RWA : la révolution de la numérisation des actifs du monde réel
Introduction : La révolution des actifs sous la reconstruction de l'internet de valeur
Les RWA (Real World Assets) désignent la transformation d'actifs physiques du monde réel en jetons numériques échangeables sur la blockchain. Cette technologie remonte à 2017 et représente une extension du concept de titrisation à l'ère de la blockchain. Par rapport à la titrisation traditionnelle, les RWA utilisent la technologie blockchain pour offrir de nouvelles possibilités de reconfiguration de la liquidité des actifs traditionnels à l'échelle mondiale, visant à dépasser les frontières des actifs traditionnels et de la réglementation.
Selon les données de la plateforme de surveillance RWA, à la date de mai 2025, la capitalisation boursière totale des RWA en chaîne a atteint 22,38 milliards de dollars, soit une augmentation de 7,59 % par rapport à 30 jours auparavant, avec un nombre d'acteurs détenant des actifs atteignant 100 941, soit une augmentation mensuelle de 5,33 %. On estime qu'en 2030, la taille du marché mondial des RWA atteindra 16 billions de dollars, représentant 10 % du PIB mondial.
La dynamique de croissance des RWA est mise en évidence, mais elle fait également face à de nombreux défis. Le marché est confronté à des phénomènes tels que les "monnaies fantômes", les "schémas de Ponzi" et l'arbitrage réglementaire, ce qui nécessite d'urgence de trouver un équilibre entre innovation technologique et adaptation réglementaire. Une étude approfondie des pratiques mondiales des RWA, des défis technologiques et des mécanismes de coopération réglementaire est d'une importance cruciale pour promouvoir le développement sain de l'industrie.
Le secteur clé des RWA mondiaux et les projets représentatifs
Tokenisation des obligations d'État : expérimentation réglementée dirigée par des institutions
Dans le cadre de la situation structurelle "trois bas, un haut" de l'économie mondiale, le cadre traditionnel de gestion de la dette fait face à de multiples défis. La tokenisation de la dette publique réalise la cartographie numérique des instruments de la dette grâce à la technologie blockchain, démontrant une valeur ajoutée technologique dans l'amélioration de la liquidité du marché secondaire, l'optimisation du mécanisme de découverte des prix et la réduction des coûts de friction des transactions transfrontalières. Cette innovation représente non seulement une mise à niveau de la forme des actifs financiers, mais implique également des changements profonds dans le mécanisme de transmission de la politique budgétaire et le système monétaire et financier.
Dans le domaine des projets de pointe à l'international, le marché américain utilise des contrats intelligents pour réaliser une distribution automatique des revenus des obligations d'État et optimiser les coûts de conformité. Le fonds BUIDL des géants de la gestion d'actifs adopte la norme ERC-1400, réduisant les coûts de conformité de la SEC de 30 %, avec un volume de gestion dépassant 500 millions de dollars trois mois après son émission. La plateforme DAP de Goldman Sachs a émis des obligations numériques de 12 milliards de dollars, réduisant le cycle d'émission de 2 semaines à 48 heures, avec une efficacité de règlement améliorée de 60 %.
À Hong Kong, l'Autorité monétaire a lancé des tests de titres tokenisés en 2021. Environ 7,8 milliards de dollars de Hong Kong d'obligations numériques ont été émises via le système CMU, y compris en dollars de Hong Kong, en yuan chinois, en dollars américains et en euros. Hong Kong promeut également le programme de sandbox Ensemble pour explorer les applications de tokenisation des actifs.
Dans le domaine continental, il n'y a pas encore de projet de tokenisation des obligations d'État qui ait réussi à être mis en œuvre, mais des explorations ont déjà été réalisées dans le domaine de la titrisation des actifs. En 2024, une politique d'entrée des actifs de données dans les états financiers a été adoptée, promouvant la certification des données des entreprises et posant les bases de la mise en chaîne des actifs de données. La Bourse de Shenzhen a réalisé la première émission d'ABS d'actifs de données, d'un montant de 320 millions de yuans.
