Revelación de la lógica central del Algoritmo de Market Making
En el actual entorno de escasez de liquidez de las criptomonedas alternativas, la estrategia óptima de los creadores de mercado al utilizar el modelo de opciones de compra es vender inmediatamente los tokens del proyecto después de obtenerlos. Esta práctica plantea una pregunta: si el precio del token sube en el futuro, ¿necesitarán los creadores de mercado gastar una gran cantidad de fondos para recomprarlo?
En realidad, esta estrategia se basa en las siguientes razones:
Los creadores de mercado siguen una estrategia delta neutral, no mantienen posiciones de riesgo y buscan ingresos estables.
La opción de compra establece un límite máximo de precio, controlando la máxima exposición al riesgo del creador de mercado.
Este tipo de contratos de creación de mercado suelen durar de 12 a 24 meses. Teniendo en cuenta la situación actual en la que muchos proyectos alcanzan su punto máximo al ser lanzados, son pocos los proyectos que logran sobrevivir más de un año.
Incluso si el precio de la moneda del proyecto sube considerablemente después de 1-2 años, las ganancias derivadas de la volatilidad del precio de la moneda son suficientes para compensar las pérdidas por "vender antes de tiempo".
Contexto del mercado
Actualmente, existen tres tipos principales de modelos de cooperación con creadores de mercado en el mercado.
Alquiler de robots de market-making: el proyecto proporciona los fondos, el market maker proporciona el soporte técnico, cobrando una tarifa fija y/o una participación en las ganancias.
Provisión activa de mercado: el equipo del proyecto proporciona tokens, los creadores de mercado proporcionan fondos para hacer mercado y guiar a la comunidad, con el objetivo principal de vender tokens, y ambas partes comparten las ganancias en proporción.
Modelo de opción de compra: el proyecto proporciona tokens, el creador de mercado proporciona fondos y al mismo tiempo obtiene una opción de compra, que puede ejercer a un precio bajo cuando el precio supera el precio acordado.
Este artículo se centrará en el tercer modelo más común del mercado.
Términos típicos de creación de mercado para opciones de compra
Los siguientes son los términos de colaboración que un creador de mercado delta neutral podría ofrecer ( generalmente por 12-24 meses ):
Obligaciones de creación de mercado de los intercambios centralizados:
Una plataforma de intercambio: ofrece órdenes de compra y venta por valor de 100,000 dólares dentro de un rango de precios de ±2%. La diferencia entre el precio de compra y venta se controla dentro del 0.1%.
Otras dos plataformas de intercambio: ofrecen órdenes de compra y venta equivalentes a 50,000 dólares dentro de un rango de ±2%, con un control de diferencial del 0.1%.
Obligaciones de creación de mercado en un intercambio descentralizado:
Proporcionar un fondo de liquidez de 1 millón de dólares para un token en un DEX, donde el 50% es USDT y el 50% es el token.
El equipo del proyecto proporciona recursos:
Prestar 3 millones de tokens (, que representan el 2% del suministro total, con una valoración actual de 3 millones de dólares, y una capitalización de mercado en circulación de 150 millones de dólares ).
El precio actual del token es de 1 dólar.
Opciones de incentivo proporcionadas por el proyecto ( opción de compra europea ):
Si el precio de mercado > 1.25 dólares, se puede comprar 100,000 unidades a 1.25 dólares.
Si el precio de mercado > 1.50 dólares, se pueden comprar 100,000 unidades a 1.50 dólares.
Si el precio de mercado >2.00 dólares, se pueden comprar 100,000 piezas a 2.00 dólares.
Si el precio de mercado no alcanza el precio de ejercicio correspondiente, el creador de mercado puede optar por no ejercer, sin asumir ninguna obligación.
Reflexiones sobre la estrategia de los creadores de mercado
Objetivos y principios básicos
Mantener siempre la neutralidad Delta: la posición neta ( de spot + contrato perpetuo + LP + opción Delta ) debe estar siempre cerca de cero, cubriendo completamente el riesgo de fluctuación del precio del mercado.
No asumir riesgo direccional: las ganancias no dependen de las fluctuaciones del precio del token.
Maximizar los ingresos no direccionales: las ganancias provienen de las siguientes cuatro fuentes:
a. Diferencial de compra y venta de los intercambios centralizados
b. Tarifas de transacción del pool de liquidez de intercambios descentralizados
c. Arbitraje de volatilidad realizado a través de opciones de cobertura extrabursátiles
d. Tasa de financiación potencialmente favorable
Configuración inicial y primer paso clave: cobertura
Este es el paso más crítico de toda la estrategia, y la acción está determinada por los activos recibidos y las obligaciones asumidas, en lugar de por las predicciones de precios.
