Les actifs ayant bien performé depuis le troisième trimestre incluent l'indice Russell 2000, le prix de l'or, les actions financières et les obligations américaines. Les actifs ayant mal performé incluent l'Ethereum, le pétrole brut et le dollar. Le Bitcoin et l'indice Nasdaq 100 ont eu des performances presque équivalentes.
Pour le marché américain, le marché reste actuellement en plein marché haussier, la tendance principale étant toujours à la hausse. Cependant, les mois de trading restants jusqu'à la fin de l'année manqueront de thèmes de performance, limitant ainsi l'espace de montée et de descente du marché. Les prévisions de bénéfices du troisième trimestre sont continuellement revues à la baisse.
Récemment, les évaluations ont connu un recul, mais la reprise a été rapide, avec un ratio cours/bénéfice de 21 fois qui reste bien supérieur à la moyenne des 5 dernières années. 93 % des entreprises de l'indice S&P 500 ont publié leurs résultats réels, dont 79 % ont dépassé les attentes en termes de bénéfice par action, et 60 % ont dépassé les attentes en termes de revenus. Les performances boursières des entreprises dépassant les attentes sont essentiellement au même niveau que la moyenne historique, tandis que les performances boursières des entreprises décevant les attentes sont inférieures à la moyenne historique.
Le rachat est actuellement le soutien technique le plus fort du marché boursier américain, les activités de rachat des entreprises au cours des dernières semaines atteignant le double du niveau normal, avec environ 5 milliards de dollars par jour, soit une annualisation de 1 000 milliards de dollars, cette force d'achat pourrait continuer à diminuer progressivement après la mi-septembre.
Les grandes entreprises technologiques ont montré une certaine faiblesse à mi-saison estivale, principalement en raison de la baisse des attentes de bénéfices et d'un refroidissement de l'enthousiasme du marché pour le thème de l'IA. Cependant, le potentiel de croissance à long terme de ces actions demeure, et leur prix est difficilement susceptible de chuter de manière significative.
De octobre dernier à juin de cette année, le marché a connu certains des meilleurs rendements ajustés au risque de cette génération ( le ratio de Sharpe de l'indice Nasdaq 100 a atteint 4). Actuellement, le multiple du ratio cours/bénéfice du marché est plus élevé, les prévisions économiques et financières croissent plus lentement, et les attentes du marché vis-à-vis de la Réserve fédérale sont également plus élevées, il est donc relativement difficile d'espérer que le marché boursier ait des performances similaires à celles des trois trimestres précédents. Nous constatons des signes que de gros capitaux se dirigent progressivement vers des thèmes défensifs ( par exemple, que ce soit par des stratégies subjectives ou passives, les fonds ont augmenté leur exposition dans le secteur de la santé, ce secteur offrant une défense et une croissance non liée à l'IA ), et il est prévu que cette tendance ne s'inversera pas rapidement, donc il serait plus prudent d'adopter une attitude plutôt neutre envers le marché boursier dans les mois à venir.
Lors de la réunion de Jackson Hole vendredi, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a fait la déclaration la plus claire à ce jour sur une baisse des taux d'intérêt, indiquant qu'une baisse en septembre est désormais inévitable. Il a également déclaré qu'il ne souhaitait pas un refroidissement supplémentaire du marché du travail et qu'il avait davantage confiance dans le retour de l'inflation à 2 %. Cependant, il a maintenu que la vitesse de l'assouplissement de la politique dépendra des performances des données à venir.
Je pense que la déclaration de Powell cette fois-ci n'était pas d'un accommodement excessif, donc cela n'a pas suscité de grandes réactions sur les marchés financiers traditionnels. Ce qui préoccupe le plus tout le monde, c'est s'il y a une chance d'une baisse de 50 points de base en une seule fois cette année, et Powell n'a absolument pas fait allusion à cela. Donc, les attentes concernant une baisse des taux cette année n'ont pratiquement pas changé par rapport à auparavant.
Si les données économiques futures s'améliorent, il est même possible que l'attente d'une réduction des taux d'intérêt de 100 points de base actuellement prévue soit revue à la baisse.
