Tokenisation des actifs du monde réel : clarification de la logique sous-jacente et chemin de mise en œuvre à grande échelle
Le sujet le plus marquant dans le domaine de la blockchain en 2023 est sans aucun doute la tokenisation des actifs du monde réel. Ce concept suscite non seulement des débats animés dans le monde du Web3, mais il est également hautement valorisé par de nombreuses institutions financières traditionnelles et agences de régulation gouvernementales dans différents pays, étant considéré comme une direction de développement stratégique. Par exemple, plusieurs institutions financières de renom ont successivement publié leurs propres rapports de recherche sur la tokenisation et ont activement promu des projets pilotes connexes.
En outre, l'Autorité monétaire de Hong Kong a clairement indiqué dans son rapport annuel 2023 que la tokenisation jouera un rôle clé dans l'avenir financier de Hong Kong. De plus, l'Autorité monétaire de Singapour, l'Agence des services financiers du Japon et plusieurs géants financiers ont lancé une initiative appelée "Plan Gardien" pour exploiter en profondeur le potentiel énorme de la tokenisation des actifs.
Bien que le sujet des RWA soit à la mode, il existe des divergences dans la compréhension des RWA au sein de l'industrie, et les discussions sur leur faisabilité et leurs perspectives sont également très controversées.
D'une part, certains pensent que les RWA ne sont qu'une spéculation de marché, qui ne résiste pas à un examen approfondi;
D'autre part, certaines personnes ont également confiance en les RWA et sont optimistes quant à leur avenir.
Dans le même temps, des articles analysant les différents points de vue sur les RWA ont émergé comme des champignons après la pluie.
Cet article souhaite partager une perspective de compréhension sur les RWA, en approfondissant l'exploration et l'analyse de l'état actuel et de l'avenir des RWA.
Point clé :
Les principales directions de développement futures pour la tokenisation des actifs du monde réel seront un nouveau système financier utilisant la technologie DeFi, établi sur une chaîne autorisée, et promu par des institutions financières traditionnelles, des organismes de réglementation et des banques centrales. Pour réaliser ce système, il faut un système computationnel ( la technologie blockchain ) + un système non computationnel ( tel que le cadre juridique ) + un système d'identité en chaîne et des technologies de protection de la vie privée + une monnaie légale en chaîne ( CBDC, dépôts tokenisés, stablecoins légaux ) + une infrastructure complète ( porte-monnaie à faible barrière, oracles, technologies inter-chaînes, etc. ).
La blockchain est la première méthode technique efficace à supporter la numérisation des contrats, développée après l'avancement des ordinateurs et des réseaux. Il est donc possible de dire que la blockchain est essentiellement une plateforme de contrats numériques, et que le contrat est la forme d'expression fondamentale des actifs. Le jeton (Token) est ainsi le vecteur numérique des actifs une fois le contrat formé. La blockchain devient donc l'infrastructure idéale pour l'expression numérique des actifs / l'expression tokenisée, c'est-à-dire des actifs numériques / des actifs tokenisés.
La blockchain, en tant que système distribué maintenu par plusieurs parties, supporte la création, la validation, le stockage, la circulation et l'exécution de contrats numériques ainsi que d'autres opérations connexes, résolvant ainsi le problème de la transmission de la confiance. De plus, en tant que "système computationnel", la blockchain peut satisfaire la demande humaine de "processus reproductible, résultats vérifiables". Par conséquent, la DeFi est devenue une innovation "computationnelle" dans le système financier, remplaçant la partie "computationnelle" des activités financières. L'exécution automatique permet non seulement de réduire les coûts et d'améliorer l'efficacité, mais aussi de réaliser la programmabilité. Cependant, la partie "non computationnelle", c'est-à-dire celle fondée sur la cognition humaine, ne peut être remplacée par la blockchain. Ainsi, le système DeFi actuel ne couvre pas encore le crédit. L'emprunt sans garantie basé sur le crédit n'a pas encore été réalisé dans le système DeFi actuel. Les raisons de ce phénomène incluent le fait que la blockchain manque actuellement d'un système d'identité capable d'exprimer "l'identité relationnelle" et qu'il n'existe pas de système juridique garantissant les droits des deux parties.
