Tokenisation des actions américaines : moteur clé de la deuxième courbe du bull run
I. Introduction et contexte
Au cours de l'année écoulée, la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) est passée des marges de la fintech au mainstream du marché crypto. Les stablecoins sont largement utilisés dans le domaine des paiements et des règlements, et la croissance rapide des obligations et des produits de titres sur la chaîne a transformé le concept de "mettre des actifs traditionnels sur la chaîne" en réalité. Parmi eux, la tokenisation des actions, connue sous le nom de "mettre les actions américaines sur la chaîne", est devenue l'un des domaines les plus controversés et prometteurs. Elle transforme non seulement la liquidité et l'efficacité des transactions sur le marché des valeurs mobilières traditionnelles, mais remet également en question les frontières réglementaires et ouvre des espaces d'arbitrage inter-marchés. Pour l'industrie crypto, cela pourrait introduire des actifs de l'ordre des milliers de milliards ; pour la finance traditionnelle, c'est une percée technologique non autorisée, entraînant une révolution de l'efficacité et des conflits de gouvernance.
II. État du marché et chemin clé
Bien que la "tokenisation" soit devenue un récit important dans l'industrie de la cryptographie, la tokenisation des actions progresse lentement et les chemins se diversifient. Contrairement aux actifs standardisés, la tokenisation des actions implique des problèmes complexes de propriété juridique, de temporalité des transactions, de droits de vote et de mécanismes de dividende, entraînant des différences marquées sur le marché en termes de conformité, de structure financière et de mise en œuvre sur la chaîne.
Backed Finance a lancé plus tôt des jetons ERC-20 adossés à des actions et des ETF réels, tentant d'établir un "pont intermédiaire pour les titres en chaîne". Son produit wbCOIN est indexé 1:1 sur les actions réelles de Coinbase, garanti par un dépositaire promettant un rachat. Cependant, le TVL et le volume de transactions restent faibles, faisant face à des doutes des utilisateurs sur le mécanisme de rachat et à un manque d'intégration dans l'écosystème DeFi.
Robinhood choisit de lancer des jetons dérivés d'actions réglementés dans l'Union européenne, qui sont essentiellement des outils de suivi des prix plutôt qu'une représentation réelle des actions. Ce design réduit les conflits de réglementation et la complexité de la garde, mais sacrifie la pureté sur la chaîne. Robinhood propose un support et des services UI complets, et prévoit de lancer une chaîne d'applications à l'avenir pour intégrer les actions tokenisées de manière écosystémique.
L'écosystème xStocks lancé par Kraken et ses partenaires est basé sur Solana et ouvert aux marchés non américains du monde entier. Sa caractéristique est l'attribut de transaction "DeFi" : trading 24/7, règlement T+0, échanges sur la chaîne, etc. Cette nature native sur la chaîne, la distribution mondiale et la combinaison représente la "vision ultime" des actions tokenisées, mais fait encore face à des problèmes tels que la couverture des utilisateurs limitée et le manque de liquidité.
Trois, Mécanismes de conformité et capacité de mise en œuvre
La réglementation est le principal défi au développement des actions tokenisées. Les différences significatives dans les voies de conformité adoptées par différents projets déterminent leur capacité à être mises en œuvre à grande échelle dans le futur.
Backed Finance utilise une approche très proche de l'émission traditionnelle de titres, positionnant les jetons en tant que titres restreints en Suisse, exigeant la réalisation d'une vérification KYC/AML et limitant les investisseurs américains. Cette méthode est conforme et robuste mais la circulation est restreinte, rendant difficile la réalisation de la combinabilité avec les systèmes DeFi.
Robinhood a emballé ses produits en tant que dérivés de titres sous le cadre MiFID II de l'UE, évitant ainsi la responsabilité légale de la détention directe d'actions. Cette approche présente une grande certitude de conformité, mais les actifs manquent de programmabilité et d'ouverture, appartenant essentiellement à la catégorie CeFi.
Les xStocks de Kraken adoptent une approche plus agressive de "l'autonomie on-chain + l'accès mondial des utilisateurs non américains", en utilisant les clauses d'exemption de la loi suisse pour ouvrir le trading mondial. Cela préserve les caractéristiques de libre circulation des jetons sur la chaîne, mais dépend fortement de l'isolement technique des identités des utilisateurs non américains, ce qui présente des risques réglementaires potentiels.
Actuellement, aucun des plans n'a réalisé une véritable couverture de conformité mondiale, il s'agit davantage d'"arbitrage régional + exploitation des lacunes légales". Les percées futures nécessiteront une compréhension réglementaire unifiée, un soutien des infrastructures on-chain pour des modules conformes, et l'entrée des participants institutionnels.
Quatre, Analyse du marché et Perspectives futures
La valeur totale des RWA sur la chaîne dans le monde est d'environ 17,8 milliards de dollars, et les actifs de type actions ne représentent que 0,09 %. Cependant, la tokenisation des actions a augmenté de plus de 3 fois en six mois, passant de 50 millions de dollars à environ 150 millions de dollars.