Inventario de activos y pasivos:
Recibir el activo ( también es una deuda ): 300 mil tokens, que deberán ser reembolsados en el futuro.
Obligación de desplegar ( inventario y fondos ):
Una plataforma de intercambio proporciona liquidez: 100,000 tokens ( orden de venta ) + 100,000 USDT ( orden de compra )
Otras dos plataformas de intercambio proporcionan liquidez: 100,000 tokens ( orden de venta ) + 100,000 USDT ( orden de compra )
Un grupo de liquidez de DEX: 500,000 tokens + 500,000 USDT
Total de inventario de mercado: 700,000 tokens
Total USDT necesario para hacer mercado: 700,000 USDT
Cálculo de la exposición neta inicial:
Brecha de fondos USDT: Se necesitan retirar inmediatamente 700,000 USDT para proporcionar liquidez a las órdenes de compra.
Tokens que deben venderse para obtener USDT: al menos 700,000 piezas
Recalcular la exposición neta:
3 millones de tokens
Usar 700,000 como inventario de órdenes de venta en CEX y DEX
Vender 700,000 monedas a cambio de USDT
Quedan 1.6 millones de tokens como una verdadera posición larga neta.
Operación de cobertura inicial:
Vender inmediatamente un total de 2.3 millones de tokens, de los cuales 700,000 se utilizan para intercambiar por los 700,000 USDT necesarios para la creación de mercado, y 1.6 millones se utilizan para cubrir la posición restante.
¿Por qué así:
Satisfacer las necesidades operativas: proporcionar la liquidez en dólares necesaria para cumplir con todas las obligaciones de creación de mercado.
Lograr una verdadera neutralidad Delta: ya no habrá ninguna exposición de tokens no cubierta.
Riesgo de bloqueo: transferir completamente el riesgo de fluctuación de precios, centrarse en obtener ganancias del mercado y la volatilidad.
Cobertura dinámica: gestión de riesgos en todo momento
Después de la cobertura inicial, la exposición al riesgo cambiará continuamente debido a las actividades de creación de mercado y a los cambios en el mercado, lo que requiere una cobertura dinámica continua.
CEX Market Making Hedge: Al comprar un token ( al ejecutarse una orden de compra, se genera un Delta largo ), y se vende en corto en el mercado de contratos perpetuos una cantidad equivalente de tokens, y viceversa. De esta manera, se obtiene una ganancia del 0.1% en el diferencial de precios, manteniendo al mismo tiempo la neutralidad del Delta.
DEX LP cobertura: existe un riesgo de pérdida impermanente en un inventario de 500,000 tokens en cierto DEX, que esencialmente es una posición de Gamma corta. El modelo calcula continuamente que el Delta de LP es negativo cuando el precio sube ( y positivo cuando baja ), y se utiliza un contrato perpetuo para la cobertura inversa.
Estrategia de opciones: motor de ganancias
Esta es la parte más ingeniosa de toda la transacción, y es la clave para superar a los simples creadores de mercado y lograr beneficios excesivos.
Entender el valor de las opciones:
Lo que tenemos es un derecho ( opción de compra de tres niveles ), con Delta positivo y Gamma positivo. Esto significa:
Delta positivo: el precio sube, el valor de la opción aumenta
Gamma: cuanto más drástica sea la variación de precios, más rápido cambiará Delta, lo que será más beneficioso para nosotros.
Opciones de cobertura, en lugar de mantener tokens:
No esperamos simplemente a que el precio alcance 1.25, 1.50 o 2.00 dólares, sino que cubrimos el Delta de las opciones.
Cobertura inicial:
Utiliza un modelo de fijación de precios de opciones para calcular el Delta total de estas tres opciones a un precio actual de 1.00 dólar. Suponiendo que sea +400,000, para mantener la neutralidad, debemos vender en corto 400,000 tokens adicionales en el mercado de contratos perpetuos.
Gamma Scalping:
Esta es la respuesta dinámica a "cuándo comprar y vender". A través de la cobertura, se logra naturalmente "vender alto y comprar bajo". Este proceso se repite constantemente, y "extraemos" ganancias de cada fluctuación del mercado, ganando dinero de la volatilidad, no del sentido.
Operaciones cerca del precio de ejercicio:
Cuando el precio se acerque y supere los 1.25 dólares, la primera opción se volverá in-the-money, su Delta se acercará rápidamente a 1(100000). Nuestra posición corta de cobertura también aumentará en consecuencia a cerca de 1,000,000.
