En los últimos años, el sistema financiero se enfrenta cada vez más a eventos inesperados y difíciles de predecir que socavan su estabilidad. Los métodos clásicos de apoyo ya no tienen el efecto deseado, y en tales condiciones, las conversaciones sobre otra crisis global se vuelven más fuertes.
En este contexto, el proceso de adopción de innovaciones tecnológicas de TradFi — monedas digitales, activos tokenizados, plataformas blockchain, etc. — parece lógico. Por otro lado, ya se escuchan, aunque de manera silenciosa, llamados a volver a las herramientas antiguas. Entre ellas se encuentra la monetización del oro.
El 1 de agosto, la Reserva Federal de EE. UU. (FRS) publicó una nota sobre la experiencia internacional de la revaluación de las reservas de oro. Según el autor Colin Weiss, en los últimos 30 años, Alemania, Italia, Líbano, Curazao y San Martín, así como Sudáfrica, han tomado este paso.
Según sus cálculos, si EE. UU. llevara a cabo una reevaluación de sus 261,5 millones de onzas de oro, esto podría aportar alrededor del 3% del PIB — aproximadamente $900 mil millones — sin la venta real del metal. ¿Cómo es posible esto y cómo afectará al mercado de criptomonedas? Lo analizamos a continuación.
¿Qué es la monetización del oro?
La monetización del oro es una forma de convertir las reservas de oro del estado en dinero real sin vender el metal precioso en sí. Es decir, en lugar de vender lingotes, el gobierno los revalúa.
En las reservas de EE. UU., el oro aún se valora en $42 por onza ( según el estándar de 1973 ), aunque su valor real ahora supera los $3300 por onza.
Con el nuevo precio, el Tesoro emite certificados de oro y los transfiere a la Reserva Federal. Esta, a su vez, abona dólares en la cuenta del Tesoro. Formalmente, el dinero está respaldado por oro, pero en esencia ha surgido "de la nada". Al mismo tiempo, el estado no necesita contraer nueva deuda; por el contrario, los fondos pueden destinarse a su reducción y a la recompra de bonos del Tesoro.
Los precedentes han existido antes: en 1933, el presidente Franklin Roosevelt confiscó el oro de la población y pronto elevó su precio de $20,67 a $35 por onza (en ~69%). Esta medida de hecho devaluó el dólar y trajo significativas ganancias al Tesoro, permitiendo la reabastecimiento del Fondo de Estabilización de Exportaciones y la expansión de la base monetaria. La Reserva Federal recibió certificados de oro al nuevo precio, lo que aumentó sus capacidades de emisión: en ese momento, el dólar requería una cobertura parcial en oro.
En 1971, el presidente Richard Nixon eliminó la conversión del dólar en metales preciosos, devaluándolo efectivamente. Luego, el precio oficial se incrementó: en 1972 a $38, y en 1973 a $42,22 por onza. En esos años, el Tesoro aplicó un mecanismo de monetización: emitió certificados de oro por $38 y los entregó a la Reserva Federal. Esta acreditó la diferencia a la cuenta del departamento. Sin vender una onza de oro, el gobierno completó el presupuesto con aproximadamente $800 millones y los destinó a la economía.
Precio del oro, 1970–2025. Fuente: Fed, Bloomberg. Como resultado de tales acciones, la confianza en el dólar se ha visto afectada: se ha hecho evidente que EE.UU. está dispuesto a recurrir a una emisión oculta si es necesario para cerrar rápidamente el déficit presupuestario.
La propia Reserva Federal en una nota señala la experiencia de otros países, reconociendo que tales medidas no resuelven problemas estructurales: en Líbano, la deuda continuó creciendo a pesar del pago de parte de los bonos mediante la revalorización, y en Sudáfrica el efecto aún no es evidente. En Alemania, este paso se tomó para cumplir con las reglas presupuestarias o reducir los gastos de servicio de la deuda, sin embargo, generó controversia sobre la aceptabilidad de tal intervención en el funcionamiento del banco central.
¿La historia se repite?
En febrero de 2025, Financial Times destacó que la discusión sobre la monetización del oro se lleva a cabo a un alto nivel. Según el macroestratega Luke Gromen, una revalorización a $20,000 por onza hará posible la emisión de hasta $5 billones. Esto permitirá reducir la relación de la deuda pública al PIB de ~122% a ~70%, según sus cálculos.
Al mismo tiempo, Gromen señaló que este paso es "una opción real, directamente estipulada en los documentos de la Reserva Federal", y presentó como confirmación un fragmento:
"El Secretario del Tesoro está autorizado a emitir certificados de oro a los bancos de la Reserva Federal para la monetización del oro que pertenece al Tesoro."
En febrero, las especulaciones fueron avivadas por el secretario del Tesoro, Scott Bessent. Según él, el gobierno planea "monetizar parte de los activos del balance de EE. UU. para el pueblo estadounidense". El 10 de julio, el inversor George Gammon llamó la atención sobre esta posibilidad. En su pódcast, sugirió que, en medio de la inestabilidad macroeconómica y la política del presidente de EE. UU., Donald Trump, la probabilidad de que el activo sea revalorizado a niveles de mercado aumenta día a día.
