Informe del mercado de criptomonedas de marzo: superando la niebla de la guerra arancelaria, BTC tiene la esperanza de un revés en el segundo trimestre

La agitación y la preocupación provocadas por la política arancelaria de Trump, junto con el rebote de las expectativas de inflación en Estados Unidos, han reforzado las expectativas del mercado sobre la posible caída de la economía estadounidense en una "estanflación" o incluso en una "recesión". Esto ha tenido un gran impacto negativo en los activos de alto riesgo.

Esta expectativa golpeó las valoraciones de las acciones estadounidenses que habían estado en niveles altos durante dos años y se transmitió al mercado de criptomonedas a través del ETF de BTC.

La venta de los inversores a corto plazo de BTC ha bloqueado la mayor pérdida en este ciclo, completando preliminarmente la última valoración de BTC. Los titulares a largo plazo han vuelto a pasar de "reducción" a "aumento", absorbiendo parte de la presión de venta, lo que ha llevado el precio a un nuevo equilibrio alrededor de 82000 dólares. Sin embargo, el mercado sigue siendo frágil, y las pérdidas no realizadas de los tenedores a corto plazo siguen siendo altas. Si el caos en el mercado de acciones de EE.UU. provoca ventas de fondos ETF de BTC, los tenedores a corto plazo también participarán en la venta, lo que llevará a una nueva disminución del precio.

Actualmente, la corrección moderada del mercado de valores de EE. UU. está prácticamente completa, pero el movimiento futuro todavía depende del grado de impacto del punto de explosión de la guerra arancelaria del 2 de abril, así como de si los datos de empleo de marzo muestran una fuerte recesión. Si ambos factores empeoran más de lo esperado, el mercado seguirá ajustándose a la baja.

Con la caída provocada por el caos, el mercado de valores de EE.UU. y BTC han experimentado un ajuste significativo, y el pánico y la venta masiva también se han liberado en cierta medida.

Creemos que, a medida que se digieren gradualmente los efectos negativos de la guerra comercial y se acerca la reanudación de la política de reducción de tasas de la Reserva Federal, la posibilidad de que BTC experimente una reversión en el segundo trimestre es bastante alta.

Macrofinanzas: Los datos económicos y de empleo impulsan el aumento de las expectativas de "estanflación" e incluso de "recesión", el mercado estadounidense cae por debajo de los niveles críticos.

"Trump 2.0交易" se apagó, y el mercado de valores de EE. UU. básicamente ha vuelto al punto de partida del 6 de noviembre de 2024, día de la victoria de Trump. Un nuevo marco de juicio de negociación se estableció inicialmente a finales de febrero, y todo marzo estuvo centrado en la producción resultante de este marco de juicio, alimentado por la constante publicación de diversos datos económicos, de empleo y de tasas de interés.

Este marco de evaluación es el juego entre la posibilidad de que la política arancelaria de Trump pueda desencadenar una "estanflación" o incluso una "recesión económica" y la elección de la política monetaria de la Reserva Federal, que prioriza el mantenimiento del empleo o la reducción de la inflación.

El 7 de marzo, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. publicó los datos de empleo de febrero: en febrero, el empleo no agrícola aumentó en 151,000, por debajo de la expectativa del mercado de 170,000, lo que muestra que el crecimiento del empleo se está desacelerando, pero sigue siendo relativamente sólido. La tasa de desempleo subió del 4.0% en enero al 4.1%, lo que indica un ligero aflojamiento en el mercado laboral. El salario promedio por hora creció un 0.3% en comparación mensual y un 4.0% en comparación anual, superando la tasa de inflación, lo que muestra una mejora en los salarios reales, aunque puede ejercer presión sobre la inflación.

Estos datos de empleo que se consideran "aceptables" han mitigado parcialmente las preocupaciones de que la economía ya ha comenzado a declinar, y las acciones estadounidenses cayeron y luego subieron. Sin embargo, las preocupaciones persisten, ya que los datos de empleo están por debajo de las expectativas y la tasa de desempleo también está en rebote.

