De la especulación al valor: el cambio de paradigma en el mercado de criptomonedas

Después de experimentar el espectacular mercado alcista de 2020-2021, el actual mercado de criptomonedas se encuentra en una etapa confusa y llena de desafíos. La era de euforia pasada, impulsada por las masivas políticas de estímulo de los bancos centrales globales, ha quedado atrás, y el mercado actual pende de un delicado equilibrio: por un lado, datos económicos estadounidenses sorprendentemente sólidos, y por otro, la firme postura agresiva de la Reserva Federal. El entorno histórico de altas tasas de interés actúa como una montaña, aplastando todos los activos de riesgo.

Esta transformación impulsada por el entorno macroeconómico ha convertido este ciclo de encriptación en el periodo más desafiante para los inversores comunes. El antiguo modelo basado en la liquidez y la pura especulación emocional ha quedado obsoleto, siendo reemplazado por un mercado "bull" de valor que se enfoca más en el valor intrínseco, impulsado por narrativas claras y fundamentos.

Sin embargo, el otro lado del desafío es precisamente la oportunidad. Cuando la marea retrocede, los verdaderos inversionistas de valor se prepararán para su época dorada. Porque es en un entorno así donde la entrada regulada de las instituciones, la desinflación programática de la tecnología y las aplicaciones reales que se combinan con la economía real destacan su verdadero valor, que atraviesa ciclos.

I. El período más desafiante: cuando las políticas de relajación se retiran

Las dificultades de este ciclo se originan en un cambio fundamental en la política monetaria macroeconómica. En comparación con el entorno extremadamente amigable de la última fase alcista, el mercado actual enfrenta los vientos macroeconómicos más severos en décadas. La Reserva Federal, para frenar la grave inflación, ha iniciado un ciclo de endurecimiento sin precedentes, lo que ha ejercido una doble presión sobre el mercado de criptomonedas, poniendo fin por completo al antiguo modelo de ganancias fáciles.

1. El enigma de los datos macroeconómicos: razones por las que la reducción de tasas está lejos.

La clave para resolver la actual crisis del mercado radica en entender por qué la Reserva Federal se niega a ceder en el final de las subidas de tipos. La respuesta está oculta en los recientes datos macroeconómicos: estos datos que parecen "buenos", se han convertido en "malas noticias" para los inversores que esperan flexibilización.

La persistencia de la inflación y la actitud hawkish: aunque la inflación ha retrocedido desde su punto máximo, su pegajosidad supera con creces las expectativas. Los últimos datos muestran que la tasa anual del IPC de EE. UU. en mayo fue ligeramente inferior a lo esperado, pero la tasa de inflación subyacente se mantiene obstinadamente alta en un 2.8%. Esto todavía representa una diferencia significativa con el objetivo del 2% de la Reserva Federal. Esta persistencia se refleja directamente en las últimas predicciones económicas de la Reserva Federal y en el muy seguido "dot plot". Después de la reunión de política monetaria de junio, los funcionarios de la Reserva Federal redujeron drásticamente las expectativas de recortes de tasas, bajando la mediana del número de recortes de tasas para este año de tres a solo uno. Este cambio hawkish golpeó fuertemente el optimismo del mercado.

La resiliencia del mercado laboral: Al mismo tiempo, el mercado laboral de EE. UU. continúa mostrando una asombrosa resiliencia. El informe de empleo de mayo muestra que se crearon 139,000 nuevos empleos, superando las expectativas del mercado, mientras que la tasa de desempleo se mantiene en un bajo 4.2%. Un mercado laboral sólido significa que el gasto de los consumidores tiene respaldo, lo que a su vez puede ejercer presión al alza sobre la inflación, lo que hace que la Reserva Federal esté más indecisa sobre el tema de las tasas de interés.

Consideraciones históricas del presidente de la Reserva Federal: el actual presidente sigue el enfoque de sus predecesores, adoptando un tono agresivo en la última fase de su mandato para consolidar su legado histórico de éxito en la contención de la inflación. Esta consideración de la reputación personal e institucional significa que, a menos que los datos económicos muestren un descenso brusco, el cambio en la política será extremadamente cauteloso y lento.

2. El impacto de las altas tasas de interés: el efecto de "pérdida de sangre" de los activos encriptados

Este contexto macroeconómico ha llevado directamente a la difícil situación del mercado de criptomonedas:

Exhaustión de la liquidez: Las altas tasas de interés significan una disminución del "dinero caliente" en el mercado. Para el mercado de criptomonedas, que depende en gran medida de la entrada de nuevos fondos para impulsar el aumento de precios, especialmente para las criptomonedas pequeñas, el endurecimiento de la liquidez es su golpe más mortal. La anterior situación de "subida generalizada" ha sido reemplazada en este ciclo por un mercado estructural de "rotación de sectores" o incluso "solo unos pocos puntos calientes".

