De la demande du marché à la conception ultime, guide d'émission de stablecoin
La logique des stablecoins à rendement (YBS) est d'imiter les opérations bancaires, mais ce n'est qu'une façade. Le projet doit également résoudre de nombreuses questions telles que la source des revenus des utilisateurs, les méthodes de distribution, et comment maintenir un fonctionnement à long terme. L'effondrement des projets DeFi n'est qu'une routine dans le secteur financier, mais des événements comme ceux de la Silicon Valley Bank peuvent entraîner des risques systémiques, nécessitant une réponse rapide.
ère de surcroît de levier
La recherche de profit est au cœur de la pensée produit, tandis que la financiarisation se traduit par la spéculation. Un large écart de prix est la source de l'arbitrage, et la volatilité à long terme nécessite une couverture des risques.
Après l'introduction des technologies informatiques, le secteur financier a traversé trois étapes en matière de spéculation quantitative :
Assurance du portefeuille : diversifiez vos investissements pour préserver la valeur, quantifiez les risques et fixez les prix.
Effet de levier : Amplification des profits des petites transactions par le biais de prêts.
Credit default swap : l'échec de la gestion des risques des dérivés, devenu un pur jeu de hasard.
Dans le monde financier actuel, les grandes différences de prix dans l'espace ont disparu. La quotidienneté, la petite échelle et la décentralisation sont devenues la norme, le MEV sur la chaîne et les échanges hors chaîne imitent la finance traditionnelle.
Dans la dimension temporelle, la préservation de la valeur à long terme n'est plus la norme, la levée de fonds, l'extrémisme et la spéculation deviennent des objectifs. La couverture elle-même devient un but, les risques à long terme sont ignorés.
Dans ce contexte, le projet YBS fait face à un dilemme : un APY/APR pas assez élevé rend difficile l'attraction de fonds, mais des promesses trop élevées peuvent conduire à un schéma de Ponzi, entraînant finalement un effondrement dans les phases de financement, de transaction, etc.
L'essence de l'arbitrage est la couverture, la dynamique est difficile à éviter.
Le produit n'a pas de caractéristiques, les obligations américaines deviennent la norme.
Les stablecoins générant des intérêts nécessitent de solides réserves d'actifs, et le modèle de levier de crédit est difficile à démarrer à froid. Les projets précoces pouvaient émettre des stablecoins en "prétendant" posséder des actifs équivalents en dollars américains, mais cette opération est désormais plus difficile.
La plupart des projets YBS souhaitent adopter un modèle de levier de crédit bancaire : les réserves doivent faire face à la réglementation, les liquidités insuffisantes doivent faire face aux retraits, et les fonds restants doivent être prêtés pour générer des intérêts. C'est la raison fondamentale pour laquelle le dollar / les obligations américaines deviennent le choix principal pour YBS, car elles peuvent circuler sans couture dans Web2 et Web3, maximisant ainsi les rendements.
actif sous-jacent
Le dollar américain/les obligations américaines sont un choix mainstream, mais l'achat direct d'obligations américaines semble un peu brut. L'espace du marché réside dans l'aide aux projets Web3 pour acheter des actifs réels, ainsi que dans l'assistance aux géants de la finance traditionnelle pour émettre des YBS conformes.
Il existe quatre principales formes d'utilisation du dollar américain / des obligations américaines :
Obligations américaines/ Liquidités en dollars/ Actifs liés au dollar
Actifs principaux sur la chaîne et leurs formes de liaison
USDT/USDC en tant qu'actif sous-jacent
Formes alternatives, telles que la tokenisation de la puissance de calcul GPU
L'avancement des actifs principaux en chaîne en tant que réserves est relativement lent et nécessite une reconnaissance plus large des marchés financiers traditionnels. On peut se concentrer sur trois angles : les ETF, les réserves nationales et les stratégies institutionnelles.
mécanisme d'émission
La création de YBS devrait faire référence à "l'émission de stablecoins basée sur des actifs sous-jacents" comme un processus unidirectionnel. En théorie, le nouveau YBS adopte généralement un ratio de 1:1 en pleine garantie, mais la situation réelle peut varier. Quelques produits non pleinement garantis utilisent des mécanismes de crédit ou de garantie, ce qui rend difficile leur adoption en tant que solution dominante.
Source de revenu
Les sources de revenus doivent prendre en compte deux dimensions : le mécanisme de génération d'intérêts et la stabilité. Prenons l'exemple d'Ethena, dont le mécanisme delta neutre est constitué d'une couverture entre l'ETH au comptant et les positions à découvert, garantissant que le USDe est ancré à 1:1 avec le dollar. L'arbitrage des frais de financement des positions à découvert constitue la source de génération d'intérêts, utilisée pour payer les revenus des détenteurs de sUSDe.
