La ley GENIUS genera controversia, la moneda estable podría convertirse en una nueva herramienta de la hegemonía del dólar.

Recientemente, el tema más seguido en el mundo Cripto es la nueva ley firmada, el "Proyecto de Ley GENIUS". Esta ley es considerada por muchos como un importante hito hacia el cumplimiento de los activos cripto, especialmente de las monedas estables, y parece presagiar una explosión en un mercado de billones. Los partidarios creen que esta ley consolidará el dominio global del dólar, al tiempo que brindará a los consumidores una protección sin precedentes.

Sin embargo, como una persona acostumbrada a pensar de manera dialéctica, no puedo evitar preguntarme: ¿es este proyecto de ley realmente tan "genial" como parece a simple vista? O dicho de otra manera, ¿existen riesgos ocultos que aún no hemos percibido bajo esos términos aparentemente brillantes?

Hoy, analicemos en un lenguaje sencillo y comprensible los posibles efectos negativos que podría traer la "Ley GENIUS".

Como un participante activo en el mundo Cripto, personalmento doy la bienvenida a la aprobación de la Ley GENIUS. Esta ley lleva la tecnología de blockchain y encriptación a la vida cotidiana del público, dando un paso clave hacia la "adopción masiva" y añadiendo una garantía de seguridad al proceso de globalización turbulento. Por lo tanto, las diversas desventajas enumeradas en este artículo pueden verse como "advertencias en tiempos de prosperidad" o como un ejercicio de pensamiento. Los lectores pueden escuchar, y reírse de ello.

Trampa del dólar: ¿el sueño de la reindustrialización será aplastado por las monedas estables?

Analicemos primero desde el punto de vista económico. Uno de los objetivos centrales de este proyecto de ley es que la moneda estable en dólares se convierta en la "moneda fuerte" de la economía digital global, con el fin de mantener la posición dominante del dólar. La lógica es sencilla: el proyecto de ley exige que todos los emisores de monedas estables que cumplan con la normativa deben respaldar reservas de colateral 1:1 con activos líquidos de alta calidad (, principalmente bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo ).

Imagina, ¿cuánto necesitaría el gobierno de los Estados Unidos en bonos del Tesoro como reservas cuando el mundo esté utilizando moneda estable en dólares? Esto crearía una demanda enorme y continua por los bonos del Tesoro de EE. UU. Los fondos globales fluirán hacia Estados Unidos para comprar bonos del Tesoro, y el dólar naturalmente se volverá más fuerte, es decir, lo que comúnmente llamamos "dólar fuerte".

Esto parece beneficioso para Estados Unidos, pero esconde una gran paradoja, especialmente en lo que respecta a la "relocalización de la manufactura", que prácticamente es un golpe mortal.

Es digno de reflexión: ¿por qué la manufactura estadounidense se ha "desindustrializado"? Una razón clave es el déficit comercial que ha existido durante mucho tiempo. Las importaciones de EE.UU. superan con creces las exportaciones, lo que provoca que una gran cantidad de dólares fluyan hacia el mundo. ¿Qué pueden comprar otros países con esos dólares? Dado que la manufactura estadounidense ya está desindustrializada, aparte de algunos productos de alta tecnología, no hay muchos productos "hechos en EE.UU." disponibles para elegir. Por lo tanto, la mayor parte de esos fondos regresa para comprar bonos del gobierno estadounidense y productos financieros de Wall Street.

Esto forma un ciclo vicioso: la capital extranjera fluye hacia Wall Street → eleva la tasa de cambio del dólar → un dólar fuerte hace que la "manufactura estadounidense" se vuelva cara en el extranjero → las exportaciones se vuelven más difíciles, mientras que los productos importados son más baratos → el déficit comercial se amplía aún más → la competitividad de la manufactura local se debilita continuamente.

La introducción de la ley "GENIUS" equivale a instalar un súper compresor en este ciclo vicioso. La globalización de las monedas estables significa que Estados Unidos está emitiendo una "dólar digital" para todo el mundo, lo que provocará una demanda sin precedentes por el dólar y los bonos del gobierno estadounidense. ¿Y cuál es el resultado? El valor del dólar será empujado a niveles sin precedentes.

Esto sin duda es una carga adicional para la manufactura estadounidense. Al mismo tiempo, representa un duro golpe para las grandes empresas multinacionales estadounidenses, especialmente los gigantes tecnológicos e industriales, que tienen una alta proporción de ingresos en el extranjero. Cuando convierten las ganancias en monedas extranjeras como euros y yenes, obtenidas en el extranjero, de vuelta a un dólar fuerte, los números en sus estados financieros se reducen significativamente. Esto no solo afecta directamente la rentabilidad de las empresas, disminuye la valoración de las acciones, sino que también puede arrastrar el rendimiento general de índices importantes como el S&P 500.

Lo que se conoce como "repatriación de la manufactura", frente a esta poderosa montaña del dólar, probablemente solo se convertirá en un sueño aún más inalcanzable. La ley GENIUS, al consolidar la hegemonía financiera del dólar, podría estar sacrificando la economía real del país.