Pour le système financier traditionnel, la signification de la tokenisation des actifs du monde réel réside dans la création sur la blockchain de représentations numériques d'actifs du monde réel ( tels que des actions, des dérivés financiers, des devises, des droits, etc. ), étendant les avantages de la technologie des registres distribués à une large gamme de catégories d'actifs pour réaliser des échanges et des règlements.
Les institutions financières améliorent encore leur efficacité grâce à l'adoption des technologies DeFi, en remplaçant les étapes "calculatoires" de la finance traditionnelle par des contrats intelligents, qui exécutent automatiquement divers transactions financières selon des règles et conditions prédéfinies, renforçant ainsi les caractéristiques programmables. Cela réduit non seulement les coûts de main-d'œuvre, mais dans certaines situations, cela peut donner aux entreprises de nouvelles possibilités, en particulier en offrant des solutions innovantes aux problèmes de financement des petites et moyennes entreprises, ouvrant ainsi une porte très prometteuse pour le système financier.
Avec l'attention et la reconnaissance croissantes des gouvernements et du secteur financier traditionnel envers la technologie blockchain et la tokenisation, ainsi que l'amélioration continue des infrastructures blockchain, la blockchain s'oriente vers une intégration avec l'architecture du monde traditionnel pour résoudre les véritables problèmes des scénarios d'application dans le monde réel, en offrant des solutions concrètes et réalisables pour des situations pratiques, et non en se limitant à un "monde parallèle" isolé du monde réel.
Dans un avenir où il existe plusieurs structures de chaînes autorisées avec différentes juridictions et systèmes de réglementation, la technologie de la chaîne croisée est particulièrement importante pour résoudre les problèmes d'interopérabilité et de fragmentation de la liquidité. À l'avenir, les actifs tokenisés sur la chaîne existeront à la fois sur des blockchains publiques et sur des chaînes autorisées gérées par des institutions financières, et des protocoles de chaîne croisée similaires au CCIP permettront de connecter les actifs tokenisés de n'importe quelle blockchain pour réaliser l'interopérabilité, réalisant ainsi une interconnexion de toutes les chaînes.
Actuellement, de nombreux pays à travers le monde avancent activement des cadres juridiques et réglementaires liés à la blockchain. Dans le même temps, les infrastructures de la blockchain, telles que les portefeuilles, les protocoles inter-chaînes, les oracles, divers middleware, etc., sont en train d'être rapidement perfectionnées. Les monnaies numériques de banque centrale (CBDC) sont également en cours d'application continue, et des normes de jetons capables d'exprimer des types d'actifs plus complexes, comme l'ERC-3525, apparaissent constamment. De plus, avec le développement des technologies de protection de la vie privée, en particulier le développement continu des preuves à divulgation nulle de connaissance, ainsi que la maturité croissante des systèmes d'identité sur chaîne, il semble que nous soyons à l'aube d'une application à grande échelle de la technologie blockchain.
I. Introduction au contexte de la tokenisation des actifs
La tokenisation des actifs fait référence au processus d'expression des actifs sous forme de jetons sur une plateforme de blockchain programmable (Token). Les actifs qui peuvent être tokenisés sont généralement classés en actifs tangibles ( tels que l'immobilier et les objets de collection ), et en actifs intangibles ( tels que les actifs financiers et les crédits carbone ). Cette technologie, qui transfère les actifs enregistrés dans des systèmes de registres traditionnels vers une plateforme de registre programmable partagée, représente une innovation disruptive pour le système financier traditionnel, et pourrait même influencer l'ensemble du système financier et monétaire de l'humanité à l'avenir.
