Discussion des stratégies de rendement des stablecoins : analyse de 8 modèles principaux

Récemment, le marché des cryptomonnaies a montré des performances modestes, et les rendements stables sont de nouveau devenus une demande sur le marché. Cet article explorera le sujet classique mais toujours d'actualité des rendements des stablecoins, en s'appuyant sur les années d'expérience d'investissement de l'auteur et ses recherches dans le domaine des stablecoins.

Les principales catégories de stablecoins sur le marché des cryptomonnaies sont :

• USDT : large éventail d'applications, part de marché la plus élevée
• Stablecoins conformes: comme USDC, PayPal USD, etc.
• Stablecoins sur-collatéralisés : comme DAI, LUSD, etc.
• Jeton stablecoin synthétique : comme USDe
• Stablecoin RWA soutenu par des obligations américaines : comme USD0, USDY
• Stablecoin algorithmique : UST a été essentiellement abandonné par le marché après son effondrement.
• Stablecoin non dollar: impact limité pour le moment

Les principaux modèles de revenus des stablecoins incluent :

I. Prêt de stablecoin

Le prêt est le modèle de rendement financier le plus traditionnel, le rendement provient des intérêts payés par l'emprunteur. Cela inclut principalement :

• Produits d'épargne à terme sur les échanges centralisés
• Protocoles de prêt décentralisés tels qu'Aave, Sky Protocol, etc.

Lorsque le marché monte, la demande de prêt est forte, avec des rendements pouvant atteindre plus de 20 % ; en période calme, elle se maintient entre 2 % et 4 %. De plus, il existe des modes innovants tels que le prêt à taux fixe, la hiérarchisation des taux d'intérêt et le prêt à effet de levier.

Deux, les revenus du minage de liquidité

Principalement représenté par Curve, les revenus proviennent des frais de transaction AMM et des récompenses en jetons. Curve, en tant que référence des DEX de stablecoin, la capacité des pools est un indicateur important de l'adoption des nouveaux stablecoins. Cependant, les rendements de minage de Curve sont relativement faibles (0-2%), ce qui manque d'attractivité.

Trois, rendement de l'arbitrage de marché neutre

Principales inclusions :

• Arbitrage de taux de financement : exploiter l'écart de prix entre les contrats perpétuels et le marché au comptant
• Arbitrage entre le marché au comptant et le marché à terme : utiliser l'écart de prix entre le spot et le futur.
• Arbitrage inter-exchanges : profiter des écarts de prix entre différentes bourses

Ethena a déplacé le modèle d'arbitrage des frais de financement sur la blockchain, permettant aux utilisateurs ordinaires de participer. Les utilisateurs déposent des stETH pour obtenir des USDe, tout en faisant des ventes à découvert sur un échange centralisé pour profiter d'un taux de financement positif.

Quatre, Rendement des projets RWA des obligations américaines

Utiliser le rendement élevé des obligations d'État américaines de plus de 4% (, tout en conciliant sécurité et rendement. Les projets représentatifs incluent :

• USDY et OUSG d'Ondo
• Usual de USD0 et USD0++

USD0++ fournit une liquidité pour les bons du Trésor américain avec une période de verrouillage, similaire à Lido pour le staking Ethereum. Cependant, les rendements pourraient diminuer lentement avec le temps.

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Cinq, Produits structurés d'options

Principalement basé sur la stratégie "vendre des options pour gagner des primes", comme vendre des puts pour obtenir des revenus stables en USDT. Mais il faut faire attention au risque de forte baisse des jetons. La stratégie Shark Fin sur des plateformes comme OKX réalise une protection du capital grâce à des combinaisons d'options. Les produits d'options on-chain ne sont pas encore matures.

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VI. Tokenisation des revenus

Le protocole Pendle divise les actifs de rendement en deux parties : le principal )PT( et le rendement )YT(.

• PT: Rachat des actifs sous-jacents à l'échéance 1:1
• YT : représente les revenus futurs, diminue avec le temps

Les utilisateurs peuvent choisir différentes stratégies en fonction de leur tolérance au risque. Le rendement des pools de stablecoin Pendle est intéressant, mais la durée est relativement courte et nécessite des opérations fréquentes.

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Sept, Produits de rendement sur un panier de stablecoins

Ether.Fi a lancé le pool USD neutre en marché des stablecoins, combinant diverses stratégies de rendement des stablecoins :

• Prêt ) Syrup, Morpho, etc. (
• Minage de liquidité ) Curve (
• Arbitrage de taux de financement ) Ethena (
• Tokenisation des rendements ) Pendle (

Convient aux utilisateurs recherchant des rendements stables sur la chaîne sans vouloir effectuer des opérations fréquentes.

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Huit, Rendement de Staking de stablecoin

Si le réseau AO accepte le staking de DAI pour obtenir des récompenses en jetons AO, il existe cependant un risque d'incertitude quant au développement du projet.

En résumé, comprendre les différentes sources de revenus des stablecoins et les allouer de manière raisonnable peut permettre de faire face avec plus de sérénité aux risques du marché des cryptomonnaies sur une base financière solide.

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