Varios expertos consideran que la revaluación no es la mejor manera de resolver el problema. Según el exsecretario del Tesoro de EE. UU., Robert Rubin, la única solución real al problema de la deuda es un aumento significativo de impuestos. Sin embargo, el mero hecho de que la Fed haya emitido un documento sobre este tema indica que la idea de la revaluación del oro ya ha pasado de ser una especulación a estar en la mira de las instituciones financieras. Y entre los partidarios de las manipulaciones con certificados de oro se encuentran aquellos que apoyan la criptoindustria.
¿Hasta dónde llevará el bitcoin?
En julio del año pasado, se supo que en el borrador de la "Ley de Bitcoin 2024" Cynthia Lummis proponía crear una reserva estratégica basada en la primera criptomoneda mediante la reevaluación de certificados de oro. Se suponía que esto permitiría evitar gastos adicionales para los contribuyentes.
La idea fue apoyada en el círculo de Trump: su asesor en activos digitales, Bo Hines, llamó a obtener la diferencia entre el viejo y el nuevo precio de los certificados de oro "la mejor manera" de formar una reserva:
«Si realmente obtenemos ganancias de [estos activos], será una forma presupuestariamente neutral de adquirir más bitcoins».
La iniciativa Lammis demuestra que la monetización del oro se considera una fuente potencial de financiación de activos estratégicos junto con la función de medida de apoyo presupuestario de emergencia. De hecho, no solo se trata de reducir la deuda, sino también de una posible transformación de la propia estructura de las reservas estatales.
En caso de llevar a cabo un escenario que formalmente pueda mejorar los indicadores presupuestarios y reducir la carga de la deuda, surgirán una serie de graves riesgos para la economía:
aceleración de la inflación;
pérdida de confianza en el dólar;
fuga de capital;
conservación de desequilibrios sistémicos como la crónica escasez y el creciente deuda pública.
Para el mercado de criptomonedas, este cambio probablemente será un poderoso catalizador: en un contexto de devaluación del fiat, los inversores comenzarán a buscar alternativas de manera más activa. Entre ellos están los estados: si la confianza en el dólar y en los bonos disminuye, el bitcoin podría comenzar a ser visto como un nuevo activo de reserva junto con el oro. La formación de reservas cripto será una continuación de la tendencia hacia la desdolarización, especialmente en países con monedas nacionales vulnerables.
Pero aquí también se oculta un riesgo: la aparición de grandes jugadores —institucionales y estados— amenaza con transformar el papel del bitcoin: de un activo descentralizado e independiente a una herramienta de control.
Esto puede llevar a:
al aumento de la presión por parte de los reguladores;
intentos de limitar la libertad de circulación;
dependiendo de decisiones políticas.
Como resultado, la primera criptomoneda, en lugar de convertirse en una alternativa descentralizada al sistema financiero global, corre el riesgo de quedar integrada en él con todas las restricciones asociadas.
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Reinicio financiero o nueva crisis
En los últimos años, el sistema financiero se enfrenta cada vez más a eventos inesperados y difíciles de predecir que socavan su estabilidad. Los métodos clásicos de apoyo ya no tienen el efecto deseado, y en tales condiciones, las conversaciones sobre otra crisis global se vuelven más fuertes.
En este contexto, el proceso de adopción de innovaciones tecnológicas de TradFi — monedas digitales, activos tokenizados, plataformas blockchain, etc. — parece lógico. Por otro lado, ya se escuchan, aunque de manera silenciosa, llamados a volver a las herramientas antiguas. Entre ellas se encuentra la monetización del oro.
El 1 de agosto, la Reserva Federal de EE. UU. (FRS) publicó una nota sobre la experiencia internacional de la revaluación de las reservas de oro. Según el autor Colin Weiss, en los últimos 30 años, Alemania, Italia, Líbano, Curazao y San Martín, así como Sudáfrica, han tomado este paso.
Según sus cálculos, si EE. UU. llevara a cabo una reevaluación de sus 261,5 millones de onzas de oro, esto podría aportar alrededor del 3% del PIB — aproximadamente $900 mil millones — sin la venta real del metal. ¿Cómo es posible esto y cómo afectará al mercado de criptomonedas? Lo analizamos a continuación.
¿Qué es la monetización del oro?
La monetización del oro es una forma de convertir las reservas de oro del estado en dinero real sin vender el metal precioso en sí. Es decir, en lugar de vender lingotes, el gobierno los revalúa.
En las reservas de EE. UU., el oro aún se valora en $42 por onza ( según el estándar de 1973 ), aunque su valor real ahora supera los $3300 por onza.
Con el nuevo precio, el Tesoro emite certificados de oro y los transfiere a la Reserva Federal. Esta, a su vez, abona dólares en la cuenta del Tesoro. Formalmente, el dinero está respaldado por oro, pero en esencia ha surgido "de la nada". Al mismo tiempo, el estado no necesita contraer nueva deuda; por el contrario, los fondos pueden destinarse a su reducción y a la recompra de bonos del Tesoro.
