Análisis del mecanismo de la plataforma de comercio de futuros perpetuos descentralizados y cómo enfrentar los desafíos
Recientemente, el mercado de criptomonedas ha presenciado un evento llamativo. Un comerciante realizó una operación larga de Ethereum con un apalancamiento de 50 veces en una plataforma de futuros perpetuos, alcanzando una ganancia flotante de más de 2 millones de dólares. Debido al tamaño monumental de la posición y la transparencia de los datos en la cadena, todo el mercado de criptomonedas está siguiendo de cerca los movimientos de este "gran pez".
Sin embargo, las acciones posteriores de este trader sorprendieron a todos. No eligió continuar aumentando su posición o cerrar para obtener ganancias, sino que adoptó una estrategia única: retirar parte del margen para obtener ganancias, lo que a su vez provocó que el sistema aumentara el precio de liquidación de las posiciones largas. Al final, este trader activó la liquidación, obteniendo una ganancia de 1.8 millones de dólares.
Esta operación tuvo un impacto significativo en el fondo de liquidez de la plataforma. En un solo día, los fondos del fondo de liquidez disminuyeron en aproximadamente 4 millones de dólares. Este evento destaca los serios desafíos que enfrenta la plataforma de comercio de futuros perpetuos (Perp Dex), especialmente en la necesidad urgente de evolución en el mecanismo del fondo de liquidez.
A continuación, analizaremos en profundidad el mecanismo de funcionamiento de las tres principales plataformas de Futuros perpetuos ( Hyperliquid, Jupiter Perp y GMX ), y discutiremos cómo prevenir que ataques similares ocurran nuevamente.
Hyperliquid
Fuente de liquidez: el HLP( de la comunidad proporciona fondos. Los usuarios pueden depositar activos como USDC en la tesorería HLP, convirtiéndose en liquidez de mercado para la plataforma. Además, la plataforma permite a los usuarios crear su propio "Vault" para participar en la distribución de beneficios del mercado.
Modo de creación de mercado: adopta un libro de órdenes en cadena de alto rendimiento, ofreciendo una experiencia cercana a la de una plataforma de intercambio centralizado. El tesoro HLP actúa como creador de mercado, colocando órdenes en el libro de órdenes para proporcionar profundidad y manejar partes no emparejadas, con el fin de reducir el deslizamiento. Los precios se refieren a oráculos externos, asegurando que los precios de las órdenes estén cerca de los niveles del mercado global.
Mecanismo de liquidación: Cuando el margen de mantenimiento mínimo ) generalmente comienza en el 20% ( y es insuficiente, se activa la liquidación. Cualquier usuario con fondos suficientes puede participar en la liquidación y tomar el control de las posiciones que no cumplen con los requisitos. La tesorería HLP también actúa como un fondo de seguros de liquidación; si la liquidación causa pérdidas, será asumida por HLP.
Gestión de riesgos: se utiliza un oráculo de precios de múltiples intercambios, que se actualiza cada 3 segundos, para evitar que un único mercado manipule los precios de manera maliciosa. En respuesta a situaciones extremas provocadas por grandes posiciones, la plataforma ha aumentado el requisito de margen mínimo para algunas posiciones al 20% para reducir el impacto de liquidaciones masivas en el fondo de liquidez.
Tasa de financiación y costo de posición: se calcula la tasa de financiación larga y corta cada hora para mantener el precio del contrato cerca del spot. Cuando los compradores superan a los vendedores, los compradores deben pagar la tasa de financiación a los vendedores ) y viceversa (, para evitar que el precio a largo plazo se desvíe. En caso de que la posición neta de la plataforma supere el rango tolerable de HLP, la plataforma puede reducir el riesgo aumentando los requisitos de margen y ajustando dinámicamente la tasa de financiación. Aparte de la tasa de financiación, no hay intereses adicionales por mantener posiciones durante la noche, pero un alto apalancamiento aumentará la presión de gasto en la tasa de financiación.
![Tres grandes mecanismos de Perp Dex: Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b6f3c50ee998320a76d759b869316007.webp(
Jupiter
Fuente de liquidez: JLP de múltiples activos ) Jupiter Liquidity Pool ( proporciona liquidez, incluyendo activos indexados como SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT, entre otros. Los usuarios acuñan JLP al intercambiar activos, y JLP asume el riesgo de comercio de futuros como contraparte.
