Recientemente, SenseTime Technology anunció la finalización de una nueva colocación de acciones por aproximadamente 2.500 millones de dólares de Hong Kong. Lo que ha llamado la atención del mercado no es el tamaño de la financiación, sino su clara finalidad: el anuncio indica claramente que aproximadamente el 20% (cerca de 500 millones de dólares de Hong Kong) se destinará a impulsar el desarrollo de su negocio relacionado con RWA (activos del mundo real) y moneda estable.
Una vez que se dio a conocer la noticia, la industria quedó en un alboroto. Este movimiento plantea una pregunta más aguda para todo el sector: después de la "guerra de los cien modelos", ¿cómo deberían realmente ganar dinero las empresas de IA cuando el tradicional modelo de cobro SaaS ya no puede soportar las enormes inversiones en I+D?
Para SenseTime, que ha acumulado pérdidas de cientos de miles de millones y se encuentra en el campo de batalla central, ¿es esta realmente una medida desesperada bajo una presión financiera abrumadora, o es una estrategia de largo alcance destinada a revitalizar los activos centrales? La estrategia RWA de SenseTime podría ser la respuesta para romper este dilema. Revela un nuevo camino: integrar profundamente las capacidades de IA en las finanzas, permitiendo que la empresa se transforme de un "proveedor de servicios tecnológicos" a un "creador de activos". Esto no solo es un auto-salvamento para SenseTime, sino que podría ser el tablero común para los gigantes de IA en el futuro.
Desde la contradicción central de los informes financieros, RWA es una salida financiera bajo el lema "buena aceptación pero poca asistencia".
¿Por qué SenseTime abraza RWA? Los estados financieros de SenseTime nos dan una respuesta: presentan claramente una dura realidad de "mucho ruido y pocas nueces".
A pesar de que los ingresos del negocio de IA generativa alcanzaron los 120 millones de RMB en 2023, con un impresionante aumento del 200% en comparación con el año anterior, convirtiéndose en el nuevo segmento de negocio de más rápido crecimiento en la historia de la compañía de diez años, la pérdida neta atribuible a la empresa madre aún alcanzó los 6.495 millones de RMB en el mismo año.
Desde 2018 hasta 2023, SenseTime ha acumulado pérdidas de 50,324 millones de yuanes. Si se suman las pérdidas de 2,477 millones de yuanes en la primera mitad de 2024, las pérdidas acumuladas ascienden a 52,800 millones de yuanes. Esta continua y enorme pérdida contrasta marcadamente con los significativos avances tecnológicos y la cuota de mercado de la empresa en el campo de la IA generativa.
La raíz de esta contradicción radica en la alta inversión en I+D y el relativamente lento progreso en la comercialización. Desde 2018 hasta la primera mitad de 2024, la inversión acumulada de SenseTime en gastos de I+D ha alcanzado los 18.205 millones de RMB. Aunque el crecimiento vertiginoso del negocio de IA generativa y el aumento explosivo en el volumen de llamadas a modelos indican el gran potencial de la tecnología, el modelo de cobro SaaS tradicional (modelo como servicio) "aún está muy lejos" de lograr la rentabilidad del negocio central. Ante una capitalización de mercado de hasta 39.359 millones de HKD, que se reduce a una fracción en comparación con el pico de 320.000 millones de HKD, la dirección debe buscar un nuevo modelo que pueda monetizar directamente y rápidamente la enorme inversión en tecnología, para mejorar el flujo de efectivo y reducir las pérdidas.
RWA, al "actualizar" los ingresos esperados, proporciona a SenseTime un camino potencial para superar las limitaciones del modelo tradicional de SaaS, logrando una rápida recuperación de la inversión en tecnología y revitalización de activos.
SenseCore: del centro de costos a la "estrategia elegida por el cielo" tokenizada
El dispositivo SenseCore AI de SenseTime es su ventaja tecnológica clave y también su mayor centro de costos. Desde alrededor de 2018, SenseTime ha estado invirtiendo miles de millones de fondos cada año para construir su propia infraestructura de computación, incluyendo el Centro de Cálculo AIDC en Lingang, Shanghái, y continúa expandiendo nodos de computación en lugares como Guangzhou y Shenzhen, formando una infraestructura de grandes modelos escasa en el país. Hasta 2023, la capacidad total de cómputo del gran dispositivo de SenseTime ha superado los 12,000 petaFLOPS, con un número de GPU en línea que alcanza las 45,000 unidades. Para 2024, su capacidad de cómputo se ha incrementado a 23,000 Petaflops, un aumento del 92% interanual.
Una inversión de poder de cálculo tan grande ha traído consigo una mejora excepcional en la eficiencia del entrenamiento y la inferencia de modelos. Por ejemplo, SenseCore puede lograr una mejora del 600% en la eficiencia de la inferencia de modelos grandes y reducir el costo de entrenamiento incremental en un 90%. Sin embargo, los costos de construcción y mantenimiento de estos activos pesados son enormes y no se utilizan completamente, lo que los convierte en una carga de costos importante.
RWA proporciona la "estrategia elegida" para resolver esta contradicción central: transforma el enorme costo de la potencia de cálculo, a través de la "tokenización de la potencia de cálculo", en activos financieros que son negociables, financiables y rentables. Los activos de cálculo (como el hardware GPU), gracias a la "demanda rígida" de la industria de IA y a su "gen digital" confiable, se consideran activos de anclaje ideales para RWA. A través de la tecnología Web3, SenseTime puede digitalizar los dispositivos físicos (potencia de cálculo), logrando la conversión instantánea de los ingresos esperados. Este modelo no solo puede activar la enorme cantidad de activos fijos que están en SenseCore, sino que también puede proporcionar nuevos canales de financiación para su continua expansión de potencia de cálculo y iteración tecnológica, reestructurando fundamentalmente la lógica de valoración de su operación de activos pesados.
Desde la IA visual hasta el multimodal, el "boleto de entrada" único a RWA tras la sedimentación de la tecnología.
