Los estados de EE. UU. están incorporando Bitcoin a sus reservas, ¿quién está haciendo una verdadera estrategia y quién está haciendo un espectáculo político?
Recientemente, varios estados de EE. UU. han comenzado a incluir Bitcoin en sus reservas estatales, lo que ha generado una amplia atención en el mercado. Actualmente, dos estados han aprobado formalmente la legislación para incluir Bitcoin en sus tesorerías, y otros cinco estados se encuentran en diferentes etapas legislativas. Las diferencias en las fuentes de financiamiento, límites de asignación y modelos de custodia adoptados por los estados son enormes, reflejando las diferentes actitudes de los gobiernos locales hacia activos descentralizados y de alta volatilidad.
Estrategias diferentes de New Hampshire y Arizona
El estado de New Hampshire y el estado de Arizona completaron la legislación en un corto período de tiempo, dando inicio a una nueva era de tenencia de Bitcoin por parte de los tesoros estatales. Sin embargo, los caminos que tomaron los dos estados y los mecanismos de control de riesgos son muy diferentes.
Nuevo Hampshire: asignación proactiva, activo único, establecer un límite
La práctica de New Hampshire se asemeja más a la "diversificación de activos a nivel del Departamento del Tesoro". La nueva ley autoriza al tesorero del estado a utilizar hasta el 5% de los fondos generales y de emergencia para comprar activos digitales cuya capitalización de mercado haya superado los 500 mil millones de dólares durante un año consecutivo, y de hecho, solo Bitcoin cumple con este requisito.
Los legisladores enfatizan que el límite del 5% es una válvula de seguridad que se puede ajustar con los cambios en el tamaño del financiamiento, evitando una carga excesiva de una sola vez. Sin embargo, la ley no aclara si "en caso de que el tamaño del fondo se reduzca, es necesario vender proporcionalmente", dejando un área gris en el tratamiento contable.
En cuanto a la custodia, New Hampshire ofrece tres opciones:
Billetera fría de múltiples firmas autogestionada del tesoro estatal
Encargar a una "institución de depósito de propósito especial" con licencia o a otro banco regulado la custodia
Mantener Bitcoin ETF aprobado por la SEC o NFA
Si se elige la gestión de una billetera fría, debe cumplir con siete estándares técnicos, incluyendo la diversificación geográfica, el aislamiento de hardware y pruebas de penetración anuales, para minimizar el riesgo de filtración de claves privadas.
En cuanto a la divulgación de información, el tesorero del estado debe enumerar las posiciones, costos y ganancias o pérdidas no realizadas en el informe financiero trimestral. Los legisladores que apoyan el proyecto de ley también se comprometieron verbalmente a "publicar la dirección en la cadena" para aumentar la transparencia, pero esto no se incluyó en una cláusula obligatoria. El proyecto de ley también prohíbe completamente el uso de apalancamiento, préstamos o garantías, con el objetivo de minimizar el riesgo de crédito, pero también renuncia a todos los medios para aumentar los rendimientos.
Arizona: incorporación pasiva, cero carga fiscal, se permite el staking
El estado de Arizona ha adoptado "no gastar ni un centavo de impuestos" como su principal argumento de venta. La nueva ley permite al gobierno estatal transferir activos criptográficos no reclamados (incluidos los activos con claves privadas incompletas pero identificables) al recién creado "Fondo de Reserva de Bitcoin y Activos Digitales" después de que finalice el período de búsqueda de tres años. Este fondo también puede recibir legalmente todas las recompensas derivadas de airdrops y staking, formando un ciclo de interés compuesto, sin necesidad de solicitar un presupuesto adicional al parlamento.
Más audaz es el rango de los activos subyacentes, la ley no establece ningún umbral de capitalización de mercado o liquidez, siempre que caiga en manos del gobierno estatal, podrá entrar en la reserva. Teóricamente, desde Bitcoin hasta monedas pequeñas con un volumen diario de solo unos pocos miles de dólares podrían ser incorporadas. El gobierno estatal diversifica su cartera para dispersar el riesgo, pero al mismo tiempo se expone a una alta área de riesgo de manipulación de precios de monedas pequeñas.
La custodia debe ser entregada a una entidad regulada con licencia en Arizona; durante este tiempo, se permite que los activos participen en el staking en toda la cadena para generar rendimientos. Esto convierte al tesoro estatal en un participante activo en la cadena por primera vez, pero si hay penalizaciones para los validadores o errores en los contratos inteligentes, las pérdidas también serán asumidas por el sector público.