Modo de creación de mercado: adopta un innovador mecanismo de LP-a-Trader, abandonando el libro de órdenes tradicional. A través de la fijación de precios por oráculos, permite que los traders negocien directamente con el grupo de liquidez JLP, logrando una experiencia de ejecución de casi cero deslizamiento. Aunque se admite la configuración de órdenes limitadas y otras funciones avanzadas, en esencia, todas las transacciones son completadas por el grupo de liquidez según el precio del oráculo.
Mecanismo de liquidación: adopta liquidación automática. Cuando la tasa de margen de la posición cae por debajo del requisito de mantenimiento ) como <6.25% (, el contrato inteligente cierra automáticamente la posición al precio del oráculo. El grupo de liquidez JLP actúa como contraparte absorbiendo las ganancias y pérdidas de la posición; si el comerciante es liquidado, el margen restante pertenece al grupo.
Gestión de riesgos: A través de oráculos, se logra que el precio de los contratos esté alineado con el precio al contado, evitando que el precio sea manipulado internamente. La alta capacidad de TPS de la cadena Solana ayuda a reducir el riesgo de retraso en la liquidación, pero la inestabilidad de la red subyacente puede afectar las transacciones y liquidaciones. Para prevenir manipulaciones maliciosas, la plataforma puede establecer límites en la posición total de un solo activo, y al mismo tiempo, la tasa de préstamo aumentará con la utilización del activo, incrementando el costo de mantener posiciones unilaterales a largo plazo y suprimiendo sesgos extremos.
Tasa de financiación y costo de posición: no se adopta el mecanismo tradicional de pago mutuo de tasas de financiación entre posiciones largas y cortas, sino que se introduce la tasa de préstamo )Borrow Fee(. La tasa de préstamo se acumula como interés por hora según el porcentaje de activos prestados en el fondo, y se deduce del margen. Esto significa que cuanto más tiempo se mantenga la posición o mayor sea la tasa de utilización de activos, más interés acumulado habrá, y el precio de liquidación se acercará gradualmente al precio de mercado con el tiempo. Este mecanismo restringe eficazmente los costos de posiciones unilaterales a largo plazo, evitando el problema del desequilibrio de tasas de financiación a largo plazo.
![Tres mecanismos de Perp Dex: Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1ed1a7c6b4f93988449066bd6f47a52c.webp(
GMX
Fuente de liquidez: el índice de activos múltiples GLP)GMX Liquidity Pool( proporciona liquidez, que incluye activos como BTC, ETH, USDC, DAI, entre otros. Los usuarios depositan activos para acuñar GLP, que se convierte en la contraparte de todas las transacciones, asumiendo las ganancias y pérdidas de las operaciones.
Modo de mercado: Abandonar el libro de órdenes tradicional, utilizando precios de oráculo y activos de piscina para actuar automáticamente como contraparte. GMX utiliza oráculos descentralizados de Chainlink para obtener el precio de mercado, logrando un comercio de "cero deslizamiento". El grupo de activos GLP equivale a un creador de mercado unificado, ajustando los activos en la piscina a través de un mecanismo de tarifas que afecta el precio, asegurando la profundidad de liquidez.
Mecanismo de liquidación: utiliza liquidación automática. Se utiliza el precio del índice de Chainlink para calcular el valor de la posición; cuando la proporción de margen cae por debajo del nivel de mantenimiento ), es decir, aproximadamente 1.25 veces el margen inicial (, se activa la liquidación. Durante la liquidación, el contrato cierra automáticamente la posición; el margen del usuario se utiliza primero para cubrir las pérdidas del fondo, y el resto ), si hay (, se devuelve o se incluye en el seguro.
Gestión de riesgos: utilizar oráculos de múltiples fuentes autorizados para reducir el riesgo de manipulación de precios. En respuesta a problemas de arbitraje sin deslizamiento que han surgido, la plataforma establece un límite máximo de apertura para los activos que son susceptibles de manipulación. A través del límite de posición y el mecanismo de tarifas dinámicas se limita el riesgo de apalancamiento, al mismo tiempo que se otorga el 70% de las tarifas de transacción como recompensa a GLP, aumentando así el incentivo para que los LP soporten pérdidas.
Tasa de financiación y costo de posición: GMX V1 no tiene tasa de financiación de intercambio largo y corto, sino que adopta una tarifa de préstamo ) que se cobra cada hora al 0.01% según la proporción de activos prestados (. Esta tarifa se paga directamente al fondo GLP, lo que significa que, independientemente de si es largo o corto, los poseedores de posiciones deben pagar intereses de posición. Cuanto mayor sea la tasa de utilización de activos, mayor será la tasa anualizada de tarifas de préstamo ) que puede superar el 50% (, sancionando económicamente las posiciones congestionadas a largo plazo.