La transformación estratégica de SenseTime de IA visual a IA generativa le ha permitido acumular un "boleto de entrada" único para su entrada en el campo de RWA.
Antes de su salida a bolsa en 2021, SenseTime era la mayor empresa de software de visión por computadora en China, con negocios que abarcan comercio inteligente, ciudades inteligentes, automóviles inteligentes y vida inteligente. En la última década, la profunda acumulación de SenseTime en el campo de la inteligencia perceptiva y la inteligencia de decisiones, así como su reserva de grandes volúmenes de datos multimodales, han reforzado la comprensión de su modelo base sobre el mundo físico y su capacidad multimodal. Por ejemplo, el sistema de grandes modelos SenseNova de SenseTime ha alcanzado niveles líderes en el país en varios aspectos, como el modelo base, multimodalidad, programación y llamadas a herramientas, y contexto sin pérdida de millones de palabras.
La anclaje de valor y la gestión de liquidez de RWA a menudo requieren una evaluación precisa de activos complejos, lo que no puede lograrse sin el análisis de fusión de varios datos heterogéneos, como datos de teledetección por satélite, datos de sensores IoT e información textual. La amplia aplicación y acumulación de datos de SenseTime en interpretación de imágenes de satélite, gestión de ciudades inteligentes (como servicios urbanos, respuesta a emergencias), automóviles inteligentes (SenseAuto), terminales móviles inteligentes (SenseME) y en el ámbito financiero (en colaboración con el Banco de Comercio y el Valores Haitong, entre otros) le permite manejar y comprender estos complejos datos multimodales.
La tecnología de IA puede identificar y evaluar automáticamente activos que son difíciles de valorar tradicionalmente a través de la fusión de datos de múltiples fuentes y la valoración dinámica, generando modelos de valoración dinámica precisos. Además, la IA también desempeña un papel clave en la revisión de cumplimiento de datos transfronterizos, logrando revisiones de cumplimiento en tiempo real mediante identificación inteligente, monitoreo dinámico y evaluación de riesgos, reduciendo aún más el riesgo de cumplimiento de los proyectos RWA. Estas capacidades tecnológicas permiten a SenseTime empoderar la emisión, valoración, gestión de liquidez y cumplimiento de RWA desde el lado técnico, proporcionando una base técnica sólida para su participación profunda en el mercado de RWA.
En resumen, la adopción de RWA por parte de SenseTime es una elección estratégica inevitable para buscar la monetización de activos centrales (capacidad de SenseCore) y reestructurar la lógica de valoración bajo la presión financiera. La explosiva crecimiento en el campo de la IA generativa y las pérdidas continuas, junto con la presión operativa de SenseCore como un activo pesado, obligan a la empresa a explorar nuevos modelos de negocio que puedan convertir la inversión tecnológica directamente en activos financieros. Al mismo tiempo, la profunda acumulación de tecnología de SenseTime en AI visual y procesamiento de datos multimodales ofrece una ventaja técnica única para la digitalización, valoración y circulación de activos reales complejos en el ámbito de RWA. Por lo tanto, la disposición hacia RWA no es simplemente un añadido para SenseTime, sino un "auto-rescate financiero" que afecta su futura supervivencia y desarrollo.
La estructura de valor "AI + RWA" como la competencia central de la empresa.
La verdadera ventaja competitiva de SenseTime no radica únicamente en su sobresalente tecnología de IA, sino en la construcción de un conjunto que ingenieriza, productiza y finalmente monetiza las capacidades de IA de vanguardia en un ciclo cerrado completo. Esta estrategia única de “IA + RWA” le otorga el potencial de desempeñar un triple papel en el ámbito de los activos del mundo real (RWA) como "descubridor de valor, tasador de riesgos y generador de activos", lo que le permite superar el modelo comercial tradicional de servicios tecnológicos y abrir un nuevo espacio de crecimiento de valor.
La incertidumbre regulatoria también es un desafío potencial. La política de Hong Kong es relativamente abierta, pero todavía existen diferencias en comparación con el enfoque de Estados Unidos, que delimita estrictamente la naturaleza de los activos y las fronteras de los valores. Las empresas y los inversores necesitan seguir el juego a largo plazo entre la actitud regulatoria y los resultados del mercado.
Activar activos físicos dormidos
El primer paso de la estrategia de SenseTime es utilizar su capacidad de IA multimodal para realizar evaluaciones precisas del valor de los activos físicos que son difíciles de penetrar para el sistema financiero tradicional. Su sistema de grandes modelos "SenseNova" ofrece una solución única para esto, gracias a su potente capacidad para procesar información multimodal, como lenguaje, imágenes y datos de series temporales.
Un escenario de aplicación típico es la evaluación del valor de activos de plantaciones de palma de aceite en mercados emergentes como el sudeste asiático. Este tipo de activos a menudo tiene dificultades para obtener apoyo crediticio tradicional debido a su ubicación geográfica remota y la falta de datos financieros. El modelo de valoración de IA de SenseTime puede superar este obstáculo, convirtiendo los derechos futuros de ingresos de la plantación en productos RWA que son invertibles. Este modelo integrará una matriz de datos compleja: utilizando la capacidad de teledetección inteligente SenseEarth, analizará la salud de la vegetación y los patrones climáticos a través de imágenes satelitales de alta resolución para predecir la producción; combinará sensores IoT desplegados en el campo para monitorear en tiempo real factores de producción clave como el suelo y el medio ambiente; y aprovechará la capacidad de procesamiento de lenguaje natural de SenseChat para analizar en profundidad los informes comerciales globales y los precios de futuros del mercado.
A través de este método, "Rì Rì Xīn" puede transformar grandes cantidades de datos no estructurados en modelos de valoración dinámicos y confiables, reflejando en tiempo real el valor intrínseco de los activos y los riesgos potenciales. Esto no solo abre canales de financiamiento innovadores para activos agrícolas que tradicionalmente son difíciles de estandarizar y liquidar, sino que lo más importante es que demuestra al mercado la capacidad central de la IA como "descubridor de valor" - permitiendo que los datos dormidos hablen y revelen el valor de los activos invisibles.
