El dilema de supervivencia y el camino evolutivo de los productos derivados on-chain
La situación de la pista de derivación on-chain ha sido incómoda recientemente. Aparte de Hyperliquid, que se destaca como un nuevo talento, dYdX y GMX, que alguna vez fueron muy seguidos, están rápidamente en declive, casi poniendo fin a la narrativa de los derivados on-chain.
La razón principal es que estas plataformas han estado atrapadas durante mucho tiempo en la identidad de "imitadores de CEX": copiaron la lógica de contratos y los mecanismos de apalancamiento de las plataformas centralizadas, pero asumieron un riesgo mucho mayor y una peor experiencia del usuario. En dimensiones clave como el mecanismo de liquidación, la eficiencia de emparejamiento y la profundidad de negociación, aún hay una clara diferencia con CEX. Hasta que apareció Hyperliquid, que, aprovechando las características on-chain, reestructuró la forma del producto y el valor para el usuario, manteniendo así la posibilidad de una evolución futura en este sector.
En mayo, el volumen de trading de contratos perpetuos de Hyperliquid alcanzó los 2482.95 millones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico, lo que equivale al 42% del volumen de trading al contado de una conocida bolsa en el mismo periodo. Los ingresos del protocolo también alcanzaron los 7045 millones de dólares, rompiendo récords.
Sin embargo, a largo plazo, la estructura de Hyperliquid todavía sigue el modelo típico de negociación de contratos, solo que ha dado el primer paso en el camino de pasar de optimizar "soluciones existentes" a explorar "soluciones nativas". ¿Cuál será el próximo paso de los derivados on-chain, continuar optimizando la plantilla lógica centralizada o, basándose en la apertura de la cadena y las características de activos de larga cola, avanzar hacia un camino de innovación de productos más diferenciada? Esta es una cuestión que merece una profunda reflexión.
Nuevas oportunidades en la derivación descentralizada
Los productos derivados de criptomonedas han sido un gran pastel en constante expansión, pero las herramientas para cortar este pastel aún están en manos de los intercambios centralizados.
Desde 2020, los intercambios centralizados han reconfigurado el patrón del mercado, que anteriormente estaba dominado por el comercio al contado, utilizando los contratos de futuros como punto de entrada. Según los últimos datos, en las últimas 24 horas, los cinco principales intercambios centralizados han alcanzado un volumen de comercio de contratos de futuros de mil millones de dólares en 24 horas, y las plataformas líderes han superado los 60 mil millones de dólares.
Desde una perspectiva más macro, el volumen de negociación diario de los derivados de un gran intercambio representa el 78.16% del volumen total de negociación diario de spot + derivados (5000 millones de dólares ), y esta proporción sigue aumentando. En resumen, el volumen de negociación diario de los derivados en los intercambios centralizados es casi equivalente a 4 veces el volumen de negociación de spot.
Sin embargo, en on-chain, a pesar de que el volumen de comercio al contado de DEX se mantiene en miles de millones de dólares, los derivados descentralizados no han logrado abrirse paso en el mercado: una plataforma conocida tiene un volumen de comercio diario de aproximadamente 19 millones de dólares, mientras que otra plataforma que alguna vez fue muy popular ha visto caer tanto su volumen de posiciones como su volumen de comercio en 24 horas por debajo de los 10 millones de dólares, casi olvidada por el mercado.
Lo único sorprendente es que Hyperliquid, considerado recientemente como "victoria de la descentralización progresiva", ha roto el estancamiento con la postura de "nuevo rey" del protocolo de derivación on-chain, alcanzando un volumen diario de transacciones de derivados que superó los 18 mil millones de dólares, ocupando más del 60% de la cuota de mercado del mercado de contratos perpetuos on-chain.
su escala de ingresos supera a la mayoría de los intercambios de segunda línea, manteniendo un crecimiento intermensual del 50%+ durante tres meses consecutivos. Si observamos detenidamente la trayectoria de ascenso de Hyperliquid, descubriremos que la clave de su éxito radica en la reconstrucción de la lógica de valor a través de una arquitectura de integración vertical:
Integrar profundamente el motor de libros de órdenes con la plataforma de contratos inteligentes, permitiendo que los derivados on-chain compitan por primera vez en velocidad de transacción y costo con los intercambios centralizados, estableciendo ventajas estructurales en dimensiones como costo, auditabilidad y composibilidad.
