RWA: La revolución digital de los activos del mundo real
Introducción: La revolución de los activos en la reconstrucción de Internet de valor
RWA (Activos del Mundo Real) se refiere a la conversión de activos físicos del mundo real en tokens digitales negociables en la cadena. Esta tecnología se remonta a 2017, siendo una extensión del concepto de titulización de activos en la era de blockchain. En comparación con la titulización tradicional, RWA utiliza la tecnología blockchain para ofrecer nuevas posibilidades en la reestructuración de la liquidez de activos tradicionales a nivel global, con el objetivo de superar las fronteras entre los activos tradicionales y la regulación.
Según los datos de la plataforma de monitoreo RWA, hasta mayo de 2025, la capitalización total de RWA en cadena ha alcanzado los 22,38 mil millones de dólares, un aumento del 7,59% en comparación con hace 30 días, y el número de titulares de activos ha llegado a 100,941, con un crecimiento mensual del 5,33%. Se espera que para 2030, el tamaño del mercado global de RWA alcance los 16 billones de dólares, representando el 10% del PIB mundial.
El crecimiento de los RWA se destaca, pero también enfrenta numerosos desafíos. El mercado presenta fenómenos como "monedas fantasma", "esquemas ponzi" y arbitrajes regulatorios, lo que requiere urgentemente encontrar un equilibrio entre la innovación tecnológica y la adaptación regulatoria. Un estudio profundo de las prácticas globales de RWA, los desafíos técnicos y los mecanismos de cooperación regulatoria es de gran importancia para impulsar el desarrollo saludable de la industria.
Principales campos RWA globales y proyectos representativos
Tokenización de deuda pública: Experimento de conformidad liderado por instituciones
En el contexto de la "tres bajas y una alta" de la economía global, el marco tradicional de gestión de deuda enfrenta múltiples desafíos. La tokenización de la deuda pública, a través de la tecnología blockchain, logra la digitalización de los instrumentos de deuda, mostrando un valor habilitado por la tecnología en la mejora de la liquidez del mercado secundario, la optimización del mecanismo de descubrimiento de precios y la reducción de los costos de fricción en las transacciones transfronterizas. Esta innovación no solo es una actualización de la forma de los activos financieros, sino que también implica una profunda transformación del mecanismo de transmisión de la política fiscal y del sistema monetario y financiero.
En cuanto a proyectos líderes a nivel internacional, el mercado europeo ha logrado la distribución automática de los rendimientos de los bonos del estado y la optimización de costos de cumplimiento a través de contratos inteligentes. El fondo BUIDL de un gigante de la gestión de activos adoptó el estándar ERC-1400, reduciendo los costos de cumplimiento de la SEC en un 30%, y superó los 500 millones de dólares en activos bajo gestión tres meses después de su emisión. La plataforma DAP de Goldman Sachs emitió bonos digitales por 12 mil millones de dólares, reduciendo el ciclo de emisión de 2 semanas a 48 horas, con una mejora del 60% en la eficiencia de liquidación.
En Hong Kong, la Autoridad Monetaria ha iniciado pruebas de bonos tokenizados desde 2021. Se han emitido aproximadamente 7.8 mil millones de dólares de Hong Kong en bonos digitales equivalentes a través del sistema CMU, incluyendo dólares de Hong Kong, renminbi, dólares estadounidenses y euros. Hong Kong también está promoviendo el programa Ensemble Sandbox para explorar aplicaciones de tokenización de activos.
En el continente, aún no hay proyectos de tokenización de bonos del gobierno que se hayan implementado con éxito, pero ya se ha explorado en el ámbito de la titulización de activos. En 2024 se aprobó la política de inclusión de activos de datos en los balances, promoviendo la certificación de datos empresariales y sentando las bases para la incorporación de activos de datos en la cadena de bloques. La Bolsa de Valores de Shenzhen completó la primera emisión de ABS de activos de datos, con un tamaño de emisión de 320 millones de yuanes.
