stablecoin sangat diikuti, tetapi bagaimana dengan rantai stablecoin?

Penulis: Sean C, Sumber: Capital Control, Terjemahan: Shaw Jincai Finance

Stablecoin saat ini sedang populer. Semua orang membicarakannya, dan dalam bidang keuangan tradisional serta kripto, diskusi tentang blockchain stablecoin semakin meningkat.

Laporan terbaru menyebutkan bahwa Stripe sedang meluncurkan sebuah blockchain. Penerbit USDC, Circle, mengumumkan bahwa mereka juga akan meluncurkan blockchain mereka sendiri. Tether (USDT) telah menginvestasikan pada beberapa tim yang berkomitmen untuk membangun rantai yang terkait dengan Tether, seperti Plasma dan Stable. Robinhood sedang meluncurkan sebuah rantai (tidak khusus untuk stablecoin).

Morgan Chase (JPMorgan) dan Fidelity (Fidelity) juga akan berpartisipasi.

Saya percaya bahwa penggunaan dan pasokan stablecoin akan meningkat secara signifikan. Namun, saya tidak terlalu yakin apakah rantai penyelesaian dan pembayaran yang dikhususkan untuk stablecoin memiliki arti.

Beberapa ide (tidak) stabil:

• Sebagian besar aktivitas yang terkait dengan stablecoin dapat dikategorikan ke dalam salah satu dari tiga kategori berikut: penerbitan, pembayaran, atau penyelesaian.
• Menerbitkan mata uang ini sangat menarik, karena penerbit dapat mempertahankan keuntungan dasar dalam dolar sambil tidak membayar biaya apapun kepada pengguna. Secara keseluruhan, saya sangat menyukai "Undang-Undang Jenius", yang membuat ini menjadi lebih mudah.
• Dalam hal penerbitan, kompetisi Tether akan sangat sulit. Likuiditas akan menciptakan likuiditas, dan Tether memiliki keunggulan yang besar. Circle relatif lemah, tetapi masih unggul dibandingkan sebagian besar pendatang baru.
• Aspek pembayaran dan penyelesaian sulit untuk membuat orang merasa bersemangat. Di blockchain publik, biaya untuk mentransfer nilai sudah mendekati nol. Seiring berjalannya waktu, persaingan akan menekan biaya pembayaran hingga nol, baik untuk pembayaran domestik maupun internasional. Ini adalah kabar baik bagi pengguna, tetapi bukan bisnis yang menguntungkan.
• Jika sebagian besar stablecoin dan aplikasi sudah ada di blockchain publik utama seperti Ethereum dan Solana, mengapa pengguna harus berpindah ke jaringan yang lebih kecil dan kurang aman, hanya untuk mendapatkan bagian yang lebih terbatas dari fungsi yang sama?
• Untuk rantai asli kripto, menerbitkan token mungkin dapat menangkap sebagian dari siklus spekulasi, tetapi nilai dasar dari token itu sendiri tidak begitu jelas.
• Dari sudut pandang teknis, beberapa rantai di antaranya masih memiliki masalah yang lebih besar. Rantai yang berbasis USDC tidak memiliki insentif ekonomi untuk mencapai verifikasi yang terbuka dan setia, sehingga menjadi aliansi pribadi yang terdiri dari validator yang disetujui sebelumnya. Validator ini dapat melakukan pengembalian dana melalui "protokol sengketa". Rantai yang diusulkan oleh Circle lebih mirip dengan database multi-pemasok seperti PayPal, hanya saja kebetulan menjalankan kode EVM, bukan Layer1 yang sebenarnya.
• Dalam semua keadaan, Circle dan Tether tetap menjadi penguasa akhir untuk USDC dan USDT. Mereka dapat membekukan, mencabut, atau menolak transaksi sesuka hati. Perusahaan off-chain tetap menjadi pencatat buku besar yang sebenarnya. Ini tidak akan berubah hanya karena mereka memiliki "rantai mereka sendiri."
• Rantai Stripe kemungkinan besar hanya backend internal untuk bisnis pembayarannya. Apakah seseorang menggunakannya tidak terlalu penting bagi mereka. Sedangkan Circle akan sangat peduli tentang bagaimana adopsinya.
• Untuk beberapa rantai stablecoin yang khusus untuk aplikasi keuangan terdesentralisasi (DeFi), ada beberapa situasi yang masuk akal, tetapi itu bukan rantai pembayaran atau penyelesaian yang menjadi perhatian orang saat ini.
• Peluang yang lebih besar terletak pada blockchain yang memungkinkan dolar menjadi terhubung secara jaringan. Mata uang yang terhubung secara jaringan dapat dipindahkan tanpa intervensi manusia. Ia dapat secara otomatis mengalir ke tempat yang paling efektif, sehingga membuka kegunaan baru untuk dolar. Dana Anda sebenarnya dapat melayani Anda di latar belakang.
• Ketika seluruh industri sedang berjuang untuk mendapatkan keuntungan rendah dan bisnis yang homogen, pemenang sejati akan menjadi mereka yang dapat memperluas utilitas dari dana yang dapat mereka manfaatkan.