Nueva era de regulación de monedas estables: la ley GENIUS de EE. UU. y la normativa de Hong Kong lideran la remodelación del mercado global de activos digitales
Nueva era de regulación de las monedas estables: la reconfiguración y el futuro del mercado global de activos digitales
Recientemente, Estados Unidos y Hong Kong lanzaron sucesivamente proyectos de ley relacionados con las monedas estables, lo que marca el comienzo de un nuevo ciclo de crecimiento impulsado por la regulación en el mercado global de activos digitales. Estas regulaciones no solo llenan el vacío regulatorio de las monedas estables ancladas a activos fiduciarios, sino que también proporcionan un marco de cumplimiento claro para el mercado, que incluye la separación de activos de reserva, garantías de redención y requisitos de prevención de lavado de dinero, lo que reduce eficazmente el riesgo sistémico.
Este artículo analizará en profundidad el marco central de estas dos importantes leyes y, junto con pronósticos cuantitativos, ofrecerá una perspectiva sistemática sobre la trayectoria de crecimiento de la moneda estable en dólares conforme en los próximos diez años y su efecto de reestructuración en el ecosistema blockchain.
I. Impulso de crecimiento y predicción cuantitativa de la moneda estable en dólares bajo la ley GENIUS de EE. UU.
En mayo de 2025, el Senado de los Estados Unidos aprobó la "Ley GENIUS" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), un hito importante en el ámbito de la regulación de monedas estables en EE.UU. Esta ley establece un marco regulatorio detallado para los emisores de monedas estables, exigiendo que los emisores mantengan al menos un 1:1 de activos altamente líquidos como reservas, incluyendo efectivo en dólares, bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo o fondos del mercado monetario gubernamentales. Además, los emisores deben someterse a auditorías regulares y cumplir con requisitos de cumplimiento como la prevención de lavado de dinero (AML) y conocer a su cliente (KYC).
La ley también prohíbe explícitamente que las monedas estables ofrezcan rendimientos de intereses, limita la entrada de emisores extranjeros al mercado estadounidense y aclara que las monedas estables no son ni valores ni bienes, proporcionando una clara ubicación legal para los activos digitales. Esta legislación tiene como objetivo fortalecer la protección al consumidor, prevenir riesgos financieros, al tiempo que proporciona un entorno regulatorio estable para la innovación en tecnología financiera.
Se espera que la implementación de la ley GENIUS tenga un profundo impacto en la estructura del mercado cripto global. En primer lugar, la inversión en activos en dólares de alta liquidez que no permiten generación de intereses beneficiará directamente la emisión de deuda pública de EE. UU., lo que hará que las monedas estables se conviertan en un canal importante para la distribución de la deuda pública de EE. UU. Este mecanismo no solo alivia la presión de financiamiento del déficit fiscal de EE. UU., sino que también refuerza la posición del dólar en los acuerdos internacionales a través de canales de activos digitales. En segundo lugar, un marco regulatorio claro podría atraer a más instituciones financieras y empresas tecnológicas al ámbito de las monedas estables, promoviendo la innovación y la mejora de la eficiencia de los sistemas de pago.
Sin embargo, el proyecto de ley también ha suscitado algunas controversias, como los posibles conflictos de interés derivados de la participación de la familia Trump en la industria de las criptomonedas, así como los problemas de coordinación regulatoria internacional que podrían surgir de las restricciones impuestas a los emisores extranjeros. A pesar de esto, el proyecto de ley GENIUS proporciona un marco institucional para el desarrollo de las monedas estables, marcando un paso importante de Estados Unidos en la competencia global por la regulación de los activos digitales.
Según una institución financiera, se prevé que el valor de mercado global de las monedas estables crecerá de 230 mil millones de dólares en 2025 a 1.6 billones de dólares en 2030, en un escenario donde la ruta regulatoria esté clara. Es importante destacar que esta previsión implica dos suposiciones clave: primero, las monedas estables compatibles con la regulación acelerarán la sustitución de los canales de pago transfronterizos tradicionales, ahorrando aproximadamente 40 mil millones de dólares en costos de remesas internacionales cada año; segundo, el volumen de monedas estables bloqueadas en protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) superará los 500 mil millones de dólares, convirtiéndose en la capa de liquidez básica de DeFi.
