Bitcoin montre des risques structurels alors qu'il est en hausse, le marché pourrait entrer dans une période de fluctuations élevées.

Des risques structurels se dessinent, le marché pourrait entrer dans une période de consolidation à des niveaux élevés

L'économie macroéconomique montre des signes de réchauffement : Moody's abaisse sa note, les tarifs douaniers et les projets de loi de réduction d'impôts provoquent des fluctuations, réduisant l'appétit du marché pour le risque, et le prix de l'or augmente fortement.

D'un point de vue dynamique des fonds : les stablecoins et les fonds négociés en bourse continuent d'attirer des investissements, avec de nouvelles positions d'achat relativement fortes, mais l'aversion au risque sur le marché a augmenté, et la durabilité de cette tendance doit encore être observée.

Le prix et l'élan présentent une divergence : le prix du Bitcoin augmente, les fonds, la prime hors marché et les ETF se réchauffent simultanément, et le risque de correction a légèrement augmenté.

Conseils stratégiques : privilégier la défense, surveiller le niveau de support du Bitcoin à 103 000 $ ainsi que les mouvements de MSTR, et suivre les tendances de prix entre Ethereum/Bitcoin et Solana/Bitcoin.

Analyse macroéconomique et de l'environnement du marché

Moody's abaisse ses notes, les augmentations de tarifs et les projets de réduction d'impôts font monter les rendements des obligations américaines, entraînant des fluctuations sur les marchés boursiers et des cryptomonnaies. Les actions américaines pourraient faire face à une correction, les actions technologiques sous pression, tandis que les secteurs financier et de la défense résistent relativement bien ; les cryptomonnaies pourraient tomber vers des niveaux de soutien, il faut prêter attention aux signaux d'assouplissement de la Réserve fédérale.

Les stimulus fiscaux et les baisses de taux d'intérêt sont favorables aux marchés boursiers et aux cryptomonnaies, mais il faut rester vigilant face à l'élargissement des déficits et aux risques liés à la position du dollar. Si la Réserve fédérale adopte une politique accommodante et que la domination du dollar reste solide, le marché continuera d'augmenter ; sinon, il sera nécessaire d'augmenter la répartition des actifs non libellés en dollars.

Conseils stratégiques : augmenter la position dans les principales cryptomonnaies et ajuster dynamiquement la répartition des actifs mondiaux.

Analyse des flux de capitaux et structure du marché des principales cryptomonnaies

Flux de fonds externes :

• 28 milliards de dollars ont afflué dans les ETF cette semaine, avec une augmentation significative des entrées.
• Les stablecoins ont été émis à hauteur de 2,3 milliards cette semaine, avec une émission moyenne quotidienne de 321 millions, ce qui est à un niveau relativement élevé.

Indicateurs de sentiment sur le marché :

• Prime hors marché : la prime des stablecoins continue d'augmenter

Bitcoin(BTC):

• Aspects techniques : le marché est dans une zone de fluctuations ascendantes
• Répartition des jetons en chaîne : les jetons au-dessus de 103 000 $ se renforcent

Ethereum ( ETH ): La tendance est plus faible que celle du Bitcoin, ETH/BTC maintient une oscillation, les fonds continuent de revenir vers le Bitcoin dominant. Mouvement sur la chaîne : augmentation des adresses actives, ce qui pourrait indiquer que la phase de formation de fond est terminée.

Revue de l'économie macroéconomique

L'impact de la dégradation de la note par Moody's sur le marché

Contexte : Le 16 mai 2025, Moody's a abaissé la note de crédit des États-Unis de Aaa à Aa1, en raison de l'explosion de la dette et des dépenses d'intérêts élevées. C'est la perte de la note AAA par les États-Unis auprès des trois grandes agences de notation, après la dégradation de Standard & Poor's en 2011 et de Fitch en 2023. Cette dégradation, combinée aux droits de douane et à la loi sur la réduction d'impôts de Trump, exacerbe à court terme la volatilité du marché obligataire américain.