Tout d'abord, il convient de soulever un phénomène observé : "la perception de la tokenisation des actifs RWA existe principalement dans deux groupes d'opinions diamétralement opposées", que l'on appelle RWA de Crypto et RWA de TradFi, tandis que les RWA abordés dans cet article sont ceux du point de vue de TradFi.
RWA sous l'angle de la crypto
Tout d'abord, parlons de la RWA en crypto : la RWA en crypto est considérée comme la demande unilatérale du monde crypto pour les rendements des actifs financiers du monde réel. Le principal contexte est celui de la hausse continue des taux d'intérêt et de la réduction de la taille du bilan par la Réserve fédérale, ce qui a un impact significatif sur l'évaluation des marchés à risque. La réduction de la taille du bilan a considérablement retiré la liquidité du marché des cryptomonnaies, entraînant une baisse continue des rendements sur le marché DeFi. Dans ce contexte, le rendement sans risque des obligations américaines, atteignant environ 5 %, est devenu très attractif pour le marché des cryptomonnaies. Parmi les actions les plus notables, on trouve l'achat massif d'obligations américaines par MakerDAO cette année. Au 20 septembre 2023, MakerDAO avait déjà acheté plus de 2,9 milliards d'obligations américaines et d'autres actifs du monde réel.
L'importance pour MakerDAO d'acheter des obligations d'État américaines réside dans le fait que DAI peut diversifier les actifs soutenant son émission grâce à sa capacité de crédit externe. De plus, les rendements supplémentaires à long terme apportés par les obligations américaines peuvent aider DAI à stabiliser son taux de change, à accroître la flexibilité de son volume d'émission, et à réduire la dépendance de DAI envers USDC en incorporant des obligations américaines dans son bilan, diminuant ainsi le risque de point unique. De plus, comme les revenus des obligations américaines vont entièrement au trésor de MakerDAO, ce dernier a récemment augmenté le taux d'intérêt de DAI à 8 % en partageant une partie de ses revenus d'obligations américaines pour stimuler la demande de DAI.
La méthode de MakerDAO n'est manifestement pas reproductible pour tous les projets. Avec la flambée des prix des jetons MRK et l'enthousiasme du marché pour le concept de RWA, à part quelques projets de chaînes publiques RWA de grande taille suivant une approche réglementaire, divers projets portant le concept de RWA émergent. De nombreux actifs du monde réel sont transférés sur la blockchain pour être tokenisés et vendus, y compris certains actifs assez extravagants, ce qui a conduit à une grande diversité dans le domaine des RWA.
La logique RWA de la crypto se concentre principalement sur la manière de transférer les droits de revenus des actifs générant des revenus ( tels que les obligations américaines, les actifs à revenu fixe, les actions, etc., sur la chaîne, de mettre des actifs hors chaîne en garantie pour obtenir la liquidité des actifs sur la chaîne, et de transférer divers actifs du monde réel sur la chaîne pour les échanger ), tels que le sable, les minéraux, l'immobilier, l'or, etc. (.
Ainsi, nous pouvons constater que les RWA de Crypto reflètent une demande unilatérale du monde de la cryptographie pour les actifs du monde réel, ce qui présente encore de nombreux obstacles en matière de conformité. La méthode de MakerDAO consiste en réalité à permettre au personnel de MakerDAO d'entrer et de sortir des fonds par des voies conformes, et d'acheter des obligations d'État américaines par des voies officielles pour en tirer des revenus, plutôt que de vendre ces revenus sur la chaîne. Il convient de noter que les soi-disant RWA en obligations américaines sur la chaîne ne sont pas en fait des obligations d'État américaines elles-mêmes, mais plutôt des droits de revenus qui en découlent, et que ce processus implique également une étape de conversion des revenus en monnaie légale générés par les obligations d'État américaines en actifs sur la chaîne, ce qui augmente la complexité des opérations et les coûts de friction.
