La nouvelle réglementation de la SEC mène à un changement de la régulation de la Finance décentralisée, offrant une opportunité de réévaluation pour la finance off-chain.
Rapport de profondeur sur la Finance décentralisée : La nouvelle politique de la SEC ouvre une nouvelle ère pour la finance off-chain
I. Introduction : Le nouveau règlement de la SEC et le tournant clé dans le paysage de la réglementation de la Finance décentralisée
La finance décentralisée s'est rapidement développée depuis 2018, devenant un pilier central du système des actifs cryptographiques mondial. La DeFi, grâce à des protocoles financiers ouverts et sans autorisation, offre une multitude de fonctionnalités financières telles que le trading d'actifs, le prêt et les dérivés, s'appuyant techniquement sur des contrats intelligents et des mécanismes de règlement off-chain, ayant profondément reconstruit la finance traditionnelle. Après l'été DeFi de 2020, la valeur totale des actifs verrouillés dans la DeFi a un moment dépassé 180 milliards de dollars, montrant un potentiel de développement immense.
Cependant, l'expansion rapide du secteur de la Finance décentralisée s'accompagne également de problèmes tels que l'ambiguïté réglementaire et les risques systémiques. Les autorités de régulation américaines ont adopté une approche plus stricte envers l'industrie des cryptomonnaies, en intégrant les protocoles DeFi, les plateformes DEX, etc. dans le champ d'application de l'application de la loi. Cela a conduit l'industrie à faire face à des contraintes techniques et à un resserrement des capitaux.
Au deuxième trimestre 2025, le nouveau président de la SEC a proposé une voie d'exploration positive pour la réglementation de la Finance décentralisée lors d'une audience au Congrès, y compris l'établissement d'un "mécanisme d'exemption pour l'innovation", la promotion d'un "cadre de réglementation par fonction", et l'inclusion des DAO dans le bac à sable réglementaire. Cela fait écho au livre blanc publié par le ministère des Finances des États-Unis à la même période, marquant un changement significatif dans l'attitude réglementaire.
II. Évolution du chemin réglementaire américain : logique de transformation de "illégal par défaut" à "adaptation fonctionnelle"
La réglementation de la Finance décentralisée aux États-Unis a évolué d'une répression par l'application de la loi à une reconnaissance fonctionnelle. Au début, la SEC se basait principalement sur le Howey Test pour déterminer si les protocoles DeFi étaient des titres non enregistrés, prenant des mesures d'application de la loi très médiatisées. Cependant, cette stratégie a rapidement rencontré des défis législatifs et judiciaires, mettant en évidence les limites de son application dans un contexte décentralisé.
Début 2025, la SEC a créé un "Groupe de recherche sur la stratégie DeFi" en interne, afin de construire un système de classification des risques à travers la modélisation des données, le test des protocoles, etc., et de commencer à passer à une "réglementation adaptée aux fonctions". Cette méthode utilise les véritables fonctions financières des protocoles DeFi comme base pour la conception des politiques, afin d'atteindre une combinaison de conformité et de flexibilité technique.
La SEC essaie de construire une stratégie de régulation plus flexible, introduisant des mécanismes d'exemption pour les protocoles hautement décentralisés, et cultivant une "zone intermédiaire" pour un écosystème DeFi conforme. Dans l'ensemble, la régulation DeFi aux États-Unis évolue progressivement d'une application juridique stricte vers une négociation institutionnelle et une identification fonctionnelle, reflétant de nouvelles tentatives de gouvernance pour un système financier ouvert.
Trois, les trois grands codes de la richesse : réévaluation de la valeur sous la logique institutionnelle
Avec l'entrée en vigueur de la nouvelle politique de la SEC, le secteur DeFi bénéficie enfin d'incitations réglementaires positives tant attendues. Le marché commence à réévaluer la valeur sous-jacente des protocoles DeFi, et plusieurs segments montrent un potentiel de réévaluation significatif. Actuellement, la réévaluation de la valeur dans le domaine DeFi se concentre principalement sur trois directions :
Tout d'abord, les intermédiaires conformes off-chain deviennent une nouvelle zone de valeur sous-évaluée. Les projets offrant des services de conformité tels que KYC et AML bénéficieront d'une plus grande tolérance politique. Le module "chaîne conforme" dans certaines solutions Layer2 jouera également un rôle clé.
Deuxièmement, les infrastructures de liquidité off-chain retrouvent un soutien d'évaluation stratégique. Les plateformes DEX dotées de neutralité et de capacité de combinaison deviendront le choix privilégié pour les flux de capitaux. Les infrastructures telles que les oracles auront également une responsabilité importante dans un cadre de conformité.