Conclusión: el camino de desarrollo de las plataformas de comercio de futuros descentralizados
Los recientes incidentes de ataque han aprovechado la característica de Descentralización de Perp Dex: transparencia y reglas determinadas por el código. Los atacantes se beneficiaron al establecer posiciones extremadamente grandes, causando al mismo tiempo un impacto en la liquidez interna de la plataforma.
Para prevenir ataques similares, las futuras direcciones de desarrollo pueden incluir:
Reducir la cantidad de apertura de posiciones de los usuarios: se puede abordar ajustando el apalancamiento y los requisitos de margen. Por ejemplo, reducir el apalancamiento máximo para BTC y ETH, aumentar la proporción de transferencia de margen para limitar la aparición de grandes posiciones.
Introducción del mecanismo de reducción automática de posiciones ) ADL (: cuando el fondo de garantía de riesgo no puede soportar las pérdidas de liquidación, se activa el mecanismo ADL. Su principio es compensar las posiciones en pérdidas con posiciones en ganancias o de alto apalancamiento, cancelando ambas posiciones entre sí y cerrándolas simultáneamente, para limitar las pérdidas adicionales del fondo de garantía de riesgo.
Fortalecer el análisis de la relación de direcciones: al rastrear la relación de direcciones para identificar y prevenir posibles ataques de múltiples cuentas, aunque esto puede ir en contra del principio de uso sin permiso de DeFi.
A largo plazo, la mejor solución sigue siendo el protocolo Perp Dex en sí, que se desarrolla a medida que el mercado madura, aumentando gradualmente la liquidez y elevando el costo de ataque hasta que no sea rentable. El desafío actual puede verse como un camino inevitable en el proceso de desarrollo de la plataforma de comercio de futuros descentralizada.
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MEVHunterLucky
· hace15h
¡Vaya! Otro hermano más viene a jugar con el exploit.
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SoliditySlayer
· 08-10 06:21
艹 Ahora los que juegan con contratos son realmente más duros que la generación anterior.
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BearMarketSurvivor
· 08-10 02:37
Ser engañados experto, esta operación.
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GasFeeBeggar
· 08-10 02:36
Esta jugada es increíble, los corazones de los que juegan en la plataforma están condenados.
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DegenGambler
· 08-10 02:26
¡Qué locura! 180k, me muero de risa. Él entiende de liquidaciones.
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PebbleHander
· 08-10 02:18
Operaciones ingeniosas, las personas inteligentes lo entienden.
Análisis de los mecanismos de Perp Dex principales: cómo Hyperliquid, Jupiter y GMX enfrentan los desafíos de Liquidez
Análisis del mecanismo de la plataforma de comercio de futuros perpetuos descentralizados y cómo enfrentar los desafíos
Recientemente, el mercado de criptomonedas ha presenciado un evento llamativo. Un comerciante realizó una operación larga de Ethereum con un apalancamiento de 50 veces en una plataforma de futuros perpetuos, alcanzando una ganancia flotante de más de 2 millones de dólares. Debido al tamaño monumental de la posición y la transparencia de los datos en la cadena, todo el mercado de criptomonedas está siguiendo de cerca los movimientos de este "gran pez".
Sin embargo, las acciones posteriores de este trader sorprendieron a todos. No eligió continuar aumentando su posición o cerrar para obtener ganancias, sino que adoptó una estrategia única: retirar parte del margen para obtener ganancias, lo que a su vez provocó que el sistema aumentara el precio de liquidación de las posiciones largas. Al final, este trader activó la liquidación, obteniendo una ganancia de 1.8 millones de dólares.
Esta operación tuvo un impacto significativo en el fondo de liquidez de la plataforma. En un solo día, los fondos del fondo de liquidez disminuyeron en aproximadamente 4 millones de dólares. Este evento destaca los serios desafíos que enfrenta la plataforma de comercio de futuros perpetuos (Perp Dex), especialmente en la necesidad urgente de evolución en el mecanismo del fondo de liquidez.
A continuación, analizaremos en profundidad el mecanismo de funcionamiento de las tres principales plataformas de Futuros perpetuos ( Hyperliquid, Jupiter Perp y GMX ), y discutiremos cómo prevenir que ataques similares ocurran nuevamente.