L'essor rapide du concept RWA ne doit pas seulement être attribué à MakerDAO. En effet, un rapport de recherche provenant du secteur financier traditionnel intitulé "Argent, tokens et jeux" a également suscité une forte réaction dans l'industrie. Ce rapport a révélé l'intérêt marqué de nombreuses institutions financières traditionnelles pour les RWA, tout en stimulant l'enthousiasme d'un grand nombre de spéculateurs sur le marché. Ces derniers ont propagé des informations concernant l'arrivée imminente de grandes institutions financières dans ce domaine, ce qui a encore accentué les attentes du marché et l'atmosphère de spéculation.
) RWA sous l'angle du TradFi
Si l'on considère les RWA du point de vue de la crypto, cela exprime principalement la demande unilatérale du monde de la crypto pour les rendements des actifs du monde financier traditionnel. Si l'on se place sur ce raisonnement et qu'on l'observe du point de vue de la finance traditionnelle, la taille des fonds du marché crypto est pratiquement négligeable par rapport aux marchés de plusieurs milliers de milliards de dollars de la finance traditionnelle. Que ce soit pour les obligations américaines ou pour tout autre actif financier, il n'est pas nécessaire d'avoir un canal de vente supplémentaire sur la blockchain.
Ainsi, du point de vue de la finance traditionnelle ### TradFi (, les RWA représentent une double approche entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée ) DeFi (. Pour le monde de la finance traditionnelle, les services financiers DeFi, qui s'exécutent automatiquement grâce aux contrats intelligents, constituent un outil technologique financier innovant. Dans le domaine de la finance traditionnelle, les RWA se concentrent davantage sur la façon de combiner les technologies DeFi pour réaliser la tokenisation des actifs, afin de renforcer le système financier traditionnel, réduire les coûts, améliorer l'efficacité et résoudre les problèmes existants dans la finance traditionnelle. L'accent est mis sur les avantages que la tokenisation apporte au système financier traditionnel, et pas seulement sur la recherche d'un nouveau canal de vente d'actifs.
Il est nécessaire de distinguer la logique des RWA. Car les RWA, selon différents points de vue, ont des logiques sous-jacentes et des chemins de mise en œuvre très différents. Tout d'abord, en ce qui concerne le choix du type de blockchain, les deux ont des chemins de mise en œuvre différents. Les RWA de la finance traditionnelle suivent le chemin de la chaîne autorisée )Permission Chain(, tandis que les RWA du monde crypto suivent le chemin de la chaîne publique )Public Chain(.
En raison des caractéristiques des blockchains publiques telles que l'absence d'exigences d'accès, la décentralisation et l'anonymat, le RWA de la finance crypto fait face à de nombreux obstacles réglementaires pour les projets, et les utilisateurs ne bénéficient d'aucune protection légale en cas d'événements indésirables tels que des Rug. De plus, la prolifération des comportements de hacking impose un niveau de sécurité élevé pour les utilisateurs. Par conséquent, les blockchains publiques ne sont peut-être pas adaptées à l'émission et à la négociation de grandes quantités d'actifs du monde réel sous forme de tokens.
Les chaînes de permission basées sur les RWA dans la finance traditionnelle fournissent les conditions préalables essentielles pour la conformité légale dans différents pays et régions. En même temps, la mise en place d'une identité sur la chaîne grâce au KYC est une condition nécessaire pour réaliser les RWA. Dans un cadre juridique protégé, les institutions possédant des actifs peuvent émettre/négocier des actifs tokenisés de manière conforme et légale. Contrairement aux RWA de Crypto, les actifs émis par les institutions sur une chaîne autorisée peuvent être des actifs natifs de la chaîne plutôt que d'être mappés à des actifs déjà existants hors chaîne. Le potentiel de transformation apporté par les RWA d'actifs financiers natifs de la chaîne sera énorme.
La tokenisation des actifs du monde réel ), les principales directions de développement futur seront déterminées par les institutions financières traditionnelles, les autorités réglementaires et le milieu.
