La voie de développement du stablecoin de la monnaie numérique de la Chine

Récemment, le sujet des stablecoins a suscité beaucoup d'attention. Les dirigeants de la banque centrale ont souligné lors d'un forum financier que les nouvelles technologies favorisent le développement dynamique des monnaies numériques de banque centrale et des stablecoins, tout en posant des défis en matière de réglementation. Alors qu'une réglementation sur les stablecoins dans une certaine région est sur le point d'entrer en vigueur, le secteur a engagé des discussions animées à ce sujet.

Traditionnellement, les opérations en yuan offshore sont divisées en deux catégories : les opérations à l'étranger et celles à l'intérieur du pays. Les opérations à l'étranger se développent autour d'un certain lieu, tandis que les opérations intérieures présentent des caractéristiques "onshore" et "offshore". Certains points de vue suggèrent de tester d'abord les stablecoins en yuan offshore dans un certain endroit, avant d'explorer dans les zones de libre-échange domestiques.

Cependant, les stablecoins à l'ère du Web3.0 ont dépassé le concept traditionnel. Pour mieux réaliser la planification stratégique et la régulation proactive, il convient d'envisager un modèle de développement lié des stablecoins en renminbi offshore, tant à l'intérieur qu'à l'extérieur du pays. Les raisons sont les suivantes : tout d'abord, face au développement rapide des stablecoins en dollar et aux changements de réglementation à travers le monde, notre pays doit étudier et répondre de manière proactive en tenant compte de la sécurité financière et de la souveraineté monétaire. Ensuite, le marché offshore du renminbi dans certaines régions est limité, ce qui peut rendre difficile le soutien indépendant des stablecoins en renminbi pour atteindre des effets d'échelle. Enfin, la régulation des stablecoins implique des défis de pointe tels que l'authentification des identités et la lutte contre le blanchiment d'argent, nécessitant la direction des départements centraux et la coopération des régulateurs locaux.

Depuis plusieurs années, une zone de libre-échange a été établie et a fondamentalement mis en place un système institutionnel aligné sur les règles internationales. Les départements financiers centraux soutiennent pleinement la construction et la mise à niveau de ce centre financier international, y compris par la mise en œuvre de mesures telles que des projets pilotes de réforme des services financiers de commerce offshore dans la nouvelle zone. Par conséquent, il est envisageable de promouvoir simultanément l'exploration de l'innovation des stablecoins en RMB dans cette zone de libre-échange et dans une autre région.

Les stablecoins en yuan renminbi offshore (CNYC) peuvent être adoptés selon deux modèles : le premier consiste à établir des organismes d'émission par des organisations de clearing, de grandes banques, des institutions de paiement, des institutions d'investissement, etc., dans la zone de libre-échange, en explorant un mécanisme d'émission et d'exploitation sur la chaîne, formant un marché de gros pour les organismes autorisés, qui échangent ensuite avec des entités qualifiées, créant ainsi un marché de détail. Le second repose sur certaines institutions opérant le yuan numérique dans des succursales de la zone de libre-échange, en frappant directement et en exploitant des stablecoins sur la chaîne, tout en respectant les responsabilités de conformité lors du remboursement.

Quelle que soit la méthode adoptée, il est nécessaire de mettre en œuvre simultanément les exigences suivantes : établir des réserves d'actifs suffisantes, y compris des liquidités, des obligations d'État à court terme et un certain pourcentage de yuan numérique ; établir des mécanismes complets d'identification des risques, de conservation des actifs isolés, de contrôle interne, etc. ; s'inspirer des caractéristiques du "cercle électronique" des comptes FT, en innovant par le biais de normes techniques et de contrats intelligents, pour limiter la portée des entités autorisées à détenir et à utiliser.

Les stablecoins en RMB offshore (CNHC) peuvent être émis par des institutions nationales et étrangères à l'initiative d'un organisme d'émission commun dans une certaine région, ou permettre à des institutions autorisées à l'intérieur du pays d'émettre par le biais de personnes morales enregistrées dans une certaine région, tout en respectant la réglementation locale. Cela pourrait former un système de stablecoin en RMB à double niveau, à la fois sur le territoire national et à l'étranger, et explorer un mécanisme d'échange et d'interconnexion entre CNYC et CNHC. À court terme, CNYC est principalement utilisé pour améliorer l'efficacité des règlements commerciaux transfrontaliers, tandis que CNHC vise à renforcer la position d'une certaine région dans l'internationalisation du RMB, pouvant être utilisé pour le règlement financier en chaîne et des transactions de matières premières, tout en explorant le soutien aux RWA basés sur les actifs en RMB, afin d'améliorer l'influence mondiale du RMB et de ses actifs.

Les organismes de réglementation et les émetteurs devraient collaborer pour promouvoir l'innovation technologique, identifier efficacement les activités du marché secondaire, surveiller les détentions illégales et prévenir les flux et usages de fonds illicites. Les organismes internationaux soulignent que les stablecoins présentent des défauts en termes d'unicité, de flexibilité et d'intégrité, et par conséquent, l'exploration du stablecoin en yuan doit être strictement contrôlée en matière de risques, progressive, de taille modérée, et accélérer l'élaboration de réglementations pertinentes. À l'avenir, il serait possible de s'inspirer du concept de "Internet financier" pour promouvoir le développement synergique du yuan numérique, des dépôts tokenisés par les banques et des stablecoins, réalisant ainsi des complémentarités bénéfiques.