L'évolution de la spéculation

Auteur : 0xkyle Traduction : Shan Ouba, Jinse Caijing

Le terme "marché des capitaux Internet" peut avoir plusieurs significations. Dans le contexte actuel, il fait généralement référence aux résultats "alchimiques" apportés par la technologie blockchain : la fintech qui transcende les frontières géographiques. Vous pouvez utiliser des "monnaies Internet magiques" pour le prêt sur garantie, la tokenisation des obligations d'État et des prêts privés, et l'utilisation généralisée des stablecoins - dans le monde d'aujourd'hui où la finance traditionnelle et les actifs numériques fusionnent, tout cela est communément désigné sous le nom de "marché des capitaux Internet".

Mais pour les traders qui ont été actifs sur la chaîne ces dernières années, sa signification va bien au-delà. Le marché des capitaux Internet n'est pas seulement une "obligation sur la chaîne" - il comprend également divers outils spéculatifs tels que les NFT, DeFi, ICO, ainsi que les tokens négociables qui en ont découlé. Tout cela a commencé depuis le déploiement du premier contrat intelligent sur Ethereum en 2015.

Dans cet article, je souhaite explorer en profondeur cet aspect du marché des capitaux Internet : l'attention portée aux tokens, aux récits de cette phase, aux multiplications par 10 et par 100, et aux airdrops - ces mécanismes qui soutiennent le récit originel du marché des capitaux Internet.

Je crois que nous sommes sur le point d'entrer dans le "nouveau récit" dont parlent les anciens joueurs de la cryptographie. Pour analyser cela, il est d'abord nécessaire de revoir ces mécanismes de formation de capital, ainsi que leurs différences respectives :

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Évolution des mécanismes de financement à différents cycles

Nous avons observé comment le marché a changé ses méthodes de financement à travers plusieurs cycles haussiers et baissiers. Des ICO aux altcoins sur les échanges centralisés (CEX Alts), puis au retour des memecoins, etc. J'ai listé l'évolution spécifique dans le graphique, en résumé :

1. ICO initial (2017)

C'est un mécanisme d'investissement basé sur la "promesse", où les investisseurs achètent l'espoir de le revendre à un "plus grand imbécile". La technologie n'est souvent pas réelle, et même si elle l'est, elle est généralement inutilisable ou n'a pas de valeur accumulée. La plupart du temps, c'est juste un jeu de "passer le tambour". Par exemple Bitconnect, Dentacoin, etc.

2. Le paradis du capital-risque

La bulle de 2021 a également attiré un grand nombre de capitaux institutionnels - avec le recul, on peut dire que cela a eu un impact extrêmement destructeur sur l'industrie. Des valorisations très élevées, un mauvais design d'incitation (qui serait prêt à travailler dur après avoir reçu 100 millions de dollars en avance ?).

Mais cette vague a également apporté de nombreux produits ayant une véritable valeur. Ainsi, nous ne pouvons pas affirmer de manière générale que le modèle "faible circulation, haute valorisation totale (FDV)" est mauvais. Bien que ces jetons soient surévalués, ils ont également donné naissance aux protocoles importants que nous connaissons et utilisons aujourd'hui.

Prenons Ethena comme exemple - J'aime beaucoup ce projet, mais il est indéniable que leur mécanisme de "donner trop, trop tôt" nuit à leur capacité à voir un "hausse des tokens" au début. Mais ils sont sans aucun doute l'un des meilleurs produits du monde de la cryptographie. Il y a beaucoup d'autres projets de ce type, des "épées à double tranchant".

Cette période a également vu naître des projets comme Solana et Uniswap. Bien que leurs modèles de gouvernance soient peut-être discutables aujourd'hui, il est indéniable que tout cela n'est pas complètement vain. Y a-t-il un moyen d'éviter cela ? Peut-être. Mais en fin de compte, tout cela fait partie des "douleurs de croissance" de l'industrie - même après quatre ans, nous subissons encore les répliques qu'elles ont causées.

3. Coexistence extrême : retour à la spéculation « extrême »

Après l'effondrement de FTX, l'industrie de la cryptographie a sombré dans une sorte de "crise existentielle", qui se manifeste de manière particulièrement évidente. Beaucoup de gens ont commencé à croire que "tous les projets sont des arnaques", et que la plupart des projets cryptographiques ne sont que des "moyens de s'enrichir rapidement". J'ai également eu ce point de vue, mais il est crucial de comprendre les nuances qui se cachent derrière.

Bien qu'il ressemble à un casino, cela ne signifie pas que l'ensemble de l'industrie est un casino. Les stablecoins et la tokenisation prouvent aujourd'hui qu'ils ont des cas d'utilisation importants dans le monde réel - loin d'être uniquement utilisés pour émettre des memecoins ou pour faire des paires de trading en dollars avec des actifs de longue traîne.