Crear una categoría nativa de activos digitales
Después de demostrar su capacidad para descubrir valor, la estrategia de SenseTime naturalmente evolucionó a la segunda etapa: pasar de evaluar activos existentes a crear nuevos activos nativos digitales. Sus herramientas AIGC líderes en la industria, como el modelo de generación de imágenes "秒画SenseMirage" y la herramienta de creación de cortometrajes multimodales "Seko", sentaron una base sólida para ello.
Una idea de negocio muy prometedora es que SenseTime pueda construir una "plataforma de creación SenseDrama AI", que empodere a los creadores para generar cortometrajes AIGC de manera rentable y eficiente. La plataforma no solo ofrece herramientas de creación, sino que también incorpora un modelo de evaluación de IA que selecciona contenido de alta calidad con gran potencial comercial de una gran cantidad de obras. Luego, los derechos futuros de ingresos de estos cortometrajes seleccionados (como participación en anuncios, ventas de derechos de autor, etc.) se empaquetarán y tokenizarán, convirtiéndose en un nuevo producto RWA que se ofrecerá a inversores globales.
El significado estratégico de esta medida radica en que fusiona de manera sin precedentes la creación de contenido con los mercados financieros. El papel de SenseTime ha pasado de ser un proveedor de servicios tecnológicos a convertirse en un "generador" y "empoderador" de activos digitales. La empresa ya no depende únicamente de un modelo de cobro de software como servicio (SaaS) lento, sino que puede beneficiarse directamente del crecimiento del valor de los activos de contenido digital generados por su tecnología. Esto no solo capitaliza directamente la inversión tecnológica, sino que también proporciona un nuevo paradigma de financiamiento para toda la industria creativa.
activar la infraestructura de potencia de cálculo
El tercer paso estratégico, y el más profundo, es dirigir la atención hacia adentro, realizando una transformación financiera del activo más central y pesado: el gran dispositivo SenseCore AI. Un vasto clúster de potencia de cálculo con decenas de miles de GPU, que es tanto la base del liderazgo tecnológico de SenseTime como un activo pesado en sus estados financieros. La tokenización de este activo es una medida estratégica para enfrentar este desafío.
A través de la emisión del “SenseCore Compute Token (SCT)”, SenseTime puede convertir el derecho de uso de poder de cómputo estandarizado (por ejemplo, “poder de cómputo de inferencia de una hora de GPU A100”) en un producto financiero que puede circular en plataformas de intercambio de activos digitales conformes. El precio de SCT será ajustado dinámicamente por un algoritmo en función de la oferta y la demanda del mercado, el costo de la electricidad y la depreciación del equipo, entre otros factores. Para SenseTime, la preventa de SCT puede monetizar anticipadamente los servicios de cómputo futuros, obteniendo valiosos flujos de efectivo para apoyar la investigación y el desarrollo y la expansión. Para el mercado, reduce enormemente la barrera de entrada para que las pequeñas y medianas empresas utilicen el poder de cómputo de IA de primera línea, promoviendo la inclusión de la tecnología de IA.
Esta medida marca la transformación del modelo de negocio de SenseTime de un centro de costos a un centro de ganancias. No solo ha revitalizado una gran inversión en activos fijos, sino que, más importante aún, a través de un mecanismo de transacción de mercado, ha logrado la asignación más eficiente de los recursos de computación, convirtiendo directamente la capacidad de ingeniería de la empresa en activos financieros de alta liquidez.
Se puede ver que la ventaja competitiva de SenseTime no es un solo nodo tecnológico, sino una completa cadena de valor de "ingeniería-productización-financiarización" construida cuidadosamente. La capacidad de ingeniería de SenseCore construye la infraestructura subyacente, la capacidad de productización de la familia SenseNova convierte la tecnología en aplicaciones, y la capacidad de financiarización de "IA+RWA" es clave para lograr la transformación de valor.
Este ciclo estratégico permite a SenseTime desempeñar perfectamente tres roles centrales en la era de RWA:
Descubridor de valor: utiliza IA para penetrar en la neblina de información y valorar activos dormidos en el mundo físico.
Generador de activos: Utilizar AIGC para crear activos nativos del mundo digital y financiar el derecho a sus ingresos.
Precios de riesgo: Proporcionar evaluaciones de riesgo precisas para las dos clases de activos mencionadas a través de datos en tiempo real y modelos dinámicos.
A través de este conjunto de estructuras estratégicas interconectadas, SenseTime no solo espera hacer frente a los desafíos financieros actuales, sino que también tiene la posibilidad de reconfigurar su lógica de valoración, evolucionando de una destacada empresa de software de IA a una plataforma de creación y transacción de valor de activos indispensable en la próxima generación de la economía digital.
¿Cuál es el panorama? Un camino de ejecución simple y una evaluación de riesgos.
Este camino, aunque tiene un amplio potencial, su éxito depende de si la empresa puede reconocer y manejar con claridad una serie de profundos desafíos internos y requisitos externos de cumplimiento. Esto no solo es una expansión de negocio, sino también una prueba integral de la determinación estratégica, la capacidad organizativa y la confianza del mercado.
Desafío principal: el equilibrio estratégico entre enfoque y oportunidades
El desafío central que enfrenta SenseTime proviene de la tensión inherente entre su identidad de líder en IA y las propiedades financieras de RWA.
La empresa está dedicando todos sus esfuerzos al núcleo de la "guerra de los cien modelos", su sistema de grandes modelos "Día a Día" se encuentra en una ventana crítica de rápida iteración, cualquier desvío de recursos podría acarrear altos costos de oportunidad. En este contexto, invertir capital y un equipo de élite en el nuevo campo de RWA debe ser evaluado con cautela en cuanto a su posible efecto de dilución en el negocio principal. Esto no es solo un problema de asignación de fondos, sino también una cuestión de atracción de la energía organizacional.