Tokenización de bienes raíces: problemas de reestructuración de liquidez y adaptación legal
En el contexto de la desaceleración del crecimiento económico global y la aceleración de la transformación digital, el mercado inmobiliario tradicional enfrenta numerosos desafíos. Los bienes raíces tienen características de alto valor y baja liquidez, y el ciclo de transacción a menudo supera varios meses. Los costos de fricción en las transacciones inmobiliarias globales representan entre el 6% y el 10% del valor total de los activos, de los cuales más del 40% corresponde a costos institucionales, y el ciclo de transacción promedio dura de 12 a 16 semanas, lo que obstaculiza gravemente la asignación efectiva de activos y el descubrimiento de precios.
En cuanto a proyectos líderes a nivel internacional, RealT de EE. UU. ha reducido el umbral de inversión en bienes raíces a 50 dólares, pero debido a la falta de coincidencia entre la propiedad en cadena y fuera de cadena, se han suspendido algunas transacciones. La plataforma GS DAP está colaborando con Tradeweb para explorar la emisión tokenizada de fondos de inversión en bienes raíces (REITs). La plataforma Synthetix ha logrado tokenizar índices de materias primas, con un valor total de aproximadamente 100 millones de dólares.
En Hong Kong, la Comisión de Valores y Futuros permite la tokenización de las participaciones de los REITs. El proyecto de emprendimiento gastronómico Munch colabora con RWA.ltd para pilotar la división de ingresos en NFT de los restaurantes, reduciendo el ciclo de financiamiento en un 50%. Longxin Technology colabora con Ant Group para completar la primera transacción basada en la RWA de bienes raíces físicos de nueva energía, tokenizando los derechos de ingresos de 9000 estaciones de carga, obteniendo financiamiento transfronterizo de 100 millones de yuanes.
En la parte continental, el sistema de registro de bienes raíces de Shenzhen está probando la tecnología blockchain, incorporando el 30% de la información de propiedad en la cadena para mejorar la eficiencia y transparencia de la verificación de derechos. El proyecto RWA de Zuoan Xinhui Agriculture integra datos de productos agrícolas y créditos de carbono, completando una financiación de 10 millones de yuanes a través de la tecnología "blockchain + Internet de las cosas".
Tokenización de créditos de carbono: el juego de cumplimiento en las finanzas ambientales
Bajo el marco de gobernanza climática global, el mercado de créditos de carbono, como herramienta económica clave, su innovación en el modelo de operación es crucial para el desarrollo sostenible. Actualmente, el mercado de carbono global enfrenta un problema significativo de fragmentación geográfica, lo que conduce a una confusión en la valoración de los activos de carbono e incluso a un aumento en el riesgo de mala asignación de recursos. El costo promedio de transacción en el mercado de carbono global representa entre el 10% y el 15%, y en algunos mercados emergentes supera el 20%, lo que debilita gravemente la efectividad de las políticas climáticas.
En cuanto a proyectos líderes a nivel internacional, el volumen de transacciones acumulado de Toucan Protocol ha alcanzado los 4,000 millones de dólares, pero debido a los requisitos de cancelación física de Verra, se ha visto obligado a adoptar un modo de token "fijado". Klima DAO impulsa la reducción de emisiones a través de un mecanismo de staking de créditos de carbono, pero existe el riesgo de doble contabilización de la compensación de carbono. Gold Standard está estableciendo un estándar de referencia para la tokenización de créditos de carbono.
En Hong Kong, la plataforma de tokenización construida por Ant Financial permite el comercio de créditos de carbono y bonos verdes en moneda fiduciaria. Se completará en 2025 el comercio transfronterizo de certificados verdes en blockchain para el proyecto de energía solar residencial en Brasil, con un tamaño inicial de 220 millones de reales. JD Technology ha lanzado una stablecoin en dólares de Hong Kong, JDHKD, que proporciona un canal de bajo fricción para la liquidación transfronteriza de RWA.