À ce stade, les projets entrants sont essentiellement divisés en deux catégories : les memecoins purs (comme dogwifhat, pepe) et les projets avec une logique narrative plus forte (comme les agents IA). Bien que l'évaluation ait considérablement reculé, vous pourriez penser que "tout cela est une blague", mais n'oubliez pas - "c'est un memecoin" ne signifie pas "c'est toujours un memecoin".

C'est également un processus de maturation lente de l'industrie. Certains projets ont déjà réussi la transition de "mème" à "projet sérieux", comme REI.

Dernier point : continuer à adopter l'état d'esprit "tout est un memecoin" entraînera d'énormes pertes dans les années à venir. Parce que :

4. La légalité et la combinaison des marchés numériques

Nous entrons dans l'"ère des adultes". Les institutions sont vraiment là et elles sont très enthousiastes. Mais peut-être parce que nous sommes trop proches de la "fabrique de saucisses", et que nous savons trop bien comment les saucisses sont faites - cela nous amène souvent à tirer des conclusions difficiles à comprendre. Par exemple, de nombreux acteurs de la cryptographie montrent un pessimisme envers Circle IPO simplement parce qu'ils "comprennent trop" la logique baissière.

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Savoir trop de choses est parfois une malédiction. C'est pourquoi l'attitude cynique de "tout est une référence" finira par causer de grands dommages - parce que lorsque vous niez tout facilement, vous perdez également la capacité de croire réellement.

Prenons à nouveau l'exemple d'Ethereum. Il a été l'un des actifs les plus mal classés au cours des deux dernières années - de nombreux grands détenteurs ont choisi de capituler. Il a été affublé de divers noms péjoratifs, et nous avons presque sincèrement cru un moment : la décentralisation avait échoué, Ethereum ne connaîtrait plus jamais de renouveau.

Vous pouvez voir à quoi cela ressemble maintenant. Pensez-vous que Tom Lee se soucierait (ou comprendrait) de la vidéo embarrassante où des membres de la direction de la fondation Ethereum chantent et dansent sur scène ? Pensez-vous que des institutions comme BlackRock — qui ont même lancé un fonds tokenisé sur Ethereum — se soucieront de l'image de "petit homme naïf au cœur de tofu" de la fondation Ethereum ?

Bien sûr que non. C'est quelque chose que vous devez vraiment comprendre. L'ensemble du cercle crypto semble avoir oublié comment "rêver", tandis que le cercle financier traditionnel est en train d'apprendre à "rêver" à nouveau. Avec les actifs numériques devenant de plus en plus courants, nous allons également accueillir davantage d'opportunités - et attirer de plus en plus de véritables bâtisseurs exceptionnels.

C'est cela, la signification de ce que j'appelle le « marché des capitaux Internet ». Nous entrons dans une ère de potentiel sans précédent au cours des cinq dernières années - une époque où la réglementation, la puissance technologique et le capital se fusionnent parfaitement. Une partie de cela ira certainement sur la chaîne. Je ne suis même pas exagéré en disant que certaines des entreprises les plus précieuses des prochaines années naîtront par le biais de l'émission de jetons sur la chaîne.

En fait, cela est devenu une réalité. Hyperliquid est le représentant ultime de l'idée de "marché de capitaux Internet". Ils n'ont aucun financement par capital-risque (à ma connaissance), et pas de structure d'équité au sens traditionnel - seulement un jeton sur la chaîne, et même pas à l'origine sur une bourse.

Laissez-moi répéter :

Hyperliquid est une entreprise d'une taille de 40 milliards de dollars, sans PPT de financement, sans le fardeau d'une cap table. C'est une pure bête de la chaîne, surgissant de nulle part, dominant le marché, et se dirige maintenant vers un objectif de revenus annuels de 1 milliard de dollars - une transition complète de 0 à 1.**C'est la manifestation la plus pure des marchés de capitaux d'Internet.

Cependant, avant que vous ne pensiez que c'est un article de promotion pour Hyperliquid, laissez-moi prendre du recul : je ne pense pas que l'histoire s'arrête à Hyperliquid. Je crois que dans les prochaines années, nous verrons de plus en plus de projets similaires émerger.

N'est-ce pas excitant ? Nous sommes sur le point d'entrer dans une ère prospère - ne laissez pas votre cynisme intérieur détruire les rêves que vous avez déjà eus. Mais ce qui me fait le plus de peine, c'est que tout cela est en réalité évident pour ceux qui ont de la vision, pourtant nous restons encore accros à tenter de réaliser un rendement de 50 % sur un shitcoin aléatoire, car c'est ainsi que nous avons été formés ces quatre dernières années. Il est temps de rêver plus grand - et le "manuel d'action" est en réalité déjà devant nous.