El desafío más profundo radica en la expansión de los límites de capacidad. La fuerza de investigación científica en IA de SenseTime, de la que se enorgullece, se encuentra en un campo diferente al de las especialidades financieras, legales y de cumplimiento que requieren los RWA. Construir un producto RWA requiere oficiales de cumplimiento que comprendan profundamente el marco regulatorio de la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong, expertos en el diseño de estructuras de productos financieros y responsables autorizados con experiencia. Esta falta de "genética financiera" no puede ser fácilmente compensada a corto plazo mediante ventajas tecnológicas, ya que constituye el abismo más realista entre la concepción técnica y los productos de cumplimiento.
Finalmente, todos los desafíos se unirán en una cuestión fundamental: la confianza. Cuando los modelos de IA se utilizan como el núcleo de la fijación de precios de activos de cientos de millones de dólares, su fiabilidad se convierte en la preocupación última del mercado.
El riesgo de "ilusiones" de la IA y la característica de "caja negra" del proceso de toma de decisiones son inherentemente opuestos a los principios de transparencia, explicabilidad y auditoría en el ámbito financiero. Por lo tanto, SenseTime no solo debe demostrar la avanzadilla de su tecnología de IA, sino también construir un mecanismo que permita al mercado, a los inversores y a los organismos reguladores confiar en la equidad y robustez de su "oráculo de IA".
Esto requiere una coevolución de la tecnología y el sistema, por ejemplo, combinando su propio modelo de IA con oráculos descentralizados como Chainlink, introduciendo auditorías independientes de terceros y abrazando activamente el sandbox regulatorio de la Autoridad Monetaria de Hong Kong para realizar pruebas preliminares, estableciendo gradualmente la confianza del mercado a través de prácticas transparentes.
Ruta real: aprovechar el comienzo prudente del ecosistema de Hong Kong
Dada la situación real de SenseTime de "tecnología fuerte, capital ajustado y sin licencia financiera", intentar solicitar de manera independiente licencias financieras como proveedor de servicios de activos virtuales (VASP) sin duda es un camino largo y lleno de incertidumbre. Un enfoque inicial más pragmático y con riesgos controlables es optar por convertirse en un "facilitador tecnológico" del ecosistema financiero maduro de Hong Kong, en lugar de ser un participante financiero directo.
La estrategia más viable es establecer una profunda colaboración con instituciones locales autorizadas, como la creación de empresas conjuntas o el establecimiento de asociaciones estratégicas. Al unir fuerzas con instituciones financieras o plataformas de activos virtuales que posean licencias pertinentes, SenseTime puede eludir hábilmente las barreras de licencia, aprovechando el sistema de cumplimiento y el talento profesional de sus socios, compensando así sus propias deficiencias en operaciones financieras. La colaboración entre Ant Financial y Victory Securities de Hong Kong ya ha proporcionado un ejemplo exitoso de este tipo de modelo.
En este proceso, el papel del inversor estratégico Infini Capital es crucial. Como una institución de inversión centrada en Web3, su valor va mucho más allá del apoyo financiero. Debe ser visto como el "guía" y "catalizador" de SenseTime para entrar en el ecosistema Web3 y financiero de Hong Kong, capaz de presentar socios clave y proporcionar una profunda visión de la industria para su estrategia. Este modelo de cooperación permite a SenseTime concentrarse en su ventaja más core: ofrecer soluciones de tecnología de IA de primer nivel, como modelos de valoración de activos, motores de evaluación de riesgos, herramientas de auditoría de contratos inteligentes, etc., lo que le permite penetrar en los aspectos centrales de la cadena de valor RWA mientras evita fricciones regulatorias directas.
De empoderador a infraestructura de evolución
Con base en el análisis anterior, la estrategia RWA de SenseTime debe ser gradual, validando su máximo valor con el mínimo riesgo.
El primer paso es centrarse en lanzar un proyecto piloto de "Valoración de Activos Impulsada por IA como Servicio (Valuation-as-a-Service)". SenseTime debería colaborar con una institución de gestión de activos o evaluación local con licencia para ofrecer su modelo de valoración dinámica de IA y monitoreo de riesgos para categorías de activos con alta disponibilidad de datos y prácticas de cumplimiento ya existentes, como instalaciones de energía nueva, activos logísticos o créditos de carbono. En este modelo, SenseTime actúa como un proveedor de servicios tecnológicos puro, proporcionando interfaces API o servicios de software para ayudar a sus socios a mejorar la eficiencia y precisión de la valoración de activos. La astucia de esta estrategia radica en que puede mostrar plenamente el valor único de su IA multimodal en un escenario del mundo real con riesgos controlados, al mismo tiempo que establece gradualmente la confianza del mercado en la fiabilidad de su modelo de IA, sentando las bases para una participación más profunda en el futuro.
Visión a largo plazo, SenseTime debe esforzarse por convertirse en un "proveedor de infraestructura de IA" en el campo de RWA. Esta posición está en línea con la estrategia central de la compañía de "gran dispositivo - gran modelo - aplicación", y es una extensión natural de su concepto de "IA como servicio" en el campo de las tecnologías financieras. Así como Amazon AWS se convirtió en la infraestructura subyacente de la era de Internet, el objetivo final de SenseTime es proporcionar servicios subyacentes de valoración de IA, gestión de riesgos, revisión de cumplimiento y emparejamiento inteligente para todo el ecosistema de RWA.
Este camino evolutivo, desde el servicio de evaluación de activos en sus inicios, se ha expandido gradualmente hacia servicios de cumplimiento y auditoría impulsados por IA, y finalmente hacia soluciones de comercio inteligente y optimización de liquidez, formando al final una plataforma de Agente AI dedicada a RWA. Este camino no solo tiene un amplio espacio de mercado, sino que lo más importante es que permite a SenseTime maximizar el valor de reutilización de su tecnología, manteniéndose siempre fundamentado en las bases de su empresa tecnológica, construyendo un foso difícil de superar en el ecosistema financiero digital de próxima generación, bajo un modelo de bajo riesgo regulatorio.
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En el lodazal, Shangtang apuesta por RWA, con el objetivo de convertir miles de millones en potencia computacional en oro.