II. Diferenciación del marco regulatorio de las monedas estables en Hong Kong
El reciente lanzamiento de la "Regulación de Monedas Estables" por parte del Gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong marca un progreso significativo en su disposición sistemática en el campo de Web3.0. Esta regulación establece un sistema de licencias para la emisión de monedas estables, exigiendo que los emisores obtengan una licencia de la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) y cumplan con estrictos requisitos en términos de gestión de activos de reserva, mecanismos de redención y control de riesgos. Además, Hong Kong planea implementar un sistema de doble licencia para el comercio extrabursátil (OTC) y servicios de custodia en los próximos dos años, mejorando aún más el sistema de regulación de activos virtuales de manera integral.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong planea publicar en 2025 directrices operativas sobre la tokenización de activos del mundo real (RWA), promoviendo el proceso de tokenización en cadena de activos tradicionales como bonos, bienes raíces y mercancías. A través de la tecnología de contratos inteligentes, se lograrán funciones automáticas de distribución de dividendos y asignación de intereses. Hong Kong se dedica a construir un ecosistema innovador que integre las finanzas tradicionales y la tecnología blockchain, abriendo un espacio más amplio para el desarrollo de Web3.0. Bajo el marco regulatorio de Hong Kong, la emisión de monedas estables presentará un próspero desarrollo multimoneda y multisituación, consolidando aún más la posición de Hong Kong como un centro de tecnología financiera.
El borrador de la "Ley de Monedas Estables" de Hong Kong, aunque se basa en la lógica regulatoria de Estados Unidos, presenta diferencias significativas en los detalles de implementación:
Sistema de licencias: Estados Unidos adopta un sistema de licencias federal y estatal, Hong Kong implementa una licencia unificada.
Emisor: Estados Unidos limita a los emisores extranjeros, Hong Kong no tiene restricciones sobre la nacionalidad del emisor.
Activos de reserva: EE. UU. exige un 100% de activos en dólares, Hong Kong permite reservas diversificadas.
Política de intereses: Estados Unidos prohíbe el pago de intereses, Hong Kong no ha establecido regulaciones claras.
Organismos reguladores: En Estados Unidos, liderado por la OCC, y en Hong Kong, responsable la HKMA.
Cooperación transfronteriza: Estados Unidos se centra en la regulación local, Hong Kong enfatiza la coordinación internacional.
Tres, la evolución del panorama global de las monedas estables bajo la competencia regulatoria
(I) Efecto de refuerzo de la moneda de reserva global del dólar moneda estable
Bajo el marco regulatorio establecido por la ley GENIUS, las monedas estables de pago deben tener bonos del Tesoro de EE. UU. como activos de reserva, lo que otorga a las monedas estables vinculadas al dólar una significación estratégica que trasciende el ámbito de las criptomonedas. Esencialmente, este tipo de monedas estables se ha convertido en un nuevo canal de distribución para los bonos del Tesoro de EE. UU., construyendo a nivel global un sistema único de ciclo de fondos: cuando los usuarios de todo el mundo compran monedas estables denominadas en dólares, la entidad emisora debe asignar los fondos correspondientes a activos de bonos del Tesoro, lo que no solo permite el retorno de los fondos al Departamento del Tesoro de EE. UU., sino que también refuerza de manera implícita la amplitud del uso global del dólar. Este mecanismo puede considerarse como una extensión de la infraestructura financiera del dólar a nivel global.
Desde la perspectiva de la liquidación internacional, la aparición de las monedas estables marca un cambio de paradigma en el sistema de liquidación en dólares. En el modelo tradicional, el flujo transfronterizo de dólares depende en gran medida de redes de liquidación interbancarias como SWIFT, mientras que las monedas estables basadas en blockchain se integran directamente en varios sistemas de pago distribuidos compatibles en forma de "dólares en la cadena". Este avance tecnológico ha permitido que la capacidad de liquidación en dólares ya no esté limitada a las instituciones financieras tradicionales. Esto no solo amplía los escenarios de uso internacional del dólar, sino que también representa una modernización de la soberanía de liquidación en dólares en la era digital, consolidando aún más su posición central en el sistema monetario global.
(II) Desafíos de coordinación regulatoria en Asia entre Hong Kong y Singapur
A pesar de que Hong Kong fue el primero en establecer un sistema de licencias para monedas estables, la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) lanzó simultáneamente un "sandbox de monedas estables" que permite la emisión experimental de tokens vinculados a las monedas fiduciarias existentes. La posibilidad de arbitraje regulatorio entre ambas regiones podría llevar a los emisores a realizar prácticas de "ubicación regulatoria", lo que requiere el establecimiento de estándares de auditoría de reservas unificados y mecanismos de intercambio de información sobre la lucha contra el lavado de dinero a través del Foro de Regulación Financiera de la ASEAN.
