Comparaison approfondie des mécanismes de contrats à terme perpétuels entre CEX et DEX : analyse du prix d'indice, du prix de marque et de l'algorithme du taux de funding.
Comparaison des mécanismes de négociation de contrats perpétuels entre CEX et DEX : Hyperliquid, Binance et OKX
En mars 2025, le contrat JELLYJELLY a provoqué une turbulence sur une certaine plateforme d'échange décentralisée. Le prix de ce contrat a grimpé en flèche de 429 % en très peu de temps, menaçant presque de déclencher une liquidation massive. Si la liquidation se produisait, les positions à découvert seraient transférées dans le pool de liquidité en chaîne, entraînant d'énormes pertes flottantes. Dans le même temps, une grande bourse centralisée a rapidement lancé le Trading Futures de JELLYJELLY.
Alors qu'une crise était sur le point d'éclater, les validateurs de la plateforme décentralisée ont voté en urgence pour intervenir, forçant le retrait, la liquidation et le gel des transactions. Cet événement a suscité de larges discussions au sein de la communauté crypto sur la véritable nature des échanges "décentralisés" et a révélé une question centrale : comment les prix sont-ils déterminés sur les plateformes décentralisées ? Qui porte réellement le risque ? Les algorithmes sont-ils vraiment neutres ?
Cet article analysera en profondeur les différences algorithmiques des trois grandes plateformes dans le mécanisme central des Futures Perpétuel : le prix de l'indice, le prix marqué et le taux de financement. Nous explorerons les concepts financiers et les mécanismes de transmission des risques qui les sous-tendent. Nous verrons comment différents algorithmes façonnent les styles de trading, servent différents types d'opérateurs et affectent la capacité de survie des traders lors des tempêtes du marché.
Aperçu du Trading Futures Perpétuel
Le trading des Futures Perpétuel est principalement composé de trois éléments clés :
Prix de l'indice : suit les variations des prix du marché au comptant, c'est la référence théorique.
Prix de marquage : utilisé pour calculer les gains et pertes non réalisés, les événements clés comme la liquidation.
Taux de financement : mécanisme économique reliant le marché au comptant et le marché à terme, guidant le prix des contrats vers un retour au marché au comptant.
Comparaison des algorithmes des trois grandes plateformes
Mécanisme de prix d'indice
Le prix de l'indice d'une certaine plateforme décentralisée est appelé prix oracle, construit indépendamment par des nœuds validateurs. Il utilise la méthode de la médiane pondérée pour lutter contre les fluctuations de prix extrêmes, améliorant ainsi la résistance à la manipulation, mais la fréquence de mise à jour est relativement lente (une fois toutes les 3 secondes). Ce design vise à éliminer les valeurs aberrantes et les fluctuations, rendant le prix plus fluide.
Mécanisme de prix de référence
L'algorithme de prix de référence d'une grande bourse centralisée est basé sur la médiane de trois types de prix : le prix moyen des ordres d'achat/vente sur le marché des contrats, le prix de transaction et le prix d'impact. Le prix d'impact reflète le coût de liquidité réel en simulant l'impact d'un grand ordre de marché sur le carnet d'ordres. La construction de la médiane traitée par une moyenne mobile exponentielle permet de lisser les variations du prix de référence et de le rendre résistant aux fluctuations, ce qui convient aux investissements stables de gros montants et aux stratégies d'arbitrage institutionnel.
Une autre bourse centralisée adopte une approche plus agressive, n'utilisant que le prix moyen d'achat/vente du carnet d'ordres comme source de prix de référence. Cet algorithme est extrêmement sensible aux petites transactions et peut entraîner des fluctuations violentes en raison de grosses commandes qui traversent le carnet d'ordres. Bien que la volatilité soit plus élevée, le retour au prix au comptant est plus rapide, ce qui convient mieux aux traders à haute fréquence et aux opérations à court terme.
La structure du prix de référence des plateformes décentralisées intègre les deux méthodes mentionnées ci-dessus. Elle combine le prix des oracles, le prix médian entre le meilleur prix d'achat et de vente de la plateforme, ainsi que la valeur médiane pondérée par le volume des contrats perpétuels de plusieurs échanges centralisés. Ce mécanisme crée un certain degré de "démocratie algorithmique" sur la plateforme, renforçant ainsi la résistance à la manipulation.
Algorithme de taux de financement
La plateforme décentralisée a introduit un indice de prime dans l'algorithme du taux de financement, échantillonnant toutes les 5 secondes et calculant la moyenne horaire, afin de prévenir les fluctuations extrêmes à court terme. Pour faire face à la déviation des prix des contrats et des prix au comptant, cette plateforme utilise trois réglages caractéristiques :
Taux de financement allant jusqu'à 4%/heure dans des cas extrêmes.
Le taux de financement est calculé sur la base du prix de l'oracle et non du prix marqué.
