Bitcoin subiendo, surgen riesgos estructurales, el mercado podría entrar en un período de alta volatilidad.

Los riesgos estructurales emergen, el mercado puede entrar en un período de alta volatilidad

El panorama macroeconómico muestra signos de calidez: la rebaja de calificación de Moody's, las oscilaciones provocadas por los aranceles y la ley de reducción de impuestos han disminuido la aversión al riesgo del mercado, lo que ha llevado a un aumento significativo en el precio del oro.

En términos de dinámica de capital: los fondos de stablecoins y ETFs continúan fluyendo, con una nueva compra relativamente fuerte, pero la aversión al riesgo en el mercado ha aumentado, por lo que se debe observar la continuidad.

Desviación entre precio y momentum: el precio de Bitcoin está en aumento, los fondos, la prima fuera de bolsa y los ETF están calentándose al unísono, y el riesgo de corrección ha aumentado.

Sugerencias estratégicas: centrarse en la defensa, prestar atención al nivel de soporte de 103,000 dólares para Bitcoin y a la dirección de MSTR, observar la tendencia de precios entre Ethereum/Bitcoin y Solana/Bitcoin.

Análisis del entorno macroeconómico y del mercado

Moody's rebaja la calificación, los aranceles y la ley de recortes fiscales aumentan el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU., lo que provoca fluctuaciones en el mercado de acciones y criptomonedas. Las acciones de EE. UU. podrían enfrentar una corrección, las acciones tecnológicas están bajo presión, mientras que los sectores financiero y de defensa son relativamente resistentes; las criptomonedas podrían caer hacia niveles de soporte, es necesario prestar atención a las señales de flexibilización de la Reserva Federal.

La estimulación fiscal y la reducción de tasas de interés benefician al mercado de valores y a las criptomonedas, pero se debe tener cuidado con la ampliación del déficit y el riesgo para la posición del dólar. Si la Reserva Federal adopta políticas de flexibilización y la hegemonía del dólar se mantiene firme, el mercado seguirá en alza; de lo contrario, se debe aumentar la asignación de activos no denominados en dólares.

Sugerencia de estrategia: aumentar la participación en criptomonedas principales y ajustar dinámicamente la asignación de activos globales.

Análisis de flujos de capital y estructura del mercado de criptomonedas principales

Flujo de fondos externo:

• Los fondos de ETF registraron entradas de 2.8 mil millones de dólares esta semana, con un aumento significativo en el volumen de entradas.
• La emisión de stablecoins ha aumentado en 2.3 mil millones esta semana, con un aumento diario promedio de 321 millones, lo que se encuentra en un nivel alto.

Indicador de sentimiento del mercado:

• Prima extrabursátil: la prima de las monedas estables sigue aumentando

Bitcoin(BTC):

• Análisis técnico: El mercado se encuentra en un rango de consolidación ascendente
• Distribución de chips en cadena: Aumento de chips por encima de 103,000 dólares

Ethereum(ETH): El rendimiento es más débil que el de Bitcoin, ETH/BTC se mantiene en consolidación, y los fondos continúan fluyendo hacia Bitcoin como líder. Movimiento en cadena: el aumento de direcciones activas podría indicar que se ha completado la fase de formación de un suelo.

Revisión de la economía macroeconómica

El impacto de la rebaja de la calificación de Moody's en el mercado

Fondo: El 16 de mayo de 2025, Moody's rebajó la calificación crediticia de Estados Unidos de Aaa a Aa1, citando el aumento masivo de la deuda y altos gastos en intereses. Esta es la tercera vez que Estados Unidos pierde la calificación AAA de las tres principales agencias de calificación, después de la rebaja de S&P en 2011 y de Fitch en 2023. La rebaja, sumada a los aranceles de Trump y la ley de recortes de impuestos, exacerbará la volatilidad en el mercado de bonos del Tesoro a corto plazo.

Revisión histórica:

• 2011: La aversión al riesgo elevó la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU., y el rendimiento a 10 años cayó al 1.7%.
• 2023: El aumento de la emisión de deuda provoca presión de venta, y el rendimiento sube al 4.9%, luego oscila.
• 2025: Similar a 2023, la degradación y la incertidumbre política aumentan los rendimientos, la presión de venta a corto plazo continúa.

