Le marché des alts se réchauffe, la tendance des ETF renaît

Récemment, le marché des cryptomonnaies présente des dynamiques intéressantes. Bien que le Bitcoin ait subi un recul, l'Ethereum a inversé la tendance et a franchi la barre des 3600 dollars. Plusieurs secteurs tels que le Defi et le Layer2 connaissent une hausse générale, et le marché des altcoins semble commencer à retrouver vie. Cela contraste fortement avec la situation d'il y a quelques jours, lorsque le Bitcoin était proche de 100 000 dollars, tandis que le marché des altcoins était en pleine dépression.

Dans un contexte de réglementation favorable sans précédent, Wall Street se tourne vers les ETFs d'alts, insufflant une nouvelle vie à un marché des alts qui était resté silencieux depuis longtemps.

Il y a une semaine, le bitcoin a continué de progresser, atteignant un sommet de 99 000 dollars, devenant ainsi les gros titres des médias. Cependant, la communauté crypto, d'habitude très active, est restée étonnamment silencieuse. Dans ce marché haussier dirigé par les institutions, la plupart des participants du marché n'ont pas bénéficié des dividendes de la liquidité, mais au contraire, les alts qu'ils détenaient ont été continuellement siphonnés par le bitcoin, affichant une tendance à la baisse. Cela contraste fortement avec le battage médiatique autour du marché haussier, laissant les participants dans une certaine impasse.

Ethereum, en tant que jeton reconnu comme une cryptomonnaie dominante, n'a pas non plus montré de performances satisfaisantes. Comparé au Bitcoin, l'augmentation relative d'ETH est loin de celle de ce dernier. Le taux de change entre ETH et BTC a constamment diminué au cours de l'année, passant de 0.053 à un minimum de 0.032, avant de commencer à rebondir récemment. Les performances des autres altcoins sont encore moins satisfaisantes.

Cependant, récemment, le marché des alts semble commencer à se redresser. Des jetons comme SoL, XRP, LTC et Link ont été les premiers à démarrer le week-end dernier. Le volume quotidien des transactions sur la bourse décentralisée de Solana a dépassé 6 milliards de dollars, et XRP a atteint un pic à 1,63 dollar. Ce matin, Ethereum a fortement augmenté, franchissant les 3600 dollars, entraînant une hausse généralisée des alts, avec le secteur Defi enregistrant une augmentation de 8,47 % sur 24 heures.

Analyser les raisons de la hausse des alts, en plus de l'enthousiasme positif apporté par le marché haussier, le rôle de Wall Street est indéniable, et l'ETF en est la manifestation la plus directe.

En regardant le début de ce bull market, le lancement de 11 ETF sur le bitcoin spot a déclenché une frénésie sur le marché. L'entrée de plusieurs géants de Wall Street a également accéléré la démarche de mainstream du bitcoin, tout en abaissant considérablement le seuil d'entrée pour participer au marché des actifs cryptographiques. À l'époque, les ETF sur le bitcoin et l'ethereum spot avaient été approuvés successivement, et le marché commençait à spéculer sur le prochain jeton capable d'attirer l'attention de Wall Street. Sur la base de la capitalisation boursière et des considérations de capital, Solana était le jeton le plus plébiscité.

En juin de cette année, plusieurs sociétés de gestion d'actifs ont commencé à soumettre des demandes de ETF Solana à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. En juillet, la Bourse des options de Chicago a soumis des documents officiels pour ces ETF, propulsant la spéculation sur le SOL ETF à son comble. Cependant, l'attitude ferme de la SEC a rapidement refroidi l'enthousiasme pour les ETF d'altcoin. En août, des rumeurs ont circulé sur le retrait des demandes, les analystes estimant que l'approbation était sans espoir.

Mais aujourd'hui, l'environnement du marché a considérablement changé. Le 22 novembre, une certaine bourse a proposé de lister et de négocier quatre ETF liés à Solana sur sa plateforme. Ces ETF sont lancés par différentes institutions et classés comme "parts de fiducie basées sur des marchandises". Si la SEC accepte officiellement, la date limite d'approbation finale est prévue pour début août 2025.

Non seulement Solana, mais d'autres demandes d'ETF sont également en cours. Au cours du dernier mois, une certaine société d'investissement en crypto a soumis des demandes d'ETF au comptant pour trois jetons : XRP, Litecoin et HBAR, à la SEC. Selon des sources du secteur, au moins un émetteur essaie actuellement de demander un ETF pour ADA (Cardano) ou AVAX (Avalanche).