La tokenisation des actions a une valeur qui relie le marché réel aux marchés en chaîne, mais la demande supplémentaire provient de trois groupes d'utilisateurs : les petits investisseurs qui souhaitent participer au marché boursier mondial avec un faible seuil, les particuliers fortunés à la recherche de la fluidité des actifs à l'international, et les protocoles DeFi et les teneurs de marché visant l'arbitrage. Actuellement, ces groupes ne sont pas encore entrés massivement sur le marché, ce qui pose un problème de "décalage".
Les points de retournement futurs pourraient provenir de plusieurs tendances clés :
L'essor des stablecoins fournit une base pour le règlement des transactions
La maturité des protocoles DeFi améliore la capacité de composition des actifs traditionnels sur la chaîne.
L2 et l'explosion de l'écosystème des chaînes d'application offrent un espace de déploiement plus large
La fusion des marchés de capitaux mondiaux et des marchés de cryptomonnaies s'intensifie.
Cependant, la tokenisation des actions fait encore face à des contraintes telles que la rareté de la liquidité, le coût élevé de l'éducation des utilisateurs et l'incertitude réglementaire à court terme. Mais elle pourrait se trouver à "un point de départ très sous-estimé", et pourrait devenir un élément central des marchés de capitaux en chaîne à l'avenir.
Cinq, conclusion et recommandations
La tokenisation des actions est un secteur d'opportunités à moyen et long terme rempli de potentiel. Les conseils pour les professionnels de l'industrie incluent :
Concevoir le chemin de conformité comme une priorité absolue
S'engager activement avec les protocoles DeFi pour promouvoir la mise en œuvre de produits combinés.
Mettre l'accent sur l'éducation des utilisateurs et l'emballage des produits, réduire les barrières à l'utilisation.
Participer activement au dialogue politique pour favoriser l'élaboration de normes sectorielles et de sandboxes réglementaires
Conseils aux investisseurs et aux institutions :
Suivi à court terme des lancements de produits, TVL, mécanismes de market making, données de trading, évolutions réglementaires
Évaluation intermédiaire des indicateurs tels que le soutien DeFi, le coût du capital, l'efficacité de la liquidité, etc.
Suivi à long terme des utilisateurs américains ouverts, fusion de T+0 avec la conformité, tendance à la redistribution du capital
La tokenisation des actions américaines est une expérience importante dans la transformation de la structure du marché des cryptomonnaies, qui pourrait devenir le moteur clé de la prochaine vague de croissance. Si une conformité ouverte, une profondeur on-chain et une innovation mécanique peuvent converger, cela jettera les bases d'un deuxième bull run.
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shadowy_supercoder
· Il y a 1h
On attend juste que le BTC se retourne, la mise en chaîne ne peut pas être arrêtée.
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SocialFiQueen
· Il y a 6h
D'accord, il semble que je doive encore me faire prendre pour des cons.
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GasWaster
· Il y a 6h
Encore un nouveau sujet de se faire prendre pour des cons~
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GasWastingMaximalist
· Il y a 6h
La plateforme rwa est en effet incroyable, c'est juste surprenant et inattendu, non ?
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GhostAddressHunter
· Il y a 6h
Les régulateurs dorment-ils encore ?
Voir l'originalRépondre0
MysteryBoxBuster
· Il y a 6h
Peu importe combien de chaînes supplémentaires, il faut passer le cap de la SEC, sinon hein.
Tokenisation des actions américaines : un lien entre les opportunités de trillions de dollars dans le marché des cryptomonnaies.
Tokenisation des actions américaines : moteur clé de la deuxième courbe du bull run
I. Introduction et contexte
Au cours de l'année écoulée, la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) est passée des marges de la fintech au mainstream du marché crypto. Les stablecoins sont largement utilisés dans le domaine des paiements et des règlements, et la croissance rapide des obligations et des produits de titres sur la chaîne a transformé le concept de "mettre des actifs traditionnels sur la chaîne" en réalité. Parmi eux, la tokenisation des actions, connue sous le nom de "mettre les actions américaines sur la chaîne", est devenue l'un des domaines les plus controversés et prometteurs. Elle transforme non seulement la liquidité et l'efficacité des transactions sur le marché des valeurs mobilières traditionnelles, mais remet également en question les frontières réglementaires et ouvre des espaces d'arbitrage inter-marchés. Pour l'industrie crypto, cela pourrait introduire des actifs de l'ordre des milliers de milliards ; pour la finance traditionnelle, c'est une percée technologique non autorisée, entraînant une révolution de l'efficacité et des conflits de gouvernance.
II. État du marché et chemin clé
Bien que la "tokenisation" soit devenue un récit important dans l'industrie de la cryptographie, la tokenisation des actions progresse lentement et les chemins se diversifient. Contrairement aux actifs standardisés, la tokenisation des actions implique des problèmes complexes de propriété juridique, de temporalité des transactions, de droits de vote et de mécanismes de dividende, entraînant des différences marquées sur le marché en termes de conformité, de structure financière et de mise en œuvre sur la chaîne.