Encore une fois, les protocoles DeFi avec un rendement endogène élevé connaîtront une restauration de la confiance. Les protocoles de prêt, grâce à des modèles de rendement quantifiables, devraient devenir des "supports de flux de trésorerie stables off-chain". Les stablecoins off-chain construiront également une muraille institutionnelle contre les stablecoins centralisés.
Ces trois lignes directrices reflètent la transition du système de valorisation de la Finance décentralisée de la dynamique spéculative vers un fossé institutionnel, créant ainsi les conditions préalables à l'accès aux finances traditionnelles et à l'intégration des actifs du monde réel.
Quatre, Réaction du marché : de l'augmentation du TVL à la réévaluation des prix des actifs
La nouvelle réglementation de la SEC a rapidement déclenché une réaction en chaîne sur le marché. Le total des actifs verrouillés dans la Finance décentralisée a considérablement augmenté, passant de 46 milliards de dollars à 54 milliards de dollars en une semaine, enregistrant ainsi la plus grande augmentation hebdomadaire récente. Les indicateurs tels que le volume des actifs verrouillés et l'activité de trading de plusieurs protocoles leaders se sont tous redressés.
Le retour des fonds entraîne une réévaluation des prix des actifs DeFi. Les tokens comme UNI et AAVE ont augmenté de 25 % à 60 % en une semaine. Le marché commence à utiliser des indicateurs tels que le ratio P/E et le multiple TVL pour la correction de l'évaluation des protocoles DeFi, reflétant une évolution vers une phase de tarification plus mature.
Les données on-chain montrent que la structure de distribution des fonds évolue également. Les protocoles ayant une forte intégration avec les RWA attirent plus de capitaux institutionnels. Les flux de stablecoins vers les échanges centralisés ont diminué, tandis que les flux nets de stablecoins dans les protocoles DeFi ont augmenté, ce qui reflète un rétablissement de la confiance des investisseurs.
Bien que les réactions du marché soient significatives, la réévaluation des actifs en est encore à ses débuts. Les coûts d'expérimentation réglementaire auxquels sont confrontés les protocoles DeFi, ainsi que d'autres facteurs, maintiennent le marché prudent. Cependant, la situation de "réduction des risques systémiques + ajustement des attentes de valeur" ouvre de l'espace pour le marché intermédiaire du secteur DeFi. La valorisation de plusieurs protocoles de premier plan a encore de la marge pour augmenter.
Cinq, Perspectives d'avenir : la restructuration institutionnelle de la Finance décentralisée et le nouveau cycle
La nouvelle politique de la SEC est un tournant pour la Finance décentralisée vers une restructuration institutionnelle et un développement durable. À l'avenir, la Finance décentralisée se restructurera dans les domaines suivants:
Paradigme de conception : le protocole doit tenir compte des avantages techniques et des attributs de conformité, réalisant ainsi un nouveau paradigme de "conformité intégrée".
Modèle commercial : se concentrera davantage sur la construction de modèles de profit durables, tels que la gestion d'actifs, la mise en chaîne des RWA, etc.
Mécanisme de gouvernance : explorer un modèle de gouvernance hybride ayant force obligatoire, afin d'améliorer la légitimité et l'efficacité des décisions.
Participants : les investisseurs institutionnels entreront en plus grand nombre, ce qui donnera naissance à des produits sur mesure pour les institutions.
Innovation technologique : La protection de la vie privée, l'intégration inter-chaînes et d'autres technologies soutiendront le développement conforme et l'expansion des activités de la Finance décentralisée.
Malgré les défis qui persistent, la Finance décentralisée accueille un nouvel environnement où la réglementation et les opportunités coexistent. L'industrie doit continuer à travailler sur la conformité, la sécurité, etc., pour vraiment ouvrir de nouveaux horizons de richesse.
VI. Conclusion
La nouvelle réglementation de la SEC crée un environnement où la Finance décentralisée et les opportunités coexistent, propulsant l'industrie d'une croissance sauvage vers un développement conforme. À l'avenir, la Finance décentralisée devrait permettre une plus grande inclusion financière et une revalorisation des valeurs, mais des efforts continus dans divers domaines sont nécessaires. Avec la nouvelle réglementation, le passage de "l'exemption d'innovation" à "la finance off-chain" pourrait déclencher une explosion généralisée, l'été de la Finance décentralisée pourrait revenir, et les tokens blue chip pourraient connaître une réévaluation de leur valeur.
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Layer3Dreamer
· 07-28 16:01
théoriquement parlant, les L3 pourraient résoudre la conformité réglementaire via des preuves de validité récursives...
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ShibaSunglasses
· 07-26 05:38
Tôt ou tard, le bull se lèvera, qui pourra l'arrêter ?