Bien que le taux de financement soit calculé sur une période de 8 heures, 1/8 est facturé chaque heure, accélérant ainsi le retour du prix.
Le taux de financement d'un grand échange centralisé dépend de cycles de règlement relativement longs (généralement 8 heures) et est calculé en tenant compte de la profondeur du carnet de commandes et des taux d'intérêt de prêt fixes, offrant ainsi un coût du capital plus fluide pour les investisseurs institutionnels et les traders à moyen et long terme.
L'algorithme de taux de financement d'une autre bourse centralisée est relativement simple, basé sur l'écart des prix d'achat et de vente du carnet d'ordres, avec un cycle de règlement plus long. Ce design entraîne des fluctuations importantes du taux de financement, adapté aux stratégies agressives à haute fréquence et à court terme.
Stratégies de trading et concepts financiers sur différentes plateformes
Une grande bourse centralisée : la conception des rationalistes institutionnels
Idée principale : rendre le marché prévisible
Caractéristiques du mécanisme : prix de marquage lissé, modélisation fine des frais de financement, mécanisme de tampon de risque
Public cible : investisseurs institutionnels et traders à moyen et long terme recherchant un revenu stable et un risque maîtrisé.
Une autre bourse centralisée : la conception des traders instinctifs
Idée maîtresse : le marché est le reflet de la nature humaine
Caractéristiques du mécanisme : Sensibilité au prix de référence, forte volatilité des frais de financement, mécanisme de liquidation rapide
Public cible : traders à haute fréquence, traders à court terme
Plateforme décentralisée : conception des structuralistes en chaîne
Idée principale : L'algorithme établit l'ordre
Caractéristiques du mécanisme : prix de consensus des validateurs, garantie des pools de liquidité en chaîne, frais de financement à haute fréquence, transparence en chaîne
Public cible : Traders cherchant des codes vérifiables et une gouvernance distribuée, arbitragistes en chaîne.
Conclusion
La conception du mécanisme de trading des Futures Perpétuel reflète la compréhension et les valeurs des différentes plateformes concernant la nature du marché. Que ce soit par le biais de buffers institutionnels, d'orientations comportementales du marché ou de consensus on-chain, chaque plateforme tente de résoudre la question de la manière d'établir la confiance dans un marché invisible.
Cependant, dans des conditions de marché extrêmes, l'intervention humaine reste inévitable. Un système parfait n'existe peut-être pas, mais nous pouvons concevoir des systèmes capables de se corriger continuellement dans l'imperfection. Dans le monde financier de demain, les algorithmes continueront d'étendre leur influence, mais chaque algorithme contient des jugements de valeur.
En fin de compte, ce que recherchent les traders n'est pas seulement le prix, mais aussi une illusion d'ordre. Dans un marché complexe et changeant, il est essentiel de garder un esprit d'émerveillement.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
12 J'aime
Récompense
12
4
Reposter
Partager
Commentaire
0/400
EntryPositionAnalyst
· Il y a 4h
Un voleur est un voleur. Ce qu'on appelle la Décentralisation.
Voir l'originalRépondre0
OnchainDetective
· 08-13 20:22
Véritable Décentralisation, où est-elle ?
Voir l'originalRépondre0
LiquidationWizard
· 08-13 20:08
Regarde-moi ne pas faire un ordre short, je fais un All in pour le détruire.
Comparaison approfondie des mécanismes de contrats à terme perpétuels entre CEX et DEX : analyse du prix d'indice, du prix de marque et de l'algorithme du taux de funding.
Comparaison des mécanismes de négociation de contrats perpétuels entre CEX et DEX : Hyperliquid, Binance et OKX
En mars 2025, le contrat JELLYJELLY a provoqué une turbulence sur une certaine plateforme d'échange décentralisée. Le prix de ce contrat a grimpé en flèche de 429 % en très peu de temps, menaçant presque de déclencher une liquidation massive. Si la liquidation se produisait, les positions à découvert seraient transférées dans le pool de liquidité en chaîne, entraînant d'énormes pertes flottantes. Dans le même temps, une grande bourse centralisée a rapidement lancé le Trading Futures de JELLYJELLY.
Alors qu'une crise était sur le point d'éclater, les validateurs de la plateforme décentralisée ont voté en urgence pour intervenir, forçant le retrait, la liquidation et le gel des transactions. Cet événement a suscité de larges discussions au sein de la communauté crypto sur la véritable nature des échanges "décentralisés" et a révélé une question centrale : comment les prix sont-ils déterminés sur les plateformes décentralisées ? Qui porte réellement le risque ? Les algorithmes sont-ils vraiment neutres ?
Cet article analysera en profondeur les différences algorithmiques des trois grandes plateformes dans le mécanisme central des Futures Perpétuel : le prix de l'indice, le prix marqué et le taux de financement. Nous explorerons les concepts financiers et les mécanismes de transmission des risques qui les sous-tendent. Nous verrons comment différents algorithmes façonnent les styles de trading, servent différents types d'opérateurs et affectent la capacité de survie des traders lors des tempêtes du marché.
