Reunión del FOMC y perspectivas macroeconómicas futuras
La reunión del FOMC de mayo de la Reserva Federal mantuvo las tasas de interés sin cambios, enfatizando la incertidumbre de la política arancelaria como un desafío para su doble mandato, adoptando una estrategia de "esperar y ver". La fuerte entrada neta de ETF y la emisión de stablecoins han impulsado el capital en el mercado, proporcionando un apoyo a corto plazo. BTC oscila en niveles altos, ETH rebota débilmente, las altcoins se recuperan rápidamente pero presentan riesgos de corrección. Se recomienda mantener una mentalidad defensiva en niveles altos, prestando atención al nivel de defensa de BTC de 91,600 dólares, controlar las posiciones y seleccionar sectores fuertes.
Uno, entorno macroeconómico y de mercado
La reducción de la hoja de balance continúa desacelerándose, y la liquidez necesita atención debido al techo de deuda y los cambios en las reservas. El presidente de la Reserva Federal reafirma que la resiliencia económica apoya la espera, y el momento de recortar tasas depende del progreso de los aranceles y los datos; la reunión de junio volverá a evaluar. Se recomienda prestar atención a los datos económicos después de la expiración de la prórroga de los aranceles en julio, y aún existe la posibilidad de recortes de tasas de 50 a 75 puntos básicos este año.
2. Análisis del flujo de capital y la estructura del mercado de criptomonedas principales
Flujo de fondos externo
Fondos ETF: Esta semana se han invertido 919 millones, la cantidad de inversión ha disminuido.
Stablecoins: En este período se emitieron 2,549 millones, con una emisión promedio diaria de 196 millones, el nivel de emisión es medio.
Indicador de sentimiento del mercado
Prima fuera de mercado: la prima de las stablecoins sigue cayendo, mostrando un claro desacoplamiento con el precio.
Bitcoin ( BTC )
Análisis técnico: El mercado se encuentra en un rango de oscilación ascendente
Distribución de fichas en cadena: el pico de fichas regresa a cerca de 93,000 dólares
Ethereum(ETH)
La tendencia es más débil que BTC, ETH/BTC se mantiene en consolidación y esta semana ha caído, con fondos que continúan regresando a BTC.
Cambios en la cadena: el aumento de direcciones activas podría indicar que se ha completado una fase de consolidación.
Tres, Revisión de la economía macro
Resumen y análisis de la reunión FOMC de mayo
La tasa de interés se mantiene sin cambios: La Reserva Federal aprobó por unanimidad mantener la tasa de fondos federales en el rango del 4.25% al 4.50%, cumpliendo con las expectativas del mercado.
Desafío de doble misión: el comunicado enfatiza que los riesgos de incertidumbre en las perspectivas económicas están aumentando, tanto el riesgo de desempleo como el riesgo de inflación están en aumento, y la incertidumbre de la política arancelaria es una variable clave.
Perspectivas económicas e inflacionarias:
Expansión económica sólida, mercado laboral estable, tasa de desempleo baja.
La volatilidad de las exportaciones netas afecta los datos, pero la resiliencia económica general es fuerte.
Los riesgos de alza de la inflación y la tasa de desempleo se ven agravados por la incertidumbre en las políticas arancelarias, lo que plantea desafíos para alcanzar el objetivo de inflación del 2% y la maximización del empleo en el transcurso del año.
Guía de orientación sobre tasas de interés: se mantiene una actitud cautelosa, es posible que se reduzcan las tasas en el futuro, pero la magnitud y el momento serán más prudentes, se espera que la velocidad de reducción sea lenta.
Política monetaria y reducción de balance:
La tasa de interés de referencia y el plan de reducción de balance permanecen sin cambios (, el límite de reinversión de los bonos del Tesoro de EE.UU. que vencen mensualmente es de 5 mil millones, MBS 35 mil millones ).
Enfatizar la continuación de la reducción del tamaño del balance, compromiso firme de devolver la inflación al 2%.
Observación de la reducción de balance y la liquidez
Progreso de la reducción de balance:
A partir de junio de 2024, la velocidad de reducción de balance se desacelerará, el límite de reinversión de los vencimientos de la deuda estadounidense se reducirá de 60 mil millones a 25 mil millones al mes, y en abril de 2025 se reducirá aún más a 5 mil millones, mientras que las MBS se mantendrán en 35 mil millones.