En cuanto a la gestión de la liquidez, Arizona solo permite al tesorero del estado canjear hasta el 10% de las tenencias no Bitcoin por efectivo, para subsidiar los gastos del fondo general; la parte de Bitcoin está legislativamente bloqueada y no se puede utilizar a menos que se legisle de otra manera. La divulgación de información utiliza un mecanismo de doble control de "informe anual + asignación del parlamento para su uso", pero no hay obligación de publicar direcciones en la cadena, lo que hace que la transparencia sea inferior a los estándares de descentralización.
Progreso en otros estados
Además de Nuevo Hampshire y Arizona, otros varios estados también están avanzando en la legislación correspondiente:
Texas: El Senado aprobó un proyecto de ley en febrero, que actualmente ha pasado por el Comité de Finanzas de la Cámara de Representantes y está a la espera de la votación del pleno. Si se programa y se aprueba con éxito antes del 2 de junio, se convertirá en el primer caso de "compra de criptomonedas con fondos públicos a gran escala".
Oklahoma: La Cámara de Representantes aprobó el proyecto de ley en marzo con una proporción de 77:15, pero fue rechazado el 14 de abril en el Comité de Hacienda del Senado, fracasando en esta sesión.
Illinois: HB 1844 solo ha completado una lectura y aún se encuentra en la etapa del comité de reglas.
Misuri: No se ha programado más después de la audiencia pública que se completó el 24 de marzo.
Florida: HB 487 / SB 550 fue retirado el 6 de mayo.
Análisis de impacto del mercado
Desde la perspectiva actual, el tamaño real de las compras de estos programas de reservas estatales es limitado. Incluso si New Hampshire alcanza su asignación completa, se estima que solo tendría entre 300 y 400 millones de dólares; el tamaño inicial de Arizona es aún más insignificante. En comparación, el volumen de transacciones al contado de Bitcoin en 24 horas se mantiene a largo plazo entre 60 y 70 mil millones de dólares, y las compras de los gobiernos estatales, incluso si se realizan de una sola vez, representan menos del 0.1% de la liquidez diaria del mercado.
La influencia de los mensajes legislativos es mucho mayor que la cantidad real de fondos. Después de que los proyectos de ley de dos estados fueron firmados el 6 y 8 de mayo, el precio de Bitcoin subió de 29,000 dólares a cerca de 30,000 dólares en 48 horas, con un aumento semanal de aproximadamente 3%. Durante el mismo período, el volumen de discusiones en redes sociales relacionadas con "reservas de Bitcoin" aumentó más del 240% semanalmente. Sin embargo, el volumen de transacciones no aumentó de forma sincronizada, lo que indica que esto es más una "especulación mediática" que una absorción masiva de activos al contado.
Es importante señalar que la volatilidad anualizada real del Bitcoin a 30 días ha caído al 45-50%, alcanzando un mínimo histórico desde 2021, pero sigue siendo mucho más alta que la de los activos tradicionales. Si se presenta una situación extrema con una caída diaria superior al 20%, el 5% de las posiciones en New Hampshire se enfrentará inmediatamente a presiones de deterioro, mientras que Arizona también deberá asumir el riesgo adicional de penalizaciones por staking o errores en contratos de custodia.
Conclusión
La narrativa de que el gobierno posee Bitcoin ha sido parcialmente digerida por el mercado; lo que realmente determina la tendencia del mercado es la velocidad de implementación de la legislación y el monto real de los fondos asignados. Solo cuando se cumplan simultáneamente las tres condiciones de la aprobación legislativa, la asignación de fondos y la publicación de direcciones en la cadena, se podrá determinar que el aumento del precio de Bitcoin está principalmente influenciado por las reservas estratégicas a nivel estatal. Los inversores deben seguir de cerca el progreso legislativo de cada estado, la situación de los presupuestos asignados y la publicación de direcciones de billeteras en la cadena.
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TokenomicsTherapist
· 07-25 18:33
Los lugares se han vuelto intensos, Bitcoin está volando.
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MEVSandwichMaker
· 07-24 18:13
La aceptación de reservas de btc en la región era previsible.
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LiquidityOracle
· 07-23 07:00
Los inversionistas nos están pintando un cuadro de nuevo.
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ser_ngmi
· 07-22 23:50
Los pequeños países también quieren comprar moneda, ya no puedo correr.