A pesar de que Hong Kong y Singapur tienen objetivos similares en cuanto a la regulación de las monedas estables, los caminos de implementación presentan diferencias significativas. Hong Kong adopta un enfoque de regulación prudente y restrictiva; la Autoridad Monetaria de Hong Kong planea establecer un sistema de licencias para monedas estables, posicionando las monedas estables como "sustitutos de los bancos virtuales" y siguiendo estrictamente el marco regulatorio financiero tradicional. En contraste, Singapur mantiene un concepto de regulación experimental, permitiendo pruebas innovadoras de tokens digitales vinculados a monedas fiduciarias, reservando un espacio flexible para la innovación tecnológica y de modelos comerciales, adoptando en general una actitud de regulación tolerante al error.
Esta diferencia regulatoria puede llevar a las instituciones emisoras a registrarse de manera selectiva para eludir un escrutinio estricto, o a aprovechar las diferencias en los estándares regulatorios para realizar operaciones de arbitraje, debilitando así la efectividad del mecanismo de vinculación a moneda fiduciaria. A largo plazo, si falta coordinación, esta fragmentación puede socavar la equidad regulatoria y la coherencia de políticas, e incluso provocar riesgos de competencia regulatoria en la región, llevando a ambas áreas a una competencia destructiva. Además, la falta de uniformidad en los estándares regulatorios puede debilitar la influencia de Asia en el sistema global de monedas estables, afectando así la competitividad de Hong Kong y Singapur como centros financieros internacionales.
Las autoridades regulatorias de ambas regiones deben fortalecer la coordinación de políticas, buscando un mejor equilibrio entre la prevención de riesgos sistémicos y el fomento de la innovación financiera, para aumentar la influencia general de Asia en la gobernanza financiera digital global.
Conclusión: La clarificación regulatoria abre una década dorada para las monedas estables
La implementación conjunta de la ley GENIUS de EE. UU. y el borrador de ordenanzas de Hong Kong marca la transición de la regulación de activos digitales de un enfoque fragmentado a uno sistemático. Las monedas estables en dólares compatibles experimentarán un crecimiento exponencial en la próxima década, convirtiéndose en el puente central que conecta las finanzas tradicionales con el ecosistema cripto. La evolución tecnológica de la infraestructura de cadena pública determinará si puede capturar el máximo dividendo de valor dentro del marco regulatorio. Para los emisores, construir un sistema de monedas estables compatible con múltiples cadenas, múltiples monedas y múltiples regulaciones será la estrategia clave para ganar la competencia de la próxima década.
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OPsychology
· hace7h
El papel blanco finalmente se ha convertido en papel negro.
Nueva era de regulación de monedas estables: la ley GENIUS de EE. UU. y la normativa de Hong Kong lideran la remodelación del mercado global de activos digitales
Nueva era de regulación de las monedas estables: la reconfiguración y el futuro del mercado global de activos digitales
Recientemente, Estados Unidos y Hong Kong lanzaron sucesivamente proyectos de ley relacionados con las monedas estables, lo que marca el comienzo de un nuevo ciclo de crecimiento impulsado por la regulación en el mercado global de activos digitales. Estas regulaciones no solo llenan el vacío regulatorio de las monedas estables ancladas a activos fiduciarios, sino que también proporcionan un marco de cumplimiento claro para el mercado, que incluye la separación de activos de reserva, garantías de redención y requisitos de prevención de lavado de dinero, lo que reduce eficazmente el riesgo sistémico.
Este artículo analizará en profundidad el marco central de estas dos importantes leyes y, junto con pronósticos cuantitativos, ofrecerá una perspectiva sistemática sobre la trayectoria de crecimiento de la moneda estable en dólares conforme en los próximos diez años y su efecto de reestructuración en el ecosistema blockchain.
I. Impulso de crecimiento y predicción cuantitativa de la moneda estable en dólares bajo la ley GENIUS de EE. UU.
En mayo de 2025, el Senado de los Estados Unidos aprobó la "Ley GENIUS" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), un hito importante en el ámbito de la regulación de monedas estables en EE.UU. Esta ley establece un marco regulatorio detallado para los emisores de monedas estables, exigiendo que los emisores mantengan al menos un 1:1 de activos altamente líquidos como reservas, incluyendo efectivo en dólares, bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo o fondos del mercado monetario gubernamentales. Además, los emisores deben someterse a auditorías regulares y cumplir con requisitos de cumplimiento como la prevención de lavado de dinero (AML) y conocer a su cliente (KYC).