El 12 de marzo, el Departamento de Trabajo de EE. UU. publicó los datos del IPC: el índice de precios al consumidor general aumentó un 0.2% en comparación mensual en febrero y un 2.8% en comparación anual, lo que representa una ligera disminución respecto al 3.0% de enero. El IPC subyacente (excluyendo alimentos y energía) aumentó un 0.2% en comparación mensual y un 3.1% en comparación anual, lo que indica que la inflación se ha moderado, pero la inflación subyacente sigue siendo superior al objetivo del 2% de la Reserva Federal.

Los datos del PCE, que son de mayor preocupación para la Reserva Federal, se publicaron el 28 y muestran que: el índice de precios del gasto en consumo personal general creció un 0.3% en comparación mensual y un 2.5% en comparación anual; el PCE básico creció un 0.4% en comparación mensual y un 2.8% en comparación anual, reflejando que la trayectoria de la inflación se ve obstaculizada y que los indicadores clave son bastante rígidos.

Los datos del PCE indican que el índice de precios del gasto en consumo personal general aumentó un 0.3% en febrero en comparación con el mes anterior y un 2.5% en comparación con el año anterior, superior al 2.5% de enero; el PCE subyacente creció un 0.4% en comparación con el mes anterior y un 2.79% en comparación con el año anterior, superior al 2.66% de enero.

Aunque el aumento es muy pequeño, tanto el CPI como el PCE indican que el crecimiento de los precios ha comenzado a repuntar, lo que significa que el objetivo de reducción de la inflación del banco central enfrenta un serio desafío.

Del 18 al 19, después de dos días de reunión de política monetaria, la Reserva Federal anunció que mantendrá la tasa de fondos federales en 4.25-4.50%, marcando la segunda pausa consecutiva en la reducción de tasas. La declaración señaló que la actividad económica se expande de manera constante, el mercado laboral se mantiene sólido, pero la inflación sigue siendo algo alta, especialmente con la incertidumbre en las perspectivas económicas bajo la influencia de las políticas de Trump. Esta es la primera vez que la Reserva Federal indica explícitamente que la política arancelaria podría afectar la desaceleración económica, aunque el riesgo de recesión "ha aumentado, pero aún no es alto".

Posiblemente en un intento de proteger el mercado de valores estadounidense, que está en alerta, el presidente de la Reserva Federal indicó que la inflación podría retrasarse en su regreso al objetivo del 2% debido a políticas como los aranceles, y sugirió que intervendría para bajar las tasas de interés si el mercado laboral empeorara. Como una medida preventiva ante el impacto de los aranceles, la Reserva Federal redujo el límite de desinversión de bonos del Tesoro de EE. UU. de 25 mil millones de dólares al mes a 5 mil millones de dólares al mes.

Las declaraciones relativamente "dovish" de la Reserva Federal han impulsado el mercado, llevando a un fuerte rebote de los tres índices bursátiles. A finales de mes, el mercado elevó por primera vez las expectativas de recortes de tasas para 2025 a 3 veces. Una conocida banca de inversión también prevé que se realizarán tres recortes de tasas este año.

El 28 de marzo, la Universidad de Michigan publicó el valor final del índice de confianza del consumidor para marzo, que cayó de 64.7 en febrero a 57, retrocediendo desde un valor inicial de 57.9 y también por debajo de la mediana de las estimaciones de los economistas encuestados. Los consumidores esperan una tasa de inflación anual del 4.1% durante los próximos 5 a 10 años, la más alta desde febrero de 1993, aumentando desde un valor inicial del 3.9%. La expectativa de inflación para el próximo año es del 5%, el nivel más alto desde 2022.

El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan es un dato subjetivo, pero refleja adecuadamente la caída de la confianza de los consumidores finales. El mismo día, un modelo de pronóstico del PIB de una reserva federal mostró que, hasta el 28, la tasa de crecimiento del PIB real de EE. UU. para el primer trimestre se pronostica en -2.8%. Este valor resuena con el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, y al igual que en febrero, los tres principales índices bursátiles respondieron con una fuerte caída, con el índice VIX aumentando un 11.9% en un solo día.

En cuanto a la política arancelaria de Trump, este mes también ha habido múltiples idas y venidas. Hasta finales de marzo, se han implementado aranceles sobre Canadá, México, China y sobre los productos de acero y aluminio.