Esto también demuestra que los derivados on-chain no carecen de demanda, sino que carecen de formas de producto que se adapten verdaderamente a las características de DeFi. Los contratos perpetuos tradicionales dependen de mecanismos de margen, y el alto apalancamiento conduce a liquidaciones frecuentes, lo que dificulta el control del riesgo para los usuarios. Sin embargo, los derivados on-chain anteriores no han logrado crear un valor que no pueda ser reemplazado por los intercambios centralizados.
Una vez que los usuarios descubren que en ciertas plataformas el comercio conlleva el mismo riesgo de liquidación, pero no pueden obtener la profundidad de liquidez y la experiencia de comercio de nivel de intercambio centralizado de primer nivel, la voluntad de migrar naturalmente se reduce a cero.
Por esta razón, los derivados descentralizados inevitablemente perdieron su encanto en la última narrativa, su declive es esencialmente una profunda contradicción entre el marco descentralizado y la demanda de productos financieros: hay una narrativa descentralizada, pero no se puede presentar un boleto de producto que los usuarios "deban" usar, este también es el factor central por el cual Hyperliquid pudo adelantar en la curva.
Por lo tanto, a simple vista, la ventaja abrumadora de los intercambios centralizados proviene de su base de usuarios y la profundidad de liquidez, pero la contradicción más profunda radica en que los derivados on-chain aún no han logrado resolver un dilema central: ¿cómo equilibrar el riesgo, la eficiencia y la experiencia del usuario dentro de un marco descentralizado? Especialmente cuando la industria entra en la zona de innovación de derivados, ¿cómo se puede reducir al máximo la barrera de entrada para nuevos usuarios y maximizar la eficiencia de los activos?
Recientemente, un conocido intercambio lanzó el "contrato de eventos", que ofrece una nueva perspectiva de referencia: en esencia, es una variante de productos de opciones, que confirma la necesidad generalizada del mercado por algo simple y fácil de usar, con "rendimiento no lineal".
Desde una perspectiva personal, también es así. Si se desea salir del mar rojo de la competencia de contratos perpetuos, para los usuarios en general, las opciones pueden ser el antídoto que mejor se adapta a las características on-chain: su característica de "rendimiento no lineal" ( limita las pérdidas del comprador y ofrece un potencial de ganancias ilimitado ), lo que se adapta perfectamente a la alta volatilidad de las criptomonedas, y el mecanismo de "pago anticipado de primas" puede satisfacer significativamente la demanda de transacciones simples de bajo riesgo para los usuarios en general.
¿De contratos a opciones, una nueva dirección para los derivados on-chain?
Objetivamente hablando, en el campo de los derivados on-chain, las opciones con la característica de "rendimiento no lineal" son en realidad la forma de producto más adecuada: no solo evitan de manera natural el riesgo de liquidación, sino que también logran una mejor relación riesgo-recompensa que los contratos de futuros a través del "apalancamiento de valor temporal."
Sin embargo, debido a la existencia de componentes complejos como la fecha de ejercicio y el precio de ejercicio en las opciones, no son tan intuitivas para los inversores minoristas como los contratos perpetuos, especialmente considerando las complejas reglas de ejercicio de las opciones tradicionales (, como la fecha de vencimiento y la combinación de diferencias de precios ), que siempre presentan una contradicción estructural con la búsqueda de los inversores minoristas de transacciones simples e instantáneas, y esta desajuste es especialmente evidente en escenarios on-chain.
Por lo tanto, en el caso de los productos de opciones descentralizadas, el problema radica en cómo construir un sistema de opciones on-chain que pueda equilibrar la "eficiencia de capital en Crypto" y la "amigabilidad del producto". El mecanismo de "opciones perpetuas basadas en criptomonedas" propuesto por una plataforma merece atención - intenta reestructurar la lógica subyacente de los derivados on-chain a través de la "descomplejización" y la "revolución de la eficiencia de activos".
Si desglosamos la estructura de "opciones perpetuas basadas en criptomonedas", en realidad, los puntos clave están en su significado literal: "basadas en criptomonedas" y "opciones perpetuas".
