Comparación profunda de los mecanismos de contratos perpetuos de CEX y DEX: análisis del precio índice, marca de precio y algoritmo de tasa de financiación
Comparación de los mecanismos de comercio de futuros perpetuos entre CEX y DEX: Hyperliquid, Binance y OKX
En marzo de 2025, el contrato JELLYJELLY provocó una agitación en el mercado en una plataforma de comercio descentralizada. El precio de dicho contrato se disparó un 429% en un corto período de tiempo, casi provocando una liquidación masiva. Si la liquidación ocurriera, las posiciones cortas se verían afectadas en el fondo de liquidez en la cadena, causando pérdidas flotantes enormes. Mientras tanto, una gran bolsa de comercio centralizada lanzó rápidamente el comercio de futuros perpetuos de JELLYJELLY.
En el momento en que la crisis estaba a punto de estallar, los validadores de la plataforma descentralizada votaron de emergencia para forzar la eliminación, el cierre y la congelación de transacciones. Este evento provocó una amplia discusión en la comunidad cripto sobre la naturaleza de los intercambios "descentralizados", y también expuso una cuestión central: ¿quién determina el precio en una plataforma descentralizada? ¿Quién asume realmente el riesgo? ¿Son realmente neutrales los algoritmos?
Este artículo analizará en profundidad las diferencias algorítmicas en los tres principales plataformas en el mecanismo central de los futuros perpetuos: precio índice, precio de marcado y tasa de financiación, explorando las ideas financieras y los mecanismos de transmisión de riesgos detrás de ellos. Veremos cómo diferentes algoritmos moldean el estilo de trading, sirven a diferentes tipos de operadores y cómo afectan la capacidad de supervivencia de los traders en tormentas del mercado.
Futuros perpetuos Comercio de futuros
El comercio de futuros perpetuos se compone principalmente de tres elementos clave:
Precio del índice: sigue los cambios en los precios del mercado al contado, es la referencia teórica.
Precio de referencia: el precio determinante utilizado para calcular las ganancias y pérdidas no realizadas, así como eventos clave como la liquidación.
Tasa de financiación: mecanismo económico que conecta el mercado spot con el Comercio de futuros, guiando el precio del contrato a regresar al spot.
Comparación de algoritmos de las tres principales plataformas
mecanismo de precio del índice
El precio del índice de una plataforma descentralizada se llama precio del oráculo, construido de manera independiente por nodos validadores. Utiliza el método de mediana ponderada para combatir las fluctuaciones extremas de precios, mejorando la capacidad de resistencia a la manipulación, pero la frecuencia de actualización es relativamente baja (una vez cada 3 segundos). Este diseño tiene como objetivo eliminar los valores atípicos y las fluctuaciones, haciendo que el precio sea más suave.
Mecanismo de precio de marcado
El algoritmo del precio de marcado de un gran intercambio centralizado se basa en la mediana de tres tipos de precios: el precio medio de compra/venta del contrato, el precio de transacción y el precio de impacto. El precio de impacto refleja el costo real de liquidez al simular el efecto de grandes órdenes de mercado en el libro de órdenes. La construcción de la mediana, tratada con un promedio móvil exponencial, hace que el precio de marcado cambie de manera suave y sea resistente a picos, lo que es adecuado para la asignación estable de grandes fondos y estrategias de arbitraje institucional.
Otro intercambio centralizado adopta un enfoque más agresivo, utilizando únicamente el precio medio de compra/venta del libro de órdenes como fuente del precio de referencia. Este algoritmo es extremadamente sensible a transacciones pequeñas y es propenso a sufrir fuertes fluctuaciones debido a grandes órdenes que atraviesan el libro de órdenes. Aunque la volatilidad es mayor, la velocidad de retorno al precio spot es más rápida, lo que lo hace más adecuado para traders de alta frecuencia y operaciones a corto plazo.
La estructura del precio marcado de la plataforma descentralizada fusiona los dos métodos mencionados anteriormente. Combina el precio del oráculo, la mediana entre el mejor precio de compra/venta de la propia plataforma y el último precio de transacción, así como el valor medio ponderado de los futuros perpetuos de varias bolsas centralizadas. Este mecanismo crea un cierto grado de "democracia algorítmica" en la plataforma, lo que aumenta la resistencia a la manipulación.
algoritmo de tasa de financiación
La plataforma descentralizada ha introducido un índice de prima en el algoritmo de tasa de financiamiento, muestreando cada 5 segundos y calculando el promedio por hora, para prevenir fluctuaciones bruscas a corto plazo. Para hacer frente a la desviación entre el precio de los futuros y el precio al contado, la plataforma ha adoptado tres configuraciones características:
En circunstancias extremas, la tasa de financiación puede alcanzar hasta el 4% por hora.
La tasa de financiamiento se calcula en base al precio del oráculo en lugar del precio marcado.