Rétrospective historique :

• 2011 : Les craintes de risque augmentent la demande pour les obligations américaines, le rendement des obligations à 10 ans tombe à 1,7 %.
• 2023 : L'augmentation des émissions obligataires a entraîné une pression de vente, le rendement a atteint 4,9 %, puis a fluctué.
• 2025 : Comme en 2023, la dégradation et l'incertitude des politiques poussent les rendements à la hausse, la pression de vente à court terme se poursuit.

Offre :

• Pression d'échéance faible : le pic d'échéance des obligations américaines en mai-juin est principalement constitué de bons du Trésor à court terme, un rendement de 4 % attire les acheteurs, le risque de prolongation est faible.
• Pression d'émission obligataire élevée : la loi de coordination va élargir l'émission obligataire, augmenter l'offre, et les rendements pourraient encore augmenter.

Demande :

• Court terme : La baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale et l'arrêt de la réduction de bilan peuvent stimuler la demande et réduire les rendements.
• Long terme : La demande d'obligations américaines dépend de l'hégémonie du dollar, il est nécessaire de maintenir la position internationale du dollar pour garantir une demande rigide.

L'impact sur les actions américaines et le Bitcoin

Impact à court terme (jusqu'en juillet 2025)

1. Marché boursier américain

• Intensification de la volatilité du marché : La dégradation par Moody's aggrave les inquiétudes du marché concernant la durabilité fiscale des États-Unis, ajoutée à l'incertitude des politiques tarifaires et des lois sur les réductions d'impôts, ce qui pourrait susciter une montée du sentiment de recherche de sécurité.
• Différenciation des secteurs : les actions technologiques et les actions de croissance surévaluées sont sous pression, tandis que les secteurs financier, de la défense et de l'énergie pourraient bien performer.
• Signaux de la Réserve fédérale : Si la Réserve fédérale signale une réduction des taux d'intérêt ou un arrêt du ralentissement de son bilan en juillet, cela pourrait soulager la pression sur le marché et stimuler le marché boursier.

Stratégie :

• Réduire la détention d'actions technologiques surévaluées, se concentrer sur les secteurs financier, de la défense et de l'énergie.
• Surveillez les signaux de la politique de la Réserve fédérale et préparez-vous à saisir les opportunités de rebond dans le contexte des attentes de baisse des taux.
• Configurer des actifs défensifs pour couvrir la volatilité.

2. Cryptomonnaie

• Pression sur les taux d'intérêt : L'augmentation des rendements des obligations américaines réduit l'attractivité des actifs sans rendement, les fonds pourraient se diriger vers des bons du Trésor à haut rendement.
• Potentiel positif : Si la Réserve fédérale américaine laisse entendre une baisse des taux en juillet, le marché des cryptomonnaies pourrait rebondir plus tôt.

Stratégie : Si la Réserve fédérale émet un signal d'assouplissement, envisagez d'augmenter la détention de crypto-monnaies majeures ou de jetons DeFi.

Impact à long terme (après 2025)

1. Actions américaines

• Politique budgétaire stimulante : La réduction des impôts et des dépenses prévue par le projet de loi va stimuler la croissance économique, ce qui sera bénéfique pour la performance globale des actions américaines.
• Taux d'intérêt et valorisation : Une réduction des taux d'intérêt par la Réserve fédérale peut réduire le coût de financement des entreprises et stimuler le secteur à forte croissance.
• Influence de l'hégémonie du dollar : la performance à long terme des actions américaines dépend de la position internationale du dollar.

2. Cryptomonnaie

• Politique monétaire accommodante : Si la Réserve fédérale américaine continue de réduire les taux d'intérêt et d'arrêter la réduction de bilan, l'augmentation de la liquidité stimulera la hausse des cryptomonnaies.
• Réglementation et adoption : L'attitude amicale du gouvernement Trump envers les cryptomonnaies pourrait encourager l'adoption par les institutions, ce qui serait bénéfique pour le marché.
• Facteurs de risque : Si la Réserve fédérale retarde la baisse des taux d'intérêt ou si la domination du dollar est remise en question, le marché des cryptomonnaies pourrait connaître une volatilité accrue.