Recientemente, SenseTime Technology anunció la finalización de una nueva colocación de acciones por aproximadamente 2.500 millones de dólares de Hong Kong. Lo que ha llamado la atención del mercado no es el tamaño de la financiación, sino su clara finalidad: el anuncio indica claramente que aproximadamente el 20% (cerca de 500 millones de dólares de Hong Kong) se destinará a impulsar el desarrollo de su negocio relacionado con RWA (activos del mundo real) y moneda estable.
Una vez que se dio a conocer la noticia, la industria quedó en un alboroto. Este movimiento plantea una pregunta más aguda para todo el sector: después de la "guerra de los cien modelos", ¿cómo deberían realmente ganar dinero las empresas de IA cuando el tradicional modelo de cobro SaaS ya no puede soportar las enormes inversiones en I+D?
Para SenseTime, que ha acumulado pérdidas de cientos de miles de millones y se encuentra en el campo de batalla central, ¿es esta realmente una medida desesperada bajo una presión financiera abrumadora, o es una estrategia de largo alcance destinada a revitalizar los activos centrales? La estrategia RWA de SenseTime podría ser la respuesta para romper este dilema. Revela un nuevo camino: integrar profundamente las capacidades de IA en las finanzas, permitiendo que la empresa se transforme de un "proveedor de servicios tecnológicos" a un "creador de activos". Esto no solo es un auto-salvamento para SenseTime, sino que podría ser el tablero común para los gigantes de IA en el futuro.
Desde la contradicción central de los informes financieros, RWA es una salida financiera bajo el lema "buena aceptación pero poca asistencia".
¿Por qué SenseTime abraza RWA? Los estados financieros de SenseTime nos dan una respuesta: presentan claramente una dura realidad de "mucho ruido y pocas nueces".
A pesar de que los ingresos del negocio de IA generativa alcanzaron los 120 millones de RMB en 2023, con un impresionante aumento del 200% en comparación con el año anterior, convirtiéndose en el nuevo segmento de negocio de más rápido crecimiento en la historia de la compañía de diez años, la pérdida neta atribuible a la empresa madre aún alcanzó los 6.495 millones de RMB en el mismo año.
Desde 2018 hasta 2023, SenseTime ha acumulado pérdidas de 50,324 millones de yuanes. Si se suman las pérdidas de 2,477 millones de yuanes en la primera mitad de 2024, las pérdidas acumuladas ascienden a 52,800 millones de yuanes. Esta continua y enorme pérdida contrasta marcadamente con los significativos avances tecnológicos y la cuota de mercado de la empresa en el campo de la IA generativa.
La raíz de esta contradicción radica en la alta inversión en I+D y el relativamente lento progreso en la comercialización. Desde 2018 hasta la primera mitad de 2024, la inversión acumulada de SenseTime en gastos de I+D ha alcanzado los 18.205 millones de RMB. Aunque el crecimiento vertiginoso del negocio de IA generativa y el aumento explosivo en el volumen de llamadas a modelos indican el gran potencial de la tecnología, el modelo de cobro SaaS tradicional (modelo como servicio) "aún está muy lejos" de lograr la rentabilidad del negocio central. Ante una capitalización de mercado de hasta 39.359 millones de HKD, que se reduce a una fracción en comparación con el pico de 320.000 millones de HKD, la dirección debe buscar un nuevo modelo que pueda monetizar directamente y rápidamente la enorme inversión en tecnología, para mejorar el flujo de efectivo y reducir las pérdidas.
RWA, al "actualizar" los ingresos esperados, proporciona a SenseTime un camino potencial para superar las limitaciones del modelo tradicional de SaaS, logrando una rápida recuperación de la inversión en tecnología y revitalización de activos.
SenseCore: del centro de costos a la "estrategia elegida por el cielo" tokenizada
El dispositivo SenseCore AI de SenseTime es su ventaja tecnológica clave y también su mayor centro de costos. Desde alrededor de 2018, SenseTime ha estado invirtiendo miles de millones de fondos cada año para construir su propia infraestructura de computación, incluyendo el Centro de Cálculo AIDC en Lingang, Shanghái, y continúa expandiendo nodos de computación en lugares como Guangzhou y Shenzhen, formando una infraestructura de grandes modelos escasa en el país. Hasta 2023, la capacidad total de cómputo del gran dispositivo de SenseTime ha superado los 12,000 petaFLOPS, con un número de GPU en línea que alcanza las 45,000 unidades. Para 2024, su capacidad de cómputo se ha incrementado a 23,000 Petaflops, un aumento del 92% interanual.
Una inversión de poder de cálculo tan grande ha traído consigo una mejora excepcional en la eficiencia del entrenamiento y la inferencia de modelos. Por ejemplo, SenseCore puede lograr una mejora del 600% en la eficiencia de la inferencia de modelos grandes y reducir el costo de entrenamiento incremental en un 90%. Sin embargo, los costos de construcción y mantenimiento de estos activos pesados son enormes y no se utilizan completamente, lo que los convierte en una carga de costos importante.
RWA proporciona la "estrategia elegida" para resolver esta contradicción central: transforma el enorme costo de la potencia de cálculo, a través de la "tokenización de la potencia de cálculo", en activos financieros que son negociables, financiables y rentables. Los activos de cálculo (como el hardware GPU), gracias a la "demanda rígida" de la industria de IA y a su "gen digital" confiable, se consideran activos de anclaje ideales para RWA. A través de la tecnología Web3, SenseTime puede digitalizar los dispositivos físicos (potencia de cálculo), logrando la conversión instantánea de los ingresos esperados. Este modelo no solo puede activar la enorme cantidad de activos fijos que están en SenseCore, sino que también puede proporcionar nuevos canales de financiación para su continua expansión de potencia de cálculo y iteración tecnológica, reestructurando fundamentalmente la lógica de valoración de su operación de activos pesados.
Desde la IA visual hasta el multimodal, el "boleto de entrada" único a RWA tras la sedimentación de la tecnología.