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LiquidationWatcher
· 07-26 05:35
Bull, la régulation a-t-elle peur ?
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HalfPositionRunner
· 07-26 05:33
Encore le moment pour les pigeons d'entrer en scène.
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GasFeeCrier
· 07-26 05:25
Le prix du boeuf est en hausse, le prix du porc est en chute.
La nouvelle réglementation de la SEC mène à un changement de la régulation de la Finance décentralisée, offrant une opportunité de réévaluation pour la finance off-chain.
Rapport de profondeur sur la Finance décentralisée : La nouvelle politique de la SEC ouvre une nouvelle ère pour la finance off-chain
I. Introduction : Le nouveau règlement de la SEC et le tournant clé dans le paysage de la réglementation de la Finance décentralisée
La finance décentralisée s'est rapidement développée depuis 2018, devenant un pilier central du système des actifs cryptographiques mondial. La DeFi, grâce à des protocoles financiers ouverts et sans autorisation, offre une multitude de fonctionnalités financières telles que le trading d'actifs, le prêt et les dérivés, s'appuyant techniquement sur des contrats intelligents et des mécanismes de règlement off-chain, ayant profondément reconstruit la finance traditionnelle. Après l'été DeFi de 2020, la valeur totale des actifs verrouillés dans la DeFi a un moment dépassé 180 milliards de dollars, montrant un potentiel de développement immense.
Cependant, l'expansion rapide du secteur de la Finance décentralisée s'accompagne également de problèmes tels que l'ambiguïté réglementaire et les risques systémiques. Les autorités de régulation américaines ont adopté une approche plus stricte envers l'industrie des cryptomonnaies, en intégrant les protocoles DeFi, les plateformes DEX, etc. dans le champ d'application de l'application de la loi. Cela a conduit l'industrie à faire face à des contraintes techniques et à un resserrement des capitaux.
Au deuxième trimestre 2025, le nouveau président de la SEC a proposé une voie d'exploration positive pour la réglementation de la Finance décentralisée lors d'une audience au Congrès, y compris l'établissement d'un "mécanisme d'exemption pour l'innovation", la promotion d'un "cadre de réglementation par fonction", et l'inclusion des DAO dans le bac à sable réglementaire. Cela fait écho au livre blanc publié par le ministère des Finances des États-Unis à la même période, marquant un changement significatif dans l'attitude réglementaire.
II. Évolution du chemin réglementaire américain : logique de transformation de "illégal par défaut" à "adaptation fonctionnelle"
La réglementation de la Finance décentralisée aux États-Unis a évolué d'une répression par l'application de la loi à une reconnaissance fonctionnelle. Au début, la SEC se basait principalement sur le Howey Test pour déterminer si les protocoles DeFi étaient des titres non enregistrés, prenant des mesures d'application de la loi très médiatisées. Cependant, cette stratégie a rapidement rencontré des défis législatifs et judiciaires, mettant en évidence les limites de son application dans un contexte décentralisé.
Début 2025, la SEC a créé un "Groupe de recherche sur la stratégie DeFi" en interne, afin de construire un système de classification des risques à travers la modélisation des données, le test des protocoles, etc., et de commencer à passer à une "réglementation adaptée aux fonctions". Cette méthode utilise les véritables fonctions financières des protocoles DeFi comme base pour la conception des politiques, afin d'atteindre une combinaison de conformité et de flexibilité technique.
La SEC essaie de construire une stratégie de régulation plus flexible, introduisant des mécanismes d'exemption pour les protocoles hautement décentralisés, et cultivant une "zone intermédiaire" pour un écosystème DeFi conforme. Dans l'ensemble, la régulation DeFi aux États-Unis évolue progressivement d'une application juridique stricte vers une négociation institutionnelle et une identification fonctionnelle, reflétant de nouvelles tentatives de gouvernance pour un système financier ouvert.
Trois, les trois grands codes de la richesse : réévaluation de la valeur sous la logique institutionnelle
Avec l'entrée en vigueur de la nouvelle politique de la SEC, le secteur DeFi bénéficie enfin d'incitations réglementaires positives tant attendues. Le marché commence à réévaluer la valeur sous-jacente des protocoles DeFi, et plusieurs segments montrent un potentiel de réévaluation significatif. Actuellement, la réévaluation de la valeur dans le domaine DeFi se concentre principalement sur trois directions :
Tout d'abord, les intermédiaires conformes off-chain deviennent une nouvelle zone de valeur sous-évaluée. Les projets offrant des services de conformité tels que KYC et AML bénéficieront d'une plus grande tolérance politique. Le module "chaîne conforme" dans certaines solutions Layer2 jouera également un rôle clé.