Cependant, le marché des cryptomonnaies réagit très fortement, ce qui peut être dû à une accumulation excessive de positions courtes entraînant une pression (. Par exemple, la quantité de positions longues a récemment augmenté rapidement, mais les contrats affichent souvent un taux de frais négatif ). De plus, la compréhension des participants du marché des cryptomonnaies des nouvelles macroéconomiques n'est pas aussi uniforme que celle du marché traditionnel, ce qui signifie que la transmission des informations est relativement atténuée. Beaucoup de gens ne savent peut-être pas que cette semaine, Powell doit prendre la parole lors de la réunion de Jackson Hole. Cependant, il y a un point d'interrogation quant à savoir si l'environnement actuel du marché soutient une poussée du marché des cryptomonnaies vers de nouveaux sommets. En général, pour atteindre de nouveaux sommets, il faut non seulement un environnement macroéconomique accommodant et un sentiment plus risqué, mais aussi des thèmes natifs des cryptomonnaies, comme les NFT, le DeFi, la libération des ETF au comptant, et la frénésie des mèmes. Actuellement, le seul thème qui semble avoir une forte dynamique est la croissance de l'écosystème Telegram. Il reste à voir s'il a le potentiel de devenir le prochain grand thème, en fonction des performances des projets de jetons récents et de la qualité des nouveaux utilisateurs qu'ils apportent.
La flambée du marché cryptographique est également liée à la révision importante par les États-Unis des chiffres de l'emploi non agricole de l'année dernière cette semaine. Cependant, nous avons déjà analysé en profondeur dans nos vidéos précédentes que cette révision était excessive, ignorant la contribution des immigrants illégaux à l'emploi. Au moment de la statistique du nombre d'emplois, ces personnes avaient été comptées, donc cette correction n'a pas beaucoup de signification. En conséquence, le marché traditionnel a réagi mollement, tandis que le marché des cryptomonnaies l'a interprété comme un signe de réduction significative des taux d'intérêt.
D'après l'expérience du marché de l'or, la plupart du temps, les prix sont positivement corrélés aux volumes de détention des ETF, mais au cours des deux dernières années, la structure du marché a changé, la plupart des investisseurs particuliers et même institutionnels ont manqué l'augmentation du prix de l'or, et la principale force d'achat est devenue les banques centrales.
Comme le montre le graphique ci-dessous, la vitesse d'afflux des ETF Bitcoin a considérablement ralenti après avril, avec une augmentation totale de seulement 10 % au cours des cinq derniers mois en termes de Bitcoin. Cela correspond à son pic de prix en mars. Si le rendement sans risque diminue, cela pourrait attirer davantage d'investisseurs vers les marchés de l'or et du Bitcoin, ce qui est très probable.
En termes de position sur les actions, au début de l'été, les fonds de stratégie subjective ont très bien performé, réduisant leur exposition à temps, et ont eu une opportunité d'attaque en août. Récemment, la vitesse de renforcement des positions a été très rapide, et la position est déjà revenue au 91e percentile historique, mais les fonds de stratégie systémique ont réagi un peu plus lentement, n'atteignant actuellement que le 51e percentile.
Les vendeurs à découvert ont clôturé leurs positions pendant la baisse du marché.
Sur le plan politique, le taux de soutien populaire pour Trump a cessé de chuter, les cotes de paris ont augmenté, Trump a également reçu le soutien de John F. Kennedy Jr. ce week-end. Les transactions de Trump pourraient à nouveau prendre de l'ampleur, ce qui est généralement une bonne chose pour le marché boursier ou le marché des cryptomonnaies.
Flux de fonds
Le marché boursier chinois a constamment baissé, mais les fonds liés à la Chine ont continué à connaître des entrées nettes. Cette semaine, les entrées nettes ont atteint 4,9 milliards de dollars, un nouveau sommet en cinq semaines, marquant la douzième semaine consécutive d'entrées nettes. Comparé aux autres pays émergents, la Chine a également reçu le plus d'entrées. Ceux qui choisissent d'augmenter leurs positions à contre-courant dans le contexte actuel de baisse du marché, ce sont soit l'équipe nationale, soit des fonds à long terme, pariant que tant que le marché boursier ne fermera pas, il finira par remonter.