Tokenisation immobilière : défis de la reconstruction de la liquidité et de l'adaptation juridique
Dans un contexte de ralentissement de la croissance économique mondiale et d'accélération de la transformation numérique, le marché immobilier traditionnel fait face à de nombreux défis. L'immobilier présente des caractéristiques de haute valeur et de faible liquidité, avec des cycles de transaction souvent supérieurs à plusieurs mois. Les coûts de friction des transactions immobilières mondiales représentent de 6 % à 10 % de la valeur totale des actifs, dont plus de 40 % sont des coûts institutionnels, et la durée moyenne des transactions est de 12 à 16 semaines, ce qui entrave gravement l'allocation efficace des actifs et la découverte des prix.
Dans le domaine des projets de premier plan au niveau international, RealT aux États-Unis a abaissé le seuil d'investissement immobilier à 50 dollars, mais a suspendu certaines transactions en raison d'un décalage de propriété entre la chaîne et hors chaîne. La plateforme GS DAP collabore avec Tradeweb pour explorer l'émission de tokens pour les fonds de placement immobilier (REITs). La plateforme Synthetix a réussi à tokeniser des indices de matières premières, d'une valeur totale d'environ 100 millions de dollars.
À Hong Kong, la Commission des valeurs mobilières a permis la tokenisation des parts de REITs. Le projet de restauration Munch collabore avec RWA.ltd pour un projet pilote de fractionnement des NFT de revenus des restaurants, réduisant le cycle de financement de 50 %. Longxin Technology et Ant Group ont réalisé la première opération de RWA basée sur des actifs immobiliers réels liés aux énergies nouvelles, en tokenisant les droits de revenus de 9000 bornes de recharge, obtenant un financement transfrontalier de 100 millions de yuans.
Dans le continent, le système d'enregistrement immobilier de Shenzhen teste la technologie blockchain, en intégrant 30 % des informations sur la propriété sur la chaîne, afin d'améliorer l'efficacité et la transparence de la vérification des droits de propriété. Le projet RWA de Zuoan Xinhui Agricultural intègre les données des produits agricoles et les crédits carbone, et réalise un financement de 10 millions de yuans grâce à la technologie "blockchain + Internet des objets".
Tokenisation des crédits carbone : le jeu de conformité de la finance environnementale
Dans le cadre de la gouvernance climatique mondiale, le marché du carbone, en tant qu'outil économique clé, a un modèle de fonctionnement innovant qui est crucial pour le développement durable. Actuellement, le marché mondial du carbone souffre d'une fragmentation géopolitique significative, entraînant un désordre dans la tarification des actifs carbone et même une aggravation des risques de mauvaise allocation des ressources. Le coût moyen des transactions sur le marché mondial du carbone représente 10 % à 15 %, certains marchés émergents dépassant 20 %, ce qui affaiblit gravement l'efficacité des politiques climatiques.
En ce qui concerne les projets de premier plan au niveau international, le protocole Toucan a atteint un volume de transactions cumulé de 4 milliards de dollars, mais a été contraint d'adopter un mode de token "fixé" en raison des exigences de désinscription physique de Verra. Klima DAO favorise la réduction des émissions grâce à un mécanisme de staking de crédits carbone, mais présente un risque de double comptage des compensations carbone. Gold Standard élabore des normes de référence pour la tokenisation des crédits carbone.
Du côté de Hong Kong, la plateforme de tokenisation construite par Ant Financial réalise des transactions de compensation monétaire pour les crédits carbone et les obligations vertes. En 2025, l'échange transfrontalier de certificats verts blockchain pour le projet photovoltaïque résidentiel au Brésil sera achevé, avec une première phase de 220 millions de reais. JD Technology a lancé le stablecoin en dollars de Hong Kong JDHKD, offrant un canal à faible friction pour le règlement transfrontalier des actifs réels.