A partir del 2 de abril, Estados Unidos impondrá un arancel del 25% sobre todos los automóviles importados, abarcando tipos de vehículos como automóviles de pasajeros y camionetas ligeras. También se aplicará un arancel del 25% a los componentes clave de automóviles (como motores, transmisiones y sistemas eléctricos), con una fecha de entrada en vigor no posterior al 3 de mayo.

Lo que está en juego es la implementación de "aranceles recíprocos" para los principales países con déficit comercial, y la lista específica se publicará el 2 de abril. El 2 de abril es actualmente visto por el mercado como el día de mayor atención en la guerra comercial.

Debido a la incertidumbre sobre los aranceles y las preocupaciones sobre la "estanflación" e incluso la "recesión económica", los fondos continuaron retirándose del mercado de valores en marzo, lo que provocó caídas del 8.21%, 5.75% y 4.20% en el Nasdaq, el S&P 500 y el Dow Jones, respectivamente, cayendo por debajo o acercándose a la media móvil de 250 días, logrando un ajuste técnico de grado moderado.

Los fondos de refugio seguro fluyen hacia los bonos del Tesoro de EE. UU., lo que impulsa una caída del 1.15% en el rendimiento de los bonos a 2 años en un mes. El rendimiento de los bonos a 10 años cayó un 0.45%, pero sumado a las expectativas de inflación, las expectativas de los fondos a largo plazo sobre el crecimiento económico a largo plazo han caído a niveles de crecimiento negativo.

Otro refugio para el capital mainstream, el oro, ha recibido una atención especial. Este mes, el oro de Londres ha superado oficialmente la barrera de los 3000 yuanes, con un aumento mensual del 8.51%, alcanzando los 3123.97 dólares/onza.

La confianza del consumidor es baja, las expectativas de inflación han aumentado, y se tiene una visión pesimista del crecimiento económico de Estados Unidos, incluso se teme que la guerra comercial incontrolable y volátil lleve a la economía estadounidense a una "estanflación" y a una "recesión". La incertidumbre sobre los aranceles de Trump es la variable más importante, y esta variable está llevando a la economía estadounidense y a la confianza del consumidor a deteriorarse, lo que a su vez impulsa al mercado a realizar operaciones de "estanflación" y "recesión". Con los comentarios relativamente "dovish" de la Reserva Federal, el mercado comenzó a especular sobre una intervención de reducción de tasas en junio, y a medida que las acciones estadounidenses caen, el número de reducciones de tasas ha aumentado de dos a tres. El problema de la inflación podría ser temporalmente pospuesto, pero no ha desaparecido, sino que se intensificará con la guerra comercial. El impacto de la guerra comercial solo se podrá ver una vez que se estabilice.

Activos encriptados: operando en un canal descendente, condiciones extremas o cayendo a 73000 dólares

Las preocupaciones y miedos de los traders dominaron la turbulencia del mercado de capitales en marzo. El BTC, debido a la fuerte caída a finales de febrero, mantuvo una relativa estabilidad en marzo, pero la recuperación fue débil, registrando finalmente una caída mensual del 2.09%.

En marzo, BTC abrió en 84297.74 dólares, cerró en 82534.32 dólares, alcanzó un máximo de 95128.88 y un mínimo de 76555.00, con una amplitud del 22.03%, y el volumen de transacciones aumentó ligeramente en comparación con el mes anterior.

En términos de tiempo, después de una fuerte caída a finales de febrero, el BTC comenzó un rebote técnico en las segunda y tercera semanas de marzo, pero la fuerza del rebote fue débil, alcanzando un máximo del 16% desde el punto más bajo. La semana siguiente, con la confusión en las políticas arancelarias de EE. UU. y la caída de los datos de inflación, especialmente los datos de confianza del consumidor, el BTC se movió a la baja junto con las acciones estadounidenses, registrando finalmente una caída mensual.

Técnicamente, el mes ha estado operando dentro del canal de descenso desde febrero, por debajo de la primera línea de tendencia ascendente de este ciclo. Además, desde la caída a principios de mes, el entusiasmo por el comercio ha disminuido drásticamente, con un volumen de transacciones que disminuye semana a semana. La mayor parte del tiempo ha estado operando por debajo de la línea de 200 días, y el 11 de marzo tocó brevemente la línea de 365 días.