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Tokenisation des actifs : la voie de la profonde intégration entre le TradFi et la Finance décentralisée
Tokenisation des actifs du monde réel : clarification de la logique sous-jacente et chemin de mise en œuvre à grande échelle
Le sujet le plus marquant dans le domaine de la blockchain en 2023 est sans aucun doute la tokenisation des actifs du monde réel. Ce concept suscite non seulement des débats animés dans le monde du Web3, mais il est également hautement valorisé par de nombreuses institutions financières traditionnelles et agences de régulation gouvernementales dans différents pays, étant considéré comme une direction de développement stratégique. Par exemple, plusieurs institutions financières de renom ont successivement publié leurs propres rapports de recherche sur la tokenisation et ont activement promu des projets pilotes connexes.
En outre, l'Autorité monétaire de Hong Kong a clairement indiqué dans son rapport annuel 2023 que la tokenisation jouera un rôle clé dans l'avenir financier de Hong Kong. De plus, l'Autorité monétaire de Singapour, l'Agence des services financiers du Japon et plusieurs géants financiers ont lancé une initiative appelée "Plan Gardien" pour exploiter en profondeur le potentiel énorme de la tokenisation des actifs.
Bien que le sujet des RWA soit à la mode, il existe des divergences dans la compréhension des RWA au sein de l'industrie, et les discussions sur leur faisabilité et leurs perspectives sont également très controversées.
D'une part, certains pensent que les RWA ne sont qu'une spéculation de marché, qui ne résiste pas à un examen approfondi;
D'autre part, certaines personnes ont également confiance en les RWA et sont optimistes quant à leur avenir.
Dans le même temps, des articles analysant les différents points de vue sur les RWA ont émergé comme des champignons après la pluie.
Cet article souhaite partager une perspective de compréhension sur les RWA, en approfondissant l'exploration et l'analyse de l'état actuel et de l'avenir des RWA.
Point clé :
Les principales directions de développement futures pour la tokenisation des actifs du monde réel seront un nouveau système financier utilisant la technologie DeFi, établi sur une chaîne autorisée, et promu par des institutions financières traditionnelles, des organismes de réglementation et des banques centrales. Pour réaliser ce système, il faut un système computationnel ( la technologie blockchain ) + un système non computationnel ( tel que le cadre juridique ) + un système d'identité en chaîne et des technologies de protection de la vie privée + une monnaie légale en chaîne ( CBDC, dépôts tokenisés, stablecoins légaux ) + une infrastructure complète ( porte-monnaie à faible barrière, oracles, technologies inter-chaînes, etc. ).
La blockchain est la première méthode technique efficace à supporter la numérisation des contrats, développée après l'avancement des ordinateurs et des réseaux. Il est donc possible de dire que la blockchain est essentiellement une plateforme de contrats numériques, et que le contrat est la forme d'expression fondamentale des actifs. Le jeton (Token) est ainsi le vecteur numérique des actifs une fois le contrat formé. La blockchain devient donc l'infrastructure idéale pour l'expression numérique des actifs / l'expression tokenisée, c'est-à-dire des actifs numériques / des actifs tokenisés.
La blockchain, en tant que système distribué maintenu par plusieurs parties, supporte la création, la validation, le stockage, la circulation et l'exécution de contrats numériques ainsi que d'autres opérations connexes, résolvant ainsi le problème de la transmission de la confiance. De plus, en tant que "système computationnel", la blockchain peut satisfaire la demande humaine de "processus reproductible, résultats vérifiables". Par conséquent, la DeFi est devenue une innovation "computationnelle" dans le système financier, remplaçant la partie "computationnelle" des activités financières. L'exécution automatique permet non seulement de réduire les coûts et d'améliorer l'efficacité, mais aussi de réaliser la programmabilité. Cependant, la partie "non computationnelle", c'est-à-dire celle fondée sur la cognition humaine, ne peut être remplacée par la blockchain. Ainsi, le système DeFi actuel ne couvre pas encore le crédit. L'emprunt sans garantie basé sur le crédit n'a pas encore été réalisé dans le système DeFi actuel. Les raisons de ce phénomène incluent le fait que la blockchain manque actuellement d'un système d'identité capable d'exprimer "l'identité relationnelle" et qu'il n'existe pas de système juridique garantissant les droits des deux parties.