Cependant, sur le plan structurel, du point de vue des clients d'une certaine plateforme de trading, après février, il y a eu essentiellement une réduction continue des actions A, et récemment, les principales augmentations d'achats concernent principalement les actions H et les actions chinoises cotées à l'étranger.
Bien que les marchés boursiers mondiaux se redressent et que les flux de capitaux augmentent, le marché des fonds monétaires à faible risque a également enregistré des entrées pendant quatre semaines consécutives, atteignant une taille totale de 6,24 billions de dollars, un nouveau record historique, ce qui montre que la liquidité du marché reste très abondante.
Il est important de suivre la situation financière des États-Unis, qui est généralement un sujet de spéculation chaque année. La dette du gouvernement américain pourrait atteindre 130 % du PIB dans les dix prochaines années, et rien que les paiements d'intérêts pourraient atteindre 2,4 % du PIB, tandis que les dépenses militaires pour maintenir l'hégémonie mondiale des États-Unis ne représentent que 3,5 %. Cela est manifestement insoutenable.
Affaiblissement du dollar
Au cours du mois dernier, l'indice du dollar a chuté de 3,5 %, enregistrant la plus rapide baisse depuis la fin de l'année 2022, ce qui est lié à un renforcement des attentes du marché concernant une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale.
En regardant en arrière au début de 2022, la Réserve fédérale a adopté une politique de hausse des taux d'intérêt pour faire face à l'inflation, ce qui a renforcé le dollar américain. Cependant, en octobre 2022, le marché a commencé à anticiper que le cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale était sur le point de toucher à sa fin, et qu'elle pourrait même envisager une réduction des taux d'intérêt. Cette attente a entraîné une baisse de la demande pour le dollar, provoquant un affaiblissement de celui-ci.
Le marché actuel semble être une répétition de ce qu'il était autrefois, sauf que l'engouement d'alors était prématuré, tandis qu'aujourd'hui, la baisse des taux d'intérêt est imminente. Si le dollar chute trop, la fermeture des transactions d'arbitrage à long terme pourrait resurgir, exerçant ainsi une pression sur le marché boursier.
Les deux grands thèmes de la semaine prochaine : l'inflation et Nvidia
Les données clés sur les prix incluent le taux d'inflation PCE des États-Unis, l'IPC préliminaire d'août en Europe, ainsi que l'IPC de Tokyo. Les principales économies publieront également l'indice de confiance des consommateurs et les indicateurs d'activité économique. En ce qui concerne les résultats des entreprises, l'accent sera mis sur les résultats d'NVIDIA après la clôture des marchés mercredi.
Le PCE publié vendredi est la dernière donnée sur les prix PCE avant la prochaine décision de la Réserve fédérale le 18 septembre. Les économistes s'attendent à ce que l'inflation PCE de base augmente de +0,2 % d'un mois sur l'autre, tandis que les revenus et les dépenses personnels augmentent respectivement de +0,2 % et +0,3 %, restant au même niveau qu'en juin. Cela signifie que le marché prévoit que l'inflation continuera d'afficher une croissance modérée sans glisser davantage, ce qui laisse de la place pour une éventuelle surprise à la baisse.
Prévisions des résultats d'Intel - Les nuages se dissipent, susceptibles d'injecter un puissant coup de fouet au marché
La performance de Nvidia n'est pas seulement un baromètre pour l'IA et les actions technologiques, mais aussi pour le sentiment général du marché financier. Du côté de Nvidia, la demande n'est pour l'instant pas un problème. Le thème clé reste l'impact du report de l'architecture Blackwell. Après avoir lu plusieurs rapports d'analyse d'institutions, j'ai constaté que l'opinion dominante à Wall Street estime que cet impact est limité. Les analystes maintiennent des prévisions globalement optimistes concernant ce rapport financier, et au cours des quatre derniers trimestres, les résultats publiés par Nvidia ont systématiquement dépassé les attentes du marché.