La paradoja de la hegemonía del dólar: ¿Cuanto más se intenta aferrarse, más se acelera la "desdolarización"?

El argumento económico central de la ley "GENIUS" es consolidar la posición dominante del dólar a nivel global. Sin embargo, a largo plazo, este enfoque excesivo podría acelerar la tendencia de descentrado global hacia el dólar.

Antes de la aparición de las monedas estables, el dólar ya era una herramienta que Estados Unidos utilizaba para implementar sanciones económicas y proyectar poder geopolítico. La "Ley GENIUS" intenta concentrar aún más el núcleo del ecosistema de activos cripto dentro del dólar y sus fronteras regulatorias. Sin embargo, "la luna llena también se queda vacía, el agua llena también se desborda", la preocupación por la militarización del sistema financiero de Estados Unidos se ha convertido en el principal motor que impulsa a los países del mundo a "explorar caminos alternativos".

Por ejemplo, el enorme potencial de las monedas estables en los pagos transfronterizos es ampliamente reconocido, e incluso hay quienes imaginan que podría reemplazar a SWIFT. Pero, ¿cuándo se familiarizó el gran público chino con el término "SWIFT"? Fue durante el conflicto entre Rusia y Ucrania, cuando SWIFT "eliminó" a Rusia, lo que llevó a muchos ciudadanos a volverse cautelosos. Si en el futuro las monedas estables reemplazan a SWIFT como el medio principal de pagos transfronterizos, ¿no sería esto un autogolpe a la hegemonía del dólar?

Por lo tanto, el "Proyecto de Ley GENIUS" envía en realidad una señal clara a los competidores de EE. UU.: Aprovechando que el viejo orden, representado por SWIFT, enfrenta la descomposición, y que el nuevo orden, representado por la moneda estable, aún no ha madurado por completo, ha llegado la ventana de oportunidad para establecer alternativas antes de que el nuevo sistema de dólar digital esté profundamente arraigado.

Aunque es casi imposible desafiar el dominio del dólar en el corto plazo, lograr la "desdolarización" en mercados locales es completamente factible. La ola de "desdolarización", liderada por Rusia y China, y apoyada por países emergentes como India e Irán, se está desarrollando a una velocidad sin precedentes. Las medidas adoptadas por estos países incluyen: cambiar a liquidaciones en moneda local en el comercio bilateral, aumentar las reservas de oro como sustituto de los activos en dólares, y desarrollar y promover activamente sistemas de pago en criptomonedas no dolarizadas para evitar SWIFT.

Deuda y reputación: el "cofre del tesoro" del gobierno y "asuntos domésticos"

Primero es la "billetera" — una trampa de deuda de la que es difícil escapar.

Como se mencionó anteriormente, las monedas estables han creado una gran demanda para los bonos del gobierno de EE. UU. ¿Qué significa esto para el gobierno de EE. UU.? ¡Significa que pedir dinero prestado se ha vuelto más fácil que nunca!

Normalmente, si un gobierno se endeuda en exceso, el mercado exigirá tasas de interés más altas como compensación por el riesgo, debido a la preocupación por su capacidad de pago, lo que actúa como un "freno" natural. Pero ahora, la existencia de este grupo de "compradores leales" que son los emisores de monedas estables equivale a que personas de todo el mundo se conviertan en compradores de deuda pública de EE. UU., lo que ha reducido artificialmente el costo de endeudamiento. El gobierno puede pedir prestado más dinero de manera más fácil y más barata, debilitando significativamente la disciplina fiscal y volviéndose más adicto a la deuda.

Esto, en economía, puede considerarse como una variante de la "monetización de la deuda". Aunque no es que el banco central imprima dinero directamente para que el gobierno lo gaste, el efecto es altamente similar: las empresas privadas emiten "dólares digitales" ( moneda estable ), y luego utilizan el dinero del público para comprar bonos del gobierno, que en esencia sigue siendo una financiación del déficit gubernamental a través de la expansión de la oferta monetaria. El resultado final, probablemente, será inflación, y este "impuesto invisible" transferirá riqueza de nuestros bolsillos sin que nos demos cuenta.

Lo que es aún más peligroso es que podría convertir el riesgo de inflación de una elección política cíclica en una característica estructural del sistema financiero. Tradicionalmente, la monetización masiva de la deuda es una herramienta no convencional y temporal que los bancos centrales solo utilizan en respuesta a crisis severas como la crisis financiera de 2008 o la pandemia de COVID-19. Sin embargo, la Ley GENIUS ha creado una fuente de demanda de deuda gubernamental permanente, desvinculada del ciclo económico. Esto significa que la monetización de la deuda ya no será una medida de respuesta a crisis, sino que estará "integrada" en el funcionamiento diario del sistema financiero. Esto implantará una presión inflacionaria potencial y continua en el sistema económico, haciendo que la tarea de controlar la inflación en el futuro sea excepcionalmente difícil.

(# 其次是"铁锁连舟"——nueva mecanismo de transmisión de inestabilidad financiera

En esta ronda de auge de las monedas estables, diversas fuerzas han entrado en el campo, y en un instante, los símbolos de diversas monedas estables deslumbran a la gente, incluso hay quienes bromean diciendo que los sufijos que se pueden agregar detrás de "USD" no son suficientes con 26 letras.

