIRP على الحفاظ على "معدل فائدة ثابت". تتمثل الطريقة التي يعمل بها FIRP في ثلاثة خصائص حاسمة:
نوع الالتزام: بروتوكولات مختلفة تقدم التزامات مختلفة. فهم نوع الالتزام يمكن أن يساعد المستخدمين في اختيار المنتج المناسب.
طرق الحفاظ على الالتزامات: كل التزامات تتطلب طرق مختلفة للحفاظ عليها. فهم طريقة الحفاظ يمكن أن يساعد في تحديد موثوقية البروتوكول.
درجة الاعتماد على العوامل الخارجية: من المهم تطوير آليات تؤثر على سلوك المستخدم لجميع FIRP. يمكن أن يساعد تحديد هذه الميزات في فهم مدى تأثر التزام البروتوكول بالعوامل الخارجية.
بالنظر إلى هذه المعايير، لا يوجد خيار مثالي مطلق. يعتمد الأمر في النهاية على تفضيلات المخاطر الشخصية، ونوع الأدوات المالية المطلوبة، والثقة في آلية البروتوكول. لا يزال هذا القطاع في مراحله الأولى، والعديد من البروتوكولات لم يتم اختبارها في السوق بعد.
أحد المخاطر الأكثر أهمية هو قدرة FIRP على تقديم معدل فائدة ثابت. تعتمد هذه البروتوكولات في الغالب على الوكلاء الخارجيين أو مشاركة المستخدمين الآخرين بنشاط لدفع وظائف السوق.
إذا كانت المجتمع غير نشط، أو كانت هيكلية المستخدمين والسيولة غير متوازنة ) مثلما يكون عدد المقرضين في Yield أكثر من عدد المقترضين، أو إذا كان عدد المشاركين في مستوى A من Saffron Finance أكثر من مستوى AA (، فقد لا يتمكن FIRP من الحفاظ على معدل الفائدة الثابت.
FIRP هي نوع من البروتوكولات الناشئة التي ستصبح قوة مهمة في مجال التمويل اللامركزي. إنها تُظهر إمكانيات دمج التمويل اللامركزي مع أدوات الدخل الثابت التقليدية.
هذا المجال يشهد ازدهارًا، حيث يوفر منتجات وخدمات فريدة. لقد رأينا بروتوكولات تجمع بين توقعات الأسعار وتجميع معدلات الفائدة؛ بروتوكولات توكنية العائدات المستقبلية تسمح لأي شخص بإنشاء وبيع السندات الخاصة به.
مع تطور المجال، من المتوقع أن تكون هناك المزيد من المؤسسات المهتمة بمنتجات FIRP. تعتبر أدوات الدخل الثابت شائعة جداً في المالية التقليدية. ومع ذلك، في ظل ارتفاع مستويات الدين والتضخم المستمر، وانخفاض قيمة الدولار، قد توفر FIRP عوائد أكثر موثوقية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
القوة الناشئة في مجال التمويل اللامركزي: تطبيقات وتطور بروتوكولات معدل الفائدة الثابتة
تطبيق بروتوكول معدل الفائدة الثابت في التمويل اللامركزي
مع تكامل الأسواق المالية العالمية، تتزايد الحاجة إلى نظام بيئي مالي مستقر يومًا بعد يوم. قبل أكثر من 20 عامًا، اعترف البرلمان الأوروبي في وثيقة عمل لأول مرة بضرورة تعزيز استقرار الأسعار:
"أدى دمج الأسواق المالية العالمية إلى زيادة الضغط على العوامل الخارجية في تحديد السياسة النقدية المحلية. على الرغم من وجود اختلافات في الأساليب المحددة التي تتبعها البنوك المركزية الرئيسية في تنفيذ السياسة النقدية، إلا أنه قد تم التوصل إلى توافق واسع في الآراء بشأن الأساسيات المتعلقة بالسعي لتحقيق استقرار الأسعار واستقرار الأسواق المالية."
الكلمة الرئيسية هنا هي التكامل. بالمقارنة مع صناعة العملات المشفرة، فقد تطورت هذه المجال إلى حد معين، حيث أصبح التمويل اللامركزي معيار الصناعة للبروتوكولات. غالباً ما يتم تشبيه تقنية البلوك تشين بليغو المالية، حيث يمكن للمطورين دمجها مع بروتوكولات أخرى لبناء منتجات مالية مبتكرة. ومع ذلك، لم يغير هذا من الطبيعة غير المستقرة للغاية لصناعة العملات المشفرة.
معدل الفائدة الثابت هو جانب مهم في النظام المالي. على الرغم من وجود العديد من بروتوكولات الإقراض ومجمعات العائد في صناعة العملات المشفرة التي تقدم معدلات فائدة، إلا أن المنتجات ذات المعدل الثابت نادرة نسبيًا.
مع انتشار الزراعة الربحية وزيادة الطلب على معدلات فائدة أكثر استقرارًا، حاولت بعض بروتوكولات التمويل اللامركزي حل هذه المشكلة لتصبح رمزًا للموثوقية. وقد أدى ذلك إلى ظهور فئة جديدة من البروتوكولات، تُعرف باسم بروتوكول المعدل الثابت (FIRP).