La velocidad actual de reducción de balance es de aproximadamente 400 mil millones/mes, el tamaño del balance ha disminuido a 6.71 billones (, la disminución mensual en abril fue de 309 mil millones ).
La tenencia de deuda estadounidense ha disminuido de 5.77 billones a 4.22 billones, y MBS ha caído de 2.74 billones a 2.17 billones.
Liquidez y dinámica del Tesoro:
Después de la fecha de vencimiento del techo de deuda en enero de 2025, el Departamento del Tesoro activará medidas extraordinarias, confiando en la financiación de letras del Tesoro a corto plazo para absorber la liquidez del mercado.
El saldo actual de ON RRP es de 1299 mil millones, las reservas bancarias son de 3.219 billones, la cuenta de efectivo del Tesoro TGA( es de )5904 mil millones, por debajo del objetivo de 8500 mil millones.
Perspectiva: Antes de la aprobación del límite de deuda, la financiación de los bonos del Tesoro a corto plazo continuará, TGA se utilizará para gastos generales, y el apoyo a la liquidez disminuirá debido a la caída de ON RRP y TGA.
Se sugiere prestar atención a la disminución de las reservas bancarias en julio y agosto, y estar alerta ante el riesgo de liquidez cercano al "Día X" del Ministerio de Hacienda.
Puntos clave de la conferencia de prensa del presidente de la Reserva Federal
"Adoptar una postura de observación" :
Los cambios en las políticas del nuevo gobierno son grandes, la influencia de la política arancelaria es altamente incierta, lo que podría llevar a una inflación única o continua.
La Reserva Federal debe mantener estables las expectativas de inflación a largo plazo para evitar que el aumento de los precios se convierta en una inflación persistente.
La resiliencia económica actual permite a la Reserva Federal esperar a que la situación se aclare, evaluando la distancia y el tiempo para lograr sus objetivos de doble mandato.
Equilibrio de doble misión:
No se ha definido claramente la prioridad entre el empleo o la inflación, enfatizando que ambos riesgos están en aumento, pero no se enfrenta a un dilema.
No se juzgará la política únicamente por una cifra de la tasa de desempleo, se observarán de manera integral los datos del mercado laboral.
Si la tasa de desempleo y la inflación aumentan significativamente al mismo tiempo, se evaluará el grado de desviación del objetivo y el tiempo de retorno, tomando decisiones difíciles.
Actitud de la política monetaria:
La inflación es ligeramente superior al 2%, los datos de servicios de vivienda y no vivienda son buenos, pero los resultados de las negociaciones arancelarias son desconocidos.
Con la resiliencia económica, el costo de esperar es bajo, una vez que la situación se aclare, la Reserva Federal puede actuar rápidamente.
Posibilidad de reducción de tasas:
La inflación actual está por encima del objetivo y hay riesgos al alza, las previsiones económicas se debilitan, no es adecuado un recorte preventivo de tasas.
La reducción de tasas de interés dependerá del tamaño de los aranceles, su continuidad y los datos económicos, y no se puede determinar un camino a corto plazo.
La reunión de junio reevaluará, el gráfico de puntos de marzo no se ha actualizado, y el mercado espera que la probabilidad de un recorte de tasas en junio disminuya al 23.2%.
Salud económica:
El libro beige muestra sentimientos negativos, pero los datos duros siguen siendo saludables.
Los datos blandos y los datos duros están poco relacionados, la confianza del consumidor es pesimista pero el gasto continúa, lo que respalda una estrategia de espera.
Cuatro, Perspectivas del Mercado y Políticas
Estrategia de la Reserva Federal:
La reunión de mayo envió señales de cautela a la espera de claridad en la política arancelaria y confirmación de los datos económicos.
Con la resiliencia económica y el apoyo de datos, la Reserva Federal mantiene la flexibilidad y la independencia de la política.
Expectativa de reducción de tasas de interés:
Se espera que la probabilidad de recortes de tasas en junio disminuya del 30.4% al 23.2%, y se anticipa un recorte de tasas tres veces durante todo el año.
Después de la prórroga de 90 días de los aranceles, los datos económicos pueden retroceder, julio podría ser una ventana para la reducción de tasas.