En la parte continental, la Bolsa de Comercio de Energía y Medio Ambiente de Shanghái ha lanzado una plataforma de comercio de carbono basada en blockchain, que permite el registro y comercio en cadena de las cuotas del mercado de carbono nacional. El proyecto RWA de Zuoan Xinhui Agricultura integra datos de productos agrícolas y créditos de carbono, explorando caminos para la fusión de activos de carbono agrícola con la industria real. Las "Normas de gestión del comercio voluntario de reducción de gases de efecto invernadero" aclaran que se permite la inclusión en cadena de activos de carbono a nivel de proyecto.
Avances y conflictos en la colaboración técnica-regulatoria
Innovación en la arquitectura de cumplimiento: SPV offshore y sandbox en cadena
En cuanto a las prácticas de vanguardia a nivel mundial, el Project Guardian, liderado por la Autoridad Monetaria de Singapur, se centra en la innovación de la aplicación de la tecnología blockchain en el ámbito de las transacciones financieras transfronterizas. Al introducir oráculos de Chainlink, se ha logrado construir un puente que conecta los datos del mundo real fuera de la cadena con los contratos inteligentes en la cadena, lo que ha mejorado significativamente la eficiencia y la transparencia de las transacciones financieras transfronterizas.
En cuanto a la exploración de las características de Hong Kong y China, el continente ha logrado una profunda integración de tecnología y regulación en el piloto del yuan digital. Hong Kong, por otro lado, ha seguido su propio camino en la regulación de activos virtuales, permitiendo que los proyectos innovadores prueben mecanismos de distribución de ingresos impulsados por contratos inteligentes dentro de un alcance limitado a través del modelo "sandbox regulatorio + protección escalonada para inversores".
En cuanto a los desafíos clave, las disputas sobre la jurisdicción regulatoria han llevado a un aumento generalizado de los costos de cumplimiento de los proyectos RWA a nivel mundial. En términos de diferencias en los sistemas regionales, Hong Kong sigue los principios de flujo de datos transfronterizos de APEC, mientras que el continente implementa el sistema de "evaluación de seguridad de salida de datos", lo que requiere que los proyectos transfronterizos sean auditados de forma independiente en ambos lugares, aumentando la complejidad del cumplimiento.
Cuellos de botella técnicos y soluciones
En cuanto a la confiabilidad de los datos de los oráculos, la arquitectura tradicional de un solo oráculo presenta riesgos significativos. Casos internacionales muestran que el protocolo de préstamos DeFi Inverse Finance sufrió un desfalco de activos en cadena por valor de 14.75 millones de dólares debido a defectos en el diseño del mecanismo TWAP del oráculo. Ant Group en Hong Kong está explorando soluciones localizadas en el "Proyecto Langxin", innovando en la implementación de un sistema de "terminales de IoT + computación segura multipartita".
En cuanto a la optimización de la interoperabilidad entre cadenas, las diferencias en la arquitectura subyacente entre redes de blockchain heterogéneas han agudizado la fragmentación del mercado. El proyecto de sandbox Ensemble, liderado por la Autoridad Monetaria de Hong Kong, introduce el protocolo LayerZero para construir soluciones innovadoras. En el continente, se utiliza el piloto de "Infraestructura de cadena cruzada de la Gran Área de la Bahía de Guangdong-Hong Kong-Macao" como punto de ruptura, enfocándose en la innovación colaborativa regional.
En el ámbito del refuerzo de la seguridad de los contratos inteligentes, la Autoridad Federal de Supervisión Financiera de Alemania ha tenido que actuar debido a la existencia de una vulnerabilidad de ataque de reentrada en el contrato inteligente de la plataforma Centrifuge, lo que llevó a la malversación ilegal de los fondos de los usuarios. Hong Kong ha construido un sistema de doble garantía de "detección técnica + auditoría de terceros" en su práctica de supervisión. Por su parte, el continente se basa en el mecanismo de "sandbox regulatorio" y ha implementado un "sistema de registro de contratos inteligentes".