Solo el estándar de moneda puede maximizar la eficiencia del capital de los "activos de cola larga".
El núcleo del concepto de "moneda basada en activos" radica en maximizar la eficiencia de los fondos de los activos Crypto de los usuarios en la cadena, ya que en el contexto de la ola de monedas meme y la explosión del ecosistema multichain, la mayoría de los activos en la cadena de los usuarios presentan una característica de alta fragmentación, dispersándose entre diferentes cadenas y activos de tokens de larga cola.
Sin embargo, los protocolos existentes exigen estrictamente que las liquidaciones se realicen en stablecoins, lo que obliga a los usuarios que poseen activos de cola larga como BTC, ETH o incluso monedas meme a no poder participar directamente en las transacciones o a soportar pasivamente las pérdidas por conversión. ( Actualmente, los principales intercambios también utilizan USDT/USDC como moneda de liquidación y todos tienen un límite mínimo de transacción de ), lo que en esencia va en contra de la idea de "libertad de soberanía de activos" en DeFi.
Tomando como ejemplo la plataforma de opciones de moneda descentralizada que explora productos similares, permite a los usuarios utilizar cualquier token en la cadena como margen para participar en el comercio de opciones sobre índices BTC/ETH, con el objetivo de eliminar pasos de intercambio y activar el valor derivado de activos inactivos; por ejemplo, los usuarios que poseen monedas meme pueden cubrir el riesgo de fluctuaciones del mercado sin necesidad de liquidar, e incluso amplificar los beneficios mediante un alto apalancamiento.
Desde el punto de vista de los datos, hasta mayo de 2025, en el comercio de margen soportado por una cierta plataforma, las posiciones de margen de monedas meme como Shiba Inu(SHIB), PEPE, entre otras, representan una alta proporción de las posiciones activas de toda la plataforma, lo que demuestra que los usuarios realmente tienen una fuerte demanda de participar en la cobertura y especulación de opciones utilizando activos que no son monedas estables. Esto también valida indirectamente que el margen "en moneda" es, de hecho, un punto de dolor significativo en el mercado.
La máxima estrategia de apalancamiento de la "opción de fecha de vencimiento" perpetua
Otra dimensión, en los últimos años, todos han mostrado una creciente preferencia por el comercio a corto plazo de opciones con alta rentabilidad como las opciones de fecha de vencimiento, desde 2016, los pequeños usuarios de comercio han comenzado a afluir en grupos hacia las opciones, donde la proporción de comercio de opciones 0 DTE ha aumentado del 5% al 43% del volumen total de transacciones de opciones SPX.
La "perpetuación" de las opciones de fecha de vencimiento, en realidad, brinda a los usuarios la oportunidad de apostar continuamente en opciones de fecha de vencimiento de alta rentabilidad.
Después de todo, la configuración del "día de ejercicio" de las opciones tradicionales está gravemente desajustada con los hábitos de negociación a corto plazo de la mayoría de los usuarios, y la apertura frecuente de "opciones de fecha de vencimiento" puede ser difícil de manejar. Tomemos como ejemplo la lógica de diseño de una plataforma que introduce un mecanismo perpetuo en sus productos de opciones: se elimina la fecha de vencimiento fija y se ajusta el costo de la posición a través de una tasa de financiamiento dinámica.
Esto significa que los usuarios pueden mantener indefinidamente posiciones de opciones de venta/compra, solo necesitan pagar diariamente aproximadamente una cantidad mínima de tarifas (, muy por debajo de las tasas de financiamiento de los contratos perpetuos de los intercambios centralizados ), lo que equivale a que los usuarios pueden extender indefinidamente el ciclo de posiciones, transformando la alta relación de pago de las "opciones de fecha de vencimiento" en una estrategia sostenible, al mismo tiempo que evitan las pérdidas pasivas causadas por la depreciación del tiempo (Theta).
Un ejemplo puede ser más intuitivo aquí: cuando un usuario abre una opción de venta de BTC de 24 horas utilizando USDT u otros activos de cola larga como margen, si el precio de BTC sigue cayendo, su posición puede mantenerse a largo plazo para capturar mayores beneficios; si se comete un error de juicio, la pérdida máxima se limita al margen inicial, sin preocuparse por el riesgo de liquidación - al mismo tiempo, al vencimiento de 24 horas, puede elegir libremente si desea extender.
