Laporan Mingguan Makro: Pasar Tertekan, ikuti penerapan tarif yang setara

I. Tinjauan Makro Minggu Ini

1. Tinjauan Pasar

Minggu ini, aset berisiko berfluktuasi, pasar terus mengamati penerapan tarif yang setara. Selain emas, pasar saham AS, cryptocurrency, dan komoditas secara keseluruhan melemah. Setelah Trump mengadopsi sikap keras terhadap tarif mobil, kondisi pasar jelas memburuk di paruh kedua minggu.

Pasar cryptocurrency secara keseluruhan tenang tetapi dengan momentum yang lemah. Meskipun Dewan Perwakilan Rakyat AS telah meluncurkan undang-undang baru untuk mengatur stablecoin berbasis pembayaran, pelonggaran kebijakan tidak segera membalikkan kelesuan pasar. Dalam konteks likuiditas yang buruk dan ketidakpastian makroekonomi yang terus berlanjut, pasar masih perlu menunggu implementasi tarif yang setara untuk memberikan arah baru.

2. Analisis Data Ekonomi

Model GDPNow memprediksi GDP kuartal pertama sebesar -1,8%, sama dengan minggu lalu. Setelah penyesuaian model, impor dan ekspor emas dimasukkan dalam pertimbangan, perkiraan tingkat pertumbuhan total investasi swasta domestik turun dari 9,1% menjadi 8,8%.

Berbagai data menunjukkan tren melemahnya ekonomi AS yang jelas, tetapi belum ada sinyal resesi yang jelas. Pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda kelelahan yang mencolok, dengan tingkat pengangguran di 290 wilayah metropolitan meningkat. Jumlah orang yang terus mengajukan tunjangan pengangguran di Washington D.C. mencapai level tertinggi sejak 2021.

Data PCE bulan Februari melebihi ekspektasi, terutama didorong oleh biaya layanan. Sementara itu, tingkat pengeluaran pribadi bulanan di bawah ekspektasi, mencerminkan situasi di mana ekonomi yang lemah dan inflasi tinggi berdampingan.

3. Likuiditas dan suku bunga

Likuiditas luas Federal Reserve sedikit membaik, tetap di sekitar 6 triliun. Kurva imbal hasil obligasi pemerintah menunjukkan kemiringan bear, kecepatan kenaikan obligasi jangka panjang lebih cepat daripada yang pendek. Pasar masih khawatir tentang inflasi, probabilitas pemotongan suku bunga pada bulan Juni menurun dibandingkan minggu lalu.

Spread kredit obligasi berimbal hasil tinggi terus melebar, menunjukkan bahwa tekanan pada lingkungan mikro perusahaan semakin besar bagi investor. Ini dapat semakin menekan biaya refinancing dan profitabilitas perusahaan, yang merupakan sinyal prospektif ekonomi yang tidak menguntungkan.

Dua, Outlook Makro Minggu Depan

1. Ikuti fokus

• Pada 2 April, Trump mengumumkan tarif timbal balik, ini adalah variabel terbesar dalam pasar risiko baru-baru ini.
• Tingkat pengangguran AS dan data pekerjaan non-pertanian, mengevaluasi lebih lanjut risiko resesi

2. Saran Investasi

• Utamakan pertahanan, hindari membeli saat harga naik dan menjual saat harga turun
• Dapat melakukan alokasi moderat untuk dana kuantitatif arbitrase, emas, obligasi pemerintah AS, dan aset lindung nilai lainnya.
• Mengurangi posisi aset berisiko seperti saham teknologi dengan valuasi tinggi dan aset kripto atau menurunkan target profit.
• Jika dampak tarif lebih rendah dari yang diharapkan, preferensi risiko pasar mungkin pulih, tetapi masih membutuhkan dukungan makro yang lebih besar untuk membalikkan tren.

Pasar saat ini masih berada dalam pola "ekonomi lemah + inflasi yang lengket + kebijakan yang tidak konsisten", di mana aset berisiko menghadapi tekanan ganda. Arah pasar ke depan bergantung pada dampak penerapan tarif yang setara serta apakah data ketenagakerjaan mengonfirmasi risiko resesi. Dalam jangka pendek, tetap perlu waspada dan sabar menunggu sinyal yang lebih jelas.