Oferta:

• Baja presión de vencimiento: La mayoría de los vencimientos altos de deuda pública estadounidense en mayo y junio son bonos del Tesoro a corto plazo, con un rendimiento del 4% que atrae la demanda de compra, por lo que el riesgo de extensión es bajo.
• Alta presión de emisión de deuda: el proyecto de ley de coordinación ampliará la emisión de deuda, aumentando la oferta, y los rendimientos podrían seguir aumentando.

Demanda:

• Corto plazo: La reducción de tasas de interés de la Reserva Federal y la detención de la reducción de balance pueden estimular la demanda y reducir los rendimientos.
• A largo plazo: La demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. depende de la hegemonía del dólar, es necesario mantener la posición internacional del dólar para asegurar la compra rígida.

Impacto en las acciones estadounidenses y Bitcoin

Impacto a corto plazo (hasta julio de 2025)

1. Acciones estadounidenses

• Aumento de la volatilidad del mercado: La degradación por parte de Moody's intensifica las preocupaciones del mercado sobre la sostenibilidad fiscal de Estados Unidos, sumado a la incertidumbre de las políticas arancelarias y las leyes de reducción de impuestos, lo que podría provocar un aumento en el sentimiento de aversión al riesgo.
• Diversificación sectorial: Las acciones tecnológicas y las acciones de crecimiento sobrevaloradas están bajo presión, mientras que los sectores financiero, de defensa y energético pueden tener un rendimiento más sólido.
• Señal de la Reserva Federal: Si en julio la Reserva Federal emite señales de recortes de tasas o detiene la reducción de su balance, podría aliviar la presión en el mercado y estimular el mercado de valores.

Estrategia:

• Reducción de acciones tecnológicas sobrevaloradas, enfocándose en los sectores financiero, de defensa y de energía.
• Prestar atención a las señales de política de la Reserva Federal y estar preparado para aprovechar las oportunidades de rebote bajo las expectativas de recortes de tasas.
• Configura activos defensivos para cubrir la volatilidad.

2. Criptomonedas

• Presión de tasas: El aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. reduce el atractivo de los activos sin rendimiento, lo que puede hacer que los fondos fluyan hacia bonos del Tesoro de alto rendimiento.
• Posible beneficio: Si la Reserva Federal insinúa una reducción de tasas en julio, el mercado de criptomonedas podría rebotar anticipadamente.

Estrategia: Si la Reserva Federal emite señales de flexibilización, se podría considerar aumentar la tenencia de criptomonedas principales o tokens DeFi.

Impacto a largo plazo (después de 2025)

1. Acciones estadounidenses

• Política fiscal impulsada: La reducción de impuestos y el aumento del gasto coordinados por la ley estimularán el crecimiento económico, lo que beneficiará el rendimiento general de las acciones estadounidenses.
• Tasa de interés y valoración: La reducción de tasas de la Reserva Federal puede disminuir los costos de financiamiento para las empresas y estimular el sector de alto crecimiento.
• Influencia de la hegemonía del dólar: El rendimiento a largo plazo de las acciones estadounidenses depende de la posición internacional del dólar.

2. Criptomonedas

• Políticas monetarias expansivas favorables: si la Reserva Federal de EE. UU. continúa bajando las tasas de interés y detiene la reducción de su balance, el aumento de la liquidez impulsará el crecimiento de las criptomonedas.
• Regulación y adopción: La actitud amistosa del gobierno de Trump hacia las criptomonedas podría impulsar la adopción institucional, beneficiando al mercado.
• Factores de riesgo: Si la Reserva Federal retrasa la reducción de tasas de interés o si se ve desafiada la hegemonía del dólar, el mercado de criptomonedas podría experimentar una mayor volatilidad.

Estrategia:

• Mantener una posición a largo plazo en criptomonedas principales, prestando atención a los datos en cadena para determinar tendencias.
• Diversificar la inversión en proyectos con potencial, evitando el riesgo de un solo activo.
• Si la posición del dólar se tambalea, aumentar la asignación de Bitcoin como cobertura.