La transformación estratégica de SenseTime de IA visual a IA generativa le ha permitido acumular un "boleto de entrada" único para su entrada en el campo de RWA.
Antes de su salida a bolsa en 2021, SenseTime era la mayor empresa de software de visión por computadora en China, con negocios que abarcan comercio inteligente, ciudades inteligentes, automóviles inteligentes y vida inteligente. En la última década, la profunda acumulación de SenseTime en el campo de la inteligencia perceptiva y la inteligencia de decisiones, así como su reserva de grandes volúmenes de datos multimodales, han reforzado la comprensión de su modelo base sobre el mundo físico y su capacidad multimodal. Por ejemplo, el sistema de grandes modelos SenseNova de SenseTime ha alcanzado niveles líderes en el país en varios aspectos, como el modelo base, multimodalidad, programación y llamadas a herramientas, y contexto sin pérdida de millones de palabras.
La anclaje de valor y la gestión de liquidez de RWA a menudo requieren una evaluación precisa de activos complejos, lo que no puede lograrse sin el análisis de fusión de varios datos heterogéneos, como datos de teledetección por satélite, datos de sensores IoT e información textual. La amplia aplicación y acumulación de datos de SenseTime en interpretación de imágenes de satélite, gestión de ciudades inteligentes (como servicios urbanos, respuesta a emergencias), automóviles inteligentes (SenseAuto), terminales móviles inteligentes (SenseME) y en el ámbito financiero (en colaboración con el Banco de Comercio y el Valores Haitong, entre otros) le permite manejar y comprender estos complejos datos multimodales.
La tecnología de IA puede identificar y evaluar automáticamente activos que son difíciles de valorar tradicionalmente a través de la fusión de datos de múltiples fuentes y la valoración dinámica, generando modelos de valoración dinámica precisos. Además, la IA también desempeña un papel clave en la revisión de cumplimiento de datos transfronterizos, logrando revisiones de cumplimiento en tiempo real mediante identificación inteligente, monitoreo dinámico y evaluación de riesgos, reduciendo aún más el riesgo de cumplimiento de los proyectos RWA. Estas capacidades tecnológicas permiten a SenseTime empoderar la emisión, valoración, gestión de liquidez y cumplimiento de RWA desde el lado técnico, proporcionando una base técnica sólida para su participación profunda en el mercado de RWA.
En resumen, la adopción de RWA por parte de SenseTime es una elección estratégica inevitable para buscar la monetización de activos centrales (capacidad de SenseCore) y reestructurar la lógica de valoración bajo la presión financiera. La explosiva crecimiento en el campo de la IA generativa y las pérdidas continuas, junto con la presión operativa de SenseCore como un activo pesado, obligan a la empresa a explorar nuevos modelos de negocio que puedan convertir la inversión tecnológica directamente en activos financieros. Al mismo tiempo, la profunda acumulación de tecnología de SenseTime en AI visual y procesamiento de datos multimodales ofrece una ventaja técnica única para la digitalización, valoración y circulación de activos reales complejos en el ámbito de RWA. Por lo tanto, la disposición hacia RWA no es simplemente un añadido para SenseTime, sino un "auto-rescate financiero" que afecta su futura supervivencia y desarrollo.
La estructura de valor "AI + RWA" como la competencia central de la empresa.
La verdadera ventaja competitiva de SenseTime no radica únicamente en su sobresalente tecnología de IA, sino en la construcción de un conjunto que ingenieriza, productiza y finalmente monetiza las capacidades de IA de vanguardia en un ciclo cerrado completo. Esta estrategia única de “IA + RWA” le otorga el potencial de desempeñar un triple papel en el ámbito de los activos del mundo real (RWA) como "descubridor de valor, tasador de riesgos y generador de activos", lo que le permite superar el modelo comercial tradicional de servicios tecnológicos y abrir un nuevo espacio de crecimiento de valor.
La incertidumbre regulatoria también es un desafío potencial. La política de Hong Kong es relativamente abierta, pero todavía existen diferencias en comparación con el enfoque de Estados Unidos, que delimita estrictamente la naturaleza de los activos y las fronteras de los valores. Las empresas y los inversores necesitan seguir el juego a largo plazo entre la actitud regulatoria y los resultados del mercado.
Activar activos físicos dormidos
El primer paso de la estrategia de SenseTime es utilizar su capacidad de IA multimodal para realizar evaluaciones precisas del valor de los activos físicos que son difíciles de penetrar para el sistema financiero tradicional. Su sistema de grandes modelos "SenseNova" ofrece una solución única para esto, gracias a su potente capacidad para procesar información multimodal, como lenguaje, imágenes y datos de series temporales.
Un escenario de aplicación típico es la evaluación del valor de activos de plantaciones de palma de aceite en mercados emergentes como el sudeste asiático. Este tipo de activos a menudo tiene dificultades para obtener apoyo crediticio tradicional debido a su ubicación geográfica remota y la falta de datos financieros. El modelo de valoración de IA de SenseTime puede superar este obstáculo, convirtiendo los derechos futuros de ingresos de la plantación en productos RWA que son invertibles. Este modelo integrará una matriz de datos compleja: utilizando la capacidad de teledetección inteligente SenseEarth, analizará la salud de la vegetación y los patrones climáticos a través de imágenes satelitales de alta resolución para predecir la producción; combinará sensores IoT desplegados en el campo para monitorear en tiempo real factores de producción clave como el suelo y el medio ambiente; y aprovechará la capacidad de procesamiento de lenguaje natural de SenseChat para analizar en profundidad los informes comerciales globales y los precios de futuros del mercado.
A través de este método, "Rì Rì Xīn" puede transformar grandes cantidades de datos no estructurados en modelos de valoración dinámicos y confiables, reflejando en tiempo real el valor intrínseco de los activos y los riesgos potenciales. Esto no solo abre canales de financiamiento innovadores para activos agrícolas que tradicionalmente son difíciles de estandarizar y liquidar, sino que lo más importante es que demuestra al mercado la capacidad central de la IA como "descubridor de valor" - permitiendo que los datos dormidos hablen y revelen el valor de los activos invisibles.