Aumento drástico del costo de oportunidad: cuando los inversores pueden obtener fácilmente más del 5% de rendimiento sin riesgo de los bonos del gobierno de EE. UU., el costo de oportunidad de mantener activos como el Bitcoin, que no generan flujo de caja y tienen una volatilidad de precios extrema, aumenta drásticamente. Esto ha llevado a una gran cantidad de fondos que buscan rendimientos estables a salir del mercado de criptomonedas, lo que ha agravado aún más el efecto de "pérdida de sangre" en el mercado.

Para los inversores comunes que están acostumbrados a perseguir las tendencias en un entorno de liquidez abundante, este cambio en el entorno es brutal. La falta de investigación profunda y las estrategias de seguir la corriente son propensas a sufrir grandes pérdidas en este ciclo, que es precisamente el núcleo de lo "difícil" de este ciclo.

II. La era más dorada: de la especulación al valor, la aparición de nuevas oportunidades

Sin embargo, el otro lado de la crisis es una oportunidad. Los vientos en contra macroeconómicos son como una prueba de estrés, que están expulsando las burbujas del mercado y filtrando los activos y narrativas verdaderamente valiosos a largo plazo, abriendo así una era dorada sin precedentes para los inversores preparados. La resiliencia de este ciclo está impulsada precisamente por varias potentes fuerzas endógenas independientes de la política monetaria macroeconómica.

1. Entrada de instituciones: el ETF de contado inicia una nueva era

A principios de 2024, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. aprobó históricamente la cotización del ETF de Bitcoin al contado. No se trata solo de un lanzamiento de producto, sino de una revolución en el mundo de la encriptación. Abre una "puerta dorada" para que billones de dólares del ámbito financiero tradicional inviertan en Bitcoin de manera compliant y conveniente.

Flujos de capital continuos: hasta el segundo trimestre de 2025, solo dos ETF principales han superado los cientos de miles de millones de dólares en activos bajo gestión, y el flujo neto diario continuo ha proporcionado un fuerte poder de compra al mercado. Este "nuevo flujo" de Wall Street ha compensado en gran medida la contracción de liquidez provocada por las altas tasas de interés.

Impulso de la confianza: el CEO de una de las mayores compañías de gestión de activos del mundo calificó el éxito del ETF de Bitcoin como "una revolución en los mercados de capitales" y afirmó que esto es solo "el primer paso hacia la tokenización de activos". Este respaldo por parte de instituciones financieras de primer nivel ha elevado enormemente la confianza en el mercado y ha proporcionado a los inversores comunes una señal clara para seguir los pasos de las instituciones y realizar inversiones de valor a largo plazo.

2. La fe en el código: el soporte fundamental del mecanismo de halving

La cuarta "reducción a la mitad" de Bitcoin en abril de 2024 reducirá su suministro diario nuevo de 900 monedas a 450 monedas. Esta disminución de suministro predecible y codificada, es el atractivo único de Bitcoin que lo diferencia de todos los activos financieros tradicionales. En un contexto donde la demanda (especialmente de los ETF) se mantiene estable e incluso en aumento, la reducción a la mitad proporciona un sólido soporte subyacente matemático para el precio de Bitcoin. Los datos históricos muestran que, en los 12-18 meses posteriores a las tres primeras reducciones a la mitad, el precio de Bitcoin alcanzó nuevos máximos históricos. Para los inversores en valor, esto no es un truco de especulación a corto plazo, sino una lógica de inversión a largo plazo confiable que atraviesa ciclos.

3. La revolución narrativa: Web3 comienza a resolver problemas reales

Los vientos macroeconómicos adversos obligan a los participantes del mercado a pasar de la mera especulación a la exploración del valor intrínseco de los proyectos. El núcleo de los puntos calientes de este ciclo ya no son los tokens especulativos sin fundamentos, sino aquellos que intentan resolver problemas del mundo real a través de narrativas innovadoras:

• Inteligencia Artificial (IA) + encriptación: combinar la capacidad de cálculo de la IA con los mecanismos de incentivos de la blockchain y la propiedad de datos para crear nuevas aplicaciones inteligentes descentralizadas.
• Tokenización de activos del mundo real (RWA): llevar activos del mundo real como bienes raíces, bonos, obras de arte, etc. a la cadena, liberando su liquidez y rompiendo las barreras entre las finanzas tradicionales y las finanzas digitales.
• Red de Infraestructura Física Descentralizada (DePIN): Utiliza incentivos de tokens para permitir que usuarios de todo el mundo construyan y operen conjuntamente redes de infraestructura del mundo físico, como estaciones base 5G, redes de sensores, etc.