Esta combinación de "pérdida limitada + ganancias ilimitadas + libertad temporal" convierte esencialmente las opciones en "contratos perpetuos de bajo riesgo", reduciendo drásticamente la barrera de entrada para los minoristas.
En general, el valor profundo de la migración del paradigma de "opciones perpetuas basadas en criptomonedas" radica en que, cuando los usuarios descubren que cualquier tipo de token de cola larga en su billetera, incluso los tokens meme, puede ser directamente convertido en una herramienta de cobertura de riesgos, y cuando la dimensión temporal ya no se convierte en el enemigo de los ingresos, los derivados on-chain pueden realmente superar el mercado de nicho y construir un ecosistema que compita con los intercambios centralizados.
Desde esta perspectiva, el potencial de "opciones perpetuas basadas en criptomonedas" como "nuevo billete de barco" podría ser uno de los pesos importantes que realmente comienzan a inclinar la balanza en el juego entre las plataformas de intercambio centralizadas y las soluciones on-chain.
Futuro de las opciones on-chain
Sin embargo, la adopción masiva de opciones, especialmente de opciones on-chain, todavía se encuentra en una etapa muy temprana.
A simple vista, desde la segunda mitad de 2023, los nuevos jugadores en los derivados on-chain han estado explorando nuevas direcciones de negocio: ya sea el apalancamiento nativo on-chain de Hyperliquid, o las "opciones perpetuas basadas en criptomonedas" de otras plataformas, los productos de trading de derivados descentralizados ciertamente están gestando algunas grandes transformaciones.
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SelfMadeRuggee
· 07-25 01:41
El imitador, al final, siempre será un imitador.
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SchroedingersFrontrun
· 07-24 12:47
Comenzar a tomar a la gente por tonta y jugar un poco
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liquidation_watcher
· 07-23 14:16
dydx ya está condenado, ¿quién se atreve a jugar?
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MEV_Whisperer
· 07-22 16:33
Este hyper fue realizado, la durabilidad es como hacer raspado.
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LiquidityNinja
· 07-22 16:33
Olvídate de dydx, hl es el futuro.
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BlockDetective
· 07-22 16:32
La moneda virtual nunca es un perro con un CEX para enfriarse
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HodlTheDoor
· 07-22 16:29
Es demasiado obvio que dydx no puede competir con CEX.
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MemeCurator
· 07-22 16:13
¿Qué significa copiar cex? Más vale hacer algo nuevo.
El camino de evolución de los derivación on-chain: de los Futuros perpetuos a las Opciones de moneda base
El dilema de supervivencia y el camino evolutivo de los productos derivados on-chain
La situación de la pista de derivación on-chain ha sido incómoda recientemente. Aparte de Hyperliquid, que se destaca como un nuevo talento, dYdX y GMX, que alguna vez fueron muy seguidos, están rápidamente en declive, casi poniendo fin a la narrativa de los derivados on-chain.
La razón principal es que estas plataformas han estado atrapadas durante mucho tiempo en la identidad de "imitadores de CEX": copiaron la lógica de contratos y los mecanismos de apalancamiento de las plataformas centralizadas, pero asumieron un riesgo mucho mayor y una peor experiencia del usuario. En dimensiones clave como el mecanismo de liquidación, la eficiencia de emparejamiento y la profundidad de negociación, aún hay una clara diferencia con CEX. Hasta que apareció Hyperliquid, que, aprovechando las características on-chain, reestructuró la forma del producto y el valor para el usuario, manteniendo así la posibilidad de una evolución futura en este sector.
En mayo, el volumen de trading de contratos perpetuos de Hyperliquid alcanzó los 2482.95 millones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico, lo que equivale al 42% del volumen de trading al contado de una conocida bolsa en el mismo periodo. Los ingresos del protocolo también alcanzaron los 7045 millones de dólares, rompiendo récords.
Sin embargo, a largo plazo, la estructura de Hyperliquid todavía sigue el modelo típico de negociación de contratos, solo que ha dado el primer paso en el camino de pasar de optimizar "soluciones existentes" a explorar "soluciones nativas". ¿Cuál será el próximo paso de los derivados on-chain, continuar optimizando la plantilla lógica centralizada o, basándose en la apertura de la cadena y las características de activos de larga cola, avanzar hacia un camino de innovación de productos más diferenciada? Esta es una cuestión que merece una profunda reflexión.