Los precedentes han existido antes: en 1933, el presidente Franklin Roosevelt confiscó el oro de la población y pronto elevó su precio de $20,67 a $35 por onza (en ~69%). Esta medida de hecho devaluó el dólar y trajo significativas ganancias al Tesoro, permitiendo la reabastecimiento del Fondo de Estabilización de Exportaciones y la expansión de la base monetaria. La Reserva Federal recibió certificados de oro al nuevo precio, lo que aumentó sus capacidades de emisión: en ese momento, el dólar requería una cobertura parcial en oro.
En 1971, el presidente Richard Nixon eliminó la conversión del dólar en metales preciosos, devaluándolo efectivamente. Luego, el precio oficial se incrementó: en 1972 a $38, y en 1973 a $42,22 por onza. En esos años, el Tesoro aplicó un mecanismo de monetización: emitió certificados de oro por $38 y los entregó a la Reserva Federal. Esta acreditó la diferencia a la cuenta del departamento. Sin vender una onza de oro, el gobierno completó el presupuesto con aproximadamente $800 millones y los destinó a la economía.
La propia Reserva Federal en una nota señala la experiencia de otros países, reconociendo que tales medidas no resuelven problemas estructurales: en Líbano, la deuda continuó creciendo a pesar del pago de parte de los bonos mediante la revalorización, y en Sudáfrica el efecto aún no es evidente. En Alemania, este paso se tomó para cumplir con las reglas presupuestarias o reducir los gastos de servicio de la deuda, sin embargo, generó controversia sobre la aceptabilidad de tal intervención en el funcionamiento del banco central.
¿La historia se repite?
En febrero de 2025, Financial Times destacó que la discusión sobre la monetización del oro se lleva a cabo a un alto nivel. Según el macroestratega Luke Gromen, una revalorización a $20,000 por onza hará posible la emisión de hasta $5 billones. Esto permitirá reducir la relación de la deuda pública al PIB de ~122% a ~70%, según sus cálculos.
Al mismo tiempo, Gromen señaló que este paso es "una opción real, directamente estipulada en los documentos de la Reserva Federal", y presentó como confirmación un fragmento:
En febrero, las especulaciones fueron avivadas por el secretario del Tesoro, Scott Bessent. Según él, el gobierno planea "monetizar parte de los activos del balance de EE. UU. para el pueblo estadounidense". El 10 de julio, el inversor George Gammon llamó la atención sobre esta posibilidad. En su pódcast, sugirió que, en medio de la inestabilidad macroeconómica y la política del presidente de EE. UU., Donald Trump, la probabilidad de que el activo sea revalorizado a niveles de mercado aumenta día a día.
Varios expertos consideran que la revaluación no es la mejor manera de resolver el problema. Según el exsecretario del Tesoro de EE. UU., Robert Rubin, la única solución real al problema de la deuda es un aumento significativo de impuestos. Sin embargo, el mero hecho de que la Fed haya emitido un documento sobre este tema indica que la idea de la revaluación del oro ya ha pasado de ser una especulación a estar en la mira de las instituciones financieras. Y entre los partidarios de las manipulaciones con certificados de oro se encuentran aquellos que apoyan la criptoindustria.
¿Hasta dónde llevará el bitcoin?
En julio del año pasado, se supo que en el borrador de la "Ley de Bitcoin 2024" Cynthia Lummis proponía crear una reserva estratégica basada en la primera criptomoneda mediante la reevaluación de certificados de oro. Se suponía que esto permitiría evitar gastos adicionales para los contribuyentes.
La idea fue apoyada en el círculo de Trump: su asesor en activos digitales, Bo Hines, llamó a obtener la diferencia entre el viejo y el nuevo precio de los certificados de oro "la mejor manera" de formar una reserva:
La iniciativa Lammis demuestra que la monetización del oro se considera una fuente potencial de financiación de activos estratégicos junto con la función de medida de apoyo presupuestario de emergencia. De hecho, no solo se trata de reducir la deuda, sino también de una posible transformación de la propia estructura de las reservas estatales.
En caso de llevar a cabo un escenario que formalmente pueda mejorar los indicadores presupuestarios y reducir la carga de la deuda, surgirán una serie de graves riesgos para la economía:
Para el mercado de criptomonedas, este cambio probablemente será un poderoso catalizador: en un contexto de devaluación del fiat, los inversores comenzarán a buscar alternativas de manera más activa. Entre ellos están los estados: si la confianza en el dólar y en los bonos disminuye, el bitcoin podría comenzar a ser visto como un nuevo activo de reserva junto con el oro. La formación de reservas cripto será una continuación de la tendencia hacia la desdolarización, especialmente en países con monedas nacionales vulnerables.
Pero aquí también se oculta un riesgo: la aparición de grandes jugadores —institucionales y estados— amenaza con transformar el papel del bitcoin: de un activo descentralizado e independiente a una herramienta de control.
Esto puede llevar a:
Como resultado, la primera criptomoneda, en lugar de convertirse en una alternativa descentralizada al sistema financiero global, corre el riesgo de quedar integrada en él con todas las restricciones asociadas.
Texto: Alice Dietz