Se espera una reducción de tasas de interés de 50 a 75 puntos básicos dentro del año, y el impacto de los aranceles en la segunda mitad del año podría hacer que el PIB caiga por debajo del 1%.
Apoyo de datos económicos:
Empleo: el crecimiento promedio de 3 meses del empleo no agrícola y ADP es moderado.
Consumo: El gasto en consumo personal del PIB del Q1 de 2025 es del 1.8% en comparación anual ajustado por estacionalidad.
Inflación: CPI y PCE de marzo se moderan, precio del petróleo 60 dólares/barril, la presión de la baja base en abril se debilita.
La economía se mantuvo fuerte en la primera mitad del año gracias al efecto de la demanda, y en la segunda mitad se debe prestar atención al impacto de los aranceles.
Cinco, análisis de datos en la cadena
1. Situación del flujo de fondos de las stablecoins
Entre el 25 de abril y el 8 de mayo, el suministro total de stablecoins aumentó a 210,379 millones, con una emisión adicional de 2,549 millones en un solo ciclo, la más alta en las últimas cuatro semanas, lo que indica que la entrada de fondos en la cadena sigue siendo fuerte. Sin embargo, la emisión promedio diaria ha disminuido ligeramente en comparación con el período anterior, de 310 millones a 196 millones, aunque el ritmo a corto plazo se ha desacelerado, la tasa de emisión todavía se encuentra en un rango medio. En general, la continua emisión de stablecoins constituye un factor positivo a medio plazo, proporcionando apoyo de liquidez a los activos de riesgo. A pesar de que la dinámica a corto plazo se ha debilitado, la estructura de fondos sigue siendo favorable para el desarrollo positivo del mercado en el futuro.
2. Situación de flujo de fondos ETF
En las últimas cuatro semanas, el flujo de fondos de ETF ha mostrado una conversión de ritmo de "rápido calentamiento - retroceso de picos". Esta semana, la entrada fue de solo 919 millones de dólares, muy por debajo de los niveles altos de finales de abril, lo que indica que los fondos institucionales se vuelven cautelosos después de un aumento en los precios. Esto sugiere que el aumento actual de los precios se ha ido alejando gradualmente de un soporte de fondos sustantivo, siendo más impulsado por el sentimiento del mercado y la dinámica técnica. En general, la desaceleración marginal de los fondos de ETF hace que el aumento carezca de un fuerte soporte, y el mercado está pasando de un "período impulsado por entradas" a un "período de juego de expectativas", con una posible mayor volatilidad a corto plazo, debiendo prestar atención a si los fondos pueden recuperar la proactividad.
3. Prima y descuento fuera de bolsa
Esta semana, la prima fuera de línea de USDT y USDC continuó cayendo y entró en la zona negativa, mostrando un comportamiento anómalo que se desvía de la tendencia del precio de BTC. BTC continuó subiendo hasta cerca de su máximo histórico, pero la prima fuera de línea disminuyó al mismo tiempo, lo que refleja una menor disposición de los fondos para ingresar al mercado, mostrando más una mentalidad de "posiciones pasivas" o "salidas aprovechadas". Esta estructura inversa de "aumento de precios y caída de primas" sugiere que los riesgos a corto plazo se están acumulando, y los inversionistas deben estar alerta ante la posible marea de liquidez y la presión de corrección de precios, especialmente en un entorno donde la entrada de ETF se está debilitando y la emisión en cadena está disminuyendo, la cotización de las stablecoins podría convertirse en una señal temprana de la desaceleración del impulso del mercado.
4. Estructura de fichas en cadena
Recientemente, la estructura de chips en cadena muestra que BTC encontró resistencia alrededor de 97,800 dólares, retrocedió a 93,000 dólares y luego subió a 104,000 dólares, lo que indica que los chips en cadena están ejerciendo cierta resistencia y soporte en el mercado. Actualmente, el primer gran nivel de soporte en cadena se encuentra cerca de 93,000 dólares, y el segundo gran soporte cerca de 84,500 dólares.