Les indicateurs les plus essentiels des attentes du marché sont :
Revenus 28,6 milliards de dollars, en hausse de 110 % par rapport à l'année précédente, en hausse de 10 % par rapport au trimestre précédent.
BPA 0,63 $ En hausse de 133,3 % par rapport à l'année précédente, en hausse de 5 % par rapport au trimestre précédent.
Revenus du centre de données de 24,5 milliards de dollars, en hausse de 137 % par rapport à l'année précédente et de 8 % par rapport au trimestre précédent.
Taux de profit 75,5% stable par rapport au T1
Les questions les plus préoccupantes sont :
L'architecture Blackwell a-t-elle été retardée ?
Une analyse d'une certaine institution estime que les premières puces Blackwell de Nvidia pourraient être retardées d'environ 4 à 6 semaines, avec une livraison prévue pour fin janvier 2025. De nombreux clients se tournent vers l'H200, qui a un délai de livraison très court. Une certaine usine de sous-traitance a déjà commencé la production des puces Blackwell, mais en raison de la complexité de la technologie d'emballage CoWoS-L utilisée pour les B100 et B200, il y a des défis de rendement, et la production initiale est inférieure au plan initial, tandis que les H100 et H200 utilisent la technologie CoWoS-S.
Cependant, ce nouveau produit n'a pas été inclus dans les prévisions de performance récentes :
Étant donné que Blackwell ne devrait entrer dans les prévisions de vente qu'au premier trimestre 2024 Q4(2025 au plus tôt, et qu'Nvidia ne fournit que des prévisions de résultats trimestriels, le report n'aura donc pas un grand impact sur les résultats du Q2 et Q3 2024. Lors de la récente conférence SIG GRAPH, Nvidia n'a pas mentionné l'impact du report des GPU Blackwell, ce qui indique que l'impact du report pourrait être limité.
La demande pour les produits existants a-t-elle augmenté ?
Deuxièmement, la baisse des B100/B200 peut être compensée par une augmentation de la croissance des H200/H20 au second semestre 2024.
Selon les prévisions d'une certaine institution, la production des substrats B100/B200 )UBB( a été corrigée à 44 %, bien que les livraisons puissent être partiellement retardées jusqu'au premier semestre 2025, entraînant une réduction des volumes d'expédition au second semestre 2024. Cependant, les commandes H200 UBB ont considérablement augmenté, avec une prévision de croissance de 57 % entre le troisième trimestre 2024 et le premier trimestre 2025.
Sur cette base, les revenus H200 pour le second semestre 2024 devraient atteindre 23,5 milliards de dollars, ce qui devrait suffire à compenser les pertes potentielles de 19,5 milliards de dollars liées aux revenus des B100 et GB200 - équivalant à 500 000 GPU B100 ou 15 milliards de dollars de pertes de revenus implicites, ainsi qu'une perte de revenus supplémentaire liée aux infrastructures de soutien )NVL 36( de 4,5 milliards de dollars. Nous avons également constaté un potentiel de hausse provenant de la forte dynamique des GPU H20, principalement destinée au marché chinois, avec une expédition possible de 700 000 unités ou des revenus implicites de 6,3 milliards de dollars au second semestre 2024.
De plus, l'augmentation progressive de la capacité de production de l'usine CoWoS pourrait également soutenir la croissance des revenus du côté de l'offre.
Du côté des clients, les grandes entreprises technologiques américaines représentent plus de 50 % des revenus des centres de données d'NVIDIA, et leurs commentaires récents indiquent que les perspectives de demande pour NVIDIA continueront à augmenter. Un modèle de prévision d'une institution montre que la croissance annuelle des dépenses en capital pour le cloud computing dans le monde atteindra respectivement 60 % et 12 % en 2024 et 2025, supérieures aux prévisions précédentes ) de 48 % et 9 % (. Mais on peut également voir que cette année est une année de forte croissance.