Análisis de datos en cadena

1. Cambios en los datos a corto y medio plazo que afectan al mercado esta semana

1.1 Situación del flujo de fondos de las stablecoins

Esta semana (del 16 de mayo al 26 de mayo), la cantidad total de stablecoins creció ligeramente hasta 213,596 millones, con una emisión adicional de 2,340 millones, lo que representa un aumento notable en comparación con el período anterior, principalmente en la segunda mitad de esta semana. En comparación con la cantidad total de stablecoins, 2,340 millones representa aproximadamente un 1.1% de incremento, lo que se considera un aumento relativamente significativo. Para las altcoins, es un cambio marginal positivo. La emisión adicional significa que hay más "poder de compra preparado para ser invertido en el mercado de criptomonedas" siendo acuñado.

1.2 Situación del flujo de fondos del ETF

Esta semana, los ETF de Bitcoin han experimentado una gran entrada de capital, con 2.8 mil millones de dólares en flujos, lo que es una señal fuerte de que los inversores institucionales están volviendo a tener una perspectiva alcista sobre Bitcoin. Aunque la cantidad de Bitcoin que los ETF podrían haber comprado esta semana es ligeramente inferior a la de la semana del 21 de abril, es significativamente más alta que en las semanas anteriores, lo que indica compras sustanciales y una buena consistencia entre la tendencia de precios y los flujos de capital.

1.3 Prima y Descuento en el Mercado Extrabursátil

Esta semana, la prima fuera de la bolsa de USDT y USDC ha aumentado ligeramente, alcanzando el nivel del 100%, lo que indica que la demanda de stablecoins en el mercado ha vuelto a aumentar. Al combinar los datos de stablecoins, no solo los datos en cadena muestran un desempeño optimista, sino que también hay una ligera tendencia de recuperación en la entrada de fondos fuera de la bolsa.

1.4 Microestrategia compra

En esta ronda de aumento (comenzando el 4.14), MicroStrategy compró 48,045 bitcoins, gastando aproximadamente 4.5469 mil millones de dólares. La compra de MicroStrategy se ha convertido en un canal importante de impulso financiero en esta ronda de aumento. Actualmente, el costo de MicroStrategy ha aumentado a 69,726 dólares, acercándose al mínimo de abril. MicroStrategy se ha convertido en una fuerza importante que influye en el mercado, y es necesario fortalecer el monitoreo de los datos relacionados en el futuro.

1.5 saldo del intercambio

En la segunda mitad del proceso de aumento de esta ronda, el mercado mostró que tanto Bitcoin como Ethereum estaban siendo retirados continuamente de los intercambios, lo que indica que los inversores no están dispuestos a vender. En particular, Ethereum, después de un aumento impulsado por la presión de compra (hasta 2500), vio un retiro rápido de fondos de los intercambios, liberando una fuerte "intención de bloqueo de fondos", lo que demuestra que los inversores están recuperando la confianza, lo que en realidad también es una fuerza importante que sostiene el aumento en la segunda mitad de esta ronda. Sin embargo, hay que tener en cuenta que actualmente la velocidad de disminución del saldo se ha ralentizado, y es crucial observar de cerca si la liquidez de los intercambios continuará siendo presionada.

2. Cambios en los datos a medio plazo que afectan al mercado esta semana

2.1 Proporción de tenencia de direcciones y URPD

Esta semana, el cambio en el porcentaje de direcciones que mantienen monedas no ha sido especialmente grande, especialmente en el rango de direcciones de 100-1K, donde no ha habido un aumento significativo en la acumulación. El URPD muestra una estructura de columna relativamente saludable, y desde estos dos datos, no se observa ninguna anomalía.

Desde el punto de vista de los datos, el flujo de capital y los datos en cadena de esta semana han tenido un buen desempeño. Además, la tendencia de las velas es relativamente fluida, por lo que en general se clasifica esta fase como un estado fuerte (a menos que haya un ajuste destructivo la próxima semana). Incluso si hay un ajuste la próxima semana, no se puede suponer de manera predictiva y arbitraria que necesariamente será un ajuste profundo.