Dilema de liquidez y diversificación del mercado
En el ámbito de la expansión del mercado de crédito privado, Maple Finance ha otorgado más de 2 mil millones de dólares en préstamos, pero su estructura de negocio presenta una notable característica de "sesgo criptográfico". La red comercial de transporte marítimo global de Hong Kong (GSBN) está reconstruyendo el modelo de financiamiento del comercio transfronterizo a través de un piloto de tokenización de conocimientos electrónicos. La plataforma de financiamiento de la cadena de suministro basada en blockchain de los bancos en línea del continente está sirviendo a más de 100,000 pequeñas y medianas empresas a través del mecanismo de "penetración del crédito de la empresa central + prueba de almacenamiento en blockchain".
En cuanto a la mejora de la liquidez de activos no estándar, el mercado secundario de la tokenización de obras de arte poco comunes presenta generalmente características de "colapso de liquidez". El proyecto Munch de Hong Kong construye una estructura de doble capa de "intercambio de stablecoins reguladas + registro de derechos de ingresos transfronterizos", lo que aumenta el volumen de transacciones diarias de los tokens de ingresos de restaurantes en un 35%. El proyecto RWA de agricultura de Zuo'an Xinhuo en el continente utiliza un mecanismo de "fondo guiado por el gobierno + estructuración por capas" para optimizar la estructura de riesgo y rendimiento.
Marco de cumplimiento legal RWA y análisis de casos
Desafíos legales internos y caminos de cumplimiento
En cuanto a la regulación de las criptomonedas, se prohíbe claramente la emisión de tokens para financiar ICO(, calificándolo como una actividad de financiamiento público ilegal. En el ámbito de la regulación de divisas, los proyectos RWA que financian en el extranjero deben seguir las regulaciones de gestión de proyectos de capital. En el ámbito de la regulación financiera, los proyectos RWA en el país aún deben cumplir con los requisitos de regulación financiera, generalmente a través de la presentación de gestores de fondos privados, utilizando el modelo de fondos de capital privado para recaudar fondos.
) Mecanismo de sandbox en Hong Kong y cumplimiento transfronterizo
En el ámbito de la práctica de sandbox de Ensemble, se adopta una arquitectura de "cadena de activos + cadena de transacciones", donde la cadena de activos se basa en una cadena de bloques de alianza en el interior del país para registrar datos operativos y derechos de ingresos, y la cadena de transacciones se apoya en una plataforma de blockchain autorizada en Hong Kong para conectar fondos extranjeros. En cuanto al reconocimiento equivalente de la regulación de stablecoins, las reglas de regulación de stablecoins publicadas por la Autoridad Monetaria de Hong Kong en 2024 son reconocidas como equivalentes al marco MiCA de la Unión Europea. En cuanto al "Borrador de la Ley de Stablecoins", se profundiza en la regulación, exigiendo que se obtenga una licencia para emitir stablecoins fiduciarios o stablecoins ancladas al dólar de Hong Kong.
Comparación del marco de cumplimiento internacional y el dilema de la interoperabilidad
La diversificación de los paradigmas regulatorios globales y el juego de instituciones se presentan principalmente en cuatro modelos: el modelo dominante de securitización, el modelo de experimentación en sandbox, el modelo de legislación unificada y el modelo de nuevas pruebas. En cuanto a la problemática de la interoperabilidad, el ecosistema global de RWA enfrenta una contradicción irreconciliable entre la liquidez global de los activos en cadena y la regulación territorial.
![Perspectivas del tercer trimestre de 2025: ¿Cómo pueden los RWA equilibrar la tecnología, la regulación y el mercado desde la perspectiva global de China continental, Hong Kong y otros lugares?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa3e8a26c95b57a8dd116e0f25bbe6bb.webp(
Proyección de rutas futuras: impulsada por la tecnología vs prioridad de regulación
) modelo de colaboración técnico impulsado ### entre Singapur y Hong Kong (
En términos de la evolución del sandbox regulatorio programable, la segunda fase del sandbox Ensemble de Hong Kong ha comenzado un piloto de "codificación de reglas regulatorias", junto con Singapur y otras regiones activas en innovación financiera para construir una red de colaboración de sandbox transfronterizo. Actualización de la red de oráculos.
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SilentObserver
· hace11h
¿Por qué se vuelve a calentar el interés por RWA?