Sur le continent, la Bourse de l'environnement et de l'énergie de Shanghai a lancé une plateforme de trading de carbone basée sur la blockchain, réalisant l'enregistrement et le trading en ligne des quotas du marché national du carbone. Le projet RWA de Left Bank Xinhui Agriculture intègre les données des produits agricoles et les crédits carbone, explorant les voies de fusion des actifs carbonés agricoles et de l'industrie réelle. Le « Règlement sur la gestion des transactions volontaires de réduction des gaz à effet de serre » précise qu'il est permis d'enregistrer des actifs carbone au niveau du projet sur la blockchain.
Percées et conflits de la synergie technique-réglementaire
Innovation de l'architecture de conformité : SPV offshore et bac à sable en chaîne
Dans le domaine des pratiques de pointe mondiales, le Project Guardian dirigé par l'Autorité monétaire de Singapour se concentre sur l'innovation de l'application de la technologie blockchain dans le domaine des transactions financières transfrontalières. En introduisant l'oracle Chainlink, il a réussi à établir un pont reliant les données du monde réel hors chaîne aux contrats intelligents sur chaîne, augmentant ainsi considérablement l'efficacité et la transparence des transactions financières transfrontalières.
Dans le domaine de l'exploration des caractéristiques sino-hongkongaise, la Chine continentale réalise une profonde intégration des technologies et de la réglementation dans le cadre du projet pilote de la monnaie numérique. Hong Kong, quant à lui, a suivi sa propre voie en matière de réglementation des actifs virtuels, permettant aux projets innovants de tester, dans un cadre limité, un mécanisme de distribution des revenus piloté par des contrats intelligents grâce au modèle "bac à sable réglementaire + protection des investisseurs par niveaux".
En ce qui concerne les défis principaux, les différends de compétence réglementaire entraînent une hausse générale des coûts de conformité des projets RWA dans le monde entier. En ce qui concerne les différences de systèmes régionaux, Hong Kong suit les principes de circulation des données transfrontalières de l'APEC, tandis que le continent applique le système "d'évaluation de la sécurité des données à l'exportation", ce qui nécessite que les projets transfrontaliers subissent des audits indépendants dans les deux régions, augmentant ainsi la complexité de la conformité.
Bénéfices techniques et solutions
En ce qui concerne la fiabilité des données des oracles, l'architecture d'oracle unique traditionnelle présente des risques significatifs. Des cas internationaux montrent que le protocole de prêt DeFi Inverse Finance a été victime d'un défaut de conception du mécanisme TWAP de l'oracle, entraînant le détournement illégal d'actifs en chaîne d'une valeur de 14,75 millions de dollars. Ant Group à Hong Kong explore des solutions localisées dans le cadre du "projet Langxin", en déployant de manière innovante un système "terminaux IoT + calcul sécurisé multi-parties".
En matière d'optimisation de l'interopérabilité entre chaînes, les différences d'architecture sous-jacente entre les réseaux de blockchain hétérogènes ont exacerbé la fragmentation du marché. Le projet de sandbox Ensemble, dirigé par l'Autorité monétaire de Hong Kong, a introduit le protocole LayerZero pour construire des solutions innovantes. La Chine continentale, quant à elle, se concentre sur le "Pilote d'infrastructure inter-chaînes de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao" comme point de percée, mettant l'accent sur l'innovation collaborative régionale.
En matière de renforcement de la sécurité des contrats intelligents, l'Autorité fédérale de supervision financière d'Allemagne a déjà constaté que la plateforme Centrifuge présentait une vulnérabilité de réentrance dans ses contrats intelligents, ce qui a entraîné l'utilisation illégale des fonds des utilisateurs. Hong Kong a mis en place un système de double garantie basé sur "tests techniques + audits tiers" dans sa pratique de régulation. La Chine continentale, quant à elle, s'appuie sur un mécanisme de bac à sable réglementaire pour introduire un "système d'enregistrement des contrats intelligents".