Aperçu du Trading Futures Perpétuel
Le trading des Futures Perpétuel est principalement composé de trois éléments clés :
Prix de l'indice : suit les variations des prix du marché au comptant, c'est la référence théorique.
Prix de marquage : utilisé pour calculer les gains et pertes non réalisés, les événements clés comme la liquidation.
Taux de financement : mécanisme économique reliant le marché au comptant et le marché à terme, guidant le prix des contrats vers un retour au marché au comptant.
Comparaison des algorithmes des trois grandes plateformes
Mécanisme de prix d'indice
Le prix de l'indice d'une certaine plateforme décentralisée est appelé prix oracle, construit indépendamment par des nœuds validateurs. Il utilise la méthode de la médiane pondérée pour lutter contre les fluctuations de prix extrêmes, améliorant ainsi la résistance à la manipulation, mais la fréquence de mise à jour est relativement lente (une fois toutes les 3 secondes). Ce design vise à éliminer les valeurs aberrantes et les fluctuations, rendant le prix plus fluide.
Mécanisme de prix de référence
L'algorithme de prix de référence d'une grande bourse centralisée est basé sur la médiane de trois types de prix : le prix moyen des ordres d'achat/vente sur le marché des contrats, le prix de transaction et le prix d'impact. Le prix d'impact reflète le coût de liquidité réel en simulant l'impact d'un grand ordre de marché sur le carnet d'ordres. La construction de la médiane traitée par une moyenne mobile exponentielle permet de lisser les variations du prix de référence et de le rendre résistant aux fluctuations, ce qui convient aux investissements stables de gros montants et aux stratégies d'arbitrage institutionnel.
Une autre bourse centralisée adopte une approche plus agressive, n'utilisant que le prix moyen d'achat/vente du carnet d'ordres comme source de prix de référence. Cet algorithme est extrêmement sensible aux petites transactions et peut entraîner des fluctuations violentes en raison de grosses commandes qui traversent le carnet d'ordres. Bien que la volatilité soit plus élevée, le retour au prix au comptant est plus rapide, ce qui convient mieux aux traders à haute fréquence et aux opérations à court terme.
La structure du prix de référence des plateformes décentralisées intègre les deux méthodes mentionnées ci-dessus. Elle combine le prix des oracles, le prix médian entre le meilleur prix d'achat et de vente de la plateforme, ainsi que la valeur médiane pondérée par le volume des contrats perpétuels de plusieurs échanges centralisés. Ce mécanisme crée un certain degré de "démocratie algorithmique" sur la plateforme, renforçant ainsi la résistance à la manipulation.
Algorithme de taux de financement
La plateforme décentralisée a introduit un indice de prime dans l'algorithme du taux de financement, échantillonnant toutes les 5 secondes et calculant la moyenne horaire, afin de prévenir les fluctuations extrêmes à court terme. Pour faire face à la déviation des prix des contrats et des prix au comptant, cette plateforme utilise trois réglages caractéristiques :
Le taux de financement d'un grand échange centralisé dépend de cycles de règlement relativement longs (généralement 8 heures) et est calculé en tenant compte de la profondeur du carnet de commandes et des taux d'intérêt de prêt fixes, offrant ainsi un coût du capital plus fluide pour les investisseurs institutionnels et les traders à moyen et long terme.
L'algorithme de taux de financement d'une autre bourse centralisée est relativement simple, basé sur l'écart des prix d'achat et de vente du carnet d'ordres, avec un cycle de règlement plus long. Ce design entraîne des fluctuations importantes du taux de financement, adapté aux stratégies agressives à haute fréquence et à court terme.
Stratégies de trading et concepts financiers sur différentes plateformes
Une grande bourse centralisée : la conception des rationalistes institutionnels
Une autre bourse centralisée : la conception des traders instinctifs
Plateforme décentralisée : conception des structuralistes en chaîne
Conclusion
La conception du mécanisme de trading des Futures Perpétuel reflète la compréhension et les valeurs des différentes plateformes concernant la nature du marché. Que ce soit par le biais de buffers institutionnels, d'orientations comportementales du marché ou de consensus on-chain, chaque plateforme tente de résoudre la question de la manière d'établir la confiance dans un marché invisible.
Cependant, dans des conditions de marché extrêmes, l'intervention humaine reste inévitable. Un système parfait n'existe peut-être pas, mais nous pouvons concevoir des systèmes capables de se corriger continuellement dans l'imperfection. Dans le monde financier de demain, les algorithmes continueront d'étendre leur influence, mais chaque algorithme contient des jugements de valeur.
En fin de compte, ce que recherchent les traders n'est pas seulement le prix, mais aussi une illusion d'ordre. Dans un marché complexe et changeant, il est essentiel de garder un esprit d'émerveillement.