Pour le système financier traditionnel, la signification de la tokenisation des actifs du monde réel réside dans la création sur la blockchain de représentations numériques d'actifs du monde réel ( tels que des actions, des dérivés financiers, des devises, des droits, etc. ), étendant les avantages de la technologie des registres distribués à une large gamme de catégories d'actifs pour réaliser des échanges et des règlements.
Les institutions financières améliorent encore leur efficacité grâce à l'adoption des technologies DeFi, en remplaçant les étapes "calculatoires" de la finance traditionnelle par des contrats intelligents, qui exécutent automatiquement divers transactions financières selon des règles et conditions prédéfinies, renforçant ainsi les caractéristiques programmables. Cela réduit non seulement les coûts de main-d'œuvre, mais dans certaines situations, cela peut donner aux entreprises de nouvelles possibilités, en particulier en offrant des solutions innovantes aux problèmes de financement des petites et moyennes entreprises, ouvrant ainsi une porte très prometteuse pour le système financier.
Avec l'attention et la reconnaissance croissantes des gouvernements et du secteur financier traditionnel envers la technologie blockchain et la tokenisation, ainsi que l'amélioration continue des infrastructures blockchain, la blockchain s'oriente vers une intégration avec l'architecture du monde traditionnel pour résoudre les véritables problèmes des scénarios d'application dans le monde réel, en offrant des solutions concrètes et réalisables pour des situations pratiques, et non en se limitant à un "monde parallèle" isolé du monde réel.
Dans un avenir où il existe plusieurs structures de chaînes autorisées avec différentes juridictions et systèmes de réglementation, la technologie de la chaîne croisée est particulièrement importante pour résoudre les problèmes d'interopérabilité et de fragmentation de la liquidité. À l'avenir, les actifs tokenisés sur la chaîne existeront à la fois sur des blockchains publiques et sur des chaînes autorisées gérées par des institutions financières, et des protocoles de chaîne croisée similaires au CCIP permettront de connecter les actifs tokenisés de n'importe quelle blockchain pour réaliser l'interopérabilité, réalisant ainsi une interconnexion de toutes les chaînes.
Actuellement, de nombreux pays à travers le monde avancent activement des cadres juridiques et réglementaires liés à la blockchain. Dans le même temps, les infrastructures de la blockchain, telles que les portefeuilles, les protocoles inter-chaînes, les oracles, divers middleware, etc., sont en train d'être rapidement perfectionnées. Les monnaies numériques de banque centrale (CBDC) sont également en cours d'application continue, et des normes de jetons capables d'exprimer des types d'actifs plus complexes, comme l'ERC-3525, apparaissent constamment. De plus, avec le développement des technologies de protection de la vie privée, en particulier le développement continu des preuves à divulgation nulle de connaissance, ainsi que la maturité croissante des systèmes d'identité sur chaîne, il semble que nous soyons à l'aube d'une application à grande échelle de la technologie blockchain.
I. Introduction au contexte de la tokenisation des actifs
La tokenisation des actifs fait référence au processus d'expression des actifs sous forme de jetons sur une plateforme de blockchain programmable (Token). Les actifs qui peuvent être tokenisés sont généralement classés en actifs tangibles ( tels que l'immobilier et les objets de collection ), et en actifs intangibles ( tels que les actifs financiers et les crédits carbone ). Cette technologie, qui transfère les actifs enregistrés dans des systèmes de registres traditionnels vers une plateforme de registre programmable partagée, représente une innovation disruptive pour le système financier traditionnel, et pourrait même influencer l'ensemble du système financier et monétaire de l'humanité à l'avenir.