Les autres projets YBS ont principalement amélioré les scénarios de génération de revenus et les mécanismes de stabilité de la valeur des actifs.
Distribution des revenus
Il existe deux mécanismes de distribution :
Valeur accrue, quantité inchangée : comme Avalon, Falcon, etc., le prix des sTokens augmente progressivement.
Quantité augmentée, valeur inchangée : par exemple, Resolv, sToken augmentent progressivement mais sont ancrés à stablecoin 1:1.
Le projet YBS fait face à deux grands défis : d'une part, établir des réserves suffisantes, et d'autre part, trouver des sources de revenus stables. Cela rend YBS plus adapté aux grandes institutions disposant de capitaux importants.
Concours de rendement, volume élevé et intense
Le projet YBS, après avoir obtenu un financement, fait face au problème de concilier rendement et échelle.
Pool Multi-stratégies
Pour offrir plus de choix de rendement, le projet YBS doit établir des pools de rendement sur plusieurs chaînes et protocoles. Les principales stratégies comprennent :
Utiliser Pendle et Equilibria pour amplifier les rendements
Améliorer les rendements grâce à des mécanismes de prêt tels que Aave et Morpho.
Se tourner vers les nouveaux protocoles DeFi émergents comme Pendle/Morpho/Euler
Pendle est devenu une infrastructure de base dans l'industrie YBS, similaire à la relation entre USDC et Coinbase.
Système de Récompenses
Le système de récompense doit trouver un équilibre entre la lutte contre les fraudeurs et l'acquisition réelle de clients, comprenant principalement :
Récompense de dépôt
Récompenses de staking
Plan de remboursement
Récompense pour comportement spécifique
volume du marché
Le volume du marché est principalement établi de trois manières :
KOL et médias atteignent les utilisateurs
Légitimité hors chaîne, comme l'approbation des grandes entreprises
Approbation personnelle de personnalités connues
stratégie floue
Les indicateurs financiers tels que l'APR/APY présentent des zones d'ombre, chaque projet ayant des différences dans les méthodes de calcul et les périodes. La participation d'actifs hors chaîne au calcul des rendements a également ajouté de l'incertitude.
Conclusion
YBS semble simple en surface, mais en réalité, c'est complexe. Les activités d'épargne et de prêt destinées au grand public impliquent souvent des aspects sociaux et politiques. Cet article décrit le visage fondamental du projet YBS sain du point de vue des promoteurs, mais il y a peu de chances que de nombreux projets survivent à long terme.
Voir l'original
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
7 J'aime
Récompense
7
3
Reposter
Partager
Commentaire
0/400
WenMoon42
· Il y a 7h
C'est vraiment le manuel d'exploitation du casino ?
Voir l'originalRépondre0
MissedAirdropAgain
· Il y a 7h
Encore une nouvelle méthode pour se faire prendre pour des cons?
Guide complet sur l'émission de stablecoins : de la demande du marché au design ultime
De la demande du marché à la conception ultime, guide d'émission de stablecoin
La logique des stablecoins à rendement (YBS) est d'imiter les opérations bancaires, mais ce n'est qu'une façade. Le projet doit également résoudre de nombreuses questions telles que la source des revenus des utilisateurs, les méthodes de distribution, et comment maintenir un fonctionnement à long terme. L'effondrement des projets DeFi n'est qu'une routine dans le secteur financier, mais des événements comme ceux de la Silicon Valley Bank peuvent entraîner des risques systémiques, nécessitant une réponse rapide.
ère de surcroît de levier
La recherche de profit est au cœur de la pensée produit, tandis que la financiarisation se traduit par la spéculation. Un large écart de prix est la source de l'arbitrage, et la volatilité à long terme nécessite une couverture des risques.
Après l'introduction des technologies informatiques, le secteur financier a traversé trois étapes en matière de spéculation quantitative :
Dans le monde financier actuel, les grandes différences de prix dans l'espace ont disparu. La quotidienneté, la petite échelle et la décentralisation sont devenues la norme, le MEV sur la chaîne et les échanges hors chaîne imitent la finance traditionnelle.
Dans la dimension temporelle, la préservation de la valeur à long terme n'est plus la norme, la levée de fonds, l'extrémisme et la spéculation deviennent des objectifs. La couverture elle-même devient un but, les risques à long terme sont ignorés.