Deuxièmement, les infrastructures de liquidité off-chain retrouvent un soutien d'évaluation stratégique. Les plateformes DEX dotées de neutralité et de capacité de combinaison deviendront le choix privilégié pour les flux de capitaux. Les infrastructures telles que les oracles auront également une responsabilité importante dans un cadre de conformité.
Encore une fois, les protocoles DeFi avec un rendement endogène élevé connaîtront une restauration de la confiance. Les protocoles de prêt, grâce à des modèles de rendement quantifiables, devraient devenir des "supports de flux de trésorerie stables off-chain". Les stablecoins off-chain construiront également une muraille institutionnelle contre les stablecoins centralisés.
Ces trois lignes directrices reflètent la transition du système de valorisation de la Finance décentralisée de la dynamique spéculative vers un fossé institutionnel, créant ainsi les conditions préalables à l'accès aux finances traditionnelles et à l'intégration des actifs du monde réel.
Quatre, Réaction du marché : de l'augmentation du TVL à la réévaluation des prix des actifs
La nouvelle réglementation de la SEC a rapidement déclenché une réaction en chaîne sur le marché. Le total des actifs verrouillés dans la Finance décentralisée a considérablement augmenté, passant de 46 milliards de dollars à 54 milliards de dollars en une semaine, enregistrant ainsi la plus grande augmentation hebdomadaire récente. Les indicateurs tels que le volume des actifs verrouillés et l'activité de trading de plusieurs protocoles leaders se sont tous redressés.
Le retour des fonds entraîne une réévaluation des prix des actifs DeFi. Les tokens comme UNI et AAVE ont augmenté de 25 % à 60 % en une semaine. Le marché commence à utiliser des indicateurs tels que le ratio P/E et le multiple TVL pour la correction de l'évaluation des protocoles DeFi, reflétant une évolution vers une phase de tarification plus mature.
Les données on-chain montrent que la structure de distribution des fonds évolue également. Les protocoles ayant une forte intégration avec les RWA attirent plus de capitaux institutionnels. Les flux de stablecoins vers les échanges centralisés ont diminué, tandis que les flux nets de stablecoins dans les protocoles DeFi ont augmenté, ce qui reflète un rétablissement de la confiance des investisseurs.
Bien que les réactions du marché soient significatives, la réévaluation des actifs en est encore à ses débuts. Les coûts d'expérimentation réglementaire auxquels sont confrontés les protocoles DeFi, ainsi que d'autres facteurs, maintiennent le marché prudent. Cependant, la situation de "réduction des risques systémiques + ajustement des attentes de valeur" ouvre de l'espace pour le marché intermédiaire du secteur DeFi. La valorisation de plusieurs protocoles de premier plan a encore de la marge pour augmenter.
Cinq, Perspectives d'avenir : la restructuration institutionnelle de la Finance décentralisée et le nouveau cycle
La nouvelle politique de la SEC est un tournant pour la Finance décentralisée vers une restructuration institutionnelle et un développement durable. À l'avenir, la Finance décentralisée se restructurera dans les domaines suivants:
Paradigme de conception : le protocole doit tenir compte des avantages techniques et des attributs de conformité, réalisant ainsi un nouveau paradigme de "conformité intégrée".
Modèle commercial : se concentrera davantage sur la construction de modèles de profit durables, tels que la gestion d'actifs, la mise en chaîne des RWA, etc.
Mécanisme de gouvernance : explorer un modèle de gouvernance hybride ayant force obligatoire, afin d'améliorer la légitimité et l'efficacité des décisions.
Participants : les investisseurs institutionnels entreront en plus grand nombre, ce qui donnera naissance à des produits sur mesure pour les institutions.
Innovation technologique : La protection de la vie privée, l'intégration inter-chaînes et d'autres technologies soutiendront le développement conforme et l'expansion des activités de la Finance décentralisée.
Malgré les défis qui persistent, la Finance décentralisée accueille un nouvel environnement où la réglementation et les opportunités coexistent. L'industrie doit continuer à travailler sur la conformité, la sécurité, etc., pour vraiment ouvrir de nouveaux horizons de richesse.
VI. Conclusion
La nouvelle réglementation de la SEC crée un environnement où la Finance décentralisée et les opportunités coexistent, propulsant l'industrie d'une croissance sauvage vers un développement conforme. À l'avenir, la Finance décentralisée devrait permettre une plus grande inclusion financière et une revalorisation des valeurs, mais des efforts continus dans divers domaines sont nécessaires. Avec la nouvelle réglementation, le passage de "l'exemption d'innovation" à "la finance off-chain" pourrait déclencher une explosion généralisée, l'été de la Finance décentralisée pourrait revenir, et les tokens blue chip pourraient connaître une réévaluation de leur valeur.