Nuevas oportunidades en la derivación descentralizada
Los productos derivados de criptomonedas han sido un gran pastel en constante expansión, pero las herramientas para cortar este pastel aún están en manos de los intercambios centralizados.
Desde 2020, los intercambios centralizados han reconfigurado el patrón del mercado, que anteriormente estaba dominado por el comercio al contado, utilizando los contratos de futuros como punto de entrada. Según los últimos datos, en las últimas 24 horas, los cinco principales intercambios centralizados han alcanzado un volumen de comercio de contratos de futuros de mil millones de dólares en 24 horas, y las plataformas líderes han superado los 60 mil millones de dólares.
Desde una perspectiva más macro, el volumen de negociación diario de los derivados de un gran intercambio representa el 78.16% del volumen total de negociación diario de spot + derivados (5000 millones de dólares ), y esta proporción sigue aumentando. En resumen, el volumen de negociación diario de los derivados en los intercambios centralizados es casi equivalente a 4 veces el volumen de negociación de spot.
Sin embargo, en on-chain, a pesar de que el volumen de comercio al contado de DEX se mantiene en miles de millones de dólares, los derivados descentralizados no han logrado abrirse paso en el mercado: una plataforma conocida tiene un volumen de comercio diario de aproximadamente 19 millones de dólares, mientras que otra plataforma que alguna vez fue muy popular ha visto caer tanto su volumen de posiciones como su volumen de comercio en 24 horas por debajo de los 10 millones de dólares, casi olvidada por el mercado.
Lo único sorprendente es que Hyperliquid, considerado recientemente como "victoria de la descentralización progresiva", ha roto el estancamiento con la postura de "nuevo rey" del protocolo de derivación on-chain, alcanzando un volumen diario de transacciones de derivados que superó los 18 mil millones de dólares, ocupando más del 60% de la cuota de mercado del mercado de contratos perpetuos on-chain.
su escala de ingresos supera a la mayoría de los intercambios de segunda línea, manteniendo un crecimiento intermensual del 50%+ durante tres meses consecutivos. Si observamos detenidamente la trayectoria de ascenso de Hyperliquid, descubriremos que la clave de su éxito radica en la reconstrucción de la lógica de valor a través de una arquitectura de integración vertical:
Integrar profundamente el motor de libros de órdenes con la plataforma de contratos inteligentes, permitiendo que los derivados on-chain compitan por primera vez en velocidad de transacción y costo con los intercambios centralizados, estableciendo ventajas estructurales en dimensiones como costo, auditabilidad y composibilidad.
Esto también demuestra que los derivados on-chain no carecen de demanda, sino que carecen de formas de producto que se adapten verdaderamente a las características de DeFi. Los contratos perpetuos tradicionales dependen de mecanismos de margen, y el alto apalancamiento conduce a liquidaciones frecuentes, lo que dificulta el control del riesgo para los usuarios. Sin embargo, los derivados on-chain anteriores no han logrado crear un valor que no pueda ser reemplazado por los intercambios centralizados.
Una vez que los usuarios descubren que en ciertas plataformas el comercio conlleva el mismo riesgo de liquidación, pero no pueden obtener la profundidad de liquidez y la experiencia de comercio de nivel de intercambio centralizado de primer nivel, la voluntad de migrar naturalmente se reduce a cero.
Por esta razón, los derivados descentralizados inevitablemente perdieron su encanto en la última narrativa, su declive es esencialmente una profunda contradicción entre el marco descentralizado y la demanda de productos financieros: hay una narrativa descentralizada, pero no se puede presentar un boleto de producto que los usuarios "deban" usar, este también es el factor central por el cual Hyperliquid pudo adelantar en la curva.
Por lo tanto, a simple vista, la ventaja abrumadora de los intercambios centralizados proviene de su base de usuarios y la profundidad de liquidez, pero la contradicción más profunda radica en que los derivados on-chain aún no han logrado resolver un dilema central: ¿cómo equilibrar el riesgo, la eficiencia y la experiencia del usuario dentro de un marco descentralizado? Especialmente cuando la industria entra en la zona de innovación de derivados, ¿cómo se puede reducir al máximo la barrera de entrada para nuevos usuarios y maximizar la eficiencia de los activos?
