Insights sur la profondeur du protocole Ethena : défis du taux de funding et optimisation des stratégies
Ethena est un protocole de stablecoin basé sur Ethereum, qui fournit des dollars synthétiques USDe grâce à une stratégie delta neutre. Son mécanisme central consiste à ce que les utilisateurs déposent du stETH pour frapper un montant équivalent d'USDe, tandis qu'Ethena shorte une quantité équivalente de contrats perpétuels ETH sur une bourse centralisée, réalisant ainsi une neutralité delta de son portefeuille.
À la date du 9 mai 2024, le rendement de sUSDe est de 15,3 %, et l'offre totale de USDe atteint 2,29 milliards de dollars, représentant environ 1,43 % de la capitalisation des stablecoins, se classant cinquième.
Les sources de revenus d'Ethena comprennent les revenus de staking spot et les revenus des taux de funding des positions courtes. Le taux de funding est le mécanisme qui ajuste les prix des contrats à terme et des spots dans les contrats perpétuels. Lorsque le prix des contrats perpétuels est supérieur à celui des spots, les positions longues paient des frais aux positions courtes, et vice versa.
Récemment, Ethena a introduit le BTC comme nouveau collatéral, avec une proportion de collatéral BTC atteignant 41%. Bien que cette mesure ait dilué le rendement des mises, elle a augmenté la capacité d'expansion du protocole et la diversification du portefeuille.
Cependant, Ethena est également confronté à de nombreux défis :
Baisse du rendement : le rendement de sUSDe est passé de plus de 30 % à environ 10 %.
Manque de cas d'utilisation : USDe est actuellement principalement utilisé pour obtenir un APY élevé et participer à des activités de distribution de jetons.
Fonds d'assurance insuffisants : le fonds d'assurance actuel ne représente que 1,66 % de l'émission de USDe, bien en dessous des attentes du modèle officiel.
Perturbation du marché : Les nombreuses positions vendeuses d'Ethena ont eu un impact sur le marché des contrats.
Risque potentiel de ruée : Si le taux de funding reste faible, cela pourrait entraîner un grand nombre de rachats après la fin de l'événement d'airdrop.
Néanmoins, Ethena présente un certain avantage en matière de risque de panique face au taux de funding négatif. Étant donné que la panique entraîne une réduction des positions courtes, les dépenses du fonds d'assurance diminuent également, permettant ainsi de maintenir cette situation plus longtemps. Parallèlement, dans un environnement de taux de funding négatif, la liquidité des positions longues est suffisante, ce qui facilite la clôture des positions courtes.
À l'avenir, Ethena devra continuellement optimiser ses stratégies, y compris :
Augmenter la variété des actifs de garantie de haute qualité, augmenter le plafond d'approvisionnement en USDe et diversifier les risques.
Renforcer la gestion des fonds d'assurance pour garantir un tampon de risque suffisant.
Étendre les cas d'utilisation de l'USDe et réduire la dépendance aux rendements élevés.
Surveillez de près et contrôlez l'impact sur le marché, en particulier le volume total des contrats non réglés.
En résumé, le protocole Ethena présente un mécanisme de stablecoin innovant, mais son succès à long terme nécessite une optimisation continue des stratégies et une gestion des risques.
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BTCBeliefStation
· 07-17 02:44
Qu'est-ce qu'on peut dire sur la baisse des rendements ? BTC est l'éternel.
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WhaleWatcher
· 07-14 03:51
Avoir des bénéfices et ne pas en profiter, c'est être idiot.
Analyse approfondie du protocole Ethena : les défis doubles de la baisse des rendements et de la gestion des risques
Insights sur la profondeur du protocole Ethena : défis du taux de funding et optimisation des stratégies
Ethena est un protocole de stablecoin basé sur Ethereum, qui fournit des dollars synthétiques USDe grâce à une stratégie delta neutre. Son mécanisme central consiste à ce que les utilisateurs déposent du stETH pour frapper un montant équivalent d'USDe, tandis qu'Ethena shorte une quantité équivalente de contrats perpétuels ETH sur une bourse centralisée, réalisant ainsi une neutralité delta de son portefeuille.
À la date du 9 mai 2024, le rendement de sUSDe est de 15,3 %, et l'offre totale de USDe atteint 2,29 milliards de dollars, représentant environ 1,43 % de la capitalisation des stablecoins, se classant cinquième.
Les sources de revenus d'Ethena comprennent les revenus de staking spot et les revenus des taux de funding des positions courtes. Le taux de funding est le mécanisme qui ajuste les prix des contrats à terme et des spots dans les contrats perpétuels. Lorsque le prix des contrats perpétuels est supérieur à celui des spots, les positions longues paient des frais aux positions courtes, et vice versa.
Récemment, Ethena a introduit le BTC comme nouveau collatéral, avec une proportion de collatéral BTC atteignant 41%. Bien que cette mesure ait dilué le rendement des mises, elle a augmenté la capacité d'expansion du protocole et la diversification du portefeuille.
Cependant, Ethena est également confronté à de nombreux défis :
Baisse du rendement : le rendement de sUSDe est passé de plus de 30 % à environ 10 %.
Manque de cas d'utilisation : USDe est actuellement principalement utilisé pour obtenir un APY élevé et participer à des activités de distribution de jetons.
Fonds d'assurance insuffisants : le fonds d'assurance actuel ne représente que 1,66 % de l'émission de USDe, bien en dessous des attentes du modèle officiel.
Perturbation du marché : Les nombreuses positions vendeuses d'Ethena ont eu un impact sur le marché des contrats.
Risque potentiel de ruée : Si le taux de funding reste faible, cela pourrait entraîner un grand nombre de rachats après la fin de l'événement d'airdrop.
Néanmoins, Ethena présente un certain avantage en matière de risque de panique face au taux de funding négatif. Étant donné que la panique entraîne une réduction des positions courtes, les dépenses du fonds d'assurance diminuent également, permettant ainsi de maintenir cette situation plus longtemps. Parallèlement, dans un environnement de taux de funding négatif, la liquidité des positions longues est suffisante, ce qui facilite la clôture des positions courtes.
À l'avenir, Ethena devra continuellement optimiser ses stratégies, y compris :
Augmenter la variété des actifs de garantie de haute qualité, augmenter le plafond d'approvisionnement en USDe et diversifier les risques.
Renforcer la gestion des fonds d'assurance pour garantir un tampon de risque suffisant.
Étendre les cas d'utilisation de l'USDe et réduire la dépendance aux rendements élevés.
Surveillez de près et contrôlez l'impact sur le marché, en particulier le volume total des contrats non réglés.
En résumé, le protocole Ethena présente un mécanisme de stablecoin innovant, mais son succès à long terme nécessite une optimisation continue des stratégies et une gestion des risques.