5. Proporción de tenencia de monedas en la dirección de tenencia
Esta semana, la estructura de tenencia de BTC en la cadena muestra características de "acumulación en el centro, venta por parte de grandes tenedores y retorno de ballenas": las direcciones de 100-1000 BTC aumentaron un 0.14%, lo que indica que los fondos medianos continúan acumulando; las direcciones de 1000-10000 BTC disminuyeron un 0.2%, lo que podría reflejar que algunos grandes tenedores están reduciendo sus posiciones o diversificando sus fondos; las direcciones de 10000-100000 BTC aumentaron ligeramente un 0.12%, lo que podría ser una recompra por parte de fondos muy grandes a precios bajos. En general, las tenencias se están distribuyendo hacia direcciones de mediana capacidad, la estructura en la cadena tiende a ser saludable, lo que ayuda al desarrollo estable del mercado a medio plazo.
6. Análisis de la forma del mercado
Desde la perspectiva de la hora, los indicadores están a punto de corregirse, existe la posibilidad de un nuevo impulso hacia arriba, pero se debe tener cuidado con la caída provocada por la divergencia tras un aumento a 104,000 dólares. Debemos prestar atención al soporte cerca de 100,000 dólares, que podría oscilar entre 100,000 y 104,000 dólares para corregir los indicadores de 4 horas antes de un nuevo impulso hacia arriba.
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FOMC mantiene la Tasa de interés sin cambios, BTC oscila en niveles altos, 91,600 dólares es el nivel de defensa clave.
Reunión del FOMC y perspectivas macroeconómicas futuras
La reunión del FOMC de mayo de la Reserva Federal mantuvo las tasas de interés sin cambios, enfatizando la incertidumbre de la política arancelaria como un desafío para su doble mandato, adoptando una estrategia de "esperar y ver". La fuerte entrada neta de ETF y la emisión de stablecoins han impulsado el capital en el mercado, proporcionando un apoyo a corto plazo. BTC oscila en niveles altos, ETH rebota débilmente, las altcoins se recuperan rápidamente pero presentan riesgos de corrección. Se recomienda mantener una mentalidad defensiva en niveles altos, prestando atención al nivel de defensa de BTC de 91,600 dólares, controlar las posiciones y seleccionar sectores fuertes.
Uno, entorno macroeconómico y de mercado
La reducción de la hoja de balance continúa desacelerándose, y la liquidez necesita atención debido al techo de deuda y los cambios en las reservas. El presidente de la Reserva Federal reafirma que la resiliencia económica apoya la espera, y el momento de recortar tasas depende del progreso de los aranceles y los datos; la reunión de junio volverá a evaluar. Se recomienda prestar atención a los datos económicos después de la expiración de la prórroga de los aranceles en julio, y aún existe la posibilidad de recortes de tasas de 50 a 75 puntos básicos este año.
2. Análisis del flujo de capital y la estructura del mercado de criptomonedas principales
Flujo de fondos externo
Indicador de sentimiento del mercado
Bitcoin ( BTC )
Ethereum(ETH)
Tres, Revisión de la economía macro
Resumen y análisis de la reunión FOMC de mayo
La tasa de interés se mantiene sin cambios: La Reserva Federal aprobó por unanimidad mantener la tasa de fondos federales en el rango del 4.25% al 4.50%, cumpliendo con las expectativas del mercado.
Desafío de doble misión: el comunicado enfatiza que los riesgos de incertidumbre en las perspectivas económicas están aumentando, tanto el riesgo de desempleo como el riesgo de inflación están en aumento, y la incertidumbre de la política arancelaria es una variable clave.
Perspectivas económicas e inflacionarias:
Guía de orientación sobre tasas de interés: se mantiene una actitud cautelosa, es posible que se reduzcan las tasas en el futuro, pero la magnitud y el momento serán más prudentes, se espera que la velocidad de reducción sea lenta.
Política monetaria y reducción de balance:
Observación de la reducción de balance y la liquidez
Progreso de la reducción de balance:
Liquidez y dinámica del Tesoro:
Puntos clave de la conferencia de prensa del presidente de la Reserva Federal
"Adoptar una postura de observación" :
Equilibrio de doble misión:
Actitud de la política monetaria:
Posibilidad de reducción de tasas:
Salud económica:
Cuatro, Perspectivas del Mercado y Políticas
Estrategia de la Reserva Federal:
Expectativa de reducción de tasas de interés:
Apoyo de datos económicos:
Cinco, análisis de datos en la cadena
1. Situación del flujo de fondos de las stablecoins
Entre el 25 de abril y el 8 de mayo, el suministro total de stablecoins aumentó a 210,379 millones, con una emisión adicional de 2,549 millones en un solo ciclo, la más alta en las últimas cuatro semanas, lo que indica que la entrada de fondos en la cadena sigue siendo fuerte. Sin embargo, la emisión promedio diaria ha disminuido ligeramente en comparación con el período anterior, de 310 millones a 196 millones, aunque el ritmo a corto plazo se ha desacelerado, la tasa de emisión todavía se encuentra en un rango medio. En general, la continua emisión de stablecoins constituye un factor positivo a medio plazo, proporcionando apoyo de liquidez a los activos de riesgo. A pesar de que la dinámica a corto plazo se ha debilitado, la estructura de fondos sigue siendo favorable para el desarrollo positivo del mercado en el futuro.