Dilemme de liquidité et différenciation du marché
Dans le domaine de l'expansion du marché du crédit privé, Maple Finance a accordé plus de 2 milliards de dollars de prêts, mais sa structure commerciale présente une caractéristique marquée de "biais cryptographique". Le réseau commercial maritime mondial de Hong Kong (GSBN) reconstruit le modèle de financement du commerce transfrontalier grâce à un projet pilote de tokenisation des lettres de transport électroniques. La plateforme de financement de la chaîne d'approvisionnement basée sur la blockchain de la banque en ligne du continent utilise un mécanisme de "pénétration du crédit des entreprises centrales + preuve de stockage sur blockchain" pour servir plus de 100 000 petites et moyennes entreprises.
En ce qui concerne l'amélioration de la liquidité des actifs non standards, le marché secondaire des tokens d'art de niche présente généralement des caractéristiques de "collapse de liquidité". Le projet Munch à Hong Kong construit une architecture à double niveau de "conversion de stablecoin conforme + enregistrement des droits de revenus transfrontaliers", augmentant le volume quotidien des transactions des tokens de revenus de restauration de 35 %. Le projet RWA de Zuo'an Xinhui Agriculture sur le continent utilise un mécanisme de "fonds d'orientation gouvernementale + structuration en couches" pour optimiser la structure risque-rendement.
Cadre de conformité légale RWA et analyse de cas
Défis juridiques nationaux et voies de conformité
En matière de régulation des cryptomonnaies, l'émission de jetons pour le financement est clairement interdite à l'intérieur du pays, la ( ICO ) étant qualifiée d'acte de financement public illégal. En ce qui concerne la régulation des changes, le financement transfrontalier des projets RWA doit respecter les réglementations sur la gestion des projets de capital. En matière de régulation financière, les projets RWA à l'intérieur du pays doivent également respecter les exigences de régulation financière, en passant principalement par l'enregistrement des gestionnaires de fonds privés et en utilisant le modèle de fonds de capital-investissement pour lever des fonds.
Mécanisme de sandbox de Hong Kong et conformité transfrontalière
Dans le domaine de la pratique du sandbox Ensemble, nous adoptons une architecture "chaîne d'actifs + chaîne de transactions", la chaîne d'actifs enregistrant les données opérationnelles et les droits de revenus sur une chaîne d'alliance intérieure, tandis que la chaîne de transactions s'appuie sur une plateforme de blockchain agréée à Hong Kong pour se connecter aux fonds étrangers. En ce qui concerne la reconnaissance équivalente de la réglementation sur les stablecoins, les règles de réglementation sur les stablecoins publiées par la Banque de Hong Kong en 2024 sont reconnues équivalentes au cadre MiCA de l'Union européenne. Le projet de loi sur les stablecoins approfondit la réglementation en exigeant que les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires ou à des dollars de Hong Kong émis à Hong Kong obtiennent une licence.
Comparaison des cadres de conformité internationale et dilemme d'interopérabilité
La divergence des paradigmes réglementaires mondiaux et la lutte institutionnelle se manifestent principalement par quatre modèles : le modèle dominé par la titrisation, le modèle d'expérimentation en bac à sable, le modèle législatif unifié et le modèle d'expérimentation émergente. En ce qui concerne le dilemme d'interopérabilité, l'écosystème mondial des RWA fait face à une contradiction irréconciliable entre la liquidité mondiale des actifs on-chain et la réglementation territoriale.
Projection des chemins futurs : technologie en avant vs priorité à la réglementation
modèle de collaboration technique ( Singapour-Hong Kong )
En ce qui concerne l'évolution des sandboxes réglementaires programmables, la phase deux de la sandbox Ensemble de Hong Kong a lancé un projet pilote de "codification des règles réglementaires", en collaborant avec Singapour et d'autres régions où l'innovation financière est dynamique pour construire un réseau de collaboration de sandboxes transfrontalières. Mise à niveau du réseau d'oracles.
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SilentObserver
· Il y a 11h
Pourquoi le buzz autour de RWA est-il de nouveau à la hausse ?
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SolidityJester
· Il y a 11h
Cela semble des données assez alléchantes, mais il faut aussi prendre en compte les risques réglementaires.