على عكس الودائع الثابتة التقليدية ( أو السندات )، يستخدم FIRP هيكله الرمزي لتقديم حوافز مختلفة للحفاظ على معدل الفائدة. يمكن تقسيم النظام البيئي لـ FIRP بشكل عام إلى فئتين: مجمعات عوائد الإقراض/الاقتراض.
حتى في هذه الفئة، يظهر FIRP تنوعًا. كل بروتوكول لديه طريقة "ثابتة" لمعدل الفائدة، مما يؤدي إلى حالات استخدام مختلفة. يقدم البعض "معدل فائدة ثابت" أو "عائد فائدة ثابت"، بينما يخلق البعض الآخر بيئة مناسبة للمعدل الفائدة الثابت.
سأقدم ثلاثة أمثلة أدناه:
1. نظرة عامة على بروتوكول معدل الفائدة الثابت
عائد
Yield هو نظام إقراض لامركزي، يستخدم رموز جديدة تُسمى "fyTokens" لتقديم إقراض بمعدل فائدة ثابت وسوق معدل الفائدة. النسخة الحالية تشمل fyTokens من عملة DAI المستقرة، المعروفة باسم "fyDai"، والتي تتيح إقراض DAI المضمون بالكامل بمعدل فائدة ثابت.
fyDai هو رمز ERC20 مبني على الإيثيريوم، يمكن استرداده DAI بعد تاريخ الاستحقاق المحدد. إنه مشابه للسندات غير المدفوعة أو السندات المخفضة.
يتطلب سك أو بيع fyDai تقديم ضمان ETH، اتباع نفس معدل الضمان البالغ 150% كما هو الحال مع MakerDao. يقوم المقرضون بشراء fyDai، وعادة ما تكون الأسعار أقل من DAI. تمثل الفجوة بين القيمة المخفضة وقيمة 1 DAI( عند الاستحقاق ) معدل الفائدة أو معدل الاقتراض.
تعكس قيمة fyDai معدل الفائدة على القروض، ويمكن أيضًا استخدامها كأداة لسندات قابلة للتداول بشكل منفصل. هذا ممكن، لأن هناك "سلاسل" متعددة من fyDai، كل سلسلة لها تاريخ استحقاق مختلف.
يتكامل هذا النظام بشكل وثيق مع Maker. يمكن لمستخدمي Maker "نقل" خزينة DAI إلى خزينة fyDai، وقفل معدل الفائدة الثابت لفترة معينة، ثم العودة إلى خزينة Maker عند انتهاء المدة.
معدل الفائدة يعتمد على تقييم السوق لـ fyDai. بالنسبة للمقرضين، كلما ارتفع تقييم fyDai، كان معدل الفائدة المكتسب عند الاستحقاق أقل. بالنسبة للمقترضين، كلما ارتفع تقييم fyDai، كان معدل اقتراض الفائدة أقل. يمكن للطرفين في عملية الإقراض تحديد معدل الفائدة بناءً على وقت شراء fyDai.
! [](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-79c7c9d6c40d71045a04b3e82b338808.webp019283746574839201
) Saffron.Finance
Saffron Finance هو بروتوكول تجميع العوائد اللامركزي، وهو واحد من أوائل البروتوكولات التي تستخدم نظام الفئات. يتكون هذا النظام من أجزاء تم إنشاؤها بواسطة تجمعات السيولة، مصنفة حسب المخاطر، وأوقات الاستحقاق، وغيرها من الخصائص، لتناسب المستثمرين المختلفين.
يمكن للمستخدمين اختيار محافظ استثمارية مختلفة بناءً على تفضيلات المخاطر. أنشأت Saffron Finance نظام تأمين داخلي، حيث يوفر المستثمرون في الأجزاء عالية المخاطر التأمين للأجزاء منخفضة المخاطر.
الرمز الأصلي لـ Saffron Finance SFI يُستخدم أساسًا للوصول إلى عوائد عالية من الفئة A. يمكن استخدام SFI أيضًا لكسب مكافآت تجمعات السيولة والتصويت على بروتوكول الحوكمة.
نظام الفئات يسمح بتقسيم العائدات، لإنشاء معدلات عائد مختلفة لبرك التمويل المختلفة. في Saffron Finance، عائد الفئة A هو 10 أضعاف عائد الفئة AA. تُستخدم الفئة S لموازنة معدلات الفئة A و AA، مع الحفاظ على فرق ثابت في معدل الفائدة يبلغ 10 أضعاف بين الفئتين.
! []###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07565e392e191bfd7306890399b2f510.webp(
) هورايزون فاينانس
Horizon يسمح للمستخدمين بإنشاء أسواقهم الخاصة بناءً على مبادئ نظرية الألعاب. يمكن للمستخدمين تقديم ضمانات إلى تجمع السيولة، ثم إقراضها لبروتوكولات الإقراض مثل Compound.