El auge de estas narrativas marca un cambio fundamental en la industria de la encriptación, de "especulación" a "creación de valor". Para los inversores comunes, esto significa que las oportunidades de descubrir valor a través de la investigación profunda han aumentado significativamente; el conocimiento y la comprensión se han vuelto más importantes que la simple audacia y suerte en este mercado.

Tres, la ley de supervivencia en un nuevo ciclo: planificar pacientemente entre el epílogo y la obertura

Estamos en un punto de intersección de una era. El "capítulo final de la política monetaria restrictiva" de la Reserva Federal se está desarrollando, y la obertura de la flexibilización aún no ha comenzado. Para los inversores comunes, entender y adaptarse a las nuevas reglas del juego es clave para atravesar ciclos y aprovechar oportunidades doradas.

1. Cambio fundamental en el paradigma de inversión

• De perseguir modas a la inversión en valor: renuncia a la fantasía de buscar "la próxima moneda que se disparará" y vuelve hacia el estudio de los fundamentos del proyecto, entendiendo su tecnología, equipo, modelo económico y el panorama de la competencia en el que se encuentra.
• De la especulación a corto plazo a la tenencia a largo plazo: en un mercado de "toros de valor", los verdaderos rendimientos pertenecen a aquellos inversores que pueden identificar activos centrales y mantenerlos a largo plazo, atravesando la volatilidad, en lugar de a los traders de corto plazo que operan con frecuencia.
• Construir un portafolio diferenciado: en el nuevo ciclo, el papel de los diferentes activos será más claro. El bitcoin, como el "oro digital" reconocido por las instituciones, es el "lastre" del portafolio; el ethereum, gracias a su poderoso ecosistema y las expectativas de ETF, es un activo central que combina almacenamiento de valor y atributos de medio de producción; mientras que los nuevos proyectos de alto crecimiento deben ser "cohetes impulsores" basados en una investigación profunda y una asignación de pequeñas posiciones, centrados en campos de vanguardia como la IA y DePIN, que tienen un verdadero potencial.

2. Mantén la paciencia y planifica con anticipación

Una institución de investigación ha revelado un fenómeno interesante: en los últimos 12 meses de mandato de los tres últimos presidentes de la Reserva Federal, incluso cuando las tasas de interés se mantuvieron altas, el índice S&P 500 aumentó un promedio del 16%. Esto indica que, una vez que el mercado está convencido de que el ciclo de ajuste ha terminado, incluso antes de que se produzcan recortes en las tasas, la aversión al riesgo podría empezar a mejorar.

Este tipo de行情 de "carrera" también puede aparecer en el mercado de criptomonedas. Cuando la atención del mercado se centra generalmente en la especulación a corto plazo sobre "cuándo habrá recortes de tasas", los verdaderos sabios ya han comenzado a pensar en qué activos y qué sectores ocuparán la posición más favorable en este futuro banquete impulsado por la resonancia de los vientos macroeconómicos y los ciclos industriales, cuando finalmente suene la sinfonía de la flexibilización.

Conclusión

Este ciclo de encriptación es, sin duda, una prueba extrema para la percepción y la mentalidad de los inversores comunes. La era del "buey de liquidez", donde se podía obtener ganancias fácilmente con valentía y suerte, ha llegado a su fin; ha comenzado una era de "buey de valor" que requiere investigación profunda, pensamiento independiente y paciencia a largo plazo. Esta es precisamente su "dificultad".

Sin embargo, también es en esta era donde los fondos institucionales han fluido a una escala sin precedentes, proporcionando un sólido soporte al mercado; la lógica del valor de los activos clave se vuelve cada vez más clara; las aplicaciones que realmente pueden crear valor comienzan a establecerse. Para aquellos inversores dispuestos a aprender, abrazar el cambio y ver la inversión como un viaje de monetización del conocimiento, sin duda es una "época dorada" en la que pueden competir al mismo nivel que las mentes más brillantes y compartir los dividendos del crecimiento a largo plazo de la industria. La historia no se repite de manera simple, pero siempre es sorprendentemente similar. Entre el capítulo final y la obertura, la paciencia y la visión serán el único camino hacia el éxito.