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GovernancePretender
· Il y a 11h
16 000 milliards ? Réveille-toi, ne rêve pas.
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MaticHoleFiller
· Il y a 11h
Cette vague de RWA peut-elle faire la différence ?
L'émergence des RWA : défis et opportunités de la numérisation des actifs réels.
RWA : la révolution de la numérisation des actifs du monde réel
Introduction : La révolution des actifs sous la reconstruction de l'internet de valeur
Les RWA (Real World Assets) désignent la transformation d'actifs physiques du monde réel en jetons numériques échangeables sur la blockchain. Cette technologie remonte à 2017 et représente une extension du concept de titrisation à l'ère de la blockchain. Par rapport à la titrisation traditionnelle, les RWA utilisent la technologie blockchain pour offrir de nouvelles possibilités de reconfiguration de la liquidité des actifs traditionnels à l'échelle mondiale, visant à dépasser les frontières des actifs traditionnels et de la réglementation.
Selon les données de la plateforme de surveillance RWA, à la date de mai 2025, la capitalisation boursière totale des RWA en chaîne a atteint 22,38 milliards de dollars, soit une augmentation de 7,59 % par rapport à 30 jours auparavant, avec un nombre d'acteurs détenant des actifs atteignant 100 941, soit une augmentation mensuelle de 5,33 %. On estime qu'en 2030, la taille du marché mondial des RWA atteindra 16 billions de dollars, représentant 10 % du PIB mondial.
La dynamique de croissance des RWA est mise en évidence, mais elle fait également face à de nombreux défis. Le marché est confronté à des phénomènes tels que les "monnaies fantômes", les "schémas de Ponzi" et l'arbitrage réglementaire, ce qui nécessite d'urgence de trouver un équilibre entre innovation technologique et adaptation réglementaire. Une étude approfondie des pratiques mondiales des RWA, des défis technologiques et des mécanismes de coopération réglementaire est d'une importance cruciale pour promouvoir le développement sain de l'industrie.
Le secteur clé des RWA mondiaux et les projets représentatifs
Tokenisation des obligations d'État : expérimentation réglementée dirigée par des institutions
Dans le cadre de la situation structurelle "trois bas, un haut" de l'économie mondiale, le cadre traditionnel de gestion de la dette fait face à de multiples défis. La tokenisation de la dette publique réalise la cartographie numérique des instruments de la dette grâce à la technologie blockchain, démontrant une valeur ajoutée technologique dans l'amélioration de la liquidité du marché secondaire, l'optimisation du mécanisme de découverte des prix et la réduction des coûts de friction des transactions transfrontalières. Cette innovation représente non seulement une mise à niveau de la forme des actifs financiers, mais implique également des changements profonds dans le mécanisme de transmission de la politique budgétaire et le système monétaire et financier.
Dans le domaine des projets de pointe à l'international, le marché américain utilise des contrats intelligents pour réaliser une distribution automatique des revenus des obligations d'État et optimiser les coûts de conformité. Le fonds BUIDL des géants de la gestion d'actifs adopte la norme ERC-1400, réduisant les coûts de conformité de la SEC de 30 %, avec un volume de gestion dépassant 500 millions de dollars trois mois après son émission. La plateforme DAP de Goldman Sachs a émis des obligations numériques de 12 milliards de dollars, réduisant le cycle d'émission de 2 semaines à 48 heures, avec une efficacité de règlement améliorée de 60 %.
À Hong Kong, l'Autorité monétaire a lancé des tests de titres tokenisés en 2021. Environ 7,8 milliards de dollars de Hong Kong d'obligations numériques ont été émises via le système CMU, y compris en dollars de Hong Kong, en yuan chinois, en dollars américains et en euros. Hong Kong promeut également le programme de sandbox Ensemble pour explorer les applications de tokenisation des actifs.