Tout d'abord, il convient de soulever un phénomène observé : "la perception de la tokenisation des actifs RWA existe principalement dans deux groupes d'opinions diamétralement opposées", que l'on appelle RWA de Crypto et RWA de TradFi, tandis que les RWA abordés dans cet article sont ceux du point de vue de TradFi.
RWA sous l'angle de la crypto
Tout d'abord, parlons de la RWA en crypto : la RWA en crypto est considérée comme la demande unilatérale du monde crypto pour les rendements des actifs financiers du monde réel. Le principal contexte est celui de la hausse continue des taux d'intérêt et de la réduction de la taille du bilan par la Réserve fédérale, ce qui a un impact significatif sur l'évaluation des marchés à risque. La réduction de la taille du bilan a considérablement retiré la liquidité du marché des cryptomonnaies, entraînant une baisse continue des rendements sur le marché DeFi. Dans ce contexte, le rendement sans risque des obligations américaines, atteignant environ 5 %, est devenu très attractif pour le marché des cryptomonnaies. Parmi les actions les plus notables, on trouve l'achat massif d'obligations américaines par MakerDAO cette année. Au 20 septembre 2023, MakerDAO avait déjà acheté plus de 2,9 milliards d'obligations américaines et d'autres actifs du monde réel.
L'importance pour MakerDAO d'acheter des obligations d'État américaines réside dans le fait que DAI peut diversifier les actifs soutenant son émission grâce à sa capacité de crédit externe. De plus, les rendements supplémentaires à long terme apportés par les obligations américaines peuvent aider DAI à stabiliser son taux de change, à accroître la flexibilité de son volume d'émission, et à réduire la dépendance de DAI envers USDC en incorporant des obligations américaines dans son bilan, diminuant ainsi le risque de point unique. De plus, comme les revenus des obligations américaines vont entièrement au trésor de MakerDAO, ce dernier a récemment augmenté le taux d'intérêt de DAI à 8 % en partageant une partie de ses revenus d'obligations américaines pour stimuler la demande de DAI.
La méthode de MakerDAO n'est manifestement pas reproductible pour tous les projets. Avec la flambée des prix des jetons MRK et l'enthousiasme du marché pour le concept de RWA, à part quelques projets de chaînes publiques RWA de grande taille suivant une approche réglementaire, divers projets portant le concept de RWA émergent. De nombreux actifs du monde réel sont transférés sur la blockchain pour être tokenisés et vendus, y compris certains actifs assez extravagants, ce qui a conduit à une grande diversité dans le domaine des RWA.
La logique RWA de la crypto se concentre principalement sur la manière de transférer les droits de revenus des actifs générant des revenus ( tels que les obligations américaines, les actifs à revenu fixe, les actions, etc., sur la chaîne, de mettre des actifs hors chaîne en garantie pour obtenir la liquidité des actifs sur la chaîne, et de transférer divers actifs du monde réel sur la chaîne pour les échanger ), tels que le sable, les minéraux, l'immobilier, l'or, etc. (.
Ainsi, nous pouvons constater que les RWA de Crypto reflètent une demande unilatérale du monde de la cryptographie pour les actifs du monde réel, ce qui présente encore de nombreux obstacles en matière de conformité. La méthode de MakerDAO consiste en réalité à permettre au personnel de MakerDAO d'entrer et de sortir des fonds par des voies conformes, et d'acheter des obligations d'État américaines par des voies officielles pour en tirer des revenus, plutôt que de vendre ces revenus sur la chaîne. Il convient de noter que les soi-disant RWA en obligations américaines sur la chaîne ne sont pas en fait des obligations d'État américaines elles-mêmes, mais plutôt des droits de revenus qui en découlent, et que ce processus implique également une étape de conversion des revenus en monnaie légale générés par les obligations d'État américaines en actifs sur la chaîne, ce qui augmente la complexité des opérations et les coûts de friction.