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AirdropHunter
· 07-22 17:49
Le bull run est un bon moment pour se faire prendre pour des cons.
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MainnetDelayedAgain
· 07-22 17:45
Selon la base de données, les indices sont en train de faire des promesses, attendons que les fleurs s'épanouissent.
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JustHereForAirdrops
· 07-22 17:44
Quelle est cette tendance bizarre avec des hausses et des chutes?
Prévisions sur les résultats d'NVIDIA : la demande en IA continue d'hausse, les dépenses d'investissement pour 2024 pourraient augmenter de 60 %.
Aperçu du marché
Les actifs ayant bien performé depuis le troisième trimestre incluent l'indice Russell 2000, le prix de l'or, les actions financières et les obligations américaines. Les actifs ayant mal performé incluent l'Ethereum, le pétrole brut et le dollar. Le Bitcoin et l'indice Nasdaq 100 ont eu des performances presque équivalentes.
Pour le marché américain, le marché reste actuellement en plein marché haussier, la tendance principale étant toujours à la hausse. Cependant, les mois de trading restants jusqu'à la fin de l'année manqueront de thèmes de performance, limitant ainsi l'espace de montée et de descente du marché. Les prévisions de bénéfices du troisième trimestre sont continuellement revues à la baisse.
Récemment, les évaluations ont connu un recul, mais la reprise a été rapide, avec un ratio cours/bénéfice de 21 fois qui reste bien supérieur à la moyenne des 5 dernières années. 93 % des entreprises de l'indice S&P 500 ont publié leurs résultats réels, dont 79 % ont dépassé les attentes en termes de bénéfice par action, et 60 % ont dépassé les attentes en termes de revenus. Les performances boursières des entreprises dépassant les attentes sont essentiellement au même niveau que la moyenne historique, tandis que les performances boursières des entreprises décevant les attentes sont inférieures à la moyenne historique.
Le rachat est actuellement le soutien technique le plus fort du marché boursier américain, les activités de rachat des entreprises au cours des dernières semaines atteignant le double du niveau normal, avec environ 5 milliards de dollars par jour, soit une annualisation de 1 000 milliards de dollars, cette force d'achat pourrait continuer à diminuer progressivement après la mi-septembre.
Les grandes entreprises technologiques ont montré une certaine faiblesse à mi-saison estivale, principalement en raison de la baisse des attentes de bénéfices et d'un refroidissement de l'enthousiasme du marché pour le thème de l'IA. Cependant, le potentiel de croissance à long terme de ces actions demeure, et leur prix est difficilement susceptible de chuter de manière significative.
De octobre dernier à juin de cette année, le marché a connu certains des meilleurs rendements ajustés au risque de cette génération ( le ratio de Sharpe de l'indice Nasdaq 100 a atteint 4). Actuellement, le multiple du ratio cours/bénéfice du marché est plus élevé, les prévisions économiques et financières croissent plus lentement, et les attentes du marché vis-à-vis de la Réserve fédérale sont également plus élevées, il est donc relativement difficile d'espérer que le marché boursier ait des performances similaires à celles des trois trimestres précédents. Nous constatons des signes que de gros capitaux se dirigent progressivement vers des thèmes défensifs ( par exemple, que ce soit par des stratégies subjectives ou passives, les fonds ont augmenté leur exposition dans le secteur de la santé, ce secteur offrant une défense et une croissance non liée à l'IA ), et il est prévu que cette tendance ne s'inversera pas rapidement, donc il serait plus prudent d'adopter une attitude plutôt neutre envers le marché boursier dans les mois à venir.
Lors de la réunion de Jackson Hole vendredi, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a fait la déclaration la plus claire à ce jour sur une baisse des taux d'intérêt, indiquant qu'une baisse en septembre est désormais inévitable. Il a également déclaré qu'il ne souhaitait pas un refroidissement supplémentaire du marché du travail et qu'il avait davantage confiance dans le retour de l'inflation à 2 %. Cependant, il a maintenu que la vitesse de l'assouplissement de la politique dépendra des performances des données à venir.