لتوفير معدل فائدة ثابت، تدعو Horizon المستخدمين لتقديم عطاءات مختومة على معدل الفائدة الثابت ### كحد أقصى للعائد ( أو معدل فائدة متغير في كل جولة. سيتم الكشف عن العروض بعد كل جولة، لتشكيل دفتر عطاءات. سيتم ترتيب العروض من أدنى إلى أعلى معدل فائدة، وسيتم تخصيص العائدات المتغيرة من بروتوكول الإقراض من الأدنى إلى الأعلى، وستتدفق الإيرادات الزائدة إلى الحوض المتغير.
ستظهر جميع العطاءات علنًا على موقع Horizon، مما يسمح للمستخدمين بالتنافس بنشاط وتحديد معدل الفائدة الأكثر شيوعًا. يمكن للمستخدمين تعديل العروض بحرية، بما في ذلك التحويل إلى معدل فائدة متغير. تعتبر Horizon في الأساس بروتوكولًا لتوقع معدل الفائدة.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a3450c22124801f1548116c65c8bd545.webp(
2. كيفية اختيار FIRP؟
لا يمكن تصنيف FIRP ببساطة. هناك فرق كبير بين بروتوكول الإقراض وبروتوكول تجميع العوائد.
قبل دراسة مؤشرات مثل معدل الفائدة التنافسي، يجب أولاً النظر في قدرة FIRP على الحفاظ على "معدل فائدة ثابت". تتمثل الطريقة التي يعمل بها FIRP في ثلاثة خصائص حاسمة:
نوع الالتزام: بروتوكولات مختلفة تقدم التزامات مختلفة. فهم نوع الالتزام يمكن أن يساعد المستخدمين في اختيار المنتج المناسب.
طرق الحفاظ على الالتزامات: كل التزامات تتطلب طرق مختلفة للحفاظ عليها. فهم طريقة الحفاظ يمكن أن يساعد في تحديد موثوقية البروتوكول.
درجة الاعتماد على العوامل الخارجية: من المهم تطوير آليات تؤثر على سلوك المستخدم لجميع FIRP. يمكن أن يساعد تحديد هذه الميزات في فهم مدى تأثر التزام البروتوكول بالعوامل الخارجية.
بالنظر إلى هذه المعايير، لا يوجد خيار مثالي مطلق. يعتمد الأمر في النهاية على تفضيلات المخاطر الشخصية، ونوع الأدوات المالية المطلوبة، والثقة في آلية البروتوكول. لا يزال هذا القطاع في مراحله الأولى، والعديد من البروتوكولات لم يتم اختبارها في السوق بعد.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ab7a901e9edac5e41e34ae1d5b81c94.webp(
3. المخاطر ذات الصلة
أحد المخاطر الأكثر أهمية هو قدرة FIRP على تقديم معدل فائدة ثابت. تعتمد هذه البروتوكولات في الغالب على الوكلاء الخارجيين أو مشاركة المستخدمين الآخرين بنشاط لدفع وظائف السوق.
إذا كانت المجتمع غير نشط، أو كانت هيكلية المستخدمين والسيولة غير متوازنة ) مثلما يكون عدد المقرضين في Yield أكثر من عدد المقترضين، أو إذا كان عدد المشاركين في مستوى A من Saffron Finance أكثر من مستوى AA (، فقد لا يتمكن FIRP من الحفاظ على معدل الفائدة الثابت.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b45602fcc0ff638d079d724df4954c47.webp(
4. بروتوكولات أخرى تستحق الاهتمام
Notional: تقديم قروض بفائدة ثابتة ومدة ثابتة للأصول المشفرة، من خلال إنشاء نظام السندات غير المدفوعة باستخدام fCash.
BarnBridge: استخدام نظام الفئات لتحقيق المنتجات القائمة على معدل الفائدة، كما يوفر مشتقات التقلب.
88mph: من خلال إدخال سندات ذات معدل فائدة عائم وهيكل اقتصاد رمزي فريد للحفاظ على عائدات ثابتة.
Pendle: يسمح للمستخدمين بتوكنة عائدات مستقبلية وبيعها بشكل نقدي مسبق، مما يؤدي إلى قفل معدل الفائدة بفاعلية.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-00b15519c51cf9d30d6a7a5d4370e9af.webp(
5. ملخص
FIRP هي نوع من البروتوكولات الناشئة التي ستصبح قوة مهمة في مجال التمويل اللامركزي. إنها تُظهر إمكانيات دمج التمويل اللامركزي مع أدوات الدخل الثابت التقليدية.
هذا المجال يشهد ازدهارًا، حيث يوفر منتجات وخدمات فريدة. لقد رأينا بروتوكولات تجمع بين توقعات الأسعار وتجميع معدلات الفائدة؛ بروتوكولات توكنية العائدات المستقبلية تسمح لأي شخص بإنشاء وبيع السندات الخاصة به.
مع تطور المجال، من المتوقع أن تكون هناك المزيد من المؤسسات المهتمة بمنتجات FIRP. تعتبر أدوات الدخل الثابت شائعة جداً في المالية التقليدية. ومع ذلك، في ظل ارتفاع مستويات الدين والتضخم المستمر، وانخفاض قيمة الدولار، قد توفر FIRP عوائد أكثر موثوقية.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e5f2bba9bf594a31498a045e756f66dc.webp(