C'est une énorme opportunité pour les investisseurs, en tant que partenaire opérationnel, de travailler aux côtés de l'équipe projet.

Nous n'avons plus besoin de ces vieilles chaînes qui nous entravent. Pendant trop longtemps, les gens ont été liés par des structures anciennes - mais à l'ère du "marché des capitaux Internet", détenir 5 à 10 % de vos propres jetons et les transformer en un produit d'une valeur de 100 millions ou un milliard de dollars, dont le retour dépasse de loin vos attentes initiales.

Oui, le financement est toujours nécessaire ; oui, réaliser une ICO n'est pas une erreur. Mais - regardez le chemin qu'a pris Hyperliquid, si vous avez suffisamment confiance en votre produit. Regardez à quel point leurs fondateurs sont riches maintenant. Ils n'ont pas de VC, pas de charge de cap table, ils possèdent simplement une grande part de leur produit, puis se sont directement cotés sur le "marché des capitaux Internet". Si le marché vous reconnaît, il - cet unique arbitre de valeur - vous donnera le retour que vous méritez.

Sais-tu quel est le plus grand problème du capitalisme ? C'est que la plupart des participants ont une vision trop à court terme. Le capitalisme stimule effectivement l'innovation, mais il ne pousse pas assez loin. Beaucoup de gens sont prêts à renoncer à un immense potentiel futur pour un petit gain immédiat - ce qui va à l'encontre de la puissance fondamentale de l'"intérêt composé".

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Vous pouvez certainement encaisser 10 millions à court terme, puis abandonner le produit ; mais vous pouvez aussi continuer, et finalement gagner 300 millions. C'est ça, le véritable intérêt composé.

Enfin, je voudrais parler de la nature spéculative du marché. C'est vrai, à court terme, le marché est une machine à voter. Nous verrons certainement beaucoup de prix d'actifs "sans valeur" exploser, et nous verrons aussi certains prix d'"actifs de qualité" dépasser de loin leurs fondamentaux, et nous assisterons même à la répétition de vieux scénarios - les équipes de projet qui vendent à la baisse et s'enfuient, etc.

Mais l'essentiel est que : cette vague imminente de numérisation attirera davantage de véritables fondateurs "fiables" dans ce domaine - je crois que c'est un changement de tendance crucial qui entraînera une grande vague de produits blockchain réellement précieux.

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Des projets comme ceux-ci ne tomberont pas à zéro. Mais ils n'ont pas besoin de tomber à zéro. Regardez Hyperliquid, Ethena, Aave - qui ont respectivement un revenu annuel de 1 milliard de dollars, un TVL de stablecoins de 10 milliards de dollars et des dépôts nets de 60 milliards de dollars. Regardez Pengu et Rekt - qui ont obtenu un total de 197 trillions de vues, vendu plus de 2 millions de jouets dans le monde, et ont une marque de boissons qui est vendue dans les 7-11 à travers les États-Unis - ils ont tous commencé par l'émission de tokens sur la blockchain.

Bien sûr, nous pouvons débattre de savoir s'ils sont surévalués ou sous-évalués. Mais je préfère avoir cette discussion plutôt que de retourner à cette époque où nous étions contraints d'acheter des actifs basés sur des promesses, mais sans aucune capacité de réalisation. Je préfère posséder une part de choses réelles plutôt que de continuer à jouer à la fraude "passer le tambour".

Si vous continuez à penser que "chaque crypto est un meme", c'est vraiment très négatif. Et il n'est pas exagéré de dire que des personnes de la trempe de Jeff de Hyperliquid lancent des projets de tokens aujourd'hui. Le prochain Steve Jobs pourrait très bien être quelqu'un qui émet des tokens sur la blockchain. Parmi ces actifs, certains deviendront certainement des piliers de la finance de demain. Et nous avons tous maintenant l'opportunité d'y participer. Si vous considérez facilement tout cela comme "pure meme", vous êtes en train de détruire une opportunité de rendement mille fois supérieur.

C'est ce que j'appelle "l'évolution de la spéculation" : nous sommes passés de la spéculation sur une multitude de pièces d'air sans valeur, à une ère où nous possédons de véritables actifs hardcore, durables et on-chain - ces actifs définiront la configuration du monde futur.

Maintenant, il est temps de croire. Croyez aux possibilités de l'avenir, et non aux ombres du passé. Laissez derrière vous les anciennes chaînes et brûlez complètement l'ours en vous. Car, l'avenir est radieux, mes amis.

Voici, mesdames et messieurs, à quoi ressemble le "marché des capitaux Internet" à mes yeux.

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IELTSvip
· Il y a 15h
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