El dilema y las nuevas oportunidades de los derivados on-chain

El mercado de derivados on-chain ha tenido dificultades para romper el estancamiento durante mucho tiempo. A pesar de que el volumen de comercio de derivados de criptomonedas sigue creciendo, la mayor parte de la cuota aún está ocupada por los intercambios centralizados (CEX). En comparación, el desempeño de los protocolos de derivados descentralizados es relativamente pobre.

Sin embargo, la aparición de Hyperliquid ha traído nuevas esperanzas a esta pista. A través de la reestructuración de la lógica de valor con una arquitectura de integración vertical, Hyperliquid ha logrado por primera vez competir directamente con CEX en términos de velocidad y costo de transacción. Esto también demuestra que los derivados on-chain no carecen de demanda, sino que carecen de formas de productos verdaderamente adaptadas a las características de DeFi.

De hecho, el desafío central que enfrentan los derivados descentralizados radica en cómo equilibrar el riesgo, la eficiencia y la experiencia del usuario dentro de un marco descentralizado. Especialmente en el contexto de la industria que entra en aguas profundas de innovación, cómo reducir al máximo la barrera de entrada para nuevos usuarios y liberar la eficiencia de los activos se convierte en un problema que necesita ser resuelto.

Desde esta perspectiva, las opciones podrían ser una forma de producto más adecuada para las características on-chain. Su característica de "rendimiento no lineal" se adapta naturalmente a la alta volatilidad de las criptomonedas, mientras que el mecanismo de "pago anticipado de prima en pequeñas cantidades" puede satisfacer la demanda de transacciones simples de gran impacto para los usuarios comunes.

Sin embargo, la complejidad de las opciones tradicionales entra en conflicto con la demanda de los inversores minoristas por transacciones simples e instantáneas. Por lo tanto, construir un sistema de opciones on-chain que pueda equilibrar la "eficiencia del capital en Crypto" y la "amigabilidad del producto" se ha vuelto clave.

En este contexto, el concepto de "opciones perpetuas basadas en criptomonedas" ha surgido. Su núcleo radica en reconfigurar la lógica subyacente de los derivados on-chain a través de la "descomplicación" y la "revolución de la eficiencia de los activos:"

1. El diseño de "moneda basada en activos" permite a los usuarios participar en transacciones utilizando cualquier token on-chain como margen, maximizando la eficiencia del capital de los activos on-chain.

2. El mecanismo de "opciones perpetuas" elimina la fecha de vencimiento fija y ajusta el costo de la posición a través de una tasa de financiación dinámica, permitiendo a los usuarios mantener posiciones de opciones indefinidamente.

Esta combinación de "pérdida limitada + ganancia ilimitada + libertad de tiempo" convierte esencialmente las opciones en "contratos perpetuos de bajo riesgo", reduciendo significativamente la barrera de entrada para los inversores minoristas.

En general, el profundo valor de la migración del paradigma de "opciones perpetuas basadas en criptomonedas" radica en que, cuando los usuarios descubren que cualquier token de cola larga en sus billeteras puede convertirse directamente en una herramienta de cobertura de riesgos, y que la dimensión temporal ya no es el enemigo de las ganancias, los derivados en cadena realmente tienen la esperanza de romper el mercado de nicho y construir un ecosistema que compita con los CEX.

Para los protocolos de nueva generación, además de lograr una competencia positiva con CEX en términos de velocidad de transacción y costos, así como liberar la eficiencia de capital de los activos de cola larga en Crypto, incluidos los memes, lo más clave es, basándose en la arquitectura on-chain, maximizar la vinculación de los intereses de la comunidad, los usuarios de transacciones y el protocolo, formando una red de comunidad de intereses "en la que se comparten las ganancias y pérdidas".

Esto es esencialmente una completa subversión de la relación de "explotación plataforma-usuario" tradicional de los CEX. Cuando los tokens de cola larga que posee el usuario en su billetera pueden convertirse directamente en herramientas de negociación sin depender de los CEX, y cuando las tarifas de transacción y el valor ecológico se distribuyen a los contribuyentes ecológicos a través de DAO, los derivados on-chain finalmente muestran la forma que DeFi debería tener: no solo un lugar de negociación, sino también una red de redistribución de valor.

La experiencia histórica nos dice que cada explosión de narrativas requiere la resonancia de "narrativa correcta + momento correcto". Quien pueda resolver el problema de eficiencia de activos más doloroso para los usuarios en el momento adecuado, podrá dominar el cetro de los derivados on-chain.

El protocolo de derivados descentralizados sigue siendo el "Santo Grial on-chain", y no una mera narrativa engañosa. Tiene el potencial de convertirse en una de las rutas más escalables y con mayor potencial de ingresos en el ecosistema DeFi, pero debe realmente salir de la sombra de las "alternativas centralizadas", aprovechando la revolución de la estructura nativa on-chain y la eficiencia del capital para completar la auto-reforma de la forma del producto.

Cuando los poseedores de Meme coins pueden participar directamente en el comercio de activos de cola larga de Crypto con sus tokens, y los activos multichain pueden convertirse en margen sin necesidad de cross-chain, la forma de los derivados on-chain se considera que ha sido redefinida. Tal vez, el objetivo final de los derivados descentralizados no sea copiar a los CEX, sino crear nueva demanda aprovechando las ventajas nativas de la cadena, y el mercado puede haber dado un paso clave.