Je pense que la déclaration de Powell cette fois-ci n'était pas d'un accommodement excessif, donc cela n'a pas suscité de grandes réactions sur les marchés financiers traditionnels. Ce qui préoccupe le plus tout le monde, c'est s'il y a une chance d'une baisse de 50 points de base en une seule fois cette année, et Powell n'a absolument pas fait allusion à cela. Donc, les attentes concernant une baisse des taux cette année n'ont pratiquement pas changé par rapport à auparavant.
Si les données économiques futures s'améliorent, il est même possible que l'attente d'une réduction des taux d'intérêt de 100 points de base actuellement prévue soit revue à la baisse.
Cependant, le marché des cryptomonnaies réagit très fortement, ce qui peut être dû à une accumulation excessive de positions courtes entraînant une pression (. Par exemple, la quantité de positions longues a récemment augmenté rapidement, mais les contrats affichent souvent un taux de frais négatif ). De plus, la compréhension des participants du marché des cryptomonnaies des nouvelles macroéconomiques n'est pas aussi uniforme que celle du marché traditionnel, ce qui signifie que la transmission des informations est relativement atténuée. Beaucoup de gens ne savent peut-être pas que cette semaine, Powell doit prendre la parole lors de la réunion de Jackson Hole. Cependant, il y a un point d'interrogation quant à savoir si l'environnement actuel du marché soutient une poussée du marché des cryptomonnaies vers de nouveaux sommets. En général, pour atteindre de nouveaux sommets, il faut non seulement un environnement macroéconomique accommodant et un sentiment plus risqué, mais aussi des thèmes natifs des cryptomonnaies, comme les NFT, le DeFi, la libération des ETF au comptant, et la frénésie des mèmes. Actuellement, le seul thème qui semble avoir une forte dynamique est la croissance de l'écosystème Telegram. Il reste à voir s'il a le potentiel de devenir le prochain grand thème, en fonction des performances des projets de jetons récents et de la qualité des nouveaux utilisateurs qu'ils apportent.
La flambée du marché cryptographique est également liée à la révision importante par les États-Unis des chiffres de l'emploi non agricole de l'année dernière cette semaine. Cependant, nous avons déjà analysé en profondeur dans nos vidéos précédentes que cette révision était excessive, ignorant la contribution des immigrants illégaux à l'emploi. Au moment de la statistique du nombre d'emplois, ces personnes avaient été comptées, donc cette correction n'a pas beaucoup de signification. En conséquence, le marché traditionnel a réagi mollement, tandis que le marché des cryptomonnaies l'a interprété comme un signe de réduction significative des taux d'intérêt.
D'après l'expérience du marché de l'or, la plupart du temps, les prix sont positivement corrélés aux volumes de détention des ETF, mais au cours des deux dernières années, la structure du marché a changé, la plupart des investisseurs particuliers et même institutionnels ont manqué l'augmentation du prix de l'or, et la principale force d'achat est devenue les banques centrales.
Comme le montre le graphique ci-dessous, la vitesse d'afflux des ETF Bitcoin a considérablement ralenti après avril, avec une augmentation totale de seulement 10 % au cours des cinq derniers mois en termes de Bitcoin. Cela correspond à son pic de prix en mars. Si le rendement sans risque diminue, cela pourrait attirer davantage d'investisseurs vers les marchés de l'or et du Bitcoin, ce qui est très probable.
En termes de position sur les actions, au début de l'été, les fonds de stratégie subjective ont très bien performé, réduisant leur exposition à temps, et ont eu une opportunité d'attaque en août. Récemment, la vitesse de renforcement des positions a été très rapide, et la position est déjà revenue au 91e percentile historique, mais les fonds de stratégie systémique ont réagi un peu plus lentement, n'atteignant actuellement que le 51e percentile.
Les vendeurs à découvert ont clôturé leurs positions pendant la baisse du marché.