Backed Finance a lancé plus tôt des jetons ERC-20 adossés à des actions et des ETF réels, tentant d'établir un "pont intermédiaire pour les titres en chaîne". Son produit wbCOIN est indexé 1:1 sur les actions réelles de Coinbase, garanti par un dépositaire promettant un rachat. Cependant, le TVL et le volume de transactions restent faibles, faisant face à des doutes des utilisateurs sur le mécanisme de rachat et à un manque d'intégration dans l'écosystème DeFi.
Robinhood choisit de lancer des jetons dérivés d'actions réglementés dans l'Union européenne, qui sont essentiellement des outils de suivi des prix plutôt qu'une représentation réelle des actions. Ce design réduit les conflits de réglementation et la complexité de la garde, mais sacrifie la pureté sur la chaîne. Robinhood propose un support et des services UI complets, et prévoit de lancer une chaîne d'applications à l'avenir pour intégrer les actions tokenisées de manière écosystémique.
L'écosystème xStocks lancé par Kraken et ses partenaires est basé sur Solana et ouvert aux marchés non américains du monde entier. Sa caractéristique est l'attribut de transaction "DeFi" : trading 24/7, règlement T+0, échanges sur la chaîne, etc. Cette nature native sur la chaîne, la distribution mondiale et la combinaison représente la "vision ultime" des actions tokenisées, mais fait encore face à des problèmes tels que la couverture des utilisateurs limitée et le manque de liquidité.
Trois, Mécanismes de conformité et capacité de mise en œuvre
La réglementation est le principal défi au développement des actions tokenisées. Les différences significatives dans les voies de conformité adoptées par différents projets déterminent leur capacité à être mises en œuvre à grande échelle dans le futur.
Backed Finance utilise une approche très proche de l'émission traditionnelle de titres, positionnant les jetons en tant que titres restreints en Suisse, exigeant la réalisation d'une vérification KYC/AML et limitant les investisseurs américains. Cette méthode est conforme et robuste mais la circulation est restreinte, rendant difficile la réalisation de la combinabilité avec les systèmes DeFi.
Robinhood a emballé ses produits en tant que dérivés de titres sous le cadre MiFID II de l'UE, évitant ainsi la responsabilité légale de la détention directe d'actions. Cette approche présente une grande certitude de conformité, mais les actifs manquent de programmabilité et d'ouverture, appartenant essentiellement à la catégorie CeFi.
Les xStocks de Kraken adoptent une approche plus agressive de "l'autonomie on-chain + l'accès mondial des utilisateurs non américains", en utilisant les clauses d'exemption de la loi suisse pour ouvrir le trading mondial. Cela préserve les caractéristiques de libre circulation des jetons sur la chaîne, mais dépend fortement de l'isolement technique des identités des utilisateurs non américains, ce qui présente des risques réglementaires potentiels.
Actuellement, aucun des plans n'a réalisé une véritable couverture de conformité mondiale, il s'agit davantage d'"arbitrage régional + exploitation des lacunes légales". Les percées futures nécessiteront une compréhension réglementaire unifiée, un soutien des infrastructures on-chain pour des modules conformes, et l'entrée des participants institutionnels.
Quatre, Analyse du marché et Perspectives futures
La valeur totale des RWA sur la chaîne dans le monde est d'environ 17,8 milliards de dollars, et les actifs de type actions ne représentent que 0,09 %. Cependant, la tokenisation des actions a augmenté de plus de 3 fois en six mois, passant de 50 millions de dollars à environ 150 millions de dollars.
La tokenisation des actions a une valeur qui relie le marché réel aux marchés en chaîne, mais la demande supplémentaire provient de trois groupes d'utilisateurs : les petits investisseurs qui souhaitent participer au marché boursier mondial avec un faible seuil, les particuliers fortunés à la recherche de la fluidité des actifs à l'international, et les protocoles DeFi et les teneurs de marché visant l'arbitrage. Actuellement, ces groupes ne sont pas encore entrés massivement sur le marché, ce qui pose un problème de "décalage".
Les points de retournement futurs pourraient provenir de plusieurs tendances clés :
Cependant, la tokenisation des actions fait encore face à des contraintes telles que la rareté de la liquidité, le coût élevé de l'éducation des utilisateurs et l'incertitude réglementaire à court terme. Mais elle pourrait se trouver à "un point de départ très sous-estimé", et pourrait devenir un élément central des marchés de capitaux en chaîne à l'avenir.
Cinq, conclusion et recommandations
La tokenisation des actions est un secteur d'opportunités à moyen et long terme rempli de potentiel. Les conseils pour les professionnels de l'industrie incluent :
Conseils aux investisseurs et aux institutions :
La tokenisation des actions américaines est une expérience importante dans la transformation de la structure du marché des cryptomonnaies, qui pourrait devenir le moteur clé de la prochaine vague de croissance. Si une conformité ouverte, une profondeur on-chain et une innovation mécanique peuvent converger, cela jettera les bases d'un deuxième bull run.