Aunque la tasa de financiación se calcula en ciclos de 8 horas, se cobra 1/8 cada hora, acelerando el regreso del precio.
La tasa de financiación de un gran intercambio centralizado depende de un ciclo de liquidación más largo (generalmente 8 horas), calculándose en función de la profundidad del libro de órdenes y la tasa de interés de préstamo fija, proporcionando así un costo de capital más suave para los inversores institucionales y los operadores a medio y largo plazo.
El algoritmo de la tasa de financiamiento de otro intercambio centralizado es relativamente simple, calculado en función de la desviación entre los precios de compra y venta en el libro de órdenes, con un ciclo de liquidación más largo. Este diseño provoca una gran volatilidad en la tasa de financiamiento, lo que lo hace adecuado para estrategias agresivas de alta frecuencia y corto plazo.
Estrategias de trading y filosofía financiera en diferentes plataformas
Un gran intercambio centralizado: diseño de los racionalistas del sistema
Idea central: hacer que el mercado sea predecible
Características del mecanismo: Precio de marcado suavizado, modelado detallado de la tasa de financiación, mecanismo de amortiguación de riesgos
Grupo objetivo: inversores institucionales y traders de medio a largo plazo que buscan rendimientos estables y riesgos controlables
Otro intercambio centralizado: el diseño de los comerciantes instinctivos
Idea central: El mercado es un reflejo de la naturaleza humana
Características del mecanismo: Sensible al precio de marcado, gran volatilidad de la tasa de financiamiento, mecanismo de liquidación rápida
Grupo objetivo: comerciantes de alta frecuencia, comerciantes de corto plazo
Plataforma descentralizada: diseño de estructuralistas en la cadena
Concepto central: el algoritmo establece el orden
Características del mecanismo: precio de consenso de los validadores, fondo de liquidez en cadena, tasa de financiación de alta frecuencia, transparencia en cadena
Grupo objetivo: comerciantes que buscan código verificable y gobernanza distribuida, así como arbitrajistas en cadena.
Conclusión
El diseño del mecanismo de comercio de futuros perpetuos refleja la comprensión y los valores de diferentes plataformas sobre la naturaleza del mercado. Ya sea a través de amortiguadores institucionales, orientación del comportamiento del mercado o consenso en cadena, cada plataforma está tratando de resolver el problema de cómo establecer confianza en un mercado invisible.
Sin embargo, en condiciones de mercado extremas, la intervención humana sigue siendo inevitable. Es posible que no exista un sistema perfecto, pero podemos diseñar sistemas que se auto-corrijan continuamente en la imperfección. En el futuro mundo financiero, los algoritmos seguirán expandiendo su influencia, pero cada algoritmo conlleva un juicio de valor.
Al final, los traders buscan no solo el precio, sino también una ilusión de orden. En un mercado complejo y cambiante, es esencial mantener una actitud de respeto.
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
10 me gusta
Recompensa
10
3
Republicar
Compartir
Comentar
0/400
OnchainDetective
· hace20h
¿Dónde está la verdadera Descentralización?
Ver originalesResponder0
LiquidationWizard
· hace20h
Mira cómo no hago orden corta Todo dentro y lo destrozo.
Comparación profunda de los mecanismos de contratos perpetuos de CEX y DEX: análisis del precio índice, marca de precio y algoritmo de tasa de financiación
Comparación de los mecanismos de comercio de futuros perpetuos entre CEX y DEX: Hyperliquid, Binance y OKX
En marzo de 2025, el contrato JELLYJELLY provocó una agitación en el mercado en una plataforma de comercio descentralizada. El precio de dicho contrato se disparó un 429% en un corto período de tiempo, casi provocando una liquidación masiva. Si la liquidación ocurriera, las posiciones cortas se verían afectadas en el fondo de liquidez en la cadena, causando pérdidas flotantes enormes. Mientras tanto, una gran bolsa de comercio centralizada lanzó rápidamente el comercio de futuros perpetuos de JELLYJELLY.
En el momento en que la crisis estaba a punto de estallar, los validadores de la plataforma descentralizada votaron de emergencia para forzar la eliminación, el cierre y la congelación de transacciones. Este evento provocó una amplia discusión en la comunidad cripto sobre la naturaleza de los intercambios "descentralizados", y también expuso una cuestión central: ¿quién determina el precio en una plataforma descentralizada? ¿Quién asume realmente el riesgo? ¿Son realmente neutrales los algoritmos?
Este artículo analizará en profundidad las diferencias algorítmicas en los tres principales plataformas en el mecanismo central de los futuros perpetuos: precio índice, precio de marcado y tasa de financiación, explorando las ideas financieras y los mecanismos de transmisión de riesgos detrás de ellos. Veremos cómo diferentes algoritmos moldean el estilo de trading, sirven a diferentes tipos de operadores y cómo afectan la capacidad de supervivencia de los traders en tormentas del mercado.