Dans ce contexte, le projet YBS fait face à un dilemme : un APY/APR pas assez élevé rend difficile l'attraction de fonds, mais des promesses trop élevées peuvent conduire à un schéma de Ponzi, entraînant finalement un effondrement dans les phases de financement, de transaction, etc.
L'essence de l'arbitrage est la couverture, la dynamique est difficile à éviter.
Le produit n'a pas de caractéristiques, les obligations américaines deviennent la norme.
Les stablecoins générant des intérêts nécessitent de solides réserves d'actifs, et le modèle de levier de crédit est difficile à démarrer à froid. Les projets précoces pouvaient émettre des stablecoins en "prétendant" posséder des actifs équivalents en dollars américains, mais cette opération est désormais plus difficile.
La plupart des projets YBS souhaitent adopter un modèle de levier de crédit bancaire : les réserves doivent faire face à la réglementation, les liquidités insuffisantes doivent faire face aux retraits, et les fonds restants doivent être prêtés pour générer des intérêts. C'est la raison fondamentale pour laquelle le dollar / les obligations américaines deviennent le choix principal pour YBS, car elles peuvent circuler sans couture dans Web2 et Web3, maximisant ainsi les rendements.
actif sous-jacent
Le dollar américain/les obligations américaines sont un choix mainstream, mais l'achat direct d'obligations américaines semble un peu brut. L'espace du marché réside dans l'aide aux projets Web3 pour acheter des actifs réels, ainsi que dans l'assistance aux géants de la finance traditionnelle pour émettre des YBS conformes.
Il existe quatre principales formes d'utilisation du dollar américain / des obligations américaines :
L'avancement des actifs principaux en chaîne en tant que réserves est relativement lent et nécessite une reconnaissance plus large des marchés financiers traditionnels. On peut se concentrer sur trois angles : les ETF, les réserves nationales et les stratégies institutionnelles.
mécanisme d'émission
La création de YBS devrait faire référence à "l'émission de stablecoins basée sur des actifs sous-jacents" comme un processus unidirectionnel. En théorie, le nouveau YBS adopte généralement un ratio de 1:1 en pleine garantie, mais la situation réelle peut varier. Quelques produits non pleinement garantis utilisent des mécanismes de crédit ou de garantie, ce qui rend difficile leur adoption en tant que solution dominante.
Source de revenu
Les sources de revenus doivent prendre en compte deux dimensions : le mécanisme de génération d'intérêts et la stabilité. Prenons l'exemple d'Ethena, dont le mécanisme delta neutre est constitué d'une couverture entre l'ETH au comptant et les positions à découvert, garantissant que le USDe est ancré à 1:1 avec le dollar. L'arbitrage des frais de financement des positions à découvert constitue la source de génération d'intérêts, utilisée pour payer les revenus des détenteurs de sUSDe.
Les autres projets YBS ont principalement amélioré les scénarios de génération de revenus et les mécanismes de stabilité de la valeur des actifs.
Distribution des revenus
Il existe deux mécanismes de distribution :
Le projet YBS fait face à deux grands défis : d'une part, établir des réserves suffisantes, et d'autre part, trouver des sources de revenus stables. Cela rend YBS plus adapté aux grandes institutions disposant de capitaux importants.
Concours de rendement, volume élevé et intense
Le projet YBS, après avoir obtenu un financement, fait face au problème de concilier rendement et échelle.
Pool Multi-stratégies
Pour offrir plus de choix de rendement, le projet YBS doit établir des pools de rendement sur plusieurs chaînes et protocoles. Les principales stratégies comprennent :
Pendle est devenu une infrastructure de base dans l'industrie YBS, similaire à la relation entre USDC et Coinbase.
Système de Récompenses
Le système de récompense doit trouver un équilibre entre la lutte contre les fraudeurs et l'acquisition réelle de clients, comprenant principalement :
volume du marché
Le volume du marché est principalement établi de trois manières :
stratégie floue
Les indicateurs financiers tels que l'APR/APY présentent des zones d'ombre, chaque projet ayant des différences dans les méthodes de calcul et les périodes. La participation d'actifs hors chaîne au calcul des rendements a également ajouté de l'incertitude.
Conclusion
YBS semble simple en surface, mais en réalité, c'est complexe. Les activités d'épargne et de prêt destinées au grand public impliquent souvent des aspects sociaux et politiques. Cet article décrit le visage fondamental du projet YBS sain du point de vue des promoteurs, mais il y a peu de chances que de nombreux projets survivent à long terme.