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SolidityJester
· hace11h
Suena a que los datos son bastante atractivos, pero también hay que considerar el riesgo regulatorio.
El surgimiento de RWA: desafíos y oportunidades en la digitalización de activos reales
RWA: La revolución digital de los activos del mundo real
Introducción: La revolución de los activos en la reconstrucción de Internet de valor
RWA (Activos del Mundo Real) se refiere a la conversión de activos físicos del mundo real en tokens digitales negociables en la cadena. Esta tecnología se remonta a 2017, siendo una extensión del concepto de titulización de activos en la era de blockchain. En comparación con la titulización tradicional, RWA utiliza la tecnología blockchain para ofrecer nuevas posibilidades en la reestructuración de la liquidez de activos tradicionales a nivel global, con el objetivo de superar las fronteras entre los activos tradicionales y la regulación.
Según los datos de la plataforma de monitoreo RWA, hasta mayo de 2025, la capitalización total de RWA en cadena ha alcanzado los 22,38 mil millones de dólares, un aumento del 7,59% en comparación con hace 30 días, y el número de titulares de activos ha llegado a 100,941, con un crecimiento mensual del 5,33%. Se espera que para 2030, el tamaño del mercado global de RWA alcance los 16 billones de dólares, representando el 10% del PIB mundial.
El crecimiento de los RWA se destaca, pero también enfrenta numerosos desafíos. El mercado presenta fenómenos como "monedas fantasma", "esquemas ponzi" y arbitrajes regulatorios, lo que requiere urgentemente encontrar un equilibrio entre la innovación tecnológica y la adaptación regulatoria. Un estudio profundo de las prácticas globales de RWA, los desafíos técnicos y los mecanismos de cooperación regulatoria es de gran importancia para impulsar el desarrollo saludable de la industria.
Principales campos RWA globales y proyectos representativos
Tokenización de deuda pública: Experimento de conformidad liderado por instituciones
En el contexto de la "tres bajas y una alta" de la economía global, el marco tradicional de gestión de deuda enfrenta múltiples desafíos. La tokenización de la deuda pública, a través de la tecnología blockchain, logra la digitalización de los instrumentos de deuda, mostrando un valor habilitado por la tecnología en la mejora de la liquidez del mercado secundario, la optimización del mecanismo de descubrimiento de precios y la reducción de los costos de fricción en las transacciones transfronterizas. Esta innovación no solo es una actualización de la forma de los activos financieros, sino que también implica una profunda transformación del mecanismo de transmisión de la política fiscal y del sistema monetario y financiero.
En cuanto a proyectos líderes a nivel internacional, el mercado europeo ha logrado la distribución automática de los rendimientos de los bonos del estado y la optimización de costos de cumplimiento a través de contratos inteligentes. El fondo BUIDL de un gigante de la gestión de activos adoptó el estándar ERC-1400, reduciendo los costos de cumplimiento de la SEC en un 30%, y superó los 500 millones de dólares en activos bajo gestión tres meses después de su emisión. La plataforma DAP de Goldman Sachs emitió bonos digitales por 12 mil millones de dólares, reduciendo el ciclo de emisión de 2 semanas a 48 horas, con una mejora del 60% en la eficiencia de liquidación.
En Hong Kong, la Autoridad Monetaria ha iniciado pruebas de bonos tokenizados desde 2021. Se han emitido aproximadamente 7.8 mil millones de dólares de Hong Kong en bonos digitales equivalentes a través del sistema CMU, incluyendo dólares de Hong Kong, renminbi, dólares estadounidenses y euros. Hong Kong también está promoviendo el programa Ensemble Sandbox para explorar aplicaciones de tokenización de activos.
En el continente, aún no hay proyectos de tokenización de bonos del gobierno que se hayan implementado con éxito, pero ya se ha explorado en el ámbito de la titulización de activos. En 2024 se aprobó la política de inclusión de activos de datos en los balances, promoviendo la certificación de datos empresariales y sentando las bases para la incorporación de activos de datos en la cadena de bloques. La Bolsa de Valores de Shenzhen completó la primera emisión de ABS de activos de datos, con un tamaño de emisión de 320 millones de yuanes.