Hyperliquid
Fuente de liquidez: el HLP( de la comunidad proporciona fondos. Los usuarios pueden depositar activos como USDC en la tesorería HLP, convirtiéndose en liquidez de mercado para la plataforma. Además, la plataforma permite a los usuarios crear su propio "Vault" para participar en la distribución de beneficios del mercado.
Modo de creación de mercado: adopta un libro de órdenes en cadena de alto rendimiento, ofreciendo una experiencia cercana a la de una plataforma de intercambio centralizado. El tesoro HLP actúa como creador de mercado, colocando órdenes en el libro de órdenes para proporcionar profundidad y manejar partes no emparejadas, con el fin de reducir el deslizamiento. Los precios se refieren a oráculos externos, asegurando que los precios de las órdenes estén cerca de los niveles del mercado global.
Mecanismo de liquidación: Cuando el margen de mantenimiento mínimo ) generalmente comienza en el 20% ( y es insuficiente, se activa la liquidación. Cualquier usuario con fondos suficientes puede participar en la liquidación y tomar el control de las posiciones que no cumplen con los requisitos. La tesorería HLP también actúa como un fondo de seguros de liquidación; si la liquidación causa pérdidas, será asumida por HLP.
Gestión de riesgos: se utiliza un oráculo de precios de múltiples intercambios, que se actualiza cada 3 segundos, para evitar que un único mercado manipule los precios de manera maliciosa. En respuesta a situaciones extremas provocadas por grandes posiciones, la plataforma ha aumentado el requisito de margen mínimo para algunas posiciones al 20% para reducir el impacto de liquidaciones masivas en el fondo de liquidez.
Tasa de financiación y costo de posición: se calcula la tasa de financiación larga y corta cada hora para mantener el precio del contrato cerca del spot. Cuando los compradores superan a los vendedores, los compradores deben pagar la tasa de financiación a los vendedores ) y viceversa (, para evitar que el precio a largo plazo se desvíe. En caso de que la posición neta de la plataforma supere el rango tolerable de HLP, la plataforma puede reducir el riesgo aumentando los requisitos de margen y ajustando dinámicamente la tasa de financiación. Aparte de la tasa de financiación, no hay intereses adicionales por mantener posiciones durante la noche, pero un alto apalancamiento aumentará la presión de gasto en la tasa de financiación.
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Jupiter
Fuente de liquidez: JLP de múltiples activos ) Jupiter Liquidity Pool ( proporciona liquidez, incluyendo activos indexados como SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT, entre otros. Los usuarios acuñan JLP al intercambiar activos, y JLP asume el riesgo de comercio de futuros como contraparte.
Modo de creación de mercado: adopta un innovador mecanismo de LP-a-Trader, abandonando el libro de órdenes tradicional. A través de la fijación de precios por oráculos, permite que los traders negocien directamente con el grupo de liquidez JLP, logrando una experiencia de ejecución de casi cero deslizamiento. Aunque se admite la configuración de órdenes limitadas y otras funciones avanzadas, en esencia, todas las transacciones son completadas por el grupo de liquidez según el precio del oráculo.
Mecanismo de liquidación: adopta liquidación automática. Cuando la tasa de margen de la posición cae por debajo del requisito de mantenimiento ) como <6.25% (, el contrato inteligente cierra automáticamente la posición al precio del oráculo. El grupo de liquidez JLP actúa como contraparte absorbiendo las ganancias y pérdidas de la posición; si el comerciante es liquidado, el margen restante pertenece al grupo.
Gestión de riesgos: A través de oráculos, se logra que el precio de los contratos esté alineado con el precio al contado, evitando que el precio sea manipulado internamente. La alta capacidad de TPS de la cadena Solana ayuda a reducir el riesgo de retraso en la liquidación, pero la inestabilidad de la red subyacente puede afectar las transacciones y liquidaciones. Para prevenir manipulaciones maliciosas, la plataforma puede establecer límites en la posición total de un solo activo, y al mismo tiempo, la tasa de préstamo aumentará con la utilización del activo, incrementando el costo de mantener posiciones unilaterales a largo plazo y suprimiendo sesgos extremos.
Tasa de financiación y costo de posición: no se adopta el mecanismo tradicional de pago mutuo de tasas de financiación entre posiciones largas y cortas, sino que se introduce la tasa de préstamo )Borrow Fee(. La tasa de préstamo se acumula como interés por hora según el porcentaje de activos prestados en el fondo, y se deduce del margen. Esto significa que cuanto más tiempo se mantenga la posición o mayor sea la tasa de utilización de activos, más interés acumulado habrá, y el precio de liquidación se acercará gradualmente al precio de mercado con el tiempo. Este mecanismo restringe eficazmente los costos de posiciones unilaterales a largo plazo, evitando el problema del desequilibrio de tasas de financiación a largo plazo.