La ley también prohíbe explícitamente que las monedas estables ofrezcan rendimientos de intereses, limita la entrada de emisores extranjeros al mercado estadounidense y aclara que las monedas estables no son ni valores ni bienes, proporcionando una clara ubicación legal para los activos digitales. Esta legislación tiene como objetivo fortalecer la protección al consumidor, prevenir riesgos financieros, al tiempo que proporciona un entorno regulatorio estable para la innovación en tecnología financiera.
Se espera que la implementación de la ley GENIUS tenga un profundo impacto en la estructura del mercado cripto global. En primer lugar, la inversión en activos en dólares de alta liquidez que no permiten generación de intereses beneficiará directamente la emisión de deuda pública de EE. UU., lo que hará que las monedas estables se conviertan en un canal importante para la distribución de la deuda pública de EE. UU. Este mecanismo no solo alivia la presión de financiamiento del déficit fiscal de EE. UU., sino que también refuerza la posición del dólar en los acuerdos internacionales a través de canales de activos digitales. En segundo lugar, un marco regulatorio claro podría atraer a más instituciones financieras y empresas tecnológicas al ámbito de las monedas estables, promoviendo la innovación y la mejora de la eficiencia de los sistemas de pago.
Sin embargo, el proyecto de ley también ha suscitado algunas controversias, como los posibles conflictos de interés derivados de la participación de la familia Trump en la industria de las criptomonedas, así como los problemas de coordinación regulatoria internacional que podrían surgir de las restricciones impuestas a los emisores extranjeros. A pesar de esto, el proyecto de ley GENIUS proporciona un marco institucional para el desarrollo de las monedas estables, marcando un paso importante de Estados Unidos en la competencia global por la regulación de los activos digitales.
Según una institución financiera, se prevé que el valor de mercado global de las monedas estables crecerá de 230 mil millones de dólares en 2025 a 1.6 billones de dólares en 2030, en un escenario donde la ruta regulatoria esté clara. Es importante destacar que esta previsión implica dos suposiciones clave: primero, las monedas estables compatibles con la regulación acelerarán la sustitución de los canales de pago transfronterizos tradicionales, ahorrando aproximadamente 40 mil millones de dólares en costos de remesas internacionales cada año; segundo, el volumen de monedas estables bloqueadas en protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) superará los 500 mil millones de dólares, convirtiéndose en la capa de liquidez básica de DeFi.
II. Diferenciación del marco regulatorio de las monedas estables en Hong Kong
El reciente lanzamiento de la "Regulación de Monedas Estables" por parte del Gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong marca un progreso significativo en su disposición sistemática en el campo de Web3.0. Esta regulación establece un sistema de licencias para la emisión de monedas estables, exigiendo que los emisores obtengan una licencia de la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) y cumplan con estrictos requisitos en términos de gestión de activos de reserva, mecanismos de redención y control de riesgos. Además, Hong Kong planea implementar un sistema de doble licencia para el comercio extrabursátil (OTC) y servicios de custodia en los próximos dos años, mejorando aún más el sistema de regulación de activos virtuales de manera integral.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong planea publicar en 2025 directrices operativas sobre la tokenización de activos del mundo real (RWA), promoviendo el proceso de tokenización en cadena de activos tradicionales como bonos, bienes raíces y mercancías. A través de la tecnología de contratos inteligentes, se lograrán funciones automáticas de distribución de dividendos y asignación de intereses. Hong Kong se dedica a construir un ecosistema innovador que integre las finanzas tradicionales y la tecnología blockchain, abriendo un espacio más amplio para el desarrollo de Web3.0. Bajo el marco regulatorio de Hong Kong, la emisión de monedas estables presentará un próspero desarrollo multimoneda y multisituación, consolidando aún más la posición de Hong Kong como un centro de tecnología financiera.
El borrador de la "Ley de Monedas Estables" de Hong Kong, aunque se basa en la lógica regulatoria de Estados Unidos, presenta diferencias significativas en los detalles de implementación:
Tres, la evolución del panorama global de las monedas estables bajo la competencia regulatoria
(I) Efecto de refuerzo de la moneda de reserva global del dólar moneda estable
Bajo el marco regulatorio establecido por la ley GENIUS, las monedas estables de pago deben tener bonos del Tesoro de EE. UU. como activos de reserva, lo que otorga a las monedas estables vinculadas al dólar una significación estratégica que trasciende el ámbito de las criptomonedas. Esencialmente, este tipo de monedas estables se ha convertido en un nuevo canal de distribución para los bonos del Tesoro de EE. UU., construyendo a nivel global un sistema único de ciclo de fondos: cuando los usuarios de todo el mundo compran monedas estables denominadas en dólares, la entidad emisora debe asignar los fondos correspondientes a activos de bonos del Tesoro, lo que no solo permite el retorno de los fondos al Departamento del Tesoro de EE. UU., sino que también refuerza de manera implícita la amplitud del uso global del dólar. Este mecanismo puede considerarse como una extensión de la infraestructura financiera del dólar a nivel global.