Tokenización de bienes raíces: problemas de reestructuración de liquidez y adaptación legal
En el contexto de la desaceleración del crecimiento económico global y la aceleración de la transformación digital, el mercado inmobiliario tradicional enfrenta numerosos desafíos. Los bienes raíces tienen características de alto valor y baja liquidez, y el ciclo de transacción a menudo supera varios meses. Los costos de fricción en las transacciones inmobiliarias globales representan entre el 6% y el 10% del valor total de los activos, de los cuales más del 40% corresponde a costos institucionales, y el ciclo de transacción promedio dura de 12 a 16 semanas, lo que obstaculiza gravemente la asignación efectiva de activos y el descubrimiento de precios.
En cuanto a proyectos líderes a nivel internacional, RealT de EE. UU. ha reducido el umbral de inversión en bienes raíces a 50 dólares, pero debido a la falta de coincidencia entre la propiedad en cadena y fuera de cadena, se han suspendido algunas transacciones. La plataforma GS DAP está colaborando con Tradeweb para explorar la emisión tokenizada de fondos de inversión en bienes raíces (REITs). La plataforma Synthetix ha logrado tokenizar índices de materias primas, con un valor total de aproximadamente 100 millones de dólares.
En Hong Kong, la Comisión de Valores y Futuros permite la tokenización de las participaciones de los REITs. El proyecto de emprendimiento gastronómico Munch colabora con RWA.ltd para pilotar la división de ingresos en NFT de los restaurantes, reduciendo el ciclo de financiamiento en un 50%. Longxin Technology colabora con Ant Group para completar la primera transacción basada en la RWA de bienes raíces físicos de nueva energía, tokenizando los derechos de ingresos de 9000 estaciones de carga, obteniendo financiamiento transfronterizo de 100 millones de yuanes.
En la parte continental, el sistema de registro de bienes raíces de Shenzhen está probando la tecnología blockchain, incorporando el 30% de la información de propiedad en la cadena para mejorar la eficiencia y transparencia de la verificación de derechos. El proyecto RWA de Zuoan Xinhui Agriculture integra datos de productos agrícolas y créditos de carbono, completando una financiación de 10 millones de yuanes a través de la tecnología "blockchain + Internet de las cosas".
Tokenización de créditos de carbono: el juego de cumplimiento en las finanzas ambientales
Bajo el marco de gobernanza climática global, el mercado de créditos de carbono, como herramienta económica clave, su innovación en el modelo de operación es crucial para el desarrollo sostenible. Actualmente, el mercado de carbono global enfrenta un problema significativo de fragmentación geográfica, lo que conduce a una confusión en la valoración de los activos de carbono e incluso a un aumento en el riesgo de mala asignación de recursos. El costo promedio de transacción en el mercado de carbono global representa entre el 10% y el 15%, y en algunos mercados emergentes supera el 20%, lo que debilita gravemente la efectividad de las políticas climáticas.
En cuanto a proyectos líderes a nivel internacional, el volumen de transacciones acumulado de Toucan Protocol ha alcanzado los 4,000 millones de dólares, pero debido a los requisitos de cancelación física de Verra, se ha visto obligado a adoptar un modo de token "fijado". Klima DAO impulsa la reducción de emisiones a través de un mecanismo de staking de créditos de carbono, pero existe el riesgo de doble contabilización de la compensación de carbono. Gold Standard está estableciendo un estándar de referencia para la tokenización de créditos de carbono.
En Hong Kong, la plataforma de tokenización construida por Ant Financial permite el comercio de créditos de carbono y bonos verdes en moneda fiduciaria. Se completará en 2025 el comercio transfronterizo de certificados verdes en blockchain para el proyecto de energía solar residencial en Brasil, con un tamaño inicial de 220 millones de reales. JD Technology ha lanzado una stablecoin en dólares de Hong Kong, JDHKD, que proporciona un canal de bajo fricción para la liquidación transfronteriza de RWA.