Decisión de ejercicio:
En la fecha de vencimiento de la opción, si el precio es superior a 1.25 dólares, ejerceremos la opción.
Operación: Pagar 1,250,000 USDT al equipo del proyecto, obtener 1,000,000 tokens. Vender inmediatamente estos 1,000,000 tokens en el mercado spot. Al mismo tiempo, cerrar la posición corta de 1,000,000 contratos perpetuos que se estableció como cobertura para esta opción.
Las ganancias provienen de la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de mercado, así como de los beneficios acumulados durante todo el proceso de Gamma Scalping.
Para precios de ejercicio de 1.50 y 2.00 dólares, la lógica es completamente la misma. No estamos apostando a si el precio puede alcanzar, sino que, al fluctuarse el precio, obtenemos ganancias continuamente mediante el ajuste dinámico de la posición de cobertura, y cuando el precio realmente alcanza, ejecutamos el arbitraje de ejercicio sin riesgo.
Conclusión y recomendaciones de operación
Manejo de tokens iniciales: vender inmediatamente 2.3 millones de tokens, de los cuales 700,000 se utilizan para obtener USDT operativos y 1.6 millones para cubrir la posición restante. Nunca mantener ninguna posición de tokens sin cubrir.
Precio <1.25 dólares: No comprar ni vender activamente ningún token que no sea de naturaleza de cobertura. Continuar con el mercado de CEX, la cobertura de LP en DEX y el Gamma Scalping de opciones. Las ganancias provienen de los diferenciales, las tarifas y la volatilidad.
Precio > 1.25 dólares ( y precio de ejercicio subsecuente ): cuando el precio está significativamente por encima del precio de ejercicio, nuestro motor de cobertura ya ha establecido una posición corta correspondiente para nosotros. El ejercicio se convierte en un proceso de entrega sin riesgo: comprar tokens a bajo precio de los desarrolladores del proyecto, venderlos inmediatamente en el mercado a un precio alto, y al mismo tiempo cerrar la posición de cobertura.
Esta estrategia descompone un protocolo de creación de mercado que parece complejo en una serie de operaciones neutrales al riesgo que son cuantificables, cubribles y rentables. El éxito de los creadores de mercado no depende de la predicción del mercado, sino de su capacidad de gestión de riesgos y de ejecución técnica sobresalientes.
Los creadores de mercado al principio "venden" tokens y abren posiciones cortas como una solución óptima local bajo este mecanismo y algoritmo, y no porque tengan una opinión sobre el proyecto o "intencionalmente" quieran hacer bajar el precio. Esta es una elección racional tras sopesar los pros y los contras, y no un comportamiento malicioso.
El mercado es cruel, las transacciones que parecen ser las mejores y con menor riesgo a menudo son el resultado de cálculos precisos. Cuando no puedes ver los puntos de riesgo, tú eres el punto de riesgo.
Que siempre mantengamos una actitud de respeto hacia el algoritmo del mercado.
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IronHeadMiner
· 08-03 06:55
Hablando en términos de arbitraje estable
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NotSatoshi
· 08-03 06:52
Todo es trampa para monetizar.
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MoonRocketman
· 08-03 06:43
Revelación del algoritmo, ¡desnudando el núcleo para ver la ingeniería orbital! Desde la perspectiva de los creadores de mercado, su patrón de comportamiento se ajusta perfectamente al teorema de la velocidad de escape óptima en el cálculo orbital - realizar correcciones orbitales inmediatamente después de la inyección del combustible inicial ( y el token ), evitando caer en trampas gravitacionales. El límite de opciones es como la altura orbital preestablecida, asegurando que no se desviará de la ruta planificada. He completado el análisis de trayectoria de 28 proyectos similares, y los datos indican que la tasa de éxito de esta estrategia es del 87.3%. Astronautas, recuerden una cosa: en el mercado de criptomonedas, a veces la cápsula de escape más rápida es la mejor cápsula lunar.
¿Los creadores de mercado venden locamente los Tokens al entrar? Desentrañando la lógica interna del mercado del Algoritmo.
Revelación de la lógica central del Algoritmo de Market Making
En el actual entorno de escasez de liquidez de las criptomonedas alternativas, la estrategia óptima de los creadores de mercado al utilizar el modelo de opciones de compra es vender inmediatamente los tokens del proyecto después de obtenerlos. Esta práctica plantea una pregunta: si el precio del token sube en el futuro, ¿necesitarán los creadores de mercado gastar una gran cantidad de fondos para recomprarlo?