Sur le plan politique, le taux de soutien populaire pour Trump a cessé de chuter, les cotes de paris ont augmenté, Trump a également reçu le soutien de John F. Kennedy Jr. ce week-end. Les transactions de Trump pourraient à nouveau prendre de l'ampleur, ce qui est généralement une bonne chose pour le marché boursier ou le marché des cryptomonnaies.
Flux de fonds
Le marché boursier chinois a constamment baissé, mais les fonds liés à la Chine ont continué à connaître des entrées nettes. Cette semaine, les entrées nettes ont atteint 4,9 milliards de dollars, un nouveau sommet en cinq semaines, marquant la douzième semaine consécutive d'entrées nettes. Comparé aux autres pays émergents, la Chine a également reçu le plus d'entrées. Ceux qui choisissent d'augmenter leurs positions à contre-courant dans le contexte actuel de baisse du marché, ce sont soit l'équipe nationale, soit des fonds à long terme, pariant que tant que le marché boursier ne fermera pas, il finira par remonter.
Cependant, sur le plan structurel, du point de vue des clients d'une certaine plateforme de trading, après février, il y a eu essentiellement une réduction continue des actions A, et récemment, les principales augmentations d'achats concernent principalement les actions H et les actions chinoises cotées à l'étranger.
Bien que les marchés boursiers mondiaux se redressent et que les flux de capitaux augmentent, le marché des fonds monétaires à faible risque a également enregistré des entrées pendant quatre semaines consécutives, atteignant une taille totale de 6,24 billions de dollars, un nouveau record historique, ce qui montre que la liquidité du marché reste très abondante.
Il est important de suivre la situation financière des États-Unis, qui est généralement un sujet de spéculation chaque année. La dette du gouvernement américain pourrait atteindre 130 % du PIB dans les dix prochaines années, et rien que les paiements d'intérêts pourraient atteindre 2,4 % du PIB, tandis que les dépenses militaires pour maintenir l'hégémonie mondiale des États-Unis ne représentent que 3,5 %. Cela est manifestement insoutenable.
Affaiblissement du dollar
Au cours du mois dernier, l'indice du dollar a chuté de 3,5 %, enregistrant la plus rapide baisse depuis la fin de l'année 2022, ce qui est lié à un renforcement des attentes du marché concernant une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale.
En regardant en arrière au début de 2022, la Réserve fédérale a adopté une politique de hausse des taux d'intérêt pour faire face à l'inflation, ce qui a renforcé le dollar américain. Cependant, en octobre 2022, le marché a commencé à anticiper que le cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale était sur le point de toucher à sa fin, et qu'elle pourrait même envisager une réduction des taux d'intérêt. Cette attente a entraîné une baisse de la demande pour le dollar, provoquant un affaiblissement de celui-ci.
Le marché actuel semble être une répétition de ce qu'il était autrefois, sauf que l'engouement d'alors était prématuré, tandis qu'aujourd'hui, la baisse des taux d'intérêt est imminente. Si le dollar chute trop, la fermeture des transactions d'arbitrage à long terme pourrait resurgir, exerçant ainsi une pression sur le marché boursier.
Les deux grands thèmes de la semaine prochaine : l'inflation et Nvidia
Les données clés sur les prix incluent le taux d'inflation PCE des États-Unis, l'IPC préliminaire d'août en Europe, ainsi que l'IPC de Tokyo. Les principales économies publieront également l'indice de confiance des consommateurs et les indicateurs d'activité économique. En ce qui concerne les résultats des entreprises, l'accent sera mis sur les résultats d'NVIDIA après la clôture des marchés mercredi.
Le PCE publié vendredi est la dernière donnée sur les prix PCE avant la prochaine décision de la Réserve fédérale le 18 septembre. Les économistes s'attendent à ce que l'inflation PCE de base augmente de +0,2 % d'un mois sur l'autre, tandis que les revenus et les dépenses personnels augmentent respectivement de +0,2 % et +0,3 %, restant au même niveau qu'en juin. Cela signifie que le marché prévoit que l'inflation continuera d'afficher une croissance modérée sans glisser davantage, ce qui laisse de la place pour une éventuelle surprise à la baisse.