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LayerZeroHero
· 07-22 23:50
La verificación "por persona" es increíblemente rápida.
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TooScaredToSell
· 07-22 23:49
Nevada se ha ido, agacharse, agacharse, agacharse
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PumpingCroissant
· 07-22 23:49
¿Por qué no gritas más en lugar de gritar en corto?
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mev_me_maybe
· 07-22 23:46
Esto es increíble, ¡el gobierno estatal ya ha introducido una posición!
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PumpStrategist
· 07-22 23:36
¿La legislación vacía tomará a la gente por tonta una vez más? No te apresures a abrir posiciones antes de que la línea anual rebote.
La reserva estatal de EE. UU. introduce Bitcoin, cinco estados en proceso legislativo.
Los estados de EE. UU. están incorporando Bitcoin a sus reservas, ¿quién está haciendo una verdadera estrategia y quién está haciendo un espectáculo político?
Recientemente, varios estados de EE. UU. han comenzado a incluir Bitcoin en sus reservas estatales, lo que ha generado una amplia atención en el mercado. Actualmente, dos estados han aprobado formalmente la legislación para incluir Bitcoin en sus tesorerías, y otros cinco estados se encuentran en diferentes etapas legislativas. Las diferencias en las fuentes de financiamiento, límites de asignación y modelos de custodia adoptados por los estados son enormes, reflejando las diferentes actitudes de los gobiernos locales hacia activos descentralizados y de alta volatilidad.
Estrategias diferentes de New Hampshire y Arizona
El estado de New Hampshire y el estado de Arizona completaron la legislación en un corto período de tiempo, dando inicio a una nueva era de tenencia de Bitcoin por parte de los tesoros estatales. Sin embargo, los caminos que tomaron los dos estados y los mecanismos de control de riesgos son muy diferentes.
Nuevo Hampshire: asignación proactiva, activo único, establecer un límite
La práctica de New Hampshire se asemeja más a la "diversificación de activos a nivel del Departamento del Tesoro". La nueva ley autoriza al tesorero del estado a utilizar hasta el 5% de los fondos generales y de emergencia para comprar activos digitales cuya capitalización de mercado haya superado los 500 mil millones de dólares durante un año consecutivo, y de hecho, solo Bitcoin cumple con este requisito.
Los legisladores enfatizan que el límite del 5% es una válvula de seguridad que se puede ajustar con los cambios en el tamaño del financiamiento, evitando una carga excesiva de una sola vez. Sin embargo, la ley no aclara si "en caso de que el tamaño del fondo se reduzca, es necesario vender proporcionalmente", dejando un área gris en el tratamiento contable.
En cuanto a la custodia, New Hampshire ofrece tres opciones:
Si se elige la gestión de una billetera fría, debe cumplir con siete estándares técnicos, incluyendo la diversificación geográfica, el aislamiento de hardware y pruebas de penetración anuales, para minimizar el riesgo de filtración de claves privadas.
En cuanto a la divulgación de información, el tesorero del estado debe enumerar las posiciones, costos y ganancias o pérdidas no realizadas en el informe financiero trimestral. Los legisladores que apoyan el proyecto de ley también se comprometieron verbalmente a "publicar la dirección en la cadena" para aumentar la transparencia, pero esto no se incluyó en una cláusula obligatoria. El proyecto de ley también prohíbe completamente el uso de apalancamiento, préstamos o garantías, con el objetivo de minimizar el riesgo de crédito, pero también renuncia a todos los medios para aumentar los rendimientos.
Arizona: incorporación pasiva, cero carga fiscal, se permite el staking
El estado de Arizona ha adoptado "no gastar ni un centavo de impuestos" como su principal argumento de venta. La nueva ley permite al gobierno estatal transferir activos criptográficos no reclamados (incluidos los activos con claves privadas incompletas pero identificables) al recién creado "Fondo de Reserva de Bitcoin y Activos Digitales" después de que finalice el período de búsqueda de tres años. Este fondo también puede recibir legalmente todas las recompensas derivadas de airdrops y staking, formando un ciclo de interés compuesto, sin necesidad de solicitar un presupuesto adicional al parlamento.
Más audaz es el rango de los activos subyacentes, la ley no establece ningún umbral de capitalización de mercado o liquidez, siempre que caiga en manos del gobierno estatal, podrá entrar en la reserva. Teóricamente, desde Bitcoin hasta monedas pequeñas con un volumen diario de solo unos pocos miles de dólares podrían ser incorporadas. El gobierno estatal diversifica su cartera para dispersar el riesgo, pero al mismo tiempo se expone a una alta área de riesgo de manipulación de precios de monedas pequeñas.