Desde la perspectiva de la liquidación internacional, la aparición de las monedas estables marca un cambio de paradigma en el sistema de liquidación en dólares. En el modelo tradicional, el flujo transfronterizo de dólares depende en gran medida de redes de liquidación interbancarias como SWIFT, mientras que las monedas estables basadas en blockchain se integran directamente en varios sistemas de pago distribuidos compatibles en forma de "dólares en la cadena". Este avance tecnológico ha permitido que la capacidad de liquidación en dólares ya no esté limitada a las instituciones financieras tradicionales. Esto no solo amplía los escenarios de uso internacional del dólar, sino que también representa una modernización de la soberanía de liquidación en dólares en la era digital, consolidando aún más su posición central en el sistema monetario global.
(II) Desafíos de coordinación regulatoria en Asia entre Hong Kong y Singapur
A pesar de que Hong Kong fue el primero en establecer un sistema de licencias para monedas estables, la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) lanzó simultáneamente un "sandbox de monedas estables" que permite la emisión experimental de tokens vinculados a las monedas fiduciarias existentes. La posibilidad de arbitraje regulatorio entre ambas regiones podría llevar a los emisores a realizar prácticas de "ubicación regulatoria", lo que requiere el establecimiento de estándares de auditoría de reservas unificados y mecanismos de intercambio de información sobre la lucha contra el lavado de dinero a través del Foro de Regulación Financiera de la ASEAN.
A pesar de que Hong Kong y Singapur tienen objetivos similares en cuanto a la regulación de las monedas estables, los caminos de implementación presentan diferencias significativas. Hong Kong adopta un enfoque de regulación prudente y restrictiva; la Autoridad Monetaria de Hong Kong planea establecer un sistema de licencias para monedas estables, posicionando las monedas estables como "sustitutos de los bancos virtuales" y siguiendo estrictamente el marco regulatorio financiero tradicional. En contraste, Singapur mantiene un concepto de regulación experimental, permitiendo pruebas innovadoras de tokens digitales vinculados a monedas fiduciarias, reservando un espacio flexible para la innovación tecnológica y de modelos comerciales, adoptando en general una actitud de regulación tolerante al error.
Esta diferencia regulatoria puede llevar a las instituciones emisoras a registrarse de manera selectiva para eludir un escrutinio estricto, o a aprovechar las diferencias en los estándares regulatorios para realizar operaciones de arbitraje, debilitando así la efectividad del mecanismo de vinculación a moneda fiduciaria. A largo plazo, si falta coordinación, esta fragmentación puede socavar la equidad regulatoria y la coherencia de políticas, e incluso provocar riesgos de competencia regulatoria en la región, llevando a ambas áreas a una competencia destructiva. Además, la falta de uniformidad en los estándares regulatorios puede debilitar la influencia de Asia en el sistema global de monedas estables, afectando así la competitividad de Hong Kong y Singapur como centros financieros internacionales.
Las autoridades regulatorias de ambas regiones deben fortalecer la coordinación de políticas, buscando un mejor equilibrio entre la prevención de riesgos sistémicos y el fomento de la innovación financiera, para aumentar la influencia general de Asia en la gobernanza financiera digital global.
Conclusión: La clarificación regulatoria abre una década dorada para las monedas estables
La implementación conjunta de la ley GENIUS de EE. UU. y el borrador de ordenanzas de Hong Kong marca la transición de la regulación de activos digitales de un enfoque fragmentado a uno sistemático. Las monedas estables en dólares compatibles experimentarán un crecimiento exponencial en la próxima década, convirtiéndose en el puente central que conecta las finanzas tradicionales con el ecosistema cripto. La evolución tecnológica de la infraestructura de cadena pública determinará si puede capturar el máximo dividendo de valor dentro del marco regulatorio. Para los emisores, construir un sistema de monedas estables compatible con múltiples cadenas, múltiples monedas y múltiples regulaciones será la estrategia clave para ganar la competencia de la próxima década.