L'essor rapide du concept RWA ne doit pas seulement être attribué à MakerDAO. En effet, un rapport de recherche provenant du secteur financier traditionnel intitulé "Argent, tokens et jeux" a également suscité une forte réaction dans l'industrie. Ce rapport a révélé l'intérêt marqué de nombreuses institutions financières traditionnelles pour les RWA, tout en stimulant l'enthousiasme d'un grand nombre de spéculateurs sur le marché. Ces derniers ont propagé des informations concernant l'arrivée imminente de grandes institutions financières dans ce domaine, ce qui a encore accentué les attentes du marché et l'atmosphère de spéculation.
) RWA sous l'angle du TradFi
Si l'on considère les RWA du point de vue de la crypto, cela exprime principalement la demande unilatérale du monde de la crypto pour les rendements des actifs du monde financier traditionnel. Si l'on se place sur ce raisonnement et qu'on l'observe du point de vue de la finance traditionnelle, la taille des fonds du marché crypto est pratiquement négligeable par rapport aux marchés de plusieurs milliers de milliards de dollars de la finance traditionnelle. Que ce soit pour les obligations américaines ou pour tout autre actif financier, il n'est pas nécessaire d'avoir un canal de vente supplémentaire sur la blockchain.
Ainsi, du point de vue de la finance traditionnelle ### TradFi (, les RWA représentent une double approche entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée ) DeFi (. Pour le monde de la finance traditionnelle, les services financiers DeFi, qui s'exécutent automatiquement grâce aux contrats intelligents, constituent un outil technologique financier innovant. Dans le domaine de la finance traditionnelle, les RWA se concentrent davantage sur la façon de combiner les technologies DeFi pour réaliser la tokenisation des actifs, afin de renforcer le système financier traditionnel, réduire les coûts, améliorer l'efficacité et résoudre les problèmes existants dans la finance traditionnelle. L'accent est mis sur les avantages que la tokenisation apporte au système financier traditionnel, et pas seulement sur la recherche d'un nouveau canal de vente d'actifs.
Il est nécessaire de distinguer la logique des RWA. Car les RWA, selon différents points de vue, ont des logiques sous-jacentes et des chemins de mise en œuvre très différents. Tout d'abord, en ce qui concerne le choix du type de blockchain, les deux ont des chemins de mise en œuvre différents. Les RWA de la finance traditionnelle suivent le chemin de la chaîne autorisée )Permission Chain(, tandis que les RWA du monde crypto suivent le chemin de la chaîne publique )Public Chain(.
En raison des caractéristiques des blockchains publiques telles que l'absence d'exigences d'accès, la décentralisation et l'anonymat, le RWA de la finance crypto fait face à de nombreux obstacles réglementaires pour les projets, et les utilisateurs ne bénéficient d'aucune protection légale en cas d'événements indésirables tels que des Rug. De plus, la prolifération des comportements de hacking impose un niveau de sécurité élevé pour les utilisateurs. Par conséquent, les blockchains publiques ne sont peut-être pas adaptées à l'émission et à la négociation de grandes quantités d'actifs du monde réel sous forme de tokens.
Les chaînes de permission basées sur les RWA dans la finance traditionnelle fournissent les conditions préalables essentielles pour la conformité légale dans différents pays et régions. En même temps, la mise en place d'une identité sur la chaîne grâce au KYC est une condition nécessaire pour réaliser les RWA. Dans un cadre juridique protégé, les institutions possédant des actifs peuvent émettre/négocier des actifs tokenisés de manière conforme et légale. Contrairement aux RWA de Crypto, les actifs émis par les institutions sur une chaîne autorisée peuvent être des actifs natifs de la chaîne plutôt que d'être mappés à des actifs déjà existants hors chaîne. Le potentiel de transformation apporté par les RWA d'actifs financiers natifs de la chaîne sera énorme.
La tokenisation des actifs du monde réel ), les principales directions de développement futur seront déterminées par les institutions financières traditionnelles, les autorités réglementaires et le milieu.