A pesar de que los intercambios centralizados de todo el mes presentan un estado de salida de BTC, el canal del ETF de BTC también tiene una pequeña entrada de fondos, pero en el contexto de la creciente incertidumbre en el mercado de acciones de EE. UU., BTC, como activo de alto riesgo, sigue teniendo dificultades para atraer compradores.

En términos de políticas, este mes hay muchas buenas noticias.

El 6 de marzo, el presidente de Estados Unidos firmó una orden ejecutiva que establece oficialmente la "Reserva Estratégica de Bitcoin", incorporando aproximadamente 200,000 BTC que el gobierno federal había confiscado anteriormente a la reserva, y deja en claro que no se venderán estos activos en los próximos cuatro años. Al mismo tiempo, la orden también propone establecer un fondo compuesto por activos digitales distintos del Bitcoin, con el objetivo de fortalecer la posición de Estados Unidos en el sistema financiero global a través de la diversificación de activos. Esta es la primera vez que el gobierno de Estados Unidos gestiona el Bitcoin como un activo nacional permanente, marcando el establecimiento de su estatus de "oro digital". Aunque la orden ejecutiva no es legislación, sienta las bases para políticas futuras.

El 7 de marzo, al día siguiente de la firma de la orden ejecutiva, se llevó a cabo la cumbre de criptomonedas en la Casa Blanca, invitando a numerosos profesionales de la industria y del capital para discutir conjuntamente la regulación de encriptación, políticas de reservas y direcciones futuras de desarrollo. Esta cumbre envió una señal adicional de que el gobierno de EE. UU. apoya la innovación en encriptación.

El 29 de marzo, la Corporación Federal de Seguro de Depósitos de EE. UU. publicó una guía que aclara el proceso de cumplimiento para que los bancos participen en actividades relacionadas con la encriptación. Proporciona un camino claro para que las instituciones financieras tradicionales se integren en el mercado de criptomonedas y ayuda a los bancos a intervenir en los servicios de activos encriptados.

El mismo día, se otorgó un indulto a tres cofundadores de un intercambio de criptomonedas.

A nivel estatal, el 6 de marzo Texas propuso establecer una reserva estratégica de BTC a nivel estatal, que ha entrado en la fase de "notificación de intención" del proceso legislativo, lo que generalmente indica una alta probabilidad de aprobación del proyecto de ley. El 31 de marzo, la Asamblea Legislativa de California presentó oficialmente el "Proyecto de Ley de Derechos del BTC", que tiene como objetivo clarificar los derechos legales y las normas de uso del BTC dentro del estado.

Todo lo anterior indica que BTC y los activos encriptados están tomando forma en Estados Unidos. Estas políticas, regulaciones, etc., necesitan tiempo para tener un efecto real, pero sin duda están despejando obstáculos para construir la "capital de encriptación" de Estados Unidos.

Sin embargo, las preocupaciones sobre la "estanflación" y la "inflación" dominaron el mercado, y los operadores que evitan riesgos y ajustan valoraciones optaron por ignorar estos beneficios a largo plazo, lo que llevó a la caída a corto plazo del precio de BTC.

Quizás debido al apoyo de las perspectivas a largo plazo, en comparación con el mercado de valores estadounidense que ya ha regresado a los niveles del 6 de noviembre, el BTC aún se encuentra en una posición bastante fuerte. El precio de cierre de este mes es de 82378.98 dólares, que sigue siendo superior a los 70553 dólares del 5 de noviembre.

Teniendo en cuenta la falta de liquidez, si los aranceles superan las expectativas o se publican datos de empleo y económicos más desfavorables, no se puede descartar que BTC revierta todas las ganancias de la "transacción Trump", cayendo entre 70000-73000 dólares. Pero esto solo ocurrirá en caso de que los aranceles o los datos de empleo empeoren significativamente más de lo esperado. Si el 2 de abril, las acciones estadounidenses pueden recuperarse después de que el efecto negativo de los aranceles en el "Día de la Liberación" se libere por completo.