2. Situación de flujo de fondos ETF
En las últimas cuatro semanas, el flujo de fondos de ETF ha mostrado una conversión de ritmo de "rápido calentamiento - retroceso de picos". Esta semana, la entrada fue de solo 919 millones de dólares, muy por debajo de los niveles altos de finales de abril, lo que indica que los fondos institucionales se vuelven cautelosos después de un aumento en los precios. Esto sugiere que el aumento actual de los precios se ha ido alejando gradualmente de un soporte de fondos sustantivo, siendo más impulsado por el sentimiento del mercado y la dinámica técnica. En general, la desaceleración marginal de los fondos de ETF hace que el aumento carezca de un fuerte soporte, y el mercado está pasando de un "período impulsado por entradas" a un "período de juego de expectativas", con una posible mayor volatilidad a corto plazo, debiendo prestar atención a si los fondos pueden recuperar la proactividad.
3. Prima y descuento fuera de bolsa
Esta semana, la prima fuera de línea de USDT y USDC continuó cayendo y entró en la zona negativa, mostrando un comportamiento anómalo que se desvía de la tendencia del precio de BTC. BTC continuó subiendo hasta cerca de su máximo histórico, pero la prima fuera de línea disminuyó al mismo tiempo, lo que refleja una menor disposición de los fondos para ingresar al mercado, mostrando más una mentalidad de "posiciones pasivas" o "salidas aprovechadas". Esta estructura inversa de "aumento de precios y caída de primas" sugiere que los riesgos a corto plazo se están acumulando, y los inversionistas deben estar alerta ante la posible marea de liquidez y la presión de corrección de precios, especialmente en un entorno donde la entrada de ETF se está debilitando y la emisión en cadena está disminuyendo, la cotización de las stablecoins podría convertirse en una señal temprana de la desaceleración del impulso del mercado.
4. Estructura de fichas en cadena
Recientemente, la estructura de chips en cadena muestra que BTC encontró resistencia alrededor de 97,800 dólares, retrocedió a 93,000 dólares y luego subió a 104,000 dólares, lo que indica que los chips en cadena están ejerciendo cierta resistencia y soporte en el mercado. Actualmente, el primer gran nivel de soporte en cadena se encuentra cerca de 93,000 dólares, y el segundo gran soporte cerca de 84,500 dólares.
5. Proporción de tenencia de monedas en la dirección de tenencia
Esta semana, la estructura de tenencia de BTC en la cadena muestra características de "acumulación en el centro, venta por parte de grandes tenedores y retorno de ballenas": las direcciones de 100-1000 BTC aumentaron un 0.14%, lo que indica que los fondos medianos continúan acumulando; las direcciones de 1000-10000 BTC disminuyeron un 0.2%, lo que podría reflejar que algunos grandes tenedores están reduciendo sus posiciones o diversificando sus fondos; las direcciones de 10000-100000 BTC aumentaron ligeramente un 0.12%, lo que podría ser una recompra por parte de fondos muy grandes a precios bajos. En general, las tenencias se están distribuyendo hacia direcciones de mediana capacidad, la estructura en la cadena tiende a ser saludable, lo que ayuda al desarrollo estable del mercado a medio plazo.
6. Análisis de la forma del mercado
Desde la perspectiva de la hora, los indicadores están a punto de corregirse, existe la posibilidad de un nuevo impulso hacia arriba, pero se debe tener cuidado con la caída provocada por la divergencia tras un aumento a 104,000 dólares. Debemos prestar atención al soporte cerca de 100,000 dólares, que podría oscilar entre 100,000 y 104,000 dólares para corregir los indicadores de 4 horas antes de un nuevo impulso hacia arriba.
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