Dans le domaine continental, il n'y a pas encore de projet de tokenisation des obligations d'État qui ait réussi à être mis en œuvre, mais des explorations ont déjà été réalisées dans le domaine de la titrisation des actifs. En 2024, une politique d'entrée des actifs de données dans les états financiers a été adoptée, promouvant la certification des données des entreprises et posant les bases de la mise en chaîne des actifs de données. La Bourse de Shenzhen a réalisé la première émission d'ABS d'actifs de données, d'un montant de 320 millions de yuans.
Tokenisation immobilière : défis de la reconstruction de la liquidité et de l'adaptation juridique
Dans un contexte de ralentissement de la croissance économique mondiale et d'accélération de la transformation numérique, le marché immobilier traditionnel fait face à de nombreux défis. L'immobilier présente des caractéristiques de haute valeur et de faible liquidité, avec des cycles de transaction souvent supérieurs à plusieurs mois. Les coûts de friction des transactions immobilières mondiales représentent de 6 % à 10 % de la valeur totale des actifs, dont plus de 40 % sont des coûts institutionnels, et la durée moyenne des transactions est de 12 à 16 semaines, ce qui entrave gravement l'allocation efficace des actifs et la découverte des prix.
Dans le domaine des projets de premier plan au niveau international, RealT aux États-Unis a abaissé le seuil d'investissement immobilier à 50 dollars, mais a suspendu certaines transactions en raison d'un décalage de propriété entre la chaîne et hors chaîne. La plateforme GS DAP collabore avec Tradeweb pour explorer l'émission de tokens pour les fonds de placement immobilier (REITs). La plateforme Synthetix a réussi à tokeniser des indices de matières premières, d'une valeur totale d'environ 100 millions de dollars.
À Hong Kong, la Commission des valeurs mobilières a permis la tokenisation des parts de REITs. Le projet de restauration Munch collabore avec RWA.ltd pour un projet pilote de fractionnement des NFT de revenus des restaurants, réduisant le cycle de financement de 50 %. Longxin Technology et Ant Group ont réalisé la première opération de RWA basée sur des actifs immobiliers réels liés aux énergies nouvelles, en tokenisant les droits de revenus de 9000 bornes de recharge, obtenant un financement transfrontalier de 100 millions de yuans.
Dans le continent, le système d'enregistrement immobilier de Shenzhen teste la technologie blockchain, en intégrant 30 % des informations sur la propriété sur la chaîne, afin d'améliorer l'efficacité et la transparence de la vérification des droits de propriété. Le projet RWA de Zuoan Xinhui Agricultural intègre les données des produits agricoles et les crédits carbone, et réalise un financement de 10 millions de yuans grâce à la technologie "blockchain + Internet des objets".
Tokenisation des crédits carbone : le jeu de conformité de la finance environnementale
Dans le cadre de la gouvernance climatique mondiale, le marché du carbone, en tant qu'outil économique clé, a un modèle de fonctionnement innovant qui est crucial pour le développement durable. Actuellement, le marché mondial du carbone souffre d'une fragmentation géopolitique significative, entraînant un désordre dans la tarification des actifs carbone et même une aggravation des risques de mauvaise allocation des ressources. Le coût moyen des transactions sur le marché mondial du carbone représente 10 % à 15 %, certains marchés émergents dépassant 20 %, ce qui affaiblit gravement l'efficacité des politiques climatiques.
En ce qui concerne les projets de premier plan au niveau international, le protocole Toucan a atteint un volume de transactions cumulé de 4 milliards de dollars, mais a été contraint d'adopter un mode de token "fixé" en raison des exigences de désinscription physique de Verra. Klima DAO favorise la réduction des émissions grâce à un mécanisme de staking de crédits carbone, mais présente un risque de double comptage des compensations carbone. Gold Standard élabore des normes de référence pour la tokenisation des crédits carbone.
Du côté de Hong Kong, la plateforme de tokenisation construite par Ant Financial réalise des transactions de compensation monétaire pour les crédits carbone et les obligations vertes. En 2025, l'échange transfrontalier de certificats verts blockchain pour le projet photovoltaïque résidentiel au Brésil sera achevé, avec une première phase de 220 millions de reais. JD Technology a lancé le stablecoin en dollars de Hong Kong JDHKD, offrant un canal à faible friction pour le règlement transfrontalier des actifs réels.