En la parte continental, la Bolsa de Comercio de Energía y Medio Ambiente de Shanghái ha lanzado una plataforma de comercio de carbono basada en blockchain, que permite el registro y comercio en cadena de las cuotas del mercado de carbono nacional. El proyecto RWA de Zuoan Xinhui Agricultura integra datos de productos agrícolas y créditos de carbono, explorando caminos para la fusión de activos de carbono agrícola con la industria real. Las "Normas de gestión del comercio voluntario de reducción de gases de efecto invernadero" aclaran que se permite la inclusión en cadena de activos de carbono a nivel de proyecto.
Avances y conflictos en la colaboración técnica-regulatoria
Innovación en la arquitectura de cumplimiento: SPV offshore y sandbox en cadena
En cuanto a las prácticas de vanguardia a nivel mundial, el Project Guardian, liderado por la Autoridad Monetaria de Singapur, se centra en la innovación de la aplicación de la tecnología blockchain en el ámbito de las transacciones financieras transfronterizas. Al introducir oráculos de Chainlink, se ha logrado construir un puente que conecta los datos del mundo real fuera de la cadena con los contratos inteligentes en la cadena, lo que ha mejorado significativamente la eficiencia y la transparencia de las transacciones financieras transfronterizas.
En cuanto a la exploración de las características de Hong Kong y China, el continente ha logrado una profunda integración de tecnología y regulación en el piloto del yuan digital. Hong Kong, por otro lado, ha seguido su propio camino en la regulación de activos virtuales, permitiendo que los proyectos innovadores prueben mecanismos de distribución de ingresos impulsados por contratos inteligentes dentro de un alcance limitado a través del modelo "sandbox regulatorio + protección escalonada para inversores".
En cuanto a los desafíos clave, las disputas sobre la jurisdicción regulatoria han llevado a un aumento generalizado de los costos de cumplimiento de los proyectos RWA a nivel mundial. En términos de diferencias en los sistemas regionales, Hong Kong sigue los principios de flujo de datos transfronterizos de APEC, mientras que el continente implementa el sistema de "evaluación de seguridad de salida de datos", lo que requiere que los proyectos transfronterizos sean auditados de forma independiente en ambos lugares, aumentando la complejidad del cumplimiento.
Cuellos de botella técnicos y soluciones
En cuanto a la confiabilidad de los datos de los oráculos, la arquitectura tradicional de un solo oráculo presenta riesgos significativos. Casos internacionales muestran que el protocolo de préstamos DeFi Inverse Finance sufrió un desfalco de activos en cadena por valor de 14.75 millones de dólares debido a defectos en el diseño del mecanismo TWAP del oráculo. Ant Group en Hong Kong está explorando soluciones localizadas en el "Proyecto Langxin", innovando en la implementación de un sistema de "terminales de IoT + computación segura multipartita".
En cuanto a la optimización de la interoperabilidad entre cadenas, las diferencias en la arquitectura subyacente entre redes de blockchain heterogéneas han agudizado la fragmentación del mercado. El proyecto de sandbox Ensemble, liderado por la Autoridad Monetaria de Hong Kong, introduce el protocolo LayerZero para construir soluciones innovadoras. En el continente, se utiliza el piloto de "Infraestructura de cadena cruzada de la Gran Área de la Bahía de Guangdong-Hong Kong-Macao" como punto de ruptura, enfocándose en la innovación colaborativa regional.
En el ámbito del refuerzo de la seguridad de los contratos inteligentes, la Autoridad Federal de Supervisión Financiera de Alemania ha tenido que actuar debido a la existencia de una vulnerabilidad de ataque de reentrada en el contrato inteligente de la plataforma Centrifuge, lo que llevó a la malversación ilegal de los fondos de los usuarios. Hong Kong ha construido un sistema de doble garantía de "detección técnica + auditoría de terceros" en su práctica de supervisión. Por su parte, el continente se basa en el mecanismo de "sandbox regulatorio" y ha implementado un "sistema de registro de contratos inteligentes".