Recientemente, un conocido intercambio lanzó el "contrato de eventos", que ofrece una nueva perspectiva de referencia: en esencia, es una variante de productos de opciones, que confirma la necesidad generalizada del mercado por algo simple y fácil de usar, con "rendimiento no lineal".
Desde una perspectiva personal, también es así. Si se desea salir del mar rojo de la competencia de contratos perpetuos, para los usuarios en general, las opciones pueden ser el antídoto que mejor se adapta a las características on-chain: su característica de "rendimiento no lineal" ( limita las pérdidas del comprador y ofrece un potencial de ganancias ilimitado ), lo que se adapta perfectamente a la alta volatilidad de las criptomonedas, y el mecanismo de "pago anticipado de primas" puede satisfacer significativamente la demanda de transacciones simples de bajo riesgo para los usuarios en general.
¿De contratos a opciones, una nueva dirección para los derivados on-chain?
Objetivamente hablando, en el campo de los derivados on-chain, las opciones con la característica de "rendimiento no lineal" son en realidad la forma de producto más adecuada: no solo evitan de manera natural el riesgo de liquidación, sino que también logran una mejor relación riesgo-recompensa que los contratos de futuros a través del "apalancamiento de valor temporal."
Sin embargo, debido a la existencia de componentes complejos como la fecha de ejercicio y el precio de ejercicio en las opciones, no son tan intuitivas para los inversores minoristas como los contratos perpetuos, especialmente considerando las complejas reglas de ejercicio de las opciones tradicionales (, como la fecha de vencimiento y la combinación de diferencias de precios ), que siempre presentan una contradicción estructural con la búsqueda de los inversores minoristas de transacciones simples e instantáneas, y esta desajuste es especialmente evidente en escenarios on-chain.
Por lo tanto, en el caso de los productos de opciones descentralizadas, el problema radica en cómo construir un sistema de opciones on-chain que pueda equilibrar la "eficiencia de capital en Crypto" y la "amigabilidad del producto". El mecanismo de "opciones perpetuas basadas en criptomonedas" propuesto por una plataforma merece atención - intenta reestructurar la lógica subyacente de los derivados on-chain a través de la "descomplejización" y la "revolución de la eficiencia de activos".
Si desglosamos la estructura de "opciones perpetuas basadas en criptomonedas", en realidad, los puntos clave están en su significado literal: "basadas en criptomonedas" y "opciones perpetuas".
Solo el estándar de moneda puede maximizar la eficiencia del capital de los "activos de cola larga".
El núcleo del concepto de "moneda basada en activos" radica en maximizar la eficiencia de los fondos de los activos Crypto de los usuarios en la cadena, ya que en el contexto de la ola de monedas meme y la explosión del ecosistema multichain, la mayoría de los activos en la cadena de los usuarios presentan una característica de alta fragmentación, dispersándose entre diferentes cadenas y activos de tokens de larga cola.
Sin embargo, los protocolos existentes exigen estrictamente que las liquidaciones se realicen en stablecoins, lo que obliga a los usuarios que poseen activos de cola larga como BTC, ETH o incluso monedas meme a no poder participar directamente en las transacciones o a soportar pasivamente las pérdidas por conversión. ( Actualmente, los principales intercambios también utilizan USDT/USDC como moneda de liquidación y todos tienen un límite mínimo de transacción de ), lo que en esencia va en contra de la idea de "libertad de soberanía de activos" en DeFi.
Tomando como ejemplo la plataforma de opciones de moneda descentralizada que explora productos similares, permite a los usuarios utilizar cualquier token en la cadena como margen para participar en el comercio de opciones sobre índices BTC/ETH, con el objetivo de eliminar pasos de intercambio y activar el valor derivado de activos inactivos; por ejemplo, los usuarios que poseen monedas meme pueden cubrir el riesgo de fluctuaciones del mercado sin necesidad de liquidar, e incluso amplificar los beneficios mediante un alto apalancamiento.