Sur le continent, la Bourse de l'environnement et de l'énergie de Shanghai a lancé une plateforme de trading de carbone basée sur la blockchain, réalisant l'enregistrement et le trading en ligne des quotas du marché national du carbone. Le projet RWA de Left Bank Xinhui Agriculture intègre les données des produits agricoles et les crédits carbone, explorant les voies de fusion des actifs carbonés agricoles et de l'industrie réelle. Le « Règlement sur la gestion des transactions volontaires de réduction des gaz à effet de serre » précise qu'il est permis d'enregistrer des actifs carbone au niveau du projet sur la blockchain.
Percées et conflits de la synergie technique-réglementaire
Innovation de l'architecture de conformité : SPV offshore et bac à sable en chaîne
Dans le domaine des pratiques de pointe mondiales, le Project Guardian dirigé par l'Autorité monétaire de Singapour se concentre sur l'innovation de l'application de la technologie blockchain dans le domaine des transactions financières transfrontalières. En introduisant l'oracle Chainlink, il a réussi à établir un pont reliant les données du monde réel hors chaîne aux contrats intelligents sur chaîne, augmentant ainsi considérablement l'efficacité et la transparence des transactions financières transfrontalières.
Dans le domaine de l'exploration des caractéristiques sino-hongkongaise, la Chine continentale réalise une profonde intégration des technologies et de la réglementation dans le cadre du projet pilote de la monnaie numérique. Hong Kong, quant à lui, a suivi sa propre voie en matière de réglementation des actifs virtuels, permettant aux projets innovants de tester, dans un cadre limité, un mécanisme de distribution des revenus piloté par des contrats intelligents grâce au modèle "bac à sable réglementaire + protection des investisseurs par niveaux".
En ce qui concerne les défis principaux, les différends de compétence réglementaire entraînent une hausse générale des coûts de conformité des projets RWA dans le monde entier. En ce qui concerne les différences de systèmes régionaux, Hong Kong suit les principes de circulation des données transfrontalières de l'APEC, tandis que le continent applique le système "d'évaluation de la sécurité des données à l'exportation", ce qui nécessite que les projets transfrontaliers subissent des audits indépendants dans les deux régions, augmentant ainsi la complexité de la conformité.
Bénéfices techniques et solutions
En ce qui concerne la fiabilité des données des oracles, l'architecture d'oracle unique traditionnelle présente des risques significatifs. Des cas internationaux montrent que le protocole de prêt DeFi Inverse Finance a été victime d'un défaut de conception du mécanisme TWAP de l'oracle, entraînant le détournement illégal d'actifs en chaîne d'une valeur de 14,75 millions de dollars. Ant Group à Hong Kong explore des solutions localisées dans le cadre du "projet Langxin", en déployant de manière innovante un système "terminaux IoT + calcul sécurisé multi-parties".
En matière d'optimisation de l'interopérabilité entre chaînes, les différences d'architecture sous-jacente entre les réseaux de blockchain hétérogènes ont exacerbé la fragmentation du marché. Le projet de sandbox Ensemble, dirigé par l'Autorité monétaire de Hong Kong, a introduit le protocole LayerZero pour construire des solutions innovantes. La Chine continentale, quant à elle, se concentre sur le "Pilote d'infrastructure inter-chaînes de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao" comme point de percée, mettant l'accent sur l'innovation collaborative régionale.
En matière de renforcement de la sécurité des contrats intelligents, l'Autorité fédérale de supervision financière d'Allemagne a déjà constaté que la plateforme Centrifuge présentait une vulnérabilité de réentrance dans ses contrats intelligents, ce qui a entraîné l'utilisation illégale des fonds des utilisateurs. Hong Kong a mis en place un système de double garantie basé sur "tests techniques + audits tiers" dans sa pratique de régulation. La Chine continentale, quant à elle, s'appuie sur un mécanisme de bac à sable réglementaire pour introduire un "système d'enregistrement des contrats intelligents".