L'émergence de ces ETF de alts a suscité de larges discussions, et l'afflux de fonds venant de loin a véritablement enflammé le marché. L'ère sauvage de l'ETF de crypto est-elle vraiment en train d'arriver ?

D'un point de vue objectif, en examinant le processus d'approbation antérieur de Bitcoin et d'Ethereum, il est fondamental que les cryptomonnaies approuvées pour un ETF au comptant répondent à deux exigences implicites majeures : premièrement, elles ne doivent pas être clairement qualifiées de titres par la commission des valeurs mobilières ; deuxièmement, des indicateurs précurseurs doivent prouver la stabilité et l'absence de manipulation du marché, la caractéristique typique étant que le jeton peut être négocié à la Chicago Mercantile Exchange aux États-Unis. En utilisant ce critère, à l'exception de Bitcoin et d'Ethereum, il semble qu'il n'y ait actuellement dans le marché des cryptomonnaies de jetons entièrement conformes aux conditions. L'approbation de monnaies plus centralisées est encore plus difficile, en particulier pour SOL, qui est non seulement très centralisé, mais a également été clairement désigné comme un titre dans les accusations de la SEC contre une plateforme de trading.

Néanmoins, le marché reste optimiste quant à l'approbation des ETF pour SOL et XRP. Un analyste des ETF estime que le calendrier pour la décision d'approbation de ces ETF pourrait être prolongé jusqu'à la fin de 2025, la SEC pourrait approuver un ETF lié à Solana dans les deux prochaines années. Un autre professionnel de l'industrie est encore plus optimiste, prévoyant qu'il y a de fortes chances que l'ETF Solana soit approuvé avant la fin de l'année prochaine.

Cette humeur optimiste est soutenue par des informations, le facteur clé pointe vers le président qui va bientôt prendre ses fonctions. Les engagements du nouveau gouvernement envers les jetons numériques sont en train d'être activement réalisés, et les changements dans l'environnement réglementaire interne et externe ont donné à l'industrie des crypto-monnaies une confiance plus forte.

En ce qui concerne la réglementation dans l'industrie, la principale autorité de régulation des cryptomonnaies, la SEC, s'apprête à connaître un changement de personnel. Le président actuel de la SEC a annoncé qu'il quitterait ses fonctions le 20 janvier 2025, jour de l'entrée en fonction du nouveau président, ce qui met un frein à la régulation stricte de la SEC ces dernières années. Pendant son mandat, la SEC a mené des actions d'exécution contre plusieurs entités liées aux cryptomonnaies, ayant traité des milliers de cas d'exécution, récupérant environ 21 milliards de dollars d'amendes.

Bien que le prochain président de la SEC n'ait pas encore été déterminé, des rumeurs suggèrent qu'un ancien commissaire de la SEC pourrait remplacer ce poste. Dans le contexte de la lutte de plus en plus intense autour des jetons de cryptomonnaie, il y a également des rumeurs selon lesquelles le nouveau gouvernement souhaite élargir les pouvoirs de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), renforçant ainsi sa capacité de régulation dans le domaine des actifs numériques. Si cela se réalise, la reconnaissance des jetons comme des titres pourrait être affaiblie.

D'un point de vue externe plus large, le nouveau gouvernement compte de nombreux partisans des cryptomonnaies. Plusieurs membres du cabinet sont des soutiens des cryptomonnaies, et certains d'entre eux détiennent même des cryptomonnaies. Cela signifie que la réglementation des cryptomonnaies par le nouveau gouvernement pourrait tendre vers une approche plus souple. Si un cadre réglementaire complet pour les actifs cryptographiques peut être établi pendant le mandat de ce gouvernement, la direction future de la régulation de l'industrie sera également plus claire.

En plus des questions réglementaires, les entreprises sous le nouveau gouvernement ont déjà ciblé les opportunités du marché des cryptomonnaies. Selon des rapports, une société de technologie médiatique est en pourparlers avec une bourse intercontinentale pour acquérir une bourse de cryptomonnaies. Récemment, cette société a également soumis une demande pour un service de paiement en cryptomonnaie nommé Truth Fi, prévoyant de s'engager dans le domaine des paiements en cryptomonnaie. Ces développements reflètent indirectement l'attitude positive du nouveau gouvernement envers les cryptomonnaies.