Desde el punto de vista de los datos, hasta mayo de 2025, en el comercio de margen soportado por una cierta plataforma, las posiciones de margen de monedas meme como Shiba Inu(SHIB), PEPE, entre otras, representan una alta proporción de las posiciones activas de toda la plataforma, lo que demuestra que los usuarios realmente tienen una fuerte demanda de participar en la cobertura y especulación de opciones utilizando activos que no son monedas estables. Esto también valida indirectamente que el margen "en moneda" es, de hecho, un punto de dolor significativo en el mercado.
La máxima estrategia de apalancamiento de la "opción de fecha de vencimiento" perpetua
Otra dimensión, en los últimos años, todos han mostrado una creciente preferencia por el comercio a corto plazo de opciones con alta rentabilidad como las opciones de fecha de vencimiento, desde 2016, los pequeños usuarios de comercio han comenzado a afluir en grupos hacia las opciones, donde la proporción de comercio de opciones 0 DTE ha aumentado del 5% al 43% del volumen total de transacciones de opciones SPX.
La "perpetuación" de las opciones de fecha de vencimiento, en realidad, brinda a los usuarios la oportunidad de apostar continuamente en opciones de fecha de vencimiento de alta rentabilidad.
Después de todo, la configuración del "día de ejercicio" de las opciones tradicionales está gravemente desajustada con los hábitos de negociación a corto plazo de la mayoría de los usuarios, y la apertura frecuente de "opciones de fecha de vencimiento" puede ser difícil de manejar. Tomemos como ejemplo la lógica de diseño de una plataforma que introduce un mecanismo perpetuo en sus productos de opciones: se elimina la fecha de vencimiento fija y se ajusta el costo de la posición a través de una tasa de financiamiento dinámica.
Esto significa que los usuarios pueden mantener indefinidamente posiciones de opciones de venta/compra, solo necesitan pagar diariamente aproximadamente una cantidad mínima de tarifas (, muy por debajo de las tasas de financiamiento de los contratos perpetuos de los intercambios centralizados ), lo que equivale a que los usuarios pueden extender indefinidamente el ciclo de posiciones, transformando la alta relación de pago de las "opciones de fecha de vencimiento" en una estrategia sostenible, al mismo tiempo que evitan las pérdidas pasivas causadas por la depreciación del tiempo (Theta).
Un ejemplo puede ser más intuitivo aquí: cuando un usuario abre una opción de venta de BTC de 24 horas utilizando USDT u otros activos de cola larga como margen, si el precio de BTC sigue cayendo, su posición puede mantenerse a largo plazo para capturar mayores beneficios; si se comete un error de juicio, la pérdida máxima se limita al margen inicial, sin preocuparse por el riesgo de liquidación - al mismo tiempo, al vencimiento de 24 horas, puede elegir libremente si desea extender.
Esta combinación de "pérdida limitada + ganancias ilimitadas + libertad temporal" convierte esencialmente las opciones en "contratos perpetuos de bajo riesgo", reduciendo drásticamente la barrera de entrada para los minoristas.
En general, el valor profundo de la migración del paradigma de "opciones perpetuas basadas en criptomonedas" radica en que, cuando los usuarios descubren que cualquier tipo de token de cola larga en su billetera, incluso los tokens meme, puede ser directamente convertido en una herramienta de cobertura de riesgos, y cuando la dimensión temporal ya no se convierte en el enemigo de los ingresos, los derivados on-chain pueden realmente superar el mercado de nicho y construir un ecosistema que compita con los intercambios centralizados.
Desde esta perspectiva, el potencial de "opciones perpetuas basadas en criptomonedas" como "nuevo billete de barco" podría ser uno de los pesos importantes que realmente comienzan a inclinar la balanza en el juego entre las plataformas de intercambio centralizadas y las soluciones on-chain.
Futuro de las opciones on-chain
Sin embargo, la adopción masiva de opciones, especialmente de opciones on-chain, todavía se encuentra en una etapa muy temprana.
A simple vista, desde la segunda mitad de 2023, los nuevos jugadores en los derivados on-chain han estado explorando nuevas direcciones de negocio: ya sea el apalancamiento nativo on-chain de Hyperliquid, o las "opciones perpetuas basadas en criptomonedas" de otras plataformas, los productos de trading de derivados descentralizados ciertamente están gestando algunas grandes transformaciones.