Dilemme de liquidité et différenciation du marché
Dans le domaine de l'expansion du marché du crédit privé, Maple Finance a accordé plus de 2 milliards de dollars de prêts, mais sa structure commerciale présente une caractéristique marquée de "biais cryptographique". Le réseau commercial maritime mondial de Hong Kong (GSBN) reconstruit le modèle de financement du commerce transfrontalier grâce à un projet pilote de tokenisation des lettres de transport électroniques. La plateforme de financement de la chaîne d'approvisionnement basée sur la blockchain de la banque en ligne du continent utilise un mécanisme de "pénétration du crédit des entreprises centrales + preuve de stockage sur blockchain" pour servir plus de 100 000 petites et moyennes entreprises.
En ce qui concerne l'amélioration de la liquidité des actifs non standards, le marché secondaire des tokens d'art de niche présente généralement des caractéristiques de "collapse de liquidité". Le projet Munch à Hong Kong construit une architecture à double niveau de "conversion de stablecoin conforme + enregistrement des droits de revenus transfrontaliers", augmentant le volume quotidien des transactions des tokens de revenus de restauration de 35 %. Le projet RWA de Zuo'an Xinhui Agriculture sur le continent utilise un mécanisme de "fonds d'orientation gouvernementale + structuration en couches" pour optimiser la structure risque-rendement.
Cadre de conformité légale RWA et analyse de cas
Défis juridiques nationaux et voies de conformité
En matière de régulation des cryptomonnaies, l'émission de jetons pour le financement est clairement interdite à l'intérieur du pays, la ( ICO ) étant qualifiée d'acte de financement public illégal. En ce qui concerne la régulation des changes, le financement transfrontalier des projets RWA doit respecter les réglementations sur la gestion des projets de capital. En matière de régulation financière, les projets RWA à l'intérieur du pays doivent également respecter les exigences de régulation financière, en passant principalement par l'enregistrement des gestionnaires de fonds privés et en utilisant le modèle de fonds de capital-investissement pour lever des fonds.
Mécanisme de sandbox de Hong Kong et conformité transfrontalière
Dans le domaine de la pratique du sandbox Ensemble, nous adoptons une architecture "chaîne d'actifs + chaîne de transactions", la chaîne d'actifs enregistrant les données opérationnelles et les droits de revenus sur une chaîne d'alliance intérieure, tandis que la chaîne de transactions s'appuie sur une plateforme de blockchain agréée à Hong Kong pour se connecter aux fonds étrangers. En ce qui concerne la reconnaissance équivalente de la réglementation sur les stablecoins, les règles de réglementation sur les stablecoins publiées par la Banque de Hong Kong en 2024 sont reconnues équivalentes au cadre MiCA de l'Union européenne. Le projet de loi sur les stablecoins approfondit la réglementation en exigeant que les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires ou à des dollars de Hong Kong émis à Hong Kong obtiennent une licence.
Comparaison des cadres de conformité internationale et dilemme d'interopérabilité
La divergence des paradigmes réglementaires mondiaux et la lutte institutionnelle se manifestent principalement par quatre modèles : le modèle dominé par la titrisation, le modèle d'expérimentation en bac à sable, le modèle législatif unifié et le modèle d'expérimentation émergente. En ce qui concerne le dilemme d'interopérabilité, l'écosystème mondial des RWA fait face à une contradiction irréconciliable entre la liquidité mondiale des actifs on-chain et la réglementation territoriale.
Projection des chemins futurs : technologie en avant vs priorité à la réglementation
modèle de collaboration technique ( Singapour-Hong Kong )
En ce qui concerne l'évolution des sandboxes réglementaires programmables, la phase deux de la sandbox Ensemble de Hong Kong a lancé un projet pilote de "codification des règles réglementaires", en collaborant avec Singapour et d'autres régions où l'innovation financière est dynamique pour construire un réseau de collaboration de sandboxes transfrontalières. Mise à niveau du réseau d'oracles.