En realidad, esta estrategia se basa en las siguientes razones:
Los creadores de mercado siguen una estrategia delta neutral, no mantienen posiciones de riesgo y buscan ingresos estables.
La opción de compra establece un límite máximo de precio, controlando la máxima exposición al riesgo del creador de mercado.
Este tipo de contratos de creación de mercado suelen durar de 12 a 24 meses. Teniendo en cuenta la situación actual en la que muchos proyectos alcanzan su punto máximo al ser lanzados, son pocos los proyectos que logran sobrevivir más de un año.
Incluso si el precio de la moneda del proyecto sube considerablemente después de 1-2 años, las ganancias derivadas de la volatilidad del precio de la moneda son suficientes para compensar las pérdidas por "vender antes de tiempo".
Contexto del mercado
Actualmente, existen tres tipos principales de modelos de cooperación con creadores de mercado en el mercado.
Alquiler de robots de market-making: el proyecto proporciona los fondos, el market maker proporciona el soporte técnico, cobrando una tarifa fija y/o una participación en las ganancias.
Provisión activa de mercado: el equipo del proyecto proporciona tokens, los creadores de mercado proporcionan fondos para hacer mercado y guiar a la comunidad, con el objetivo principal de vender tokens, y ambas partes comparten las ganancias en proporción.
Modelo de opción de compra: el proyecto proporciona tokens, el creador de mercado proporciona fondos y al mismo tiempo obtiene una opción de compra, que puede ejercer a un precio bajo cuando el precio supera el precio acordado.
Este artículo se centrará en el tercer modelo más común del mercado.
Términos típicos de creación de mercado para opciones de compra
Los siguientes son los términos de colaboración que un creador de mercado delta neutral podría ofrecer ( generalmente por 12-24 meses ):
Obligaciones de creación de mercado de los intercambios centralizados:
Obligaciones de creación de mercado en un intercambio descentralizado: Proporcionar un fondo de liquidez de 1 millón de dólares para un token en un DEX, donde el 50% es USDT y el 50% es el token.
El equipo del proyecto proporciona recursos: Prestar 3 millones de tokens (, que representan el 2% del suministro total, con una valoración actual de 3 millones de dólares, y una capitalización de mercado en circulación de 150 millones de dólares ).
El precio actual del token es de 1 dólar.
Opciones de incentivo proporcionadas por el proyecto ( opción de compra europea ):
Si el precio de mercado no alcanza el precio de ejercicio correspondiente, el creador de mercado puede optar por no ejercer, sin asumir ninguna obligación.
Reflexiones sobre la estrategia de los creadores de mercado
Objetivos y principios básicos
Mantener siempre la neutralidad Delta: la posición neta ( de spot + contrato perpetuo + LP + opción Delta ) debe estar siempre cerca de cero, cubriendo completamente el riesgo de fluctuación del precio del mercado.
No asumir riesgo direccional: las ganancias no dependen de las fluctuaciones del precio del token.
Maximizar los ingresos no direccionales: las ganancias provienen de las siguientes cuatro fuentes: a. Diferencial de compra y venta de los intercambios centralizados b. Tarifas de transacción del pool de liquidez de intercambios descentralizados c. Arbitraje de volatilidad realizado a través de opciones de cobertura extrabursátiles d. Tasa de financiación potencialmente favorable
Configuración inicial y primer paso clave: cobertura
Este es el paso más crítico de toda la estrategia, y la acción está determinada por los activos recibidos y las obligaciones asumidas, en lugar de por las predicciones de precios.
Inventario de activos y pasivos:
Cálculo de la exposición neta inicial:
Operación de cobertura inicial: Vender inmediatamente un total de 2.3 millones de tokens, de los cuales 700,000 se utilizan para intercambiar por los 700,000 USDT necesarios para la creación de mercado, y 1.6 millones se utilizan para cubrir la posición restante.
¿Por qué así:
Cobertura dinámica: gestión de riesgos en todo momento
Después de la cobertura inicial, la exposición al riesgo cambiará continuamente debido a las actividades de creación de mercado y a los cambios en el mercado, lo que requiere una cobertura dinámica continua.
CEX Market Making Hedge: Al comprar un token ( al ejecutarse una orden de compra, se genera un Delta largo ), y se vende en corto en el mercado de contratos perpetuos una cantidad equivalente de tokens, y viceversa. De esta manera, se obtiene una ganancia del 0.1% en el diferencial de precios, manteniendo al mismo tiempo la neutralidad del Delta.