Prévisions des résultats d'Intel - Les nuages se dissipent, susceptibles d'injecter un puissant coup de fouet au marché
La performance de Nvidia n'est pas seulement un baromètre pour l'IA et les actions technologiques, mais aussi pour le sentiment général du marché financier. Du côté de Nvidia, la demande n'est pour l'instant pas un problème. Le thème clé reste l'impact du report de l'architecture Blackwell. Après avoir lu plusieurs rapports d'analyse d'institutions, j'ai constaté que l'opinion dominante à Wall Street estime que cet impact est limité. Les analystes maintiennent des prévisions globalement optimistes concernant ce rapport financier, et au cours des quatre derniers trimestres, les résultats publiés par Nvidia ont systématiquement dépassé les attentes du marché.
Les indicateurs les plus essentiels des attentes du marché sont :
Les questions les plus préoccupantes sont :
Une analyse d'une certaine institution estime que les premières puces Blackwell de Nvidia pourraient être retardées d'environ 4 à 6 semaines, avec une livraison prévue pour fin janvier 2025. De nombreux clients se tournent vers l'H200, qui a un délai de livraison très court. Une certaine usine de sous-traitance a déjà commencé la production des puces Blackwell, mais en raison de la complexité de la technologie d'emballage CoWoS-L utilisée pour les B100 et B200, il y a des défis de rendement, et la production initiale est inférieure au plan initial, tandis que les H100 et H200 utilisent la technologie CoWoS-S.
Cependant, ce nouveau produit n'a pas été inclus dans les prévisions de performance récentes :
Étant donné que Blackwell ne devrait entrer dans les prévisions de vente qu'au premier trimestre 2024 Q4(2025 au plus tôt, et qu'Nvidia ne fournit que des prévisions de résultats trimestriels, le report n'aura donc pas un grand impact sur les résultats du Q2 et Q3 2024. Lors de la récente conférence SIG GRAPH, Nvidia n'a pas mentionné l'impact du report des GPU Blackwell, ce qui indique que l'impact du report pourrait être limité.
Deuxièmement, la baisse des B100/B200 peut être compensée par une augmentation de la croissance des H200/H20 au second semestre 2024.
Selon les prévisions d'une certaine institution, la production des substrats B100/B200 )UBB( a été corrigée à 44 %, bien que les livraisons puissent être partiellement retardées jusqu'au premier semestre 2025, entraînant une réduction des volumes d'expédition au second semestre 2024. Cependant, les commandes H200 UBB ont considérablement augmenté, avec une prévision de croissance de 57 % entre le troisième trimestre 2024 et le premier trimestre 2025.
Sur cette base, les revenus H200 pour le second semestre 2024 devraient atteindre 23,5 milliards de dollars, ce qui devrait suffire à compenser les pertes potentielles de 19,5 milliards de dollars liées aux revenus des B100 et GB200 - équivalant à 500 000 GPU B100 ou 15 milliards de dollars de pertes de revenus implicites, ainsi qu'une perte de revenus supplémentaire liée aux infrastructures de soutien )NVL 36( de 4,5 milliards de dollars. Nous avons également constaté un potentiel de hausse provenant de la forte dynamique des GPU H20, principalement destinée au marché chinois, avec une expédition possible de 700 000 unités ou des revenus implicites de 6,3 milliards de dollars au second semestre 2024.
De plus, l'augmentation progressive de la capacité de production de l'usine CoWoS pourrait également soutenir la croissance des revenus du côté de l'offre.
Du côté des clients, les grandes entreprises technologiques américaines représentent plus de 50 % des revenus des centres de données d'NVIDIA, et leurs commentaires récents indiquent que les perspectives de demande pour NVIDIA continueront à augmenter. Un modèle de prévision d'une institution montre que la croissance annuelle des dépenses en capital pour le cloud computing dans le monde atteindra respectivement 60 % et 12 % en 2024 et 2025, supérieures aux prévisions précédentes ) de 48 % et 9 % (. Mais on peut également voir que cette année est une année de forte croissance.