Futuros perpetuos Comercio de futuros
El comercio de futuros perpetuos se compone principalmente de tres elementos clave:
Precio del índice: sigue los cambios en los precios del mercado al contado, es la referencia teórica.
Precio de referencia: el precio determinante utilizado para calcular las ganancias y pérdidas no realizadas, así como eventos clave como la liquidación.
Tasa de financiación: mecanismo económico que conecta el mercado spot con el Comercio de futuros, guiando el precio del contrato a regresar al spot.
Comparación de algoritmos de las tres principales plataformas
mecanismo de precio del índice
El precio del índice de una plataforma descentralizada se llama precio del oráculo, construido de manera independiente por nodos validadores. Utiliza el método de mediana ponderada para combatir las fluctuaciones extremas de precios, mejorando la capacidad de resistencia a la manipulación, pero la frecuencia de actualización es relativamente baja (una vez cada 3 segundos). Este diseño tiene como objetivo eliminar los valores atípicos y las fluctuaciones, haciendo que el precio sea más suave.
Mecanismo de precio de marcado
El algoritmo del precio de marcado de un gran intercambio centralizado se basa en la mediana de tres tipos de precios: el precio medio de compra/venta del contrato, el precio de transacción y el precio de impacto. El precio de impacto refleja el costo real de liquidez al simular el efecto de grandes órdenes de mercado en el libro de órdenes. La construcción de la mediana, tratada con un promedio móvil exponencial, hace que el precio de marcado cambie de manera suave y sea resistente a picos, lo que es adecuado para la asignación estable de grandes fondos y estrategias de arbitraje institucional.
Otro intercambio centralizado adopta un enfoque más agresivo, utilizando únicamente el precio medio de compra/venta del libro de órdenes como fuente del precio de referencia. Este algoritmo es extremadamente sensible a transacciones pequeñas y es propenso a sufrir fuertes fluctuaciones debido a grandes órdenes que atraviesan el libro de órdenes. Aunque la volatilidad es mayor, la velocidad de retorno al precio spot es más rápida, lo que lo hace más adecuado para traders de alta frecuencia y operaciones a corto plazo.
La estructura del precio marcado de la plataforma descentralizada fusiona los dos métodos mencionados anteriormente. Combina el precio del oráculo, la mediana entre el mejor precio de compra/venta de la propia plataforma y el último precio de transacción, así como el valor medio ponderado de los futuros perpetuos de varias bolsas centralizadas. Este mecanismo crea un cierto grado de "democracia algorítmica" en la plataforma, lo que aumenta la resistencia a la manipulación.
algoritmo de tasa de financiación
La plataforma descentralizada ha introducido un índice de prima en el algoritmo de tasa de financiamiento, muestreando cada 5 segundos y calculando el promedio por hora, para prevenir fluctuaciones bruscas a corto plazo. Para hacer frente a la desviación entre el precio de los futuros y el precio al contado, la plataforma ha adoptado tres configuraciones características:
La tasa de financiación de un gran intercambio centralizado depende de un ciclo de liquidación más largo (generalmente 8 horas), calculándose en función de la profundidad del libro de órdenes y la tasa de interés de préstamo fija, proporcionando así un costo de capital más suave para los inversores institucionales y los operadores a medio y largo plazo.
El algoritmo de la tasa de financiamiento de otro intercambio centralizado es relativamente simple, calculado en función de la desviación entre los precios de compra y venta en el libro de órdenes, con un ciclo de liquidación más largo. Este diseño provoca una gran volatilidad en la tasa de financiamiento, lo que lo hace adecuado para estrategias agresivas de alta frecuencia y corto plazo.
Estrategias de trading y filosofía financiera en diferentes plataformas
Un gran intercambio centralizado: diseño de los racionalistas del sistema
Otro intercambio centralizado: el diseño de los comerciantes instinctivos
Plataforma descentralizada: diseño de estructuralistas en la cadena
Conclusión
El diseño del mecanismo de comercio de futuros perpetuos refleja la comprensión y los valores de diferentes plataformas sobre la naturaleza del mercado. Ya sea a través de amortiguadores institucionales, orientación del comportamiento del mercado o consenso en cadena, cada plataforma está tratando de resolver el problema de cómo establecer confianza en un mercado invisible.
Sin embargo, en condiciones de mercado extremas, la intervención humana sigue siendo inevitable. Es posible que no exista un sistema perfecto, pero podemos diseñar sistemas que se auto-corrijan continuamente en la imperfección. En el futuro mundo financiero, los algoritmos seguirán expandiendo su influencia, pero cada algoritmo conlleva un juicio de valor.
Al final, los traders buscan no solo el precio, sino también una ilusión de orden. En un mercado complejo y cambiante, es esencial mantener una actitud de respeto.