Pero tras la Ley "GENIUS", independientemente de qué sufijo siga a tu "USD", si deseas operar de manera cumpliendo en el mayor mercado de capitales del mundo, debes considerar los bonos del Tesoro de EE. UU. como tu activo de reserva central. Este es el origen del título de esta sección "Barcos Atados con Cadena": diferentes monedas estables son "barcos", pero están estrechamente conectados por esta cadena de "bonos del Tesoro de EE. UU.".

La "Ley GENIUS" ha creado, por lo tanto, una ruta de transmisión de inestabilidad financiera sin precedentes y completamente nueva. Vincula el destino del mercado de Activos Cripto con la salud del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., de una manera nunca antes vista.

Por un lado, si una moneda estable importante sufre una crisis de confianza, podría provocar un masivo retiro de fondos, obligando a su emisor a vender grandes cantidades de bonos del Tesoro de Estados Unidos en un corto período de tiempo. Esta acción de "liquidación" podría alterar el mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos, que es la piedra angular del sistema financiero global, y podría llevar a un aumento de las tasas de interés y a un pánico financiero más amplio.

Por otro lado, si el mercado de deuda soberana de EE.UU. enfrenta una crisis ), como un estancamiento en el límite de la deuda o una rebaja en la calificación crediticia soberana ###, esto pondrá en peligro directamente la seguridad de las reservas de todas las principales monedas estables, lo que podría provocar un "corrimiento" sistémico en todo el ecosistema del dólar digital.

La ley ha creado así un canal de contagio bidireccional que puede amplificar los riesgos. Además, dado que las monedas estables son algo nuevo, el conocimiento del público es aún superficial, y cualquier pánico provocado por un pequeño cambio puede ser drásticamente amplificado en esta cadena de transmisión de riesgos.

(# Al final está "la cara" — un riesgo de reputación que no se puede ignorar.

El proyecto de ley "GENIUS" ha mostrado una gran discrepancia entre los dos partidos durante el proceso de votación. Y un gran punto de controversia apunta directamente al conflicto de intereses del presidente. La ley incluye una disposición que prohíbe a los miembros del Congreso y a sus familias beneficiarse de los negocios de moneda estable—lo cual es bueno, para evitar sospechas. Pero lo curioso es que esta prohibición no se extiende al presidente y a su familia.

¿Por qué es tan sensible este punto? Porque es bien sabido que ciertas familias políticas están profundamente involucradas en la industria de la encriptación. Algunas empresas en las que sus familias tienen acciones han emitido moneda estable y han surgido rápidamente en poco tiempo. Ciertas figuras políticas incluso han informado en sus divulgaciones financieras que han obtenido ingresos de decenas de millones de dólares de las empresas relacionadas.

Un líder de un país apoya una moneda cripto, este sabor de "uso privado de un bien público" es, sin duda, demasiado fuerte. Por un lado, se impulsa la legalización de las monedas estables, y por otro, su propio negocio de moneda estable prospera. Esto no solo arroja una sombra de "transferencia de intereses" sobre el propio proyecto de ley, sino que también daña la reputación de todo el Web3 y la industria cripto, como si se hubiera convertido en una herramienta para que los poderosos políticos obtengan ganancias.

El riesgo más profundo radica en que una ley con un claro sesgo partidista y de intereses personales, su estabilidad es necesariamente preocupante. Aunque esta vez se aprobó bajo el liderazgo de un partido, las críticas de otro partido no cesan. ¿Quién puede garantizar que, un día en el futuro, tras un cambio de gobierno, el nuevo gobierno no llevará a cabo una "liquidación" del presidente actual? En ese momento, ¿no optarían por "desechar el agua del baño junto con el niño", y abolir o derrocar directamente todo el marco de las monedas estables debido a su aversión a los conflictos de intereses detrás de la ley? Esta incertidumbre política es, sin duda, una bomba de tiempo para una industria que necesita desesperadamente expectativas de estabilidad a largo plazo.

) Juego de Poder: ¿es un "paraíso de la innovación" o un "jardín trasero de los gigantes"?

El proyecto de ley afirma que busca "promover la innovación", pero si examinamos detenidamente sus reglas, podríamos llegar a la conclusión opuesta.

El proyecto de ley establece un conjunto de estándares regulatorios rigurosos para los emisores de moneda estable, comparables a los de los bancos: anti-lavado de dinero ### AML ###, conoce a tu cliente ( KYC ), auditorías frecuentes, sistemas de seguridad de nivel bancario... Todo esto implica costos de cumplimiento extremadamente altos. Estudios muestran que hasta el 93% de las empresas de tecnología financiera se ven abrumadas por cumplir con los requisitos de cumplimiento.

Para las startups, esto es casi un muro insuperable. Entonces, ¿quién puede enfrentarlo con facilidad? La respuesta es evidente: esos gigantes de Wall Street ya establecidos y las empresas de tecnología financiera maduras. Tienen equipos de cumplimiento legal listos.