Crear una categoría nativa de activos digitales
Después de demostrar su capacidad para descubrir valor, la estrategia de SenseTime naturalmente evolucionó a la segunda etapa: pasar de evaluar activos existentes a crear nuevos activos nativos digitales. Sus herramientas AIGC líderes en la industria, como el modelo de generación de imágenes "秒画SenseMirage" y la herramienta de creación de cortometrajes multimodales "Seko", sentaron una base sólida para ello.
Una idea de negocio muy prometedora es que SenseTime pueda construir una "plataforma de creación SenseDrama AI", que empodere a los creadores para generar cortometrajes AIGC de manera rentable y eficiente. La plataforma no solo ofrece herramientas de creación, sino que también incorpora un modelo de evaluación de IA que selecciona contenido de alta calidad con gran potencial comercial de una gran cantidad de obras. Luego, los derechos futuros de ingresos de estos cortometrajes seleccionados (como participación en anuncios, ventas de derechos de autor, etc.) se empaquetarán y tokenizarán, convirtiéndose en un nuevo producto RWA que se ofrecerá a inversores globales.
El significado estratégico de esta medida radica en que fusiona de manera sin precedentes la creación de contenido con los mercados financieros. El papel de SenseTime ha pasado de ser un proveedor de servicios tecnológicos a convertirse en un "generador" y "empoderador" de activos digitales. La empresa ya no depende únicamente de un modelo de cobro de software como servicio (SaaS) lento, sino que puede beneficiarse directamente del crecimiento del valor de los activos de contenido digital generados por su tecnología. Esto no solo capitaliza directamente la inversión tecnológica, sino que también proporciona un nuevo paradigma de financiamiento para toda la industria creativa.
activar la infraestructura de potencia de cálculo
El tercer paso estratégico, y el más profundo, es dirigir la atención hacia adentro, realizando una transformación financiera del activo más central y pesado: el gran dispositivo SenseCore AI. Un vasto clúster de potencia de cálculo con decenas de miles de GPU, que es tanto la base del liderazgo tecnológico de SenseTime como un activo pesado en sus estados financieros. La tokenización de este activo es una medida estratégica para enfrentar este desafío.
A través de la emisión del “SenseCore Compute Token (SCT)”, SenseTime puede convertir el derecho de uso de poder de cómputo estandarizado (por ejemplo, “poder de cómputo de inferencia de una hora de GPU A100”) en un producto financiero que puede circular en plataformas de intercambio de activos digitales conformes. El precio de SCT será ajustado dinámicamente por un algoritmo en función de la oferta y la demanda del mercado, el costo de la electricidad y la depreciación del equipo, entre otros factores. Para SenseTime, la preventa de SCT puede monetizar anticipadamente los servicios de cómputo futuros, obteniendo valiosos flujos de efectivo para apoyar la investigación y el desarrollo y la expansión. Para el mercado, reduce enormemente la barrera de entrada para que las pequeñas y medianas empresas utilicen el poder de cómputo de IA de primera línea, promoviendo la inclusión de la tecnología de IA.
Esta medida marca la transformación del modelo de negocio de SenseTime de un centro de costos a un centro de ganancias. No solo ha revitalizado una gran inversión en activos fijos, sino que, más importante aún, a través de un mecanismo de transacción de mercado, ha logrado la asignación más eficiente de los recursos de computación, convirtiendo directamente la capacidad de ingeniería de la empresa en activos financieros de alta liquidez.
Se puede ver que la ventaja competitiva de SenseTime no es un solo nodo tecnológico, sino una completa cadena de valor de "ingeniería-productización-financiarización" construida cuidadosamente. La capacidad de ingeniería de SenseCore construye la infraestructura subyacente, la capacidad de productización de la familia SenseNova convierte la tecnología en aplicaciones, y la capacidad de financiarización de "IA+RWA" es clave para lograr la transformación de valor.
Este ciclo estratégico permite a SenseTime desempeñar perfectamente tres roles centrales en la era de RWA:
Descubridor de valor: utiliza IA para penetrar en la neblina de información y valorar activos dormidos en el mundo físico.
Generador de activos: Utilizar AIGC para crear activos nativos del mundo digital y financiar el derecho a sus ingresos.
Precios de riesgo: Proporcionar evaluaciones de riesgo precisas para las dos clases de activos mencionadas a través de datos en tiempo real y modelos dinámicos.
A través de este conjunto de estructuras estratégicas interconectadas, SenseTime no solo espera hacer frente a los desafíos financieros actuales, sino que también tiene la posibilidad de reconfigurar su lógica de valoración, evolucionando de una destacada empresa de software de IA a una plataforma de creación y transacción de valor de activos indispensable en la próxima generación de la economía digital.
¿Cuál es el panorama? Un camino de ejecución simple y una evaluación de riesgos.
Este camino, aunque tiene un amplio potencial, su éxito depende de si la empresa puede reconocer y manejar con claridad una serie de profundos desafíos internos y requisitos externos de cumplimiento. Esto no solo es una expansión de negocio, sino también una prueba integral de la determinación estratégica, la capacidad organizativa y la confianza del mercado.
Desafío principal: el equilibrio estratégico entre enfoque y oportunidades
El desafío central que enfrenta SenseTime proviene de la tensión inherente entre su identidad de líder en IA y las propiedades financieras de RWA.
La empresa está dedicando todos sus esfuerzos al núcleo de la "guerra de los cien modelos", su sistema de grandes modelos "Día a Día" se encuentra en una ventana crítica de rápida iteración, cualquier desvío de recursos podría acarrear altos costos de oportunidad. En este contexto, invertir capital y un equipo de élite en el nuevo campo de RWA debe ser evaluado con cautela en cuanto a su posible efecto de dilución en el negocio principal. Esto no es solo un problema de asignación de fondos, sino también una cuestión de atracción de la energía organizacional.