Dilema de liquidez y diversificación del mercado
En el ámbito de la expansión del mercado de crédito privado, Maple Finance ha otorgado más de 2 mil millones de dólares en préstamos, pero su estructura de negocio presenta una notable característica de "sesgo criptográfico". La red comercial de transporte marítimo global de Hong Kong (GSBN) está reconstruyendo el modelo de financiamiento del comercio transfronterizo a través de un piloto de tokenización de conocimientos electrónicos. La plataforma de financiamiento de la cadena de suministro basada en blockchain de los bancos en línea del continente está sirviendo a más de 100,000 pequeñas y medianas empresas a través del mecanismo de "penetración del crédito de la empresa central + prueba de almacenamiento en blockchain".
En cuanto a la mejora de la liquidez de activos no estándar, el mercado secundario de la tokenización de obras de arte poco comunes presenta generalmente características de "colapso de liquidez". El proyecto Munch de Hong Kong construye una estructura de doble capa de "intercambio de stablecoins reguladas + registro de derechos de ingresos transfronterizos", lo que aumenta el volumen de transacciones diarias de los tokens de ingresos de restaurantes en un 35%. El proyecto RWA de agricultura de Zuo'an Xinhuo en el continente utiliza un mecanismo de "fondo guiado por el gobierno + estructuración por capas" para optimizar la estructura de riesgo y rendimiento.
Marco de cumplimiento legal RWA y análisis de casos
Desafíos legales internos y caminos de cumplimiento
En cuanto a la regulación de las criptomonedas, se prohíbe claramente la emisión de tokens para financiar ICO(, calificándolo como una actividad de financiamiento público ilegal. En el ámbito de la regulación de divisas, los proyectos RWA que financian en el extranjero deben seguir las regulaciones de gestión de proyectos de capital. En el ámbito de la regulación financiera, los proyectos RWA en el país aún deben cumplir con los requisitos de regulación financiera, generalmente a través de la presentación de gestores de fondos privados, utilizando el modelo de fondos de capital privado para recaudar fondos.
) Mecanismo de sandbox en Hong Kong y cumplimiento transfronterizo
En el ámbito de la práctica de sandbox de Ensemble, se adopta una arquitectura de "cadena de activos + cadena de transacciones", donde la cadena de activos se basa en una cadena de bloques de alianza en el interior del país para registrar datos operativos y derechos de ingresos, y la cadena de transacciones se apoya en una plataforma de blockchain autorizada en Hong Kong para conectar fondos extranjeros. En cuanto al reconocimiento equivalente de la regulación de stablecoins, las reglas de regulación de stablecoins publicadas por la Autoridad Monetaria de Hong Kong en 2024 son reconocidas como equivalentes al marco MiCA de la Unión Europea. En cuanto al "Borrador de la Ley de Stablecoins", se profundiza en la regulación, exigiendo que se obtenga una licencia para emitir stablecoins fiduciarios o stablecoins ancladas al dólar de Hong Kong.
Comparación del marco de cumplimiento internacional y el dilema de la interoperabilidad
La diversificación de los paradigmas regulatorios globales y el juego de instituciones se presentan principalmente en cuatro modelos: el modelo dominante de securitización, el modelo de experimentación en sandbox, el modelo de legislación unificada y el modelo de nuevas pruebas. En cuanto a la problemática de la interoperabilidad, el ecosistema global de RWA enfrenta una contradicción irreconciliable entre la liquidez global de los activos en cadena y la regulación territorial.
![Perspectivas del tercer trimestre de 2025: ¿Cómo pueden los RWA equilibrar la tecnología, la regulación y el mercado desde la perspectiva global de China continental, Hong Kong y otros lugares?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa3e8a26c95b57a8dd116e0f25bbe6bb.webp(
Proyección de rutas futuras: impulsada por la tecnología vs prioridad de regulación
) modelo de colaboración técnico impulsado ### entre Singapur y Hong Kong (
En términos de la evolución del sandbox regulatorio programable, la segunda fase del sandbox Ensemble de Hong Kong ha comenzado un piloto de "codificación de reglas regulatorias", junto con Singapur y otras regiones activas en innovación financiera para construir una red de colaboración de sandbox transfronterizo. Actualización de la red de oráculos.