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GMX
Fuente de liquidez: el índice de activos múltiples GLP)GMX Liquidity Pool( proporciona liquidez, que incluye activos como BTC, ETH, USDC, DAI, entre otros. Los usuarios depositan activos para acuñar GLP, que se convierte en la contraparte de todas las transacciones, asumiendo las ganancias y pérdidas de las operaciones.
Modo de mercado: Abandonar el libro de órdenes tradicional, utilizando precios de oráculo y activos de piscina para actuar automáticamente como contraparte. GMX utiliza oráculos descentralizados de Chainlink para obtener el precio de mercado, logrando un comercio de "cero deslizamiento". El grupo de activos GLP equivale a un creador de mercado unificado, ajustando los activos en la piscina a través de un mecanismo de tarifas que afecta el precio, asegurando la profundidad de liquidez.
Mecanismo de liquidación: utiliza liquidación automática. Se utiliza el precio del índice de Chainlink para calcular el valor de la posición; cuando la proporción de margen cae por debajo del nivel de mantenimiento ), es decir, aproximadamente 1.25 veces el margen inicial (, se activa la liquidación. Durante la liquidación, el contrato cierra automáticamente la posición; el margen del usuario se utiliza primero para cubrir las pérdidas del fondo, y el resto ), si hay (, se devuelve o se incluye en el seguro.
Gestión de riesgos: utilizar oráculos de múltiples fuentes autorizados para reducir el riesgo de manipulación de precios. En respuesta a problemas de arbitraje sin deslizamiento que han surgido, la plataforma establece un límite máximo de apertura para los activos que son susceptibles de manipulación. A través del límite de posición y el mecanismo de tarifas dinámicas se limita el riesgo de apalancamiento, al mismo tiempo que se otorga el 70% de las tarifas de transacción como recompensa a GLP, aumentando así el incentivo para que los LP soporten pérdidas.
Tasa de financiación y costo de posición: GMX V1 no tiene tasa de financiación de intercambio largo y corto, sino que adopta una tarifa de préstamo ) que se cobra cada hora al 0.01% según la proporción de activos prestados (. Esta tarifa se paga directamente al fondo GLP, lo que significa que, independientemente de si es largo o corto, los poseedores de posiciones deben pagar intereses de posición. Cuanto mayor sea la tasa de utilización de activos, mayor será la tasa anualizada de tarifas de préstamo ) que puede superar el 50% (, sancionando económicamente las posiciones congestionadas a largo plazo.
Conclusión: el camino de desarrollo de las plataformas de comercio de futuros descentralizados
Los recientes incidentes de ataque han aprovechado la característica de Descentralización de Perp Dex: transparencia y reglas determinadas por el código. Los atacantes se beneficiaron al establecer posiciones extremadamente grandes, causando al mismo tiempo un impacto en la liquidez interna de la plataforma.
Para prevenir ataques similares, las futuras direcciones de desarrollo pueden incluir:
Reducir la cantidad de apertura de posiciones de los usuarios: se puede abordar ajustando el apalancamiento y los requisitos de margen. Por ejemplo, reducir el apalancamiento máximo para BTC y ETH, aumentar la proporción de transferencia de margen para limitar la aparición de grandes posiciones.
Introducción del mecanismo de reducción automática de posiciones ) ADL (: cuando el fondo de garantía de riesgo no puede soportar las pérdidas de liquidación, se activa el mecanismo ADL. Su principio es compensar las posiciones en pérdidas con posiciones en ganancias o de alto apalancamiento, cancelando ambas posiciones entre sí y cerrándolas simultáneamente, para limitar las pérdidas adicionales del fondo de garantía de riesgo.
Fortalecer el análisis de la relación de direcciones: al rastrear la relación de direcciones para identificar y prevenir posibles ataques de múltiples cuentas, aunque esto puede ir en contra del principio de uso sin permiso de DeFi.
A largo plazo, la mejor solución sigue siendo el protocolo Perp Dex en sí, que se desarrolla a medida que el mercado madura, aumentando gradualmente la liquidez y elevando el costo de ataque hasta que no sea rentable. El desafío actual puede verse como un camino inevitable en el proceso de desarrollo de la plataforma de comercio de futuros descentralizada.