C'est précisément en raison des facteurs ci-dessus que le marché ravive l'espoir pour les ETFs d'altcoins. Avec le changement de la direction de la SEC, les controverses sur les titres liés aux altcoins devraient s'apaiser, posant ainsi les bases préliminaires pour la réalisation des ETFs.

Même si l'avenir des ETF d'altcoin reste incertain, Wall Street ne veut pas abandonner ce vaste marché de plus de 30 000 milliards de dollars. Les institutions financières traditionnelles construisent de nouveaux produits d'investissement et des instruments dérivés autour des actifs cryptographiques, afin que les investisseurs puissent intégrer les actifs cryptographiques dans leur portefeuille.

Un responsable d'un fournisseur d'indices cryptographiques a déclaré que les investisseurs institutionnels établiraient une exposition directe via un ETF Bitcoin au comptant, tout en personnalisant également leur exposition à la classe d'actifs par le biais de produits supplémentaires. Les produits les plus populaires actuellement comprennent des produits de contrats à terme qui sont liés aux jetons et génèrent des rendements, ainsi que des produits qui offrent une protection à la baisse par le biais d'options.

Le directeur des investissements d'une société de conseil en investissements a également mentionné qu'il envisage d'augmenter l'exposition au Bitcoin dans le portefeuille de modèles d'ETF qu'il gère.

Dans l'ensemble, bien que la réalisation des ETF alts soit encore confrontée à des défis dans le contexte réglementaire actuel, à long terme, avec un assouplissement des réglementations et un intérêt croissant des investisseurs, il deviendra inévitable que les institutions financières approfondissent leurs recherches sur les actifs cryptographiques en raison de l'acquisition de trafic et de la concurrence sur le marché. Du côté des produits, les institutions ne se limiteront plus au Bitcoin et à l'Ethereum, la productisation et la standardisation des actifs cryptographiques seront renforcées, et le marché des dérivés pourrait connaître une croissance explosive, visant à faciliter l'entrée des investisseurs. On peut s'attendre à ce que les investisseurs disposent à l'avenir de davantage de moyens pour investir dans des produits liés aux cryptomonnaies.

En plus des nouveaux produits, les ETF existants bénéficieront également de cette tendance. Prenons l'exemple de l'ETF spot Ethereum, dont les flux de fonds ont longtemps été inférieurs à ceux de l'ETF Bitcoin. Au 27 novembre, les flux nets de fonds de l'ETF spot Ethereum s'élevaient à environ 240 millions de dollars, tandis que les flux nets de l'ETF spot Bitcoin atteignaient 30,384 milliards de dollars, avec un écart considérable entre les deux.

Les raisons de cet écart sont multiples. Ethereum présente des différences par rapport à Bitcoin en termes de stabilité de la valeur et de positionnement, et sa fonction de staking essentielle ne peut pas être réalisée dans un ETF en raison des restrictions réglementaires, ce qui a encore affaibli l'enthousiasme des investisseurs. D'un point de vue coût, détenir directement de l'ETH offre un rendement de staking d'environ 3,5 %, tandis que détenir un ETF institutionnel non seulement ne permet pas de bénéficier de ce rendement sans risque, mais nécessite également de payer des frais de gestion variant de 0,15 % à 2,5 %.

Mais avec l'évolution de l'environnement réglementaire, il est possible que l'ETF spot Ethereum intègre à l'avenir des fonctionnalités de staking. En effet, en Europe, certains émetteurs d'ETF ont déjà ajouté des fonctionnalités de staking à leurs produits ETP Ethereum core.

Cependant, malgré les perspectives prometteuses des ETF, les flux de capitaux réels restent à observer. Même l'attractivité d'Ethereum pour le capital traditionnel est relativement limitée, le total des actifs du Solana Trust d'une certaine institution n'étant que de 70 millions de dollars, ce qui indique que le pouvoir d'achat pour investir dans les alts pourrait être inférieur aux attentes. En conséquence, certaines grandes institutions de gestion d'actifs ont déclaré qu'elles n'étaient pas très intéressées par d'autres produits cryptographiques en dehors de Bitcoin et d'Ethereum.

Peu importe comment l'approbation des ETF progressera à l'avenir, la spéculation autour des ETF alts a déjà commencé, ce qui est sans aucun doute un stimulant pour le marché des alts qui est en baisse depuis longtemps.