El desafío más profundo radica en la expansión de los límites de capacidad. La fuerza de investigación científica en IA de SenseTime, de la que se enorgullece, se encuentra en un campo diferente al de las especialidades financieras, legales y de cumplimiento que requieren los RWA. Construir un producto RWA requiere oficiales de cumplimiento que comprendan profundamente el marco regulatorio de la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong, expertos en el diseño de estructuras de productos financieros y responsables autorizados con experiencia. Esta falta de "genética financiera" no puede ser fácilmente compensada a corto plazo mediante ventajas tecnológicas, ya que constituye el abismo más realista entre la concepción técnica y los productos de cumplimiento.
Finalmente, todos los desafíos se unirán en una cuestión fundamental: la confianza. Cuando los modelos de IA se utilizan como el núcleo de la fijación de precios de activos de cientos de millones de dólares, su fiabilidad se convierte en la preocupación última del mercado.
El riesgo de "ilusiones" de la IA y la característica de "caja negra" del proceso de toma de decisiones son inherentemente opuestos a los principios de transparencia, explicabilidad y auditoría en el ámbito financiero. Por lo tanto, SenseTime no solo debe demostrar la avanzadilla de su tecnología de IA, sino también construir un mecanismo que permita al mercado, a los inversores y a los organismos reguladores confiar en la equidad y robustez de su "oráculo de IA".
Esto requiere una coevolución de la tecnología y el sistema, por ejemplo, combinando su propio modelo de IA con oráculos descentralizados como Chainlink, introduciendo auditorías independientes de terceros y abrazando activamente el sandbox regulatorio de la Autoridad Monetaria de Hong Kong para realizar pruebas preliminares, estableciendo gradualmente la confianza del mercado a través de prácticas transparentes.
Ruta real: aprovechar el comienzo prudente del ecosistema de Hong Kong
Dada la situación real de SenseTime de "tecnología fuerte, capital ajustado y sin licencia financiera", intentar solicitar de manera independiente licencias financieras como proveedor de servicios de activos virtuales (VASP) sin duda es un camino largo y lleno de incertidumbre. Un enfoque inicial más pragmático y con riesgos controlables es optar por convertirse en un "facilitador tecnológico" del ecosistema financiero maduro de Hong Kong, en lugar de ser un participante financiero directo.
La estrategia más viable es establecer una profunda colaboración con instituciones locales autorizadas, como la creación de empresas conjuntas o el establecimiento de asociaciones estratégicas. Al unir fuerzas con instituciones financieras o plataformas de activos virtuales que posean licencias pertinentes, SenseTime puede eludir hábilmente las barreras de licencia, aprovechando el sistema de cumplimiento y el talento profesional de sus socios, compensando así sus propias deficiencias en operaciones financieras. La colaboración entre Ant Financial y Victory Securities de Hong Kong ya ha proporcionado un ejemplo exitoso de este tipo de modelo.
En este proceso, el papel del inversor estratégico Infini Capital es crucial. Como una institución de inversión centrada en Web3, su valor va mucho más allá del apoyo financiero. Debe ser visto como el "guía" y "catalizador" de SenseTime para entrar en el ecosistema Web3 y financiero de Hong Kong, capaz de presentar socios clave y proporcionar una profunda visión de la industria para su estrategia. Este modelo de cooperación permite a SenseTime concentrarse en su ventaja más core: ofrecer soluciones de tecnología de IA de primer nivel, como modelos de valoración de activos, motores de evaluación de riesgos, herramientas de auditoría de contratos inteligentes, etc., lo que le permite penetrar en los aspectos centrales de la cadena de valor RWA mientras evita fricciones regulatorias directas.
De empoderador a infraestructura de evolución
Con base en el análisis anterior, la estrategia RWA de SenseTime debe ser gradual, validando su máximo valor con el mínimo riesgo.
El primer paso es centrarse en lanzar un proyecto piloto de "Valoración de Activos Impulsada por IA como Servicio (Valuation-as-a-Service)". SenseTime debería colaborar con una institución de gestión de activos o evaluación local con licencia para ofrecer su modelo de valoración dinámica de IA y monitoreo de riesgos para categorías de activos con alta disponibilidad de datos y prácticas de cumplimiento ya existentes, como instalaciones de energía nueva, activos logísticos o créditos de carbono. En este modelo, SenseTime actúa como un proveedor de servicios tecnológicos puro, proporcionando interfaces API o servicios de software para ayudar a sus socios a mejorar la eficiencia y precisión de la valoración de activos. La astucia de esta estrategia radica en que puede mostrar plenamente el valor único de su IA multimodal en un escenario del mundo real con riesgos controlados, al mismo tiempo que establece gradualmente la confianza del mercado en la fiabilidad de su modelo de IA, sentando las bases para una participación más profunda en el futuro.
Visión a largo plazo, SenseTime debe esforzarse por convertirse en un "proveedor de infraestructura de IA" en el campo de RWA. Esta posición está en línea con la estrategia central de la compañía de "gran dispositivo - gran modelo - aplicación", y es una extensión natural de su concepto de "IA como servicio" en el campo de las tecnologías financieras. Así como Amazon AWS se convirtió en la infraestructura subyacente de la era de Internet, el objetivo final de SenseTime es proporcionar servicios subyacentes de valoración de IA, gestión de riesgos, revisión de cumplimiento y emparejamiento inteligente para todo el ecosistema de RWA.
Este camino evolutivo, desde el servicio de evaluación de activos en sus inicios, se ha expandido gradualmente hacia servicios de cumplimiento y auditoría impulsados por IA, y finalmente hacia soluciones de comercio inteligente y optimización de liquidez, formando al final una plataforma de Agente AI dedicada a RWA. Este camino no solo tiene un amplio espacio de mercado, sino que lo más importante es que permite a SenseTime maximizar el valor de reutilización de su tecnología, manteniéndose siempre fundamentado en las bases de su empresa tecnológica, construyendo un foso difícil de superar en el ecosistema financiero digital de próxima generación, bajo un modelo de bajo riesgo regulatorio.
Autor: Zhao Qirui Editora: Zhao Yidan