Stratégie :

• Conservez à long terme des cryptomonnaies majeures et surveillez les données de la chaîne pour déterminer la tendance.
• Diversifiez vos investissements dans des projets à potentiel pour éviter le risque d'actif unique.
• Si la position du dollar est ébranlée, augmentez la répartition de Bitcoin comme couverture.

Analyse des données sur la chaîne

1. Changements de données à court et moyen terme influençant le marché cette semaine

1.1 Situation de la circulation des fonds des stablecoins

Cette semaine (du 16 mai au 26 mai), le volume total des stablecoins a légèrement augmenté pour atteindre 213,596 milliards, avec une émission supplémentaire de 2,34 milliards, affichant une reprise significative par rapport à la période précédente, principalement en raison de la seconde moitié de cette semaine. Par rapport au volume total des stablecoins, 2,34 milliards représente environ 1,1 % de l'augmentation, ce qui constitue une reprise relativement marquée. Pour les altcoins, c'est un changement marginal positif. L'émission supplémentaire signifie qu'il y a plus de "pouvoir d'achat préparé pour entrer sur le marché des cryptomonnaies" qui est créé.

1.2 Situation des flux de fonds ETF

Cette semaine, les ETF Bitcoin ont connu d'importants flux entrants, avec un montant de 2,8 milliards de dollars, ce qui constitue un signal de fonds fort, indiquant que les investisseurs institutionnels rede viennent optimistes sur le Bitcoin. Bien que le nombre de Bitcoins que les ETF pourraient acheter cette semaine soit légèrement inférieur à celui de la semaine du 21 avril, il est considérablement supérieur aux semaines précédentes, ce qui indique des achats substantiels, et la tendance des prix est en bonne cohérence avec les flux de fonds.

1.3 Prime et décote hors marché

Cette semaine, la prime hors cote pour USDT et USDC a légèrement augmenté, atteignant à nouveau le niveau de 100 %, ce qui indique une hausse de la demande de stablecoins sur le marché. En combinant les données sur les stablecoins, non seulement les données on-chain affichent des signes d'optimisme, mais les flux de capitaux hors cote montrent également une tendance légèrement réchauffée.

1.4 Achat de MicroStrategy

Cette hausse (commencée le 4.14) a vu MicroStrategy acheter 48 045 bitcoins, pour un coût d'environ 4,5469 milliards de dollars. Les achats de MicroStrategy sont devenus un canal de financement important pour cette montée. Actuellement, le coût de MicroStrategy a augmenté à 69 726 dollars, proche du bas de avril. MicroStrategy est devenu une force influente sur le marché, et il est nécessaire de renforcer la surveillance des données pertinentes à l'avenir.

1.5 Solde de l'échange

Dans la seconde moitié de ce cycle haussier, le marché a connu une situation où le Bitcoin et l'Ethereum ont été retirés des échanges de manière continue, montrant que les investisseurs ne sont pas disposés à vendre. En particulier, après une montée rapide de l'Ethereum (jusqu'à 2500), des fonds ont rapidement quitté les échanges, libérant une forte "intention de verrouillage des fonds", ce qui montre que les investisseurs retrouvent confiance, et c'est en fait une force importante qui soutient la montée de cette seconde moitié de cycle. Cependant, il faut noter qu'actuellement, la vitesse de diminution des soldes a ralenti, et il est important de surveiller de près si la liquidité des échanges continuera d'être comprimée.

2. Les changements des données à moyen terme qui influencent le marché cette semaine.

2.1 Proportions de détention des adresses de détention et URPD

Cette semaine, le pourcentage d'adresses détenant des pièces n'a pas montré de changements significatifs, en particulier les adresses de 100 à 1K n'ont pas continué à accumuler de manière notable. L'URPD présente une structure en barre relativement saine, et d'après ces deux données, il n'y a pas de données indiquant un mouvement anormal.

Sur le plan des données, la situation financière et les données on-chain de cette semaine sont en fait assez bonnes, avec une évolution des chandeliers relativement fluide. Dans l'ensemble, cette phase est toujours qualifiée de forte (sauf s'il y a un ajustement destructeur la semaine prochaine). Même si un ajustement a lieu la semaine prochaine, il ne faut pas présumer de manière préjugée à quelle profondeur il se produira.