La custodia debe ser entregada a una entidad regulada con licencia en Arizona; durante este tiempo, se permite que los activos participen en el staking en toda la cadena para generar rendimientos. Esto convierte al tesoro estatal en un participante activo en la cadena por primera vez, pero si hay penalizaciones para los validadores o errores en los contratos inteligentes, las pérdidas también serán asumidas por el sector público.
En cuanto a la gestión de la liquidez, Arizona solo permite al tesorero del estado canjear hasta el 10% de las tenencias no Bitcoin por efectivo, para subsidiar los gastos del fondo general; la parte de Bitcoin está legislativamente bloqueada y no se puede utilizar a menos que se legisle de otra manera. La divulgación de información utiliza un mecanismo de doble control de "informe anual + asignación del parlamento para su uso", pero no hay obligación de publicar direcciones en la cadena, lo que hace que la transparencia sea inferior a los estándares de descentralización.
Progreso en otros estados
Además de Nuevo Hampshire y Arizona, otros varios estados también están avanzando en la legislación correspondiente:
Texas: El Senado aprobó un proyecto de ley en febrero, que actualmente ha pasado por el Comité de Finanzas de la Cámara de Representantes y está a la espera de la votación del pleno. Si se programa y se aprueba con éxito antes del 2 de junio, se convertirá en el primer caso de "compra de criptomonedas con fondos públicos a gran escala".
Oklahoma: La Cámara de Representantes aprobó el proyecto de ley en marzo con una proporción de 77:15, pero fue rechazado el 14 de abril en el Comité de Hacienda del Senado, fracasando en esta sesión.
Illinois: HB 1844 solo ha completado una lectura y aún se encuentra en la etapa del comité de reglas.
Misuri: No se ha programado más después de la audiencia pública que se completó el 24 de marzo.
Florida: HB 487 / SB 550 fue retirado el 6 de mayo.
Análisis de impacto del mercado
Desde la perspectiva actual, el tamaño real de las compras de estos programas de reservas estatales es limitado. Incluso si New Hampshire alcanza su asignación completa, se estima que solo tendría entre 300 y 400 millones de dólares; el tamaño inicial de Arizona es aún más insignificante. En comparación, el volumen de transacciones al contado de Bitcoin en 24 horas se mantiene a largo plazo entre 60 y 70 mil millones de dólares, y las compras de los gobiernos estatales, incluso si se realizan de una sola vez, representan menos del 0.1% de la liquidez diaria del mercado.
La influencia de los mensajes legislativos es mucho mayor que la cantidad real de fondos. Después de que los proyectos de ley de dos estados fueron firmados el 6 y 8 de mayo, el precio de Bitcoin subió de 29,000 dólares a cerca de 30,000 dólares en 48 horas, con un aumento semanal de aproximadamente 3%. Durante el mismo período, el volumen de discusiones en redes sociales relacionadas con "reservas de Bitcoin" aumentó más del 240% semanalmente. Sin embargo, el volumen de transacciones no aumentó de forma sincronizada, lo que indica que esto es más una "especulación mediática" que una absorción masiva de activos al contado.
Es importante señalar que la volatilidad anualizada real del Bitcoin a 30 días ha caído al 45-50%, alcanzando un mínimo histórico desde 2021, pero sigue siendo mucho más alta que la de los activos tradicionales. Si se presenta una situación extrema con una caída diaria superior al 20%, el 5% de las posiciones en New Hampshire se enfrentará inmediatamente a presiones de deterioro, mientras que Arizona también deberá asumir el riesgo adicional de penalizaciones por staking o errores en contratos de custodia.
Conclusión
La narrativa de que el gobierno posee Bitcoin ha sido parcialmente digerida por el mercado; lo que realmente determina la tendencia del mercado es la velocidad de implementación de la legislación y el monto real de los fondos asignados. Solo cuando se cumplan simultáneamente las tres condiciones de la aprobación legislativa, la asignación de fondos y la publicación de direcciones en la cadena, se podrá determinar que el aumento del precio de Bitcoin está principalmente influenciado por las reservas estratégicas a nivel estatal. Los inversores deben seguir de cerca el progreso legislativo de cada estado, la situación de los presupuestos asignados y la publicación de direcciones de billeteras en la cadena.