DEX LP cobertura: existe un riesgo de pérdida impermanente en un inventario de 500,000 tokens en cierto DEX, que esencialmente es una posición de Gamma corta. El modelo calcula continuamente que el Delta de LP es negativo cuando el precio sube ( y positivo cuando baja ), y se utiliza un contrato perpetuo para la cobertura inversa.
Estrategia de opciones: motor de ganancias
Esta es la parte más ingeniosa de toda la transacción, y es la clave para superar a los simples creadores de mercado y lograr beneficios excesivos.
Entender el valor de las opciones: Lo que tenemos es un derecho ( opción de compra de tres niveles ), con Delta positivo y Gamma positivo. Esto significa:
Opciones de cobertura, en lugar de mantener tokens: No esperamos simplemente a que el precio alcance 1.25, 1.50 o 2.00 dólares, sino que cubrimos el Delta de las opciones.
Cobertura inicial: Utiliza un modelo de fijación de precios de opciones para calcular el Delta total de estas tres opciones a un precio actual de 1.00 dólar. Suponiendo que sea +400,000, para mantener la neutralidad, debemos vender en corto 400,000 tokens adicionales en el mercado de contratos perpetuos.
Gamma Scalping: Esta es la respuesta dinámica a "cuándo comprar y vender". A través de la cobertura, se logra naturalmente "vender alto y comprar bajo". Este proceso se repite constantemente, y "extraemos" ganancias de cada fluctuación del mercado, ganando dinero de la volatilidad, no del sentido.
Operaciones cerca del precio de ejercicio: Cuando el precio se acerque y supere los 1.25 dólares, la primera opción se volverá in-the-money, su Delta se acercará rápidamente a 1(100000). Nuestra posición corta de cobertura también aumentará en consecuencia a cerca de 1,000,000.
Decisión de ejercicio: En la fecha de vencimiento de la opción, si el precio es superior a 1.25 dólares, ejerceremos la opción. Operación: Pagar 1,250,000 USDT al equipo del proyecto, obtener 1,000,000 tokens. Vender inmediatamente estos 1,000,000 tokens en el mercado spot. Al mismo tiempo, cerrar la posición corta de 1,000,000 contratos perpetuos que se estableció como cobertura para esta opción.
Las ganancias provienen de la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de mercado, así como de los beneficios acumulados durante todo el proceso de Gamma Scalping.
Para precios de ejercicio de 1.50 y 2.00 dólares, la lógica es completamente la misma. No estamos apostando a si el precio puede alcanzar, sino que, al fluctuarse el precio, obtenemos ganancias continuamente mediante el ajuste dinámico de la posición de cobertura, y cuando el precio realmente alcanza, ejecutamos el arbitraje de ejercicio sin riesgo.
Conclusión y recomendaciones de operación
Manejo de tokens iniciales: vender inmediatamente 2.3 millones de tokens, de los cuales 700,000 se utilizan para obtener USDT operativos y 1.6 millones para cubrir la posición restante. Nunca mantener ninguna posición de tokens sin cubrir.
Precio <1.25 dólares: No comprar ni vender activamente ningún token que no sea de naturaleza de cobertura. Continuar con el mercado de CEX, la cobertura de LP en DEX y el Gamma Scalping de opciones. Las ganancias provienen de los diferenciales, las tarifas y la volatilidad.
Precio > 1.25 dólares ( y precio de ejercicio subsecuente ): cuando el precio está significativamente por encima del precio de ejercicio, nuestro motor de cobertura ya ha establecido una posición corta correspondiente para nosotros. El ejercicio se convierte en un proceso de entrega sin riesgo: comprar tokens a bajo precio de los desarrolladores del proyecto, venderlos inmediatamente en el mercado a un precio alto, y al mismo tiempo cerrar la posición de cobertura.
Esta estrategia descompone un protocolo de creación de mercado que parece complejo en una serie de operaciones neutrales al riesgo que son cuantificables, cubribles y rentables. El éxito de los creadores de mercado no depende de la predicción del mercado, sino de su capacidad de gestión de riesgos y de ejecución técnica sobresalientes.
Los creadores de mercado al principio "venden" tokens y abren posiciones cortas como una solución óptima local bajo este mecanismo y algoritmo, y no porque tengan una opinión sobre el proyecto o "intencionalmente" quieran hacer bajar el precio. Esta es una elección racional tras sopesar los pros y los contras, y no un comportamiento malicioso.
El mercado es cruel, las transacciones que parecen ser las mejores y con menor riesgo a menudo son el resultado de cálculos precisos. Cuando no puedes ver los puntos de riesgo, tú eres el punto de riesgo.
Que siempre mantengamos una actitud de respeto hacia el algoritmo del mercado.